2018 年 6 月 24 日 医药生物 回调后医药优势显现, 确定性龙头是首选 医药生物行业周报 (20180624) 行情回顾 : 大盘持续弱市下, 医药板块回调后体现一定防御性 上周, 医药生物指数下跌 1.81%, 跑赢沪深 300 指数 2.04 pp, 跑赢创业 板综指 4.19 pp, 在行业指数中排名 2, 相对抗跌, 板块在前期回调后在整体市场持续弱市下体现出一定防御属性 表现较好的多是基本面优秀 成 长性好的细分龙头, 下跌较多的多是流动性风险所致 上市公司研发进度跟踪 : 千红制药的 QHRD107 胶囊 众生药业的 ZSP1241 片临床申请审批完毕 恒瑞医药的马来酸吡咯替尼片正在进行 3 期临床 SHR9146 片和 SHR0532 片正在进行 1 期临床 中国医药的阿托伐他汀钙胶囊 正大天晴的索磷布韦片正在进行 BE 试验 行业观点 : 回调后医药优势显现, 确定性龙头是首选 医药指数自最高点已回调超 12%, 回到了 3 月中旬水平, 我们判断继续下跌空间较小, 医药行业长期增长确定性优势明显 Q2 业绩持续性应是当 前投资的重要考量 我们继续建议紧抓各细分领域的龙头白马, 这样才有望穿越牛熊, 实现持续成长, 以时间换空间 当前我们维持中期策略观点, 建议遵循 创新 + 升级 两大主线选股 :1 创新药 / 重磅仿制有望催生新重磅产品, 推荐康弘 信立泰 通化东宝 ;2 创新高端器械开启进口替代景气周期, 推荐安图生物 乐普医疗 ;3 一致 性评价加速进口替代和竞争格局改善, 推荐信立泰 乐普医疗 ;4 药店受益加速整合和处方外流, 推荐益丰药房 大参林 一心堂 ;5 流通渠道变 革带来产业格局重塑有望迎来拐点, 推荐上海医药 润达医疗 ;6 消费升级驱动量价齐升, 推荐爱尔眼科 云南白药 片仔癀 同仁堂 长春高新 风险提示 : 医保控费加剧 ; 药品招标降价 ; 创新药短期估值过高风险 证券代码 公司名称 股价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE(X) 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002773 康弘药业 52.00 0.96 1.23 1.59 54.4 42.3 32.7 增持 002294 信立泰 39.32 1.39 1.61 1.93 28.3 24.5 20.4 买入 600867 通化东宝 24.75 0.41 0.53 0.68 60.8 46.8 36.2 增持 603658 安图生物 84.01 1.06 1.41 1.82 79.0 59.7 46.1 买入 300003 乐普医疗 34.88 0.50 0.70 0.92 69.1 50.2 37.9 买入 603939 益丰药房 59.72 0.86 1.21 1.61 69.1 49.5 37.1 买入 603233 大参林 67.35 1.19 1.50 1.97 56.7 44.8 34.2 买入 002727 一心堂 31.47 0.74 0.92 1.14 42.3 34.4 27.6 买入 601607 上海医药 24.24 1.24 1.51 1.73 19.6 16.0 14.0 买入 603108 润达医疗 11.28 0.38 0.57 0.77 29.8 19.7 14.7 买入 300015 爱尔眼科 32.47 0.31 0.43 0.57 104.2 76.1 57.0 买入 000538 云南白药 105.76 3.02 3.45 3.98 35.0 30.7 26.5 买入 600436 片仔癀 111.90 1.34 1.92 2.60 84 58 43 增持 600085 同仁堂 37.32 0.74 0.79 0.90 50 47 41 增持 000661 长春高新 213.36 3.89 5.16 6.76 54.8 41.3 31.6 买入 资料来源 :Wind, 光大证券研究所预测, 股价时间为 2018 年 06 月 22 日 增持 ( 维持 ) 分析师 行业周报 林小伟 ( 执业证书编号 :S0930517110003) 021-22167311 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 ( 执业证书编号 :S0930517120003) 0755-23917929 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 ( 执业证书编号 :S0930517050002) 021-22169312 jingys@ebscn.com 宋硕 ( 执业证书编号 :S0930518060001) 021-22169338 songshuo@ebscn.com 行业与上证指数对比图 30% 20% 10% 0% -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 资料来源 :Wind 医药生物沪深 300 相关研报弱市下建议紧握确定性龙头, 以时间换空间 医药生物行业周报 (20180618) 2018-06-18 板块进入震荡期, 关注二季度业绩持续性 医药生物行业周报 (20180610) 2018-06-10 拨云见日, 路在前方 医药行业 2018 年下半年投资策略 2018-06-08 医保局尘埃落定, 行业结构有望继续优化 医药生物行业周报 (20180603) 2018-06-03 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
目录 1 行情回顾 : 大盘持续弱市下, 医药板块回调后体现一定防御性... 3 2 本周观点 : 回调后医药优势显现, 确定性龙头是首选... 4 3 行业政策与公司要闻... 5 4 上市公司研发进度更新... 6 5 一致性评价审评审批进度更新... 7 6 沪深港通资金流向更新... 8 7 重要数据库更新... 8 7.1 医疗保健 CPI 指数... 8 7.2 原料药 中药材价格走势... 9 7.3 一致性评价挂网采购 : 本周暂无新增省份... 10 7.4 两票制落地 : 本期新增西藏发布耗材两票制政策... 11 7.5 耗材零加成 : 本期无新增... 12 7.6 新版医保目录 : 本期无新增... 12 8 下周重要事项预告... 13 9 风险提示... 14 10 光大医药近期研究报告回顾... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
