估值周报

证券研究报告 最新 A 股 港股 美股估值怎么看? 估值周报 (64-68) 国金策略李立峰分析师 SAC 执业编号 :S11351541 June 9, 218

一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平

21-6 21-9 21-12 211-3 211-6 211-9 211-12 212-3 212-6 212-9 212-12 213-3 213-6 213-9 213-12 214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 218-6 A 股指数绝对估值水平 本周上证 5 指市盈率 (TTM) 为 1.2, 较上周下降.4; 沪深 3 指市盈率 (TTM) 为 12.62, 较上周下降.3; 中小板指市盈率 (TTM) 为 29.68, 较上周上升.8; 创业板指市盈率 (TTM) 为 41.67, 较上周上升.23 图表 1:A 股重要指数滚动市盈率 (TTM) 图表 2: 本周 A 股主要指数 PE(TTM) 绝对值环比变化 25 PE(TTM): 上证 5 PE(TTM): 沪深 3 135..25 本周 PE 变化.23 2 PE(TTM): 创业板指 ( 右轴 ) PE(TTM): 中小板指 ( 右轴 ) 115..2 15 95..15 1 75..1.7.7 55..5 5 35. 15.. -.5 上证综指上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指中小板指创业板指中证 5 -.3 -.4 -.4 -.5 -.1 -.7

21-6 21-9 21-12 211-3 211-6 211-9 211-12 212-3 212-6 212-9 212-12 213-3 213-6 213-9 213-12 214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 218-6 A 股指数绝对估值水平 本周上证 5 指市净率 (LF) 为 1.22, 与上周基本持平 ; 沪深 3 指市净率 (LF) 为 1.5, 与上周基本持 平 ; 中小板指市净率 (LF) 为 3.88, 较上周上升.1; 创业板指市净率 (LF)4.16, 较上周上升.2 图表 3:A 股重要指数市净率 (LF) 图表 4: 本周 A 股主要指数 PB(LF) 绝对值环比变化 4 PB(LF): 上证 5 PB(LF): 沪深 3 16 14.3 本周 PB 变化 3 PB(LF): 创业板指 ( 右轴 ) PB(LF): 中小板指 ( 右轴 ) 12.2.2 1 2 8.2.13 6.1.9 1 4 2.1.2.2.2.3. 上证综指上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指中小板指创业板指中证 5 -.1 -.3

A 股指数绝对估值水平 市盈率分位 : 上证综指 (13.74) 上证 5 指 (1.2) 中小板指(29.68) 创业板指(41.67) 沪深 3 指 (12.62) 中证 5 指 (24.42) 市盈率小于历史中位数 ; 深证成指 (23.56) 市盈率大于历史中位数 市净率分位 : 上证综指 (1.52) 深证成指(2.69) 沪深 3 指 (1.5) 上证 5 指 (1.22) 中小板指 (3.88) 创业板指(4.16) 中证 5 指 (2.16) 市净率小于历史中位数 图表 5:A 股主要指数 PE(TTM)( 自 1 年 1 月起 ) 图表 6:A 股主要指数 PB(LF)( 自 1 年 1 月起 ) 8 1 7 6 5 中位数最大值最小值现值 9 8 7 6 中位数最大值最小值现值 4 5 3 4 2 1 上证综指上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指中小板指创业板指中证 5 中位数 14.34 1.25 11.13 12.67 21.9 32.11 5.73 34.15 最大值 3.6 23.75 25.87 28.23 56.79 64.61 137.86 91.34 最小值 8.9 6.94 7.12 8.1 12.8 2.47 28.81 21.19 现值 13.74 1.2 11.5 12.62 23.56 29.68 41.67 24.42 3 2 1 上证综指上证 5 上证 18 沪深 3 深证成指中小板指创业板指中证 5 中位数 1.68 1.38 1.47 1.64 2.98 4.1 4.92 2.76 最大值 3.36 3.16 3.23 3.34 5.75 7.69 15.1 5.89 最小值 1.21 1.7 1.9 1.17 1.7 2.77 2.51 1.81 现值 1.52 1.22 1.32 1.5 2.69 3.88 4.16 2.16

A 股板块估值水平 ( 整体法 ) 本周全部 A 股整体市盈率 (TTM) 为 17.18, 较上周上升.4; 全部 A 股整体市净率 (LF) 为 1.83, 较上周上升.1 剔除金融后, 全部 A 股的整体市盈率 (TTM)25.52, 较上周上上升.13, 全部 A 股市整体净率 (LF) 为 2.34, 较上周上升.2 图表 7: 全部 A 股市盈率 (TTM, 整体法 ) 图表 8: 全部 A 股 ( 剔除金融 ) 市盈率 (TTM, 整体法 )

