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宫乌孙
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1 金融工程 / 委托课题华安深证 300LOF 指数基金投资价值分析报告联系人戴嵩 daisong@mail.htlhsc.com.cn

2 目录前言...4 华安深证 300LOF 指数基金产品分析...4 投资价值优良的基准指数深证 300 指数... 4 多样化的投资运用方式华安基金管理公司简介

3 图表目录图 1 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2005 年 1 月 4 日起 )... 9 图 2 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2009 年 11 月 4 日起 )... 9 图 3 大小盘轮动择时示意图图 4 大小盘轮动策略历史表现图 5 沪深市场轮动择时示意图图 6 沪深市场轮动策略历史表现表 1 深圳市场代表性指数市值概述... 4 表 2 深圳市场代表性指数市值的行业分布概述... 5 表 3 深圳市场代表性指数成份股板块分布... 7 表 4 沪深两市主要指数估值水平... 7 表 5 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2005 年 1 月 4 日起 )... 8 表 6 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2009 年 11 月 4 日起 )... 8 表 7 沪深两市代表性指数流动性水平

4 前言日前, 华安深证 300LOF 指数基金已正式获批, 成为首批以深证 300 指数为基准的上市型开放式基金本文基于市场代表性估值水平风险收益及流动性特征等角度对深证 300 指数进行了较为全面的分析, 并辅以投资应用范围概述, 对华安深证 300LOF 基金的投资价值进行了全方位解析华安深证 300LOF 指数基金产品分析投资价值优良的基准指数深证 300 指数指数简介深证 300 指数由深圳证券信息有限公司于 2009 年 11 月 4 日发布, 基期为 2004 年 12 月 31 日, 初始点位为 1000 点深证 300 指数样本空间为在深交所上市的所有非 ST *ST, 且近期公司经营无重大违规股价无异常变动的 A 股 ( 包括主板中小板与创业板股票 ) 指数采用流通市值与流动性综合评分的方法, 选出样本空间中得分最高的 300 只股票作为指数成份股, 并于每年 1 月初和 7 月初定期进行成份股调整深证 300 指数是深市多层次指数体系的重点指数之一其编制目的是希望通过纳入更多深市公司, 提高市场覆盖率, 为各类投资者提供新的业绩基准可交易的指数产品和金融衍生工具的标的物, 满足证券市场进一步发展的需要作为深圳市场的宽基旗舰指数, 深证 300 指数的市场定位与上交所发布的上证成分指数 ( 即上证 180 指数 ) 类似, 目的在于建立一个可以较全面反映深圳证券市场的概貌和运行状况具有可操作性和投资性能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数市场代表性作为一个宽基指数, 其市场代表性是评判指数本身优劣的重要标准之一在本节中, 我们选取了市场认可度较高的深圳成指和深证 100 指数作为深证 300 指数的对照指数, 从市值覆盖率成份股行业权重分布和板块分布三个角度, 分析了深证 300 指数的市场代表性表 1 报告了深圳成分指数深证 100 指数和深证 300 指数的市值概况表 1 深圳市场代表性指数市值概述指数名称成份股总市值流通市值平均流通市值指数总流通市值 / 个数 ( 亿元 ) ( 亿元 ) ( 亿元 ) 全市场流通市值深证成份指数 % 深证 100 指数 % 深证 300 指数 % 资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库 4

