目录 1 行情回顾 : 板块震荡加剧, 中报业绩预增个股表现较好 本周观点 : 重点关注 Q2 业绩确定高的偏消费类医药股投资机会 行业政策与公司要闻 上市公司研发进度更新 一致性评价审评审批进度更新 沪深港通资金流向更新...

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1 2018 年 7 月 8 日 医药生物 医保支出增速回升, 关注偏消费类医药股机会 医药生物行业周报 ( ) 行业周报 行情回顾 : 板块震荡加剧, 中报业绩预增个股表现较好 上周, 医药指数下跌 5.11%, 跑输沪深 300 指数 0.95 pp, 跑输创业板综 指 1.32 pp, 排 21/28, 表现较差, 板块震荡加剧 分子版块看, 生物制品下跌 2.11% 表现最抗跌, 主要是疫苗类个股中报业绩预增超预期催化 上市公司研发进度跟踪 : 人福医药的氨酚羟考酮片美国 ANDA 申请获批 ; 千红制药的 QHRD107(CDK9) 桂林三金的 VEGF 单抗 众生药业的注射用紫杉醇聚合物胶束获批临床 第五批一致性评价通过名单即将 公布, 我们对其进行了预测, 请参见表 8 行业观点 : 重点关注 Q2 业绩确定高的偏消费类医药股投资机会 医保支出增速有所回升, 行业增速无需悲观, 结构分化更强调个股特性 18M1-5 医保支出增速回升至 24%, 剔除新农合合并影响, 预计可比增速在 13~15% 之间, 医药行业短期增速依然较高, 无需悲观 医药股中偏消 费类 受益消费升级的个股受医药政策影响较小, 业绩确定性相对更高, 考虑大盘因素, 应更重视偏消费类医药股, 重点推荐长春高新 爱尔眼科 片仔癀 云南白药 同仁堂, 关注疫苗板块的康泰生物 智飞生物 建议把握 创新 + 升级 主线, 积极关注中报业绩 :1 消费升级驱动量价齐升, 推荐长春高新 爱尔眼科 云南白药 片仔癀 同仁堂 ;2 药店受 益加速整合和处方外流, 推荐益丰药房 大参林 一心堂 老百姓 ;3 创新药 / 重磅仿制有望催生新重磅产品, 推荐康弘药业 信立泰 通化东宝 ; 4 创新高端器械开启进口替代景气周期, 推荐安图生物 乐普医疗 ;5 一致性评价加速进口替代和竞争格局改善, 推荐信立泰 乐普医疗 ;6 流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点, 推荐上海医药 润达医疗 风险分析 : 流感不持续 ; 医保控费 ; 招标降价 ; 创新药短期估值过高 证券 公司 股价 EPS( 元 ) PE(X) 投资 代码名称 ( 元 ) 17A 18E 19E 17A 18E 19E 评级 长春高新 买入 爱尔眼科 买入 片仔癀 增持 云南白药 买入 同仁堂 增持 益丰药房 买入 大参林 买入 一心堂 买入 通化东宝 增持 安图生物 买入 乐普医疗 买入 康弘药业 增持 资料来源 :Wind, 光大证券研究所预测, 股价时间为 2018 年 07 月 06 日 增持 ( 维持 ) 分析师 林小伟 ( 执业证书编号 :S ) linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 ( 执业证书编号 :S ) liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 ( 执业证书编号 :S ) jingys@ebscn.com 宋硕 ( 执业证书编号 :S ) songshuo@ebscn.com 行业与上证指数对比图 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源 :Wind 医药生物沪深 300 相关研报进入中报预告期, 关注 Q2 业绩确定性 回调后医药优势显现, 确定性龙头是首选 弱市下建议紧握确定性龙头, 以时间换空间 拨云见日, 路在前方 板块进入震荡期, 关注二季度业绩持续性 医保局尘埃落定, 行业结构有望继续优化 互联网 + 医疗健康 发展意见正式落地, 关注工业端数据回落 大涨积累内在调整压力, 但不改产业向上周期 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 目录 1 行情回顾 : 板块震荡加剧, 中报业绩预增个股表现较好 本周观点 : 重点关注 Q2 业绩确定高的偏消费类医药股投资机会 行业政策与公司要闻 上市公司研发进度更新 一致性评价审评审批进度更新 沪深港通资金流向更新 重要数据库更新 基本医保 : 支出增速有所提升 诊疗人次回归常态 医疗保健 CPI 指数略有回落 重要维生素价格企稳回升, 中药材价格出现反弹 一致性评价挂网采购 : 本周暂无新增省份 两票制落地 : 本期无新增 耗材零加成 : 本期无新增 新版医保目录 : 本期无新增 下周重要事项预告 风险提示 光大医药近期研究报告回顾 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 1 行情回顾 : 板块震荡加剧, 中报业绩预增个股 表现较好 上周, 医药生物 ( 申万, 下同 ) 指数下跌 5.11%, 跑输沪深 300 指数 0.95 pp, 跑输创业板综指 1.32 pp, 在 28 个申万一级行业指数中表现排名 21, 跌幅相对较大, 我们认为主要是受大盘弱市影响, 及板块短期估值较高波动加大 所致 图 1: 大盘指数和各申万一级行业上周涨跌幅情况 (%, ) 分子版块来看, 生物制品下跌 2.11%, 跌幅最小, 主要是疫苗个股中报业绩 预告超预期 ; 排在第二 三位的是医疗器械和中药, 分别下跌 3.86% 4.11%, 主要是由于鼓励性政策推动以及消费板块业绩持续向好所致 个股层面, 涨幅较大的个股多是因为超跌反弹或中报业绩预增 ; 下跌较多的 个股多是资产重组失败复牌补跌或前期涨幅较大出现回调 资料来源 :Wind 光大证券研究所注 : 指数选取申万一级行业指数 图 2: 医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况 (%, ) 资料来源 :Wind 光大证券研究所注 : 指数选取申万一级及三级行业指数 表 1: 上周医药股涨跌幅 Top10( 剔除 2018 年以来上市次新股, ) 排序涨幅 TOP10 本周涨幅 (%) 上涨原因排序跌幅 TOP10 本周跌幅 (%) 下跌原因 1 香雪制药 9.99 超跌反弹 + 业绩预增 1 恒康医疗 收深交所监管函, 复牌补 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 2 中源协和 7.11 超跌反弹 2 天圣制药 重组失败, 复牌补跌 3 华森制药 5.95 超跌反弹 3 九洲药业 重组失败, 复牌跌停 4 汉森制药 5.94 超跌反弹 4 百花村 股东减持 5 嘉应制药 4.93 NA 5 广誉远 回调 6 康泰生物 4.11 中报预告超预期 6 华海药业 股东减持 + 缬沙坦杂质事件 7 华兰生物 4.01 疫苗新产品进展预期 7 太极集团 NA 8 鲁抗医药 3.87 NA 8 恩华药业 回调 9 泰合健康 3.70 NA 9 哈三联 注射用长春西汀被国家药监局通报 10 艾德生物 3.55 NA 10 新光药业 NA 