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3 2. 公 司 主 要 业 务 涉 及 车 身 模 具 冲 压 件 发 动 机 变 速 箱 等 关 键 车 用 零 部 件 的 生 产 销 售 ; 在 产 业 布 局 科 研 实 力 等 方 面 具 有 较 强 的 竞 争 优 势 3. 除 汽 车 行 业 外, 公 司 主 营 业 务 还 涉 及 薄 膜 电 容 器 和 房 地 产 行 业, 对 分 散 单 一 行 业 风 险 有 一 定 积 极 作 用 4. 若 目 前 在 筹 划 重 大 资 产 重 组 事 项 成 功, 公 司 将 进 一 步 完 善 内 部 产 业 链, 竞 争 力 有 望 大 幅 提 升 关 注 1. 公 司 经 营 状 况 易 受 宏 观 经 济 汽 车 行 业 发 展 及 国 家 汽 车 产 业 调 控 政 策 的 影 响, 业 绩 增 长 可 能 存 在 一 定 波 动 2. 公 司 客 户 集 中 度 较 高, 且 汽 车 相 关 产 品 主 要 用 于 众 泰 系 列 汽 车 生 产, 经 营 易 受 众 泰 汽 车 销 售 情 况 影 响 3. 公 司 汽 车 模 具 及 冲 压 件 原 材 料 价 格 近 年 大 幅 下 降, 若 未 来 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 或 剧 烈 波 动, 将 对 公 司 生 产 经 营 产 生 较 大 影 响 4. 公 司 电 子 材 料 板 块 产 品 价 格 逐 年 走 低, 未 来 电 子 材 料 业 务 的 盈 利 能 力 具 有 不 确 定 性 分 析 师 周 馗 电 话 : 邮 箱 :zhouk@unitedratings.com.cn 王 进 取 电 话 : 邮 箱 :wangjq@unitedratings.com.cn 范 文 豪 电 话 : 邮 箱 :fanwh@unitedratings.com.cn 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 PICC 大 厦 12 层 (100022) 铁 牛 集 团 有 限 公 司 2

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5 一 主 体 概 况 铁 牛 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 铁 牛 集 团 ) 前 身 系 浙 江 铁 牛 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 铁 牛 实 业 ), 由 应 建 仁 徐 美 儿 共 同 出 资 组 建, 于 1996 年 12 月 取 得 永 康 市 工 商 行 政 管 理 局 核 发 的 注 册 号 为 号 的 企 业 法 人 营 业 执 照 公 司 初 始 注 册 资 本 1,200 万 元, 实 收 资 本 1,200 万 元, 其 中 自 然 人 应 建 仁 出 资 1,100 万 元, 自 然 人 徐 美 儿 出 资 100 万 元 上 述 出 资 已 经 永 康 市 审 计 师 事 务 所 于 1996 年 11 月 出 具 永 审 所 验 字 (1996) 第 295 号 验 资 报 告 验 证 铁 牛 实 业 分 别 在 1998 年 3 月 2002 年 11 月 和 2003 年 3 月 三 次 增 资, 此 后 于 2003 年 8 月 更 名 为 铁 牛 集 团 有 限 公 司, 并 于 2007 年 12 月 第 四 次 增 资 公 司 目 前 实 际 控 制 两 家 上 市 公 司 - 黄 山 金 马 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 马 股 份 ) 和 安 徽 铜 峰 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 铜 峰 电 子 ), 金 马 股 份 和 铜 峰 电 子 均 于 2000 年 上 市, 股 票 代 码 分 别 为 和 截 至 2015 年 底, 金 马 股 份 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 公 司 间 接 持 股 17.99%; 铜 峰 电 子 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 公 司 间 接 持 股 16.76% 截 至 2015 年 底, 公 司 注 册 资 本 8.68 亿 元 ; 实 际 控 制 人 为 应 建 仁 图 1 截 至 2015 年 底 公 司 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 年 报 公 司 经 营 范 围 : 实 业 投 资, 汽 车 汽 车 和 拖 拉 机 配 件 模 具 钣 金 件 电 机 产 品 五 金 工 具 家 用 电 器 仪 器 仪 表 建 筑 材 料 装 饰 材 料 的 开 发 制 造 加 工 销 售 ; 金 属 材 料 销 售 ; 经 营 本 企 业 自 产 产 品 及 相 关 技 术 的 出 口 业 务 ; 本 企 业 生 产 