5 由表 1 可以看出, 深证 300 指数流通市值占整个深圳市场流通市值的比例达到了 64.05%, 远高于深证 100 指数的 40.96% 和深圳成指的 27.37% 该结果反映了深证 300 指数更加全面的市值覆盖程度, 从市值角度来看, 深证 300 指数更具市场代表性表 2 报告了深圳成分指数深证 100 指数深证 300 指数和深圳市场整体的市值行业分布情况表 2 深圳市场代表性指数市值的行业分布概述整体市场深证 300 深圳成指深证 100 白色家电 3.50% 4.17% 5.66% 8.43% 半导体 1.02% 0.51% - - 包装印刷 Ⅱ 0.65% 0.38% - - 餐饮 Ⅱ 0.14% 传媒 0.72% 0.47% 0.74% - 电力 1.91% 1.82% 1.83% - 电气设备 3.31% 1.84% 2.05% 2.19% 房地产开发 Ⅱ 7.83% 9.45% 8.82% 9.44% 纺织 1.10% 0.60% - - 非汽车交运设备 1.19% 1.10% 1.19% 1.78% 服装 Ⅱ 1.19% 0.36% - 钢铁 3.07% 3.41% 4.12% 5.20% 港口 Ⅱ 0.40% 0.48% - - 高速公路 Ⅱ 0.49% 0.58% 0.31% - 公交 Ⅱ 0.05% 航空运输 Ⅱ 0.10% 0.16% - - 航运 Ⅱ 0.11% 化工新材料 Ⅱ 0.70% 0.52% - - 化学纤维 1.15% 1.18% - - 化学原料 1.23% 1.17% 0.70% - 化学制品 3.44% 2.21% 2.55% 3.04% 化学制药 2.16% 2.14% 1.46% - 环保 Ⅱ 0.44% 0.34% - - 机场 Ⅱ 0.07% 0.11% - - 计算机设备 Ⅱ 1.82% 1.42% 0.70% - 计算机应用 2.44% 1.14% - - 建筑材料 2.40% 2.51% 2.80% - 建筑装饰 1.66% 1.37% - - 金属新材料 Ⅱ 1.11% 1.04% 0.75% - 金属制品 Ⅱ 0.75% 0.75% 1.17% 1.74% 景点 0.26% 酒店 Ⅱ 0.19% 0.12% - - 林业 Ⅱ 0.05% 零售 3.47% 3.96% 3.93% 4.89% 旅游综合 Ⅱ 0.11%

6 贸易 Ⅱ 0.26% 0.27% - - 煤炭开采 Ⅱ 3.34% 5.08% 6.75% 9.16% 农产品加工 0.37% 0.33% 0.34% - 农业综合 Ⅱ 0.98% 0.99% 1.19% - 普通机械 2.87% 1.70% 0.59% - 其他采掘 Ⅱ 0.32% 0.50% 0.78% - 其他电子器件 Ⅱ 1.44% 1.15% 1.40% - 其他轻工制造 Ⅱ 0.86% 0.11% - - 汽车服务 0.04% 汽车零部件 Ⅱ 1.88% 1.70% 2.04% 2.17% 汽车整车 1.49% 2.24% 2.88% 1.39% 燃气 Ⅱ 0.03% 0.05% - - 生物制品 Ⅱ 1.54% 1.75% 1.16% 1.33% 石油化工 0.96% 0.94% 0.72% - 石油开采 Ⅱ 0.03% 食品加工 1.21% 1.34% 1.85% 2.76% 食品制造 0.11% 视听器材 0.53% 0.67% 0.79% - 水务 Ⅱ 0.56% 0.69% - - 饲料 Ⅱ 0.44% 0.18% - - 塑料 Ⅱ 0.56% 0.31% - - 铁路运输 Ⅱ 0.10% 通信设备 2.19% 2.23% 2.88% 4.29% 通信运营 Ⅱ 0.01% 网络服务 0.38% 0.18% 0.28% - 物流 Ⅱ 0.23% 0.17% - - 显示器件 Ⅱ 1.35% 1.36% 0.77% - 橡胶 0.26% 0.19% - - 信托 Ⅱ 0.16% 0.24% 0.20% - 医疗服务 Ⅱ 0.10% 0.08% - - 医疗器械 Ⅱ 0.46% 医药商业 Ⅱ 0.33% 0.38% - - 仪器仪表 Ⅱ 0.23% 0.10% - - 银行 Ⅱ 1.54% 2.38% 3.72% 5.54% 饮料制造 6.14% 9.07% 10.39% 13.11% 有色金属冶炼 Ⅱ 4.28% 5.27% 7.12% 7.78% 渔业 0.46% 0.45% 0.71% - 元件 Ⅱ 1.13% 0.67% - - 园区开发 Ⅱ 0.03% 造纸 Ⅱ 0.47% 0.36% 0.43% - 证券 Ⅱ 2.55% 3.82% 4.67% 6.18% 中药 Ⅱ 2.51% 2.73% 3.19% 4.31% 种植业 0.39% 0.53% - - 6

