C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 橡胶策略报告 :2018 年 11 月 26 日 橡胶低位震荡轻仓短空 橡胶周报 摘要 : 美国 Markit 制造业 PMI 初值不及预期 ; 中国 10 月进口天然橡胶及合成橡胶同比增加 ; 10 月汽车产销量同比连续下滑 [table_invest] 作者姓名 : 胡丁 邮箱 :huding@csc.com.cn 电话 :023-81157286 投资咨询从业证书号 :Z0010996 发布日期 : 2018 年 11 月 26 日 行情展望 多头 空头都减仓, 空头仓位比较集中, 胶价收于 11000 点以下, 橡胶主力合约在 11000 点附近较长时间蓄势整理后, 再次选择下探寻底 操作策略 沪胶主力合约 1901 轻仓短空, 空头止损设在 11500 HTTP://WWW.CFC108.COM
目录 一 行情回顾... 3 二 价格影响要素分析...3 1 宏观分析...3 2 供需分析...4 3 技术分析...5 三 结论与投资建议...7 1
图表目录 图 1: 天然橡胶内外盘价格... 3 图 2:WTI 原油价格走势...3 图 3: 美元指数... 3 图 4: 美元兑人民币汇率... 3 图 5: 青岛保税区橡胶库存... 4 图 6: 天然橡胶与合成橡胶进口量...4 图 7: 中汽协汽车月销量... 5 图 8: 天然橡胶期货库存... 5 表 1: 沪胶主力合约周末前 20 位持仓排名...5 图 9: 橡胶 (Ru1901) 合约日 K 线图 (2017.09-2018.11.23)...6 2
一 行情回顾 橡胶延续弱势, 低位震荡 东南亚产区处于割胶旺季, 且 10 月汽车产销量同比连续下滑, 加之 10 月天然 橡胶及合成橡胶进口同比增加 橡胶主力合约 1901 收于 10730 元 / 吨, 较上周下跌 4.41% 图 1: 天然橡胶内外盘价格 图 2:WTI 原油价格走势 二 价格影响要素分析 1 宏观分析 1.1 美国 Markit 制造业 PMI 初值不及预期 美国 Markit 制造业 PMI 初值 55.4, 不及预期 美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 55.4, 预期 55.7, 前值 55.7 美国 11 月 Markit PMI 初值表现逊于预期及 10 月终值,10 月制造业 服务业指数均创数月新高, 这表明美国制造业持续扩张, 但上涨动能减缓 其中, 服务业 PMI 就业分项指数续创 2017 年 6 月份以来新低, 预示着未来增长动能的减弱, 预计美元指数短期受压 图 3: 美元指数 图 4: 美元兑人民币汇率 1.2 中国促进民营企业减税降负 国税总局发布 关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知, 包括 5 大方面 26 条具体举措, 提出要依法依规执行好小微企业免征增值税 小型微利企业减半征收企业所得税 金融机构向小微企业提供贷款的利息收入及担保机构向中小企业提供信用担保收入免征增值税等主要惠及民营企业的优惠政策, 持续加大政策落实力度, 确保民营企业应享尽享 3
1.3 支持自由贸易试验区深化改革创新 国务院印发 关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知, 允许自贸区创新推出与国际接轨的税收服务举措, 建设能源 大宗农产品等国际贸易平台和现货交易市场, 区内银行业金融机构可在依法合规 风险可控的前提下为境外机构办理人民币衍生产品等业务, 支持自贸区内符合条件的个人按照规定开展境外证券投资, 有条件的自贸区可开展知识产权证券化试点 2 供需分析 2.1 保税区橡胶库存大幅下降 截至 2018 年 10 月 16 日, 青岛保税区橡胶总库存较 2018 年 9 月 30 日下跌 31.1% 至 11.2 万吨 其中, 天 然橡胶库存下跌 28.7% 至 5.21 万吨 ; 合成橡胶库存下跌 34.3% 至 5.63 万吨 ; 复合橡胶库存下跌 2.70% 至 0.36 万吨 库存大幅下滑, 保税区天然橡胶库存仍处在低位 图 5: 青岛保税区橡胶库存 图 6: 天然橡胶与合成橡胶进口量 2.2 中国 10 月天然橡胶及合成橡胶同比增加 中国海关数据显示,2018 年 10 月中国进口天然橡胶及合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 共计 54.7 万吨, 环比减少 9.9%, 同比约增加 2.6% 2018 年 