增持 维持 日期 : 2018 年 06 月 11 日行业 : 医药生物分析师 : 金鑫 Tel: 021-53686163 E-mail: jinxin1@shzq.com SAC 证书编号 :S0870518030001 行业数据 (Y18M4) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 8,351.9 累计产品销售收入同比增长 14.8% 累计利润总额 ( 亿元 ) 987.9 累计利润总额同比增长 16.4% 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较报告编号 : JX18-IT23 主要观点 : 本周医药生物行业指数上涨 1.53%, 跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分 点 各子行业中, 医药商业下跌 0.62%, 化学制剂上涨 4.33%, 医疗器 械上涨 0.82%, 化学原料药上涨 0.50%, 生物制品上涨 4.21%, 中药下跌 0.75%, 医疗服务上涨 0.44% 上市公司公告 : 华海药业 : 左乙拉西坦片等 6 品种拟纳入优先审评 ; 柳药股份 : 收 购友和古城 39 家药店, 推动批零一体化发展 ; 华润双鹤 : 收购湘中制药 45% 股权以及双鹤利民 40% 股权, 推进外延并购 行业要闻 : CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九 批 ) ; 国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情 况的公告 最新观点 : 本周医药生物行业指数上涨 1.53%, 跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分 点, 较上周末绝对估值及估值溢价率小幅上升, 细分板块中涨幅最大的 是化学制剂板块 (+4.33%), 跌幅最大的是中药板块 (-0.75%) 近期 国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情况的公 告, 对 192 个已完成临床试验申报生产或进口的药品注册申请进行临 床试验数据核查, 包括华海药业的盐酸多奈哌齐片等 12 个品种 恒瑞医 药的盐酸曲美他嗪缓释片等 6 个品种 正大天晴的他达拉非片等 5 个品 种等 ; 此外,CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第 二十九批 ), 涉及 44 个文号, 包括博雅生物的人凝血因子 VIII 泰格 医药的屈螺酮炔雌醇片 恒瑞医药的昂丹司琼口溶膜 华海药业的左乙 拉西坦片等 6 品种 东阳光药业的奥美沙坦酯片 海正辉瑞的厄贝沙坦 氢氯噻嗪片等 我们认为, 研发能力是药企长期业绩向好的核心竞争力 之一, 近年来国家对创新药的研发 审评审批 上市后集中采购 知识 产权保护等多方面的利好政策持续出台, 创新药面临的产业环境不断改 善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利, 新药上市加快也将促进 公司业绩的快速提升 证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态 优先审评政策持续推进中长期布局竞争力强的研发龙头 医药生物行业周报 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款
数据预测与估值 : 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 17A 18E 19E 17A 18E 19E PBR 投资评级 恒瑞医药 600276 81.15 1.14 1.38 1.73 71.18 58.80 46.91 18.23 增持 鱼跃医疗 002223 22.96 0.59 0.72 0.87 38.92 31.89 26.39 4.52 谨慎增持 爱尔眼科 300015 31.59 0.47 0.61 0.79 67.21 51.79 39.99 13.78 增持 九州通 600998 18.49 0.77 0.73 0.94 24.01 25.33 19.67 2.42 谨慎增持 一心堂 002727 34.46 0.74 0.94 1.16 46.57 36.66 29.71 5.12 谨慎增持 资料来源 : 上海证券研究所股价数据为 2017 年 6 月 8 日 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款
