韵 可 解 作 韵 调, 指 声 韵 和 吐 字 腔 调, 是 诗 词 格 律 的 基 本 要 素 之 一 诗 人 在 诗 词 中 用 韵, 叫 做 押 韵, 目 的 是 为 了 声 韵 的 和 谐, 构 成 声 音 回 环 的 美 以 韵 字 作 为 年 度 的 主 题, 借 喻 公 司 对 和

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1 深 圳 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司 SHENZHEN EXPRESSWAY COMPANY LIMITED ( 于 中 华 人 民 共 和 国 注 册 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ) 2011 年 年 度 报 告 2012 年 3 月 28 日

2 韵 可 解 作 韵 调, 指 声 韵 和 吐 字 腔 调, 是 诗 词 格 律 的 基 本 要 素 之 一 诗 人 在 诗 词 中 用 韵, 叫 做 押 韵, 目 的 是 为 了 声 韵 的 和 谐, 构 成 声 音 回 环 的 美 以 韵 字 作 为 年 度 的 主 题, 借 喻 公 司 对 和 谐 发 展 的 不 懈 追 求 韵 可 解 作 韵 律, 指 平 仄 和 押 韵 规 范, 引 申 为 音 符 或 事 物 运 动 的 节 奏 规 律 诗 词 歌 赋 中 的 音 符 须 符 合 一 定 的 节 奏 和 规 律, 方 可 奏 出 美 妙 动 听 的 经 典 乐 章 ; 企 业 只 有 认 识 并 服 从 自 身 的 发 展 规 律, 才 能 谱 写 持 续 发 展 的 和 谐 之 曲 今 年 主 题 的 第 二 层 含 义, 是 反 映 公 司 对 事 物 发 展 规 律 的 认 识 韵 还 可 解 作 韵 味, 是 一 种 富 于 内 蕴 含 蓄 内 敛 的 味 道 内 蕴 丰 富, 则 可 以 反 复 咀 嚼 回 味 ; 含 蓄 内 敛, 则 留 有 空 间 相 机 行 事 今 年 主 题 的 第 三 层 含 义, 是 指 由 于 宏 观 环 境 复 杂 多 变, 企 业 在 经 营 决 策 的 时 候, 除 了 需 要 认 清 形 势, 更 需 要 周 密 部 署, 准 备 不 同 的 预 案, 以 应 对 可 能 出 现 的 各 种 不 确 定 性 深 國 際 集 團 成 員

3 目 录 重 要 提 示 1 第 一 章 公 司 简 介 2 第 二 章 财 务 与 业 务 摘 要 3 第 三 章 年 度 记 事 7 第 四 章 董 事 长 致 辞 8 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 12 业 务 回 顾 12 财 务 分 析 21 风 险 管 理 35 前 景 计 划 42 第 六 章 董 事 会 报 告 ( 及 重 要 事 项 ) 45 第 七 章 股 本 及 股 东 情 况 59 第 八 章 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 和 员 工 情 况 65 第 九 章 公 司 治 理 73 公 司 治 理 实 践 报 告 73 审 核 委 员 会 报 告 88 薪 酬 委 员 会 报 告 91 投 资 者 关 系 管 理 95 第 十 章 监 事 会 报 告 98 第 十 一 章 企 业 社 会 责 任 100 第 十 二 章 审 计 报 告 及 2011 年 度 财 务 报 表 106 第 十 三 章 公 司 资 料 及 项 目 信 息 107 第 十 四 章 释 义 113 第 十 五 章 备 查 文 件 117 关 于 公 司 2011 年 年 度 报 告 的 确 认 意 见 119 附 录

4 重 要 提 示 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 负 个 别 及 连 带 责 任 董 事 李 景 奇 因 个 人 事 务 未 能 亲 自 出 席 审 议 本 年 度 报 告 的 第 六 届 董 事 会 第 三 次 会 议, 委 托 董 事 赵 俊 荣 代 为 出 席 并 表 决 公 司 年 度 财 务 报 告 按 照 中 国 会 计 准 则 编 制, 已 经 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计 并 被 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 董 事 长 杨 海 总 裁 吴 亚 德 财 务 总 监 龚 涛 涛 财 务 部 总 经 理 孙 斌 声 明 : 保 证 年 度 报 告 中 财 务 报 告 的 真 实 完 整 其 他 说 明 : 1 本 年 度 报 告 除 特 别 说 明 外, 金 额 币 种 为 人 民 币 2 本 年 度 报 告 如 出 现 中 分 项 值 之 和 与 总 计 数 尾 数 不 符, 乃 四 舍 五 入 原 因 所 致 - 1 -

5 第 一 章 公 司 简 介 本 公 司 成 立 于 1996 年 12 月 30 日, 主 要 从 事 收 费 公 路 和 道 路 的 投 资 建 设 及 经 营 管 理 本 公 司 已 发 行 股 份 2,180,770,326 股, 其 中,1,433,270,326 股 A 股 在 上 交 所 上 市 交 易, 约 占 公 司 总 股 本 的 65.72%;747,500,000 股 H 股 在 联 交 所 上 市 交 易, 约 占 公 司 总 股 本 的 34.28% 经 过 十 余 年 的 持 续 发 展, 本 公 司 已 建 成 了 多 条 优 质 高 速 公 路, 并 通 过 收 购 和 参 股 等 方 式, 将 公 司 版 图 从 深 圳 市 扩 展 到 广 东 省 和 国 内 其 他 经 济 发 达 地 区 同 时, 本 公 司 还 为 政 府 和 其 他 企 业 提 供 优 良 的 公 路 项 目 建 造 管 理 和 营 运 管 理 服 务 截 至 报 告 期 末, 本 公 司 经 营 和 投 资 的 公 路 项 目 共 16 个, 所 投 资 的 高 等 级 公 路 里 程 数 按 权 益 比 例 折 算 约 429 公 里 本 公 司 的 主 要 业 务 架 构 列 示 如 下 : 深 圳 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司 收 费 公 路 业 务 委 托 管 理 业 务 100% 梅 观 高 速 76.37% 清 连 高 速 建 造 委 托 管 理 100% 机 荷 东 段 100% 机 荷 西 段 25% 30% 阳 茂 高 速 广 梧 项 目 营 运 委 托 管 理 100% 盐 排 高 速 25% 江 中 项 目 其 他 业 务 100% 盐 坝 高 速 25% 广 州 西 二 环 100% 南 光 高 速 55% 武 黄 高 速 广 告 业 务 40% 水 官 高 速 51% 长 沙 环 路 工 程 咨 询 业 务 40% 水 官 延 长 段 25% 南 京 三 桥 联 网 收 费 业 务 图 示 : 深 圳 地 区 广 东 省 其 他 地 区 中 国 其 他 省 份 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 项 目 / 业 务 不 纳 入 财 务 报 表 合 并 范 围 的 项 目 / 业 务 - 2 -

6 第 二 章 财 务 及 业 务 摘 要 一 主 要 会 计 数 据 指 标 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元 ) 2011 年 度 营 业 利 润 1,156,104, 利 润 总 额 1,156,615, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 875,146, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 - 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 847,416, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1,508,130, 注 : 扣 除 的 非 经 常 性 损 益 项 目 和 涉 及 金 额 ( 各 项 目 说 明 详 见 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 补 充 资 料 的 相 关 内 容 ) 非 经 常 性 损 益 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元 ) 2011 年 度 2010 年 度 ( 经 重 列 ) 2009 年 度 ( 经 重 列 ) 受 托 经 营 管 理 利 润 20,779, ,292, ,218, 特 许 权 授 予 方 提 供 的 差 价 补 偿 摊 销 额 12,776, ,190, ,503, 公 允 价 值 变 动 损 益 - - (2,331,662.45) 除 上 述 各 项 之 外 的 其 他 营 业 外 收 入 和 支 出 510, ,476, ,911, 少 数 股 东 损 益 影 响 额 (15,908.51) (62,900.11) (150,361.32) 所 得 税 影 响 额 (6,320,971.76) (6,399,424.49) (4,860,303.51) 合 计 27,729, ,498, ,290, 注 : 采 用 公 允 价 值 计 量 的 项 目 项 目 名 称 ( 单 位 : 人 民 币 元 ) 期 初 余 额 期 末 余 额 当 期 变 动 对 当 期 利 润 的 影 响 金 额 衍 生 金 融 负 债 25,696, ,299, (13,396,637.20) (42,763,899.45) - 3 -

7 第 二 章 财 务 及 业 务 摘 要 二 五 年 财 务 概 要 1 主 要 会 计 数 据 指 标 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元 ) 2011 年 2010 年 ( 经 重 列 ) 本 年 比 上 年 增 减 2010 年 ( 重 列 前 ) 2009 年 ( 经 重 列 ) 2009 年 ( 重 列 前 ) 2008 年 ( 经 重 列 ) 2007 年 ( 经 重 列 ) 营 业 收 入 2,951,619, ,765,300, % 2,302,386, ,839,517, ,441,673, ,435,326, ,487,426, 营 业 利 润 1,156,104, ,372, % 854,600, ,587, ,925, ,958, ,799, 利 润 总 额 1,156,615, ,848, % 856,984, ,498, ,158, ,989, ,751, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 875,146, ,806, % 745,806, ,218, ,218, ,194, ,340, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 - 扣 除 非 经 常 性 损 益 847,416, ,308, % 723,348, ,927, ,555, ,854, ,924, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1,508,130, ,887,289, % 1,617,361, ,011,613, ,944, ,184,345, ,018,045, 指 标 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元 ) 2011 年 末 2010 年 末 ( 经 重 列 ) 本 年 比 上 年 增 减 2010 年 末 ( 重 列 前 ) 2009 年 末 ( 经 重 列 ) 2009 年 末 ( 重 列 前 ) 2008 年 末 ( 经 重 列 ) 2007 年 末 ( 经 重 列 ) 总 资 产 24,608,792, ,049,966, % 22,616,647, ,791,226, ,208,708, ,968,382, ,442,005, 总 负 债 14,111,405, ,076,043, % 13,281,545, ,346,052, ,342,292, ,742,089, ,348,523, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 股 东 权 益 9,204,417, ,648,826, % 8,648,826, ,177,489, ,177,489, ,004,892, ,850,609, 总 股 本 2,180,770, ,180,770, ,180,770, ,180,770, ,180,770, ,180,700, ,180,700,

8 第 二 章 财 务 及 业 务 摘 要 2 主 要 财 务 指 标 指 标 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元, 除 另 有 说 明 外 ) 2011 年 2010 年 ( 经 重 列 ) 本 年 比 上 年 增 减 2010 年 ( 重 列 前 ) 2009 年 ( 经 重 列 ) 2009 年 ( 重 列 前 ) 2008 年 ( 经 重 列 ) 2007 年 ( 经 重 列 ) 基 本 每 股 收 益 % 基 本 每 股 收 益 - 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 % 稀 释 每 股 收 益 % 用 最 新 股 本 计 算 的 每 股 收 益 % 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 (%) 9.84% 8.89% 增 加 0.95 个 百 分 点 8.89% 7.35% 7.35% 7.29% 9.43% 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 (%) - 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 9.52% 8.62% 增 加 0.90 个 百 分 点 8.62% 7.10% 7.10% 7.13% 10.12% 每 股 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 % 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 增 加 0.17 倍 指 标 项 目 ( 单 位 : 人 民 币 元, 除 另 有 说 明 外 ) 2011 年 末 2010 年 末 ( 经 重 列 ) 本 年 比 上 年 增 减 2010 年 末 ( 重 列 前 ) 2009 年 末 ( 经 重 列 ) 2009 年 末 ( 重 列 前 ) 2008 年 末 ( 经 重 列 ) 2007 年 末 ( 经 重 列 ) 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 每 股 净 资 产 % 资 产 负 债 率 (%) 57.34% 56.73% 增 加 0.61 个 百 分 点 58.72% 58.56% 60.08% 56.63% 47.59% 总 负 债 权 益 比 率 (%) % % 增 加 3.33 个 百 分 点 % % % % 90.80% 净 借 贷 权 益 比 率 (%) 82.99% 89.21% 减 少 6.22 个 百 分 点 % 99.62% % 90.44% 65.01% 注 释 : (1) JEL 公 司 自 2011 年 7 月 1 日 起 纳 入 本 集 团 合 并 报 表 范 围, 由 于 属 同 一 控 制 下 的 企 业 合 并, 本 集 团 根 据 企 业 会 计 准 则 相 关 要 求 相 应 重 述 了 以 往 会 计 年 度 的 财 务 报 表 (2) 主 要 财 务 比 率 说 明 : 利 息 保 障 倍 数 = 息 税 前 利 润 / 利 息 支 出 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 负 债 权 益 比 率 = 总 负 债 / 总 权 益 净 借 贷 权 益 比 率 =( 借 贷 总 额 - 现 金 及 现 金 等 价 物 )/ 总 权 益 - 5 -