资料来源 :Wind 光大证券研究所 跌 2 本周观点 : 重点关注 Q2 业绩确定高的偏消费 类医药股投资机会 医保支出增速有所回升, 行业增速无需悲观 此前医药工业端数据回落更多是低开转高开的边际效应减弱的影响, 我们认为无需担心医药板块长期成长 的稳定性和确定性 ( 详见 7 月 1 日发布的周报 进入中报预告期, 关注 Q2 业绩确定性 ) 本期 1-5 月医保收支数据显示, 医保支出增速持续提升, 我们预计即使扣除两保合一新增新农合数据的影响,18M1-5 可比的支出增 速应在 13~15% 之间, 依然远高于 GDP 增长, 考虑到医院收支结构中, 医疗服务占比持续提升, 我们预计制药行业的合理增速应在 10% 左右, 医药行 业长期成长空间依然确定 表 2: 上市公司 18 年中报业绩预告汇总 ( 截至 2018 年 7 月 8 日 ) 医药内部分化加剧, 投资上更加强调个股自身的发展周期和龙头特性 受医保 研发 新药上市审批等改革政策推动, 医药产业正进入新一轮的景气周 期, 优胜劣汰 强者恒强的结构分化现象会更为显著 我们认为, 医药板块的投资必须更加强调个股自身的特点, 包括所处行业的发展周期是否景气, 以及是否具备产业龙头的竞争优势, 能否有足够深的护城河, 能否有持续的发展动力支撑成长 这些都是关键的投资要素 大盘震荡加剧, 及医药内部调结构, 偏消费类医药股业绩确定性更高 考虑 到大盘震荡和避险情绪,Q2 业绩增长的确定性变得更为重要 医药股中偏消费类的个股受医保支付改革政策 医疗机构二次议价以及限制辅助用药等 政策影响较小, 但受益消费升级趋势较为明显, 业绩成长的确定性相对更高, 我们认为短期结合 Q2 业绩表现, 应更为重视该类个股的投资机会 具体偏消费类医药股包括四条主线 :1 可选医疗消费量价齐升, 重点推荐爱尔眼科, 建议关注美年健康 ( 中报预告增长 1376%~1779%) 通策医疗 ;2 品牌中药消费复苏, 兑现量价齐升潜力, 重点推荐片仔癀 云南白药 同仁堂 ( 品 牌中药产品价值回归, 具备提价潜力 );3 生长激素产品换代升级和消费意识觉醒, 重点推荐长春高新 ( 中报预告增长 %, 大超市场预期 ), 关注安科生物 ;4 疫苗受益消费升级和重磅新品放量周期, 建议关注康泰生物 ( 中报预告增长 %) 智飞生物 ( 中报预告增长 290~315%) 证券代码上市公司 18H 归母净利润 18H 归母净利润增长区间中值公告日期 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 预告范围 ( 百万元 ) 同比增长预告范围 SH 圣济堂 100~ ~3917% 3583% 2018/6/ SZ 海普瑞 200~ ~2987% 2786% 2018/7/ SZ 美年健康 120~ ~1135% 929% 2018/4/ SZ 冠福股份 320~ ~409% 358% 2018/4/ SZ 智飞生物 670~ ~315% 303% 2018/7/ SZ 康泰生物 268~ ~310% 295% 2018/7/ SZ 沃森生物 72~77 267~279% 271% 2018/7/ SZ 新和成 2022~ ~275% 260% 2018/7/ SZ 金达威 450~ ~249% 226% 2018/4/ SZ 科伦药业 717~ ~230% 205% 2018/4/ SZ 紫鑫药业 270~ ~172% 159% 2018/4/ SZ 乐心医疗 扭亏为盈 100% 以上 100% 以上 2018/4/ SH 广誉远 90% 以上 90% 以上 2018/4/ SH 华北制药 % 100% 2018/7/ SZ 正海生物 39~41 85~95% 90% 2018/4/ SZ 长春高新 483~568 70~100% 85% 2018/7/ SZ 泰格医药 197~233 65~95% 80% 2018/6/ SZ 永安药业 100~136 40~90% 65% 2018/4/ SZ 乐普医疗 743~842 50~70% 60% 2018/4/ SZ 双鹭药业 314~384 35~65% 50% 2018/4/ SZ 东诚药业 98~120 35~65% 50% 2018/4/ SZ 海南海药 148~182 30~60% 45% 2018/6/ SZ 仙琚制药 106~130 30~60% 45% 2018/4/ SZ 长生生物 344~423 30~60% 45% 2018/4/ SZ 哈三联 100~130 23~60% 42% 2018/4/ SZ 健帆生物 194~224 30~50% 40% 2018/7/ SZ 山河药辅 33~38 30~50% 40% 2018/7/ SZ 精华制药 116~154 20~60% 40% 2018/4/ SZ 葵花药业 249~287 30~50% 40% 2018/4/ SH 亚宝药业 145~150 35~40% 38% 2018/7/ SZ 海辰药业 38~41 30~40% 35% 2018/7/ SZ 信邦制药 176~220 20~50% 35% 2018/4/ SZ 康弘药业 280~350 20~50% 35% 2018/4/ SZ 一心堂 270~313 25~45% 35% 2018/4/ SH 济民制药 26~28 30~40% 35% 2018/6/ SZ 亚太药业 127~142 25~40% 33% 2018/4/ SZ 佛慈制药 38~52 10~50% 30% 2018/4/ SZ 海思科 159~186 20~40% 30% 2018/4/ SZ 和佳股份 65~76 20~40% 30% 2018/6/ SZ 富祥股份 121~142 20~40% 30% 2018/6/ SZ 以岭药业 424~458 25~35% 30% 2018/4/ SH 基蛋生物 大幅增加 2018/4/ SH 浙江医药 大幅增加 2018/4/ SH 辅仁药业 较大增长 2018/4/ SZ 华森制药 48~70 4~52% 28% 2018/4/ SZ 沃华医药 36~54 0~50% 25% 2018/4/ SZ 大博医疗 145~184 10~40% 25% 2018/4/ SZ 恩华药业 241~282 15~35% 25% 2018/4/25 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 SZ 凯莱英 150~162 20~30% 25% 2018/4/ SZ 京新药业 187~221 10~30% 20% 2018/4/ SZ 千红制药 158~187 10~30% 20% 2018/4/ SZ 益盛药业 32~38 10~30% 20% 2018/4/ SZ 鹭燕医药 70~82 10~30% 20% 2018/4/ SZ 特一药业 54~73 0~35% 18% 2018/4/ SZ 汉森制药 56~69 5~30% 18% 2018/4/ SZ 嘉应制药 11~12 10~25% 18% 2018/4/ SZ 太安堂 125~142 10~25% 18% 2018/4/ SZ 新天药业 33~37 10~25% 18% 2018/4/ SZ 天圣制药 105~132 3~30% 17% 2018/4/ SZ 