7 专用设备 3.71% 3.88% 5.85% 5.24% 综合 Ⅱ 0.94% 0.58% 0.54% - 均值 1.25% 1.49% 2.44% 5.00% 标准差 1.43% 1.86% 2.47% 3.22% 资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库由表 2 可以看出, 深圳市场 A 股分布于 80 个行业中 ( 申万二级行业 ) 在所选三个指数中, 深证 300 指数覆盖了其中 67 个行业, 是最接近整体市场的而深证 100 指数和深圳成指则分别只覆盖了 41 个和 20 个行业值得注意的是, 从行业权重的分布来看, 深证 300 指数也是与整体市场最为接近的, 而深证 100 和深圳成指则在金融 ( 银行 II 证券 II) 采掘( 煤炭开采 II) 等行业的权重明显偏高, 在渔业计算机设备计算机应用等行业的权重明显偏低另外, 深证 300 指数的行业权重均值与标准差在三个指数中均为最低, 且没有一个行业的权重为两位数而深证 100 指数和深圳成指中的饮料制造行业权重均超过了 10% 这样的统计性质表明, 深证 300 指数的市值行业分布更为均衡, 降低了个别行业所带来的非系统性风险综上, 从行业权重分布来看, 深证 300 指数同样是三者中最具市场代表性的表 3 报告了深圳成分指数深证 100 指数和深证 300 指数成分股中主板中小板和创业板股票的数量表 3 深圳市场代表性指数成份股板块分布指数名称主板中小板创业板深圳成指深证深证资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库表 3 的数据表明, 深证 300 指数是三者中唯一一个横跨主板中小板和创业板的指数这样的成份股构成, 不仅使得深证 300 指数兼具主板股票的稳健性和中小板创业板股票的高成长性, 还使其可以更加贴切地刻画深圳市场多层次的市场特点, 更好地代表整个深圳市场的走势指数估值特征一个性质良好的指数, 必须具有鲜明的估值特征, 这在一定程度上反映了其在市场上独特的地位和不可替代性本节选取了沪深两市的主要指数作为对照, 分析了深证 300 指数的估值特征表 4 给出了各指数的估值数据表 4 沪深两市主要指数估值水平指数名称市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 市现率 ( 倍 ) 市销率 ( 倍 ) 创业板指中小板指深证

8 深证 100 指数深证成份指数上证综合指数沪深上证 180 指数上证 50 指数资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库从估值角度来看, 深圳市场各指数总体高于上海市场在深圳市场的几个指数中, 深证 300 的估值水平居中, 略高于代表深圳市场大盘股的深证成分指数和深证 100 指数, 而小于中小板指和创业板指居中的估值水平也从另一个角度反映了深证 300 指数成份股在高估值和低估值股票中的平衡分布, 可以较好的代表深证市场的整体估值水平另外值得注意的是, 本节所选取的 5 个深圳市场代表性指数在估值水平上体现了良好的层次性和区分度, 给不同风格的投资者提供了多样化的选择, 也体现了深证 300 指数在估值层面的独特性与不可替代性风险收益特性对于一个指数来说, 其风险收益特征往往是最受投资者关注的 : 风险调整收益越高的指数, 越受投资者的青睐表 5 和表 6 分别简要概括了 2005 年 1 月 4 日 ( 深证 300 指数基期 ) 及 2009 年 11 月 4 日 ( 深证 300 指数发布日 ) 至今深证 300 及其他主要指数的风险收益特征表 5 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2005 年 1 月 4 日起 ) 指数名称年化收益率年化波动率夏普比率深证 % 32.66% 深证 % 33.04% 深圳成指 25.97% 32.82% 沪深 % 31.47% 上证 % 31.43% 上证 % 31.31% 上证综指 16.19% 29.60% 资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库表 6 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2009 年 11 月 4 日起 ) 指数名称年化收益率年化波动率夏普比率深证 % 25.52% 深证 % 25.56% 深圳成指 -3.94% 25.59% 沪深 % 23.35% 上证综指 -7.41% 20.92% 上证 % 23.05% 上证 % 23.03% 资料来源 : 华泰联合证券研究所,WIND 数据库 8

