一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 7 月份, 由于美豆主产区高温干旱天气缓解, 市场对美豆大豆减产的担忧也逐步消退 7 月份美国农业部报告公布后, 美豆大幅反弹, 多头趁机大量撤退, 美豆未涨至前高即开始下跌, 在跌破技术支撑位后下跌加速, 目前已

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区穆阙
7 years ago
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1 建信期货研究中心豆粕期货月报 2016 年 8 月 2 日星期二美豆天气炒作降温, 短期难有大幅上涨摘要根据美豆价格历史运行规律, 美豆在 6-7 月份出现高点的可能性较大今年虽有拉尼娜引发高温干旱天气的可能, 但 7 月中下旬开始美豆产区天气好转, 高温干旱并未持续发生, 产量担忧减弱资金撤退引发美豆大幅下跌, 天气升水逐步消化建信期货研究中心更多资讯和研究请关注建信期货网站研究员 : 储瑞珍 ( 农产品 ) 期货从业资格号 :F 电话 : liup@ccbfutures.com 市场预期 8 月 12 日美国农业部报告将上调单产至 48 蒲以上, 美豆即使反弹短期高度受限总体而言,8 月份为美豆生长关键期, 天气炒作仍将时有发生,8 月份豆粕价格或难再深跌, 整体行情将转为频繁震荡态势若 8 月份美豆天气良好, 美豆丰收前景得到确认, 9 月份至 10 月上旬期间美豆价格将容易出现收割低点操作建议 :8 月以后可逐步逢高布局 1701 空单, 等待收获低点来临同时, 关注 2500 以下长线做多 1705 的机会请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1

一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 7 月份, 由于美豆主产区高温干旱天气缓解, 市场对美豆大豆减产的担忧也逐步消退 7 月份美国农业部报告公布后, 美豆大幅反弹, 多头趁机大量撤退, 美豆未涨至前高即开始下跌, 在跌破技术支撑位后下跌加速, 目前已经跌破 1000 美分的关口其间随后天气恶化美豆出口良好等提振, 反弹幅度均较为有限图

2 一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 7 月份, 由于美豆主产区高温干旱天气缓解, 市场对美豆大豆减产的担忧也逐步消退 7 月份美国农业部报告公布后, 美豆大幅反弹, 多头趁机大量撤退, 美豆未涨至前高即开始下跌, 在跌破技术支撑位后下跌加速, 目前已经跌破 1000 美分的关口其间随后天气恶化美豆出口良好等提振, 反弹幅度均较为有限图 2:DCE 豆粕指数走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心国内方面, 在美豆大幅下跌的氛围中, 国内豆粕成交较为清淡国内强降雨过后气温回升, 养殖户加快生猪出栏节奏, 需求较为平淡价格不断下跌的背景下豆粕贸易商抛货积极, 而油厂维持较高开工率, 库存逐步累积, 现货压力明显大连豆粕基本跟随美豆波动,M1701 合约跌破 3000 元 / 吨的整数关口请阅读正文后的声明 2

3 二基本面分析 ( 一 ) 美豆价格波动情况分析美国 CBOT 大豆市场是国际大豆的定价中心, 全球大豆贸易也以美国 CBOT 价格作为定价基准根据美豆价格的历史运行情况, 分析其运行的规律 1 美豆价格波动存在 4-5 年的周期图 3: 美豆价格波动周期数据来源 :Wind, 建信期货研究中心我们选取美国巴西阿根廷的产量, 以各国年产量波动率和美豆年度价格作图, 从上图我们可以看出, 美豆价格一般经历 2-3 年的上涨期之后进入 2 年的下跌期 2006/2007 年度开始, 大豆经过两年上涨, 08/09 以及 09/10 年度下跌完成一轮周期上一轮周期自 2010/2011 年度开始, 到 2012/2013 年度达到最高点, 随后的进入两年的下跌期, 此轮周期回调幅度明显大于前两次按照此规律, 本轮周期自 2015/2016 年开始, 至少持续至 2016/2017 年度甚至 2017/2018 年度 2 美豆价格存在明显的季节性按照自然规律, 从每年的 4 月开始, 北半球的黄大豆主产国开始播种, 当年 9 月开始收割从每年 10 月开始, 南半球的黄大豆主产国开始播种, 次年 3-5 月收割我们分别选取过去 40 年 30 年 20 年 10 年的美豆指数的月度均值, 可以发现美豆指数具有明显的季节性 4 月开始北半球大豆开始种植, 种植面积受到天气状况与玉米的竞地之争等影响, 具有较大不确定性, 这段时间期货价格会趋于上涨, 每年形成的夏季季节性高点发生 6-7 月的概率较大 ; 随着美豆种植面积基本确定和阿根廷豆粕对市场的冲击, 美豆趋于下跌, 随着美豆产量的确定和上市,10 月形成季节性低点的可能性较大月随着消费的增加和库存的减少, 价格开始趋向于上涨, 市场关注焦点转移到中国进口需求南美大豆的种植和生长情况请阅读正文后的声明 3