9 第 二 章 财 务 及 业 务 摘 要 三 五 年 营 运 数 据 摘 要 1 日 均 车 流 量 单 位 : 辆 次 路 桥 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 梅 观 高 速 118, ,244 98,318 92,744 98,285 机 荷 东 段 118, ,530 93,019 90,991 88,675 机 荷 西 段 99,390 91,111 72,800 67,661 65,741 盐 坝 高 速 27,610 24,313 16,509 13,879 12,492 盐 排 高 速 38,501 39,734 33,763 31,898 26,313 南 光 高 速 55,995 50,612 32,212 16,336 不 适 用 水 官 高 速 124, , , , ,236 水 官 延 长 段 31,941 40,485 32,294 28,181 28,086 清 连 高 速 21,445 18,292 16,011 不 适 用 不 适 用 阳 茂 高 速 23,477 20,066 17,795 18,119 16,205 广 梧 项 目 23,089 17,475 11,190 9,806 9,185 江 中 项 目 90,270 68,476 50,899 45,344 39,492 广 州 西 二 环 33,493 28,768 14,883 9,574 6,165 武 黄 高 速 37,856 38,034 32,412 29,140 27,846 长 沙 环 路 9,516 8,558 7,342 6,020 5,791 南 京 三 桥 23,293 22,057 20,029 18,334 16,788 2 日 均 路 费 收 入 单 位 : 人 民 币 千 元 路 桥 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 梅 观 高 速 机 荷 东 段 1, , , , ,150.6 机 荷 西 段 1, , 盐 坝 高 速 盐 排 高 速 南 光 高 速 不 适 用 水 官 高 速 1, , , , 水 官 延 长 段 清 连 高 速 1, , 不 适 用 不 适 用 阳 茂 高 速 1, , 广 梧 项 目 江 中 项 目 广 州 西 二 环 武 黄 高 速 1, , , , ,052.0 长 沙 环 路 南 京 三 桥

10 第 三 章 年 度 记 事 1 月 清 连 项 目 连 南 段 完 成 高 速 化 改 造 并 开 始 按 高 速 公 路 标 准 运 营, 总 长 216 公 里 的 清 连 高 速 贯 通 清 连 一 级 路 升 级 改 造 成 套 技 术 研 究 获 2010 年 度 中 国 公 路 学 会 科 学 技 术 奖 一 等 奖 3 月 发 布 2010 年 年 度 业 绩, 年 度 收 益 录 得 7.5 亿 元, 每 股 收 益 元 4 月 通 过 第 八 届 深 圳 知 名 品 牌 复 评 签 约 受 托 管 理 龙 大 市 政 段 5 月 宣 派 2010 年 年 度 股 息, 每 股 分 红 0.16 元 6 月 水 官 高 速 扩 建 工 程 完 工 8 月 成 功 发 行 15 亿 元 5 年 期 的 公 司 债 券 梅 观 高 速 南 段 修 缮 工 程 完 工 签 约 开 发 贵 龙 项 目, 集 团 首 次 以 建 设 - 移 交 方 式 涉 足 道 路 建 设 及 相 关 土 地 一 级 开 发 的 业 务 领 域 9 月 签 署 委 托 建 设 管 理 合 同, 就 沿 江 项 目 建 设 期 管 理 的 具 体 事 宜 达 成 协 议 11 月 获 香 港 管 理 专 业 协 会 2011 年 最 佳 年 报 比 赛 铜 奖 12 月 签 约 继 续 受 托 管 理 龙 大 公 司 89.93% 股 权 选 举 产 生 第 六 届 董 事 会 和 监 事 会 成 员 - 7 -

11 第 四 章 董 事 长 致 辞 各 位 股 东 : 本 人 谨 此 代 表 董 事 会 向 股 东 汇 报,2011 年, 本 集 团 实 现 收 入 亿 元, 实 现 盈 利 8.75 亿 元, 每 股 收 益 为 0.40 元 董 事 会 已 建 议 派 发 2011 年 度 末 期 现 金 股 息 每 股 0.16 元, 与 去 年 同 期 持 平 十 五 年 回 顾 2011 年, 深 高 速 迎 来 了 她 的 15 周 岁 生 日 15 年, 在 漫 长 的 历 史 长 河 中, 只 是 短 短 的 一 瞬 间 ; 然 而, 对 于 深 高 速 人 来 说, 却 是 用 汗 水 和 智 慧 书 写 的 一 部 感 人 至 深 的 创 业 史 发 展 规 模 过 去 15 年, 是 深 高 速 锐 意 进 取, 不 断 发 展 的 15 年 深 高 速 以 建 管 优 质 高 速 公 路, 提 升 社 会 运 输 效 率 为 己 任, 不 仅 依 靠 自 己 的 管 理 能 力, 在 深 圳 市 内 建 成 了 机 荷 高 速 盐 坝 高 速 盐 排 高 速 南 光 高 速 等 多 条 优 质 公 路 ; 还 通 过 收 购 和 参 股 等 方 式, 将 版 图 扩 展 到 广 东 省 和 国 内 其 他 经 济 发 达 地 区 在 广 东 省,2011 年 贯 通 的 清 连 高 速 是 最 重 要 的 北 向 出 省 通 道 之 一 经 过 15 年 的 发 展, 公 司 按 权 益 比 例 折 算 的 高 等 级 公 路 里 程 数 由 成 立 初 期 的 不 足 100 公 里 增 加 到 现 在 的 超 过 400 公 里 除 了 投 资 经 营 收 费 公 路 之 外, 本 公 司 还 为 政 府 和 其 他 企 业 提 供 优 良 的 公 路 项 目 建 造 委 托 管 理 和 营 运 委 托 管 理 服 务 截 至 目 前, 深 高 速 已 完 成 及 正 在 进 行 的 公 路 建 造 管 理 服 务 总 额 超 过 150 亿 元, 其 中,2011 年 签 约 的 沿 江 项 目 是 广 东 省 十 一 五 规 划 的 重 点 建 设 项 目, 也 是 珠 江 三 角 洲 地 区 南 北 走 向 的 又 一 条 重 要 高 速 通 道 管 理 提 升 过 去 15 年, 是 深 高 速 勤 于 思 考, 不 断 提 升 的 15 年 在 多 年 的 工 程 建 设 管 理 中, 深 高 速 实 现 了 质 量 工 期 和 造 价 三 大 控 制 目 标, 积 累 了 丰 富 的 工 程 建 设 管 理 经 验, 得 到 了 政 府 和 业 内 的 广 泛 认 可 公 司 及 时 总 结 经 验 教 训, 并 将 其 积 淀 为 项 目 管 理 工 作 手 册, 转 化 为 公 司 宝 贵 的 财 富 作 为 国 内 第 一 个 大 规 模 的 山 区 一 级 公 路 高 速 化 改 造 工 程, 清 - 8 -

12 第 四 章 董 事 长 致 辞 连 项 目 经 历 了 各 种 错 综 复 杂 的 施 工 技 术 和 建 设 管 理 难 题 清 连 公 司 克 服 重 重 困 难, 取 得 了 一 系 列 重 大 创 新 成 果, 多 项 成 果 达 到 国 际 先 进 水 平, 也 获 得 了 多 项 省 部 级 奖 励 让 社 会 运 输 效 率 更 高 是 公 司 的 核 心 价 值 观 之 一 为 了 实 现 这 一 价 值 观, 公 司 积 极 推 动 联 网 收 费 工 作, 推 广 不 停 车 收 费 系 统 和 车 流 高 峰 快 速 应 急 及 疏 导 体 系, 运 用 先 进 的 技 术 手 段, 建 立 路 网 车 流 分 布 和 车 型 结 构 数 据 库, 不 断 满 足 社 会 运 输 需 求 在 道 路 养 护 方 面, 公 司 推 行 全 经 营 期 养 护 效 益 最 大 化 的 路 产 养 护 管 理 理 念, 采 用 养 护 新 技 术, 优 化 养 护 方 案, 有 效 降 低 公 路 的 总 体 维 修 成 本 15 年 来, 深 高 速 在 发 展 壮 大, 也 在 寻 找 合 适 的 公 司 治 理 和 内 部 管 理 模 式 公 司 一 直 致 力 于 保 持 高 水 准 的 治 理 实 践, 以 促 进 健 康 稳 定 的 发 展 深 高 速 的 名 字, 亦 多 次 出 现 在 上 海 证 券 交 易 所 香 港 董 事 学 会 香 港 会 计 师 公 会 香 港 管 理 专 业 协 会 等 机 构 发 布 的 治 理 奖 项 榜 单 中 近 年 来, 公 司 持 续 强 化 内 部 控 制 体 系 建 设, 导 入 了 卓 越 绩 效 管 理 模 式, 并 获 得 了 深 圳 市 在 管 理 质 量 领 域 的 最 高 奖 项 深 圳 市 市 长 质 量 奖 这 些 沉 甸 甸 的 荣 誉, 仅 仅 是 对 过 去 的 肯 定 ; 而 不 断 寻 求 良 好 的 公 司 治 理 和 内 部 管 理 模 式 的 精 神, 却 能 够 成 为 公 司 的 习 惯 和 文 化 业 务 拓 展 过 去 15 年, 是 深 高 速 未 雨 绸 缪, 不 断 探 索 的 15 年 与 各 省 份 相 比, 深 圳 市 可 规 划 和 建 设 的 高 速 公 路 里 程 数 有 限 深 高 速 自 成 立 初 期, 就 开 始 寻 求 其 他 经 济 发 达 地 区 的 收 费 公 路 投 资 机 会, 以 图 更 加 广 阔 的 发 展 空 间 在 这 过 程 中, 深 高 速 也 品 尝 过 苦 涩 ; 而 时 至 今 日, 公 司 在 深 圳 地 区 以 外 按 权 益 比 例 折 算 的 高 等 级 公 路 里 程 数 已 超 过 公 司 公 路 里 程 总 数 的 三 分 之 二 除 了 在 地 域 上 的 拓 展 之 外, 公 司 还 谋 求 发 展 的 可 持 续 性 早 在 2001 年, 深 高 速 就 开 始 承 接 建 造 委 托 管 理 业 务, 通 过 输 出 管 理 经 验 和 提 供 相 应 的 人 力 资 源, 在 帮 助 业 主 有 效 控 制 工 程 质 量 工 期 和 造 价 的 同 时, 获 取 合 理 的 收 益 与 回 报 而 在 最 新 的 年 发 展 战 略 中, 公 司 则 明 确 提 出 了 积 极 探 索 并 尝 试 新 的 产 业 投 资 的 发 展 方 向, 研 究 和 尝 试 与 收 费 公 路 行 业 和 公 司 核 心 业 务 能 力 相 关 的 产 业 与 业 务, 为 集 团 长 远 发 展 寻 求 新 的 机 会 2011 年, 公 司 签 约 开 展 贵 龙 项 目, 首 次 以 建 设 - 移 交 方 式 涉 足 道 路 建 设 及 相 关 土 地 一 级 开 发 的 业 务 领 域 对 于 这 个 业 务 领 域 而 言, 我 们 还 是 一 个 学 生, 还 需 要 通 过 具 - 9 -

13 第 四 章 董 事 长 致 辞 体 项 目 的 实 践 去 了 解 和 发 掘 业 务 的 商 业 模 式 和 可 持 续 发 展 能 力, 并 最 终 在 集 团 发 展 方 向 的 战 略 层 面 作 出 一 个 合 理 的 判 断 和 决 策 今 天, 我 们 迈 出 的 也 许 仅 仅 只 是 一 小 步, 但 若 干 年 后 我 们 回 首 往 事, 将 会 发 现 这 一 步 对 于 公 司 发 展 的 重 要 意 义 和 价 值 发 展 策 略 中 国 经 济 正 处 于 较 快 的 发 展 时 期, 宏 观 政 策 亦 以 促 进 经 济 健 康 稳 定 增 长 为 目 标 总 体 而 言, 这 种 形 势 对 各 行 业 的 发 展 均 会 产 生 有 利 影 响 然 而 就 单 个 行 业 而 言, 在 不 同 的 时 期, 可 能 会 因 为 行 业 政 策 竞 争 与 互 补 价 格 和 需 求 弹 性 成 本 与 技 术 进 步 等 诸 多 因 素 的 影 响, 导 致 其 发 展 速 度 高 于 或 低 于 整 体 经 济 增 长 速 度, 使 得 其 呈 波 浪 式 前 进 螺 旋 式 上 升 的 发 展 态 势 企 业, 作 为 微 观 经 济 主 体, 需 要 认 识 并 服 从 行 业 的 发 展 规 律, 顺 势 而 为, 才 能 与 环 境 的 韵 律 产 生 共 鸣, 实 现 自 身 的 健 康 发 展 在 过 去 的 十 余 年, 深 高 速 抓 住 了 收 费 公 路 行 业 快 速 发 展 的 历 史 性 机 遇, 实 现 了 较 快 的 发 展 而 最 近 几 年, 在 新 的 投 资 方 面, 由 于 征 地 拆 迁 和 建 设 成 本 的 上 升, 新 项 目 的 收 益 率 呈 明 显 的 下 降 趋 势 ; 政 府 部 门 出 于 全 局 的 考 虑, 出 台 了 一 些 新 的 管 理 措 施, 也 给 已 营 运 的 项 目 带 来 了 一 些 压 力 和 挑 战 另 一 方 面, 路 网 的 日 益 完 善, 除 了 可 能 产 生 阶 段 性 的 分 流 影 响 外, 还 增 加 了 经 营 管 理 的 不 确 定 性 和 协 调 的 难 度, 而 网 络 化 的 收 费 管 理, 则 提 高 了 企 业 经 营 对 外 部 信 息 系 统 的 依 赖 程 度 在 这 种 背 景 下, 深 高 速 已 在 新 的 发 展 战 略 中 明 确 提 出, 公 司 的 发 展 模 式 将 从 外 延 式 的 规 模 扩 张 型, 调 整 为 内 涵 式 的 规 模 效 益 并 重 型, 重 点 提 升 公 司 资 产 的 整 体 回 报 我 们 相 信, 把 握 好 行 业 发 展 的 节 拍 并 对 发 展 策 略 作 出 恰 当 的 调 整, 正 如 按 照 音 乐 的 节 奏 来 调 整 动 作 的 大 小 和 用 力 的 强 弱, 合 拍, 才 能 使 乐 曲 悦 耳 动 听, 才 能 令 舞 蹈 赏 心 悦 目 企 业 的 发 展 策 略 确 定 后, 需 要 行 之 有 效 的 执 行, 蓝 图 方 可 变 为 现 实 企 业 在 执 行 发 展 策 略 的 时 候, 除 了 充 分 利 用 资 源 来 贯 彻 战 略 意 图 之 外, 面 对 复 杂 多 变 的 环 境, 还 需 要 应 对 各 种 已 知 和 未 知 的 不 确 定 性 放 眼 全 局 方 可 心 怀 未 来, 未 雨 绸 缪 则 能 游 刃 有 余, 对 未 来 的 不 确 定 性 进 行 充 分 估 计 并 以 合 理 的 成 本 做 好 相 应 准 备 预 留 应 变 的 空 间, 正 是 管 理 的 价 值 和 韵 味 所 在 面 对 路 网 交 通 流 量 的 不 确 定 性, 我 们 制 定 了 更 为 严 格 的 应 急 调 度 和 疏 导 预 案 ; 面 对 工 程 成 本 的 不 确 定 性, 我 们 进 行 了 更 为 详 尽 的 勘 察 设 计 和 更 为 有 效 的 合 约 及 现 场 管 理 ; 面 对 投 资 项 目 经 营 表 现 的 不 确 定 性, 我 们 采 用 了 更 为 审 慎 的 调 价 假 设 和 敏 感 性 分 析 ;

