证券研究报告 行业周报 2015 年 04 月 07 日 汽车板块 : 震荡上行 交运设备 投资要点 : 上周汽车板块高位震荡并且上行, 周涨幅为 8.11%, 跑赢上证综指 3.43%, 跑赢深证成指 3.29%, 跑赢沪深 300 指 3.10%, 跑输中小板指 0.51%, 跑输创业板指 0.09% 板块轮动效果明显 上汽集团发布 2014 年年报, 集团全年实现营收 6300 亿元, 同比增长 11.35%, 归属净利润 279.73 亿元, 同比增长 12.78% 每股收益 2.54 元, 每 10 股派红利 13 元 上汽集团业绩符合我们预期, 合资品牌是增长的动力, 自主品牌仍然亏损 未来上汽自主品牌减亏以及海外市场增长是其主要战略 2014 年分红为近年来最高, 我们预计上汽集团高分红会常态化, 其业绩稳定, 汽车企业龙头, 值得长期投资 3 月 31 日, 工信部发布了 2014 年度乘用车企业平均燃料消耗量情况, 从本次的公示情况中可以看到, 我国乘用车企的平均燃料消耗量达标情况并不乐观, 其中以自主品牌尤甚 自主品牌乘用车中,SUV 是其销售主力, 加上其发动机技术的局限性, 燃油消耗达标压力增大 因新能源车销售量的增加可以降低平均油耗值, 在油耗值的限制下, 大型的 SUV 会面临发展困境, 小型车以及新能源车是未来发展的方向 本周汽车板块震荡上行, 延续汽车板块 4 月份以来的上涨行情 本周我们重点推荐长城汽车 (601633) 分析师 : 曹鹤执业证书编号 :S0050510120002 Tel:010-59355901 Email:caoh@chinans.com.cn 联系人 : 李虹 Tel:010-59355727 Email:lihong@chinans.com.cn 投资评级本次评级 : 看好跟踪评级 : 维持市场数据交运设备行业指数 2242.54 沪深 300 指数 4170.54 上证指数 3863.93 深证成指 13494.64 中小板指数 8476.14 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 15-03 15-03 15-04 15-04 15-04 简称 股价 ( 元 ) 资料来源 : 民族证券 EPS( 元 ) PE( 倍 ) 2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E 2015E 2016E 评级 上汽集团 26.23 2.25 2.8 3.47 3.23 11.66 9.37 7.56 8.12 增持 长安汽车 20.29 0.75 1.75 2.45 2.2 27.05 11.59 8.28 9.22 增持 宇通客车 31.85 1.43 1.48 1.93 1.64 22.27 21.52 16.50 19.42 增持 中国重汽 21.47 0.91 1.45 1.88 1.65 23.59 14.81 11.42 13.01 增持 江淮汽车 15.53 0.71 0.78 0.83 0.64 21.87 19.91 18.71 24.27 增持 福田汽车 7.97 0.27 0.25 0.32 0.21 29.52 31.88 24.91 37.95 增持 东风汽车 7.67 0.03 0.11 0.15 0.12 255.67 69.73 51.13 63.92 增持 华域汽车 19.99 1.34 1.85 2.4 2.21 14.92 10.81 8.33 9.05 增持 汽车 ( 中信 ) 相关研究 上证指数 请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色精深实用
正文目录 一 上周市场回顾 : 继续高位震荡... 3 二 本周市场预测 : 震荡上行... 5 三 投资建议 : 长城汽车 (601633)... 5 四 行业动态 :... 5 表 1: 市场指数一周涨跌... 3 表 2: 各行业板块一周涨跌... 3 表 3: 乘用车一周涨幅表现... 4 表 4: 商用车一周涨跌表现... 4 表 5: 零部件涨幅前五... 4 表 6: 零部件跌幅前五... 4 表 7: 汽车销售和服务一周表现... 4 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 2 页
