金属组 商品研究 基本金属日报 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 美国遭遇严寒汽车电池需求猛增引市场忧虑铅价顺势上行 218-1-4 欧美制造业 PMI 创新高基本面继续分化基本金属两极分化 218-1-3 日本央行维持量化宽松政策不变美三季度 GDP 持续回升基本金属多数上涨 217-12-22 美参众两院通过税改投票中央经济工作会议定调 218 基本金属多数上涨 217-12-21 LME 基金净多仓回升国内铝供应增速进一步放缓伦铝领涨基本金属 217-12-2 观点摘要 : 策略跟踪 : 218-1-5 中大期货研究院 原油价格大幅波动小非农数据超预期铜价冲高回落 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU183 12 1 +2 行情回顾 : 从内盘来看继续呈涨跌分化之势, 除铝收跌之外, 其余品种均呈收涨 之势 ; 分品种来看, 铜 锌 镍早盘低开后呈横盘之势, 午后跟随外盘快 速拉升上行 ; 铝早盘低开低走后呈缓步回升之势, 午后快速拉升上行后呈 高位横盘之势 ; 铅早盘小幅高开后呈横盘之势, 午后跟随外盘震荡上行, 尾盘回落 ; 锡低开后呈缓步震荡上行之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受 美联储 12 月议息会议纪要的影响, 另一方面则是受午后 LME 亚洲电子盘 跟随国际原油价格大幅拉升上行的影响 从外盘来看呈涨跌分化之势, 除铅与锡收跌之外, 其余品种均呈不同 程度的收涨之势 ; 分品种来看, 铜 镍在亚洲电子盘低开高走, 而后在欧 美时段呈高位回落之势 ; 铝 锌 铅在亚洲电子盘低开高走, 而后在欧美 时段呈高位横盘区间震荡整理之势 ; 锡呈宽幅横盘区间震荡整理之势 ; 从 影响因素来看, 一方面是受国际原油价格大幅波动的影响, 另一方面则是 受美国 ADP 就业数据超预期引发市场对 3 月美联储加息预期上升的影响 基本面跟踪 : 1. 217 年第二批公布的限制类废铜进口批文企业 44 家, 进口总量约在 49 万吨 ; 218 年第二批公布的限制类废铜进口批文企业 18 家, 进口量仅剩 2.59 万吨, 缩减量超过了 94%;218 年第一 二批公布的限制类废铜进口批文, 与 217 年前两批公布的批文数量相比, 企业减少约 7%, 进口量减少约 94% 2. 据印尼能源与矿物资源部的数据, 截至 217 年 1 月份,13 座镍冶炼厂已开始运营, 并生产各种产品, 如镍生铁 镍铁以及镍氢混合物 3. 株冶集团 3 日晚间公告, 公司拟在位于衡阳市水口山镇的水口山经济开发区实施电铅及稀贵综合回收项目, 项目建设规模为年产电铅及铅钙合金 1 万吨, 并综合回收 Cu Sb Bi Te Ag Au 等有价金属等, 项目估算新增总投资 7.58 亿元 4. 1 月 3 日从广西壮族自治区国土资源厅获悉,211 年找矿行动实施以来, 广西不断加大项目资金投入, 先后争取中央 地方财政和吸引社会资金约 45 亿元投入勘查, 新增了一批重要矿产资源基地 5. 为贯彻落实 中华人民共和国环境保护法 中华人民共和国大气污染防治法 中华人民共和国水污染防治法 等法律法规和 国务院办公厅关于印发控制污染物排放许可制实施方案的通知 ( 国办发 216 81 号 ), 完善排污许可
技术支撑体系, 指导和规范有色金属工业排污单位排污许可证申请与核发工 作, 环保部批准了 排污许可证申请与核发技术规范有色金属工业 - 镍冶炼 为国家环境保护标准, 并予发布 品种策略 : 铜 : 短线将呈宽幅震荡整理之势, 多单可逢低逐步加多 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 空单谨慎持有 ; 铅 : 短线将震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 镍 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 美国非农就业数据 ; 3. 美联储会议纪要与美联储官员的讲话 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 125 12 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 165 155 145 135 125 115 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 155 153 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 16 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 15 15 1 1 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 4
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 24 23 7 22 65 21 2 6 19 55 18 17 5 16 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 36 27 34 26 32 25 3 24 23 28 22 26 21 24 2 22 19 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 215 14 21 25 2 195 19 185 13 12 11 1 9 8 5
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 单位 : 美元 / 磅 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5 58 56 54 52 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 5 5 2 48 46 44-5 -1 48 46 44 1 42-15 42-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 18 17 16 15 14 13 12 11 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 5-5 -1-15 -2-25 -3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 225 215 25 195 185 175 165 155 145 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 225 跨月价差 - 右 215 期货次主力收盘 25 195 185 175 165 155 145 135 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-4 13-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 75 7 65 6 55 5 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 24 升贴水 - 右 23 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 22 21 2 19 18 17 16 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 36 34 32 3 28 26 24 22 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 215 21 25 2 195 19 185 18 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 14 13 12 11 1 9 8 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 22 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 9 8 7 6 5 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 25 23 21 19 17 15 13 11 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 45 4 35 3 25 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 2 19 18 17 16 15 14 13 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 2 1 12 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 25 2 15 1 5 395 39 385 38 375 37 365 36 355 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 11
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