金属组 商品研究 基本金属日报 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 中国需求忧虑持续升温美国政府面临关门风险镍引领基本金属回落 217-11-29 中国加大对高风险融资打击力度需求忧虑升温基本金属悉数走弱 217-11-28 LME 库存持续下滑美参院发布全面税收法案基本金属悉数走强 217-11-22 德国政府组阁失败多品种供需报告发布基本金属涨跌互现 217-11-21 中国经济忧虑挥之不去美众院批准税改法案基本金属多数走跌 217-11-17 美国数据总体表现良好中国开始实施冬季限产令基本金属涨跌分化 217-11-16 217-11-3 中大期货研究院 美国经济增长强劲中国需求忧虑挥之不去多数基本金属持续回落 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU181 12 12 空 ZN181 5 5 行情回顾 : 从内盘来看继续呈全线回落之势, 分品种来看, 铜 铝 锌 铅在低 开后呈横盘震荡整理之势 ; 锡在早盘低开后呈横盘之势, 午后缓步震荡回 落 ; 镍在早盘低开后缓步回升, 午后呈快速震荡下行之势 ; 从影响因素来 看, 一方面是受市场对中国基本金属需求前景忧虑情绪持续升温因素的影 响, 另一方面则是受美联储提名主席鲍威尔在国会暗示 12 月将加息的影 响 从外盘来看继续分化之势, 除铅与镍收涨之外, 其余品种均呈不同程 度的收跌之势 ; 分品种来看, 铜 铝在高开横盘后呈震荡下行之势 ; 锌 铅 锡 镍呈宽幅横盘区间震荡整理之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受 市场对中国基本金属需求前景忧虑情绪持续升温因素的影响, 另一方面则 是受美联储主席耶伦在国会所作证词与美联储发布的经济褐皮书的影响 基本面跟踪 : 1. 印尼能源与矿业部公布的数据显示, 截至 1 月底, 自由港迈克墨伦铜金矿公司印尼分公司共出口铜精矿 684333 吨, 预计到年底将出口 11 万吨铜精矿 2. 日本财务省周三公布的数据显示, 日本 1 月共出口精炼铜 37198426 公斤, 同比下降 21.2% 今年前 1 个月日本出口精炼铜 44649334 公斤, 同比减少 16.2% 3. 安托法加斯塔矿业公司 (Antofagasta PLC) 首席执行官 Ivan Arriagada 称, 预计今年到明年, 铜市将恢复平衡或小幅短缺 4. 五矿有色金属股份有限公司副总经理李连刚称, 预计未来两年铜市将处于平衡状态 5. 智利国家铜业公司 (Codelco) 的首席执行官 Nelson Pizarro 表示, 在短期至中期内, 铜价料守在每磅 2.8-3.1 美元之间, 相当于每吨 6,171-6,832 美元 6. 麦格理分析师 Lynn Zhao 表示 : 未来三个月的风险是中国精炼铜供应增加而需求放缓, 导致精炼铜库存上升 中国国内生产总值增速将在明年放缓, 房地
产行业对中国整体大宗商品需求构成 最大风险 7. 秘鲁能源与矿产部周二报告, 秘鲁 1 月铜产量为 214,311 吨, 同比下滑 2% 能源与矿产部副部长 Ricardo Labo 周二表示, 秘鲁 218 年铜产量预计为 25 万吨, 到 221 年产量将达 3 万吨 8. Vale 最新三季度报显示,Vale 在印尼 PTVI 项目生产高冰镍产量达到 22 实物吨, 环比二季度生产水平保持不变, 但同比 216 年三季度减少了 6.9%; 在新喀里多尼亚 VNC 项目生产的镍中间品达到 94 实物吨, 环比上季度增长了 8%, 同比 216 年三季度增长了 4.4% 增加的原因是今年二季度有检修, 而三季度无 9. 加拿大锌冶炼厂 Noranda 近日宣布恢复生产,Noranda 旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于 217 年 2 月 12 日起开始罢工 品种策略 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单离场观望 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 空单逢高少量介入 ; 铅 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单离场观望 ; 锡 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单离场观望 ; 镍 : 短线将呈横盘震荡下行之势, 多单离场观望 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中美欧三大经济体的 PMI 数据 ; 3. 欧元区国家的通胀数据与失业数据 ; 4. 美联储主席耶伦的国会证词与美联储官员的演讲 ; 5. 美联储公布的经济褐皮书 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 125 12 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 165 155 145 135 125 115 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 155 153 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 16 155 15 145 14 135 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 15 15 1 1 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 23 7 22 21 65 2 6 19 18 55 17 5 16 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 34 27 32 26 25 3 24 28 23 26 22 21 24 2 22 19 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 215 14 21 25 2 195 19 185 13 12 11 1 9 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 单位 : 美元 / 磅 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5 58 56 54 52 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 5 5 2 48 46 44-5 -1 48 46 44 1 42-15 42-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 期现价差 - 右 长江现货价 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 18 17 16 15 14 13 12 11 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 25 2 15 1 5-5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 225 215 25 195 185 175 165 155 145 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 225 跨月价差 - 右 215 期货次主力收盘 25 195 185 175 165 155 145 135 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 75 7 65 6 55 5 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 23 升贴水 - 右 22 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 21 2 19 18 17 16 2 1 升 -1-2 -3-4 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 36 34 32 3 28 26 24 22 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 22 215 21 25 2 195 19 185 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 125 15 85 65 45 25 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 11 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 11 1 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 25 23 21 19 17 15 13 11 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 5 45 4 35 3 25 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 2 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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