一 上周市场回顾 上周, 上证综指 (3863.93, 4.68 %), 深证成指 (13494.64, 4.82 %), 沪深 300(4170.54,5.01%), 中 小板指 (8476.14,7.60%), 创业板指 (2510.16,8.02%) ( 中信 ) 汽车板块本周 (7522.32,8.11 %), 跑赢上证 综指 3.43%, 跑赢深证成指 3.29%, 跑赢沪深 300 指 3.10%, 跑输中小板指 0.51%, 跑输创业板指 0.09% 表 1: 市场指数一周涨跌 : 市场指数 最新点位 周涨跌幅 (%) 上证综指 3863.93 4.68 沪深 300 4170.54 5.01 深证成指 13494.64 4.82 中小板指 8476.14 7.60 创业板指 2510.16 8.02 表 2: 各行业板块一周涨跌 : 行业指数 最新点位 周涨跌幅 (%) 电力设备 ( 中信 ) 7,540.63 13.21 电子元器件 ( 中信 ) 5,291.84 10.83 轻工制造 ( 中信 ) 4,116.93 10.80 建材 ( 中信 ) 6,114.06 10.39 医药 ( 中信 ) 10,089.89 8.25 餐饮旅游 ( 中信 ) 7,443.01 8.12 汽车 ( 中信 ) 7,522.32 8.11 纺织服装 ( 中信 ) 4,874.43 7.89 家电 ( 中信 ) 8,273.81 7.78 非银行金融 ( 中信 ) 11,696.98 7.54 基础化工 ( 中信 ) 5,297.85 7.51 计算机 ( 中信 ) 8,660.13 7.41 电力及公用事业 ( 中信 ) 3,813.55 7.19 机械 ( 中信 ) 7,365.32 7.17 综合 ( 中信 ) 5,946.97 7.15 商贸零售 ( 中信 ) 7,342.17 7.02 通信 ( 中信 ) 4,942.77 6.68 农林牧渔 ( 中信 ) 5,862.37 6.51 传媒 ( 中信 ) 7,036.39 6.35 钢铁 ( 中信 ) 2,388.14 6.17 国防军工 ( 中信 ) 9,580.38 6.11 建筑 ( 中信 ) 5,420.90 6.10 有色金属 ( 中信 ) 5,971.89 5.44 石油石化 ( 中信 ) 2,929.79 5.44 煤炭 ( 中信 ) 2,127.35 5.44 房地产 ( 中信 ) 7,456.47 5.15 交通运输 ( 中信 ) 2,675.08 4.97 银行 ( 中信 ) 5,729.35 3.56 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 3 页
食品饮料 ( 中信 ) 7,866.56 2.90 2 汽车子版块涨跌表现: 表 3: 乘用车一周涨幅表现 : 表 4: 商用车一周涨跌表现 : 排名 成分代码 成分名称 最新价格 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 1 002594.SZ 比亚迪 61.35 16.08 2 601238.SH 广汽集团 10.56 7.87 3 000800.SZ 一汽轿车 19.52 6.96 4 600104.SH 上汽集团 26.23 6.28 5 000927.SZ *ST 夏利 8.03 6.08 6 600805.SH 悦达投资 15.42 5.62 7 600418.SH 江淮汽车 15.53 4.86 8 000572.SZ 海马汽车 7.57 4.27 9 000625.SZ 长安汽车 20.29 0.00 10 601633.SH 长城汽车 51.45-0.92 排名 成分代码 成分名称 最新价格 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 1 600609.SH 金杯汽车 6.70 17.96 2 000868.SZ 安凯客车 9.86 17.10 3 600066.SH 宇通客车 31.85 13.30 4 600303.SH 曙光股份 8.10 9.91 5 601965.SH 中国汽研 19.51 9.85 6 600686.SH 金龙汽车 21.01 7.47 7 600006.SH 东风汽车 7.67 6.97 8 600375.SH 华菱星马 14.18 5.82 9 000951.SZ 中国重汽 21.47 5.30 10 600166.SH 福田汽车 7.97 5.28 11 000957.SZ 中通客车 17.90 4.19 12 300201.SZ 海伦哲 8.26 0.00 13 000550.SZ 江铃汽车 41.55-0.65 14 600213.SH 亚星客车 16.10-0.86 表 5: 零部件涨幅前五 : 表 6: 零部件跌幅前五 : 排名 成分代码 成分名称 最新价格 周涨跌幅 ( 元 ) (%) 1 002625.SZ 龙生股份 13.82 61.07 2 000710.SZ 天兴仪表 24.20 36.80 3 002448.SZ 中原内配 38.03 29.35 4 600623.SH 双钱股份 27.41 28.93 5 002454.SZ 松芝股份 24.27 27.67 表 7: 汽车销售和服务一周表现 : 排名 成分代码 成分名称 最新价格 周涨跌幅 ( 元 ) (%) 1 000753.SZ 漳州发展 10.93 26.65 2 