观点概述 我的有色观点三月铜市消费复苏强劲铜价震荡上扬为主 现货铜价窄幅波动, 先跌后涨趋势, 春节前当月现货价格从 52810 元 / 吨, 下跌至 51080 元 / 吨, 春节之后铜价回涨至 53000 元 / 吨 ;2 月铜价出现下 跌趋势, 其主因 : 一 适逢春节, 下游企业逐步退市, 消费低迷, 导致铜价下跌 ; 二 现货库存开始累积, 虽然不明显, 但逐步增加趋势已成定局 ; 三 企业春节 前资金并不充裕, 且并非以生产作为主体 四 节后铜消费开始复苏, 需求有所 回升 行业精选 1. 欧元区 2 月经济景气指数 114.1, 前值 114.7, 预测值 114.0 2. 海关 :2018 年 1 月铜精矿进口 162.17 万吨, 同比上涨 29.97% 3. 海关 :2018 年 1 月精炼铜进口 31.45 万吨, 同比增长 13.04% 4. 海关 :2018 年 1 月废铜进口 19.99 万吨, 同比减少 27.52% 有色视界 2018 年 1 月大型铜冶炼企业产能利用率在 87.3%, 主因企业受环保影响, 出 现一定量的限产, 部分中高型冶炼企业产能利用率 89.7%, 出现下降, 主因企业 受天气影响, 温度过低, 生产遭受阻碍 ; 中型冶炼企业产能利用率 73.3%, 生产 回升, 因此企业检修结束, 且设备问题得到解决 ; 中小型铜企产能利用率 65.4%; 小型企业产能利用率 73.3% 冶炼企业产能规模样本数 2018 年 1 月产能利用率 2017 年 12 月产能利用率趋势 X>60 万 1 87.3% 95.7% 降 30<X<60 万 9 89.7% 91.9% 降 15<X<30 万 12 73.3% 69.6% 升 10<X<15 万 17 65.4% 64.2% 升 X<10 万 3 73.3% 66.0% 升 结论 : 基本面角度, 二月由于春节的原因, 需求表现较差, 供应压力回升 ; 随着节后复工的发展趋势, 需求将逐步回升, 加上节后有备货需求, 因此现货库 主编 : 王宇副主编 : 肖传康编辑 : 邓俊刘玉婷肖传康 存将出现明显下降趋势, 此现象对铜价上涨有一定的支撑 ; 因此预计三月铜价震 荡震荡上扬为主, 铜价区间 51500-53500 元 / 吨, 美元价区间 6800-7100 美元 / 吨 联系人 : 王宇 021-26093257 邮箱 :wangyu@mysteel.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录 目录... 1 一 铜价回顾... 2 二 铜精矿市场... 2 1 国产铜精矿市场... 2 2 进口铜精矿市场... 3 三 精炼铜市场... 4 1 国产精炼铜状况... 4 2 进口精炼铜状况... 4 3 精炼铜库存状况... 6 4 精炼铜升贴水状况... 7 5 铜冶炼企业开工状况... 8 四 废铜市场... 6 五 铜材市场... 11 六 终端需求... 12 七 后市展望... 13 免责声明... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一 铜价回顾 现货铜价窄幅波动, 先跌后涨趋势, 春节前当月现货价格从 52810 元 / 吨, 下跌至 51080 元 / 吨, 春节之后铜价回涨至 53000 元 / 吨 ;2 月铜价出现下跌趋势, 其主因 : 一 适逢春节, 下游企业逐步退市, 消费低迷, 导致铜价下跌 ; 二 现货库存开始累积, 虽然不明显, 但逐步增加趋势已成定局 ; 三 企业春节前资金并不充裕, 且并非以生产作为主体 四 节后铜消费开始复苏, 需求有所回升 图一 2018 年 1 月铜价走势图 二 