1 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2005 年 1 月 4 日起 ) 资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 2 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2009 年 11 月 4 日起 ) 资料来源 :Wind 资讯,

9 不难看出, 在以上两个统计区间中, 深证 300 指数均表现出了很好的风险收益特征两段样本区间中, 深证 300 指数的年化收益率分别为 26.65% 和 1.57%, 位列全部指数的第二和第一位尤其是从 2009 年 11 月 4 日该指数发布以来, 深证 300 指数是所选指数中唯一一个年化收益率为正, 同时也是夏普比率最高的指数这也进一步印证了深证 300 指数的优良投资价值图 1 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2005 年 1 月 4 日起 ) 资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 2 沪深两市代表性指数风险收益特征 (2009 年 11 月 4 日起 ) 资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理指数流动性除了市场代表性估值特点与风险收益特性外, 流动性也是衡量一个指数投资价值的重要指标良好的流动性可以使的指数基金管理者更容易地买卖指数成份股建立投资组合并减小交易成本和跟踪误差, 从而使投资者获得更为贴近指数的投资收益表 7 给出了深圳与上海市场代表性指数的流动性水平 9

10 表 7 沪深两市代表性指数流动性水平指数名称区间成交量 [ 百万 ] 区间成交金额 [ 百万 ] 区间换手率 [%] 流动性指标创业板指中小板指深证 300 指数深证 100 指数深证成份指数上证综合指数沪深 300 指数上证 180 指数上证 50 指数资料来源 :Wind 资讯华泰联合证券研究所整理流动性指标 : 价格产生单位变动所需要的交易量当换手率一定的时候, 价格变化越大, 指标值也越大, 说明流动性越差 ; 价格变化越小, 指标值也越小, 流动性就越好可以看出, 深证 300 指数的流动性在所选指数样本中位列三甲 ( 综合考虑换手率和流动性指标 ), 仅次于创业板指数和中小板指数其高水平的换手率和低水平的流动性指标 ( 可以理解为冲击成本代理指标 ) 表明其成份股可以以较低的成本进行交易, 指数本身具有很高的可投资性多样化的投资运用方式深圳市场配置的核心仓位根据前文的分析, 深证 300 指数不论在市值覆盖率还是行业权重分布上, 都较好地反映出了深圳市场的整体特点投资者可以选择以该指数为基准的指数基金作为整个深圳市场的代理投资组合同时,LOF 投资渠道多样化以及现金申赎的特点, 也为投资者提供了更为便利的投资渠道另外, 通过分析已发行 LOF 基金的持有人结构, 我们发现个人投资者持有的基金资产比例大约为 82% 左右, 这样持有人结构表明 LOF 基金受到大额资金冲击的可能性较小, 可以在一定程度上避免大额赎回等因素对基金的冲击而上文对深证 300 指数流动性的分析, 也从侧面保证了基金不会因成份股流动性问题而产生较大的交易成本综上所述, 我们认为华安深证 300LOF 完全可以胜任投资者深圳市场配置核心仓位的角色可作为定期定额的主要配置作为深圳市场的宽基旗舰指数, 深证 300 指数最大的特点之一便是成份股横跨主板中小板与创业板, 使其可以将三个板块的特点兼收并蓄, 既可以体现主板市场的稳健性, 又不失中小板与创业板市场的成长性随着深圳证券市场多层次市场体系的不断发展与深化, 深证 300 指数的投资者也将随之长期受益同时, 从历史数据来看, 深证 300 指数也表现出了出色风险收益特性尤其是在 2009 年末至今市场不景气的情况下, 深证 300 成为了为数不多绝对收益为正的指数之一 10