1 行情回顾 : 大盘持续弱市下, 医药板块回调后 体现一定防御性 上周, 医药生物 ( 申万, 下同 ) 指数下跌 1.81%, 跑赢沪深 300 指数 2.04 pp, 跑赢创业板综指 4.19 pp, 在 28 个申万一级行业指数中表现排名 2, 表现相对抗跌, 医药板块在前期回调后在整体市场持续弱市下体现出一定防御属 性 图 1: 大盘指数和各申万一级行业上周涨跌幅情况 (%,6.18-6.22) 分子版块来看, 化学制剂和医疗服务相对抗跌, 分别下跌 0.00% 和 0.32%, 在大盘持续弱市 不确定性增加的情况下, 两个业绩稳定增长的子版块成为最抗跌的避风港 个股层面, 上周表现较好的, 如泰格医药 安图生物 爱尔眼科 老百姓等, 多是基本面优秀 成长性好的细分龙头 ; 下跌较多的个股预计主要是流动性风险所致 资料来源 :Wind 光大证券研究所注 : 指数选取申万一级行业指数 图 2: 医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况 (%,6.18-6.22) 资料来源 :Wind 光大证券研究所注 : 指数选取申万一级及三级行业指数 表 1: 上周医药股涨跌幅 Top10( 剔除 2018 年以来上市次新股,6.18-6.22) 排序涨幅 TOP10 本周涨幅 (%) 上涨原因排序跌幅 TOP10 本周跌幅 (%) 下跌原因 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
1 健康元 11.64 管线重估 + 超跌反弹 1 康芝药业 -28.79 资产重组失败 2 通策医疗 9.66 超跌反弹 2 利德曼 -26.34 NA 3 安图生物 9.40 基本面良好, 反弹 3 亚太药业 -19.45 NA 4 开立医疗 9.08 超跌反弹 4 通化金马 -18.97 关联交易重组标的存在隐患 5 爱尔眼科 8.41 基本面良好, 反弹 5 精华制药 -18.70 NA 6 泰格医药 8.15 基本面良好, 反弹 6 人民同泰 -17.50 终止哈药集团增资扩股 7 华仁药业 7.24 NA 7 英特集团 -17.31 回调 8 恩华药业 7.19 超跌反弹 8 天宇股份 -16.43 回调 9 老百姓 6.75 基本面良好, 反弹 9 双鹭药业 -16.05 NA 10 大参林 6.45 超跌反弹 10 润达医疗 -15.88 NA 资料来源 :Wind 光大证券研究所 2 本周观点 : 回调后医药优势显现, 确定性龙头 是首选 医药生物指数回调超 12%, 继续下跌的空间较小, 行业增长确定性优势显现 我们在 5 月 27 日周报 互联网 + 医疗健康 发展意见正式落地, 关注工业端数据回落 和 5 月 21 日周报 大涨积累内在调整压力, 不改产业向上周 期 中连续提示板块在经历 3-5 月普涨后积聚了内在风险和调整压力 近期叠加中美贸易战 股权质押补仓爆仓等系统性风险因素的影响, 截至上周五, 医药生物指数 ( 申万 ) 自 2018 年 5 月下旬的最高点以来回调了 12%, 指数重新回到 3 月中旬水平,4-5 月上涨所积累的市场风险已得到释放, 我们判断指数继续回调的空间较小 同时医药生物作为长期增长确定性较强的行 业, 在未来经济形势不明朗的市场环境中相对优势明显 二季度业绩的持续性应是当前医药个股投资的重要风向标 在选股方面, 我们继续建议在顺应 医药产业大势的大背景下, 紧抓各细分领域的龙头白马, 这样才有望穿越牛熊, 实现持续成长, 以时间换空间 创新 + 升级 开启新周期, 医药板块结构分化将长期存在 本周, 我们在 成都成功召开了光大证券中期投资策略会, 同时发布了医药行业下半年投资策略报告 ( 详情请参见我们 6 月 11 日发布的 拨云见日, 路在前方 2018 年医药行业下半年投资策略 ) 我们梳理了 18 年以来的各项产业政策, 如创新药审评审批加速 仿制药一致性评价名单和采购政策 省医保目录增补等, 基本符合我们年度策略提出的 正本清源 去芜存菁 的改革大思路 据此, 我们提出下半年投资策略应为 : 创新 + 升级 开启新周期, 医保板块结构分化的行情将长期存在 具体来说, 创新 主线包括 :1 创新药 / 重磅仿制药将诞生新重磅产品, 重点推荐康弘药业 信立泰 通化东宝 ;2 创新型高端器械开启进口替代景气周期, 重点推荐安图生物 乐普医疗 升级 主线包括产业升级和消费升级, 其中产业升级包括 :3 一致性评价加速 进口替代和受益竞争格局改善, 重点推荐信立泰 乐普医疗 ;4 零售药店受益于加速整合和处方外流有望持续景气, 重点推荐益丰药房 大参林 一心 堂 ;5 流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点, 重点推荐上海医药 润达医疗 ; 消费升级则包括 :6 可选医疗量价齐升, 重点推荐爱尔眼科 ;7 品牌中药消费复苏, 兑现量价齐升潜力, 重点推荐云南白药 片仔癀 同仁 堂 ;8 生长激素产品换代升级和消费意识觉醒, 重点推荐长春高新 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
综上,2018 年下半年我们重点推荐康弘药业 信立泰 通化东宝 安图生 物 乐普医疗 益丰药房 大参林 一心堂 上海医药 润达医疗 爱尔眼科 云南白药 片仔癀 长春高新 3 行业政策与公司要闻 表 2: 重点行业政策 要闻核心要点与分析 (6.18-6.22) 领域日期政策 / 要闻核心要点影响 制药 6.19 提出指导地方培育小品种药 ( 短缺药 ) 集中生产基地, 新增 10 个小品种药, 稳定生产供应 ; 工信部办公厅印发 2018 年消费品支持医药企业开展仿制药质量和疗效一致性利好短缺药品种生产企业, 持续推进工业 三品 专项行动重点工作安评价, 全面提升仿制药质量水平 一致性评价工作 排 完成 医药工业发展规划指南 中期评估, 继 续推动指南实施 医保 6.19 胡静林要求, 要认真学习三明经验, 推广福建福建省人民政府发布消息称,15 日医保改革模式, 充分发挥医保的改革牵头引擎 三医联动 的医保支付改革强势推至 16 日, 国家医保局局长胡静林作用, 推动医疗 医保 医药 三医联动 改进, 三明模式 将推广到全国一行来闽调研医疗保障工作 革, 加快建立统一高效的全民医疗保障制度, 更好地为人民群众提供健康保障 1. 有序加快境外已上市新药在境内上市审批 制药 6.20 李克强主持召开国务院常务会议 2. 督促推动抗癌药加快降价, 让群众有更多境内外新药时间差减小 抗癌药降价获得感 加速 短缺药保障力度加强 3. 