铜精矿市场 数据来源 : 我的有色网 LME SHFE 1 进口铜精矿市场 2018 年 1 月铜精矿进口 162.2 万吨, 同比增加 29.94%, 环比减少 1.86% 较 2017 年 1 月进口的 124.8 万吨, 增幅明显 加工费方面, 本月进口铜精矿现货 TC 成交在 70~82 美元 / 吨区间, 均价报 76 美元 / 吨, 本月铜精矿加工费继续下降, 较上月均价下跌 4.5 美元 / 吨 春节前, 冶炼企业早早完成备货, 市场基本进入一个稳定的期间, 月底春节假期基本结束, 市场逐渐复苏 目前进口铜精矿市场, 主要还是关注智利和秘鲁的各大矿山的劳资合同谈判问题, 目前来看, 谈判问题并不顺利, 当地政府政策, 矿工寻求更大的福利, 目前对劳资合同谈判还是有所分歧 2
图二 2018 年 1 月铜精矿进口量统计 2 国产铜精矿市场 数据来源 : 海关总署我的有色网 3 国内市场, 预计 2018 年 1 月国产铜精矿产量约在 14 万金属吨, 同比增加 8.04%, 环 比减少 20.59% 2017 年 1-12 月国产铜精矿产量累计 184.47 万吨, 累计同比小幅下降 2.2% 图三 2018 年 1 月国内铜精矿产量统计 数据来源 : 的有色网 2018 年 1 月国内主要市场采购计价系数维持平稳 : 湖北大冶地区 20% 品味铜精矿含税到 3
厂计价系数 82%~83%, 江西地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-86%, 云南地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 86%-88%, 连云港 18% 品位铜矿石港口自提计价系数 80-82%( 含税 ), 上海港 24% 品位铜矿自提含税计价系数 84%-85% 三 精炼铜市场 1 国产精炼铜状况分析 据铜资讯部调研 47 家铜企 ( 样本覆盖 95%) 得出 :2018 年 1 月国内精炼铜产量 72.29 万吨, 同比增长 12.25%, 环比增长 1.63% 图四 2018 年 1 月国内精炼铜产量 数据来源 : 钢联数据 我的有色网 2018 年 1 月国内 47 家冶炼企业实际运行产能 995 万吨,1 月检修企业 3 家, 产量有一定影响, 主因天气寒冷, 导致生产设备出现故障, 因此有突发检修 不过 1 月份有 2 家铜企新增, 产能新增 25 万吨, 分别是中原黄金 15 万吨, 灵宝黄金 10 万吨, 且开始产出 同时在 2017 年新增的祥辉铜业, 浙江富冶均提升至高开工, 使 1 月份产量出现回升趋势 不过由于 2 月适逢春节, 铜企虽然不停产放假, 但工人依然要放假, 因此铜企排班生产, 原料投放量出现下调, 预计 2 月份产出环比降出现下降, 但同比依然增长 2 国内进出口精炼铜状况分析 2018 年 1 月精炼铜进口量同比有所回升, 环比回落 ; 国内企业年初进口业务重新开启, 4
加上对资金需求, 因此加大融资铜需求, 使进口铜增加 ; 同时为了给 2018 年 1-2 月长单提前做好储备, 进口量同比出现增加 另外 1 月份境外铜进口盈利窗口持续打开, 促进了进口铜清关量 2018 年 1 月精炼铜进口 31.45 万吨, 同比增长 13%%, 环比下降 4.2%;2 月进口盈利窗口依然打开, 不过适逢春节放假,2 月进口量环比降出现下降, 同比或表现增长 图五 2018 年 1 月精炼铜进口统计 数据来源 : 海关总署 我的有色网 2018 年 1 月精炼铜出口 3.85 万吨, 同比增长 117.6%, 环比下降 5.9% 境外铜进口盈利窗口在 1 月频繁打开, 不利国内精炼铜出口, 因此环比出现下调 ; 不过 1 月部分铜企利用手册出口不少 ; 同时外资贸易商同样进行出口交割, 从而推动出口量 图六 2018 年 1 月精炼铜出口数据 5