A 股板块估值水平 ( 整体法 ) 本周中小板整体市盈率为 33.81, 整体市净率为 3.13, 均与上周基本持平 本周创业板整体市盈率为 55.11, 较上周上升.51, 整体市净率为 3.81, 较上周上升.6; 剔除温氏股份后, 创业板整体市盈率为 57.95, 较上周上升.56, 整体市净率为 3.82, 较上周上升.6 图表 9: 中小板市盈率 (TTM, 整体法 ) 图表 1: 创业板市盈率 (TTM, 整体法 )

申万一级行业估值水平 (PE) PE 处于中位数以下的行业 : 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 休闲服务 医药生物 公用事业 房地产 电子 传媒 通信 非银金融等 ; PE 处于中位数以上的行业 : 采掘 化工 国防军工 汽车 食品饮料 交通运输 计算机 银行等 图表 11: 申万一级行业 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 )( 自 1 年 1 月起 ) 来源 :Wind 国金证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 采掘化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输房地产电子计算机传媒通信银行非银金融综合中位数最大值最小值现值

申万二级行业估值水平 (PE) 图表 12: 重点申万一 二级行业 PE(TTM, 整体法, 剔除负值 )( 自 1 年 1 月起 ) 来源 :Wind 国金证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 煤炭开采 石油开采 钢铁 水泥制造 汽车零部件 汽车整车白色家电饮料制造酒店 造纸 化学制药中药 医疗器械 医疗服务 电力环保工程及服务 港口 航空运输 机场 高速公路 铁路运输 房地产开发 银行 证券 保险 建筑装饰电子计算机传媒通信中位数最大值最小值现值

申万一级行业估值水平 (PB) PB 处于中位数以下的行业 : 采掘 化工 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 纺织服装 商业贸易 农林牧渔 公用事业 交通运输 房地产 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融等 ; PB 处于中位数以上的行业 : 钢铁 轻工制造 休闲服务 医药生物 家用电器 食品饮料等 图表 13: 申万一级行业 PB(LF, 整体法, 剔除负值 )( 自 1 年 1 月起 ) 来源 :Wind 国金证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 采掘化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输房地产电子计算机传媒通信银行非银金融综合中位数最大值最小值现值

申万二级行业估值水平 (PB) 图表 14: 重点申万一 二级行业 PB(LF, 整体法, 剔除负值 )( 自 1 年 1 月起 ) 来源 :Wind 国金证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 煤炭开采 石油开采 钢铁 水泥制造 汽车零部件 汽车整车白色家电饮料制造酒店 造纸 化学制药中药 医疗器械 医疗服务 电力环保工程及服务 港口 航空运输 机场 高速公路 铁路运输 房地产开发 银行 证券 保险 建筑装饰电子计算机传媒通信中位数最大值最小值现值

一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平

恒生 AH 溢价指数走势 本周恒生 AH 溢价指数收亍 116.95 点, 较上周下跌 1.69(-1.42%) 图表 15: 恒生 AH 溢价指数走势 恒生 AH 股溢价指数 均值 25 2 15 1 5 来源 :Wind 国金证券研究所

港股板块指数估值 市盈率分位 : 恒生指数 (11.88) 恒生香港 35 指数 (12.54) 恒生中国( 香港上市 )25 指数 (1.79) 市盈率大亍历史中位数, 恒生国企指数 (1.18) 恒生大型股指数(11.8) 恒生中型股指数(11.68) 市盈率小亍历史中位数 市净率分位 : 恒生指数 (1.29) 恒生国企指数(1.17) 恒生中国( 香港上市 )25 指数 (1.25) 恒生香港 35 指数 (1.26) 恒生大型股指数(1.25) 恒生中型股指数(1.21) 市净率小亍历史中位数 图表 16: 港股重要指数市盈率 (TTM ) 图表 17: 港股重要指数市净率 (LF) 中位数 最大值 最小值 现值 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 恒生指数 恒生国企指恒生中国 ( 香恒生香港 35 数港上市 )25 恒生大型股恒生中型股 中位数 11.43 11.27 11.44 1.24 11.5 12.37 最大值 23.44 29.92 39.5 29.6 37.69 45.8 最小值 6.8 5.55 5.86 6.69 5.87 5. 现值 11.88 1.18 12.54 1.79 11.8 11.68 中位数 最大值 最小值 现值 6 5 4 3 2 1 恒生指数 恒生国企指数恒生香港 35 恒生中国 ( 香港上市 )25 恒生大型股 恒生中型股 中位数 1.4 1.36 1.27 1.52 1.36 1.34 最大值 3.71 5.12 2.12 5.3 2.23 2.37 最小值.87.71.71.83.71.65 现值 1.29 1.17 1.25 1.26 1.25 1.21