加强全国短缺药品供应保障监测预警, 建立短缺药品及原料药停产备案制度, 加大储备力度, 确保患者用药不断供 资料来源 :CFDA 卫计委 人社部 光大证券研究所整理 表 3: 公司要闻核心要点 (6.18-6.22) 时间公司要闻 6.18 金城医药 与拥有国外 III 临床试验药物 VGX-3100 和 Toca511&Toca FC 的东方略签订 战略合作协议, 如果东方略在妇科 肝病及肿瘤领域获得相关生物医药品种或技术, 公司可与其共同进行后续研发 6.19 罗氏 与 Foundation Medicine 达成协议, 将以约 24 亿美元完成对后者的收购 Foundation Medicine 致力于通过深度了解每名癌症患者体内的遗传变异, 为医生们找到高度适合患者的创新治疗方案, 让大量癌症患者能从精准医学中受益 6.19 MSD FDA 已接受 GARDASIL 9 疫苗扩大适应症的申请 (sbla) Gardasil 9 是一款九价人乳头状瘤病毒 (HPV) 疫苗, 用来预防 9 类 HPV 引起的癌症和疾病 此次申请将 Gardasil 9 疫苗使用的年龄范围从已批准的 9 到 26 岁, 扩展到 27 至 45 岁的女性和男性 FDA 已经授予该 sbla 优先审评资格, 有望在 2018 年 10 月 6 日之前给出答复 6.19 诺和诺德 Kallyope 宣布与诺和诺德 (Novo Nordisk) 达成了一项合作研究和期权协议, 共同开发治疗肥胖症和糖尿病的新型多肽类药物 6.19 人福医药 1) 副总裁徐华斌已减持 22.5 万股 副总裁杜文涛已减持 14.8 万股 副总裁兼财务总监吴亚君已减持 16.8 万股 ;2) 控股子公司宜昌人福收到 FDA 关于盐酸安非他酮缓释片的批准文号 6.19 贝瑞基因 与夏尔巴一期 极创金源共同对信念医药增资, 分别出资 2000 万 4000 万 1000 万, 将分别占 9.52% 19.05% 4.76% 股权 本次增资是布局基因治疗药物及其载体研发和产业化项目并尝试进入基因治疗领域 实现基因检测产业链向下游合理延伸的一次战略布局 6.19 北陆药业 1) 与海昌药业签署 股票认购协议, 以自有资金 1.36 亿认购其定增 1139 万股, 将持有其 33.5% 股份 ; 2) 王代雪 段贤柱 刘宁 李弘 武瑞华 宗利 WANG XU 等七人签署 一致行动补充协议书 6.20 诺和诺德 公布了两项 3 期临床 PIONEER 4 和 PIONEER 7 的结果 前者比较了口服司美鲁肽 (Semaglutide) 与 Victoza(1.8 毫克利拉鲁肽 [liraglutide]) 和安慰剂, 在 2 型糖尿病成人患者中的疗效 ; 后者比较了口服司美鲁肽与 Januvia(100 毫克西他列汀 [sitagliptin]) 在 2 型糖尿病成人患者中的疗效 降糖降体重结果积极 6.20 科伦药业 治疗类风湿关节炎创新小分子药物 KL130008 胶囊获临床试验批件 6.20 恒瑞医药收到药监局签发的 SHR-1603 注射液 药物临床试验批件 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
6.20 沃森生物 拟在嘉兴观由兴沃和平潭泰格盈科向控股子公司嘉和生物增资后, 向康恩贝转让嘉和生物 8.6455% 的股权并签署 股权转让协议, 经双方协商确定嘉和生物投前整体估值为 34.7 亿, 股权转让交易作价 3 亿 6.20 复星医药 控股子公司复星医药产业与杭州迪桂 迪安控股 迪会信签订 关于广州迪会信医疗器械有限公司的股权转让协议, 拟出资 4.06 亿受让杭州迪桂持有的迪会信 28% 股权 6.20 人福医药 拟与 杰特贝林 ( 亚太区 ) 签署股权购买协议, 以 1.02 亿美元转让中原瑞德 20% 股权, 将不再持有股权 6.21 复星医药 控股子公司复宏汉霖授予 Accord 在欧洲地区 部分中东及北非地区 部分独联体国家就复宏汉霖研发的注射用重组抗 HER2 人源化单克隆抗体 HLX02 开展独家商业化等许可权利 6.21 信立泰 全资子公司拟以 400 万美元认购 Mercator 额外 103 万股 D 轮优先股, 合计出资 800 万美元, 持有 207 万股, 占比 9.08%, 并以 450 万美元获得其 Bullfrog 微针输送系统 大陆独家许可经营权 6.22 BMS FDA 已经接受 Opdivo(nivolumab) 和低剂量 Yervoy(ipilimumab) 的补充生物制剂许可申请 (sbla), 一线治疗肿瘤突变负荷 (TMB) 10 个突变 / 兆碱基 (mut/mb) 的晚期非小细胞肺癌 (NSCLC) 患者 FDA 的目标行动日期为 2019 年 2 月 20 日 6.22 益丰药房 拟以发行股份及支付现金的方式购买石家庄新兴药房 86.31% 股份, 交易价格 13.84 亿 6.22 星普医科全资子公司玛西普拟以 4.7 亿收购友谊医院 25% 股权, 完成后友谊医院成为玛西普全资子公司 6.22 丽珠集团 全资附属公司 Livzon International 及其相关控股方 Livzon Biologics 及其全资子公司与 YF Pharmab 共同签署了 SHARE SUBSCRIPTION AGREEMENT, YF Pharmab 同意出资 5,000 万美元认购 Livzon Biologics 新发行的 1250 万股 A 轮优先股 ;Livzon International 出资 9829 万美元认购 Livzon Biologics 新发行的 2457 万股普通股 6.22 红日药业 大通集团放弃控股股东的地位, 认可姚小青为控股股东及实际控制人, 取消 天股份转让协议 第五条关于大通集团持有红日药业股票表决权委托相关事宜的约定 6.22 复星医药 重组抗 PD-1 人源化单克隆抗体注射液联合重组抗 VEGF 人源化单克隆抗体注射液用于晚期实体瘤的治疗方案获国家药监局临床试验注册审评受理 资料来源 : 药智网 药明康德 医药魔方 公司公告 光大证券研究所整理 4 上市公司研发进度更新 千红制药的 QHRD107 胶囊 众生药业的 ZSP1241 片临床申请审批完毕 恒瑞医药的马来酸吡咯替尼片正在进行 3 期临床 SHR9146 片和 SHR0532 片正在进行 1 期临床, 中国医药的阿托伐他汀钙胶囊 正大天晴的索磷布韦 片正在进行 BE 试验 表 4: 上市公司新药和重磅仿制药审评审批进度更新 (6.17~6.23) 上市公司药品名称审批阶段注册分类申请类型备注 健友股份瑞加德松注射液新进承办化药 3 生产科伦药业盐酸伐地那非片新进承办化药 4 治疗男性阴茎勃起功能障碍 CDK9 抑制剂, 适应症为急性髓系白千红制药 QHRD107 胶囊审批完毕化药 1 血病 (AML) 临床众生药业 ZSP1241 片审批完毕化药 1 治疗肝癌 胃癌等恶性肿瘤 绿叶制药 