科 研 所 需 的 原 辅 材 料 机 械 设 备 仪 器 仪 表 零 配 件 及 相 关 技 术 的 进 口 业 务 ; 经 营 本 企 业 的 进 料 加 工 和 三 来 一 补 业 务 ( 凡 涉 及 许 可 经 营 或 专 项 审 批 的 凭 有 效 证 件 经 营 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 下 设 财 务 部 审 计 部 行 政 部 人 力 资 源 部 法 务 部 销 售 中 心 采 购 中 心 经 营 计 划 部 发 展 规 划 部 产 品 管 理 部 质 量 管 理 部 研 发 中 心 生 产 管 理 部 13 个 部 门 ( 详 见 附 件 1) 截 至 2015 年 底, 公 司 拥 有 控 股 全 资 一 级 子 公 司 5 家, 参 股 一 级 子 公 司 2 家 拥 有 在 职 员 工 13,277 人 截 至 2015 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 合 计 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 亿 元 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 5.44 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 4.90 亿 元 2015 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 3.07 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 永 康 市 五 金 科 技 工 业 园 ; 法 定 代 表 人 : 应 建 仁 二 本 次 公 司 债 券 概 况 1. 本 次 债 券 概 况 本 次 债 券 名 称 为 铁 牛 集 团 有 限 公 司 2016 年 公 司 债 券 本 次 债 券 发 行 规 模 为 不 超 过 人 民 币 铁 牛 集 团 有 限 公 司 4

6 20 亿 元 ( 含 20 亿 元 ), 期 限 为 3 年 ( 附 第 2 年 末 公 司 上 调 票 面 利 率 选 择 权 和 债 券 持 有 人 回 售 选 择 权 ) 本 次 债 券 票 面 金 额 为 人 民 币 100 元, 按 面 值 发 行 ; 为 固 定 利 率 债 券, 票 面 年 利 率 将 根 据 发 行 时 询 价 结 果, 由 公 司 与 主 承 销 商 按 照 国 家 有 关 规 定 共 同 协 商 确 定 公 司 有 权 决 定 是 在 本 次 债 券 存 续 期 的 第 2 年 末 上 调 本 次 债 券 后 1 年 的 票 面 利 率 ; 投 资 者 有 权 选 择 在 本 次 债 券 第 2 个 计 息 年 度 付 息 日 将 其 持 有 的 本 次 债 券 全 部 或 部 分 按 面 值 回 售 给 公 司 本 次 债 券 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 公 司 实 际 控 制 人 应 建 仁 先 生 为 本 次 债 券 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 2. 本 次 债 券 募 集 资 金 用 途 本 次 债 券 募 集 资 金 在 扣 除 发 行 费 用 后, 拟 全 部 用 于 补 充 营 运 资 金 三 行 业 分 析 公 司 主 要 从 事 汽 车 模 具 的 设 计 与 制 造 汽 车 冲 压 件 的 加 工 等, 所 属 行 业 为 汽 车 冲 压 模 具 行 业 以 及 汽 车 冲 压 件 行 业 此 外, 公 司 主 营 业 务 还 涉 及 汽 车 零 部 件 及 配 件 行 业 和 薄 膜 电 容 器 行 业 1. 汽 车 模 具 及 冲 压 件 行 业 (1) 行 业 概 况 汽 车 模 具 汽 车 模 具 被 誉 为 汽 车 工 业 之 母, 是 完 成 汽 车 零 部 件 成 形 实 现 汽 车 量 产 的 关 键 装 备, 在 汽 车 的 开 发 换 型 中 担 负 着 重 要 职 责 汽 车 生 产 中 90% 以 上 的 零 部 件 需 要 依 靠 模 具 成 形, 汽 车 模 具 包 括 冲 压 模 具 塑 料 模 具 铸 造 模 具 等, 其 中 冲 压 模 具 所 占 比 重 约 40% 而 在 冲 压 模 具 中, 汽 车 覆 盖 件 模 具 又 占 据 了 主 导 地 位, 因 此 汽 车 模 具 常 特 指 汽 车 冲 压 模 具 或 汽 车 覆 盖 件 模 具 汽 车 覆 盖 件 模 具 具 有 尺 寸 大 工 作 型 面 复 杂 技 术 标 准 高 等 特 点, 属 于 技 术 密 集 型 产 品 汽 车 覆 盖 件 模 具 按 以 其 冲 压 的 汽 车 覆 盖 件 类 型 可 分 为 外 覆 盖 件 模 具 内 覆 盖 件 模 具 和 结 构 件 模 具 汽 车 覆 盖 件 模 具 是 汽 车 车 身 生 产 的 重 要 工 艺 装 备, 其 设 计 和 制 造 时 间 约 占 汽 车 开 发 周 期 的 2/3, 是 汽 车 换 型 的 主 要 制 约 因 素 