瑞康医药 555~643 8~25% 17% 2018/4/ SZ 香雪制药 51~61 5~25% 15% 2018/7/ SH 国药股份 609~664 10~20% 15% 2018/7/ SZ 莱茵生物 64~100-10~40% 15% 2018/4/ SZ 亿帆医药 481~625 0~30% 15% 2018/4/ SZ 鱼跃医疗 398~518 0~30% 15% 2018/4/ SZ 桂林三金 252~328 0~30% 15% 2018/4/ SZ 奇正藏药 170~221 0~30% 15% 2018/4/ SZ 嘉事堂 143~186 0~30% 15% 2018/4/ SZ 尚荣医疗 95~124 0~30% 15% 2018/4/ SZ 盘龙药业 18~22 3~25% 14% 2018/4/ SZ 海翔药业 260~290 7~19% 13% 2018/7/ SZ 贵州百灵 250~286 5~20% 13% 2018/4/ SZ 科华生物 126~152 0~20% 10% 2018/4/ SZ 众生药业 248~297 0~20% 10% 2018/4/ SZ 信立泰 767~840 5~15% 10% 2018/4/ SZ 润都股份 46~53 0~15% 8% 2018/4/ SZ 达安基因 52~70-10~20% 5% 2018/4/ SZ 必康股份 411~547-10~20% 5% 2018/4/ SZ 赛隆药业 28~36-14~11% -2% 2018/4/ SZ 誉衡药业 186~241-15~10% -3% 2018/4/ SZ 华兰生物 345~474-20~10% -5% 2018/4/ SZ 易明医药 15~25-30~17% -7% 2018/4/ SZ 双成药业 -20~-18-14~-3% -9% 2018/4/ SZ 卫光生物 53~83-30~10% -10% 2018/4/ SZ 力生制药 59~82-25~5% -10% 2018/4/ SZ 黄山胶囊 18~30-35~10% -13% 2018/4/ SZ 未名医药 127~178-28~1% -14% 2018/4/ SZ 九安医疗 -65~-45-36~6% -15% 2018/4/ SZ 华通医药 17~24-30~0% -15% 2018/4/ SZ 恒康医疗 100~150-40~-9% -25% 2018/4/ SZ 龙津药业 9~21-60~-10% -35% 2018/4/ SZ 兴齐眼药 -6~-2-120~-107% -114% 2018/4/ SZ 上海莱士 -650~ ~-162% -177% 2018/4/ SZ 千山药机亏损 2018/6/ SH 中源协和重大变动 2018/4/26 资料来源 : 公司公告 光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 继续推荐 创新 + 升级 主线, 积极关注中报业绩 我们建议投资者把握符 合医药产业发展趋势的高景气细分行业, 积极关注中报业绩 ( 参见表 2) 我们已经发布了医药行业下半年投资策略报告 ( 详情请参见我们 6 月 11 日发布的 拨云见日, 路在前方 2018 年医药行业下半年投资策略 ), 梳 理了 18 年以来的各项产业政策, 如创新药审评审批加速 仿制药一致性评价名单和采购政策 省医保目录增补等, 基本符合我们年度策略提出的 正 本清源 去芜存菁 的改革大思路 据此, 我们提出下半年投资策略应为 : 创新 + 升级 开启新周期, 医保板块结构分化的行情将长期存在 具体来说, 投资主线包括 :1 生长激素产品换代升级和消费意识觉醒, 重点推荐长 春高新 ;2 可选医疗量价齐升, 重点推荐爱尔眼科 ;3 品牌中药消费复苏, 兑现量价齐升潜力, 重点推荐云南白药 片仔癀 同仁堂 ;4 零售药店受益 于加速整合和处方外流有望持续景气, 重点推荐益丰药房 大参林 一心堂 老百姓 ;5 创新药 / 重磅仿制药将诞生新重磅产品, 重点推荐康弘药业 信立泰 通化东宝 ;6 创新型高端器械开启进口替代景气周期, 重点推荐安图生 物 乐普医疗 7 一致性评价加速进口替代和受益竞争格局改善, 重点推荐信立泰 乐普医疗 ;8 流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点, 重点 推荐上海医药 润达医疗 表 3: 重点行业政策 要闻核心要点与分析 ( ) 3 行业政策与公司要闻 领域日期政策 / 要闻核心要点影响 器械 7.2 制药 7.2 医保 7.3 综合 7.3 流通 互联网医 7.5 疗 为鼓励创新医疗器械的研发, 国家药监局通过设立特别通道, 加快对具有我国知识产权 处于国际领先水平 具有显著临床应用价值的创央视消息, 从国家药监局获悉设立创新器械审批加速, 利好高端器械企新医疗器械以及对国家科技重大专项 国家重特别通道鼓励创新器械业 点研发计划支持 由国家临床医学研究中心开展临床试验并经中心管理部门认可的产品予以优先审评 西安杨森的原研成为市场上少数价甘肃省西安杨森和甘肃重药 ( 辉辉瑞降幅与湖北省类似, 降幅在 10% 以内 ; 格低于国产仿制药的药品, 部分进口瑞 ) 原研降价, 杨森一款药品, 辉西安杨森的地西他滨注射液降幅高达 51.6% 原研企业在国产药品进口替代趋势瑞 6 款药品下开始采取降价策略 一 谈判药品仿制药属于本市基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录乙类药品范围 ; 北京市人社局发布 关于谈判药品二 根据仿制药规格是否与谈判药品一致来确北京市场的原研药与仿制药的竞争仿制药支付问题的通知, 明确将 36 种谈判药仿制药将被纳入北京市医保目录 定支付标准 ; 三 各定点医疗机构根据需求及时配备谈判药品仿制药 ; 四 医保经办机构加强基金使用管理 加剧, 国家医保谈判品种竞争尤为激烈 河南省人社厅 河南省卫计委联合国家谈判药品 ( 包括谈判药品仿制药 ) 和重特截至目前已经有 22 个省份要求国家下发 关于保障国家谈判药品临床大疾病特定药品暂不纳入医疗机构药占比和谈判品种不纳入药占比或单独核算, 使用的通知 医保总额控制考核 该趋势将在全国其他省份持续推进 天津卫计委发布 关于推进 互联要打通院内院外信息通道, 实现医疗机构处方医院处方外流将成为趋势, 医药分开网 + 医疗健康 发展实施意见 ( 征信息与药品零售消费信息互联互通 实时共持续推进, 利好药品批发和零售企求意见稿 ) 享 业, 批零一体企业受益最大 资料来源 :CFDA 卫计委 人社部 光大证券研究所整理 表 4: 公司要闻核心要点 ( ) 时间公司要闻 7.2 罗氏 Genentech 宣布其重磅免疫疗法 Tecentriq 与化疗组合, 在一项 3 期临床中对三阴性乳腺癌的结果积极, 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 显著延长了患者的无进展生存期 (PFS), 并为 PD-L1 阳性人群带来了积极的总生存期 (OS) 数据 7.2 MSD FDA 已接受 Keytruda(Pembrolizumab) 的补充生物制剂许可申请 (sbla) 该申请有望让 Keytruda 联用卡铂 - 