14 第 四 章 董 事 长 致 辞 面 对 融 资 环 境 的 不 确 定 性, 我 们 采 用 了 更 为 安 全 的 财 务 策 略 以 保 证 流 动 性 ; 面 对 业 务 拓 展 的 不 确 定 性, 我 们 以 更 为 谨 慎 的 态 度 进 行 全 方 位 的 风 险 评 估 和 演 练 当 然, 过 于 保 守 的 策 略 可 能 会 错 失 发 展 的 良 机, 过 于 冗 余 的 准 备 可 能 只 是 徒 增 管 理 成 本 公 司 不 仅 需 要 恰 当 地 评 估 不 确 定 性 所 能 产 生 的 影 响, 更 需 要 恰 当 地 评 估 应 对 措 施 所 能 产 生 的 效 果 和 所 需 要 的 机 会 成 本 我 们 相 信, 在 机 会 成 本 和 应 变 空 间 之 间 达 到 一 个 精 巧 艺 术 的 平 衡, 正 如 不 瘟 不 火 的 表 演, 恰 到 好 处 才 能 在 舞 台 上 长 盛 不 衰 致 谢 在 此, 我 谨 代 表 公 司, 衷 心 地 感 谢 广 大 股 东 和 各 界 朋 友 对 集 团 的 大 力 支 持, 感 谢 董 事 会 监 事 会 和 经 理 层 各 位 同 仁 的 睿 智 贡 献, 感 谢 全 体 员 工 为 集 团 发 展 付 出 的 辛 勤 努 力 历 史 是 我 们 的 财 富, 未 来 是 我 们 的 宝 藏 在 过 去 的 岁 月 里, 深 高 速 充 满 激 情, 奋 勇 拼 搏, 取 得 了 辉 煌 的 成 绩 ; 站 在 15 年 这 个 时 间 刻 度 上, 我 相 信 深 高 速 已 坚 定 目 标, 斗 志 昂 扬, 将 续 写 和 谐 发 展 的 篇 章 杨 海 董 事 长 中 国, 深 圳,2012 年 3 月 28 日

15 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 第 一 节 业 务 回 顾 本 集 团 的 收 入 和 盈 利 主 要 来 源 于 收 费 公 路 的 经 营 和 投 资 报 告 期 内, 本 集 团 采 取 积 极 的 管 理 和 营 销 策 略, 实 施 合 理 的 交 通 组 织 方 案, 致 力 提 升 公 路 业 务 的 表 现 此 外, 集 团 还 稳 步 推 进 委 托 建 设 管 理 业 务, 探 索 及 尝 试 新 的 业 务 类 型, 以 进 一 步 开 拓 盈 利 增 长 点 并 实 现 集 团 的 可 持 续 的 发 展 一 收 费 公 路 业 务 1 总 体 业 务 表 现 各 收 费 公 路 于 报 告 期 内 的 基 本 营 运 数 据 如 下 : 收 费 公 路 集 团 持 股 比 例 收 入 合 并 比 例 日 均 混 合 车 流 量 ( 千 辆 次 ) 日 均 路 费 收 入 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 2010 年 同 比 2011 年 2010 年 同 比 深 圳 地 区 : 梅 观 高 速 100% 100% % % 机 荷 西 段 100% 100% % 1,230 1, % 机 荷 东 段 100% 100% % 1,407 1, % 盐 排 高 速 100% 100% % % 盐 坝 高 速 100% 100% % % 南 光 高 速 100% 100% % % 水 官 高 速 40% % 1,122 1, % 水 官 延 长 段 40% % % 广 东 省 其 他 地 区 : 清 连 高 速 ( 注 ) 76.37% 100% % 1,280 1, % 阳 茂 高 速 25% % 1,209 1, % 广 梧 项 目 30% % % 江 中 项 目 25% % % 广 州 西 二 环 25% % % 中 国 其 他 省 份 : 武 黄 高 速 55% 100% % 1,146 1, % 长 沙 环 路 51% % % 南 京 三 桥 25% % % 附 注 : 清 连 项 目 连 南 段 完 成 高 速 化 改 造 后 自 2011 年 1 月 25 日 起 按 高 速 公 路 标 准 营 运, 清 连 高 速 的 总 收 费 里 程 由 原 来 的 约 188 公 里 增 加 至 约 216 公 里

16 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 2011 年, 对 本 集 团 收 费 公 路 营 运 表 现 带 来 影 响 的 因 素 主 要 包 括 : 经 济 环 境 社 会 交 通 运 输 需 求 与 经 济 形 势 具 有 较 强 的 相 关 性 2011 年, 国 内 汽 车 销 售 仍 然 保 持 较 好 的 势 头, 深 圳 地 区 于 2011 年 末 的 汽 车 拥 有 量 已 接 近 200 万 辆 但 年 内 经 济 环 境 复 杂 多 变, 世 界 主 要 经 济 体 受 债 务 危 机 影 响, 复 苏 缓 慢 ; 国 内 经 济 虽 整 体 运 行 平 稳, 但 增 速 有 所 回 落, 国 内 进 出 口 总 额 的 增 速 更 出 现 较 大 幅 度 的 下 滑 在 此 大 环 境 下, 收 费 公 路 项 目 的 自 然 增 长 率 普 遍 减 缓 路 产 情 况 收 费 公 路 项 目 的 建 设 或 维 修 工 程 的 进 展, 对 其 当 期 的 营 运 表 现 会 产 生 一 定 影 响 报 告 期 内, 水 官 高 速 和 梅 观 高 速 由 于 有 扩 建 或 修 缮 工 程 实 施, 尽 管 本 集 团 已 采 取 各 种 措 施, 工 程 施 工 对 该 等 路 段 及 相 连 道 路 的 通 行 仍 然 造 成 了 一 定 的 影 响, 并 影 响 项 目 的 营 运 表 现 路 网 格 局 收 费 公 路 的 营 运 表 现, 还 受 到 周 边 竞 争 性 或 协 同 性 路 网 变 化 相 连 或 平 行 道 路 整 修 以 及 城 市 交 通 组 织 方 案 实 施 等 因 素 的 正 面 或 负 面 的 影 响 此 外, 地 铁 城 际 铁 路 以 及 高 速 铁 路 等 的 开 通 运 行, 对 公 路 客 运 产 生 分 流, 亦 会 给 与 其 线 位 相 近 的 收 费 公 路 带 来 一 些 影 响 具 体 到 每 个 公 路 项 目, 则 情 况 各 异, 有 关 详 情 请 参 阅 下 文 具 体 项 目 分 析 的 内 容 营 运 管 理 随 着 可 选 择 的 出 行 方 式 越 来 越 多, 道 路 使 用 者 对 道 路 的 通 行 效 率 和 服 务 水 平 也 提 出 了 更 高 的 要 求 为 了 提 升 项 目 营 运 表 现, 本 集 团 在 充 分 采 集 和 研 究 数 据 的 基 础 上, 针 对 不 同 公 路 项 目 的 优 势 与 特 点, 制 订 并 实 施 积 极 的 营 销 措 施 此 外, 集 团 还 努 力 提 高 营 运 管 理 工 作 的 标 准 化 和 信 息 化 水 平, 强 化 车 流 高 峰 的 疏 导 与 应 急 能 力, 为 道 路 使 用 者 提 供 更 加 快 捷 舒 适 的 通 行 服 务, 提 高 路 网 通 行 效 率 和 竞 争 力 有 关 详 情, 请 参 阅 下 文 业 务 提 升 的 内 容 政 策 环 境 自 2010 年 12 月 1 日 起, 集 团 全 部 高 速 公 路 项 目 均 执 行 绿 色 通 道 免 费 政 策 报 告

17 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 期 内, 该 政 策 的 执 行 减 少 本 集 团 收 入 约 51,957 千 元 (2010 年 :45,359 千 元 ), 减 少 本 集 团 利 润 约 38,426 千 元 (2010 年 :31,825 千 元 ) 此 外, 广 东 省 于 2011 年 9 月 及 10 月 进 一 步 在 粤 西 和 粤 东 地 区 实 施 计 重 收 费 政 策, 所 涉 及 的 项 目 包 括 本 集 团 投 资 的 阳 茂 高 速 广 梧 项 目 以 及 全 资 拥 有 的 盐 坝 高 速 该 项 政 策 的 实 施 对 阳 茂 高 速 和 广 梧 项 目 的 路 费 收 入 产 生 正 面 影 响, 对 盐 坝 高 速 营 运 表 现 的 影 响 轻 微 2 具 体 项 目 分 析 由 于 功 能 定 位 开 通 年 限 周 边 路 网 情 况 等 存 在 差 异, 公 路 项 目 受 经 济 环 境 路 网 变 化 等 因 素 影 响 的 程 度 以 及 报 告 期 内 的 表 现 不 尽 相 同 以 下 是 对 部 分 地 区 和 项 目 的 补 充 说 明 : 深 圳 地 区 : 随 着 城 市 道 路 以 及 道 路 间 互 通 立 交 改 建 或 建 设 工 程 的 陆 续 完 工, 以 及 地 铁 二 期 项 目 的 开 通 运 营, 深 圳 地 区 的 交 通 运 输 网 络 不 断 完 善, 加 上 深 圳 市 陆 续 取 消 了 部 分 地 方 道 路 的 收 费, 使 本 地 区 路 网 内 的 车 流 分 布 及 组 成 发 生 了 一 定 变 化, 从 而 对 本 集 团 在 深 圳 地 区 经 营 和 投 资 项 目 的 营 运 表 现 产 生 正 面 或 负 面 的 影 响 例 如, 深 惠 路 ( 注 : 城 市 道 路 ) 在 以 前 年 度 实 施 改 造, 对 相 邻 的 机 荷 高 速 盐 排 高 速 盐 坝 高 速 水 官 高 速 和 水 官 延 长 段 的 表 现 均 有 正 面 影 响, 深 惠 路 于 2011 年 初 全 线 恢 复 通 行 后, 部 分 在 施 工 期 间 行 走 高 速 公 路 的 车 辆 重 新 选 择 行 走 地 方 道 路, 对 相 关 高 速 公 路 的 车 流 量 水 平 造 成 反 向 影 响 ; 同 样, 松 白 路 ( 注 : 城 市 道 路 ) 的 改 造 对 南 光 高 速 亦 产 生 类 似 的 影 响 丹 平 快 速 一 期 ( 注 : 城 市 道 路 ) 于 2011 年 6 月 通 车, 对 水 官 高 速 水 官 延 长 段 产 生 分 流 影 响, 但 对 盐 排 高 速 的 营 运 表 现 则 起 到 了 促 进 作 用 ; 连 接 水 官 高 速 和 机 荷 高 速 的 水 荷 立 交 于 7 月 中 旬 开 通, 也 使 路 网 内 的 车 流 分 布 发 生 变 化, 对 梅 观 高 速 机 荷 高 速 产 生 轻 微 分 流, 对 水 官 高 速 产 生 积 极 影 响 2011 年 第 三 季 度, 深 圳 市 举 行 大 学 生 运 动 会, 政 府 实 施 临 时 性 的 交 通 管 制 和 引 导 措 施, 降 低 了 总 体 的 交 通 需 求 和 出 行 量, 也 造 成 本 集 团 在 深 圳 地 区 的 大 部 分 项 目 当 期 的 车 流 量 水 平 有 不 同 程 度 的 下 降 其 他 地 区 : 清 连 高 速 : 清 连 项 目 连 南 段 的 高 速 化 运 营, 改 善 了 项 目 自 身 的 通 行 条 件 并 增 加 了 清 连 高 速 的 收 费 里 程, 对 该 项 目 的 营 运 表 现 产 生 正 面 影 响 此 外, 与 清 连 高 速 北 端 相 连 的 宜 凤 高 速 ( 广 东 凤 头 岭 湖 南 宜 章, 亦 称 宜 连 高 速 ) 于 2011 年 9 月