随 着 竞 争 加 剧, 单 纯 的 设 计 制 造 模 式 已 不 能 很 好 满 足 市 场 竞 争 的 需 要, 行 业 内 部 分 主 要 企 业 开 始 向 以 模 具 为 核 心 的 下 游 产 业 链 延 伸, 建 立 冲 压 生 产 线, 直 接 以 生 产 的 模 具 为 客 户 生 产 汽 车 冲 压 件 用 为 客 户 生 产 的 模 具 直 接 生 产 汽 车 零 部 件, 可 以 更 好 地 服 务 汽 车 整 车 厂 商, 有 效 降 低 生 产 成 本, 提 高 企 业 生 产 规 模 随 着 汽 车 工 业 的 快 速 发 展, 我 国 汽 车 模 具 行 业 整 体 实 力 已 迈 上 了 新 台 阶 虽 然 我 国 的 冲 压 模 具 设 计 制 造 能 力 与 市 场 需 要 和 国 际 先 进 水 平 相 比 仍 有 较 大 差 距, 但 随 着 我 国 汽 车 模 具 企 业 综 合 实 力 的 提 升, 轿 车 翼 子 板 整 体 侧 围 四 门 三 盖 大 型 复 杂 地 板 等 主 要 覆 盖 件 模 具 的 制 造 企 业 正 在 不 断 增 加, 以 天 汽 模 为 代 表 的 少 数 优 秀 企 业 已 经 可 以 自 主 研 制 生 产 中 档 轿 车 的 全 套 车 身 模 具 和 高 档 轿 车 的 部 分 车 身 模 具, 我 国 模 具 产 品 水 平 质 量 和 档 次 显 著 提 升, 未 来 十 年 我 国 有 望 成 为 世 界 车 身 模 具 的 制 造 中 心 汽 车 冲 压 件 汽 车 制 造 有 四 大 流 程, 分 别 是 冲 压 焊 接 涂 装 和 总 装 生 产 汽 车 冲 压 件 的 基 本 原 理 是 将 钢 板 利 用 设 计 好 的 模 具, 按 照 设 计 工 艺, 用 压 力 机 压 成 所 需 的 形 状 冲 压 件 是 汽 车 重 要 的 组 成 部 分, 汽 车 制 造 中 60%~70% 的 金 属 零 部 件 需 冲 压 加 工 成 形, 据 统 计, 平 均 每 辆 车 上 包 含 大 约 1,500 多 个 铁 牛 集 团 有 限 公 司 5

7 冲 压 件, 除 车 身 大 型 覆 盖 件 外, 还 包 含 车 门 侧 围 盖 板 底 架 等 其 中 每 辆 车 中 车 身 冲 压 件 ( 不 包 括 焊 接 ) 的 平 均 价 格 在 1.5 万 左 右, 底 盘 发 动 机 东 部 分 的 冲 压 件 价 格 平 均 在 1 万 元 左 右, 据 此 计 算,2014 年 我 国 汽 车 冲 压 件 年 市 场 容 量 达 到 5,931 亿 元 近 几 年, 我 国 本 土 厂 商 在 专 业 化 程 度 方 面 提 高 较 快, 产 品 规 格 较 为 齐 全, 再 加 上 人 工 设 备 成 本 相 对 较 低, 从 而 产 品 拥 有 较 好 的 性 价 比, 国 际 竞 争 力 明 显 加 强 此 外 国 内 众 多 企 业 取 得 了 包 括 ISO9000 QS9000 VDA6.1 等 国 际 质 量 体 系 认 证, 美 国 及 德 国 的 汽 车 制 造 商 已 将 众 多 中 国 冲 压 件 厂 的 产 品 纳 入 其 全 球 采 购 链 随 着 汽 车 工 业 的 高 速 发 展, 对 轻 量 化 能 耗 可 靠 性 和 质 量 的 要 求 不 断 增 高, 对 汽 车 冲 压 技 术 也 提 出 了 越 来 越 高 的 要 求, 包 括 高 强 度 钢 板 的 应 用 多 种 厚 度 激 光 拼 焊 板 坯 的 冲 压 技 术 板 材 热 成 形 技 术 内 高 压 胀 管 技 术 轻 合 金 成 型 技 术 数 字 化 成 型 技 术 特 种 冲 压 成 形 技 术 等 一 系 列 新 工 艺 均 应 用 到 了 汽 车 冲 压 件 生 产 中 此 外, 优 秀 的 汽 车 冲 压 件 厂, 一 定 具 备 专 业 的 冲 压 模 具 设 计 制 造 技 术 由 于 汽 车 冲 压 模 具 为 定 制 化 产 品, 而 汽 车 冲 压 件 可 以 大 批 量 连 续 生 产, 这 种 车 模 具 制 造 + 覆 盖 件 冲 压 的 模 式 有 助 于 在 经 营 过 程 中 与 汽 车 整 车 生 产 厂 商 建 立 长 期 稳 固 的 合 作 关 系 总 体 看, 汽 车 冲 压 模 具 行 业 和 汽 车 冲 压 件 行 业 与 汽 车 整 车 开 发 息 息 相 关 汽 车 模 具 企 业 和 汽 车 冲 压 件 企 业 分 别 向 产 业 链 下 游 上 游 拓 展 随 着 我 国 汽 车 模 具 企 业 和 冲 压 件 企 业 综 合 实 力 的 不 断 提 升 ; 汽 车 模 具 行 业 和 冲 压 件 行 业 未 来 仍 有 较 大 发 展 空 间 (2) 上 游 原 料 汽 车 模 具 的 主 要 原 材 料 是 铸 铁 件, 而 铸 铁 件 的 主 要 原 材 料 为 废 钢 和 生 铁 ; 汽 车 冲 压 件 的 主 要 原 材 料 为 钢 材 因 此 废 钢 生 铁 以 及 钢 材 价 格 的 波 动 将 导 致 模 具 和 冲 压 件 生 产 成 本 的 波 动, 从 而 对 汽 车 模 具 和 冲 压 件 行 业 的 盈 利 能 力 构 成 一 定 影 响 然 而 汽 车 模 具 和 