紫杉醇或白蛋白结合型紫杉醇, 作为转移性鳞状非小细胞肺癌 (NSCLC) 的一线疗法, 而不用考虑 PD-L1 的表达水平 FDA 同时授予该 sbla 优先审评资格, 预计会在今年 10 月 30 日前做出回应 7.2 康美药业 1 拟投资 2000 万元于内蒙古通辽市设立全资子公司通辽种植公司 ;2 以 408 万元现金收购天德医药 70% 股权 ;3 拟投资 14 亿元在云南昆明建设康美昆明大健康产业园项目, 总规划用地面积计约 350 亩 ;4 拟投资 16 亿元在普宁建设中药产业园项目, 总规划用地面积约 332 亩 ;5 投资 77 亿元建设康美智慧药房项目 投资 28 亿元建设康美智慧药柜项目 7.2 方盛制药 拟以自有资金 1020 万元受让联创医药持有的三花制药 51% 的股权 7.2 ST 运盛 拟收购陕西润泽医药公司不少于 51% 的股权 焦作市云台山医药公司不少于 51% 的股权 江西青春康源 医药公司不少于 51% 的股权 7.2 同济堂 收到全资子公司同济堂医药 4.3 亿元现金分红款 7.3 香雪制药 拟以 亿元的价格将全资子公司广州协和精准医疗 100% 股权转让给控股股东昆仑投资或其指定的第 三方 7.3 智飞生物 非公开发行股票募资金额调整为不超过 21 亿元, 发行数量仍为不超过 1 亿股 7.3 复星医药 控股股东复星高科技以自由资金 6823 万元增持 万 H 股, 拟未来 12 个月以累计不低于 1 亿元继续 增持 A 股及 / 或 H 股, 增持比例不超过公司总股本 2% 7.3 华海药业 三唑类抗真菌仿制药伏立康唑片获药品注册批件 7.3 千红制药靶向抗急性髓系白血病一类新药 QHRD107 胶囊获批临床 7.3 泰格医药 1 认缴出资 2000 万元与华创毅达等合伙投资昆山华创毅达生医股权投资企业 ;2 全资子公司 TG Sky investment Ltd. 拟使用不超过美元 1500 万元自有资金, 与 Taitong Fund Management Co.,Ltd. 共同发起设立新药美元投资基金 TF Capital Fund III L.P.;3 拟使用自有资金不超过 8000 万元, 与宁波泽亦投资共同发起设立新药基金 7.3 亿帆生物 全资子公司亿帆国际在澳大利亚证券交易所对 SciGen Ltd. 全体股东以每股 美元的价格发出正式全面要约收购公告 ; 公司拟以自筹资金 万美元对亿帆国际进行增资, 用于其全面要约收购 SciGen Ltd. 不低于 90% 的股份, 包括可能要约收购 SciGen Ltd.100% 股权, 使得 SciGen Ltd. 退市 7.3 乐普医疗 1 已累计持有博鳌生物 40% 股权, 将最终拥有其 75% 股权实现控股 ;2 博鳌生物研制的甘精胰岛素及甘精胰岛素注射液 Ⅲ 期临床试验已完成全部临床入组, 已完成临床入窗随访 40% 7.3 宜华健康 子公司达孜赛勒康拟以现金 2.26 亿元收购重庆永川卧龙医院 65% 的股权 7.3 丰原药业拟投资 1 亿元对诚信药业进行增资, 增资后公司占股 28.41% 7.3 步长制药全资子公司山东丹红制药与广州铂思雅生物签订 技术开发合同, 由后者研究开发 KY0010 项目 7.3 以岭药业提前归还用于补充流动资金的募集资金 1 亿元 7.4 人福医药镇痛药氨酚羟考酮片收到 FDA 批准文号 7.4 中国医药子公司通用三洋向国家药监局提交的注射用头孢硫脒药品注册申请已处于 审批完毕 - 待制证 状态 7.4 众生药业收到基础化疗抗肿瘤药物紫杉醇的改良型新药注射用紫杉醇聚合物胶束的临床批件 7.4 迪安诊断 与美国 Agena Bioscience,Inc. 签署 战略合作协议, 旨在成为可持续发展的战略合作伙伴, 推动核酸质谱技术平台与多重 DNA 基因检测的诊断方案在中国市场的推广 7.4 白云山 全资子公司王老吉大健康拟与兰州高新区委员会就建立王老吉大健康兰州生产基地的战略合作签订 合作框架协议书 7.5 Biogen 抗 β- 淀粉样原纤维 (anti-amyloid beta protofibril) 的抗体 BAN2401 在一项 2 期临床中, 取得积极的顶线结果, 显著延缓阿尔兹海默病进展, 减少大脑中淀粉样蛋白的积聚 7.5 健帆生物 多中心临床研究证实低通量血液透析联合健帆 HA130 血液灌流具有优于高通量血液透析的疗效 7.5 桂林三金重组抗 VEGF 人源化单克隆抗体注射液收到临床试验批件 7.6 华海药业 生产的缬沙坦原料药中发现并检定其中一未知杂质为亚硝基二甲胺 (NDMA), 公司正积极地与 FDA 等各国监管机构进行主动沟通以尽快制定出原料药中关于 NDMA 杂质可接受控制限度的行业标准 7.6 天士力 全资子公司江苏天士力帝益药业收到国家药监局核准签发的化药 1 类 TSL-1502 胶囊和化药 2.2 类乳剂稀释用紫杉醇注射液临床批件 7.6 智飞生物 全资子公司安徽智飞龙科马生物自主研发的成人及新生儿用冻干皮内注射卡介苗临床申请获批 7.6 京新药业公司第五次通过德国 ( 欧盟 )GMP 认证 7.6 华东医药 与英国医疗美容上市公司 Sinclair Pharmaplc 管理层进行了初步接触并讨论了以现金方式出资收购目标公司股权的意向 资料来源 : 药智网 药明康德 医药魔方 公司公告 光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 4 上市公司研发进度更新 表 5: 上市公司新药和重磅仿制药审评审批进度更新 (7.2~7.8) 人福医药的氨酚羟考酮片美国 ANDA 申请获批 ; 千红制药的 QHRD107 (CDK9) 桂林三金的 VEGF 单抗 众生药业的注射用紫杉醇聚合物胶束获批临床 海正药业的 CD20 单抗正在进行 3 期临床 ; 科伦药业的 KL-A167 注射液 (PD-L1 单抗 ) 复宏汉霖的 EGFR 单抗正在进行 1 期临床 上市公司药品名称审批阶段注册分类申请类型备注 人福医药氨酚羟考酮片通过 FDA 审批 ANDA 镇痛药生产东阳光药利格列汀二甲双胍片新进承办化药 4 2 型糖尿病 千红制药 QHRD107 通过审批化药 1 CDK9 靶点, 用于急性髓系白血病 众生药业注射用紫杉醇聚合物胶束通过审批化药 2.2 广谱抗肿瘤药物重组抗 VEGF 人源化单克隆抗临床转移性结直肠癌和晚期 转移性或复桂林三金通过审批治疗用生物制品 2 体注射液发性非小细胞肺癌智飞生物冻干皮内注射卡介苗通过审批预防用生物制品 15 预防结核病 资料来源 : 咸达数据 CDE 光大证券研究所整理 表 6: 上市公司创新药和重磅仿制药临床试验进度更新 (7.2~7.8) 上市公司药品名称注册号临床阶段试验状态适应症 中国生物制药 TQ-B2302 CTR 期进行中 ( 尚未招募 ) 非鳞状非小细胞肺癌 长春高新 重组人生长激素注射液 CTR 期 进行中 ( 尚未招募 ) 特发性矮小 海正药业 重组人 - 鼠嵌合抗 CD20 单 CTR 克隆抗体注射液 3 期 进行中 ( 招募中 ) 初治的 CD20 阳性弥漫性大 B 淋巴瘤 科伦药业 KL-A167 注射液 CTR 期 进行中 ( 尚未招募 ) PD-L1 单抗, 治疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤 恒瑞医药 普瑞巴林缓释片 CTR 期 进行中 ( 招募中 ) 带状疱疹后神经痛及纤维肌痛 恒瑞医药 海曲泊帕乙醇胺片 CTR 期 进行中 ( 尚未招募 ) 原发免疫性血小板减少症 复宏汉霖 重组抗 EGFR 人源化单克隆抗体注射液 CTR 期 进行中 ( 尚未招募 ) 晚期实体瘤 华润三九 溴甲纳曲酮注射液 CTR 期 进行中 ( 尚未招募 ) 治疗阿片类药物所致的便秘 以岭药业苯胺洛芬注射液 CTR 期进行中 ( 尚未招募 ) 镇痛药 千金药业缬沙坦片 CTR BE 进行中 ( 招募中 ) 轻 中度原发性高血压 广生堂恩替卡韦片 CTR BE 进行中 ( 招募完成 ) 慢性成人乙型肝炎 资料来源 : 咸达数据 光大证券研究所整理 表 7: 上市公司创新药械引进和授权更新 (7.2~7.8) 上市公司 药械名称 授权类型 适应症 / 靶点 研发进度 合作公司 合作金额 本周暂无 资料来源 : 公司公告 光大证券研究所整理 5 一致性评价审评审批进度更新 本周有 11 个品规开始承办, 没有品规开始资料发补, 没有品规正式通过审批 另外, 本周末有 9 个品规处于已申请 ( 且未承办 ) 状态,34 个品规即将 公布审批结果 ( 通过 不通过 资料发补 ) 截至目前, 共 41 个品规通过 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 补充申请形式完成一致性评价 ( 另有多个品规已通过, 有待分批公布 ) 另 外, 有 9 个品规通过其他渠道完成一致性评价 恒瑞医药的注射用奥沙利铂 天士力的盐酸苯海索片 康恩贝的蒙脱石散新进承办 第五批通过一致性评价品种即将公布, 我们对其进行了预测, 认为大概率从 23 个品规中产生, 请参见下表中标紫品规 表 8: 一致性评价新申请 承办 发补和完成审批情况更新 (7.2~7.8, 第五批通过一致性评价品种可能从标紫品规中产生 ) 状态受理号药品名称企业名称上市公司变动日期治疗类别 CYHB 哈药集团中药二厂哈药股份 CYHB 北京万辉双鹤药业有限责任公司华润双鹤 CYHB 浙江海正药业股份有限公司海正药业 已申请未承办 新进承办 新进发补 即将公布审批结果 CYHB 湖南九典制药股份有限公司九典制药 CYHB 石药集团欧意药业有限公司石药集团 CYHB 沈阳红旗制药有限公司复星医药 CYHB 沈阳红旗制药有限公司复星医药 CYHB 上海信谊天平药业有限公司上海医药 CYHB 上海信谊天平药业有限公司上海医药 CYHB 蒙脱石散杭州康恩贝制药有限公司康恩贝 消化系统及代谢药 CYHB 盐酸艾司洛尔注射液齐鲁制药 ( 海南 ) 有限公司 心血管系统药物 CYHB 盐酸克林霉素胶囊宜昌人福药业有限责任公司人福医药 全身用抗感染药物 CYHB 盐酸氨溴索注射液海南全星制药有限公司 呼吸系统用药 CYHB 盐酸多奈哌齐片重庆植恩药业有限公司 神经系统药物 CYHB 注射用奥沙利铂江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药 抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 坎地沙坦酯片浙江永宁药业股份有限公司 心血管系统药物 CYHB 阿莫西林胶囊先声药业有限公司 全身用抗感染药物 CYHB 盐酸苯海索片江苏天士力帝益药业有限公司天士力 神经系统药物 CYHB 乳酸左氧氟沙星片浙江医药股份有限公司新昌制药厂浙江医药 全身用抗感染药物 CYHB 多潘立酮片四川维奥制药有限公司易明医药 消化系统及代谢药 本周暂无 CYHB 注射用阿奇霉素海南普利制药股份有限公司普利制药全身用抗感染药物 CYHB 蒙脱石散四川维奥制药有限公司易明医药消化系统及代谢药 CYHB 卡托普利片石药集团欧意药业有限公司石药集团心血管系统药物 CYHB 甲磺酸伊马替尼片江苏豪森药业集团有限公司抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 氯雷他定片拜耳医药 ( 上海 ) 有限公司呼吸系统用药 CYHB 盐酸阿米替林片湖南洞庭药业股份有限公司神经系统药物 CYHB 阿法骨化醇片重庆药友制药有限责任公司复星医药肌肉 - 骨骼系统 CYHB 阿法骨化醇片重庆药友制药有限责任公司复星医药肌肉 - 骨骼系统 CYHB 蒙脱石散先声药业有限公司消化系统及代谢药 CYHB 苯磺酸氨氯地平片 扬子江药业集团上海海尼药业有限公司 心血管系统药物 CYHB 盐酸氨溴索片 江苏恒瑞医药股份有限公司 恒瑞医药 呼吸系统用药 CYHB 卡托普利片常州制药厂有限公司上海医药心血管系统药物 CYHB 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB 利培酮口崩片齐鲁制药有限公司神经系统药物 CYHB 马来酸依那普利片石药集团欧意药业有限公司石药集团心血管系统药物 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

11 CYHB 头孢拉定胶囊 广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂 白云山 全身用抗感染药物 CYHB 注射用培美曲塞二钠四川汇宇制药有限公司抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 注射用培美曲塞二钠四川汇宇制药有限公司抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 注射用盐酸吉西他滨海南锦瑞制药有限公司景峰医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 注射用盐酸吉西他滨海南锦瑞制药有限公司景峰医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 阿奇霉素胶囊苏州二叶制药有限公司复星医药全身用抗感染药物 CYHB 头孢呋辛酯片成都倍特药业有限公司全身用抗感染药物 CYHB 头孢呋辛酯片成都倍特药业有限公司全身用抗感染药物 CYHB 卡培他滨片江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 卡培他滨片江苏恒瑞医药股份有限公司恒瑞医药抗肿瘤和免疫调节剂 CYHB 厄贝沙坦片 江苏恒瑞医药股份有限公司 恒瑞医药 心血管系统药物 CYHB 头孢氨苄胶囊 广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂 白云山 全身用抗感染药物 CYHB 盐酸雷尼替丁胶囊 江西汇仁药业股份有限公司 消化系统及代谢药 CYHB 福多司坦片 江苏正大丰海制药有限公司 中国生物制药 呼吸系统用药 JYHB 苯磺酸氨氯地平片 上海诺华贸易有限公司 心血管系统药物 JYHB 苯磺酸氨氯地平片上海诺华贸易有限公司心血管系统药物 JYHB 苯磺酸氨氯地平片 上海诺华贸易有限公司 心血管系统药物 JYHB 氢溴酸西酞普兰片 HEXAL AG Salutas Pharma GmbH 上海诺华贸易有限公司 神经系统药物 资料来源 : 米内网 光大证券研究所整理 6 沪深港通资金流向更新 表 9: 