第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 总第 2933 期 2017 年 10 月 23 日星期一 研究观点 大市分析 大盘缩量回升 暂以跌后反弹来看待 公司研究 信利国际 (00732, 买入 ): 乐视一次性拨备拖累业绩, 明年业绩有望见拐点, 步入趋势性好转 美股每日资讯 特斯拉 (TSLA) 阅后即焚 (SNAP) 阿里巴巴 (BABA) 亚马逊 (AMZN) 环球市场概况 税改通过股指破位迎权重股业绩期 评级变化 评级目标价 ( 港元 ) 2017 年 EPS( 港元 ) 2018 年 EPS( 港元 ) 公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动信利国际 732 买入买入 4.50 3.30 36% 0.042 0.200-79% 0.342 0.255 34% 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线 :400-882-1055 服务邮箱 :Service@firstshanghai.com.hk 网址 :www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com
大市分析 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 大盘缩量回升 暂以跌后反弹来看待 10 月 20 日, 港股大盘出现急挫后的反弹, 但未能完全修复周四大跌市的失地, 短期市况是否已稳定过来, 并且快速的重拾升轨, 仍需多观察一两天 而以大市成交量降回到 1000 亿元以下的情况来看, 资金目前趁跌市抄进的积极性未有明显放大, 似乎市场观望气氛仍未完全散去 走势上, 周四的盘中低点 28095, 是恒指的短期支持位, 不容有失, 否则有形成反复向下的回整弱势, 而恒指的中期支持位则维持在 27300, 守稳可保持总体稳中向好的趋势发展 操作上, 现阶段对后市未致于过份悲观, 建议可以持有谨慎乐观的态度, 但是毕竟股市已涨高了, 现时水平来加仓位来投的话, 更多要注完节奏 选股 以及仓位配置 恒指出现跌后反弹, 在盘中曾一度上升 361 点高见 28520, 未能完全修复周四 553 点的跌幅, 但总算能够修复超过 50% 的幅度, 指数股普遍出现超跌后的反弹, 但权重股友邦保险 (01299) 公布三季报后逆市下跌, 对大盘的反弹构成了一定的制约 恒指收盘报 28487 点, 上升 328 点或 1.16%, 国指收盘报 11558 点, 上升 201 点或 1.76% 另外, 港股主板成交金额回降至 967 亿多元, 比对周四的 1165 亿多元下跌了 17%, 而沽空金额有 101.2 亿元, 沽空比例 10.47%, 连续第二日高于 10%, 多空双方有展开对战迹象 至于升跌股数比例是 1192:452, 日内涨幅超过 10% 的股票有 38 只, 而日内跌幅超过 10% 的股票有 8 只 10 月带领大盘向上突破的指数股能否保持强势, 是我们目前的观察点之一 如果强势指数股能够保持稳定的话, 相信对大盘将可以带来较大的维稳作用 腾讯 (00700) 缩量回升 0.98% 至 349.6 元收盘, 弹性相对较弱, 要继续关注 9 月收盘价 336.2 元的支持力 另外, 中国平安 (02318) 继续表现出相对强势, 涨了 3.78% 至 67.15 元收盘, 不单修复了周四的跌幅, 并且再度创出了收盘价新高, 内地提出全民参保计划, 估计是现时的正面刺激因素 至于一些前期热点股方面, 两只内房龙头股的弹性最强, 融创中国 (01918) 涨了 5.06%, 中国恒大 (03333) 涨了 8.04% 另外, 吉利汽车 (00175) 也反弹了 5.83%, 但未能完全修复周四的失地, 而一些已出现了深度下跌 资金有可能已有所退出的, 如中兴通讯 (00763) 以及玖龙纸业 (02689) 等等, 要提防股价在反弹过后, 有再度陷入整理弱势的机会 - 2 -
公司研究 侯捷 + 852 2532 1597 jay.hou@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 股价 3.35 港元目标价 4.50 港元 (34.30%) 市值 102.74 亿港元已发行股本 30.67 亿股 52 周高 / 低 3.88 港元 /2.24 港元每股净现值 2.22 港元股价表现 4.8 4.3 3.8 3.3 2.8 2.3 1.8 信利国际 (732, 买入 ): 乐视一次性拨备拖累业绩, 明年业绩有望见拐点, 步入趋势性好转 2017 年上半年扭盈转亏 2017 年上半年收入同比增长 11.4% 至 108.3 亿港元, 净利润录得亏损 2.27 亿港元, 主要由于乐视净一次性全额拨备亏损 4.1 亿港元和惠州工厂 2.7 亿港元亏损造成 手机类和非手机类业务分别录得 10% 和 16% 的增长 毛利率同比下降了 3 个百分点至 8.4%, 我们认为主要由于手机触控屏由于 18:9 全面屏切换造成的原来 16:9 项目出货被延期, 导致库存积压, 公司提供了一定的折扣进行销售 尽管出现亏损, 公司仍派息 1 港仙 从目前所公布的第三季度的营收来看, 第三季度营收出现约 13% 的倒退, 主因我们认为依然是全面屏转换所带来的原计划项目推迟和库存打折销售所致 上半年车载屏业务收入增长 5% 上半年车载屏收入同比增长 5%, 基本符合我们预期, 我们维持先前判断 : 预计 2017 年该业务继续保持温和增长, 而真正爆发预计将在 2018 年及往后发生, 这主要受益于惠州工厂产能开始释放 ( 弥补公司现有较大的面板产能缺口 ) 以及车载量产项目集中推出 公司车载业务下游客户基本覆盖了所有国际主流汽车品牌, 未来公司会进一步加大国内品牌汽车的客户拓展力度, 希望能享受国产汽车的崛起以及车载屏升级周期带来的机会 惠州工厂预计明年有望盈亏平衡惠州工厂经过 1 年多的产能和良率爬坡以及车厂认证, 上半年已量产车载项目完成 3 个, 而下半年至 18 年一季度即将量产项目高达 14 个 随着产销开始规模化, 我们预计明年亏损将逐步收窄直至下半年有望盈亏平衡, 减轻对公司的财务压力的同时, 为工业 医疗等产品以及车载屏业务带来明显的收入贡献 配售新股 1.6 亿股和大股东认购新股公司于 9 月 20 日完成 1.6 亿股的新股配售, 配股价 2.02 港元, 占当时现有股本约 5.5%, 共筹集总额 3.23 亿港元 另外公司创始人兼控股股东将以同样的价格 2.02 港元认购 5333 万新股, 总金额 1.08 亿港元, 不过此项还需要股东大会 (10 月 23 日举行 ) 同意方能完成 此次融资主要是为了减轻因上半年巨额的乐视计提拨备后而导致违反多项银行贷款契约的财务风险, 同时也彰显公司管理层对公司未来发展的信心 汕尾 5 代线 TFT+ 仁寿 5 代 