冲 压 件 行 业 采 用 以 销 定 产 以 产 定 购 的 经 营 模 式, 所 采 购 的 原 材 料 与 签 订 的 销 售 合 同 存 在 对 应 关 系, 模 具 和 冲 压 件 定 价 随 原 材 料 价 格 的 波 动 而 波 动 尽 管 如 此, 由 于 行 业 内 企 业 与 客 户 签 订 订 单 时 确 定 了 产 品 价 格, 而 从 签 订 订 单 到 原 材 料 采 购 尚 需 要 一 段 时 间, 由 此 导 致 模 具 和 冲 压 件 制 造 企 业 在 承 担 一 定 的 原 材 料 价 格 变 动 风 险 废 钢 是 钢 铁 废 料, 生 铁 主 要 用 来 炼 钢, 因 此 汽 车 模 具 和 冲 压 件 行 业 原 材 料 价 格 主 要 取 决 于 钢 材 价 格 2011 年 上 半 年, 中 国 钢 材 市 场 需 求 基 本 保 持 旺 盛, 钢 材 价 格 稳 步 上 扬, 新 增 产 能 得 到 有 效 释 放, 粗 钢 产 量 快 速 增 长 2011 年 9 月, 随 着 欧 债 危 机 进 一 步 加 深, 紧 缩 政 策 影 响 逐 步 体 现, 钢 材 下 游 企 业 增 速 放 缓, 钢 材 总 体 需 求 呈 回 落 趋 势, 导 致 全 年 粗 钢 产 量 增 速 同 比 下 降, 钢 材 价 格 也 严 重 受 挫 2012 年, 宏 观 经 济 未 有 明 显 回 升, 国 内 基 建 市 场 投 资 一 度 低 迷, 钢 铁 产 量 增 速 进 一 步 下 滑, 钢 铁 行 业 进 入 周 期 性 的 低 谷 之 中, 全 局 性 的 产 能 过 剩 加 剧 了 钢 铁 行 业 之 间 的 恶 性 竞 争, 钢 铁 价 格 持 续 下 跌 2013 年 钢 铁 供 需 继 续 呈 现 弱 势 格 局, 钢 铁 产 量 再 创 历 史 新 高, 而 市 场 需 求 越 来 越 弱, 钢 铁 价 格 在 经 历 了 年 初 的 小 幅 反 弹 之 后, 便 一 路 下 探, 目 前 其 价 格 处 于 相 对 低 位 据 中 钢 协 统 计,2013 年 单 吨 钢 价 同 比 去 年 下 跌 340 元, 降 幅 为 8.9% 2014 年 钢 材 价 格 进 一 步 下 探 进 入 2015 年, 在 宏 观 经 济 增 速 放 缓 和 产 能 过 剩 的 大 背 景 下, 钢 材 综 合 价 格 指 数 继 续 下 探, 进 入 2015 年 第 四 季 度, 中 国 钢 材 综 合 价 格 指 数 已 跌 至 历 史 低 点 考 虑 钢 铁 产 能 过 剩 和 经 济 发 展 减 速 导 致 的 下 游 需 求 不 振 两 重 因 素 造 成 的 供 需 不 平 衡 恐 将 持 续, 钢 铁 价 格 将 维 持 弱 势 格 局 铁 牛 集 团 有 限 公 司 6

8 图 年 至 2015 年 底 综 合 钢 价 指 数 变 化 情 况 资 料 来 源 :wind 资 讯 总 体 看, 近 年 来, 在 经 济 下 行 压 力 加 大 和 行 业 产 能 过 剩 的 双 重 影 响 下, 生 铁 钢 材 等 原 材 料 价 格 持 续 下 降 在 与 钢 厂 的 议 价 中, 下 游 需 求 企 业 议 价 能 力 加 强, 对 控 制 生 产 成 本 起 到 了 一 定 积 极 作 用 (3) 下 游 需 求 由 于 汽 车 模 具 和 冲 压 件 的 主 要 用 户 为 汽 车 整 车 厂 商, 因 此 汽 车 模 具 和 冲 压 件 行 业 的 发 展 与 汽 车 行 业 的 发 展 密 切 相 关 汽 车 行 业 具 有 产 业 关 联 度 高 规 模 效 益 明 显 资 金 和 技 术 密 集 等 行 业 特 点, 是 拉 动 国 民 经 济 增 长 的 主 要 产 业 在 国 家 鼓 励 汽 车 消 费 政 策 实 施 道 路 交 通 条 件 改 善 和 居 民 收 入 水 平 提 高 等 因 素 驱 动 下, 自 2000 年 以 来, 中 国 汽 车 行 业 开 始 步 入 持 续 增 长 阶 段, 并 逐 步 成 为 国 民 经 济 重 要 的 支 柱 产 业 图 ~2014 年 我 国 汽 车 产 销 量 情 况 ( 单 位 : 万 辆 %) 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 工 业 协 会 wind 资 讯 铁 牛 集 团 有 限 公 司 7

9 2008 年 受 宏 观 经 济 增 速 减 缓, 特 别 是 下 半 年 国 际 金 融 危 机 向 实 体 经 济 蔓 延 的 影 响, 我 国 汽 车 市 场 结 束 高 速 增 长 势 头 转 为 低 迷 2009 年, 受 益 于 国 家 出 台 降 低 小 排 量 汽 车 购 置 税 汽 车 下 乡 补 贴 以 旧 换 新 等 扶 持 政 策, 乘 用 车 销 量 实 现 爆 发 式 增 长, 中 国 汽 车 产 销 量 超 过 美 国 成 为 全 球 第 一 2010 年, 在 国 家 扩 内 需 调 结 构 促 转 变 等 一 系 列 政 策 措 施 的 积 极 作 用 下, 汽 车 工 业 延 续 2009 年 发 展 态 势, 全 年 汽 车 产 销 同 比 增 幅 均 超 过 30% 2011~2012 年, 受 