1-10 月累计进口量为 566.7 万吨, 同比增加 0.4% 2.3 中汽协 10 月汽车产销同比下滑,10 月重卡市场销量同比下降 中国汽车工业协会 11 月 9 日发布数据显示, 中国 10 月份乘用车销量 204.7 万辆, 同比下滑 13%; 汽车销 量 238 万辆, 同比下滑 11.7%;10 月新能源汽车销量同比增加 51% 2018 年 10 月重卡市场销量, 同比下滑 14% 根据第一商用车网数据, 今年 10 月份, 我国重卡市场销量 7.9 万辆, 环比上升 2%, 同比降幅 14% 1 月 -10 月, 我国重卡市场累计销售 97.49 万辆, 同比增长 1%, 预计今年 销量增长将放缓 4
图 7: 中汽协汽车月销量 图 8: 天然橡胶期货库存 3 技术分析 多头 空头都减仓, 空头仓位比较集中 上期所主力空头比较集中, 前 20 位持仓排名中多头减仓 3791 手 空头减仓 6786 手, 多头持仓比空头持仓少 19667 手 表 1: 沪胶主力合约周末前 20 位持仓排名 多头持仓 空头持仓 2018 年 11 月 23 日 2018 年 11 月 16 日 2018 年 11 月 23 日 2018 年 11 月 16 日 名次 会员简称 持买仓量 会员简称 持买仓量 会员简称 持卖仓量 会员简称 持卖仓量 1 永安期货 6009 永安期货 6094 中信期货 9071 中信期货 11366 2 中信期货 4065 方正中期 4438 永安期货 7091 永安期货 7897 3 华泰期货 3973 中信期货 4067 国信期货 6281 海通期货 6004 4 方正中期 3855 海通期货 3969 国投安信 5837 国信期货 5422 5 南华期货 3668 华泰期货 3742 海通期货 5828 华泰期货 5076 6 海通期货 3299 南华期货 3528 华泰期货 5777 国投安信 4598 7 瑞达期货 3038 国泰君安 3294 银河期货 4219 银河期货 4534 8 国泰君安 3012 银河期货 3186 中粮期货 3580 国泰君安 4418 9 浙商期货 2959 广发期货 3152 格林大华 3510 格林大华 3969 10 广发期货 2907 浙商期货 3070 兴证期货 3420 中粮期货 3726 11 银河期货 2667 徽商期货 2875 国泰君安 3180 瑞达期货 3315 12 徽商期货 2502 瑞达期货 2821 瑞达期货 2676 申万期货 3307 13 中国国际 2254 中国国际 2459 中信建投 2662 建信期货 2889 14 大地期货 2144 国海良时 2450 东证期货 2452 东证期货 2871 15 中辉期货 2140 宏源期货 2443 方正中期 2406 兴证期货 2809 16 国海良时 2119 大地期货 2272 申万期货 2386 大地期货 2808 5
17 鲁证期货 2106 中大期货 2243 新湖期货 2050 中信建投 2725 18 国信期货 2063 中辉期货 2169 大地期货 2035 南华期货 2559 19 光大期货 2009 东证期货 2133 建信期货 1976 宏源期货 2469 20 宝城期货 1948 鲁证期货 2123 中大期货 1967 浙商期货 2428 合计 58737 62528 78404 85190 增减 -3791-6786 净持 -19667 数据来源 : 上期所 中信建投期货 橡胶小幅下跌, 延续弱势 从橡胶主力合约 Ru1901 合约日 K 线图看, 橡胶价在 11000 附近横盘整理后, 再次下探寻底 日线级别的 MACD 绿柱收敛, 成交量保持活跃, 收于 11000 点以下 在 12 日 26 日均线形成 空头排列,12 日均线形成短期压力 图 9: 橡胶 (Ru1901) 合约日 K 线图 (2017.09-2018.11.23) 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 6
三 结论与投资建议 综合来看, 美国 Markit 制造业 PMI 初值 55.4, 不及预期 同时, 中国促进民营企业减税降负, 自贸区创新 推出与国际接轨, 对大宗商品形成一定支撑 基本面看, 东南亚产区处于割胶旺季, 且 10 月汽车产销量同比连续下滑, 叠加中国 10 月进口天然橡胶及 合成橡胶同比增加, 对橡胶价格形成一定压力, 因此整体看橡胶 11500 点以下偏空为主 沪胶主力合约 1901 轻仓短空, 空头止损设在 11500 7
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