港股行业指数估值水平 (PE) PE 处于中位数以下的行业 : 恒生原材料业 恒生工业 恒生电讯业 恒生将金融业 恒生地产建筑业 恒生综合业 ; PE 处于中位数以上的行业 : 恒生消费品制造业 恒生能源业 恒生消费者服务业 恒生公用事业 恒生资讯科技业 图表 18: 恒生行业指数 PE(TTM)( 自 7 年 1 月起 ) 中位数最大值最小值现值 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 恒生消费品制 造业 恒生能源业恒生原材料业 恒生工业 恒生消费者服 务业 恒生电讯业恒生公用事业恒生金融业 恒生地产建筑恒生资讯科技业业 恒生综合业 中位数 18.32 12.48 18.64 16.88 18.21 13.51 15.76 9.1 8.93 32.1 8.89 最大值 28.9 63.16 2887.86 2519.49 86.23 24.52 3.54 26.36 173.4 259.54 54.7 最小值 8.13 5.76-12623.14 4.55-449.83 8.67 8.68 5.23 4.4 8.86 3.32 现值 21.6 16.26 12.13 13.38 22.17 12.55 15.78 8.77 7.57 37.2 6.68 来源 :Wind 国金证券研究所

港股行业指数估值水平 (PB) PB 处于中位数以下的行业 : 恒生能源业 恒生工业 恒生电讯业 恒生公用事业 恒生金融业 恒生综合业 ; PB 处于中位数以上的行业 : 恒生公用事业 恒生原材料业 恒生消费者服务业 恒生地产建筑业 恒生资讯科技业 图表 19: 恒生行业指数 PB(LF)( 自 7 年 1 月起 ) 中位数最大值最小值现值 8 7 6 5 4 3 2 1 恒生消费品制 造业 恒生能源业恒生原材料业 恒生工业 恒生消费者服 务业 恒生电讯业恒生公用事业恒生金融业 恒生地产建筑恒生资讯科技业业 恒生综合业 中位数 2.49 1.42 1.19 1.46 2.1 1.84 1.89 1.35.93 4.54.83 最大值 5.32 5.6 6.18 3.88 3.52 5.62 3.7 3.98 2.72 8.62 1.42 最小值 1.53.56.46.63.67 1.5 1.32.76.6 1.46.41 现值 2.5.96 1.31 1.36 2.24 1.9 1.54 1.1.95 6.65.61 来源 :Wind 国金证券研究所