购 置 税 优 惠 节 能 惠 民 补 贴 等 产 业 刺 激 政 策 的 退 出 或 门 槛 提 高, 行 业 增 速 大 幅 回 落,2011 年 产 销 增 幅 大 幅 降 至 0.84% 和 2.45%,2012 年 为 4.63% 和 4.33%; 其 中, 商 用 车 市 场 下 降 尤 为 明 显,2012 年 出 现 负 增 长 ( 产 销 量 同 比 下 降 4.7% 和 5.5%); 但 随 着 节 能 汽 车 推 广 政 策 节 约 能 源 与 新 能 源 车 辆 车 船 税 优 惠 政 策 的 实 施, 积 极 引 导 了 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 品 的 消 费 2013 年, 在 经 历 两 年 5% 以 下 的 低 速 增 长 后, 市 场 新 增 购 车 和 换 购 需 求 的 释 放, 汽 车 行 业 迎 来 恢 复 性 增 长, 中 国 汽 车 产 销 分 别 达 2, 万 辆 和 2, 万 辆, 同 比 增 长 14.76% 和 13.87%, 增 速 同 比 提 升 10.2 和 9.6 个 百 分 点 2014 年, 我 国 汽 车 产 销 继 续 保 持 稳 定 增 长, 但 产 销 量 同 比 增 长 率 有 所 下 降, 分 别 为 7.26% 和 6.86% 进 入 2015 年, 在 宏 观 经 济 下 行 的 大 背 景 下, 汽 车 行 业 增 速 继 续 放 缓 ;2015 年 1~9 月, 汽 车 产 销 分 别 为 1, 万 辆 和 1, 万 辆, 产 量 同 比 累 计 下 降 0.8%, 销 量 同 比 累 计 增 长 0.3% 其 中 乘 用 车 产 销 分 别 为 1, 万 辆 和 1, 万 辆, 同 比 增 长 1.5% 和 2.8%; 商 用 车 产 销 分 别 为 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 下 降 12.5% 和 11.8% 整 体 看, 乘 用 车 刚 性 需 求 明 显, 产 销 增 长 均 高 于 行 业 总 体 增 长 水 平, 乘 用 车 已 成 为 中 国 汽 车 产 业 发 展 的 主 要 推 动 力 汽 车 模 具 的 市 场 需 求 量 主 要 取 决 于 每 年 投 放 新 车 型 的 数 量, 而 新 车 型 的 投 放 数 量 主 要 取 决 于 乘 用 车 等 新 车 型 开 发 力 度 目 前, 汽 车 尤 其 是 轿 车 已 进 入 多 元 化 个 性 化 发 展 阶 段, 随 着 市 场 竞 争 加 剧, 汽 车 生 产 企 业 更 多 地 依 靠 新 车 型 上 市 来 争 取 市 场 份 额, 一 般 企 业 常 常 同 时 开 发 多 款 新 车 型 近 年 来, 我 国 汽 车 制 造 企 业 每 年 推 出 的 新 车 型 上 百 种, 这 些 新 车 型 相 当 大 的 一 部 分 是 在 保 持 发 动 机 及 汽 车 底 盘 基 本 不 变 的 情 况 下, 对 汽 车 外 观 进 行 改 善, 即 车 身 覆 盖 件 的 不 断 更 新, 而 汽 车 覆 盖 件 的 更 新 均 需 要 汽 车 模 具 作 为 基 础 装 备, 由 此 对 汽 车 模 具 产 生 了 巨 大 的 需 求 近 年 来, 在 国 内 模 具 骨 干 企 业 综 合 实 力 不 断 提 升 汽 车 厂 商 成 本 压 力 增 大 以 及 国 家 政 策 导 向 等 多 重 因 素 的 共 同 作 用 下, 国 内 整 车 厂 商 先 后 将 汽 车 开 发 所 需 的 整 车 模 具 由 进 口 转 向 国 内 采 购, 而 合 资 企 业 也 开 始 将 高 端 覆 盖 件 模 具 转 向 国 内 采 购 此 外, 新 能 源 汽 车 的 推 出 需 要 全 新 的 车 型 设 计, 由 此 将 为 汽 车 模 具 行 业 开 创 崭 新 的 市 场 空 间, 为 汽 车 模 具 行 业 的 快 速 发 展 带 来 新 的 动 力 总 体 看, 尽 管 增 速 有 所 放 缓, 但 近 年 来 汽 车 产 销 量 持 续 攀 升, 汽 车 行 业 发 展 较 为 平 稳, 为 汽 车 模 具 行 业 和 冲 压 件 行 业 提 供 了 良 好 的 发 展 环 境 ; 同 时 新 车 型 的 不 断 推 出 以 及 未 来 新 能 源 汽 车 的 普 及 与 发 展 均 能 在 一 定 程 度 上 拉 动 汽 车 模 具 和 冲 压 件 的 需 求 (4) 行 业 竞 争 目 前 国 内 专 业 从 事 冲 压 件 生 产 的 大 型 企 业 很 少, 基 本 上 是 一 些 中 小 企 业 而 汽 车 行 业 的 大 型 冲 压 件, 以 拉 深 为 主, 在 我 国 这 部 分 冲 压 件 主 要 集 中 在 汽 车 厂 拖 拉 机 厂 飞 机 制 造 厂 等 大 厂, 独 立 的 大 型 冲 压 拉 深 厂 还 不 多 见 大 型 汽 车 公 司 通 常 都 拥 有 自 己 的 冲 压 车 间, 主 要 冲 压 件 自 身 生 产 制 造, 配 套 冲 压 件 外 购 目 前 我 国 主 要 的 冲 压 企 业 有 : 东 风 模 具 冲 压 技 术 有 限 公 司 ( 神 龙 东 风 