TFT+ 仁寿 6 代 AMOLED 线承载中长期公司发展即将在 2018 年投产的汕尾 5 代线 TFT 面板将无缝衔接惠州 4.5 代线, 该工厂的设计产能是 65K TFT 大板的月产能, 产能是现有汕尾 2.5 代线接近 10 倍, 我们预计在 2020 年有望形成规模化出货, 从而带动非手机业务的进入新一轮增长 仁寿 5 代 TFT 面板项目注册资本 70 亿元, 预计项目总投资 125 亿元, 公司出资注册资本 5 亿元, 股权占比 7.14% 该项目预计今年 10 月份开工建设,2019 年年底投产, 该项目的面板产能将主要用于车载以及工业 医疗等相关产品业务 仁寿 6 代 AMOLED 项目注册资本 150 亿元, 项目总投资预计 279 亿元, 公司出资注册资本 20 亿元, 股权占比 13.3%, 该项目计划 2018 年下半年开工建设,2021 年投产 由于公司在上述两个项目的股权占比均不是不大, 假设项目完全按预期时间表投产, 届时汕尾 5 代线预计已经开始能够给公司带来正面的收入和利润贡献, 因此我们认为上述两个项目投产后初期亏损对于公司的业绩影响有限 - 3 -
手机业务明年更乐观今年手机类业务主要被全面屏切换形成的真空期所拖累造成手机触控类产品收入下降较明显 ( 手机触控产品占公司总营收约 45%) 我们预计随着第四季度国内厂商手机全面屏项目开始落地推出, 面板厂商完成向 18:9 的产能切换, 加之全面屏的 ASP 更高, 我们预计 2018 年手机触控产品的收入有望实现双位数增长, 同时毛利率实现复苏改善 微型摄像模组业务随着公司双摄项目正式在今年第四季度推出市场, 我们预计明年有望带来 ASP 和毛利率的正面效应, 同时公司正在开发的用于安卓市场的 3D Sensing 项目期待在明年有望推出, 但目前还不能确定, 是一潜在的业绩和股价的重要催化剂 我们预计指纹识别业务今年仍有增长, 但随着指纹识别模组的 ASP 不断下降以及面部识别解锁开始崛起, 未来指纹识别模组的销量和毛利率压力较大, 但由于指纹识别模组收入占比仅约 5% 左右, 对公司整体手机类业务影响有限 除此以外, 公司新开发的手机表面镀膜业务已经展开, 将在 2018 年产生收入贡献 综上所述, 我们认为明年手机类业务将比今年录得更好的收入和利润的增长 2018 年亮点聚焦非手机业务受益于惠州工厂产能释放以及公司新增的 PMOLED 产线, 我们预计从明年开始车载屏业务以及工业 医疗等相关产品有望录得大幅度增长, 进入一个快速增长的周期 车载业务除了上述提到的惠州工厂产能和项目释放带来的增量, 公司还新开发了车载玻璃盖板的业务, 该业务主要是依靠公司的精密镀膜技术在车载触摸屏的玻璃盖板上进行镀膜, 提升汽车内饰美感, 该业务已经获得不少量产项目, 预计 2018 年就有一定的收入贡献 整体而言, 我们预计明年车载相关业务有望实现大幅度的增长 工业 医疗等相关产品预计明年有望录得至少 50% 的收入增速, 在惠州工厂和新增 PMOLED 线带来的产能贡献下, 公司明年在智能穿戴产品 物联网相关的触控产品和工业类显示产品将实现较好的增长 考虑到工业 医疗等相关产品以及车载屏业务的毛利率水平远高于现有的手机业务, 随着这两块业务明年开始进入一个快速增长周期, 将对公司整体利润率不断改善有积极的正面影响 调整目标价至 3.3 港元, 维持买入评级公司这两年处于产能扩张的密集投资期, 预计汕尾和惠州工厂要到 18 年后才能带来实质性的盈利贡献, 我们看好公司长期在车载屏市场的潜力, 但短期内人民币持续贬值预期 财务费用激增和新投运工厂的亏损对股价压力或大于市场预期, 因此调整目标价至 3.3 港元, 为 18 年 12 倍 PE, 维持买入评级 重要风险 1) 车载显示业务增长低于预期 2) 智能手机业务竞争加剧, 导致 ASP 下降 3) 新产线投产时间低于预期, 同时良率爬坡低于预期 4) 人民币贬值幅度超预期 图表 1: 盈利预测 截至 12 月 31 日止财政年度 15 年历史 16 年历史 17 年预测 18 年预测 19 年预测 总营业收入 ( 千港元 ) 19,427,118 22,071,521 22,817,340 30,089,501 36,559,436 变动 -9.29% 13.61% 3.38% 31.87% 21.50% 净利润 ( 千港元 ) 845,422 581,867 123,846 1,078,838 1,656,905 每股盈利 ( 港元 ) 0.291 0.200 0.042 0.346 0.531 变动 -24.22% -31.22% -79.00% 722.84% 53.58% 基于 3.35 港元的市盈率 ( 估 ) 11.5 16.7 79.7 9.7 6.3 每股派息 ( 港元 ) 0.10 0.09 0.02 0.14 0.21 股息现价比 2.99% 2.69% 0.50% 4.13% 6.34% 资料来源 : 公司资料 第一上海预测 - 4 -
美股每日资讯 特斯拉 (TSLA) 阅后即焚 (SNAP) 阿里巴巴 (BABA) 亚马逊 (AMZN) 特斯拉 (TSLA): 传特斯拉就在上海建制造工厂达成协议华尔街日报最新报道称, 特斯拉已经和上海政府达成协议, 将在上海建厂制造特斯拉电动车 据内部人士透露, 上海政府允许特斯拉在自贸区内, 修建一座完全独资工厂 这样的进入中国市场方式前所未有 这样的进入中国方式, 可以让特斯拉降低制造成本, 但它在中国市场销售电动车仍然要缴纳 25% 的进口关税 目前特斯拉还在和上海政府协商这次合作如何发布的细节 阅后即焚 (SNAP):Snapchat 母公司再裁员股价半年下跌 27% 据外媒报道, 阅后即焚 照片分享应用 Snapchat 母公司 Snap 本周又裁减了 18 名员工 它还计划在 2018 年减慢招聘人才的速度 周五,Snap 公司发言人证实了这一消息 上个月, 该公司 CEO 埃文 - 斯皮格尔 (Evan Spiegel) 在发给员工的一封电子邮件中称, 他希望在 2018 年减缓招聘人才 在 2015 年底到 2016 年 12 月, 该公司的员工人数增长了两倍, 增长到了 1859 人 现在, 它的员工人数约为 2600 人 阿里巴巴 (BABA): 联通宣布混改后与阿里首项合作 : 相互开放云计算资源凤凰科技报道, 中国联通与阿里巴巴集团宣布相互开放云计算资源, 在云业务层面开展深度合作, 阿里云将向联通全面开放公共云服务能力, 同时在政务云 行业客户市场等专有云领域进行联合拓展, 并继续深化混合云方面的合作 此次合作是中国联通混改方案获得监管机构核准后, 与互联网企业在业务领域开展的首项重大业务合作, 也是混改后与阿里巴巴强强联合 推进深度战略合作的第一步 此次合作, 双方会在公共云 专有云 混合云三个方面深度合作 在公共云方面, 阿里云将向联通全面开放包括计算 存储 安全 大数据 人工智能在内的公共云服务能力 结合中国联通的客户服务能力 网运经验, 双方将以沃云云计算为服务品牌, 为客户提供强大 