4 Filler 建信期货研究中心图 4: 美豆指数月度价格统计数据来源 :Wind, 建信期货研究中心 ( 二 ) 供需分析 1 USDA7 月报告美国农业部将 7 月份 2015/16 年度美国大豆出口预测数据上调近 100 万吨, 为 4890 万吨另外,2016/17 年度大豆出口数据上调至创纪录的 5230 万吨, 比 2014/15 年度创下的前期历史纪录高出 4% 表 3: 美豆月度供需平衡表 SOYBEANS 2014/ /16 Est. 2016/17 Proj. 2016/17 Proj. Jun Jul Million Acres Area Planted * 83.7 ** Area Harvested * 83.0 ** Bushels Yield per Harvested Acre * 46.7 ** Million Bushels Beginning Stocks Production Imports Supply, Total Crushings Exports Seed Residual Use, Total Ending Stocks Avg. Farm Price ($/bu) 2/ 数据来源 :USDA, 建信期货研究中心请阅读正文后的声明 4

5 预计 16/17 年美国大豆供应和使用情况包括期初库存和期末库存会小幅下调, 出口量提高期初库存下调主要反应了 16/17 年度压榨量和出口相对 15/16 年度将预期增加 15/16 年大豆压榨量上调 1000 万蒲式耳至亿蒲式耳, 反映了预计豆粕出口需求增加 2 大豆进口情况图 5: 近几年月度大豆进口量数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓未来三个月大豆到港依然较大,8 月预期 780 万吨,9 月份预期 650 万吨,10 月份预期 700 万吨最新预计 2015/2016 年度中国大豆进口量增至 8341 万吨, 较去年同期的 7835 万吨增长 6.45%,2016/2017 年度或进一步扩大至 8750 万吨图 6: 国内大豆结转库存量数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓请阅读正文后的声明 5

6 3 国内豆粕需求图 7: 生猪存栏图 8: 生猪养殖利润万头万头元 / 头元 / 头生猪存栏 : 能繁母猪 ( 右轴 ) 生猪存栏数据来源 :WIND, 建信期货研究中心数据来源 :Wind 资讯养殖利润 : 自繁自养生猪数据来源 :WIND, 建信期货研究中心养殖利润 : 外购仔猪数据来源 :Wind 资讯国内生猪存栏已开始回升, 从调研的情况来看, 今年 5 月份以后仔猪的供应紧张状况逐步缓解, 降雨对生猪养殖影响较为有限, 预计下半年生猪存栏回升的态势仍将延续图 9: 肉禽产品价格走势 22 元 / 公斤元 / 公斤批发平均价 : 毛猪平均价 : 鸡蛋 ( 右轴 ) 平均价 : 白条鸡数据来源 :Wind 资讯数据来源 : 建信期货研究中心天下粮仓由于存栏增加供应充裕, 今年鸡蛋价格自 3 月份以来持续下跌, 蛋鸡养殖利润不理想, 但玉米和豆粕价格的下跌也为鸡蛋价格下跌提供了一定的缓冲空间由于夏季高温蛋鸡体重下降, 提前淘汰并不划算在 9 月份之前, 大规模淘汰较难发生, 蛋禽饲料需求仍较为旺盛上半年肉禽养殖利润较好, 尤其是鸭料需求大幅增加, 目前存栏尚无减少的迹象请阅读正文后的声明 6