配 套 ) 上 海 众 达 汽 车 冲 压 件 有 限 公 司 ( 上 海 大 众 配 套 ) 上 海 通 用 冲 压 件 车 间 ( 自 用 ) 一 汽 大 众 冲 压 车 间 ( 自 用 ) 等 近 年 来, 我 国 汽 车 冲 压 模 具 制 造 企 业 数 量 不 断 增 加, 但 仍 以 中 小 企 业 为 主, 设 备 及 研 发 投 入 有 限, 主 要 生 产 技 术 要 求 较 低 市 场 竞 争 较 为 激 烈 的 的 中 低 端 冲 压 模 具 产 品 高 端 市 场 方 面, 以 天 汽 模 一 汽 模 东 风 汽 模 成 飞 集 成 上 海 屹 丰 模 具 为 代 表 的 部 分 国 内 领 先 企 业 通 过 引 进 国 外 先 进 的 生 产 设 备 和 技 术, 加 强 技 术 研 发 和 生 产 工 艺 创 新 达 到 了 国 际 主 流 汽 车 厂 家 出 口 标 准 要 求, 铁 牛 集 团 有 限 公 司 8

10 促 进 了 进 口 替 代 市 场 的 快 速 发 展, 模 具 国 产 化 步 伐 进 一 步 加 快 相 对 于 美 国 德 国 日 本 等 传 统 汽 车 模 具 强 国, 我 国 人 力 成 本 更 低, 资 金 与 技 术 投 入 更 大, 随 着 我 国 模 具 产 品 性 价 比 优 势 日 益 明 显, 目 前 中 国 汽 车 模 具 已 由 大 量 进 口 转 为 批 量 出 口 总 体 看, 国 内 大 型 冲 压 厂 多 为 大 型 汽 车 公 司 配 套 车 间 或 配 套 供 应 商 为 主 ; 国 内 汽 车 模 具 高 端 市 场 竞 争 不 足, 但 随 着 骨 干 企 业 实 力 不 断 增 强, 国 内 模 具 产 品 性 价 比 有 所 提 升, 在 国 际 市 场 上 竞 争 优 势 突 出 (5) 行 业 政 策 近 几 年, 我 国 汽 车 行 业 政 策 主 要 集 中 在 推 动 新 能 源 汽 车 发 展 限 购 以 及 相 关 行 业 标 准 上 2012 年 7 月, 国 务 院 出 台 的 汽 车 产 业 纲 领 性 文 件 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业 发 展 规 划 (2012~2020 年 ) 提 出, 加 快 培 育 和 发 展 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业, 对 于 节 能 与 新 能 源 汽 车 国 家 将 加 大 财 税 扶 持 力 度 到 2020 年, 纯 电 动 汽 车 和 插 电 式 混 合 动 力 汽 车 生 产 能 力 达 200 万 辆 累 计 产 销 量 超 过 500 万 辆 2015 年 4 月, 财 政 部 科 技 部 工 业 和 信 息 化 部 国 家 发 展 改 革 委 联 合 发 布 2016~2020 年 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 财 政 支 持 政 策, 以 此 进 一 步 推 广 新 能 源 汽 车 应 用, 促 进 节 能 减 排 为 解 决 城 市 交 通 拥 堵 问 题, 部 分 城 市 陆 续 出 台 限 购 汽 车 政 策 继 上 海 北 京 后, 广 州 天 津 杭 州 以 及 深 圳 分 别 颁 布 执 行 了 不 同 程 度 的 汽 车 限 购 政 策 2016 年 1 月 1 日 起, 我 国 将 实 行 第 四 阶 段 燃 油 消 耗 标 准 按 照 国 家 要 求, 到 2020 年, 车 企 燃 油 限 值 要 从 2015 年 的 6.9L/ 百 公 里 降 至 5.0L/ 百 公 里, 年 均 降 幅 达 6.2% 左 右 根 据 第 三 方 智 库 机 构 能 源 与 交 通 创 新 中 心 (icet) 近 日 发 布 的 2015 中 国 乘 用 车 燃 料 消 耗 量 发 展 年 度 报 告, 要 实 现 上 述 目 标, 在 车 型 方 面, 单 车 限 值 较 此 前 加 严 了 20%, 而 目 标 值 也 对 应 降 低 了 30%~40%, 这 意 味 着 目 前 1/4 新 车 车 型 若 不 进 行 技 术 升 级 将 面 临 淘 汰 近 年 来, 我 国 汽 车 模 具 行 业 的 整 体 政 策 可 以 概 括 为 : 通 过 自 主 创 新 引 进 技 术 合 作 开 发 等 方 式 提 高 国 内 模 具 产 品 的 工 艺 质 量, 以 满 足 新 车 消 费 需 求 但 目 前 国 内 多 地 采 取 的 限 购 限 行, 控 制 机 动 车 增 长 的 政 策, 对 汽 车 模 具 行 业 的 发 展 有 一 定 的 负 面 影 响 表 1 汽 车 模 具 制 造 业 相 关 的 主 要 法 规 及 政 策 时 间 名 称 相 关 内 容 2012 年 4 月 2012 年 1 月 2011 年 12 月 2009 年 5 月 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业 发 展 规 划 重 大 技 术 装 备 自 主 创 新 指 导 目 录 外 商 投 资 产 业 指 导 目 录 (2011 年 修 订 ) 装 备 制 造 业 调 整 