18 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 日 通 车, 完 善 了 清 连 高 速 与 周 边 路 网 的 连 接, 将 有 利 于 清 连 高 速 发 挥 其 粤 湘 大 动 脉 的 线 位 优 势 以 及 提 升 营 运 表 现 另 一 方 面, 清 远 至 广 州 的 高 速 公 路 报 告 期 内 对 部 分 桥 梁 进 行 维 修, 禁 止 大 型 货 车 通 行 由 于 大 型 运 输 车 辆 在 清 远 与 广 州 区 间 无 法 快 速 和 便 捷 的 通 行, 极 大 影 响 了 该 类 车 辆 经 清 连 高 速 往 来 湖 南 和 广 东 两 地 的 意 愿, 短 期 内 对 清 连 高 速 的 营 运 表 现 会 产 生 一 定 负 面 影 响 广 梧 项 目 : 广 梧 高 速 二 期 ( 河 口 至 平 台 段 ) 于 2010 年 6 月 底 建 成 通 车, 由 广 州 至 ( 广 西 ) 梧 州 之 间 的 高 速 公 路 全 部 开 通, 使 西 南 各 省 与 粤 港 澳 之 间 的 联 系 更 为 便 捷, 路 网 的 协 同 效 应 大 幅 提 升 了 广 梧 项 目 的 营 运 表 现 武 黄 高 速 : 受 麻 武 高 速 开 通 等 周 边 路 网 变 化 以 及 武 汉 实 施 交 通 管 制 措 施 等 多 种 因 素 的 综 合 影 响, 武 黄 高 速 2011 年 的 日 均 路 费 收 入 同 比 有 一 定 程 度 的 下 降 2011 年 1 月, 麻 武 高 速 通 车, 国 道 沪 蓉 线 ( 上 海 成 都 ) 全 线 开 通, 对 属 于 国 道 沪 渝 线 ( 上 海 重 庆 ) 的 武 黄 高 速 产 生 分 流 另 一 方 面, 武 汉 实 施 交 通 管 制 措 施, 限 制 货 运 车 辆 行 驶 部 分 道 路, 而 武 黄 高 速 上 两 座 桥 梁 于 年 内 实 施 加 固 工 程, 施 工 期 间 部 分 路 段 亦 实 行 了 交 通 管 制, 均 对 武 黄 高 速 报 告 期 内 的 营 运 表 现 产 生 负 面 影 响 2011 年, 集 团 各 主 要 公 路 项 目 的 车 型 比 例 与 去 年 相 比 没 有 发 生 重 大 变 化 以 下 是 报 告 期 集 团 主 要 公 路 项 目 车 型 比 例 的 示 意 图 : 参 考 信 息 : 主 要 路 段 车 型 比 例 图 - 按 车 流 量 统 计 100% 2.9% 5.5% 2.6% 3.0% 4.8% 27.0% 9.1% 19.3% 0.7% 1.0% 0.7% 1.4% 0.7% 9.4% 12.2% 11.4% 11.7% 7.6% 2.0% 2.4% 2.6% 2.8% 2.8% 16.5% 1.1% 2.8% 4.4% 1.2% 3.6% 5.5% 12.1% 2.2% 84.6% 82.5% 8.7% 4.5% 23.7% 5.0% 五 类 车 四 类 车 三 类 车 0% 81.1% 84.1% 78.7% 68.8% 57.5% 69.7% 58.1% 梅 观 高 速 机 荷 东 段 机 荷 西 段 南 光 高 速 盐 坝 高 速 盐 排 高 速 水 官 高 速 武 黄 高 速 清 连 高 速 二 类 车 一 类 车 主 要 路 段 车 型 比 例 图 - 按 收 入 统 计 100% 0% 8.5% 12.2% 8.5% 12.2% 12.8% 59.6% 17.9% 45.5% 37.2% 2.0% 2.7% 2.0% 4.2% 1.7% 20.6% 23.7% 13.4% 3.7% 25.3% 20.8% 3.3% 3.8% 23.4% 3.8% 3.1% 5.2% 3.4% 4.2% 2.7% 65.1% 7.5% 68.8% 2.1% 6.8% 25.5% 62.0% 59.7% 12.2% 2.9% 56.4% 1.8% 50.8% 37.5% 29.2% 24.3% 梅 观 高 速 机 荷 东 段 机 荷 西 段 南 光 高 速 盐 坝 高 速 盐 排 高 速 水 官 高 速 武 黄 高 速 清 连 高 速 五 类 车 四 类 车 三 类 车 二 类 车 一 类 车

19 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 3 业 务 提 升 报 告 期 内, 本 集 团 采 取 了 以 下 主 要 措 施 以 提 升 整 体 营 运 表 现 : 采 取 多 种 营 销 和 管 理 措 施, 吸 引 车 流 : 本 集 团 重 视 对 路 网 内 交 通 流 量 的 分 析 和 研 究, 并 以 此 为 基 础, 有 针 对 性 地 开 展 营 销 工 作 报 告 期 内, 本 集 团 对 各 路 段 及 相 关 地 方 道 路 的 指 示 标 牌 进 行 了 全 面 梳 理 并 予 以 完 善, 为 道 路 使 用 者 提 供 了 清 晰 的 指 引, 也 吸 引 了 交 通 流 量 结 合 清 连 高 速 南 光 高 速 盐 排 高 速 等 路 段 各 自 的 功 能 定 位 和 特 点, 本 集 团 深 入 走 访 沿 线 工 业 区 运 输 场 站 旅 游 景 点 客 货 运 企 业 和 组 织 以 及 相 连 路 段 的 经 营 者, 有 针 对 性 地 开 展 营 销 活 动, 通 过 合 作 实 现 双 赢 此 外, 本 集 团 还 与 报 刊 电 台 电 视 等 媒 体 进 行 合 作, 并 设 计 和 派 发 行 车 指 南, 既 疏 导 了 交 通, 又 加 强 了 公 众 对 项 目 线 位 走 向 功 能 定 位 的 认 知 度 和 对 行 车 路 线 的 熟 悉 程 度 针 对 武 黄 高 速 车 流 量 受 路 网 变 化 影 响 出 现 下 降 的 情 况, 马 鄂 公 司 一 方 面 加 大 了 对 项 目 的 宣 传 力 度, 突 出 武 黄 高 速 的 线 位 优 势, 另 一 方 面, 还 对 收 费 通 信 系 统 进 行 了 升 级 改 造, 并 启 用 了 车 辆 标 识 站, 加 强 对 路 费 收 入 清 分 的 管 理, 努 力 应 对 路 网 格 局 变 化 带 来 的 新 挑 战 加 强 高 峰 车 流 疏 导 与 应 急 管 理, 提 高 通 行 能 力 : 车 流 量 的 日 益 增 长 对 集 团 收 费 场 站 的 通 行 能 力 提 出 更 高 要 求 为 此, 公 司 建 立 并 运 行 了 高 峰 车 流 疏 导 与 应 急 响 应 管 理 体 系, 车 流 应 急 采 取 分 级 响 应 模 式, 实 现 从 高 峰 车 流 预 测 车 道 通 行 效 率 编 排 资 源 配 置 应 急 预 案 组 织 统 一 指 挥 调 度 到 后 评 估 等 关 键 环 节 的 运 算 与 全 过 程 管 理 控 制 通 过 实 施 该 套 体 系, 并 在 实 践 中 不 断 调 整 与 完 善, 有 效 地 挖 掘 了 现 有 资 源 的 潜 力, 保 障 了 道 路 的 通 行 能 力, 促 进 了 车 流 量 和 收 入 的 增 长 清 连 高 速 对 部 分 收 费 场 站 进 行 了 扩 建, 也 有 效 提 升 了 清 连 高 速 的 通 行 能 力 加 强 路 产 养 护 规 划, 保 障 道 路 通 行 安 全 : 本 集 团 定 期 对 道 路 进 行 质 量 检 测 并 不 间 断 地 进 行 路 政 巡 查, 及 时 掌 握 道 路 状 况, 发 现 道 路 的 不 安 全 因 素, 尽 快 采 取 排 除 补 救 或 养 护 措 施, 保 障 道 路 的 质 量 与 安 全 畅 通 清 连 高 速 还 结 合 营 运 的 实 际 需 要, 对 多 处 边 坡 匝 道 进 行 了 整 治 和 加 固, 为 道 路 使 用 者 提 供 更 加 完 善 的 设 施 在 路 产 养 护 长 期 规 划 方 面, 本 集 团 完 成 了 深 圳 地 区 预 防 性 养 护 规 划 方 案, 将 养 护 工 作 由 传 统 被 动 式 维 修 向 预 防 性 养 护 模 式 转 变, 努 力 实 现 全 经 营 期 养 护 效 益 最 大 化 的 目 标 本 集 团 还 确 立 了 适 合 清 连 高 速 实 际 情 况 的 养 护 管 理 模 式, 规 划 建 设 了 标 准 化 养 护 工 区, 加 强 工 程 质 量 缺 陷 检 测 和 道 路 早 期 病 害 的 预 养 护

20 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 问 : 什 么 是 预 防 性 养 护? 答 : 按 照 传 统 的 公 路 养 护 理 念, 当 公 路 及 其 沿 线 设 施 出 现 较 大 损 坏 时, 应 进 行 周 期 性 的 综 合 修 理 以 全 面 恢 复 到 原 技 术 标 准, 即 通 常 所 说 的 大 修 预 防 性 养 护 是 在 道 路 路 面 结 构 良 好 或 路 面 病 害 发 生 初 期 进 行 养 护, 避 免 道 路 病 害 加 深, 以 使 公 路 持 续 处 于 核 定 的 可 使 用 状 态 技 术 等 级 和 设 计 标 准, 并 延 长 路 面 使 用 寿 命 而 新 技 术 工 艺 的 成 熟 则 为 预 防 性 养 护 理 念 的 实 践 提 供 了 技 术 载 体 相 比 传 统 的 大 修 方 式, 预 防 性 养 护 下 的 养 护 周 期 将 缩 短 实 施 频 率 增 加, 但 单 次 养 护 的 范 围 缩 小, 有 利 于 控 制 成 本 以 及 降 低 对 道 路 运 营 的 影 响, 总 体 上 更 为 科 学 合 理 4 业 务 发 展 2011 年, 公 司 积 极 推 进 各 改 扩 建 项 目 的 工 程 进 展, 以 务 实 的 态 度 推 进 新 项 目 的 前 期 研 究 工 作, 为 提 升 集 团 未 来 经 营 表 现 打 好 基 础 清 连 高 速 - 清 连 项 目 连 南 段 已 按 计 划 于 2011 年 年 初 完 成 了 高 速 化 改 造 的 全 部 工 程, 较 好 地 实 现 了 质 量 安 全 造 价 和 工 期 等 方 面 的 目 标 全 长 216 公 里 的 清 连 高 速 的 贯 通, 改 善 了 项 目 的 通 行 条 件, 提 升 了 道 路 通 行 能 力, 对 报 告 期 内 项 目 的 营 运 表 现 有 一 定 的 促 进 作 用, 并 为 路 网 进 一 步 完 善 后 的 业 绩 提 升 打 下 良 好 基 础 由 于 清 连 二 级 路 在 清 连 项 目 高 速 化 改 造 期 间 承 担 了 大 部 分 的 区 间 车 流, 路 面 损 害 较 为 严 重, 本 集 团 自 2010 年 9 月 下 旬 起 已 暂 停 清 连 二 级 路 的 收 费 并 对 其 进 行 封 闭 维 修, 以 恢 复 其 通 行 能 力 保 证 行 车 安 全 清 连 公 司 的 股 东 已 同 意 按 股 权 比 例 对 其 增 资 合 共 19 亿 元 截 至 报 告 期 末, 清 连 公 司 已 累 计 完 成 增 资 16.2 亿 元 此 次 增 资 安 排, 将 进 一 步 增 强 清 连 公 司 的 资 本 实 力, 并 有 助 于 优 化 本 集 团 的 整 体 借 贷 结 构 降 低 集 团 融 资 成 本 梅 观 高 速 - 截 至 报 告 期 末, 梅 观 高 速 北 段 的 改 扩 建 工 程 的 路 基 填 方 及 涵 洞 通 道 工 程 已 基 本 完 工, 并 已 完 成 约 90% 路 基 挖 方 工 程 量 约 98% 的 桥 梁 工 程 桩 基 施 工 量 约 82% 的 桥 梁 下 部 结 构 以 及 部 分 成 型 路 基 的 边 坡 绿 化 施 工 工 作 该 项 目 计 划 于 2013 年 上 半 年 完 工 梅 观 高 速 南 段 于 2011 年 年 中 实 施 了 路 面 修 缮 及 交 通 改 善 工 程, 并 已 于 2011 年 8 月 初 完 工 该 等 工 程 的 实 施, 有 助 于 改 善 通 行 环 境, 提 高 项 目 的 通 行 能 力 和 通 行 效 率 水 官 高 速 - 由 清 龙 公 司 负 责 的 水 官 高 速 扩 建 工 程 已 于 2011 年 6 月 底 顺 利 完 工, 扩