600335.SH 国机汽车 27.36 13.81 3 600327.SH 大东方 12.66 11.74 4 600653.SH 申华控股 5.58 10.50 5 601258.SH 庞大集团 9.00 8.04 6 600704.SH 物产中大 22.13 4.83 7 000025.SZ 特力 A 20.48 4.44 8 002607.SZ 亚夏汽车 11.47 0.00 排名 成分代码 成分名称 最新价格 周涨跌幅 ( 元 ) (%) 1 002725.SZ 跃岭股份 39.48-4.36 2 600660.SH 福耀玻璃 16.77-3.45 3 002592.SZ 八菱科技 27.05-0.18 4 000887.SZ 中鼎股份 20.77 0.00 5 600741.SH 华域汽车 19.99 0.00 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 4 页
9 000996.SZ 中国中期 28.60 0.00 10 600656.SH *ST 博元 6.12-18.62 二 本周市场预测 上周汽车板块高位震荡并且上行, 周涨幅为 8.11%, 跑赢上证综指 3.43%, 跑赢深证成指 3.29%, 跑赢沪深 300 指 3.10%, 跑输中小板指 0.51%, 跑输创业板指 0.09% 板块轮动效果明显 上汽集团发布 2014 年年报, 集团全年实现营收 6300 亿元, 同比增长 11.35%, 归属净利润 279.73 亿元, 同比增 长 12.78% 每股收益 2.54 元, 每 10 股派红利 13 元 上汽集团业绩符合我们预期, 合资品牌是增长的动力, 自主品 牌仍然亏损 未来上汽自主品牌减亏以及海外市场增长是其主要战略 2014 年分红为近年来最高, 我们预计上汽 集团高分红会常态化, 其业绩稳定, 汽车企业龙头, 值得长期投资 3 月 31 日, 工信部发布了 2014 年度乘用车企业平均燃料消耗量情况, 从本次的公示情况中可以看到, 我国乘用车企的平均燃料消耗量达标情况并不乐观, 其中以自主品牌尤甚 自主品牌乘用车中,SUV 是其销售主力, 加上其发动机技术的局限性, 燃油消耗达标压力增大 因新能源车销售量的增加可以降低平均油耗值, 在油耗值 的限制下, 大型的 SUV 会面临发展困境, 小型车以及新能源车是未来发展的方向 本周汽车板块震荡上行, 延续汽车板块 4 月份以来的上涨行情 三 投资建议 : 长城 H8 车展发布, 本周推荐长城汽车 (601633) 四 行业及公司信息 1 宇通客车发布 2014 年年报, 营收 257.28 亿元, 同比增长 15.9%, 归属上市公司股东净利润 26.12 亿元, 同比增长 15.45% 基本每股收益 1.77 元, 同比增长 15.4% 点评 : 宇通客车是客车企业的龙头, 近年受到高铁的替代效应, 客车增长缓慢, 宇通客车积极转型新能源及 校车市场, 效果显著 在新能源领域布局较早, 市场开发较为成熟, 为新能源客车的龙头企业, 未来新能源是企 业的主要增长动力, 我们预计 2015 年 2016 年的 EPS 为 2.20 元 1.87 元 2 一汽轿车公布 2014 年年报, 公司 2014 年实现营收 338.57 亿元, 同比增长 14.09%, 归属净利润仅 1.09 亿元, 同比大幅下降 83.99%, 基本每股收益为 0.099 元 同时一汽夏利于 4 月 2 日实施退市风险警示 点评 : 一汽轿车营收同比增长, 净利润同比大幅下降 一汽夏利大幅亏损 一汽集团整体上市预期增大 3 上汽集团发布 2014 年年报, 集团全年实现营收 6300 亿元, 同比增长 11.35%, 归属净利润 279.73 亿元, 同 比增长 12.78% 每股收益 2.54 元, 每 10 股派红利 13 元 点评 : 上汽集团业绩符合我们预期, 合资品牌是增长的动力, 自主品牌仍然亏损 未来上汽自主品牌减亏以及海外市场增长是其主要战略 2014 年分红为近年来最高, 我们预计上汽集团高分红会常态化, 其业绩稳定, 汽车企业龙头, 值得长期投资 4 3 月 31 日, 工信部发布了 2014 年度乘用车企业平均燃料消耗量情况, 从本次的公示情况中可以看到, 我国乘用车企的平均燃料消耗量达标情况并不乐观, 其中以自主品牌尤甚 点评 : 2014 年 10 月 16 日, 工信部 发改委 商务部 海关总署和质检总局联合发布了 关于加强乘用车企业平均燃料消耗量管理的通知, 目标为 2015 年我国生产乘用车平均燃料消耗量降至 6.9 升 / 百公里以及 2020 年 5 升 / 百公里的目标 自主品牌乘用车中,SUV 是其销售主力, 加上其发动机技术的局限性, 燃油消耗达标压力增 大 新能源车销售量的增加可以降低平均油耗值, 在油耗值的限制下, 大型的 SUV 会面临发展困境, 小型车以及 新能源车是未来发展的方向 5 近日国家发改委发布了 新建纯电动乘用车生产企业投资项目和生产准入管理规定 征求意见稿 ( 以下简称 规定 ), 从 新建企业投资主体应具备的基本条件 以及 新建企业投资项目应包含的内容 来看, 低速电 动车能否 转正 目前仍不可能 点评 : 乐视 百度 阿里巴巴等互联网企业, 都没有新能源汽车核心技术的知识产权, 也不具备整车制造能 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 5 页