和 振 兴 规 划 资 料 来 源 : 联 合 评 级 根 据 公 开 资 料 整 理 争 取 到 2015 年, 纯 电 动 汽 车 和 插 电 式 混 合 动 力 汽 车 累 计 产 销 量 达 到 50 万 辆, 到 2020 年 超 过 500 万 辆 ; 新 能 源 汽 车 动 力 电 池 及 关 键 零 部 件 技 术 整 体 上 达 到 国 际 先 进 水 平 大 型 及 精 密 高 校 塑 料 模 具, 铸 造 模 具, 轮 胎 模 具, 精 密 高 效 多 工 位 级 进 冲 压 模 具 及 超 高 强 度 钢 板 热 成 形 模 具 以 及 为 C 级 轿 车 整 车 车 身 成 形 生 产 配 套 的 覆 盖 件 及 车 身 模 具 等 被 列 入 其 中 2011 年 ( 修 订 ) 维 持 2007 年 ( 修 订 ) 分 类 不 变, 仍 分 为 鼓 励 类 限 制 类 和 禁 止 类 与 模 具 行 业 相 关 的 产 品 集 中 在 鼓 励 类, 包 括 :1) 金 属 制 品 模 具 ( 铜 铝 钛 锆 的 管 棒 型 材 挤 压 模 具 ) 设 计 制 造 ;2) 汽 车 车 身 外 覆 盖 件 冲 压 模 具, 汽 车 仪 表 板 保 险 杠 等 大 型 注 塑 模 具, 汽 车 及 摩 托 车 夹 具 检 具 设 计 与 制 造 ;3) 汽 车 动 力 电 池 专 用 生 产 设 备 的 设 计 与 制 造 ;4) 精 密 模 具 ( 冲 压 模 具 精 度 高 于 0.02 毫 米 型 腔 模 具 精 度 高 于 0.05 毫 米 ) 设 计 与 制 造 ;5) 非 金 属 制 品 模 具 设 计 与 制 造 明 确 提 出 重 点 发 展 大 型 精 密 型 腔 模 具 精 密 冲 压 模 具 高 档 模 具 标 准 件 重 点 提 高 汽 车 冲 压 装 焊 涂 装 总 装 四 大 工 艺 装 备 水 平 总 体 看, 国 家 出 台 的 相 关 政 策 支 持 汽 车 产 业 链 的 发 展 ; 新 能 源 汽 车 的 推 广 在 一 定 程 度 上 会 刺 激 汽 车 模 具 及 冲 压 件 的 生 产 但 随 着 目 前 拥 堵 及 环 境 问 题 的 日 益 严 重, 乘 用 车 燃 料 消 耗 量 标 准 以 及 各 大 城 市 的 限 购 限 行 政 策 对 汽 车 行 业 有 一 定 的 负 面 作 用 铁 牛 集 团 有 限 公 司 9

11 (6) 行 业 关 注 受 汽 车 行 业 发 展 波 动 影 响 较 大 受 国 家 宏 观 经 济 下 滑 和 国 家 汽 车 产 业 政 策 变 动 以 及 汽 车 产 业 自 身 发 展 特 点 等 因 素 的 影 响, 汽 车 行 业 发 展 存 在 诸 多 不 确 定 性 汽 车 作 为 高 档 耐 用 消 费 品, 其 消 费 受 宏 观 经 济 的 影 响, 国 家 宏 观 政 策 的 周 期 性 调 整, 会 对 汽 车 市 场 和 汽 车 消 费 产 生 重 大 影 响 汽 车 模 具 和 冲 压 件 生 产 与 车 身 开 发 密 切 相 关, 其 市 场 需 求 量 主 要 取 决 于 每 年 投 放 新 车 型 的 数 量 和 汽 车 产 销 量, 也 必 然 受 到 国 家 经 济 周 期 波 动 的 影 响 随 着 我 国 经 济 增 速 的 下 滑, 汽 车 产 业 高 速 增 长 的 趋 势 或 难 以 持 续, 在 之 前 汽 车 行 业 高 速 发 展 的 背 景 下, 各 汽 车 厂 商 产 能 急 速 扩 充, 汽 车 行 业 产 能 过 剩 风 险 加 大 汽 车 产 业 的 结 构 调 整 存 在 许 多 不 确 定 性, 将 影 响 处 于 汽 车 产 业 链 条 上 的 汽 车 模 具 和 冲 压 件 行 业 高 层 次 技 术 人 才 相 对 短 缺 的 风 险 汽 车 模 具 行 业 是 技 术 与 经 验 并 重 的 行 业, 对 专 业 人 才 的 技 术 及 经 验 具 有 较 高 的 依 赖 性 汽 车 模 具 为 单 件 订 制 产 品, 结 构 复 杂, 精 度 要 求 高, 产 品 的 上 述 特 征 要 求 企 业 必 须 具 有 较 强 的 产 品 开 发 能 力 和 较 高 的 技 术 水 平, 而 一 些 模 具 表 层 等 测 试 工 作 由 高 级 技 术 工 人 负 责, 企 业 经 常 由 于 人 力 资 本 产 能 不 足 而 影 响 产 品 产 量 同 时 由 于 技 术 不 断 更 新 换 代, 企 业 必 须 准 确 把 握 产 品 所 依 附 产 业 的 发 展 方 向, 并 不 断 进 行 技 术 创 新 因 此, 汽 车 覆 盖 件 模 具 制 造 企 业 需 要 拥 有 一 批 高 素 质 的 科 研 人 员 和 大 量 富 有 经 验 的 技 术 人 员 和 熟 练 技 术 工 人 而 行 业 内 优 秀 人 才 尤 其 是 模 具 开 发 人 员 和 调 试 工 人 匮 乏, 企 业 面 临 着 技 术 人 员 短 缺 风 险 (7) 未 来 发 展 数 字 化 模 具 技 术 带 动 行 业 发 展 近 年 来 得 到 迅 速 发 展 的 数 字 化 模 具 技 术, 是 解 决 汽 车 模 具 开 发 中 所 面 临 的 许 多 问 题 的 有 