C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 镍周度报告 :218 年 1 月 15 日 基本面多空交织镍价震荡运行 镍周度报告 摘要 : 宏观面, 脱欧谈判又陷僵局, 美股下跌引发市场避险情绪 升温 国内方面, 制造业运行好转, 政策利好不断释放 供给端, 镍矿与镍铁供应充足, 价格整体持稳, 电解镍库 存仍在下降 需求端, 不锈钢消费需求略有好转, 库存开始消化 [table_invest] 作者姓名 : 江露 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn 电话 :23-81157295 投资咨询资格号 :Z12916 发布日期 : 218 年 1 月 15 日 总的来说, 目前镍的基本面总体多空交织, 预计本周镍价 震荡偏强运行 沪镍主力 191 合约运行区间 12-117 操作策略 : 操作上, 沪镍 191 可在区间内高抛低吸, 突破区间止损 不确定性风险 : 贸易摩擦 英国脱欧谈判 印尼与菲律宾出口 HTTP://WWW.CFC18.COM
目录 一 行情综述... 2 二 价格影响因素分析... 2 1 宏观面... 2 1.1 国外 : 脱欧谈判僵持不下, 美股大跌避险情绪升温... 2 1.2 国内 : 出口数据超预期, 制造业运行回暖... 3 2 基本面... 4 2.1 金川镍高升水维持, 俄镍仍供大于求... 4 2.2 持仓分析... 5 三 行情展望与投资策略... 5 图目录 图 1:NI1811 盘面走势... 2 图 2: 镍现货走势... 2 图 3: 美元指数... 3 图 4: 欧美 PMI... 3 图 5: 国内 CPI... 3 图 6: 国内 GDP 增速... 3 图 7: 镍矿港口库存 ( 万吨 )... 4 图 8: 镍铁报价 ( 元 / 吨, 元 / 镍点 )... 4 图 9: LME 镍升贴水... 4 图 1: 镍库存... 4 图 11: 不锈钢现货价格 ( 元 / 吨 )... 5 图 12: 不锈钢库存 ( 吨 )... 5 图 13:LME 持仓... 5 图 14:SHFE 持仓... 5 1
一 行情综述 上周, 美元略有走弱, 市场避险情绪升温, 国内政策面有所利好, 刺激商品价格, 镍价有所反弹, 但镍基 本面变化总体较小, 沪镍主力合约 1811 上周收于 1567 元 / 吨, 周涨幅 1.7% 图 1:NI1811 盘面走势 图 2: 镍现货走势 16, 14, 12, 1, 8, 现货结算价 :LME 镍上海金属网 : 平均价 : 镍 :1# 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 二 价格影响因素分析 1 宏观面 1.1 国外 : 脱欧谈判僵持不下, 美股大跌避险情绪升温美国方面, 上周经济数据不及预期, 美股大跌引发市场避险情绪升温 美国 9 月 CPI 同比升 2.3%, 预期升 2.4%, 前值升 2.7% 美国 9 月核心 CPI 同比升 2.2%, 预期升 2.3%, 前值升 2.2% 美国 9 月 PPI 同比升 2.6%, 预期升 2.7, 前值升 2.8% 美国 9 月核心 PPI 同比升 2.5%, 预期升 2.5%, 前值升 2.3% 美国至 1 月 6 日当周初请失业金人数 21.4 万, 预期 2.6 万, 前值 2.7 万 通胀数据不及预期使得美债收益率高位回落, 但从此前公布的数据来看, 目前美国经济总体运行较好,CPI 的回落更多来自于偶然性的因素, 并且美联储官员目前更关注的是通胀上行的风险 美联储三号人物威廉姆斯上周表示, 预计美联储将继续渐进加息, 劳动力市场强劲, 通胀逐步迈向目标, 没有迹象显示通胀压力加大 欧洲方面, 英国脱欧谈判又进入僵持阶段, 意大利不顾欧盟意见增加预算赤字 英国脱欧谈判因爱尔兰边境问题仍僵持不下, 目前英国无协议脱欧风险仍然较大 意大利仍执意提高政府预算赤字, 这与欧盟要求相悖, 使得欧元持续承压 欧元区上周公布的 1 月投资者信心指数 11.4, 预期值 11.6, 前值 12 全球股市上周陷入了持续的下跌之中, 市场避险情绪明显升高, 美债收益率高位回落, 黄金价格得到明显提振 总的来说, 目前全球避险情绪升温, 美元虽略有走弱, 但总体仍处高位, 短期来看, 美股波动加大或带来一定的风险, 但目前美国经济运行情况尚可, 美股大幅下跌的可能较小, 避险情绪或将减弱 2