LPM3480226 片审批完毕化药 1 资料来源 : 咸达数据 CDE 光大证券研究所整理 表 5: 上市公司创新药和重磅仿制药临床试验进度更新 (6.17~6.23) 上市公司药品名称注册号临床阶段试验状态适应症 恒瑞医药注射用甲苯磺酸瑞马唑仑 CTR20180875 3 期进行中 ( 招募中 ) 结肠镜诊疗镇静 恒瑞医药马来酸吡咯替尼片 CTR20180941 3 期进行中 ( 尚未招募 ) 早期或局部晚期 HER2 阳性乳腺癌 恒瑞医药海曲泊帕乙醇胺片 CTR20180868 1 期进行中 ( 尚未招募 ) 重型再生障碍性贫血 恒瑞医药 SHR9146 片 CTR20180342 1 期进行中 ( 尚未招募 ) 晚期实体瘤 恒瑞医药 SHR0532 片 CTR20180819 1 期 进行中 ( 尚未招募 ) 高血压 恒瑞医药 丙泊酚中 / 长链脂肪乳注射液 CTR20180932 BE 已完成 短效静脉用全身麻醉剂 中国医药 阿托伐他汀钙胶囊 CTR20180795 BE 进行中 ( 招募中 ) 高胆固醇血症 冠心病 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
中国生物制药索磷布韦片 CTR20180815 BE 进行中 ( 尚未招募 ) 基因 2 型慢性丙型肝炎 资料来源 : 咸达数据 光大证券研究所整理 表 6: 上市公司创新药械引进和授权更新 (6.17~6.23) 上市公司药械名称授权类型适应症 / 靶点研发进度合作公司合作金额 本周暂无 资料来源 : 公司公告 光大证券研究所整理 5 一致性评价审评审批进度更新 本周有 8 个品规开始承办,2 个品规开始资料发补, 没有品规正式通过审批 另外, 本周末有 9 个品规处于已申请 ( 且未承办 ) 状态,22 个品规即将公布审批结果 ( 通过 不通过 资料发补 ) 截至目前, 共 41 个品规通过补充申请形式完成一致性评价 ( 另有多个品规已通过, 有待分批公布 ) 另外, 有 9 个品规通过其他渠道完成一致性评价 恒瑞医药的盐酸坦索罗辛缓释胶囊 科伦药业的氢溴酸西酞普兰片新进发 补 第五批通过一致性评价品种即将公布, 我们对其进行了预测, 认为大概率从 7 个品规中产生, 请参见下表中标紫品规 表 7: 一致性评价新申请 承办 发补和完成审批情况更新 (6.17~6.23, 第五批通过一致性评价品种可能从标紫品规中产生 ) 状态受理号药品名称企业名称上市公司变动日期治疗类别 已申请未承办 新进承办 新进发补 即将公布审批结果 CYHB1840041 CYHB1850088 CYHB1850089 正大天晴药业集团股份有限公司 齐鲁制药 ( 海南 ) 有限公司 齐鲁制药 ( 海南 ) 有限公司 中国生物制药 CYHB1850093 江苏恩华药业股份有限公司恩华药业 CYHB1850094 江苏恩华药业股份有限公司恩华药业 CYHB1850096 江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药 CYHB1850097 湖南科伦制药有限公司科伦药业 CYHB1850098 湖南科伦制药有限公司科伦药业 CYHB1850099 湖南科伦制药有限公司科伦药业 CYHB1840039 注射用硼替佐米齐鲁制药有限公司 06-21 抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1840040 注射用硼替佐米齐鲁制药有限公司 06-21 抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1850083 苯磺酸氨氯地平片辰欣药业股份有限公司辰欣药业 06-21 心血管系统药物 CYHB1850087 头孢呋辛酯片广州白云山天心制药股份有限公司白云山 06-21 全身用抗感染药物 CYHB1850090 阿昔洛韦片四川科伦药业股份有限科伦药业 06-19 全身用抗感染药物 CYHB1850091 阿昔洛韦片四川科伦药业股份有限科伦药业 06-19 全身用抗感染药物 CYHB1850092 阿昔洛韦片四川科伦药业股份有限科伦药业 06-19 全身用抗感染药物 CYHB1850095 厄贝沙坦片南京长澳制药有限公司 06-22 心血管系统药物 CYHB1850003 盐酸坦索罗辛缓释胶囊 江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药 06-23 生殖泌尿系统和性激素类药物 CYHB1850019 氢溴酸西酞普兰片四川科伦药业股份有限公司科伦药业 06-21 神经系统药物 CYHB1706743 注射用阿奇霉素海南普利制药股份有限公司普利制药全身用抗感染药物 CYHB1740007 甲磺酸伊马替尼片江苏豪森药业集团有限公司抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1740009 氯雷他定片拜耳医药 ( 上海 ) 有限公司呼吸系统用药 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
CYHB1750001 盐酸阿米替林片湖南洞庭药业股份有限公司神经系统药物 CYHB1750002 阿法骨化醇片重庆药友制药有限责任公司复星医药肌肉 - 骨骼系统 CYHB1750003 阿法骨化醇片 重庆药友制药有限责任公司 复星医药 肌肉 - 骨骼系统 CYHB1750020 苯磺酸氨氯地平片 扬子江药业集团上海海尼药业有限公司 心血管系统药物 CYHB1750023 盐酸氨溴索片 江苏恒瑞医药股份有限公司 恒瑞医药 呼吸系统用药 CYHB1750029 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB1750030 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB1750031 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB1750033 马来酸依那普利片石药集团欧意药业有限公司石药集团心血管系统药物 CYHB1840016 注射用盐酸吉西他滨海南锦瑞制药有限公司景峰医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1840017 注射用盐酸吉西他滨海南锦瑞制药有限公司景峰医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1850003 盐酸坦索罗辛缓释胶囊 江苏恒瑞医药股份有限公司 恒瑞医药 生殖泌尿系统和性激素类药物 CYHB1850008 