每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 24,521 (0.6) 3.9 恒生中国企业指数 11,647 (0.4) (2.8) 恒生香港中资企业指数 4,537 (0.3) 4.3 摩根士丹利资本国际香港指数 13,074 (0.6) 4.6 摩根士丹利资本国际中国指数 68 (0.7) 2.1 沪深 300 指数 3,346 1.0 (5.3) 台湾证交所指数 9,422 (0.4) 1.2 孟买 SENSEX 指数 28,718 (0.5) 4.4 日经 225 指数 17,666 (0.3) 1.2 韩国综合股价指数 1,952 0.2 1.9 澳大利亚 ASX 200 指数 5,728 (0.6) 6.4 道琼斯工业平均指数 17,729 (0.5) (0.5) 标普 500 指数 2,047 (0.4) (0.6) 金融时报 100 指数 6,837 (0.2) 4.1 商品价格表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) 58 0.9 0.2 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1,239 0.0 4.6 铜 ( 美元 / 吨 ) 5,673 0.4 (10.0) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,859 0.1 1.9 镍 ( 美元 / 吨 ) 15,099 (0.5) 0.2 铁矿石指数 ( 美元 ) 61.2 (2.1) (14.1) 中国国内钢筋 25 2,513 0.0 (9.4) 中国国内高速线材 2,546 0.0 (9.7) 中国国内热轧钢 2,575 (0.4) (13.7) 中国国内冷轧钢 3,595 (0.3) (5.7) 波罗的海干散货运价指数 559 (0.9) (28.5) 璞玉共精金 ( 港股 ) 璞玉 中国近 8 个月来首次上调成品油价...2 刘志成证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 消息快报 根据定期调价方案, 国家发改委于 分别将汽柴油价格上调 290 人民币 / 吨和 280 人民币 / 吨, 涨幅分别为 4.7% 和 5.3% 龙源电力 1 月份利用小时数持平, 但仍处历史高位...3 (0916.HK/ 港币 8.10, 买入 ) 刘志成证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 消息快报 龙源电力 1 月份发电量同比增长 14.6% 至 3,553.3 吉瓦时, 主要是得益于风电发电量和火电发电量同比 13.5% 和 20.1% 的增长 1 月份利用小时数基本持平, 同比仅增长 0.2% 至 182 小时, 但环比下降 12% 去年较高的比较基数导致了利用小时数持平 但是, 利用小时数仍位于过去四年的高位, 仅低于 2011 年的 187 小时 新鸿基地产以合理土地成本获天荣站项目...5 (0016.HK/ 港币 123.20, 买入 ) 田世欣证券投资咨询业务证书编号 :S1300512080002 消息快报 据媒体消息, 新鸿基地产投得新界天水围轻铁天荣站项目 中银国际研究可在中银国际研究网站 (www.bociresearch.com) 上获取 中银国际证券有限责任公司
消息快报 证券研究报告 能源 : 石油及天然气 刘志成, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com 中国近 8 个月来首次上调成品油价 根据定期调价方案, 国家发改委于 分别将汽柴油价格上调 290 人民币 / 吨和 280 人民币 / 吨, 涨幅分别为 4.7% 和 5.3% 根据我们的测算, 调价将使中国石化 (600028.CH/ 人民币 5.68; 0386.HK/ 港币 6.11, 持有 ) 炼油厂营业收入下降 1.5 美元 / 桶, 略高于同期伦敦洲际交易所布伦特按比例价格涨幅 1.3 美元 / 桶 因此, 国内炼油商的盈利能力将有所改善 鉴于近期油价回升, 成品油价的上调在意料之中 实际涨幅略高于市场预期 除中国石化外, 上海石化 (600688.CH/ 人民币 4.06; 0338.HK/ 港币 2.23, 买入, 持有 ) 和中国石油 (601857.CH/ 人民币 11.03; 0857.HK/ 港币 8.59, 持有 ) 也将受益于成品油价的上调, 后者受益程度较小 图表 1. 中国石化预期简化炼油利润率 ( 美元 / 桶 ) 15 12 9 6 3 0 (3) (6) 12-12 02-13 04-13 06-13 08-13 10-13 12-13 02-14 04-14 06-14 08-14 10-14 12-14 资料来源 : 中银国际研究预测 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
消息快报 证券研究报告 公共事业 : 电力 刘志成, CFA* 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com * 刘俊为本报告重要贡献者 龙源电力 1 月份利用小时数持平, 但仍处历史高位 龙源电力 (0916.HK/ 港币 8.10, 买入 )1 月份发电量同比增长 14.6% 至 3,553.3 吉瓦时, 主要是得益于风电发电量和火电发电量同比 13.5% 和 20.1% 的增长 1 月份利用小时数基本持平, 同比仅增长 0.2% 至 182 小时, 但环比下降 12% 去年较高的比较基数导致了利用小时数持平 但是, 利用小时数仍位于过去四年的高位, 仅低于 2011 年的 187 小时 全国范围内风电装机容量反弹 分地区来看, 西北和西南地区的利用小时数反弹, 尤其是新疆 云南和宁夏, 但华北地区以及江苏 河北 山西和安徽省有所下降 利用小时数处于回升通道 我们预测最新的经营数据将成为明日公司股价的温和正面催化剂, 因为解除了市场对 1 月份数据的担忧 并且火电利用小时数回升可能会令市场感到意外, 这可能会缓解市场对公司火电业务上网电价下调的担忧 我们维持对龙源电力的买入评级, 因为该板块将受益于利用小时数的进一步反弹以及财务成本的削减 图表 1. 月度利用小时数 (2011-15) ( 小时 ) 220 200 180 160 140 120 100 80 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2011 2012 2013 2014 2015 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
