商品研究 基本金属日报 216-12-7 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 美制造业数据好于预期投资者获利了结基本金属小幅分化 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 相关报告 美非农就业数据 VS 周末欧洲两黑天鹅事件基本金属内外有别 216-12-5 中美制造业 PMI 数据回升国际油价继续反弹基本金属价格小幅分化 216-12-2 美国数据好于预期 OPEC 达成减少协议 LME 低探后强劲反弹 216-12-1 美三季度 GDP 增幅好于预期联储加息预期增强 LME 全线回落 216-11-3 市场无视中国进口大幅回落基金持续增持基本金属价各背道而驰 216-11-28 需求增长长与供应趋紧激发基金买盘基本金属小幅分化 216-11-25 美耐用品订单大幅回升联储会议纪要暗示加息基本金属大幅反弹 216-11-24 市场预期美元通胀持续上升与人民币时一步贬值基本金属继续上扬 216-11-23 联储官员轮番登台演讲美元指数持续回升基本金属涨跌不一 216-11-21 耶伦证词暗示加息全球金属供需形势好坏不一基本金属价格呈现分化 216-11-18 美元持续走强多头获利了结 LME 基本金属震荡回落 216-11-17 联储鸽派官员力挺加息美经济数据好于预期 LME 基本金属低探回升 216-11-16 费舍尔力挺联储加息基金获利了结 L ME 基本金属全线回落 216-11-14 空 CU172 1 1 行情回顾 : 从内盘来看呈小幅分化之势, 除铝小幅回落之外, 其余品种均呈不同 程度的收高之势, 分品种来看, 铜 铅 镍高开后震荡回落, 随后呈横盘 之势 ; 铝高开后呈阶梯式下探, 而后呈日内低位横盘 ; 锌在高开后呈横盘 之势, 午后小幅回落后再度横盘 ; 锡高开后呈宽幅横盘区间震荡整理态势, 午后大幅跳水下探, 而后快速反弹回升 ; 从影响因素来看, 一方面是受 LME 隔夜与今日亚洲电子盘价格走势的影响, 另一方面则是受今日财新 11 月 中国服务业 PMI 数据走强因素的影响 从外盘来看呈小幅分化之势, 除铅与锌收涨之外, 其余品种均呈不同 程度的收跌之势 ; 从走势来看, 除锌与铅在欧美时段快速反弹 镍全天呈 宽幅横盘区间剧烈震荡整理态势外, 其余品种均延续亚洲电子盘的走势震 荡走低 ; 从影响因素来看, 一方面是受美国制造业数据好于预期的影响 ; 另一方面则是受投资者获得了结因素的影响 基本面跟踪 : 1. 非洲最大的铜生产国 - 刚果 216 年前九个月铜产量继续下降, 因矿山关闭及 国际铜价疲软 2. 周一政府数据显示, 菲律宾第三季度镍矿石产量较去年同期下降 16%, 因该国 对环保违规的打击行动令一些矿场暂停生产 菲律宾是全球最大的镍供应国 3. BMI 研究在一份报告中称, 在中国提高财政支出以及美国新当选总统特朗普带 领的政府将增加美国基础设施支出的预期下, 铜价近期大幅上涨, 而中国投资 者一直是铜价上涨背后的主要推动力, 不过中国监管机构打击投机性买盘的措施可能放慢价格上涨步伐 4. 花旗周一在一份报告中称,217 年大宗商品将表现良好, 该行称, 由于全球 经济状况更为健康, 大宗商品将在 217 年上涨 5. 秘鲁能源与矿业部长上周五表示, 目前铜价涨势以及对未来几年铜价走高的 预期, 将有助于该国新的矿业投资 6. Turquoise Hil Resources Ltd 上周五表示, 公司已经暂停旗下位于蒙古南 部的该国最大的铜金矿奥尤陶勒盖矿精矿的发运, 因过境线路出现了问题 7. 全球最大的铜生产商 智利国家铜业公司执行长接受采访时称, 该公司计 交易分析 : 划在 217 年投资约 38 亿美元, 并进一步缩减成本
图 1: 2 小时线技术图 数据来源 : 中大期货研究院 图 2: 帐户权益与资金使用率对比 图 3: 帐户收益率与资金收益率对比 数据来源 : 中大期货研究院 交易小结 : 数据来源 : 中大期货研究院 本日交易主要以沪铜为主, 依托 2 小时线与日线进行综合判断, 维持昨日的持仓, 仓位仍控制在 3% 以内 从 2 小时线来看, 沪铜在完成技术性调整后重回上行通道, 但好景不长, 随即出现回落, 从日线来看, 当前沪铜仍处于技术性的横盘震荡整理态势中, 结合伦铜价格走势, 综合判断, 沪铜空单还可继续持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中国通胀数据 ; 3. 欧央行 澳洲联储 加拿大央行议息会议 ; 4. 美联储官员讲话 ; 5. 欧美国家的服务业 PMI 数据 ; 6. 欧元区三季度 GDP 同比 ; 7. 美国工厂订单与耐用品订单数据及消费信贷数据 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 4: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 5: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 图 6: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 7: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 9 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 15 14 13 12 11 1 9 图 8: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 9: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 27 25 23 21 19 17 15 13 11 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 26 24 22 2 18 16 14 12 3
图 1: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 11: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 24 235 22 215 2 195 18 175 16 155 14 135 12 115 图 12: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 8 长江上海金属上海物贸南储华南 图 13: SHFE 锡期货主力合约价格走势 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 单位 : 元 / 吨 图 14: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 15: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 长江 上海金属 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 4
图 16: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 17: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 65 18 175 6 17 55 165 16 5 155 45 15 145 4 14 升 图 18: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 19: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 3 27 28 25 26 24 23 22 21 2 19 18 16 17 14 15 图 2: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 21: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 22: COMEX 铜价格走势 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 23: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 24: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 期现价差 - 右长江现货价 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 图 25: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 26: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 15 14 13 12 11 1 9 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 6