卡培他滨片江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1850009 卡培他滨片江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB1850012 厄贝沙坦片江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药心血管系统药物 CYHB1850015 盐酸二甲双胍缓释片悦康药业集团有限公司消化系统及代谢药 JYHB1750003 苯磺酸氨氯地平片上海诺华贸易有限公司心血管系统药物 JYHB1750004 苯磺酸氨氯地平片上海诺华贸易有限公司心血管系统药物 JYHB1750005 苯磺酸氨氯地平片上海诺华贸易有限公司心血管系统药物 资料来源 : 米内网 光大证券研究所整理 表 8: 沪港深通资金医药持股每周变化更新 (6.17~6.23) 6 沪深港通资金流向更新 序号沪港深通资金每周净买入 / 卖出额前十大医药股沪港深通资金持仓比例前十大医药股 股票简称 净买入额 ( 万元 ) 股票简称 净卖出额 ( 万元 ) 股票简称 持股比例 1 恒瑞医药 42210 通化东宝 8744 恒瑞医药 15.09% 2 泰格医药 12424 东阿阿胶 8156 泰格医药 10.50% 3 华兰生物 11388 双鹭药业 7261 云南白药 6.94% 4 乐普医疗 10507 云南白药 6710 益丰药房 6.85% 5 华润三九 7166 片仔癀 5561 东阿阿胶 6.79% 6 大参林 5712 美年健康 4554 通化东宝 6.66% 7 浙江医药 4629 复星医药 4391 华润三九 5.90% 8 爱尔眼科 4610 九芝堂 3531 大参林 4.98% 9 新和成 4581 白云山 3175 科伦药业 4.11% 10 智飞生物 4043 鱼跃医疗 2227 天士力 4.10% 资料来源 : 港交所 光大证券研究所整理 7 重要数据库更新 7.1 医疗保健 CPI 指数 医疗保健 CPI 高位有所回落 5 月份, 整体 CPI 指数 1.8, 同比上涨 0.3 个百分点, 环比无差异, 春节效应有所减弱 5 月医疗保健 CPI 指数为 5.1, 相比去年同期降低 0.8 个点, 相比上年 12 月下降 1.5 个点, 分别高出整体 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
CPI 消费品 CPI 和服务 CPI 各 3.3 3.8 和 2.7 个点 医疗保健 CPI 继续保 持高位, 说明医药行业消费升级趋势依然明显 5 月医疗保健子类 CPI 指数略有回落 2018 年 5 月, 中药 西药和医疗服务 CPI 指数分别为 5.2 5.2 和 5.7, 分别环比下降 0.1 0.1 和 2.3 个百分点 图 3: 医疗保健 CPI 高位有所回落 ( 截至 2018.05) 图 4: 医疗保健子类 CPI 比较 ( 截至 2018.05) 资料来源 :Wind 光大证券研究所 资料来源 :Wind 光大证券研究所 7.2 原料药 中药材价格走势 泛酸钙价格继续上升, 维生素 A 价格明显下降 截至 2018 年 5 月,6-APA 价格报 245 元 /kg, 环比上升 6.5%;7-ACA 价格报 450 元 /kg, 环比无差异 ; 硫氰酸红霉素价格 390 元 /kg, 环比继续上升 8.3%; 青霉素工业盐价格报 75 元 /kg, 环比下降 9.1%; 其他抗生素原料价格基本稳定 截至 2018 年 6 月 22 日, 泛酸钙价格上升, 报 80 元 /kg, 环比上周上升 7% 维生素 A 价格报 475 元 /kg, 环比上周下降 14% 维生素 E 价格报 38.5 元 /kg, 环比上周无差异 维生素 B1 价格报 250 元 /kg, 环比上周无差异 K3 价格报 52.5 元 /kg, 环比上周无差异 图 5: 重要抗生素原料药价格走势 ( 月, 截至 2018.5) 元 /BOU 或千克 资料来源 :Wind 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告
图 6: 重要维生素原料药价格走势 ( 日, 截至 2018.06.23) 元 / 千克 资料来源 : 博亚和讯 光大证券研究所 中药材价格指数继续微幅下降 中药材综合 200 指数 2018 年 5 月收 2302.56 点, 环比下跌 0.25%, 同比去年下跌 6.91% 主要中药材品种行情稳定 图 7: 中药材价格指数走势 ( 截至 2018.05) 资料来源 : 中药材天地网 光大证券研究所 7.3 一致性评价挂网采购 : 本周暂无新增省份 一致性评价品种挂网采购加速落地 目前全国共有 12 个省市正式出台政策 文件, 规定通过一致性评价品种可直接挂网采购, 本周无新的省份出台一致性评价品种挂网采购政策 此外, 除上海规定一致性评价品种可自由议价外, 其余省市均有最低价限价要求 图 8: 一致性评价药品挂网采购执行情况 ( 截至 2018 年 06 月 22 日 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
资料来源 : 各省人社厅官网 光大证券研究所整理 7.4 两票制落地 : 本期新增西藏发布耗材两票制政策 本期广东省开始全面实施两票制 目前全国 31 个省 市 自治区均出台了两票制政策, 其中北京 上海 浙江 福建等 25 个省份已全面推行, 甘肃 河南和云南等 3 个省份在医改试点城市推行, 山东和江苏处于实施过渡期 各省市还在有条件的地区试行耗材两票制 图 9: 药品 耗材 检验试剂两票制进展梳理 ( 截至 2018 年 06 月 22 日 ) 资料来源 : 各省卫计委官网 各省药品耗材集采平台 商务部 光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告
7.5 耗材零加成 : 本期无新增 医用耗材零加成政策快速推行 目前国内共有 8 个省市开始或计划实施医用耗材零加成, 山东和广东部分试点城市实施医用耗材零加成, 湖南省则推行 降低医用耗材加成政策 医用耗材零加成政策的推行思路和药品零加成一致, 是为斩断医疗机构和药品耗材的利益关系而推出的配套政策 从政策执行效果来看, 耗材零加成将拉长耗材流通商的应收账款账期, 配合耗材两票 制和按病种付费政策的推行, 未来耗材采购价格还将持续下降 图 10: 医用耗材零加成进展梳理 ( 截至 2018 年 06 月 22 日 ) 资料来源 : 各省卫计委官网 各省药品耗材集采平台 商务部 光大证券研究所整理 7.6 新版医保目录 : 本期无新增 本期新增四川省份公布新版省级医保目录 目前全国共有 21 省市公布新版省级医保目录 ( 包括使用正式国家版目录, 不进行调整的省份 ),8 省市未公布省级目录但暂时执行国家版新版目录, 以及 2 个省市公布了调整方案 图 11: 新版医保目录落地执行情况 ( 截至 2018 年 06 月 22 日 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告