AH 股折溢价情况对比 来源 :Wind 国金证券研究所 图表 2:AH 股溢价率对比表 代码 名称 H 股代码 H 股名称 AH 溢价率 (%) A 代码 名称 H 股代码 H 股名称 AH 溢价率 (%) A 代码 名称 H 股代码 H 股名称 AH 溢价率 (%) 6876.SH 洛阳玻璃 118.HK 洛阳玻璃股份 428.85 2672.SZ 东江环保 895.HK 东江环保 72.7 776.SZ 广发证券 1776.HK 广发证券 33.14 249.SZ 山东墨龙 568.HK 山东墨龙 326.91 618.SH 中国交建 18.HK 中国交通建设 7.63 6548.SH 深高速 548.HK 深圳高速公路股份 32.9 273.SZ 浙江世宝 157.HK 浙江世宝 3.38 6117.SH 四川成渝 17.HK 四川成渝高速公路 7.45 61628.SH 中国人寿 2628.HK 中国人寿 31.61 291.SZ 庄园牧场 1533.HK 庄园牧场 229.37 222.SZ 金风科技 228.HK 金风科技 69.15 6332.SH 白云山 874.HK 白云山 31.5 6874.SH 创业环保 165.HK 天津创业环保股份 218.35 6999.SH 招商证券 699.HK 招商证券 66.59 6837.SH 海通证券 6837.HK 海通证券 29.48 686.SH 京城股份 187.HK 京城机电股份 21.89 6635.SH 大众公用 1635.HK 大众公用 66.5 66.SH 青岛啤酒 168.HK 青岛啤酒股份 27.75 61326.SH 秦港股份 3369.HK 秦港股份 192.21 61919.SH 中远海控 1919.HK 中远海控 66.5 616.SH 民生银行 1988.HK 民生银行 24.91 63157.SH 拉夏贝尔 6116.HK 拉夏贝尔 189.58 921.SZ 海信科龙 921.HK 海信科龙 63.44 6688.SH 上海石化 338.HK 上海石油化工股份 24.55 61727.SH 上海电气 2727.HK 上海电气 167.6 6188.SH 中海油服 2883.HK 中海油田服务 59.6 61186.SH 中国铁建 1186.HK 中国铁建 23.13 6138.SH 一拖股份 38.HK 第一拖拉机股份 165.95 61766.SH 中国中车 1766.HK 中国中车 58.4 6188.SH 中国神华 188.HK 中国神华 22.87 585.SZ *ST 东电 42.HK 东北电气 16.19 61788.SH 光大证券 6178.HK 光大证券 54.7 61818.SH 光大银行 6818.HK 中国光大银行 22.27 61238.SH 广汽集团 2238.HK 广汽集团 148.52 39.SZ 中集集团 239.HK 中集集团 53.94 61333.SH 广深铁路 525.HK 广深铁路股份 19.64 61375.SH 中原证券 1375.HK 中州证券 146.9 61991.SH 大唐发电 991.HK 大唐发电 53.94 616.SH 中国铝业 26.HK 中国铝业 19.41 61866.SH 中远海发 2866.HK 中远海发 133.72 6188.SH 兖州煤业 1171.HK 兖州煤业股份 51.63 63.SH 中信证券 63.HK 中信证券 18.31 61811.SH 新华文轩 811.HK 新华文轩 131.4 629.SH 南方航空 155.HK 中国南方航空股份 5.5 6161.SH 中国太保 261.HK 中国太保 16.5 61881.SH 中国银河 6881.HK 中国银河 129.2 63.SZ 中兴通讯 763.HK 中兴通讯 49.92 61328.SH 交通银行 3328.HK 交通银行 15.79 6775.SH 南京熊猫 553.HK 南京熊猫电子股份 11.51 61336.SH 新华保险 1336.HK 新华保险 48.64 2594.SZ 比亚迪 1211.HK 比亚迪股份 13.58 6685.SH 中船防务 317.HK 中船防务 19.61 61857.SH 中国石油 857.HK 中国石油股份 48.3 6196.SH 复星医药 2196.HK 复星医药 12.67 6188.SH 大连港 288.HK 大连港 18.1 6115.SH 东方航空 67.HK 中国东方航空股份 45.92 688.SH 马钢股份 323.HK 马鞍山钢铁股份 1.92 6958.SH 东方证券 3958.HK 东方证券 16.97 61111.SH 中国国航 753.HK 中国国航 44.13 61211.SH 国泰君安 2611.HK 国泰君安 1.77 6871.SH *ST 油服 133.HK 中石化油服 14.3 61998.SH 中信银行 998.HK 中信银行 42.82 61988.SH 中国银行 3988.HK 中国银行 9.68 61828.SH 美凯龙 1528.HK 红星美凯龙 1.51 6139.SH 中国中铁 39.HK 中国中铁 41.74 628.SH 中国石化 386.HK 中国石油化工股份 6.66 61588.SH 北辰实业 588.HK 北京北辰实业股份 96.66 611.SH 华能国际 92.HK 华能国际电力股份 41.18 61939.SH 建设银行 939.HK 建设银行 6.65 615.SH 重庆钢铁 153.HK 重庆钢铁股份 83.87 513.SZ 丽珠集团 1513.HK 丽珠医药 4.52 2.SZ 万科 A 222.HK 万科企业 6.3 61618.SH 中国中冶 1618.HK 中国中冶 82.59 488.SZ 晨鸣纸业 1812.HK 晨鸣纸业 39.86 636.SH 招商银行 3968.HK 招商银行 6.2 756.SZ 新华制药 719.HK 山东新华制药股份 77.38 626.SH 中远海能 1138.HK 中远海能 37.97 61288.SH 农业银行 1288.HK 农业银行 6.4 6362.SH 江西铜业 358.HK 江西铜业股份 76.94 627.SH 华电国际 171.HK 华电国际电力股份 37.6 61398.SH 工商银行 1398.HK 工商银行 3.79 63993.SH 洛阳钼业 3993.HK 洛阳钼业 76.89 686.SH 退市昆机 3.HK 昆明机床 36.86 666.SH 福耀玻璃 366.HK 福耀玻璃 3.69 61717.SH 郑煤机 564.HK 郑煤机 76.19 61899.SH 紫金矿业 2899.HK 紫金矿业 36.2 6377.SH 宁沪高速 177.HK 江苏宁沪高速公路 2.83 612.SH 皖通高速 995.HK 安徽皖通高速公路 74.79 61688.SH 华泰证券 6886.HK HTSC 35.16 338.SZ 潍柴动力 2338.HK 潍柴动力 1.1 61898.SH 中煤能源 1898.HK 中煤能源 72.95 61992.SH 金隅集团 29.HK 金隅集团 35.2 61318.SH 中国平安 2318.HK 中国平安 -2.58 6875.SH 东方电气 172.HK 东方电气 72.7 157.SZ 中联重科 1157.HK 中联重科 34.61 898.SZ 鞍钢股份 347.HK 鞍钢股份 -4.3 61633.SH 长城汽车 2333.HK 长城汽车 72.29 6167.SH 上海医药 267.HK 上海医药 33.63 6585.SH 海螺水泥 914.HK 海螺水泥 -1.51