沪港深通资金医药持股每周变化更新 (7.2~7.8) 序号 沪港深通资金每周净买入 / 卖出额前十大医药股 沪港深通资金持仓比例前十大医药股 股票简称 净买入额 ( 万元 ) 股票简称 净卖出额 ( 万元 ) 股票简称 持股比例 1 爱尔眼科 恒瑞医药 恒瑞医药 14.74% 2 信立泰 5286 泰格医药 泰格医药 8.96% 3 丽珠集团 3320 华东医药 云南白药 6.91% 4 安图生物 3127 美年健康 东阿阿胶 6.87% 5 中国医药 2451 乐普医疗 6038 益丰药房 6.85% 6 仁和药业 2144 片仔癀 4597 通化东宝 6.38% 7 华润三九 2015 科伦药业 4083 华润三九 5.98% 8 浙江医药 1845 老百姓 3776 大参林 5.57% 9 人福医药 1823 柳药股份 3081 天士力 4.11% 10 通策医疗 1795 东阿阿胶 2883 国药股份 4.06% 资料来源 : 港交所 光大证券研究所整理 7 重要数据库更新 7.1 基本医保 : 支出增速有所提升 两保合一已近尾声 截至 2018 年 5 月底, 全国基本医疗保险参保人数达到 亿人, 同比增长 14.9%, 环比增长 0.3% 参保人数受两保合一政策落 实的驱动持续增长, 但从环比数据来看, 两保合一正进入尾声 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 图 3: 全国基本医保期末参保人数 ( ) 资料来源 : 人社部 光大证券研究所 图 4: 基本医保收入和支出增速均放缓 ( ) 医保累计收入平稳增长, 累计支出增速反弹 2018M1-5 基本医保基金累计 收入 8366 亿元, 同比增长 19.4%, 相比 M1-4 累计增速基本持平, 相比同期参保人数增长率高出 4.5pp, 高出部分主要是人均收入增长 城镇化以及政府补贴提高贡献 ; 累计支出 6017 亿元, 同比增长 24.3%, 相比 M1-4 累 计增速有所提升, 相比同期参保人数增长率高出 9.5pp 从单月数据来看, 2018M5 医保支出增速提升至 30.5%, 同期收入增速为 19.8% 我们认为除 了两保合一新增参保人数的贡献外, 医保收支水平已逐步恢复正常 考虑新增新农合部分缴费和报销基数较低, 我们预计 18M1-5 实际可比的医保收入增长为 10% 左右, 支出增长为 13~15% 资料来源 : 人社部 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 图 5: 基本医保收入和支出增速均放缓 ( ) 资料来源 : 人社部 光大证券研究所 结余率下降, 开始低于去年同期 2018M1-5 医保累计结余率为 28.1%, 相 比去年同期降低 2.8pp, 医保基金运行依然可控 从单月结余率来看,2018M5 结余率为 8.4%, 明显低于 2018M1-4 结余率和去年同期, 预计是全国各地医保已经逐步切换为新版医保目录, 保障力度加大 图 6: 基本医保当年累计结余情况 ( ) 图 7: 基本医保当月结余情况 ( ) 资料来源 : 人社部 光大证券研究所整理 资料来源 : 人社部 光大证券研究所整理 7.2 诊疗人次回归常态 流感影响消退, 诊疗人次 4 月已回归平稳 2018 年 1-4 月, 国内医院总诊疗人次累计 万人, 同比上升 6%; 其中三级医院总诊疗人次 5.62 万人, 同比上升 7%, 二级医院总诊疗人次 4.22 万人, 同比上升 5%, 一级医院总诊疗人次 人, 同比上升 4%, 基层医疗卫生机构总诊疗人次 万 人, 同比上升 3% 由于流感疫情于今年 3 月逐渐消退, 单看 2018 年 4 月总诊疗人次同比 +5%, 与单 3 月相同 ( 同比 +5%), 相比单 2 月 ( 同比 +16%) 单 1 月 ( 同比 +21%) 增速已维持在正常水平 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

14 图 8: 医院总诊疗人次数 ( 截至 ) 资料来源 :Wind 光大证券研究所 图 9: 三级医院总诊疗人次数 ( 截至 ) 图 10: 二级医院总诊疗人次数 ( 截至 ) 资料来源 :Wind 光大证券研究所 资料来源 :Wind 光大证券研究所 图 11: 一级医院总诊疗人次数 ( 截至 ) 图 12: 基层医疗卫生机构总诊疗人次数 ( 截至 ) 资料来源 :Wind 光大证券研究所 资料来源 :Wind 光大证券研究所 7.3 医疗保健 CPI 指数略有回落 5 月医疗保健 CPI 继续领跑整体 CPI 5 月份, 整体 CPI 指数 1.8, 同比上 涨 0.3 个百分点, 环比无差异, 春节效应有所减弱 5 月医疗保健 CPI 指数 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

15 为 5.1, 相比去年同期降低 0.8 个点, 相比上年 12 月下降 1.5 个点, 分别高 出整体 CPI 消费品 CPI 和服务 CPI 各 和 2.7 个点 医疗保健 CPI 继续保持高位, 说明医药行业消费升级趋势依然明显 5 月医疗保健子类 CPI 环比略有回落 2018 年 5 月, 中药 西药和医疗服 务 CPI 指数分别为 和 5.7, 分别环比下降 和 2.3 个百分点 图 13: 医疗保健 CPI 高位有所回落 ( 截至 ) 图 14: 医疗保健子类 CPI 比较 ( 截至 ) 资料来源 :Wind 光大证券研究所 资料来源 :Wind 光大证券研究所 7.4 重要维生素价格企稳回升, 中药材价格出现反弹 泛酸钙价格继续上行, 维生素 E B1 K3 价格企稳回升 截至 2018 年 5 月,6-APA 价格报 245 元 /kg, 环比上升 6.5%;7-ACA 价格报 450 元 /kg, 环比无差异 ; 硫氰酸红霉素价格 390 元 /kg, 环比继续上升 8.3%; 青霉素工 业盐价格报 75 元 /kg, 环比下降 9.1%; 其他抗生素原料价格基本稳定 截至 2018 年 7 月 6 日, 泛酸钙价格上升, 报 95 元 /kg, 环比上周上升 15% 维生素 A 价格报 410 元 /kg, 环比上周下降 6% 维生素 E 价格报 40 元 /kg, 环比上周上升 3% 维生素 B1 价格报 255 元 /kg, 环比上周上升 2% K3 价格报 57.5 元 /kg, 环比上周无差异 图 15: 重要抗生素原料药价格走势 ( 月, 截至 ) 元 /BOU 或千克 资料来源 :Wind 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