通用 普惠的公共云计算能力 同时, 双方会进一步云网协同, 在云计算服务升级 云计算人才培养方面进行深入合作 亚马逊 (AMZN): 新总部引发 50 亿美元投标大战全食超市降价或许是噱头据 BI 报道, 总部位于西雅图的亚马逊在 9 月 7 日宣布要在北美范围内选址建设第二个总部基地之后,50 多个北美城市争相提交标书, 竭尽全力说服亚马逊选择本市 亚马逊的新总部名为 HQ2, 将带来 50000 个新工作岗位 此外, 亚马逊将为新总部的建设投资 50 亿美元 投标截止日期是 10 月 19 日 不过, 到目前为止, 已有很多城市公布了取悦亚马逊的计划 亚马逊收购全食超市看上去是一个非常完美的 联姻 就在这次交易完成之后, 亚马逊立即宣布对全食超市的部分商品进行降价, 如今看来, 亚马逊的这种降价举措只是一个噱头而已, 其真正的动机不过是为了吸引客户 亚马逊宣布对全食超市的部分商品降价, 已经过去一段时间了 现在看来, 全食超市的多数商品价格并未比亚马逊收购交易之前低太多 - 5 -
环球市场概况 税改通过股指破位迎权重股业绩期 美国参议院以以 51 票赞成 49 票反票共和党提出的财政预算案, 大幅提高赤字为特朗普税改的亮起绿灯, 金融股料成为最益惠者, 美国三大股指再创历史新高, 道指涨 165 点或 0.7%, 报 233,28 点 ; 标指涨 13 点, 或 0.5%, 报 2,575 点 ; 纳指涨 23 点, 或 0.3%, 报 6,629 点 标普金融指数 (S5FINL)67 名成员中更有 8 只创新高, 美银 (BAC) 升 2.2% 至 27.17; 富国银行 (WFC) 升 2.2% 至 54.92; 摩根士丹利 (MS) 升 1.8% 至 50.68 中国南方航空向波音 (BA) 购买 8 架飞机, 波音 (BA) 升 2.2% 至 264.75; 特斯拉 (TSLA) 传在上海建厂达成协议, 跌 1.9% 至 345.10 过去一周, 道指累升 2%; 纳指则只升 0.3%, 科技股在业绩公布前明显落后, 苹果 (AAPL) 本周推出 iphonex, 能否一洗 iphone8 的颓风成为关键, 英特尔 (INTC) 与 Facebook(FB) 携手推出新款处理器,INTC 股价创新高, 升 0.8% 至 40.43;FB 升 0.2% 至 174.98 个股方面, 通用电气 (GE) 第 3 季经调整后每股赚 29 美仙, 远逊市场预期的 50 美仙, 股价升 1.06%, 报 23.83; 宝洁 (PG) 截至 9 月底止首财季纯利增长 5% 至 28.5 亿美元, 扣除部分项目后每股赚 1.09 美元, 略高于预期, 惟收入仅增长 1% 至 166.5 亿美元, 逊预期, 股价跌 3.65%, 报 88.25 本周多只权重股将公布业绩, 包括周二的联合技术 (UTX) 3M(MMM) 卡特彼勒 (CAT) 麦当劳 周三的 VISA(V) 可口可乐 (KO) 波音 (BA) 周五的默克 (MRK) 埃克森美孚 (XOM) 雪佛龙 (CVX) 在美中概股指数 (HXC) 升 27 点或 0.2%, 报 10,585 点 阿里巴巴 (BABA) 推出工业品及原材料组货平台 1688 超级店, 股价收报 177.32, 跌 0.3%; 好未来 (TAL) 收报 34.91, 升 2.9%; 京东 (JD) 收报 39.00, 跌 1.0%; 新浪 (SINA) 收报 110.48, 跌 1.0%; 微博 (WB) 收报 95.48, 跌 1.5%; 陌陌 (MOMO) 收报 31.89, 跌 2.8%; 趣店 (QD) 收报 33, 跌 5.4% 西班牙政府拟罢免加泰罗尼亚主席, 消息对西班牙股市反应轻微, 牙 IBEX 指数收报 10,223 点, 升 0.3% 美国税改带动美汇指数急升 0.6%, 欧元回落 0.74%, 银行股普遍做好, 渣打 (STAN) 升 3.1% 至 772.10; 德银 (DBK) 升 1.6% 至 14.40; 法兴 (GLE) 升 1.3% 至 48.62; 法巴 (BNP) 升 1.1% 至 68.05 雅高酒店集团 (ACCP) 公司第 3 季可比较收入按年升 6.4%, 股价跌逾 3%, 报 41.58; 洲际酒店集团 (IHG) 纵使旗下酒店房第 3 季平均可比较收入升 2.3%, 但股价跌近 1%, 报 4061.6 伊拉克库尔德通过土耳其港口杰伊汗输送的石油量平均为每日 21.6 万桶, 低于约 60 万桶的正常水平, 贝克休斯 (Baker Hughes) 指美国钻井平台数连续第三周下跌, 油价小幅上涨,12 月期油收报 51.84, 升 0.44 美元或 0.9% 美国通过财政预算议案, 计将刺激美股企业资本支出上升 员工薪资增速加快, 进一步地拉动美国实体经济前行, 金价走弱,12 月期金收报 1280.5 美元, 跌 11.4 美元或 0.9% 图表 1: 上周五公布的重要经济资料 时间 国家 经济资料 月份 预测值实际值 前值 14:00 德国 PPI 同比 9 月 2.90% 3.10% 2.60% 20:30 加拿大 CPI 同比 9 月 1.70% 1.60% 1.40% 22:00 美国 现房销售 ( 百万间 ) 9 月 5.3 5.39 5.35 22:00 美国 旧宅销售月环比 9 月 -0.90% 0.70% -1.70% 10/21/2017 01:00 美国 贝克休斯美国钻井平台数 20/10 -- 913 928-6 -
图表 2: 本周将公布的重要经济资料 时间 国家 经济资料 月份 预测值 前值 10/24/2017 15:00 法国 法国制造业采购经理指数 ( 初值 ) 10 月 -- 56.1 10/24/2017 15:30 德国 德国制造业采购经理指数 ( 初值 ) 10 月 60 60.6 10/24/2017 16:00 欧元区 欧元区制造业采购经理指数 ( 初值 ) 10 月 57.7 58.1 10/24/2017 21:45 美国 Markit 美国制造业采购经理指数 ( 初值 ) 10 月 53 53.1 10/24/2017 21:45 美国 Markit 美国服务业采购经理指数 ( 初值 ) 10 月 55 55.3 10/25/2017 08:30 澳大利亚 CPI 季环比 第三季 0.80% 0.20% 10/25/2017 08:30 澳大利亚 CPI 同比 第三季 2.00% 1.90% 10/25/2017 16:30 英国 GDP 同比 ( 终值 ) 第三季 1.50% 1.50% 10/25/2017 20:30 美国 耐用品订单 ( 初值 ) 9 月 1.30% 2.00% 10/25/2017 22:00 加拿大 加拿大央行利率决策 25/10 1.00% 1.00% 10/26/2017 05:45 新西兰 贸易余额口 ( 亿新西兰元 ) 9 月 -12.6-12.35 10/26/2017 19:45 欧元区 欧洲央行主要再融资利率 26/10 