一 A 股市场估值水平 二 港股市场估值水平 三 美股市场估值水平

来源 :Bloomberg 国金证券研究所注 : 由亍数据可得性, 道琼斯工业指数 标普 5 指数市盈率自 2 年开始统计, 纳斯达克指数市盈率自 23 年开始统计 来源 :Bloomberg 国金证券研究所注 : 由亍数据可得性, 道琼斯工业指数 标普 5 指数市盈率自 2 年开始统计, 纳斯达克指数市盈率自 23 年开始统计 美股主要指数估值水平 市盈率分位 : 道琼斯工业指数 (19.4) 标普 5 指数 (21.8) 市盈率高亍历史中位数 ; 纳斯达克指数 (24.4) 市盈率低亍历史中位数 市净率分位 : 道琼斯工业指数 (4.2) 标普 5 指数 (3.35) 纳斯达克指数(4.59) 市净率均高亍历史中位数 图表 21: 美股重要指数 PE(TTM) 图表 22: 美股重要指数 PB(MRQ) 中位数最大值最小值现值 6 中位数最大值最小值现值 5 45 5 4 35 4 3 25 3 2 15 1 2 1 5 道琼斯工业指数标普 5 纳斯达克综指 道琼斯工业指数标普 5 纳斯达克综指 中位数 16.74 17.94 31.57 最大值 25.65 3.56 139.15 最小值 1.99 1.99 15.63 现值 19.4 21.8 24.4 中位数 3.15 2.78 3.28 最大值 5.28 5.19 4.62 最小值 2.25 1.45.58 现值 4.2 3.35 4.59

重点中概股估值一览 3 25 2 15 1 5-5 来源 :Wind 国金证券研究所 图表 23: 重点中概股 PE(TTM) PB(MRQ)( 自上市之日起 ) 重点中概股 PE(TTM) 中位数最大值最小值现值 阿里巴巴百度京东网易微博携程网新东方好未来中通快递 58 同城华住酒店新浪欢聚时代汽车之家陌陌 中位数 46.96 4.3-33.94 16.41 1.91 51.5 33.98 36.62 32. -26.11 35.89 31.42 16.81 31.59 23.49 最大值 63.73 348.87 319.63 59.22 463. 52149.56 329.61 134.61 52.36 53.95 159.68 1951.99 63.2 71.92 232.96 最小值 14.3 1.55-2816.36 8.78-218.8-137.69 11.8 18.68 21.52-231.88 21.53-486.63-86.44 13.32-162.37 现值 5.61 25.2 312.71 26.26 57.89 51.89 57.43 111.21 28.75 51.7 69.56 45.36 18.1 38.14 27.3 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 重点中概股 PB(MRQ) 中位数最大值最小值现值 阿里巴巴百度京东网易微博携程网新东方好未来中通快递 58 同城华住酒店新浪欢聚时代汽车之家陌陌 中位数 8.18 13.13 7.2 4.47 13.59 6.2 6.23 8.6 3.63 3.33 3.31 3.14 6.63 6.47 6.88 最大值 26.97 59.65 13.24 19.32 29.6 24.9 15.17 32.48 11.93 21.3 13.44 7.36 16. 14.83 2.51 最小值 4.58 4.2 4.86 1.95 3.35 1.5 2.13 2.88 2.84 1.51 1.86.98 2.88 2.77 3.12 现值 8.78 4.67 6.54 4.45 17.6 1.88 8.11 13.62 4.47 3.78 13.5 2.27 3. 9.73 8.23

风险提示 风险提示 : 流动性风险 海外黑天鹅事件 ( 政治风险 主权评级下调等 ) 政策监管 ( 金融去杠杆 等 ) 市场波动过大导致估值变动剧烈等

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