21 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 建 后 的 水 官 高 速 已 全 面 开 通, 提 升 了 项 目 的 通 行 能 力 和 服 务 条 件 为 进 行 项 目 扩 建, 清 龙 公 司 的 各 方 股 东 同 意 按 比 例 增 资 合 计 3.3 亿 元 截 至 报 告 期 末, 清 龙 公 司 已 累 计 完 成 增 资 2.24 亿 元 其 他 - 报 告 期 内, 南 光 高 速 机 荷 高 速 盐 坝 (A 段 ) 水 官 高 速 以 及 水 官 延 长 段 还 实 施 了 路 灯 照 明 与 监 控 设 施 工 程, 进 一 步 提 升 了 本 集 团 在 深 圳 地 区 高 速 公 路 项 目 的 行 车 安 全 度 和 舒 适 度 此 外, 公 司 正 按 步 骤 推 进 外 环 高 速 的 前 期 研 究 与 相 关 洽 商 工 作, 将 在 确 定 其 投 资 价 值 并 充 分 考 虑 公 司 财 务 资 源 承 受 能 力 的 基 础 上 进 行 投 资 决 策 截 至 报 告 期 末, 该 项 目 的 收 费 立 项 环 境 影 响 评 价 等 部 分 审 批 事 项 已 经 获 得 批 复, 工 程 可 行 性 报 告 正 在 修 编 之 中 问 : 公 司 投 资 收 费 公 路 的 原 则 是 什 么? 目 前 有 投 资 高 速 公 路 的 计 划 吗? 答 : 收 费 公 路 行 业 是 本 集 团 的 主 业, 在 遵 循 确 定 的 投 资 原 则 的 前 提 下, 集 团 仍 将 继 续 在 行 业 中 寻 求 优 质 项 目 的 投 资 机 会 该 等 原 则 包 括 不 在 深 圳 以 外 地 区 投 资 仍 在 建 设 期 的 收 费 公 路 项 目 所 投 资 项 目 的 收 益 率 符 合 公 司 战 略 等 在 深 圳 地 区, 公 司 拥 有 外 环 高 速 的 优 先 开 发 权, 这 是 深 圳 市 内 已 规 划 高 速 公 路 中 的 最 后 一 条, 随 着 深 圳 东 莞 与 惠 州 一 体 化 工 作 的 启 动 和 推 进, 其 线 位 优 势 将 更 趋 明 显 但 该 项 目 也 存 在 投 资 规 模 大 造 价 高 的 特 点 因 此, 公 司 将 从 优 化 设 计 方 案 优 化 投 资 模 式 争 取 政 府 支 持 等 多 方 面 着 手, 在 充 分 考 虑 项 目 回 报 率 和 公 司 财 务 资 源 承 受 能 力 的 基 础 上 进 行 投 资 决 策 除 已 披 露 的 改 扩 建 项 目 外, 公 司 目 前 没 有 收 费 公 路 项 目 的 投 资 计 划 二 委 托 管 理 及 其 他 业 务 依 托 于 收 费 公 路 主 营 业 务, 公 司 凭 借 相 关 管 理 经 验 和 资 源, 开 展 了 道 路 建 设 和 经 营 管 理 服 务 的 输 出 业 务, 以 及 公 路 沿 线 的 广 告 业 务, 并 参 与 了 工 程 咨 询 和 联 网 收 费 的 相 关 业 务, 作 为 主 营 业 务 以 外 的 有 益 尝 试 和 补 充, 为 集 团 发 展 开 拓 更 广 阔 的 空 间 1 委 托 管 理 业 务 委 托 建 设 管 理 业 务, 亦 称 代 建 业 务, 是 指 作 为 公 路 项 目 业 主 的 政 府 或 投 资 商, 委 托 具 备 相 应 工 程 管 理 能 力 的 公 司 或 企 业 负 责 其 所 投 资 项 目 在 建 设 过 程 中 的 组 织 管 理 工 作 接 受 委 托 的 公 司, 通 过 输 出 管 理 经 验 和 提 供 相 应 的 人 力 资 源, 在 帮 助 业 主 有 效 控 制 工 程 质 量 工 期 和 造 价 的 同 时, 获 取 合 理 的 收 益 与 回 报 从 公 司 过 去

22 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 几 年 承 接 的 项 目 看, 委 托 建 设 管 理 业 务 一 般 采 用 按 项 目 概 算 一 定 比 例 提 取 管 理 费 用 + 概 算 节 余 分 成 的 收 入 计 算 模 式, 被 委 托 人 需 承 担 因 违 约 造 成 的 质 量 不 达 标 工 期 延 误 或 投 资 超 支 等 的 责 任, 分 成 比 例 通 常 取 决 于 被 委 托 人 所 承 担 责 任 的 大 小 本 公 司 自 2001 年 起 开 始 承 接 委 托 建 设 管 理 业 务, 截 止 报 告 期 末, 已 完 成 了 5 个 项 目 的 管 理 工 作, 获 得 了 业 主 和 市 场 的 好 评 报 告 期 内, 公 司 委 托 建 设 管 理 业 务 进 展 顺 利, 各 在 建 项 目 的 工 程 进 度 和 工 程 成 本 支 出 基 本 符 合 预 期 龙 华 扩 建 段 已 于 2011 年 4 月 底 建 成 完 工 南 坪 ( 二 期 )A 段 部 分 合 同 段 已 经 完 成 交 工 验 收, 但 个 别 合 同 段 的 进 度 仍 然 受 到 拆 迁 工 作 的 影 响, 预 计 将 到 2012 年 中 才 能 完 工 ; 南 坪 ( 二 期 )B 段 受 政 府 规 划 调 整 的 影 响, 大 部 分 工 程 暂 不 具 备 开 工 条 件 根 据 合 同 约 定, 上 述 情 形 不 会 产 生 本 公 司 在 代 建 合 同 项 下 的 履 约 责 任 2011 年, 本 公 司 还 签 约 代 建 龙 大 市 政 段 和 沿 江 项 目 龙 大 市 政 段 的 投 资 概 算 约 为 1.6 亿 元, 预 期 对 公 司 的 经 营 管 理 及 财 务 表 现 不 会 产 生 重 大 影 响 截 止 报 告 期 末, 沿 江 项 目 已 累 计 完 成 桥 梁 基 础 及 下 部 结 构 约 95% 的 工 程 量 以 及 桥 梁 上 部 结 构 约 70% 的 工 程 量, 计 划 在 2013 年 下 半 年 完 工 有 关 沿 江 项 目 代 建 合 同 的 详 情 以 及 本 公 司 委 托 建 设 管 理 业 务 于 报 告 期 的 收 入 和 盈 利 情 况, 请 分 别 参 阅 本 年 度 报 告 第 六 章 以 及 本 章 第 二 节 财 务 分 析 的 内 容 此 外, 本 公 司 还 接 受 委 托, 以 股 权 管 理 的 模 式 负 责 龙 大 项 目 的 营 运 管 理 工 作 有 关 合 约 的 详 情 以 及 项 目 的 盈 利 情 况, 请 参 阅 本 年 度 报 告 第 六 章 以 及 本 章 第 二 节 财 务 分 析 的 内 容 通 过 承 接 上 述 委 托 管 理 业 务, 本 公 司 可 及 时 把 握 市 场 机 遇, 充 分 发 挥 本 公 司 在 相 关 领 域 积 累 了 十 余 年 的 专 业 技 能 和 优 势, 输 出 管 理 经 验, 获 得 合 理 的 收 入 与 回 报 2 建 设 管 理 业 务 拓 展 在 2010~2014 年 的 战 略 期 内, 公 司 的 发 展 模 式 已 定 位 为 内 涵 式 的 规 模 效 益 并 重 型, 重 点 提 升 资 产 的 整 体 回 报, 并 积 极 研 究 和 尝 试 与 收 费 公 路 行 业 和 公 司 核 心 业 务 能 力 相 关 的 产 业 与 业 务, 为 集 团 长 远 发 展 寻 求 新 的 机 会 为 了 建 立 与 新 产 业 拓 展 相 适 应 的 管 理 机 制, 明 确 管 理 人 员 的 责 任, 提 高 工 作 效 率 和 应 对 市 场 变 化 的 能 力, 报 告 期 内, 集 团 成 立 了 投 资 公 司, 负 责 新 产 业 的 研 究 投 资 及 管 理 工 作

23 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 2011 年 8 月, 公 司 签 约 开 展 贵 龙 项 目, 采 用 建 设 - 移 交 模 式 参 与 贵 州 省 贵 龙 城 市 大 道 一 期 的 建 设, 并 参 与 周 边 约 3,000 亩 指 定 范 围 的 土 地 一 级 开 发 为 进 一 步 降 低 整 体 资 金 需 求 分 散 投 资 风 险, 充 分 发 挥 各 方 在 工 程 建 设 管 理 方 面 的 优 势, 2011 年 10 月, 本 公 司 及 投 资 公 司 与 中 交 第 二 公 路 工 程 局 有 限 公 司 及 其 子 公 司 中 交 二 公 局 第 五 工 程 有 限 公 司 签 约 成 立 了 贵 深 公 司, 本 公 司 通 过 投 资 公 司 持 有 贵 深 公 司 70% 的 股 权 根 据 相 关 安 排, 贵 深 公 司 已 取 代 本 公 司 享 有 贵 龙 项 目 中 的 所 有 权 利 并 承 担 贵 龙 项 目 中 的 所 有 义 务 有 关 详 情 可 参 阅 本 公 司 日 期 为 2011 年 8 月 12 日 和 2011 年 10 月 27 日 的 公 告 贵 龙 项 目 是 本 公 司 在 新 业 务 拓 展 方 面 的 一 项 探 索 和 实 践, 通 过 深 入 研 究 类 似 业 务 的 商 业 模 式, 帮 助 本 公 司 未 来 在 战 略 方 向 上 作 出 科 学 的 决 策 3 其 他 业 务 本 公 司 全 资 持 有 的 广 告 公 司, 主 要 利 用 本 集 团 经 营 的 收 费 公 路 两 旁 和 收 费 广 场 的 土 地 使 用 权, 开 展 广 告 牌 出 租 广 告 代 理 设 计 制 作 及 相 关 业 务 报 告 期 内, 广 告 公 司 在 充 分 挖 掘 已 有 广 告 资 源 盈 利 潜 力 的 同 时, 收 购 了 多 个 本 地 和 外 地 的 广 告 牌, 加 大 了 对 优 质 户 外 广 告 资 源 的 收 购 力 度, 不 断 提 升 竞 争 能 力 为 增 强 公 司 的 经 营 实 力, 广 告 公 司 的 注 册 资 本 已 由 原 来 的 2,000 千 元 增 加 至 30,000 千 元, 相 关 增 资 手 续 已 办 理 完 毕 2011 年, 广 告 公 司 实 现 收 入 78,759 千 元, 净 利 润 23,020 千 元, 分 别 比 2010 年 增 长 57.97% 和 40.54% 本 公 司 与 工 程 技 术 人 员 组 建 顾 问 公 司, 并 采 取 由 工 程 技 术 人 员 持 股 为 主 的 方 式, 开 展 项 目 管 理 咨 询 勘 查 设 计 工 程 监 理 造 价 咨 询 招 标 代 理 以 及 试 验 检 测 等 业 务 报 告 期 内, 顾 问 公 司 的 增 资 方 案 已 经 实 施 完 毕, 本 公 司 在 顾 问 公 司 的 持 股 比 例 已 由 此 前 的 30% 降 低 为 24%, 但 仍 为 顾 问 公 司 的 第 一 大 股 东 2011 年, 顾 问 公 司 实 现 收 入 158,795 千 元, 本 集 团 应 占 其 盈 利 为 2,822 千 元, 分 别 比 2010 年 增 长 29.39% 和 27.56% 本 公 司 目 前 拥 有 联 合 电 子 3,000 万 股 股 份, 约 占 联 合 电 子 已 发 行 股 份 总 数 的 18.02% 联 合 电 子 主 要 从 事 广 东 省 内 收 费 公 路 的 电 子 清 算 业 务, 包 括 电 子 收 费 及 结 算 系 统 投 资 管 理 服 务 及 相 关 产 品 销 售 本 公 司 通 过 对 联 合 电 子 的 投 资, 可 以 参 与 广 东 省 的 公 路 联 网 收 费 业 务, 有 助 于 本 公 司 及 时 了 解 相 关 政 策 和 信 息, 巩 固 本 公 司 在 广 东 省 收 费 公 路 行 业 的 地 位

24 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 第 二 节 财 务 分 析 2011 年 度, 集 团 实 现 归 属 于 公 司 股 东 的 净 利 润 ( 以 下 简 称 净 利 润 )875,146 千 元 (2010 年 :745,807 千 元 ), 同 比 增 加 17.34% 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 后, 报 告 期 集 团 净 利 润 为 719,763 千 元, 同 比 下 降 19.85% 报 告 期 内, 受 宏 观 经 济 增 长 放 缓 以 及 路 网 车 流 分 布 变 化 等 因 素 的 影 响, 集 团 经 营 和 投 资 的 收 费 公 路 路 费 收 入 同 比 增 幅 减 缓, 而 经 营 成 本 依 据 业 务 计 划 及 受 通 货 膨 胀 影 响 有 所 上 升, 使 集 团 报 告 期 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 后 的 经 营 成 果 同 比 下 降 有 关 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响, 详 见 下 文 经 营 成 果 分 析 第 6 点 的 内 容 自 2011 年 7 月 1 日 起, 本 集 团 根 据 对 公 路 养 护 计 划 和 实 施 方 案 的 复 核 结 果 调 整 了 主 要 收 费 公 路 的 养 护 责 任 拨 备, 对 集 团 报 告 期 盈 利 水 平 产 生 一 定 正 面 影 响, 有 关 详 情 请 参 阅 下 文 会 计 估 计 变 更 的 内 容 报 告 期 内, JEL 公 司 作 为 同 一 控 制 下 的 企 业 合 并 纳 入 本 公 司 合 并 报 表 范 围, 本 集 团 根 据 企 业 会 计 准 则 的 相 关 要 求 相 应 重 述 了 以 往 会 计 期 间 财 务 报 表 JEL 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围, 本 公 司 报 告 期 及 以 往 会 计 期 间 的 合 并 资 产 负 债 收 入 成 本 等 的 规 模 相 应 增 加, 但 对 归 属 于 公 司 股 东 的 权 益 和 净 利 润 没 有 影 响 有 关 详 情 请 参 阅 下 文 合 并 报 表 范 围 变 化 以 及 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 四 (3) 的 内 容 一 经 营 成 果 分 析 1 营 业 收 入 报 告 期 内, 本 集 团 实 现 营 业 收 入 2,951,619 千 元, 同 比 增 长 6.74% 其 中, 路 费 收 入 为 集 团 主 要 的 收 入 来 源, 同 比 增 长 3.83% 至 2,715,562 千 元 有 关 收 入 的 具 体 分 析 如 下 : 营 业 收 入 项 目 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 所 占 比 例 2010 年 ( 人 民 币 千 元 ) ( 经 重 列 ) 所 占 比 例 增 减 比 例 路 费 收 入 2,715, % 2,615, % 3.83% 委 托 管 理 服 务 收 入 ( 注 ) 149, % 90, % 64.26% 其 他 收 入 ( 包 括 广 告 收 入 等 ) 86, % 58, % 47.17% 合 计 2,951, % 2,765, % 6.74% 附 注 : 委 托 管 理 服 务 收 入 包 含 委 托 建 设 管 理 服 务 收 入 127,357 千 元 和 委 托 经 营 管 理 服 务 收 入 22,014 千 元