0.00% 0.00% 10/26/2017 20:30 美国 先期商品贸易余额 9 月 -$64.0b -$62.9b 10/26/2017 22:00 美国 待定住宅销售量 ( 月环比 ) 9 月 0.30% -2.60% 10/26/2017 22:00 美国 待定住宅销售未经季调同比 9 月 -- -3.10% 10/27/2017 07:30 日本 国民消费物价指数同比 9 月 0.70% 0.70% 10/27/2017 20:30 美国 GDP 年度化季环比 ( 终值 ) 第三季 2.50% 3.10% 10/27/2017 20:30 美国 个人消费 ( 终值 ) 第三季 2.20% 3.30% 10/27/2017 22:00 美国 密歇根大学消费者信心指数 ( 终值 ) 10 月 101 101.1 图表 3: 主要商品及外汇期货表现 20/10/2017 最高 最低 收市 变动幅度 变动 % 道琼斯指数 23328.84 23201.78 23328.63 +165.59 +0.71% 10 年期国债期货 125.4219 124.7813 124.8281-0.4375-0.35% 美元指数 93.783 93.122 93.701 +0.569 +0.61% 12 月欧元期货 1.18935 1.17975 1.18145-0.00510-0.43% 12 月日圆期货 0.0089090 0.0088260 0.0088310-0.0000675-0.76% 12 月英镑期货 1.3223 1.3107 1.3213 +0.0035 +0.27% 12 月澳元期货 0.7877 0.7803 0.7809-0.0048-0.61% COMEX 12 月期金 1292.9 1279.3 1280.5-11.4-0.88% NYMEX 12 月期油 52.09 50.87 51.84 +0.44 +0.86% LME 3 月期铜 7068.50 6920.50 6952.00-15.00-0.22% VIX 指数 10.04 9.29 9.97-0.08-0.80% 图表 4: 标普 500 金融指数 - 7 -
图表 5: 美银 (BAC) 图表 6: 波音 (BA) 图表 7: 美元指数 (DXY) - 8 -
图表 8:NYMEX 期油 图表 9:VIX 恐慌指数 - 9 -
公司估值与评级表 股票代码现价目标价评级 16PE 17PE 18PE 16 息率 17 息率 16-18EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 零售消费李宁 2331 6.82 6.91 买入 20.1 28.7 12.6 0.00 2.06 26.1 2.60 148 蒙牛乳业 2319 21.60 21.90 买入不适用 28.8 23.7 0.49 0.81 不适用 6.55 849 康师傅 322 12.00 9.50 持有 48.8 36.6 33.1 0.98 1.37 21.5 5.03 672 达芙妮 210 0.53 1.13 持有不适用 0.0 13.3 0.00 0.00 不适用 2.55 9 华宝国际 336 4.91 6.89 买入 12.3 11.0 10.5 4.77 5.24 8.5 3.95 153 安踏 2020 32.80 35.00 买入 29.5 24.0 19.7 2.39 2.93 22.3 5.80 880 味千中国 538 3.40 2.92 持有 4.8 18.2 17.1 4.13 4.47 (47.2) 3.74 37 中国动向 3818 1.42 1.88 买入 7.7 7.3 6.7 7.42 8.24 6.7 2.20 79 亨得利 3389 0.40 1.40 持有 13.3 10.0 8.0 2.50 2.50 29.1 1.40 19 特步 1368 2.56 2.88 持有 9.2 8.3 9.0 6.40 7.31 0.8 2.55 57 恒安国际 1044 76.05 78.51 持有 21.9 20.8 20.0 3.00 3.12 4.6 14.27 916 敏华控股 1999 8.57 9.10 买入 25.2 18.6 17.1 2.10 3.27 21.3 1.31 328 六福珠宝 590 30.35 34.40 买入 17.5 15.9 13.7 3.62 3.62 13.3 15.30 178 周生生 116 17.18 17.10 买入 16.1 14.1 11.5 2.33 2.62 18.4 13.80 116 维达国际 3331 14.36 18.73 买入 23.9 23.9 19.1 1.25 1.18 11.8 6.20 171 中国食品 506 4.85 4.32 买入 19.4 40.4 32.3 0.60 0.85 (22.5) 1.97 136 莎莎国际 178 2.80 3.32 买入 20.9 25.0 18.5 6.07 5.39 6.2 0.76 83 统一 220 7.19 6.38 持有 43.9 34.1 30.7 0.49 0.65 19.5 3.22 311 旺旺 151 6.04 5.57 持有 18.6 21.6 20.9 2.32 2.00 (5.6) 1.20 756 千百度 1028 2.68 2.78 买入 22.9 25.5 22.9 0.00 0.00 0.0 1.10 56 现代牧业 1117 1.68 1.68 持有不适用不适用 143.6 0.00 0.00 不适用 1.56 103 谭木匠 837 4.93 5.89 买入 11.2 11.7 11.2 4.46 4.26 0.0 2.57 12 银河娱乐集团 27 52.85 57.10 买入 36.2 25.5 23.8 0.83 1.17 23.3 11.78 2262 国美电器 493 0.98 1.02 买入 52.4 49.3 21.5 1.19 1.19 56.1 1.02 215 合生元 1112 40.15 33.70 买入 22.6 25.6 20.7 0.00 0.00 4.5 7.03 254 澳门博彩控股 880 6.86 6.20 持有 16.7 25.4 19.1 3.06 2.19 (6.3) 4.40 388 好孩子国际 1086 4.29 5.39 买入 22.6 26.8 14.3 1.17 0.70 25.7 2.34 48 申洲国际 2313 65.30 70.10 买入 27.6 22.4 19.8 1.84 2.37 18.2 15.07 923 雅士利 1230 1.73 1.53 持有不适用不适用 147.9 0.00 0.00 不适用 1.39 82 老恒河酿造 2226 3.88 4.35 买入 8.7 9.0 8.7 2.32 2.26 0.0 4.15 22 枫叶教育 1317 8.98 7.74 买入 33.4 28.4 23.3 1.04 1.43 19.8 1.86 122 