数据来源 : 海关总署 我的有色网 3 精炼铜市场库存状况 市场现货库存明显回升, 保税区铜库存同样表现回升趋势, 不过保税区库存在月末出现一定量的下降 ; 据统计上海市场流通现货库存从 1 月底回升至 21.96 万吨 ; 而保税区库存回升至 50.57 万吨 图七 铜现货及保税区库存统计 数据来源 : 钢联数据 我的有色网 2 月国内冶炼企业长单并未谈完, 因此出货不积极 ; 加上 2 月适逢春节假日, 企业无采购 6
需求, 从而使库存累积 ; 加上境外铜进口盈利窗口在 2 月屡次打开, 促进了境外铜清关, 同时使国内现货库存再次累积 境外保税区库存表现回升趋势, 主因一 : 春节后银行对信用证业务放开, 从而使融资铜需求出现回升 主因二 虽然沪伦比值较理想, 但部分进口商为了储备年后的长单库存, 加大了进口量 4 国内精炼铜现货升贴水状况分析 2017 年 2 月现货市场多以贴水报价出货, 贴水幅度受消费萎缩影响不断扩大 2 月为季节性淡季, 适逢春节, 市场无采购需求, 加上现货库存累积, 因此贴水幅度明显扩大 2 月冶炼企业检修力度较小, 企业产能利用率恢复高位, 因此对市场供应压力表现有所增加 截止 2 月 28 日, 市场现货好铜基本贴 140 元 / 吨, 平水铜贴 160 元 / 吨不等, 湿法铜贴 320 元 / 吨, 成交均表现清淡 图八 现货电解铜和升贴水走势图 数据来源 : 我的有色网 东北市场现货价格高于上海市场 450 元 / 吨左右, 货源主要是当地和山东市场, 不过 2 月成交清淡 ; 华东市场进口铜品牌成交相对一般, 国产铜由于长单效应, 成交较好 ; 华南市场报价均以升水, 且升水持续坚挺, 主因市场供应商出现检修情况, 当月减少对广东市场供应, 造就市场库存出现持续下降趋势 ; 重庆市场当月全部升水出货, 升水 60-80 元区间报价, 维持高升水出货主因市场相对 垄断 7
5 铜冶炼企业开工状况 我的有色网 1 月调查了全国 47 家冶炼厂产能利用率, 其中 2 家企业已经不再生产,2 家冶炼企业产量恢复,3 家冶炼企业检修, 但产量影响小,2 家新增且已有产出 表一 2018 年 1 月冶炼厂产能利用率统计表 企业 2018 年精炼产能 ( 万吨 ) 1 月产能利用率 江西铜业集团有限公司 100 87.34% 东营方园有色金属有限公司 55 100.00% 大冶有色金属集团控股有限公司 55 86.00% 云南铜业股份有限公司 ( 总部 ) 50 94.60% 铜陵有色 ( 金隆铜业 ) 45 92.89% 阳谷祥光铜业有限公司 45 95.33% 铜陵有色 ( 金冠铜业 ) 40 90.75% 金川集团有限公司 ( 总部 ) 40 90.75% 金川集团有限公司 ( 广西 ) 40 88.00% 中原黄金冶炼厂 ( 中金黄金股份 ) 35 69.14% 铜陵有色 ( 张家港联合铜业 ) 30 91.67% 紫金铜业有限公司 ( 紫金矿业 ) 30 88.00% 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司 30 88.00% 杭州富春江冶炼有限公司 28 86.43% 江西铜业 ( 清远 ) 有限公司 20 71.50% 山东金升有色集团有限公司 20 71.50% 东营金玺铜业有限公司 ( 大海集团 ) 20 44.00% 白银有色金属有限公司 20 77.00% 宁波金田铜业股份有限公司 20 22.00% 铜陵有色 ( 赤峰金剑 ) 15 95.33% 山东恒邦冶炼股份有限公司 15 