一 行业观点 本周医药生物行业指数上涨 1.53%, 跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率小幅上升, 细分板块中涨幅最大的是化学制剂板块 (+4.33%), 跌幅最大的是中药板块 (-0.75%) 近期国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情况的公告, 对 192 个已完成临床试验申报生产或进口的药品注册申请进行临床试验数据核查, 包括华海药业的盐酸多奈哌齐片等 12 个品种 恒瑞医药的盐酸曲美他嗪缓释片等 6 个品种 正大天晴的他达拉非片等 5 个品种等 ; 此外,CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九批 ), 涉及 44 个文号, 包括博雅生物的人凝血因子 VIII 泰格医药的屈螺酮炔雌醇片 恒瑞医药的昂丹司琼口溶膜 华海药业的左乙拉西坦片等 6 品种 东阳光药业的奥美沙坦酯片 海正辉瑞的厄贝沙坦氢氯噻嗪片等 我们认为, 研发能力是药企长期业绩向好的核心竞争力之一, 近年来国家对创新药的研发 审评审批 上市后集中采购 知识产权保护等多方面的利好政策持续出台, 创新药面临的产业环境不断改善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利, 新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升 二 一周行情回顾 板块行情本周医药生物行业指数上涨 1.53%, 跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分点 各子行业中, 医药商业下跌 0.62%, 化学制剂上涨 4.33%, 医疗器械上涨 0.82%, 化学原料药上涨 0.50%, 生物制品上涨 4.21%, 中药下跌 0.75%, 医疗服务上涨 0.44% 从市场资金流向来看,24 个板块呈资金净流出, 其中资金净流出较大的是医药生物 银行 化工等板块,4 个板块呈资金净流入, 其中资金净流入较大的是家用电器 钢铁 电子等板块 3
图 1 行业指数周涨跌幅排行 数据来源 :Wind 上海证券研究所 图 2 医药生物指数周涨跌幅 图 3 医药生物子板块周涨跌幅 数据来源 :Wind 上海证券研究所 数据来源 :Wind 上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值 37.11( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 199.59%, 较上周末绝对估值及估值 溢价率小幅上升 4
图 4 医药生物近期绝对估值 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 图 5 医药生物板块近期估值溢价率 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 数据来源 :Wind 上海证券研究所 数据来源 :Wind 上海证券研究所 个股行情本周医药生物板块有 116 只股票上涨,144 只股票下跌 涨幅较大的有双成药业 中源协和 智飞生物等, 跌幅较大的有泰合健康 香雪制药 美康生物等 表 1 个股涨跌幅排行 跌幅榜 5 日涨跌幅 (%) 涨幅榜 5 日涨跌幅 (%) 泰合健康 -12.34 双成药业 16.24 香雪制药 -10.66 中源协和 15.06 美康生物 -8.14 智飞生物 12.70 联环药业 -8.02 恒瑞医药 9.65 广生堂 -7.78 博济医药 9.09 誉衡药业 -7.46 海普瑞 9.09 博腾股份 -7.41 安图生物 8.89 太龙药业 -7.05 花园生物 8.65 永安药业 -6.92 健康元 8.56 亚太药业 -6.88 贝达药业 8.47 数据来源 :Wind 上海证券研究所 5
三 一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告 : 华海药业 : 左乙拉西坦片等 6 品种拟纳入优先审评公司于 6 月 7 日发布公告, 近日, 国家药监局审评中心发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九批 ), 将拟优先审评的药品注册申请及其申请人予以公示 公司的左乙拉西坦片 拉莫三嗪片 赛洛多辛胶囊 恩替卡韦片 替米沙坦片 阿立哌唑片进入该名单 左乙拉西坦片主要用于成人及 4 岁以上儿童癫痫患者部分性发作的加用治疗 左乙拉西坦片由 UCB PHARMACEUTICALS INC 研发, 于 2007 年在美国上市 当前, 美国境内, 左乙拉西坦片的主要生产厂商有 Mylan 等 ; 国内生产厂商有浙江京新药业股份有限公司 重庆圣华曦药业股份有限公司 珠海联邦制药股份有限公司中山分公司 深圳信立泰药业股份有限公司等 2017 年该药品美国市场销售额约 40,664.85 万美元, 其中仿制药约 17,811.97 万美元, 国内市场的销售额约人民币 10.82 亿元 拉莫三嗪片主要用于治疗癫痫 拉莫三嗪片由葛兰素史克研发, 于 1994 年在美国上市, 并于 1999 年在国内批准上市 国内生产厂商主要有三金集团湖南三金制药有限责任公司 据统计,2017 年拉莫三嗪片美国市场销售额约 