达利食品 3799 6.09 7.10 买入 22.6 20.8 18.6 3.07 3.27 10.3 1.19 834 天虹纺织 2678 10.86 12.70 买入 7.0 7.0 6.7 4.20 4.20 2.2 6.11 99 超盈国际 2111 4.45 5.09 买入 10.0 12.6 10.0 3.78 2.36 0.3 1.85 46 周黑鸭 1458 7.70 9.41 买入 17.8 19.9 18.3 1.67 2.22 (1.4) 1.83 183 宇华教育 6169 4.06 4.80 买入 15.1 34.7 24.8 0.00 2.31 21.9 1.11 122 好未来 ( 美元 ) TAL 34.91 31.27 买入 21.5 14.4 9.4 0.00 1.43 48.5 10.03 29 信息科技金蝶国际 268 4.34 3.91 买入 37.1 45.2 32.5 0.00 0.46 6.8 1.50 126 腾讯 700 349.60 383.00 买入 68.2 39.3 29.6 0.20 0.38 51.9 22.64 33205 网龙 777 26.45 28.80 买入不适用不适用 318.7 0.79 0.42 不适用 8.32 131 中兴通讯 763 26.85 23.11 买入 27.0 24.2 23.6 0.35 0.00 7.0 7.71 1115 金山软件 3888 19.80 26.90 买入不适用 22.5 0.0 0.45 0.51 不适用 7.00 258 舜宇光学 2382 114.70 130.00 买入 87.5 41.7 31.3 0.29 0.60 67.2 5.20 1258 信利国际 732 3.43 4.50 买入 17.2 81.7 9.9 2.62 0.58 31.5 2.22 105 瑞声科技 2018 140.10 150.00 买入 35.9 26.5 22.4 1.07 1.51 26.5 14.09 1712 中芯国际 981 10.44 10.16 买入 18.1 11.0 26.8 0.00 0.00 (17.9) 9.99 485 比亚迪电子 285 23.95 30.00 买入 37.6 16.7 13.5 0.66 1.49 66.7 5.74 540 联想集团 992 4.57 10.50 持有 9.6 8.6 7.5 4.66 4.14 13.6 2.65 53 百度 ( 美元 ) BIDU 264.90 276.21 买入 57.7 38.0 29.4 0.00 0.00 40.2 44.83 922 百富环球 327 3.99 11.00 买入 6.6 5.9 5.6 1.00 1.25 8.5 2.79 45 神州控股 861 4.74 16.00 买入 30.6 18.4 13.0 0.84 1.27 53.5 7.88 56 智美体育 1661 1.17 3.02 买入 10.5 9.4 8.2 0.00 0.00 13.1 0.82 19 慧聪网 2280 6.27 10.15 买入 28.5 17.5 12.3 0.00 0.00 52.5 1.64 64 IGG 799 10.84 13.98 买入 25.4 9.9 9.3 1.43 3.57 65.1 1.17 147 海昌控股 2255 1.94 2.06 买入 33.2 25.9 22.1 0.00 0.00 22.5 1.14 78 彩生活 1778 4.86 6.48 买入 15.8 14.4 12.4 2.05 3.47 13.0 1.71 54 Facebook( 美元 ) FB 174.98 202.85 买入 41.7 29.7 23.3 0.00 0.00 33.6 56.91 4147 苹果 ( 美元 ) AAPL 156.25 186.20 买入 18.4 18.2 15.5 1.41 1.60 9.0 25.89 8070 京东 ( 美元 ) JD 39.00 51.40 买入不适用 185.7 102.6 0.00 0.00 不适用 4.76 557 中软国际 354 4.52 5.50 买入 21.0 17.8 13.3 0.00 0.00 25.5 2.29 109 中国民航信息网络 696 19.20 26.90 买入 20.0 20.9 17.1 1.35 1.25 8.0 4.91 562 科通芯城 400 4.90 10.65 持有 12.1 9.1 6.7 0.00 0.00 34.9 2.71 74 微博 ( 美元 ) WB 95.48 100.12 买入 191.0 68.2 41.5 0.00 0.00 114.5 4.95 210 网易 ( 美元 ) NTES 276.63 316.68 买入 19.8 18.2 15.4 1.01 1.01 13.4 55.17 362 赛晶电子 580 1.82 2.50 买入 15.6 11.1 7.1 1.29 1.29 48.3 0.91 25 携程 ( 美元 ) CTRP 48.35 59.73 买入 71.1 53.1 32.2 0.00 0.00 48.5 21.62 248 陌陌 ( 美元 ) MOMO 31.89 61.62 买入 36.7 18.4 13.2 0.00 0.00 66.8 4.80 63 金邦达宝嘉 3315 2.38 3.51 买入 8.3 8.3 8.0 0.71 0.50 1.7 2.26 20 高伟电子 1415 3.61 4.10 买入 13.6 13.6 7.1 2.22 3.52 38.3 2.86 30 长飞光纤 6869 29.00 35.50 买入 15.6 9.3 8.5 1.59 2.58 35.5 8.21 198 丘钛科技 1478 15.54 19.00 买入 70.5 25.1 18.6 0.00 0.01 94.8 1.73 170 地产华润置地 1109 24.10 28.00 买入 10.8 9.3 8.4 2.61 3.20 13.2 16.80 1670 中国海外 688 25.65 33.00 买入 8.1 7.8 7.0 3.12 3.90 7.7 22.22 2810 绿城中国 3900 9.91 12.00 买入 9.7 8.3 7.7 1.70 1.98 12.1 21.80 214 SOHO 中国 410 4.59 6.49 买入 55.3 44.1 36.0 6.78 4.56 23.9 10.81 242 越秀地产 123 1.50 2.00 买入 11.6 9.4 8.8 3.20 3.74 14.3 4.92 140 合景泰富 1813 8.22 6.80 买入 6.8 6.2 5.7 4.51 5.04 9.0 13.60 238 深圳控股 604 3.58 4.30 买入 10.2 7.5 7.5 6.15 6.15 17.1 4.60 274 保利置业 119 3.90 6.00 买入不适用 65.0 31.5 7.85 