16 图 16: 重要维生素原料药价格走势 ( 日, 截至 ) 元 / 千克 资料来源 : 博亚和讯 光大证券研究所 中药材价格指数受暴雨影响单周出现反弹 中药材综合 200 指数 2018 年 6 月收 点, 环比上周上升 1.39%, 自 17 年 3 月以来首次出现单周上涨 ; 同比去年下跌 4.50% 我们分析认为 6 月底主要由于天气原因, 西北洪 涝影响了主要中药材品种采摘, 短期价格反弹不改今年整体平稳走势的判断 我们监控的三七等重要中药材品种行情稳定 图 17: 中药材价格指数走势 ( 截至 ) 资料来源 : 中药材天地网 光大证券研究所 7.5 一致性评价挂网采购 : 本周暂无新增省份 本期无新增省份出台一致性评价品种挂网采购政策 目前全国共有 13 个省市正式出台政策文件, 规定通过一致性评价品种可直接挂网采购, 本周无新 的省份出台一致性评价品种挂网采购政策 此外, 除上海规定一致性评价品种可自由议价外, 其余省市均有最低价限价要求, 而且上海挂网集采也基本是全国最低价 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告

17 图 18: 一致性评价药品挂网采购执行情况 ( 截至 2018 年 07 月 06 日 ) 资料来源 : 各省医药招标采购平台 光大证券研究所整理 7.6 两票制落地 : 本期无新增 本期无新增 目前全国 31 个省 市 自治区均出台了两票制政策, 其中北京 上海 浙江 福建等 25 个省份已全面推行, 甘肃 河南和云南等 3 个省份在医改试点城市推行, 江苏和山东等 3 个省份处于实施过渡期 各省市 还在有条件的地区试行耗材两票制 图 19: 药品 耗材 检验试剂两票制进展梳理 ( 截至 2018 年 07 月 06 日 ) 资料来源 : 各省卫计委官网 各省药品耗材集采平台 商务部 光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告

18 7.7 耗材零加成 : 本期无新增 医用耗材零加成政策快速推行 目前国内共有 8 个省市开始或计划实施医用 耗材零加成, 山东和广东部分试点城市实施医用耗材零加成, 湖南省则推行降低医用耗材加成政策 医用耗材零加成政策的推行思路和药品零加成一致, 是为斩断医疗机构和药品耗材的利益关系而推出的配套政策 从政策执 行效果来看, 耗材零加成将拉长耗材流通商的应收账款账期, 配合耗材两票制和按病种付费政策的推行, 未来耗材采购价格还将持续下降 图 20: 医用耗材零加成进展梳理 ( 截至 2018 年 07 月 06 日 ) 资料来源 : 各省卫计委官网 各省药品耗材集采平台 商务部 光大证券研究所整理 7.8 新版医保目录 : 本期无新增 本期无新增省份公布新版省级医保目录 目前全国共有 21 省市公布新版省级医保目录 ( 包括使用正式国家版目录, 不进行调整的省份 ),8 省市未公布省级目录但暂时执行国家版新版目录, 以及 2 个省市公布了调整方案 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告

19 图 21: 新版医保目录落地执行情况 ( 截至 2018 年 07 月 06 日 ) 资料来源 : 各省人社厅官网 光大证券研究所整理 表 11: 下周医药股解禁信息 ( ) 代码简称解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 8 下周重要事项预告 表 10: 下周股东大会信息 ( ) 代码名称会议日期会议类型 SZ 龙津药业 临时股东大会 SZ 长春高新 临时股东大会 SH 大参林 临时股东大会 SH 健友股份 临时股东大会 SZ 凯莱英 临时股东大会 SH 圣济堂 临时股东大会 SZ 利德曼 临时股东大会 SZ 金城医药 临时股东大会 SZ 通化金马 临时股东大会 资料来源 :Wind 光大证券研究所 变动前 ( 万股 ) 变动后 ( 万股 ) 解禁股份 总股本流通 A 股占比 (%) 总股本流通 A 股占比 (%) SZ 博晖创新 , , , , , SZ 楚天科技 , , , , , SH 健康元 , , , , 资料来源 :Wind 光大证券研究所 类型 定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份股权激励限售股份 敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告

20 9 风险提示 医保控费加剧风险 ; 流感疫情不可持续的风险 ; 药品招标降价加剧风险 ; 创 新药标的短期估值偏高风险 敬请参阅最后一页特别声明 -20- 证券研究报告

21 10 光大医药近期研究报告回顾 表 12: 光大医药近期研究报告列表 ( 自 2018 年 4 月以来 ) 序号报告类型 报告标题 行业公司 评级 发布日期 1 行业周报 进入中报预告期, 关注 Q2 业绩确定性 医药生物 增持 行业周报 回调后医药优势显现, 确定性龙头是首选 医药生物 增持 公司简报 进军河北市场, 开启北上征程 益丰药房 买入 行业周报 弱市下建议紧握确定性龙头, 以时间换空间 医药生物 增持 行业中期报告拨云见日, 路在前方 医药生物 增持 行业周报 板块进入震荡期, 关注二季度业绩持续性 医药生物 增持 公司简报 收购获得药物洗脱支架, 填补心内器械重要一环 信立泰 买入 公司简报 鼻喷流感疫苗纳入优先审评, 上市进度有望超预期 长春高新 买入 公司简报 卡巴拉汀首仿获批, 中枢神经线布局迎来收获期 京新药业 买入 行业周报 医保局尘埃落定, 行业结构有望继续优化 医药生物 增持 公司深度 流水线赋能平台价值,IVD 龙头崛起正当时 安图生物 买入 行业周报 互联网 + 医疗健康 发展意见正式落地, 关注工业端数据回落 医药生物 增持 公司简报 引入雷帕霉素药物洗脱球囊, 扩充心脑血管器械版图 信立泰 买入 公司简报 全球多中心试验如期开展, 与阿柏西普头对头彰显信心 康弘药业 增持 行业周报 大涨积累内在调整压力, 但不改产业向上周期 医药生物 增持 公司简报 收购强化华东区域优势, 提升实验室综合服务能力 润达医疗 买入 行业周报 产业利好政策不断兑现, 关注品牌 OTC 企业回暖 医药生物 增持 行业周报 优选基层和服务能力出色的医药批发商, 继续进我高景气龙头 医药生物 增持 公司深度 生长激素步入快车道, 打造中国生物药龙头 长春高新 买入 行业周报 行业分化 集中度提升明显, 紧握高景气龙头 医药生物 增持 公司简报 分级分类先行受益, 门店扩张持续加速 大参林 买入 公司动态 康柏西普放量提速, 新适应症 + 全球布局打开成长空间 康弘药业 增持 公司动态 可比老店增速大幅提升, 经营现重大拐点 一心堂 买入 公司简报 重磅引进胰岛素升级产品, 进一步提升东宝品牌 通化东宝 增持 公司简报 内生外延表现出色, 业绩持续超预期 益丰药房 买入 公司简报 药品恢复良好增长, 期待二次成长 云南白药 买入 公司简报 胰岛素超 20% 较快增长, 三代即将获批接力成长 通化东宝 增持 公司简报 内生 + 外延持续高增长, 现金流继续改善 润达医疗 买入 公司动态 主业量价再齐升, 投资业务持续兑现收益 泰格医药 增持 公司简报 巨烽风险释放, 主力品种持续较快增长 京新药业 买入 公司简报 生长激素保持强劲增长, 龙头地位稳固 长春高新 买入 公司简报 持续领先, 持续成长 爱尔眼科 买入 公司简报 稳健增长, 研发投入持续加码 华东医药 增持 公司简报 受益国内创新大潮, 量价齐升持续 泰格医药 增持 行业周报 紧握高景气主线, 注重估值匹配性 医药生物 增持 公司简报 深挖护城河, 风华正少年 爱尔眼科 买入 公司简报 新建门店继续提速, 基准增速向上拐点确立 老百姓 买入 公司简报 胰岛素持续较快增长, 糖尿病大平台蓄势待发 通化东宝 增持 公司简报 重磅收购浮现, 进军河北市场 益丰药房 买入 公司简报 收入如期提速, 研发和营销投入持续加码 信立泰 买入 行业周报 药店集中度提升和处方外流有望加速 医药生物 增持 公司简报 固本培元, 砥砺前行 云南白药 买入 行业简报 广东省药店管理重大改革, 有助药店龙头加速整合 医药生物 增持 公司简报 25mg 泰嘉通过一致性评价, 有望享受政策红利 信立泰 买入 资料来源 : 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告