资料来源 : 各省人社厅官网 光大证券研究所整理 8 下周重要事项预告 表 9: 下周股东大会信息 (6.25-7.1) 代码名称会议日期会议类型 600896.SH *ST 海投 2018-06-25 临时股东大会 300639.SZ 凯普生物 2018-06-25 临时股东大会 300436.SZ 广生堂 2018-06-25 临时股东大会 300294.SZ 博雅生物 2018-06-25 临时股东大会 000590.SZ 启迪古汉 2018-06-25 股东大会 000150.SZ 宜华健康 2018-06-25 临时股东大会 603858.SH 步长制药 2018-06-26 股东大会 601607.SH 上海医药 2018-06-26 股东大会 600833.SH 第一医药 2018-06-26 股东大会 300006.SZ 莱美药业 2018-06-26 股东大会 002872.SZ 天圣制药 2018-06-26 股东大会 002022.SZ 科华生物 2018-06-26 临时股东大会 000661.SZ 长春高新 2018-06-26 临时股东大会 000423.SZ 东阿阿胶 2018-06-26 股东大会 600090.SH 同济堂 2018-06-27 股东大会 600196.SH 复星医药 2018-06-27 股东大会 600896.SH *ST 海投 2018-06-27 临时股东大会 600613.SH 神奇制药 2018-06-27 股东大会 000915.SZ 山大华特 2018-06-27 股东大会 603301.SH 振德医疗 2018-06-28 临时股东大会 600272.SH 开开实业 2018-06-28 股东大会 300529.SZ 健帆生物 2018-06-28 临时股东大会 002411.SZ 必康股份 2018-06-28 临时股东大会 000908.SZ 景峰医药 2018-06-28 股东大会 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告
表 10: 下周医药股解禁信息 (6.25-7.1) 代码简称解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 000597.SZ 东北制药 2018-06-28 股东大会 300216.SZ 千山药机 2018-06-29 股东大会 002107.SZ 沃华医药 2018-06-29 股东大会 000766.SZ 通化金马 2018-06-29 股东大会 000756.SZ 新华制药 2018-06-29 股东大会 000403.SZ ST 生化 2018-06-29 股东大会 资料来源 :Wind 光大证券研究所 变动前 ( 万股 ) 变动后 ( 万股 ) 解禁股份 总股本流通 A 股占比 (%) 总股本流通 A 股占比 (%) 300049.SZ 福瑞股份 2018-06-26 391.70 26,305.31 22,796.67 86.66 26,305.31 23,188.37 88.15 002773.SZ 康弘药业 2018-06-26 60,000.00 67,421.00 7,047.09 10.45 67,421.00 67,047.09 99.45 300485.SZ 赛升药业 2018-06-27 2,099.52 24,000.00 8,448.00 35.20 24,000.00 10,547.52 43.95 资料来源 :Wind 光大证券研究所 类型 定向增发机构配售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份 9 风险提示 医保控费加剧风险 ; 流感疫情不可持续的风险 ; 药品招标降价加剧风险 ; 创 新药标的短期估值偏高风险 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告
10 光大医药近期研究报告回顾 表 11: 光大医药近期研究报告列表 ( 自 2018 年 4 月以来 ) 序号报告类型 报告标题 行业公司 评级 发布日期 1 行业周报 弱市下建议紧握确定性龙头, 以时间换空间 医药生物 增持 2016-06-18 2 行业中期报告拨云见日, 路在前方 医药生物 增持 2016-06-11 3 行业周报 板块进入震荡期, 关注二季度业绩持续性 医药生物 增持 2016-06-10 4 公司简报 收购获得药物洗脱支架, 填补心内器械重要一环 信立泰 买入 2016-06-08 5 公司简报 鼻喷流感疫苗纳入优先审评, 上市进度有望超预期 长春高新 买入 2018-06-07 6 公司简报 卡巴拉汀首仿获批, 中枢神经线布局迎来收获期 京新药业 买入 2018-06-05 7 行业周报 医保局尘埃落定, 行业结构有望继续优化 医药生物 增持 2018-06-03 8 公司深度 流水线赋能平台价值,IVD 龙头崛起正当时 安图生物 买入 2018-05-28 9 行业周报 互联网 + 医疗健康 发展意见正式落地, 关注工业端数据回落 医药生物 增持 2018-05-27 10 公司简报 引入雷帕霉素药物洗脱球囊, 扩充心脑血管器械版图 信立泰 买入 2018-05-22 11 公司简报 全球多中心试验如期开展, 与阿柏西普头对头彰显信心 康弘药业 增持 2018-05-22 12 行业周报 大涨积累内在调整压力, 但不改产业向上周期 医药生物 增持 2018-05-21 13 公司简报 收购强化华东区域优势, 提升实验室综合服务能力 润达医疗 买入 2018-05-16 14 行业周报 产业利好政策不断兑现, 关注品牌 OTC 企业回暖 医药生物 增持 2018-05-13 15 行业周报 优选基层和服务能力出色的医药批发商, 继续进我高景气龙头 医药生物 增持 2018-05-06 16 公司深度 生长激素步入快车道, 打造中国生物药龙头 长春高新 买入 2018-05-04 17 行业周报 行业分化 集中度提升明显, 紧握高景气龙头 医药生物 增持 2018-05-02 18 公司简报 分级分类先行受益, 门店扩张持续加速 大参林 买入 2018-05-01 19 公司动态 康柏西普放量提速, 