7.85 不适用 15.09 143 宝龙地产 1238 3.98 1.64 持有 8.4 7.2 6.2 7.69 7.69 16.0 5.85 158 花样年控股 1777 1.13 1.80 买入 6.9 5.1 4.6 4.42 5.66 22.5 2.14 66 融创中国 1918 39.45 29.00 买入 66.1 39.2 14.1 0.77 1.10 116.5 6.74 1630 雅居乐地产 3383 11.92 7.31 买入 15.4 13.1 11.9 1.66 1.66 13.6 12.71 415 中海宏洋 81 4.74 6.72 买入 9.4 7.5 6.7 7.17 0.00 18.8 13.53 127 建业地产 832 3.77 3.90 买入 8.6 7.2 5.4 3.66 4.28 26.1 7.81 92 龙湖地产 960 19.40 23.00 买入 12.5 10.2 8.4 2.83 3.92 22.0 12.55 1142 碧桂园 2007 12.48 3.51 持有 23.2 18.9 16.3 1.35 1.64 19.3 3.51 2073 旭辉控股 884 4.39 5.30 买入 8.9 7.2 5.8 4.00 4.53 24.4 2.54 299 新城控股 1030 3.78 1.68 买入 17.0 12.0 7.9 2.23 2.97 46.9 3.65 214 世茂房地产 813 17.20 19.90 买入 7.9 7.2 6.9 4.07 4.44 6.5 28.50 596 招商局置地 978 1.51 1.62 买入 6.8 4.3 4.0 1.01 2.01 29.8 3.20 74 中国宏泰 6166 4.36 5.10 买入 9.1 8.1 8.3 2.95 3.22 4.8 7.77 71 金地商置 535 0.85 1.20 买入 10.4 8.1 4.3 2.75 4.13 55.8 0.72 135 当代置业 1107 1.53 2.50 买入 5.3 3.0 2.5 4.59 8.41 43.5 2.07 38 福寿园 1448 5.30 6.60 买入 28.3 22.6 19.7 1.10 1.55 19.9 1.81 113 时代地产 1233 8.45 7.50 买入 6.8 5.6 5.0 4.43 5.40 16.6 5.90 147 绿城服务 2869 4.87 5.35 买入 34.7 29.7 21.9 0.82 1.23 25.8 0.69 135 绿景中国地产 95 2.32 3.05 买入 28.3 24.8 11.7 2.52 2.02 55.8 2.25 109 中国金茂 817 3.91 5.10 买入 17.6 8.6 7.4 2.30 6.65 53.9 3.41 417 金融远东宏信 3360 7.46 8.22 买入 8.6 7.4 6.2 3.14 3.76 18.0 6.92 295 国泰君安 1788 2.56 3.33 买入 16.0 14.2 13.5 2.34 3.52 9.0 1.19 179 惠理集团 806 8.14 9.36 买入 110.0 16.2 20.4 0.49 2.95 132.5 2.00 151 海通国际 665 4.57 6.14 买入 14.7 11.7 9.7 3.50 4.38 23.1 4.35 244 复星国际 656 18.74 20.1 买入 13.3 11.2 9.3 1.12 1.39 19.7 13.47 1608 港交所 388 220.20 264 买入 46.9 38.6 33.4 1.91 2.32 18.5 28.31 2711 新华保险 1336 48.90 52 买入 21.2 17.5 14.1 0.52 0.64 22.6 22.10 506 中金公司 3908 16.18 19.3 买入 18.2 14.6 13.4 1.16 1.37 16.4 9.89 645-10 -
股票代码现价目标价评级 16PE 17PE 18PE 16 息率 17 息率 16-18EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 交通运输宁沪高速 177 12.36 8.90 持有 18.0 16.7 15.9 4.21 4.54 6.6 3.80 151 安徽皖通 995 6.03 5.36 持有 8.9 8.7 8.9 4.66 4.85 0.0 4.23 30 广深铁路 525 4.54 4.18 买入 13.8 18.9 18.2 2.22 2.58 (12.9) 4.04 65 成渝高速 107 3.16 4.80 买入 15.9 10.4 8.7 1.56 2.37 35.0 3.31 28 中国国航 753 6.71 6.91 买入 8.6 10.6 9.6 2.02 1.64 (5.6) 4.72 306 中国远洋 1919 4.10 5.36 持有 不适用 不适用 146.0 0.00 0.00 不适用 5.33 106 南方航空 1055 5.45 6.36 买入 7.2 9.0 8.8 2.32 1.98 (9.6) 3.56 152 越秀交通基建 1052 5.73 4.84 买入 10.4 10.3 9.2 5.51 6.13 6.2 5.14 96 深圳国际 152 15.44 16.00 买入 12.9 11.4 10.7 2.85 3.50 9.5 14.73 302 公用事业粤海投资 270 11.18 5.40 买入 15.7 14.3 13.8 3.49 3.85 6.8 3.07 700 新奥燃气 2688 59.20 36.50 买入 19.2 17.6 15.9 1.45 1.71 10.0 6.03 641 东江环保 895 12.66 13.70 买入 17.5 19.7 15.0 1.11 1.02 7.8 4.70 25 中国电力 2380 2.47 2.17 买入 6.6 7.8 7.0 7.58 5.68 (3.2) 2.40 182 中国燃气 384 24.25 4.60 买入 46.6 28.9 25.8 0.78 0.95 34.5 2.24 1191 华润电力 836 13.92 26.24 买入 6.9 8.0 85.0 6.05 5.88 (71.5) 12.41 669 北京控股 392 48.00 57.98 买入 9.7 9.1 8.4 2.29 2.50 7.5 28.58 606 北控水务 371 6.46 8.50 买入 17.4 13.4 9.7 1.86 2.63 33.8 2.11 567 光大国际 257 10.74 13.50 买入 17.3 13.9 11.6 1.86 2.14 22.0 3.88 482 中油燃气 603 0.55 1.50 买入 7.9 7.9 6.9 2.00 2.00 6.9 0.75 32 华润燃气 1193 29.10 31.45 买入 