力 因此互联网联合传统汽车企业进行传统汽车的升级是可行之路, 互联网公司造汽车正如我们之前的判断, 缺 乏技术人才和汽车文化的积淀, 进入汽车制造行业还需外援 6 哈弗首款插电混合 SUV 或在 2017 年推出 点评 : 日前, 长城汽车董事长魏建军在接受我们采访时透露, 在 2017 年, 哈弗品牌会向市场推出旗下首款搭 载插电式混合动力的 SUV 车型, 同时, 纯电动车的产品研发也在规划当中 按照现在的能源与环境压力,SUV 并不 符合整个行业的发展趋势, 热潮也必将会过去, 到 2016 年以后, 仅仅凭借 SUV 打市场的长城面临困境, 积极探索 新能源转型是其后续发展的重要战略, 也决定长城汽车在未来五年是否能够生存下去 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 6 页
分析师简介 曹鹤, 首席汽车行业分析师 中国汽车工业协会财经金融工作委员会副主任, 中华全国工商联汽车经销商商会汽车金融委员会 ( 筹 ) 副主任 1965 年 11 月出生汉族 1992 年 9 月 -1995 年 7 月, 中国人民大学外经所企业管理专业毕业, 获经济学硕士学位, 论文题目 入关 对汽车行业的机遇与挑战 之后进入中国汽车工业总公司工作, 先后任总经理秘书 二级公司副总经理 1998 年 9 月 -2001 年 7 月, 中国人民大学工商管理学院投资专业毕业, 获经济学博士学位, 论文题目 中国汽车产业投资论 2000 年 9 月进入中国民族国际信托投资公司, 供职于研究发展中心 研究所 先后在 中国证券报 经济观察报 证券市场周刊 证券导刊 等主要报刊杂志发表文章 30 余篇,20 余万字 经常接受专业媒体专访 采访 对汽车行业及公司具有深厚的研究和准确的把握 联系人简介 李虹, 汽车工程本科, 南京大学工商管理硕士, 汽车工程师 在汽车行业工作九年, 从事汽车研发 项目管理 产品研究等工作, 具备丰富的行业经验 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师, 在此申明 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 ; 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 ; 本人不曾因 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬 投资评级说明 类别行业投资评级股票投资评级免责声明 级别看好中性看淡买入增持中性减持 未来 6 个月内行业指数强于沪深 300 指数 5% 以上未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在 ±5% 之间波动未来 6 个月内行业指数弱于沪深 300 指数 5% 以上未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 20% 之间未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数波动幅度介于 ±10% 之间未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 10% 以上 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 ( 业务许可证编号 :Z10011000) 本报告仅供中国民族证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户 若本报告的接收人非本公司客户或为本公司普通个人投资者, 应在基于本报告作出任何投资决定前请求注册证券投资顾问对报告内容进行充分解读, 并提供相关投资建议服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有 本公司对本报告保留一切权利 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或转载, 或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 7 页
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