25 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 2 未 计 息 税 管 理 费 用 前 利 润 报 告 期 内, 集 团 未 计 息 税 管 理 费 用 前 利 润 为 1,842,703 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ): 1,579,222 千 元 ), 同 比 增 长 16.68% 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 后, 集 团 报 告 期 未 计 息 税 管 理 费 用 前 利 润 为 1,584,607 千 元, 同 比 下 降 8.70% 主 要 业 务 的 利 润 贡 献 列 示 如 下 : 未 计 息 税 管 理 费 用 前 利 润 ( 单 位 : 人 民 币 百 万 元 ) 1,736 1,585 (1) 来 源 于 本 集 团 经 营 的 收 费 公 路 的 利 润 ( 已 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 ) 1,437 1,273 (2) 对 合 营 企 业 和 联 营 企 业 的 投 资 收 益 (3) 其 他 公 路 相 关 业 务 利 润 年 2011 年 (1) 来 源 于 本 集 团 经 营 的 收 费 公 路 的 利 润 盈 利 报 告 期 来 源 于 本 集 团 经 营 的 收 费 公 路 的 利 润 为 1,530,973 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):1,280,815 千 元 ), 同 比 增 长 19.53%, 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 后 计 1,272,877 千 元, 同 比 下 降 11.44%, 主 要 是 梅 观 高 速 武 黄 高 速 和 清 连 项 目 等 路 段 息 税 前 盈 利 下 降 所 致 收 费 公 路 所 占 权 益 比 例 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 路 费 收 入 营 业 成 本 ( 注 ) 增 减 比 例 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 增 减 比 例 收 费 公 路 毛 利 率 息 税 管 理 费 用 前 利 润 ( 注 ) 2011 年 增 减 百 分 点 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 增 减 金 额 ( 人 民 币 千 元 ) 梅 观 高 速 100% 344, % 217, % 36.84% , ,372 机 荷 东 段 100% 513, % 232, % 54.70% ,631-19,019 机 荷 西 段 100% 448, % 94, % 79.05% ,214 14,183 盐 坝 高 速 100% 134, % 90, % 32.75% , 盐 排 高 速 100% 169, % 72, % 57.13% ,283 4,247 南 光 高 速 100% 214, % 99, % 53.61% ,135 8,368 清 连 项 目 76.37% 471, % 346, % 26.54% ,986-10,059 武 黄 高 速 55% 418, % 204, % 51.04% ,902-33,619 合 计 2,715, % 1,358, % 49.98% ,272, ,352 附 注 : 报 告 期 经 营 成 本 和 息 税 管 理 费 用 前 利 润 未 包 含 机 荷 西 段 盐 坝 高 速 盐 排 高 速 和 南 光 高 速 计 提 的 公 路 养 护 责 任 拨 备 有 关 公 路 养 护 责 任 拨 备 之 详 情 参 阅 下 文 营 业 成 本 和 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 说 明

26 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 路 费 收 入 集 团 报 告 期 实 现 路 费 收 入 2,715,562 千 元, 同 比 增 长 3.83% 其 中, 清 连 项 目 连 南 段 于 2011 年 1 月 25 日 通 车, 清 连 项 目 实 现 全 线 高 速 化 运 营, 同 时, 受 益 于 宜 凤 高 速 2011 年 9 月 底 开 通 的 路 网 协 同 效 应, 清 连 项 目 报 告 期 路 费 收 入 同 比 增 长 20.16% 其 余 收 费 公 路 受 宏 观 经 济 增 长 放 缓 以 及 路 网 车 流 分 布 变 化 等 因 素 的 影 响, 收 入 同 比 增 幅 减 缓, 部 分 项 目 路 费 收 入 出 现 一 定 幅 度 下 降 报 告 期 内 收 费 公 路 项 目 的 经 营 表 现, 请 参 阅 本 章 第 一 节 业 务 回 顾 的 内 容 营 业 成 本 集 团 报 告 期 收 费 公 路 营 业 成 本 为 1,100,093 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):1,256,280 千 元 ), 同 比 下 降 12.43%, 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 后 计 1,358,189 千 元, 同 比 增 长 23.49%, 主 要 是 公 路 维 护 成 本 和 员 工 成 本 的 增 加 报 告 期 内, 公 司 对 深 圳 地 区 的 梅 观 高 速 南 段 等 道 路 进 行 修 缮, 增 加 报 告 期 营 业 成 本 约 1.32 亿 元, 加 上 对 清 连 二 级 路 实 施 全 面 维 修 以 及 清 连 高 速 缺 陷 责 任 期 满 后 日 常 维 护 费 用 的 增 加, 使 得 集 团 公 路 维 护 成 本 同 比 有 较 大 幅 度 上 升 此 外, 公 司 按 照 深 圳 市 政 府 的 相 关 规 定 计 提 了 员 工 住 房 公 积 金, 加 上 员 工 人 数 增 加 以 及 收 费 作 业 员 工 的 薪 酬 水 平 提 高, 使 得 员 工 成 本 同 比 上 升 有 关 营 业 成 本 的 分 析 如 下 : 营 业 成 本 项 目 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 所 占 比 例 2010 年 ( 人 民 币 千 元 ) ( 经 重 列 ) 所 占 比 例 增 减 比 例 员 工 成 本 159, % 120, % 32.36% 公 路 维 护 成 本 311, % 149, % % 折 旧 及 摊 销 687, % 638, % 7.65% 其 他 业 务 成 本 200, % 191, % 4.53% 小 计 1,358, % 1,099, % 23.49% 公 路 养 护 责 任 拨 备 (258,096) - 156,416 - 不 适 用 合 计 1,100,093-1,256, % (2) 对 合 营 企 业 和 联 营 企 业 的 投 资 收 益 集 团 报 告 期 对 合 营 企 业 和 联 营 企 业 的 投 资 收 益 合 计 为 127,702 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):181,406 千 元 ), 同 比 下 降 29.60%, 主 要 由 于 水 官 高 速 和 水 官 延

27 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 长 段 报 告 期 盈 利 下 降 报 告 期 内, 水 官 高 速 和 水 官 延 长 段 受 市 政 道 路 分 流 和 地 铁 通 车 的 影 响, 路 费 收 入 同 比 下 降, 而 水 官 高 速 扩 建 完 成 后 单 位 摊 销 额 相 应 增 长 以 及 与 扩 建 工 程 相 关 的 贷 款 利 息 费 用 化, 使 其 经 营 成 本 上 升 上 述 因 素 使 报 告 期 集 团 应 占 水 官 高 速 和 水 官 延 长 段 盈 利 下 降 有 关 对 合 营 企 业 和 联 营 企 业 投 资 收 益 的 具 体 分 析 如 下 : 收 费 公 路 所 占 权 益 比 例 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) ( 注 ) 路 费 收 入 收 费 公 路 营 业 成 本 收 费 公 路 毛 利 率 集 团 投 资 收 益 增 减 比 例 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 增 减 比 例 2011 年 增 减 百 分 点 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 增 减 金 额 ( 人 民 币 千 元 ) 合 营 企 业 : 长 沙 环 路 51% 31, % 44, % % ,238-4,795 联 营 企 业 : 水 官 高 速 40% 409, % 127, % 68.80% ,517-31,656 水 官 延 长 段 40% 71, % 49, % 31.04% ,282-8,984 阳 茂 高 速 25% 440, % 194, % 55.95% ,511 14,642 广 梧 项 目 30% 235, % 109, % 53.57% ,771 7,040 江 中 项 目 25% 355, % 227, % 35.81% ,665-8,471 广 州 西 二 环 25% 269, % 119, % 55.43% ,528-14,983 南 京 三 桥 25% 302, % 136, % 54.94% ,408-7,107 合 计 2,115, % 1,008, % 52.31% ( 注 ) 124,880-54,314 附 注 : 报 告 期 集 团 投 资 收 益 数 据 未 包 含 对 顾 问 公 司 的 投 资 收 益 2,822 千 元 (2010 年 :2,212 千 元 ) (3) 其 他 公 路 相 关 业 务 利 润 委 托 建 设 管 理 服 务 利 润 报 告 期, 本 集 团 根 据 已 完 成 的 深 云 项 目 和 梧 桐 山 项 目 预 算 造 价 审 计 结 果, 分 别 确 认 委 托 建 设 管 理 服 务 利 润 1,829 千 元 和 14,115 千 元 ; 根 据 沿 江 项 目 的 完 工 百 分 比 确 认 委 托 建 设 管 理 服 务 利 润 68,975 千 元 报 告 期 政 府 对 南 坪 ( 一 期 ) 总 成 本 的 审 计 已 完 成, 预 计 前 期 确 认 的 委 托 建 设 管 理 服 务 利 润 可 收 回, 本 公 司 维 持 对 该 项 目 的 原 有 估 计 由 于 南 坪 ( 二 期 ) 龙 华 扩 建 段 龙 大 市 政 段 以 及 贵 龙 项 目 的 相 关 服 务 结 果 尚 不 能 可 靠 估 计, 而 本 公 司 董 事 认 为 已 发 生 的 管 理 费 用 在 将 来 很 可 能 得 到 补 偿, 因 此 本 公 司 报 告 期 以 实 际 发 生 的 管 理 费 用 及 税 金 12,336 千 元 等 额 确 认 收 入 和 成 本 有 关 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 五 (30)b(i) 及 七 (5)a(ii)

28 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 委 托 经 营 管 理 服 务 利 润 报 告 期 内, 本 公 司 根 据 合 同 条 款 确 认 了 对 龙 大 项 目 的 委 托 经 营 管 理 服 务 收 入 22,014 千 元, 扣 除 相 关 税 金 后 确 认 相 关 盈 利 20,790 千 元 有 关 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 五 (30)b(i) 3 管 理 费 用 集 团 报 告 期 管 理 费 用 同 比 增 长 40.79% 至 87,752 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):62,328 千 元 ), 主 要 是 由 于 按 照 深 圳 市 政 府 的 相 关 规 定 计 提 了 员 工 住 房 公 积 金 以 及 业 务 开 发 费 用 增 加 所 致 4 财 务 费 用 集 团 报 告 期 财 务 费 用 为 547,659 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):489,361 千 元 ) 报 告 期 内, 受 国 家 宏 观 调 控 和 市 场 利 率 大 幅 上 涨 影 响, 集 团 资 金 成 本 上 升 及 借 贷 规 模 增 加, 使 利 息 支 出 同 比 上 升 9.15% 此 外, 清 连 项 目 连 南 段 完 工 通 车, 报 告 期 清 连 公 司 费 用 化 利 息 增 加, 上 述 因 素 使 报 告 期 集 团 财 务 费 用 同 比 上 升 有 关 财 务 费 用 的 具 体 分 析 如 下 : 财 务 费 用 项 目 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 2010 年 ( 人 民 币 千 元 ) ( 经 重 列 ) 增 减 比 例 利 息 支 出 550, , % 减 : 资 本 化 利 息 (2,962) (22,704) % 利 息 收 入 (16,349) (14,772) 10.67% 汇 兑 损 益 及 其 他 (34,328) (23,912) 43.56% 未 含 公 路 养 护 责 任 拨 备 时 间 价 值 的 财 务 费 用 496, , % 加 : 公 路 养 护 责 任 拨 备 时 间 价 值 50,918 46, % 财 务 费 用 547, , % 5 所 得 税 费 用 集 团 报 告 期 所 得 税 费 用 为 237,077 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):183,120 千 元 ), 同 比 增 加 29.47% 扣 除 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 后, 报 告 期 所 得 税 费 用 同 比 下 降 20.77%, 主 要 为 报 告 期 清 连 公 司 根 据 未 来 很 可 能 取 得 用 来 抵 扣 可 抵 扣 亏 损 的 应 纳 税 所 得 额, 对 其 可 抵 扣 亏 损 计 提 递 延 所 得 税 资 产 所 致 有 关 本 年 度 集 团 适 用 之 所