图 27: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 28: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 期现价差 - 右长江现货价 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 26 24 22 2 18 16 14 12 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 15 1 5-5 -1 图 29: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 3: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 235 215 195 175 155 135 115 期现价差 - 右长江现货价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 235 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 215 195 175 155 135 115 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 图 31: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 32: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 8 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 16 15 14 13 12 11 1 9 8 跨月价差 - 右期货次主力收盘 1 5-5 -1-15 -2-25 7
图 33: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 34: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 期现价差 - 右 长江现货价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2 1 95 9 85 8 75 7 65 6 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 图 35: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 36: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 65 6 55 5 45 4 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 18 升贴水 - 右 175 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 17 165 16 155 15 145 14 3 2 1 升 -1-2 -3 图 37: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 38: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 15 1 5-5 -1-15 -2-25 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 15 1 5-5 -1-15 -2 8
图 39: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 4: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 3 25 2 15 1 5-5 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 三 基本金属市场基本面跟踪 图 41: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 42: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 28 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 4 35 3 25 2 15 1 5 周库存 - 左 仓单 - 右 3 25 2 15 1 5 图 43: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 44: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 32 27 22 17 12 7 周库存 - 左 仓单 - 右 25 185 165 145 125 15 85 65 45 25 5 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 1 9
图 45: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 46: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 49 44 39 34 29 24 19 14 9 4 周库存 - 左 仓单 - 右 45 4 35 3 25 2 15 1 5 129 19 89 69 49 29 9 周库存 - 左 仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 图 47: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 48: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 3 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 13 12 11 1 9 8 7 6 5 图 49: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 5: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 库存 - 左 注销仓单 - 右 13 11 9 7 5 3 1 24 22 2 18 16 14 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 1
图 51: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 52: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 库存 - 左 注销仓单 - 右 3 25 2 15 1 5 47 45 43 41 39 37 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 11
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