具有出色历史业绩与良好发展前景的深证 300 指数, 不失为基金定投这种长期投资策略的理想标的配合其他指数基金实现盘轮动策略除了深圳市场配置仓位和定投标的之外, 华安深证 300LOF 指数基金还可作为轮动策略中某种股票池的代理仓位在这里, 我们测试了两个轮动策略, 分别是大小盘轮动策略和沪深市场轮动策略在回溯策略效果时, 我们选择了沪深 300 指数作为比较基准

11 具有出色历史业绩与良好发展前景的深证 300 指数, 不失为基金定投这种长期投资策略的理想标的配合其他指数基金实现盘轮动策略除了深圳市场配置仓位和定投标的之外, 华安深证 300LOF 指数基金还可作为轮动策略中某种股票池的代理仓位在这里, 我们测试了两个轮动策略, 分别是大小盘轮动策略和沪深市场轮动策略在回溯策略效果时, 我们选择了沪深 300 指数作为比较基准这是因为该指数可以在一定程度上代表整个 A 股市场, 投资者如果不希望在大小盘轮动或市场轮动中进行切换, 可直接持有以沪深 300 指数为基准的指数基金首先我们将对大小盘轮动策略进行一个简单的历史回溯在这里, 我们使用深证 300LOF 作为小盘股的代理组合, 上证 50ETF 最为大盘股的代理组合首先我们利用技术指标获得轮动切换点 ( 详情参看华泰联合研究报告 : 大小盘轮动策略研究 ), 如图 3 所示图 3 大小盘轮动择时示意图资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 3 中的红线表示对数价格差 (log( 深证 300) - log( 上证 50)) 的 10 日移动平均, 蓝色上轨表示对数价格差的 120 日均线加一定倍数 120 日标准差的值, 绿色下轨表示减同样倍数 120 日标准差的值当红线从下方上穿绿线时, 表明小盘股开始显示优势, 超配 (80% 权重 ) 深证 300LOF; 相反, 当红线从上方下穿蓝线时, 表明大盘股开始显示优势, 超配 (80% 权重 ) 上证 50ETF 模型显示: 当前应该持有深证 300LOF 依据这样一个模型, 我们可以获得模拟的投资业绩如图 4 所示 : 11

12 图 4 大小盘轮动策略历史表现资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 4 中的蓝线代表轮动策略净值, 红线代表沪深 300 指数可比净值, 紫线为策略相对沪深 300 指数的累积优势, 而绿线则代表持有基金种类 : 当持有深证 300LOF 时, 绿线值为 0.5, 持有上证 50ETF 时, 绿线值为 1 可以看出, 使用大小盘轮动择时策略的业绩比单纯持有沪深 300 指数的业绩更为出色, 且策略对沪深 300 指数的累积优势呈上升的趋势, 说明策略优势从长期来看是稳定的尤其在 2009 年初到 2010 年中旬这段时间, 轮动择时策略的效果非常明显 ( 表现为蓝线大幅超越红线 ) 类似的, 我们可以使用深证 300LOF 作为深圳市场的代理仓位, 使用上证 180ETF 作为上海市场的代理仓位, 来实现沪深市场轮动策略图 5 沪深市场轮动择时示意图资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理当红线从下方上穿绿线时, 表明深圳市场开始显示优势, 超配 (80% 权重 ) 深证 300LOF; 相反, 当红线从上方下穿蓝线时, 表明上海市场开始显示优势, 超配 (80% 权重 ) 上证 180ETF 模型显示: 当前应该持有深证 300LOF 该策略的业绩效果如图 6 所示 : 12