78.47% 云南锡业有限公司 15 66.00% 吉林紫金矿业有限公司 ( 紫金矿业 ) 12 100.83% 五鑫铜业有限公司 10 88.00% 北方铜业股份有限公司 ( 侯马冶炼厂 ) 10 88.00% 北方铜业股份有限公司 ( 垣曲冶炼厂 ) 10 88.00% 烟台国润铜业有限公司 10 74.80% 湖南有色金属集团有限公司 ( 五矿湖南 ) 10 93.50% 云南铜业股份有限公司 ( 赤峰云铜 ) 10 82.50% 兰溪自立铜业有限公司 10 33.00% 河北大无缝建昌铜业有限公司 10 44.00% 上海鑫冶铜业有限公司 10 0.00% 山东祥辉铜业有限公司 10 88.00% 8
包头华鼎铜业发展有限公司 10 66.00% 广安科塔金属股份有限公司 10 55.00% 新疆鑫慧铜业有限公司 ( 山东招金 ) 10 66.00% 芜湖恒鑫铜业有限公司 10 44.00% 豫光金铅集团有限公司 10 88.00% 沈阳新兴铜业有限公司 10 55.00% 辽宁远东铜业有限公司 10 55.00% 常州南海铜业有限公司 ( 武进电解铜厂 ) 10 0.00% 上饶横峰县南方有色金属有限公司 10 55.00% 灵宝黄金股份有限公司 ( 金城冶金 ) 10 44.00% 上饶和丰铜业有限公司 5 66.00% 青海威斯特铜业有限责任公司 ( 西部矿业 ) 5 66.00% 江西新金叶实业有限公司 5 88.00% 铜陵有色 ( 金昌冶炼厂 ) 0 0.00% 总计 995 79.92% 数据来源 : 我的有色网 2018 年 1 月大型铜冶炼企业产能利用率在 87.3%, 主因企业受环保影响, 出现一定量的限产, 部分中高型冶炼企业产能利用率 89.7%, 出现下降, 主因企业受天气影响, 温度过低, 生产遭受阻碍 ; 中型冶炼企业产能利用率 73.3%, 生产回升, 因此企业检修结束, 且设备问题得到解决 ; 中小型铜企产能利用率 65.4%; 小型企业产能利用率 73.3% 1 月铜冶炼企业检修少, 金川总部已恢复生产, 全国总体产量有所回升 表二 2018 年 1 月冶炼企业按规模产能利用率统计 冶炼企业产能规模 样本数 2018 年 1 月产能利用率 2017 年 12 月产能利用率 趋势 X>60 万 1 87.3% 95.7% 降 30<X<60 万 9 89.7% 91.9% 降 15<X<30 万 12 73.3% 69.6% 升 10<X<15 万 17 65.4% 64.2% 升 X<10 万 3 73.3% 66.0% 升 数据来源 : 我的有色网 表三 2018 年 1 月冶炼企业按原料类型产能利用率统计 2018 年 1 月我的有色网调查数据 废铜冶炼企业 精炼产能 2018 年 1 月产能利用率 12 月产能利用率 增减 16 家 210 万吨 51.10% 51.80% 矿产炼铜 精炼产能 2018 年 1 月产能利用率 12 月产能利用率 27 家 755 万吨 83.91% 93.30% 矿 85%+ 废铜 15% 企业 精炼产能 2018 年 1 月产能利用率 12 月产能利用率 3 家 30 万吨 73.33% 94.50% 9