29 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 得 税 税 率 以 及 所 得 税 费 用 的 详 情, 分 别 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 三 及 附 注 五 (36) 问 : 集 团 目 前 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 是 多 少? 答 : 本 公 司 及 子 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 因 注 册 地 点 和 成 立 时 间 等 情 况 的 不 同 而 不 同 本 公 司 梅 观 公 司 机 荷 东 段 公 司 马 鄂 公 司 及 广 告 公 司 原 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 15%, 依 据 税 法 的 相 关 规 定, 该 等 公 司 的 税 率 在 2008 年 至 2012 年 的 5 年 期 间 内 逐 步 过 渡 到 25%, 本 年 度 适 用 的 税 率 为 24%(2010 年 :22%) 清 连 公 司 享 受 二 免 三 减 半 的 税 收 优 惠 政 策, 优 惠 期 限 从 2008 年 度 起 计 算, 目 前 适 用 税 率 为 12% 除 上 述 外, 其 他 子 公 司 本 年 度 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 25% 6 公 路 养 护 责 任 拨 备 本 集 团 公 路 养 护 责 任 拨 备 计 提 及 调 整 对 2011 年 和 2010 年 合 并 利 润 表 主 要 项 目 的 影 响 金 额 列 示 如 下 : 项 目 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 影 响 金 额 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 2010 年 营 业 成 本 (258,096) 156,416 其 中 : 机 荷 西 段 (160,773) 65,141 盐 排 高 速 (16,411) 31,569 盐 坝 高 速 (77,089) 37,711 南 光 高 速 (3,823) 21,995 未 计 息 税 管 理 费 用 前 利 润 258,096 (156,416) 财 务 费 用 50,918 46,496 所 得 税 费 用 51,795 (50,728) 净 利 润 155,383 (152,184) 有 关 影 响 金 额 已 包 括 报 告 期 内 因 会 计 估 计 变 更 所 涉 及 的 公 路 养 护 责 任 拨 备 的 调 整 金 额 关 于 本 集 团 公 路 养 护 责 任 拨 备 会 计 估 计 变 更 的 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 二 (29) 7 特 许 经 营 无 形 资 产 摊 销 政 策 及 不 同 摊 销 方 法 下 的 差 异 本 集 团 特 许 经 营 无 形 资 产 采 用 车 流 量 法 进 行 摊 销, 即 摊 销 额 按 照 单 位 使 用 量 基 准, 以 各 期 间 实 际 交 通 流 量 占 收 费 经 营 期 限 内 之 预 计 总 交 通 流 量 比 例 计 算 确 定 集 团

30 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 对 该 预 计 交 通 流 量 进 行 定 期 检 讨 和 调 整, 以 确 保 摊 销 额 的 真 实 和 准 确 关 于 本 项 会 计 政 策 和 会 计 估 计 的 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 二 (17)a 及 二 (28)a 在 收 费 公 路 的 营 运 初 期 及 至 未 达 到 设 计 的 饱 和 流 量 前, 按 车 流 量 法 计 提 的 摊 销 额 比 按 直 线 法 的 为 低 报 告 期, 按 本 公 司 权 益 比 例 计 算 的 两 种 摊 销 方 法 下 的 摊 销 差 异 为 2.72 亿 元, 其 中, 清 连 高 速 自 2011 年 1 月 25 日 全 线 高 速 化 运 营, 由 于 处 于 开 通 初 期 及 相 关 路 网 尚 未 贯 通, 摊 销 差 异 为 1.81 亿 元 采 用 不 同 的 摊 销 方 法 对 收 费 公 路 项 目 产 生 的 现 金 流 并 不 产 生 影 响, 从 而 也 不 会 影 响 各 项 目 的 估 值 水 平 报 告 期 按 各 收 费 公 路 计 算 的 参 考 数 据 列 示 如 下 : 收 费 公 路 所 占 权 益 比 例 车 流 量 法 2011 年 收 费 经 营 权 摊 销 额 ( 人 民 币 百 万 元 ) 车 流 量 法 2010 年 (1) 按 公 司 权 益 比 例 应 占 摊 销 差 异 ( 人 民 币 百 万 元 ) 直 线 法 2011 年 2010 年 梅 观 高 速 100% 机 荷 东 段 (3) 100% 机 荷 西 段 100% 盐 排 高 速 100% 盐 坝 高 速 100% 南 光 高 速 100% 武 黄 高 速 55% 长 沙 环 路 51% 水 官 高 速 (4) 40% 水 官 延 长 段 40% 阳 茂 高 速 25% 广 梧 项 目 30% 江 中 项 目 25% 广 州 西 二 环 25% 南 京 三 桥 25% 小 计 清 连 高 速 (2) 76.37% 124 不 适 用 不 适 用 合 计 附 注 : (1) 假 设 无 形 资 产 的 账 面 价 值 在 特 许 权 授 予 方 授 予 的 经 营 期 限 内 平 均 摊 销 (2) 清 连 项 目 连 南 段 于 2011 年 一 季 度 刚 完 工,2010 年 未 计 算 本 项 差 异 (3) 报 告 期 机 荷 东 段 公 司 特 许 经 营 无 形 资 产 摊 销 额 中 包 含 溢 价 摊 销 费 用 ( 车 流 量 法 :111 百 万 元, 直 线 法 :112 百 万 元 ) (4) 水 官 高 速 扩 建 于 2011 年 7 月 底 完 工, 增 加 特 许 经 营 无 形 资 产 价 值, 其 直 线 法 摊 销 金 额 相 应 重 新 计 算

31 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 二 财 务 状 况 分 析 1 资 产 权 益 及 负 债 情 况 本 集 团 财 务 状 况 保 持 稳 健, 资 产 以 现 金 高 等 级 收 费 公 路 的 特 许 经 营 无 形 资 产 以 及 合 营 企 业 和 联 营 企 业 投 资 为 主 于 2011 年 12 月 31 日, 集 团 总 资 产 较 2010 年 年 末 增 加 6.76% 至 24,608,793 千 元 (2010 年 12 月 31 日 ( 经 重 列 ):23,049,967 千 元 ), 其 中, 经 营 收 费 公 路 之 特 许 经 营 无 形 资 产 合 营 企 业 和 联 营 企 业 及 其 他 股 权 投 资 合 计 占 总 资 产 的 83.62% 于 2011 年 12 月 31 日, 本 集 团 总 权 益 比 2010 年 年 末 增 长 5.25% 至 10,497,388 千 元 (2010 年 12 月 31 日 ( 经 重 列 ):9,973,923 千 元 ), 主 要 是 增 加 报 告 期 净 利 润 少 数 股 东 投 入 资 本 及 扣 除 派 发 的 2010 年 股 息 所 致 2011 年 12 月 31 日, 集 团 未 偿 还 的 应 付 票 据 应 付 债 券 及 银 行 借 贷 总 额 为 10,879,433 千 元 (2010 年 12 月 31 日 ( 经 重 列 ):9,475,223 千 元 ), 较 2010 年 年 末 上 升 14.82% 其 中, 清 连 项 目 使 用 借 贷 亿 元 2 资 本 结 构 及 偿 债 能 力 公 司 注 重 维 持 合 理 的 资 本 结 构 和 不 断 提 升 盈 利 能 力, 以 保 持 公 司 良 好 的 信 用 评 级 和 稳 健 的 财 务 状 况 与 2010 年 年 末 相 比, 集 团 报 告 期 末 的 资 产 负 债 率 基 本 持 平, 净 借 贷 权 益 比 率 有 所 下 降 基 于 集 团 稳 定 和 充 沛 的 经 营 现 金 流 以 及 对 新 项 目 开 通 后 现 金 流 增 长 的 预 期, 董 事 认 为 报 告 期 末 财 务 杠 杆 比 率 处 于 安 全 的 水 平 2011 年 12 月 31 日 2010 年 12 月 31 日 ( 经 重 列 ) 资 产 负 债 率 ( 总 负 债 / 总 资 产 ) 57.34% 56.73% 净 借 贷 权 益 比 率 (( 借 贷 总 额 - 现 金 及 现 金 等 价 物 )/ 总 权 益 ) 82.99% 89.21% 2011 年 1~12 月 2010 年 1~12 月 ( 经 重 列 ) 利 息 保 障 倍 数 ( 息 税 前 利 润 / 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 息 税 折 旧 及 摊 销 前 利 润 / 利 息 支 出 ) 资 金 流 动 性 及 现 金 管 理 报 告 期 内, 国 家 宏 观 调 控 力 度 进 一 步 加 大, 政 府 通 过 多 次 上 调 存 款 准 备 金 率 等 手

32 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 段 控 制 商 业 银 行 贷 款 规 模, 外 部 融 资 难 度 增 加 公 司 通 过 优 化 借 贷 结 构 适 当 增 加 库 存 现 金 以 及 保 持 充 足 的 银 行 授 信 额 度 等 手 段, 防 范 资 金 流 动 性 风 险 报 告 期 末, 集 团 的 现 金 均 存 放 于 商 业 银 行, 并 无 存 款 存 放 于 非 银 行 金 融 机 构 或 作 为 证 券 投 资 2011 年 12 月 31 日 ( 人 民 币 百 万 元 ) 2010 年 12 月 31 日 ( 人 民 币 百 万 元 ) ( 经 重 列 ) 增 减 比 例 净 流 动 资 产 /( 净 流 动 负 债 ) 155 (1,387) 不 适 用 现 金 及 现 金 等 价 物 2, % 未 使 用 的 银 行 授 信 额 度 6,008 5, % 4 外 币 资 产 与 负 债 本 集 团 的 主 要 经 营 业 务 均 在 中 国, 经 营 收 支 和 资 本 支 出 主 要 以 人 民 币 结 算 于 报 告 期 末, 本 集 团 主 要 有 折 合 798,540 千 元 的 以 港 币 计 价 的 外 币 货 币 性 负 债 项 目, 以 及 折 合 32,898 千 元 和 96 千 元 的 分 别 以 港 币 和 其 他 外 币 计 价 的 货 币 性 资 产 项 目, 外 币 货 币 性 项 目 体 现 为 净 负 债 尽 管 人 民 币 汇 率 目 前 的 上 升 趋 势 对 本 集 团 有 利, 公 司 仍 然 安 排 了 相 关 的 金 融 工 具 锁 定 外 币 负 债 的 汇 率, 以 防 范 未 来 汇 率 变 动 的 风 险 其 中, 对 5 年 期 港 币 4.2 亿 元 贷 款 安 排 了 无 本 金 交 割 货 币 掉 期 (Non-Deliverable Gross Currency Swap) 锁 定 利 率 和 汇 率, 截 至 本 报 告 期 末, 该 笔 5 年 期 贷 款 的 未 偿 还 本 金 为 港 币 3.78 亿 元 ; 对 3 年 期 港 币 2.27 亿 元 贷 款 安 排 了 无 本 金 交 割 远 期 外 汇 (Non-Deliverable Forward) 锁 定 汇 率 有 关 详 情 请 参 见 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 五 (24) 5 或 有 负 债 集 团 报 告 期 或 有 负 债 的 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 八 三 资 金 及 融 资 1 资 本 支 出 报 告 期 内, 本 集 团 的 资 本 支 出 主 要 包 括 对 清 连 一 级 公 路 高 速 化 改 造 梅 观 高 速 改 扩 建 及 南 光 高 速 剩 余 工 程 的 投 资, 共 计 约 8.83 亿 元 截 至 2011 年 12 月 31 日, 本 集 团 的 资 本 性 支 出 计 划 主 要 包 括 清 连 一 级 公 路 高 速 化 改 造 和 南 光 高 速 等 项 目 的 剩

33 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 余 工 程 投 资 及 结 算 款 和 梅 观 高 速 改 扩 建 的 投 资 等 预 计 到 2015 年 底, 集 团 的 资 本 性 支 出 总 额 约 为 亿 元 本 集 团 计 划 使 用 自 有 资 金 和 银 行 借 贷 等 方 式 来 满 足 资 金 需 求 根 据 董 事 的 评 估, 本 集 团 的 财 务 资 源 和 融 资 能 力 能 够 满 足 各 项 资 本 支 出 的 需 求 资 本 支 出 计 划 ( 单 位 : 人 民 币 百 万 元 ) 预 计 人 民 币 亿 元 1,148 清 连 项 目 南 光 高 速 梅 观 高 速 北 段 改 扩 建 其 他 项 目 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 问 : 集 团 的 主 要 建 设 项 目 已 陆 续 完 工, 为 什 么 未 来 还 有 约 17 亿 元 的 资 本 支 出? 集 团 是 否 还 有 其 他 重 大 的 投 资 或 支 出 计 划? 答 : 本 集 团 未 来 的 资 本 支 出 主 要 包 括 清 连 项 目 及 南 光 高 速 剩 余 工 程 的 投 资 款 和 梅 观 高 速 改 扩 建 所 需 的 建 设 资 金 通 常 情 况 下, 受 施 工 合 同 所 约 定 的 工 程 款 结 算 周 期 验 收 程 序 以 及 缺 陷 责 任 期 等 因 素 的 影 响, 工 程 款 的 实 际 支 付 与 工 程 的 实 际 进 度 并 不 同 步 根 据 董 事 会 的 批 准 和 集 团 的 业 务 计 划, 本 集 团 已 承 接 贵 龙 项 目 的 建 设 和 开 发, 并 将 于 2012 年 对 机 荷 东 段 进 行 维 护 修 缮 该 等 项 目 所 涉 及 的 资 金 支 出 按 照 其 性 质 及 会 计 准 则 的 要 求, 并 不 会 计 入 本 集 团 的 资 本 支 出 计 划 中