19.3 17.1 15.1 1.56 1.75 13.1 9.00 647 华电国际 1071 3.14 4.39 买入 8.5 11.0 8.2 5.22 3.35 1.4 3.56 310 大唐新能源 1798 1.09 2.04 买入 21.8 12.1 9.1 0.92 0.92 54.9 1.52 79 京能清洁能源 579 2.21 2.89 买入 6.5 5.8 5.4 3.17 3.62 9.8 2.39 152 华电福新 816 2.05 2.37 买入 5.8 5.7 5.5 2.85 2.85 3.3 2.58 53 绿色动力环保 1330 4.77 6.00 买入 12.4 8.6 7.9 1.47 2.45 25.7 2.95 50 中广核电力 1816 2.25 2.80 买入 12.0 12.0 11.3 2.18 2.65 3.1 1.40 1023 中国水务 855 6.00 8.00 买入 10.8 9.4 8.0 3.35 2.26 16.3 3.70 96 云南水务 6839 3.15 4.00 买入 8.2 7.1 5.3 3.71 4.09 24.3 4.05 34 滨海投资 2886 1.84 2.20 买入 122.7 10.2 8.4 2.12 2.55 283.0 0.90 22 商品原材料中化化肥 297 1.79 2.27 买入 不适用 153.0 51.0 0.00 0.65 不适用 2.41 126 阜丰集团 546 5.33 6.69 买入 15.2 12.3 10.4 1.76 2.20 21.1 3.21 113 中粮控股 606 3.65 4.30 买入 不适用 15.9 11.8 0.27 0.82 60.7 5.42 192 招金矿业 1818 6.71 9.60 卖出 30.2 22.9 20.5 1.05 1.57 21.4 2.74 199 大明国际 1090 3.58 3.37 买入 10.5 8.0 6.3 0.56 0.56 29.5 1.55 41 三江化工 2198 3.60 7.11 买入 6.3 6.4 5.2 4.55 4.88 9.7 2.89 36 中石化冠德 934 5.26 5.70 买入 13.0 10.7 9.2 1.33 1.71 18.6 4.25 131 中国心连心 1866 2.88 2.89 买入 82.1 7.9 6.5 1.22 4.06 255.9 3.04 29 东岳集团 189 5.88 7.40 买入 21.0 5.70 5.30 1.87 5.10 72.2 2.89 125 工业制造和基建第一拖拉机 38 3.88 4.37 持有 12.6 10.4 9.2 1.41 1.62 16.9 4.95 39 比亚迪 1211 75.80 60.30 买入 35.0 33.7 26.0 0.28 0.29 16.0 21.34 2068 上海电气 2727 3.57 5.89 买入 18.8 17.9 18.8 1.97 2.29 0.0 3.34 479 东方电气 1072 7.76 12.80 买入 不适用 388.0 70.5 0.80 1.10 不适用 11.10 18 中车时代电气 3898 47.80 48.30 买入 16.5 16.5 14.7 1.10 1.10 5.9 15.96 562 威胜集团 3393 4.02 4.37 持有 9.0 8.6 8.0 4.37 4.66 6.4 4.46 41 天能动力 819 7.62 9 买入 8.2 6.7 5.5 3.69 4.45 22.7 3.45 86 协和新能源 182 0.40 0.74 买入 5.6 4.4 3.6 2.53 5.06 25.4 0.57 34 兴达国际 1899 3.12 4.53 持有 14.2 8.4 6.5 5.13 8.97 47.7 3.53 46 创维数码 751 3.86 5.80 买入 5.9 5.9 6.2 5.44 5.44 (2.3) 5.15 115 TCL 多媒体 1070 4.22 4.50 持有 35.2 15.1 14.6 0.00 0.00 55.5 4.23 73 中集安瑞科 3899 5.53 7.79 持有 不适用 17.4 14.9 0.85 1.90 不适用 3.47 107 长城汽车 2333 10.62 9.71 买入 8.8 7.6 6.8 2.09 3.42 13.6 6.26 969 中国联塑 2128 5.35 8.09 买入 7.4 6.4 5.7 3.28 3.94 13.6 4.05 166 广汽集团 2238 20.15 18.03 买入 18.1 11.3 8.9 1.22 1.74 42.9 10.70 1310 中升控股 881 17.12 13.00 买入 16.8 14.5 12.5 1.85 1.37 16.0 7.12 368 正通汽车 1728 8.37 10.70 买入 32.5 13.8 9.3 1.08 1.26 87.1 4.16 185 三一国际 631 1.38 2.87 持有 不适用 48.5 31.3 0.85 0.85 不适用 1.81 42 敏实集团 425 42.30 46.53 买入 23.8 19.1 15.4 1.27 2.07 24.3 11.38 482 中国龙工 3339 3.63 10.45 持有 49.2 35.7 27.8 0.90 1.32 33.2 1.84 155 信义玻璃 868 7.85 9.20 买入 9.5 8.5 7.6 5.10 5.61 11.4 3.85 314 华晨中国 1114 21.55 26.30 买入 25.2 17.5 12.2 0.49 0.76 43.8 6.16 1086 山水水泥 691 6.29 3.34 买入 不适用 不适用 #DIV/0! 0.00 0.00 不适用 3.58 213 华润水泥 1313 5.29 5.83 买入 26.5 10.0 9.4 1.70 4.54 67.3 4.28 346 吉利汽车 175 26.30 24.80 买入 38.8 21.2 14.8 0.49 0.98 61.9 3.14 2353 宏华集团 196 0.74 1.30 买入 不适用 不适用 31.6 0.00 0.00 不适用 1.67 110 江南集团 1366 0.58 1.30 买入 3.8 3.5 3.1 6.05 8.07 10.9 1.48 24 中航科工 2357 4.65 6.60 买入 20.9 19.9 16.6 0.50 0.50 12.4 2.52 277 华能新能源 958 2.75 3.10 买入 8.6 7.8 7.3 1.70 1.91 8.5 2.58 129 广汇宝信 1293 4.51 4.87 买入 24.1 10.7 8.2 0.00 1.82 71.4 2.56 128 光宇国际 1043 3.55 6.77 买入 5.2 3.8 2.8 0.00 0.00 36.5 5.38 