数据来源 : 我的有色网 四 废铜市场 本月沪铜整体表现先抑后扬的态势, 从月初的 52800 元 / 吨左右到月中降到 51080 元 / 吨左右, 在春节后又上升至 52350 元 / 吨, 整体变化幅度明显 废铜价格受其影响, 主流市场光亮铜价格本月主要运行区间在 44800-46200 元 / 吨, 以春节假期为时间节点, 节前价格下跌, 春节后有所反弹, 月末在 45700 元 / 吨 环保问题对废铜市场影响持续 市场方面,2 月中旬为春节假期, 春节前贸易商基本都早早离市, 下游备货企业, 备货情况良好, 市场整体货源方面还是比较紧缺, 尤其在广东地区, 限制类废铜进口批文的公布较少的问题, 广东地区多数拆解厂较早就让工人放假 ; 春节过后, 由于市场价格的波动变化较大, 贸易商出货意愿也都比较弱, 惜售心态明显, 且废铜回收等多企业数在元宵节后才陆续返工, 整体市场的交投氛围冷清 目前市场废铜因废铜进口受限和批文公布的问题, 供应偏紧 ; 因税票等问题, 正规货源较少, 带票废铜销售形式较好 ; 环保问题仍是影响废铜市场十分重要的因素 图九 电解铜和废铜价格走势图 数据来源 : 我的有色网 2018 年 1 月份我国废铜进口量已不足 20 万吨, 为 19.99 万吨, 环比减少 24.3%, 同比减少 27.6%,1 月份的进口数量大幅缩减, 可以预见的是,2018 年第一季度的整体废铜进口量缩减 10
幅度同比将接近 35% 本月废铜进口较上月有所减少, 贸易商多选择优质的废铜进口清关 本月,2018 年限制类废铜的进口批文公布了第六 七批, 批文数量依旧明显减少, 目前公布的前七批批文数量减少幅度明显, 前五批批文合计 19.45 万吨, 较 2017 年前五批的 277.65 万吨相比, 减少达到 93%; 目前公布的 2018 年前七批限制类废铜进口批文中, 配额主要集中在第一批, 达到 11 万吨, 浙江地区公布 48 家企业配额达到 16.59 万吨, 占总额的 85.3% 广东地区所公布的数量有限, 且天津地区尚未公布, 预计广东地区的批文开始全面公布, 限制类废铜批文数量较前几批有望增加, 减少 93% 的数值将会缩减 图十 2018 年 1 月国内废铜进口量 五 铜材市场 数据来源 : 海关总署 我的有色网 2018 年 1 月预计我国铜材产量为 148.95 万吨, 同比增长 8.72%, 环比下降 10.0% 铜材产量数据表明, 当月国内铜材生产量同比增长, 环比有所下降 ;2018 年 1 月由于铜价相对高位, 铜材加工企业产能利用率不错, 订单不错, 形势同样好于 2017 年, 因此 1 月产量预计同比有所增长 ; 不过 1 月毕竟是消费淡季, 部分企业开始退出市场进行春节放假, 因此产量环比有所下降 11
图十一 2018 年 1 月铜材产量 数据来源 : 我的有色网国家统计局我的有色网调查选取了 25 家铜杆企业和 20 家板带企业作为下游开工率调研样本 : 调研 显示,2018 年 1 月铜杆 板带下游市场整体生产当中, 铜杆及板带市场略有回升, 西安问题 电缆事件对市场影响延续, 废铜制杆企业退出市场, 电铜制杆企业相对高位运行 表二 2018 年 1 月铜杆企业开工率统计表 日期 企业规模总产能原料用量企业数量 ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 月 ) 产能利用率 >=20 6 150 2.67 68.4% 1 月 20=>K>=10 9 120 1.25 60.4% <10 10 60 0.5 44.2% 总计 25 - - 65.2% 表三 2018 年 1 月铜板带企业开工率统计表 数据来源 : 我的有色网 日期企业规模企业数量总产能原料用量产能利用率 ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 月 ) >=10 10 125 10~11 79.9% 1 月 10=>K>=5 5 30 2.5 65.5% 1<k<5 5 15 1.25 60.3% 六 终端需求 总计 20 - - 71.2% 数据来源 : 我的有色网 12