37,596.52 万美元, 其中仿制药约 5,294.82 万美元, 国内市场的销售额约人民币 3 亿元 赛洛多辛胶囊主要用于治疗良性前列腺增生症 (BPH) 引起的症状和体征 由日本橘生制药公司和第一三共制药公司合作开发, 于 2008 年在美国批准上市, 赛洛多辛胶囊在美国上市的持证商为 Allergan Sales LLC 美国境内, 赛洛多辛胶囊的主要生产厂商有 Allergan Sales LLC 等 ; 国内生产厂商仅有第一三共 ( 北京 ) 有限公司 据统计,2017 年赛洛多辛胶囊美国市场销售额约 20,608.96 万美元, 国内市场的销售额约人民币 192 万元 恩替卡韦片主要用于治疗慢性成人乙型肝炎 恩替卡韦片由 Bristol Myers Squibb 研发, 于 2005 年在美国上市 美国境内, 恩替卡韦片的主要生产厂商有 Aurobindo Teva 等 ; 国内生产厂商主要有中美上海施贵宝制药有限公司等 据统计,2017 年恩替卡韦片美国市场销售额约 10,075.12 万美元, 其中仿制药销售金额约 5,067.97 万美元, 国内市场的销售额约人民币 35.38 亿元 替米沙坦片主要用于治疗原发性高血压 替米沙坦片由勃林格殷格翰研发, 于 2000 年在美国上市 美国境内, 替米沙坦片的主要生产厂商有 Westwood, Torrent,Glenmark, Mylan 等 ; 国内生产厂商 6
主要有四川科伦药业股份有限公司 上海现代制药股份有限公司 湖南迪诺制药有限公司等 据统计,2017 年替米沙坦片美国市场销售额约 6,622.34 万美元, 其中仿制药销售金额约 3,766.13 万美元, 国内市场的销售额约人民币 17.8 亿元 阿立哌唑片主要用于治疗精神分裂症 阿立哌唑片由 Otsuka 研发, 于 2002 年在美国上市 美国境内, 阿立哌唑片的主要生产厂商有 Teva Apotex 等 ; 国内生产厂商主要有成都康弘药业集团股份有限公司 江苏恩华药业股份有限公司等 据统计,2017 年阿立哌唑片美国市场销售额约 95,878.32 万美元, 其中仿制药销售金额约 28,327.87 万美元, 国内市场的销售额约人民币 4.79 亿元 柳药股份 : 收购友和古城 39 家药店, 推动批零一体化发展公司于 6 月 4 日发布公告, 公司全资子公司桂中大药房与友和大健康共同出资设立广西新友和古城大药房有限责任公司 ( 暂定名 ), 目标公司注册资本为 15,000 万元, 桂中大药房拟出资 9,750 万元, 占目标公司注册资本的 65% 目标公司设立完成后拟以 10,500 万元收购友和古城所持有的 39 家门店的相关资产 友和古城创建于 2008 年, 持续经营将近 10 年, 在当地具有良好的市场口碑和品牌号召力 本次收购的 39 家标的门店均分布在广西南宁市区, 其中 37 家门店具备市医保资格,29 家门店具备区医保资格, 大部分门店所处商业地段较佳, 交通便利, 客流量较大 2017 年, 友和古城旗下正常开展经营业务的门店有 39 家 ( 为本次收购的标的门店 ), 截至 2017 年 12 月 31 日,39 家标的门店总资产为 2,825.14 万元, 净资产为 658.44 万元 ;2017 年 1-12 月营业收入为 10,424.12 万元, 净利润为 45.32 万元 结合公司在广西南宁市及周边的发展策略, 通过集采降本 渠道整合 优化品种结构以及加强药店专业化经营等措施, 推动批零一体化, 能快速布局南宁及周边市场, 标的门店在当地经营业绩具备较大提升的空间 华润双鹤 : 收购湘中制药 45% 股权以及双鹤利民 40% 股权, 推进外延并购公司于 6 月 5 日发布公告, 公司通过重庆联合产权交易所公开摘牌收购湘中制药 45% 股权 ; 同日公告披露, 公司收购双鹤利民 40% 股权 湘中制药主要生产丙戊酸镁缓释片 丙戊酸镁片 丙戊酸钠片等处方药, 适用症为抗癫痫 抗躁狂, 以及丙戊酸胺片, 适用症为抗癫痫,2017 年实现营业收入 净利润分别为 3.69 亿元 1,495.16 万元 7
本次交易符合公司整体战略规划, 有利于实现公司业务布局和并购外延式增长, 构建精神 神经专科药物产品群, 加速精神 / 神经领域新品落地, 增强招商代理客户资源和营销实力, 特别是丰富精神专科医院销售网络 ; 有助于增强公司的盈利能力, 提高公司在行业内的竞争实力, 对于公司长远发展具有重要意义 双鹤利民主要生产胞磷胆碱钠片, 适用症为颅脑损伤或脑血管意外引起的神经系统的后遗症, 以及厄贝沙坦分散片, 适用症为高血压, 2017 年实现营业收入 72,249.45 万元, 净利润 11,762.43 万元,2018 年一季度实现营业收入 28,391.77 万元, 净利润 3,698.26 万元 本次交易完成后, 公司将持有双鹤利民 100% 股权, 有利于公司统一布局及资源的注入, 进一步加强对双鹤利民的管理, 提升公司盈利能力和综合竞争力 行业要闻 : CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九批 ) 6 月 5 日,CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九批 ), 涉及 44 个文号, 包括博雅生物的人凝血因子 VIII 泰格医药的屈螺酮炔雌醇片 恒瑞医药的昂丹司琼口溶膜 华海药业的左乙拉西坦片等 6 品种 东阳光药业的奥美沙坦酯片 海正辉瑞的厄贝沙坦氢氯噻嗪片等 我们认为, 优先审评程序体现了对优质品种的扶持, 利好优质的创新药 仿制药, 被纳入优先审评程序的品种的上市进度有望加快 表 2 第二十九批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示名单 药品名称企业名称申请事项理由 小儿盐酸头孢卡品酯颗粒 华卫医药 新药临床 儿童用药品 鼻喷冻干流感减毒活疫苗 百克生物 新药上市 儿童用药品 人凝血因子 Ⅷ 博雅生物 新药上市 罕见病 特立氟胺片 赛诺菲 新药临床 罕见病 醋酸兰瑞肽缓释注射液 ( 预充式 ) 博福 - 益普生 ( 天 津 ) 制药 新药上市 罕见病 依洛尤单抗注射液 安进生物 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 富马酸沃诺拉赞片 武田 ( 中国 ) 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 格卡瑞韦哌仑他韦片 艾伯维医药贸易 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 恩扎卢胺软胶囊 安斯泰来制药 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 8
培塞利珠单抗注射液优时比贸易新药上市与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 注射用贝利尤单抗葛兰素史克新药上市与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 优替德隆注射液 华昊中天药业 ; 华昊中天生物 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 母牛分枝杆菌疫苗 ( 结核感染人群 用 ) 智飞龙科马生物制药 新药上市 与现有治疗手段相比具有明显治疗优势 沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂海滨制药仿制药上市重大专项 盐酸左旋沙丁胺醇吸入溶液 太太药业 ; 方予健 康 仿制药上市 重大专项, 儿童用药品 屈螺酮炔雌醇片泰格医药仿制药上市 左乙拉西坦片华海药业仿制药上市 右旋布洛芬混悬液韩美药品仿制药上市 注射用左亚叶酸钠 汇伦江苏药业 ; 汇 伦生命科技 新药上市 昂丹司琼口溶膜恒瑞医药仿制药上市 拉米夫定片龙泽制药仿制药上市 盐酸普拉克索片 甲磺酸伊马替尼片 南京先声东元制药有限公司齐鲁制药 ( 海南 ) 有限公司 仿制药上市 仿制药上市 申请人主动撤回并改为按与原研药质量 和疗效一致的标准完善后重新申报的仿 制药注册申请 碳酸镧咀嚼片 沈阳福宁药业有限公司 仿制药上市 碳酸镧咀嚼片福宁药业仿制药上市 塞来昔布胶囊正大清江制药仿制药上市 富马酸替诺福韦二吡呋酯片 苏泊尔南洋药业 ; 和泽医药 仿制药上市 盐酸莫西沙星片天一时制药仿制药上市 拉莫三嗪片华海药业仿制药上市 氯化钾缓释片人福药业仿制药上市 盐酸二甲双胍缓释片百洋制药仿制药上市 赛洛多辛胶囊华海药业仿制药上市 同一生产线生产, 通过美国 FDA 生产现 场检查 恩替卡韦片华海药业仿制药上市同一条生产线生产,2017 年美国上市 艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊东阳光药业仿制药上市同一条生产线生产,2017 年欧盟上市 多西他赛注射液 汇宇制药 ; 汇宇生 物 仿制药上市 同一条生产线生产,2013 年欧盟上市 阿仑膦酸钠片民生滨江制药仿制药上市同一条生产线生产,2009 年美国上市 盐酸二甲双胍缓释片宣泰海门药业 ; 海仿制药上市同一条生产线生产,2018 年美国上市 9
正宣泰医药 奥美沙坦酯片 东阳光药业 仿制药上市 同一条生产线生产,2017 年欧盟上市 替米沙坦片 华海药业 仿制药上市 同一条生产线生产,2017 年美国上市 厄贝沙坦氢氯噻嗪片 海正辉瑞制药 仿制药上市 同一条生产线生产,2016 年美国上市 阿立哌唑片 华海药业 仿制药上市 同一条生产线生产,2017 年美国上市 格列本脲片 德芮可制药 仿制药上市 同一条生产线生产,2016 年美国上市 瑞舒伐他汀钙片 常州制药厂 仿制药上市 同一条生产线生产,2016 年美国上市 盐酸多奈哌齐片 石药集团欧意药业 仿制药上市 同一条生产线生产,2013 年美国上市 数据来源 :CDE 上海证券研究所 国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情况的公告 6 月 7 日, 