新适应症 + 全球布局打开成长空间 康弘药业 增持 2018-05-01 20 公司动态 可比老店增速大幅提升, 经营现重大拐点 一心堂 买入 2018-05-01 21 公司简报 重磅引进胰岛素升级产品, 进一步提升东宝品牌 通化东宝 增持 2018-04-29 22 公司简报 内生外延表现出色, 业绩持续超预期 益丰药房 买入 2018-04-28 23 公司简报 药品恢复良好增长, 期待二次成长 云南白药 买入 2018-04-28 24 公司简报 胰岛素超 20% 较快增长, 三代即将获批接力成长 通化东宝 增持 2018-04-26 25 公司简报 内生 + 外延持续高增长, 现金流继续改善 润达医疗 买入 2018-04-26 26 公司动态 主业量价再齐升, 投资业务持续兑现收益 泰格医药 增持 2018-04-26 27 公司简报 巨烽风险释放, 主力品种持续较快增长 京新药业 买入 2018-04-25 28 公司简报 生长激素保持强劲增长, 龙头地位稳固 长春高新 买入 2018-04-25 29 公司简报 持续领先, 持续成长 爱尔眼科 买入 2018-04-25 30 公司简报 稳健增长, 研发投入持续加码 华东医药 增持 2018-04-24 31 公司简报 受益国内创新大潮, 量价齐升持续 泰格医药 增持 2018-04-23 32 行业周报 紧握高景气主线, 注重估值匹配性 医药生物 增持 2018-04-23 33 公司简报 深挖护城河, 风华正少年 爱尔眼科 买入 2018-04-23 34 公司简报 新建门店继续提速, 基准增速向上拐点确立 老百姓 买入 2018-04-22 35 公司简报 胰岛素持续较快增长, 糖尿病大平台蓄势待发 通化东宝 增持 2018-04-19 36 公司简报 重磅收购浮现, 进军河北市场 益丰药房 买入 2018-04-17 37 公司简报 收入如期提速, 研发和营销投入持续加码 信立泰 买入 2018-04-17 38 行业周报 药店集中度提升和处方外流有望加速 医药生物 增持 2018-04-15 39 公司简报 固本培元, 砥砺前行 云南白药 买入 2018-04-15 40 行业简报 广东省药店管理重大改革, 有助药店龙头加速整合 医药生物 增持 2018-04-13 41 公司简报 25mg 泰嘉通过一致性评价, 有望享受政策红利 信立泰 买入 2018-04-11 42 公司简报 内生增长持续强劲, 县级医院 + 视光中心开启二次成长 爱尔眼科 买入 2018-04-10 43 行业深度 三基石成长, 慢牛股摇篮 连锁药店行业系列深度报告一 医药生物 增持 2018-04-09 44 行业周报 仿制药进口替代 集中度提升趋势进一步明确 医药生物 增持 2018-04-08 资料来源 : 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告
光大医药组覆盖重点上市公司盈利预测 估值与评级 证券代码 公司名称 收盘价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 本次变动 002773 康弘药业 52.00 0.96 1.23 1.59 54 42 33 9.9 8.2 6.9 增持维持 002294 信立泰 39.32 1.39 1.61 1.93 28 24 20 6.8 6.0 5.1 买入维持 600867 通化东宝 24.75 0.41 0.53 0.68 61 47 36 11.2 9.7 8.2 增持维持 603658 安图生物 84.01 1.06 1.41 1.82 79 60 46 21.2 18.0 14.6 买入维持 300003 乐普医疗 34.88 0.50 0.70 0.92 69 50 38 9.7 8.4 7.1 买入维持 603939 益丰药房 59.72 0.86 1.21 1.61 69 50 37 6.8 6.2 5.5 买入维持 603233 大参林 67.35 1.19 1.50 1.97 57 45 34 9.8 8.7 7.1 买入维持 002727 一心堂 31.47 0.74 0.92 1.14 42 34 28 4.8 3.8 3.2 买入维持 601607 上海医药 24.24 1.24 1.51 1.73 20 16 14 2.0 1.3 1.1 买入维持 603108 润达医疗 11.28 0.38 0.57 0.77 30 20 15 2.9 2.5 2.2 买入维持 300015 爱尔眼科 32.47 0.31 0.43 0.57 104 76 57 14.8 13.0 11.3 买入维持 000538 云南白药 105.76 3.02 3.45 3.98 35 31 27 6.1 5.5 4.9 买入维持 600436 片仔癀 111.90 1.34 1.92 2.60 84 58 43 16.3 12.8 10.4 增持维持 600085 同仁堂 37.32 0.74 0.79 0.90 50 47 41 5.3 4.7 4.2 增持增持 000661 长春高新 213.36 3.89 5.16 6.76 55 41 32 8.2 7.0 5.9 买入维持 603883 老百姓 77.99 1.30 1.66 2.18 60 47 36 7.6 6.5 5.4 买入维持 000963 华东医药 48.43 1.22 2.26 2.80 40 21 17 8.4 4.8 4.0 增持维持 002020 京新药业 12.03 0.36 0.45 0.57 33 26 21 2.2 2.1 2.0 买入维持 600276 恒瑞医药 78.97 0.87 1.37 1.64 90 58 48 18.9 11.9 9.7 增持维持 300347 泰格医药 63.80 0.60 0.89 1.22 106 72 52 12.7 11.3 9.5 增持维持 000028 国药一致 49.12 2.47 2.82 3.30 20 17 15 2.2 2.0 1.8 买入维持 资料来源 :Wind, 光大证券研究所预测, 股价时间为 2018 年 06 月 22 日 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告