图 3: 美元指数 图 4: 欧美 PMI 美元指数 欧元区 : 制造业 PMI 美国 : 制造业 PMI 98 96 94 92 9 88 86 84 63 61 59 57 55 53 51 49 47 45 1.2 国内 : 出口数据超预期, 制造业运行回暖 图 5: 国内 CPI 图 6: 国内 GDP 增速 CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比 GDP: 不变价 : 累计同比 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 1. 8. 6. 4. 2.. 8. 7.5 7. 6.5 6. 国内制造业有回暖的迹象,9 月中国财新服务业 PMI 为 53.1, 预期 51.4, 前值 51.5, 创三个月新高, 但仍弱于年初, 也低于历史均值 9 月出口数据大超预期 中国 9 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增长 17%, 预期 9.2%, 前值 7.9%; 进口增长 17.4%, 预期 15.2%, 前值 18.7%; 贸易顺差 2132.3 亿元, 前值 1797.5 亿元 中国 9 月出口 ( 以美元计 ) 同比增长 14.5%, 预期 8.2%, 前值 9.8%; 进口增长 14.3%, 预期 15.3%, 前值 2%; 贸易顺差 316.9 亿美元, 前值 279.1 亿美元 官方积极信号不断, 国常会今日表示, 将确定完善出口退税政策加快退税进度的措施, 为企业减负 保持外贸稳定增长 ;11 月 1 日起提高部分货物出口退税率, 并将退税率由七档减为五档 3
2 基本面 2.1 金川镍高升水维持, 俄镍仍供大于求目前国内金川镍对俄镍的升水继续处在高位, 升水值 63 元 / 吨左右, 而此前这一值一般为几百元 我国港口镍矿库存继续上升, 镍矿供给呈宽松的状态, 镍矿价格近期总体稳定 目前镍铁供应较充足, 镍铁价格目前持稳, 但较上月价格下降, 镍铁对镍价的支撑减弱 图 7: 镍矿港口库存 ( 万吨 ) 图 8: 镍铁报价 ( 元 / 吨, 元 / 镍点 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 库存 : 镍矿 : 港口合计 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 价格 : 镍铁 :FeNi2 以下 : 山东 价格 : 镍铁 :FeNi6-8: 山东 价格 : 镍铁 :FeNi4-6: 山东 1,2 1, 8 6 4 2 库存方面, 截止 1 月 12 日,LME 库存 22.42 万吨, 较上周减少.36 万吨, 国内库存 1.62 万吨, 较上周减少.8 万吨 国内外库存继续下滑, 对镍价仍有一定支撑 图 9: LME 镍升贴水图 1: 镍库存 LME 镍升贴水 (3-15) LME 镍升贴水 (-3) 总库存 :LME 镍 库存小计 : 镍 : 总计 -5-1 -15-2 -25-3 -35 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 从 LME 镍升贴水数据可以看到, 远期镍升水回落, 表明市场对长期镍价的走势看好的情绪转弱 从不锈钢库存来看, 据 Wind 数据, 截止 9 月 3 日, 无锡与佛山库存合计总库存 33.3 万吨, 较 9 月 1 日减少.75 万吨 从库存变化来看, 不锈钢下游需求略有好转, 但不锈钢价格近期以震荡为主, 对镍价的支撑有限 4
215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 [table_page] 有色金属研究 镍周报研究 图 11: 不锈钢现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 12: 不锈钢库存 ( 吨 ) 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 市场价 :34/2B 冷轧不锈钢卷 :2.*15mm: 太钢 : 佛山 价格 :34/2B 卷板 :2.mm: 太钢 : 无锡 库存 : 不锈钢 : 总计 : 佛山 库存 : 不锈钢 : 总计 : 无锡 25, 2, 15, 1, 5, 212-8 213-8 214-8 215-8 216-8 217-8 218-8 2.2 持仓分析截止 1 月 12 日,LME 镍总持仓为 23.6 万手, 总持仓水平较上周减少.36 万手 国内方面, 截止 1 月 12 日, 上期所镍总持仓 36.4 万手, 总持仓水平较上周增加 1.12 万手, 上期所镍持仓仍在相对低位 图 13:LME 持仓图 14:SHFE 持仓 期货收盘价 ( 电子盘 ):LME3 个月镍 LME 镍持仓量 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 镍 期货持仓量 : 镍 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1.2 1..8.6.4.2. 125, 12, 115, 11, 15, 1, 95, 9, 85, 8, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 三 行情展望与投资策略 宏观面, 脱欧谈判又陷僵局, 美股下跌引发市场避险情绪升温 国内方面, 制造业运行好转, 政策利好不断释放 基本面, 供给端, 镍矿与镍铁供应充足, 价格整体持稳, 电解镍库存仍在下降 需求端, 不锈钢消费需求略有好转, 库存开始消化 总的来说, 目前镍的基本面总体多空交织, 预计本周镍价震荡运行 沪镍主力 191 合约运行区间 12-117 操作上, 沪镍 191 可在区间内高抛低吸, 突破区间止损 5
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