34 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 2 经 营 现 金 流 量 本 集 团 收 费 公 路 主 业 的 路 费 收 入 均 以 现 金 收 取, 经 营 现 金 流 稳 定 报 告 期 内, 集 团 经 营 活 动 之 现 金 流 入 净 额 和 收 回 投 资 现 金 合 计 为 1,632,720 千 元 (2010 年 ( 经 重 列 ):2,041,202 千 元 ), 同 比 下 降 20.01%, 主 要 为 报 告 期 集 团 经 营 和 投 资 的 主 要 收 费 公 路 路 费 收 入 增 速 放 缓 或 下 降 以 及 经 营 成 本 上 升 所 致 3 财 务 策 略 与 融 资 安 排 本 年 度, 国 家 宏 观 调 控 力 度 进 一 步 加 大, 人 民 币 贷 款 利 率 和 金 融 机 构 存 款 准 备 金 率 多 次 上 调, 市 场 利 率 大 幅 上 涨, 外 部 融 资 难 度 增 加 报 告 期 内, 集 团 积 极 争 取 清 连 项 目 等 贷 款 按 合 约 提 取, 发 行 了 总 额 15 亿 元 的 长 期 公 司 债 券, 并 通 过 增 加 委 托 贷 款 保 理 和 代 付 等 多 种 融 资 方 式, 确 保 集 团 资 金 支 付 和 周 转, 并 有 效 优 化 集 团 借 贷 结 构 和 控 制 财 务 成 本 上 升 由 于 公 司 债 务 结 构 良 好 以 及 年 内 采 取 了 多 项 管 理 措 施, 报 告 期 内, 集 团 综 合 借 贷 成 本 为 4.96%, 仅 略 高 于 2010 年 度 0.19 个 百 分 点 (2010 年 度 : 综 合 借 贷 成 本 4.77%), 低 于 市 场 借 贷 利 率 报 告 期 内, 本 集 团 无 逾 期 银 行 贷 款 本 息 截 至 报 告 期 末, 集 团 借 贷 以 中 长 期 银 行 借 款 与 债 券 为 主, 具 体 借 贷 结 构 如 下 图 所 示 : 借 贷 结 构 ( 于 2011 年 12 月 31 日 ) 百 分 率 来 源 类 别 货 币 类 别 息 率 还 款 期 银 行 人 民 币 46.1 固 定 债 券 92.7 外 币 53.9 浮 动 信 用 类 别 1 年 以 内 1 至 2 年 32.0 信 用 担 保 2 至 5 年 年 以 上

35 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 报 告 期 内, 公 司 贷 款 企 业 信 用 等 级 继 续 维 持 最 优 的 AAA 级,2007 年 发 行 的 8 亿 元 公 司 债 券 及 15 亿 元 分 离 交 易 可 转 债 的 跟 踪 评 级 继 续 维 持 AAA 的 债 项 信 用 等 级, 2010 年 发 行 的 7 亿 元 中 期 票 据 跟 踪 评 级 维 持 AA+ 的 债 项 信 用 等 级 本 公 司 报 告 期 内 发 行 的 15 亿 元 公 司 债 券 的 债 项 信 用 等 级 为 AA+ 级 截 至 2011 年 12 月 31 日 止, 集 团 共 获 得 银 行 授 信 额 度 亿 元, 其 中, 建 设 项 目 专 项 贷 款 额 度 78 亿 元, 综 合 授 信 额 度 63.6 亿 元 报 告 期 末 尚 未 使 用 银 行 授 信 额 度 为 60.1 亿 元, 其 中 建 设 项 目 专 项 贷 款 额 度 12.2 亿 元, 综 合 授 信 额 度 47.9 亿 元 2011 年 8 月, 本 公 司 完 成 了 总 额 15 亿 元 的 公 司 债 券 的 公 开 发 行 根 据 募 集 说 明 书 承 诺, 本 次 募 集 资 金 中 约 8 亿 元 用 于 补 充 本 公 司 及 / 或 子 公 司 营 运 资 金, 约 7 亿 元 用 于 偿 还 公 司 原 有 债 务 报 告 期 内, 公 司 共 使 用 募 集 资 金 亿 元, 其 中,7 亿 元 用 于 归 还 公 司 原 有 银 行 贷 款,3.66 亿 元 用 于 补 充 营 运 资 金 尚 未 使 用 的 募 集 资 金 4.34 亿 元 以 存 款 方 式 存 放 于 银 行 基 于 本 集 团 拥 有 稳 定 和 充 裕 的 经 营 现 金 流 以 及 足 够 的 银 行 授 信 额 度, 董 事 评 估 本 公 司 财 务 资 源 和 融 资 能 力 能 够 满 足 未 来 债 券 按 期 兑 付 本 息 的 需 求 问 : 公 司 通 过 发 行 债 券 等 融 资 手 段 降 低 资 金 成 本, 效 果 怎 样? 答 : 近 年 来, 本 集 团 运 用 发 行 债 券 等 多 种 融 资 手 段, 积 极 应 对 流 动 性 和 利 率 波 动 风 险 截 至 报 告 期 末, 本 公 司 所 发 行 债 券 和 票 据 的 未 偿 还 余 额 为 45 亿 元, 包 括 : 该 等 债 券 和 票 据 的 发 行, 有 效 优 化 了 本 集 团 的 借 贷 结 构, 并 使 集 团 在 过 去 几 年 的 综 合 借 贷 成 本 保 持 在 合 理 水 平 发 行 金 额 发 行 日 期 债 券 期 限 票 面 利 率 15 亿 2007 年 10 月 6 年 分 离 交 易 可 转 债 1% 长 期 公 司 债 券 8 亿 2007 年 7 月 15 年 5.5% 长 期 公 司 债 券 15 亿 2011 年 8 月 5 年 6.0% 中 期 票 据 7 亿 2010 年 3 月 3 年 4.47%

36 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 四 会 计 估 计 变 更 报 告 期 内, 本 公 司 根 据 外 部 专 业 机 构 及 公 司 业 务 部 门 研 究 结 果, 对 前 期 制 订 的 公 路 养 护 计 划 进 行 了 复 核 及 调 整 由 于 养 护 方 案 的 优 化 及 养 护 新 技 术 的 采 用, 使 本 公 司 即 将 实 施 的 公 路 主 要 养 护 和 路 面 重 铺 作 业 开 支 预 算 总 体 下 降 以 及 时 间 有 所 调 整 自 2011 年 7 月 1 日 起, 本 集 团 根 据 现 行 的 公 路 养 护 计 划 和 实 施 方 案 按 照 未 来 适 用 法 计 提 公 路 养 护 责 任 拨 备 该 事 项 属 会 计 估 计 变 更, 增 加 截 至 2011 年 12 月 31 日 的 股 东 权 益 325,408 千 元, 增 加 2011 年 度 净 利 润 325,408 千 元 关 于 本 集 团 公 路 养 护 责 任 拨 备 会 计 估 计 变 更 的 详 情 载 列 于 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 二 (29) 五 合 并 报 表 范 围 变 化 1 通 过 设 立 取 得 的 子 公 司 报 告 期 内, 本 公 司 发 起 设 立 了 投 资 公 司 和 贵 深 公 司, 因 此 该 等 公 司 的 财 务 报 表 纳 入 本 公 司 合 并 财 务 报 表 的 范 围 投 资 公 司 和 贵 深 公 司 的 主 要 情 况 列 示 如 下 : 公 司 名 称 本 集 团 所 占 权 益 注 册 资 本 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 12 月 31 日 净 资 产 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 ( 净 亏 损 ) ( 人 民 币 千 元 ) 主 要 业 务 投 资 公 司 100% 200, ,629 (2,371) 投 资 实 业 及 工 程 建 设, 持 有 贵 深 公 司 70% 股 权 贵 深 公 司 70% 500, ,442 (558) 公 路 及 城 乡 基 础 设 施 的 投 资 建 设 和 管 理 2 同 一 控 制 下 的 企 业 合 并 报 告 期 内, 根 据 美 华 公 司 与 辉 轮 投 资 有 限 公 司 就 JEL 公 司 签 署 的 补 充 股 东 协 议, 本 公 司 自 2011 年 7 月 1 日 起 对 JEL 公 司 实 施 控 制,JEL 公 司 自 2011 年 7 月 1 日 ( 合 并 日 ) 起 变 更 为 本 公 司 的 子 公 司, 并 纳 入 本 公 司 合 并 报 表 的 范 围 根 据 中 国 会 计 准 则 的 相 关 规 定, 本 次 企 业 合 并 属 于 同 一 控 制 下 企 业 合 并, 视 同 自 JEL 公 司 与 本 集 团 同 受 深 圳 国 际 控 制 之 日 起 纳 入 本 集 团 合 并 范 围 JEL 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围, 本 集 团 的 合 并 资 产 负 债 收 入 成 本 及 现 金 流 量 等 规 模 相 应 增 加, 但 对 归 属 于 公 司 股 东 的 权 益 和 净 利 润 没 有 影 响 JEL 公 司 报 告 期 和 对 比 期 间 财 务 数 据 列 示 如 下, 有 关 详 情 请 参 见 本 年 度 报 告 第 十 二 章 之 财 务 报 表 附 注 四 (3):

37 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 JEL 公 司 合 并 日 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 12 月 31 日 ( 人 民 币 千 元 ) 2010 年 12 月 31 日 ( 人 民 币 千 元 ) 总 资 产 1,309,753 1,407,661 1,659,554 负 债 合 计 236, , , 年 1 月 1 日 至 合 并 日 止 ( 人 民 币 千 元 ) 2011 年 ( 人 民 币 千 元 ) 2010 年 ( 人 民 币 千 元 ) 营 业 收 入 212, , ,171 营 业 成 本 105, , ,170 经 营 活 动 现 金 流 量 120, , ,928 现 金 流 量 净 额 24, ,578 10,180 六 主 要 控 股 公 司 及 参 股 公 司 情 况 单 位 : 人 民 币 千 元, 除 另 有 说 明 外 公 司 名 称 本 集 团 所 占 权 益 注 册 资 本 ( 千 元 ) 2011 年 12 月 31 日 2011 年 净 利 润 / 总 资 产 净 资 产 营 业 收 入 ( 净 亏 损 ) 主 要 业 务 梅 观 公 司 100% 332, , , ,501 85,555 兴 建 经 营 及 管 理 梅 观 高 速 机 荷 东 段 公 司 100% 440,000 2,971,495 1,939, , ,362 兴 建 经 营 和 管 理 机 荷 东 段 美 华 公 司 100% 港 币 795,381 1,389,574 1,067,481-52,602 间 接 拥 有 清 连 公 司 25% 的 权 益 和 马 鄂 公 司 55% 的 权 益 清 连 公 司 JEL 公 司 / 马 鄂 公 司 76.37% 3,105,960 9,849,858 3,161, ,645 (151,640) 55% 美 元 28,000 1,407,661 1,155, , ,648 建 设 经 营 管 理 清 连 高 速 和 清 连 二 级 路 及 相 关 配 套 设 施 JEL 公 司 : 投 资 控 股 ( 拥 有 马 鄂 公 司 100% 权 益 ); 马 鄂 公 司 : 武 黄 高 速 的 收 费 与 管 理 清 龙 公 司 40% 324,000 2,081, , , ,791 水 官 高 速 的 开 发 建 设 收 费 与 管 理 上 述 主 要 控 股 公 司 及 参 股 公 司 以 及 其 所 经 营 管 理 的 收 费 公 路 在 报 告 期 的 经 营 和 财 务 表 现, 请 参 阅 本 章 第 一 节 业 务 回 顾 以 及 本 节 其 他 部 分 的 相 关 内 容

38 第 五 章 管 理 层 讨 论 与 分 析 第 三 节 风 险 管 理 企 业 面 临 的 风 险, 是 指 未 来 的 不 确 定 性 对 企 业 实 现 其 经 营 目 标 的 影 响 加 强 风 险 管 理, 主 动 而 系 统 地 对 企 业 经 营 过 程 中 的 风 险 事 项 进 行 识 别 评 估 和 应 对, 有 助 于 加 强 企 业 的 管 理 能 力 和 应 变 能 力, 保 证 经 营 目 标 的 实 现 和 持 续 稳 健 的 发 展 本 集 团 主 要 从 事 收 费 公 路 和 道 路 的 投 资 建 设 和 经 营 管 理, 近 几 年 来, 为 了 支 撑 公 司 业 务 规 模 的 快 速 增 长, 风 险 管 理 已 逐 步 融 入 公 司 战 略 计 划 决 策 及 运 营 等 各 个 环 节 年 内, 公 司 重 点 关 注 了 以 下 风 险 事 项 并 积 极 采 取 了 应 对 措 施 : 政 策 和 市 场 风 险 财 务 风 险 经 营 风 险 收 费 政 策 变 化 融 资 和 流 动 性 风 险 项 目 投 资 风 险 路 网 变 化 利 率 风 险 业 务 拓 展 风 险 宏 观 经 济 环 境 变 化 公 路 维 护 保 养 风 险 工 程 建 造 风 险 委 托 管 理 业 务 风 险 一 政 策 和 市 场 风 险 1 收 费 政 策 变 化 风 险 分 析 : 绿 色 通 道 免 费 政 策 的 适 用 范 围 自 2010 年 12 月 起 扩 大 至 全 部 高 速 公 路, 此 外, 广 东 省 2011 年 内 继 续 试 行 车 流 高 峰 时 段 间 歇 性 免 费 放 行 政 策 和 计 重 收 费 政 策, 这 些 都 可 能 给 集 团 的 经 营 表 现 和 管 理 模 式 带 来 挑 战 政 府 近 年 逐 步 取 消 二 级 路 的 收 费, 如 果 清 连 二 级 路 最 终 取 消 收 费, 可 能 存 在 资 产 损 失 或 减 值 的 风 险 2011 年 6 月, 国 家 发 改 委 交 通 运 输 部 等 五 部 委 联 合 下 发 了 关 于 开 展 收 费 公 路 专 项 清 理 工 作 的 通 知, 在 全 国 范 围 内 开 展 为 期 一 年 的 收 费 公 路 专 项 清 理 工 作 ( 专 项 工 作 ) 相 关 工 作 的 推 进 和 具 体 方 案 的 实 施, 对 本 集 团 的 经 营 管 理 可 能 产 生 负 面 影 响 风 险 应 对 : 年 内, 本 集 团 采 取 了 多 项 可 行 的 措 施, 以 适 应 政 策 的 变 化 和 应 对 未 来 的 不 确 定 性 :