7 总体上, 进入 7 月份, 国内养殖业仍在复苏南方大规模雨水天气对水产养殖影响较大, 短期无法恢复预计 8-9 月份饲料销量将呈继续增长趋势 4 国产大豆拍卖情况表 4: 国产大豆拍卖情况日期地区年份计划销售实际成交成交率成交均价河南 2012 年 % 3581 辽宁 2012 年 % 内蒙古 2012 年 % 3313 黑龙江 2012 年 % 3457 总计 % 3356 河南 2012 年 % 3394 辽宁 2012 年 % 内蒙古 2012 年 % 3216 黑龙江 2012 年 % 3215 总计 % 3262 辽宁 2012 年 % 年 % 3160 内蒙古 2013 年 % 小计 % 年 % 3209 黑龙江 2013 年 % 3313 小计 % 3293 数据来源 :USDA, 建信期货研究中心临储持续拍卖大豆, 每周 60 万吨, 上周五国储大豆进行第三轮拍卖, 共计销售吨, 共成吨, 成交率 14.02%, 较上周的 57.34% 成交率进一步下滑, 流拍严重成交降温一方面说明市场看空情绪较重, 参拍国产大豆热情不高 ; 另一方面, 拍卖在新季大豆上市前大概率停止, 后续成交率依然低迷的话说明拍卖对市场大豆的供给补充较为有限三行情展望市场预期 8 月 12 日美国农业部报告将上调单产至 48 蒲以上, 美豆即使反弹短期高度受限总体而言, 8 月份为美豆生长关键期, 天气炒作仍将时有发生,8 月份豆粕价格或难再深跌, 整体行情将转为频繁震荡态势若 8 月份美豆天气良好, 美豆丰收前景得到确认, 9 月份至 10 月上旬期间美豆价格将容易出现收割低点操作建议 :8 月以后可逐步逢高布局 1701 空单, 等待收获低点来临同时, 关注 2500 以下长线做多 1705 的机会请阅读正文后的声明 7

8 建信期货有限责任公司总部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼电话 : 邮编 : 宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 157 号电话 : / 邮编 : 杨树浦路营业部地址 : 上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 : 邮编 : 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 5 层 501 室电话 : 邮编 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A 电话 : 邮编 : 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105 室 2106 室电话 : / 邮编 : 泉州营业部地址 : 福建省泉州市温陵北路 72 号电话 : 邮编 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908 电话 : 邮编 : 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2006A 电话 : 邮编 : 免责申明 : 此报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称建信期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经建信期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人如引用刊发, 需注明出处为建信期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货品种价格可跌可升建信期货有限责任公司地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼邮编 : 邮箱 :service@ccbfutures.com 网址 : 全国客服电话 : 请阅读正文后的声明 8

一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 8 月份, 美豆在出口需求提振下止跌反弹,8 月份供需报告大幅上调单产, 但大豆需求良好, 报告公布后美豆并未大幅下跌由于天气接近完美, 且天气预报良好的情况下, 产量形势逐步明朗化在各机构田间巡查不断强化美豆

一行情回顾图 1:CBOT 大豆走势数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 8 月份, 美豆在出口需求提振下止跌反弹,8 月份供需报告大幅上调单产, 但大豆需求良好, 报告公布后美豆并未大幅下跌由于天气接近完美, 且天气预报良好的情况下, 产量形势逐步明朗化在各机构田间巡查不断强化美豆建信期货研究中心豆粕期货月报 2016 年 9 月 2 日星期五美豆产量形势逐渐清晰, 丰产预期逐步消化摘要美豆价格一般经历 2-3 年的上涨期之后进入 2 年的下跌期本轮周期自 2015/2016 年开始, 至少持续至 2016/2017 年度甚至 2017/2018 年度建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站美国农业部 (USDA)