14 玖龙纸业 2689 14.82 20.50 买入 52.8 13.5 10.1 0.55 2.05 129.1 7.33 693 理文造纸 2314 9.61 10.80 持有 15.3 9.8 8.9 2.39 3.64 30.9 4.15 449 汽车之家 ( 美元 ) ATHM 59.14 71.70 买入 33.0 24.3 19.3 0.00 0.00 30.7 10.63 68 神州租车 699 7.25 8.87 买入 10.2 9.7 8.5 0.00 0.00 9.4 4.44 170 和谐汽车 3836 4.77 7.25 买入 不适用 5.4 5.0 0.00 3.68 不适用 4.38 73 京投交通科技 1522 0.88 2 买入 46.3 36.7 24.4 0.00 0.00 37.6 0.85 13 中国通号 3969 6.28 7.12 买入 15.5 13.1 11.1 0.19 2.22 18.1 5.74 552 雅迪控股 1585 2.80 2.3 买入 15.0 12.6 10.9 1.43 1.79 17.3 0.93 84 威灵控股 382 1.61 2.5 买入 7.7 7.0 6.2 4.04 4.66 11.3 1.58 46 中国东方集团 581 5.50 8.72 买入 15.7 3.6 5.2 2.77 7.09 73.2 3.76 102 医药石四药集团 2005 3.90 5.50 买入 22.9 17.7 13.4 1.41 1.72 30.6 1.05 111 联邦制药 3933 6.75 7.90 买入 不适用 19.0 15.4 0.00 0.00 不适用 3.67 110 东瑞制药 2348 4.59 5.60 买入 11.9 10.3 8.7 3.06 3.31 16.8 2.28 37 中国生物制药 1177 8.96 9.20 买入 34.7 29.9 25.4 0.67 0.73 16.9 1.20 664 国药控股 1099 34.75 40.50 买入 17.7 15.5 13.6 1.68 1.92 13.9 13.90 962 同仁堂科技 1666 10.70 16.80 买入 18.3 15.5 13.3 1.86 2.30 17.5 3.68 137 白云山 874 22.95 32.50 买入 20.1 19.6 18.2 1.43 1.43 5.1 6.09 373 石药集团 1093 13.40 15.00 买入 38.9 29.7 36.8 0.90 1.19 2.8 1.83 811 中国中药 570 4.33 6.00 买入 17.0 14.2 11.2 2.36 2.82 23.0 2.92 192 同仁堂国药 8138 10.76 13.60 买入 21.5 18.6 16.3 1.39 1.58 14.9 2.69 90 绿叶制药 2186 5.05 5.20 买入 16.0 16.7 14.4 1.33 1.27 5.4 2.27 168 康哲药业 867 15.00 18.60 买入 23.7 18.7 15.0 1.56 2.15 25.5 3.28 374 亿胜生物科技 1061 4.98 5.50 买入 20.8 16.6 13.1 0.60 1.00 25.8 1.28 28 环球医疗 2666 6.74 7.54 买入 9.4 7.3 6.0 2.67 3.41 24.8 3.55 116 创美药业 2289 7.67 11.00 买入 11.9 10.4 8.8 3.05 3.81 16.6 4.69 8 和美医疗 1509 3.09 4.52 买入 21.1 17.2 14.4 1.89 2.32 20.8 2.02 23 李氏大药厂 950 6.67 8.30 买入 14.4 13.4 11.1 0.26 0.3 13.6 2.85 36-11 -
披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司 ( 第一上海 ) 编制并只作私人一般阅览 未经第一上海书面批准, 不得复印 节录, 也不得以任何方式引用 转载或传送本报告之任何内容 本报告所载的内容 数据 数据 工具及材料只提供给阁下作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或要约或构成对任何人的投资建议 阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定 本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向 财务情况或任何特别需要 阁下应根据本身的投资目标 风险评估 财务及税务状况等因素作出本身的投资决策 本报告所载资料来自第一上海认为可靠的来源取得, 但第一上海不能保证其准确 正确或完整, 而第一上海或其关联人士不会对因使用 / 参考本报告的任何内容或数据而引致的任何损失而负上任何责任 第一上海或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策 本报告所载内容如有任何更改, 第一上海不作另行通知 第一上海或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券或投资项目, 或提供有关该证券或投资项目的证券服务 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法 ( 一九三四年证券法 ) 或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪 - 交易商 此外, 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法 ( 下简称为 投资顾问法, 投资顾问法 及 一九三四年证券法 一起简称为 有关法例 ) 或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问 在没有获得有关法例特别豁免的情况下, 任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务, 包括 ( 但不限于 ) 在此档内陈述的内容, 皆没有意图提供给美国人 此档及其复印本均不可传送或被带往美国 在美国分发或提供给美国人 在若干国家或司法管辖区, 分发 发行或使用本报告可能会抵触当地法律 规定或其他注册 / 发牌的规例 本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用 2017 第一上海证券有限公司版权所有 保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼电话 : (852) 2522-2101 传真 : (852) 2810-6789 网址 :Http://www.myStockhk.com - 12 -