2018 年 1 月, 据市场统计, 空调和洗衣机市场走势良好, 零售额分别同比增长 26% 和 14%; 彩电 冰箱市场开局不利, 零售额分别下降 16% 和 2% 据我网跟踪调查, 目前家电的渠道库存较大, 市场已然对家电市场开始担忧, 认为一旦渠道库存累积完毕之后, 家电对铜的促进作用将会无限减少 1 空调消费市场维持稳定增长 国家统计局数据显示:2017 年 12 月, 全国空调产量 1574.2 万台, 同比增长 21.4% 2017 年 1-12 月, 全国空调产量 18039.8 万台, 同比增长 26.4% 2017 年以来, 国内空调累计产量增速持续 两位数 增长, 且增长率基本保持在 16%-19% 之间 图十二国内空调产量变化图 数据来源 : 国家统计局 2 冰箱市场消费稳中增长 国家统计局数据显示:2017 年 12 月中国家用电冰箱产量为 660.4 万台, 同比增长 3.7% 2017 年 1-12 月中国家用电冰箱产量为 8670.3 万台, 同比增长 13.6% 13
图十三国内冰箱产量变化图 数据来源 : 国家统计局 3 洗衣机产量略有下降 国家统计局数据显示:2017 年 12 月中国家用洗衣机产量为 713.6 万台, 同比下降 2.5% 2017 年 1-12 月中国家用洗衣机产量为 7500.9 万台, 同比增长 3.2% 2017 年全年中国家用洗衣机产量达到了 7500.9 万台, 累计增长 3.2%, 预计 2018 年中国家用洗衣机累计产量将达 7577.6 万台 图十四国内洗衣机产量变化图 数据来源 : 国家统计局 14
4 汽车消费依然 可圈可点 国家统计局数据显示 :2017 年 12 月全国汽车产量为 305.4 万辆, 同比增长 0.4%,2017 年 1-12 月全国汽车产量为 2994.2 万辆, 同比增长 3.2% 图十五国内汽车产量变化图 七 后市展望 数据来源 : 国家统计局 2018 年 1 月大型铜冶炼企业产能利用率在 87.3%, 主因企业受环保影响, 出现一定量的限产, 部分中高型冶炼企业产能利用率 89.7%, 出现下降, 主因企业受天气影响, 温度过低, 生产遭受阻碍 ; 中型冶炼企业产能利用率 73.3%, 生产回升, 因此企业检修结束, 且设备问题得到解决 ; 中小型铜企产能利用率 65.4%; 小型企业产能利用率 73.3% 2018 年 1 月精炼铜进口 31.45 万吨, 同比增长 13%%, 环比下降 4.2%;2 月进口盈利窗口依然打开, 不过适逢春节放假,2 月进口量环比降出现下降, 同比或表现增长 2018 年 1 月精炼铜出口 3.85 万吨, 同比增长 117.6%, 环比下降 5.9% 境外铜进口盈利窗口在 1 月频繁打开, 不利国内精炼铜出口, 因此环比出现下调 ; 不过 1 月部分铜企利用手册出口不少 ; 同时外资贸易商同样进行出口交割, 从而推动出口量 铜材加工企业产能利用率表现下降 ; 主因 2 月适逢春节, 加工企业停产放假居多, 因此铜材加工企业产能利用率偏低 不过据我网调查, 今年春节后企业开工时间稍有提前, 其中铜杆企业基本在初十开始上班开工, 而板带, 铜棒企业基本在元宵节之前开工生产, 而铜管企业春节期间不停产 ; 说明企业订单尚可, 企业原料库存消化速度将会回升 15
综述, 基本面来看, 二月由于春节的原因, 需求表现较差, 供应压力回升 ; 随着节后复工的发展趋势, 需求将逐步回升, 加上节后有备货需求, 因此现货库存将出现明显下降趋势, 此现象对铜价上涨有一定的支撑 ; 因此预计三月铜价震荡震荡上扬为主, 铜价区间 51500-53500 元 / 吨, 美元价区间 6800-7100 美元 / 吨 16
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