图 6 沪深市场轮动策略历史表现资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 6 中的各条曲线含义与图 4 相同可以看出, 该策略的历史业绩同样好于单纯持有沪深 300 指数基金, 且策略累积优势一直平稳上升所以选择合适的基金产品与恰当的轮动择时类投资策略, 可以给投资者带来更为丰厚的回报华安基金管理公司简介华安基金管理有限公司成立于 1998 年 6 月 4 日,

13 图 6 沪深市场轮动策略历史表现资料来源 :Wind 资讯, 华泰联合证券研究整理图 6 中的各条曲线含义与图 4 相同可以看出, 该策略的历史业绩同样好于单纯持有沪深 300 指数基金, 且策略累积优势一直平稳上升所以选择合适的基金产品与恰当的轮动择时类投资策略, 可以给投资者带来更为丰厚的回报华安基金管理公司简介华安基金管理有限公司成立于 1998 年 6 月 4 日, 是中国证监会批准成立的首批基金管理公司之一, 主营业务包括基金发起设立基金管理和中国证监会批准的其他业务目前华安旗下共管理了两只封闭式证券投资基金和 19 只开放式基金, 其中包括两只 ETF 和两只 QDII 基金, 总规模为亿元华安旗下众多基金中有三只指数型基金, 分别是 : 华安中国 A 股增强指数基金华安上证 180ETF 和华安上证龙头 ETF 目前三只基金总规模为亿元其中华安中国 A 股增强指数基金成立于 2002 年 12 月 8 日, 是中国最早成立的指数基金近 10 年的指数基金管理经历使得华安基金在该领域积累了丰富的经验, 而这些经验将在深证 300LOF 指数基金的运作中发挥重大作用另外华安基金管理有限公司具备完善的投资管理系统基金将借助于本公司开发的华安基金交易管理系统归因分析系统投资组合风险分析及动态优化系统和投资监控系统对投资过程中的各种风险进行分析评估和管理同时, 针对各具体风险类型, 制定了具体的风险控制指标和控制措施, 以科学有效地进行投资风险管理主要考虑的指标为基金资产分配绩效市场变化情况基金组合的标准差夏普比率特雷诺比率个股的标准差个股的基本面情况变化债券组合的久期凸性等这些系统包括 : 华安基金交易管理系统, 主要实现基金资产的有效买卖 ; 流动性风险管理系统, 主要用于监控评估基金资产的流动性风险, 保持基金资产的流动性 ; 投资监控系统, 主要对投资组合进行全面监控, 监测投资限度的各种指标并发出预警 ; 绩效评估系统, 主要对基金跟踪标的指数的状况进行评估, 并据此对投资过程进行反馈和控制 13

14 华泰联合证券评级标准 : 时间段报告发布之日起 6 个月内基准市场指数沪深 300( 以下简称基准 ) 股票评级买入股价超越基准 20% 以上增持股价超越基准 10%-20% 中性股价相对基准波动在 ±10% 之间减持股价弱于基准 10%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上行业评级增持行业股票指数超越基准中性行业股票指数基本与基准持平减持行业股票指数明显弱于基准免责申明本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司 ( 以下简称华泰联合证券 ) 客户内部交流使用本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更我们会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到本报告所载信息均为个人观点, 并不构成所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动某些交易, 包括牵涉期货期权及其它衍生工具的交易, 有很大的风险, 可能并不适合所有投资者华泰联合证券是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务我们的研究报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发我们向所有客户同时分发电子版研究报告版权所有 2011 年华泰联合证券有限责任公司研究所未经书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制转发或公开传播如欲引用或转载本文内容, 务必联络华泰联合证券研究所客户服务部, 并需注明出处为华泰联合证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层邮政编码 : 电话 : 传真 : 电子邮件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn 上海上海浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层邮政编码 : 电话 : 传真 : 电子邮件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn

投资高企把握3G投资主题

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