22 光大医药组覆盖重点上市公司盈利预测 估值与评级 证券代码 公司名称 收盘价 ( 元 ) EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 本次变动 康弘药业 增持维持 信立泰 买入维持 通化东宝 增持维持 安图生物 买入维持 乐普医疗 买入维持 益丰药房 买入维持 大参林 买入维持 一心堂 买入维持 上海医药 买入维持 润达医疗 买入维持 爱尔眼科 买入维持 云南白药 买入维持 同仁堂 增持维持 片仔癀 增持维持 长春高新 买入维持 老百姓 买入维持 华东医药 增持维持 京新药业 买入维持 恒瑞医药 增持维持 泰格医药 增持维持 国药一致 买入维持 资料来源 :Wind, 光大证券研究所预测, 股价时间为 2018 年 07 月 06 日 敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告

23 行业及公司评级体系 评级 说明 行 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 业 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 及 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 公 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 司 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 评因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的级无评级投资评级 基准指数说明 :A 股主板基准为沪深 300 指数 ; 中小盘基准为中小板指 ; 创业板基准为创业板指 ; 新三板基准为新三板指数 ; 港 股基准指数为恒生指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可, 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 本公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整且不予通知 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 不同时期, 本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息 建议及预测不一致的报告 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部 自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在做出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告仅向特定客户传送, 未经本公司书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络本公司并获得许可, 并需注明出处为光大证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 万得资讯 敬请参阅最后一页特别声明 -23- 证券研究报告

24 光大证券股份有限公司 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 总机 : 传真 : 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 shuoxu@ebscn.com 李文渊 liwenyuan@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 / luodj@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 黄素青 huangsuqing@ebscn.com 邢可 xingk@ebscn.com 李晓琳 lixiaolin@ebscn.com 丁点 dingdian@ebscn.com 郎珈艺 dingdian@ebscn.com 郭永佳 guoyongjia@ebscn.com 余鹏 yupeng88@ebscn.com 北京 郝辉 haohui@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 吕凌 lvling@ebscn.com 郭晓远 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 pangsr@ebscn.com 深圳 黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 zhangjingwen@ebscn.com 牟俊宇 moujy@ebscn.com 苏一耘 suyy@ebscn.com 国际业务 陶奕 taoyi@ebscn.com 梁超 liangc@ebscn.com 金英光 jinyg@ebscn.com 王佳 wangjia1@ebscn.com 郑锐 zhrui@ebscn.com 凌贺鹏 linghp@ebscn.com 周梦颖 zhoumengying@ebscn.com 金融同业与战略客户 黄怡 huangyi@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 王通 wangtong@ebscn.com 赵纪青 zhaojq@ebscn.com 马明周 mamingzhou@ebscn.com 私募业务部 谭锦 tanjin@ebscn.com 曲奇瑶 quqy@ebscn.com 王舒 wangshu@ebscn.com 安羚娴 anlx@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 吴冕 wumian@ebscn.com 吕程 lvch@ebscn.com 李经夏 lijxia@ebscn.com 高霆 gaoting@ebscn.com 左贺元 zuohy@ebscn.com 任真 renzhen@ebscn.com 俞灵杰 yulingjie@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -24- 证券研究报告