图表 2. 经营数据分析 (2015 年 1 月 ) 利用小时数 * 装机容量 ( 兆瓦 ) 发电量 ( 兆瓦时 ) 15 年 1 月环比 % 同比 % 15 年 1 月环比 % 同比 % 15 年 1 月环比 % 同比 % 风电合计 182 (12.0) 0.2 13,494 0.0 13.3 2,457,734 (6.9) 13.5 黑龙江 212 13.6 16.6 1,187 0.0 4.4 251,707 16.0 21.7 吉林 74 (31.4) 2.0 448 0.0 28.4 33,216 (22.9) 31.0 辽宁 77 (41.2) 1.6 1,003 0.0 0.0 77,013 (41.2) 1.6 内蒙 215 (7.2) (8.2) 2,384 0.0 4.3 513,330 (5.2) (4.2) 江苏 186 (5.7) (13.0) 1,244 0.0 17.7 231,397 0.9 2.3 浙江 160 (29.0) 8.0 164 0.0 18.5 26,157 (23.0) 28.0 福建 316 (10.9) 3.7 506 0.0 0.0 159,662 (10.9) 3.7 海南 157 (43.5) 4.4 99 0.0 0.0 15,558 (43.5) 4.4 甘肃 122 1.1 6.6 1,140 0.0 9.7 139,289 5.8 16.9 新疆 164 (10.5) 18.5 1,292 0.0 18.4 211,450 (2.9) 40.3 河北 240 (24.5) (11.2) 1,070 0.0 10.2 256,415 (20.9) (2.2) 云南 268 10.0 27.6 570 0.0 8.0 152,571 14.2 37.7 安徽 147 (20.8) (20.2) 539 0.0 36.0 79,051 (13.2) 8.5 山东 197 18.3 5.1 245 0.0 147.3 48,109 68.4 159.9 天津 176 (24.0) 30.4 132 0.0 0.0 23,224 (24.0) 30.4 山西 124 (51.7) (35.2) 548 0.0 37.2 67,684 (44.1) (11.1) 宁夏 130 (45.8) 44.1 278 0.0 0.0 36,218 (45.8) 44.1 贵州 163 53.0 7.6 344 0.0 38.5 55,961 77.7 49.0 陕西 217 (0.7) 129.0 198 0.0 33.3 43,035 13.5 205.3 西藏 160 (2.4) 3.4 8 0.0 0.0 1,201 (2.4) 3.4 加拿大 55 (82.2) 99 0.0 5,403 (74.6) 火电 559 (3.6) 20.1 1,875 0.0 0.0 1,048,039 (3.6) 20.1 其他 155 8.1 (32.3) 308 0.0 10.3 47,554 8.1 (25.3) 总计 227 (5.8) 2.8 15,677 0.0 11.5 3,553,326 (5.8) 14.6 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究预测 * 利用小时数是我们的预测 龙源电力 1 月份利用小时数持平, 但仍处历史高位 4
消息快报 证券研究报告 地产 : 开发商 田世欣 * 证券投资咨询业务证书编号 :S1300512080002 (8621) 2032 8519 shixin.tian@bocichina.com * 庞溟为本报告重要贡献者 新鸿基地产以合理土地成本获天荣站项目 有何新进展? 据媒体消息, 新鸿基地产 (0016.HK/ 港币 123.20, 买入 ) 投得新界天水围轻铁天荣站项目 目前中标价格并未公布, 但有消息称, 中标价不会低于 25 亿港币, 其中包含车站重置费用及补地价, 但是不包含土地平整费用 此外, 港铁公司 (0066.HK/ 港币 34.25, 未有评级 ) 还拥有一成的分红比例 管理层透露, 该项目主要涉及中小型公寓, 预计将在 2021 年完工 这是港铁公司在两次流标后对该项目进行第三次招标 恒基地产 (0012.HK/ 港币 54.45, 持有 ) 信和置业 (0083.HK/ 港币 12.56, 未有评级 ) 和远东发展 (0035.HK/ 港币 2.88, 未有评级 ) 也参与了投标 图表 1. 天水围轻铁天荣站项目 ( 平方英尺 ) 总面积 197,228 容积率 5x 建筑面积 ; 住宅 980,073 商用 2,207 单位数量 1,500 预计补地价 14.7-18 亿港币 预计平均土地成本 1,500-1,800 港币 / 平方英尺 预计项目总投资 70 亿港币 参与投标地产商 4 个 资料来源 : 阿斯达克财经网 经济通 香港经济日报 南华早报 中银国际研究 中银国际点评 : 土地招标获开发商追捧 该地块补地价约为 14.7-18 亿港币, 每平方英尺平均补地价为 1,500-1,800 港币 考虑到该地块位置较偏, 相比新鸿基地产在 2014 年收购的其他天水围项目 (112/115 地块, 每平方英尺均价 1,822-1,893 港币 ) 和 2014 年 10 月新世界发展 (0017.HK/ 港币 9.26, 未有评级 ) 收购的大围站可建 2,900 套住宅单位的地块 ( 均价为 1,393 平方英尺 ), 我们认为价格合理且具有吸引力 我们认为, 此次投标的成功表明开发商们仍然愿意以较高的价格参与那些高风险区域的项目, 这些地区未来可能放出大量新地块, 因此将有大量的新公寓建成 天荣站项目位于元朗区, 今年有 4,800 个新公寓在建, 占新界地区新增供应量的 50% 根据香港发展局局长陈茂波在 1 月的讲话, 本财年截至 3 月末, 还将有新地块陆续放出, 将建成 20,700 套公寓, 比每年平均数量 18,800 套高出 10% 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 300 指数等 中银国际证券有限责任公司 璞玉共精金 6
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