行业及公司评级体系 评级 说明 行 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 业 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 及 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 公 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 司 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 评因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的级无评级投资评级 基准指数说明 :A 股主板基准为沪深 300 指数 ; 中小盘基准为中小板指 ; 创业板基准为创业板指 ; 新三板基准为新三板指数 ; 港 股基准指数为恒生指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可, 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 本公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整且不予通知 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 不同时期, 本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息 建议及预测不一致的报告 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部 自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在做出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告仅向特定客户传送, 未经本公司书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络本公司并获得许可, 并需注明出处为光大证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告
光大证券股份有限公司 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 200040 总机 :021-22169999 传真 :021-22169114 22169134 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 13817283600 shuoxu@ebscn.com 李文渊 18217788607 liwenyuan@ebscn.com 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 李晓琳 13918461216 lixiaolin@ebscn.com 丁点 021-22169458 18221129383 dingdian@ebscn.com 郎珈艺 18801762801 dingdian@ebscn.com 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 吕凌 010-58452035 15811398181 lvling@ebscn.com 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 010-58452026 15135130865 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 010-58452040 18810659385 pangsr@ebscn.com 高菲 010-58452023 18611138411 gaofei@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 0755-83553249 18589058561 zhangjingwen@ebscn.com 牟俊宇 0755-83552459 13827421872 moujy@ebscn.com 陈婕 0755-25310400 13823320604 szchenjie@ebscn.com 国际业务 陶奕 021-22169091 18018609199 taoyi@ebscn.com 梁超 15158266108 liangc@ebscn.com 金英光 021-22169085 13311088991 jinyg@ebscn.com 王佳 021-22169095 13761696184 wangjia1@ebscn.com 郑锐 021-22169080 18616663030 zhrui@ebscn.com 凌贺鹏 021-22169093 13003155285 linghp@ebscn.com 金融同业与战略客户 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi@ebscn.com 丁梅 021-22169416 13381965696 dingmei@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebscn.com 王通 021-22169501 15821042881 wangtong@ebscn.com 赵纪青 021-22167052 18818210886 zhaojq@ebscn.com 私募业务部 谭锦 021-22169259 15601695005 tanjin@ebscn.com 曲奇瑶 021-22167073 18516529958 quqy@ebscn.com 王舒 021-22169134 15869111599 wangshu@ebscn.com 安羚娴 021-22169479 15821276905 anlx@ebscn.com 戚德文 021-22167111 18101889111 qidw@ebscn.com 吴冕 18682306302 wumian@ebscn.com 吕程 021-22169482 18616981623 lvch@ebscn.com 李经夏 021-22167371 15221010698 lijxia@ebscn.com 高霆 021-22169148 15821648575 gaoting@ebscn.com 左贺元 021-22169345 18616732618 zuohy@ebscn.com 任真 021-22167470 15955114285 renzhen@ebscn.com 俞灵杰 021-22169373 18717705991 yulingjie@ebscn.com 中海 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告