国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情况的公告, 国家药监局决定对新收到的 192 个已完成临床试验申报生产或进口的药品注册申请进行临床试验数据核查, 包括华海药业的盐酸多奈哌齐片等 12 个品种 恒瑞医药的盐酸曲美他嗪缓释片等 6 个品种 正大天晴的他达拉非片等 5 个品种等, 有关事项包括 : 1) 在国家药监局组织核查前, 药品注册申请人自查发现药物临床试验数据存在真实性问题的, 应主动撤回注册申请, 国家药监局公布其名单, 不追究其责任 ; 2)CDE 将在其网站公示现场核查计划, 并通知药品注册申请人及其所在地省级食品药品监管部门, 公示 10 个工作日后该中心将通知现场核查日期, 不再接受药品注册申请人的撤回申请 ; 3) 对药物临床试验数据现场核查中发现数据造假的申请人 药物临床试验责任人和管理人 合同研究组织责任人, 国家药品监督管理局将依法严肃处理 四 行业观点与投资建议 医药板块在上半年相对于整个市场表现亮眼, 是产业内部变革带来景气度提升和资金关注度提升两方面产生共振的结果 从医药行业来看, 国内老龄化 消费升级等带动医药行业的需求市场不断旺盛, 且对高端产品和服务的需求持续增加 医药行业已经进入新的景气周期, 这个新的景气周期将以创新品种 优质品种 优 10
质企业为主导 目前政策导向清晰, 审评审批制度改革 仿制药一致性评价 两票制 等医药政策调控下, 产业结构趋向优化, 行业集中度不断提升, 强者恒强 未来, 随着医药行业的整合加速, 产业结构不断优化, 行业集中度不断提升, 龙头企业的优势将越来越明显, 竞争力会不断增强, 价值也在不断提升, 因此, 我们建议关注景气度高的细分领域龙头, 如创新龙头 优质仿制药龙头 零售药店龙头 消费升级龙头等 本周医药生物行业指数上涨 1.53%, 跑赢沪深 300 指数 1.29 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率小幅上升, 细分板块中涨幅最大的是化学制剂板块 (+4.33%), 跌幅最大的是中药板块 (-0.75%) 近期国家药监局发布 关于药物临床试验数据自查核查注册申请情况的公告, 对 192 个已完成临床试验申报生产或进口的药品注册申请进行临床试验数据核查, 包括华海药业的盐酸多奈哌齐片等 12 个品种 恒瑞医药的盐酸曲美他嗪缓释片等 6 个品种 正大天晴的他达拉非片等 5 个品种等 ; 此外,CDE 发布 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 ( 第二十九批 ), 涉及 44 个文号, 包括博雅生物的人凝血因子 VIII 泰格医药的屈螺酮炔雌醇片 恒瑞医药的昂丹司琼口溶膜 华海药业的左乙拉西坦片等 6 品种 东阳光药业的奥美沙坦酯片 海正辉瑞的厄贝沙坦氢氯噻嗪片等 我们认为, 研发能力是药企长期业绩向好的核心竞争力之一, 近年来国家对创新药的研发 审评审批 上市后集中采购 知识产权保护等多方面的利好政策持续出台, 创新药面临的产业环境不断改善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利, 新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升 中长期来看, 我们建议关注 :1) 业绩确定性较高 细分行业基本面正在好转的细分板块龙头企业, 如鱼跃医疗 (300003) 爱尔眼科 (300015);2) 在新的医保局时代, 关注创新龙头及优质仿制药龙头, 包括研发管线丰富 有重磅大品种的化学制剂 生物药 高性能医疗器械 新型疫苗等研发创新龙头, 如恒瑞医药 (600276);3) 目前零售行业正在从群雄割据走向龙头鼎立的时代 借助资本的力量, 连锁龙头通过并购及开店迅速扩大版图 扩疆之后的整合是对内在实力的真正考量, 因此我们更看好管理水平高的连锁药店, 如一心堂 (002727) 11
分析师承诺金鑫本人以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师的研究观点 此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与 未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格 投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异 本评级体系采用的是相对评级体系 投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断 免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有 未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布 复制 引用或转载 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 12