效 途 径 数 字 化 模 拟 技 术 包 括 可 制 造 性 设 计 (DFM) CAE 辅 助 分 析 和 仿 真 冲 压 成 形 3D 模 具 结 构 设 计 CAPP CAM 和 CAT 技 术 等 国 内 许 多 汽 车 模 具 企 业 在 数 字 化 模 具 技 术 的 应 用 中 取 得 了 显 著 进 步, 获 得 了 良 好 的 效 果 数 字 化 的 应 用 可 大 大 节 省 试 模 的 成 本, 缩 短 冲 压 模 具 的 开 发 周 期, 已 成 为 保 证 模 具 质 量 的 重 要 手 段 同 时, 计 算 机 技 术 在 冲 压 件 生 产 上 的 应 用, 取 代 了 人 工 实 型 制 作 和 机 床 操 作, 使 冲 压 件 的 质 量 和 生 产 周 期 大 大 缩 短 重 点 发 展 级 进 模 随 着 汽 车 冲 压 生 产 高 效 化 和 自 动 化 的 发 展, 级 进 模 在 汽 车 冲 压 件 的 生 产 应 用 将 更 加 广 泛 级 进 模 作 为 一 种 高 新 技 术 模 具 产 品, 技 术 难 度 大, 制 造 精 度 要 求 高, 生 产 周 期 长, 多 工 位 级 进 模 将 是 我 国 重 点 发 展 的 模 具 产 品 之 一 形 状 复 杂 的 冲 压 件, 特 别 是 一 些 按 传 统 工 艺 需 要 多 副 冲 模 分 序 冲 制 的 中 小 型 复 杂 冲 压 件, 将 越 来 越 多 地 采 用 级 进 模 成 形 国 产 化 步 伐 加 快, 高 端 市 场 机 遇 凸 现 近 年 来, 在 国 内 模 具 骨 干 企 业 综 合 实 力 不 断 提 升 汽 车 厂 商 成 本 压 力 增 大 等 多 重 因 素 的 共 同 作 用 下, 奇 瑞 长 城 华 晨 等 众 多 自 主 品 牌 汽 车 企 业, 先 后 将 汽 车 开 发 所 需 的 整 车 模 具 由 进 口 转 向 国 内 采 购 ; 大 众 通 用 等 著 名 合 资 汽 车 企 业 也 开 始 将 高 端 覆 盖 件 模 具 转 向 国 内 采 购 模 具 国 产 化 进 一 步 扩 大 了 国 内 模 具 市 场 需 求, 尤 其 是 高 端 汽 车 模 具 市 场 汽 车 冲 压 件 方 面, 随 着 我 国 本 土 厂 商 专 业 化 程 度 的 提 高, 再 加 上 人 工 设 备 成 本 优 势, 国 际 竞 争 力 明 显 加 强 美 国 及 德 国 的 汽 车 制 造 商 已 将 众 多 中 国 冲 压 件 厂 的 产 品 纳 入 其 全 球 采 购 链 未 来 随 着 全 球 汽 车 行 业 和 我 国 自 主 品 牌 的 发 展, 以 及 我 国 相 关 厂 商 实 力 的 进 一 步 加 强, 我 国 汽 车 冲 压 件 行 业 仍 有 一 定 发 展 空 间 铁 牛 集 团 有 限 公 司 10

12 2. 汽 车 零 部 件 及 配 件 行 业 (1) 行 业 概 况 汽 车 零 部 件 行 业 是 汽 车 工 业 的 重 要 组 成 部 分, 可 分 为 发 动 机 系 统 传 动 和 制 动 系 统 底 盘 系 统 行 驶 和 转 向 系 统 内 外 饰 件 系 统 汽 车 电 子 电 器 系 统 和 其 他 零 部 件 系 统 等 近 年 来, 得 益 于 我 国 汽 车 产 业 国 际 地 位 的 提 升 整 车 产 业 的 快 速 发 展, 我 国 汽 车 零 部 件 及 配 件 行 业 发 展 势 头 较 好 近 几 年, 我 国 汽 车 零 部 件 及 配 件 制 造 业 销 售 收 入 呈 逐 年 增 长 态 势,2014 年 达 到 29, 亿 元, 同 比 增 长 7.30%;2015 年 1~10 月 收 入 规 模 为 25, 亿 元, 同 比 增 长 8.71% 随 着 我 国 汽 车 保 有 量 的 不 断 增 长, 中 国 汽 车 零 部 件 行 业 市 场 份 额 将 不 断 递 增 图 ~2015 年 10 月 我 国 汽 车 零 部 件 及 配 件 制 造 业 销 售 收 入 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 销 售 利 润 率 方 面,2011 年 汽 车 零 部 件 行 业 的 销 售 利 润 率 为 13.80%; 此 后 由 于 激 烈 的 市 场 竞 争 与 低 迷 的 宏 观 环 境 导 致 行 业 平 均 利 润 水 平 呈 现 下 降 局 面,2012 和 2013 年 销 售 利 润 率 分 别 为 10.7% 和 10.9%;2014 年 利 润 率 小 幅 增 长 至 11.70% 近 年 来, 我 国 汽 车 零 部 件 行 业 不 断 向 专 业 化 转 变, 部 分 国 内 零 部 件 制 造 企 业 生 产 规 模 研 发 实 力 和 整 体 技 术 水 平 不 断 提 升, 出 现 了 一 些 在 各 专 业 细 分 领 域 国 内 竞 争 优 势 明 显 并 具 有 一 定 全 球 竞 争 力 的 零 部 件 制 造 龙 头 企 业 同 时, 由 于 我 国 劳 动 力 成 本 较 低, 近 年 来 成 为 了 全 球 汽 车 零 部 件 产 业 转 移 的 主 要 目 的 地 目 前, 我 国 汽 车 零 部 件 不 仅 可 以 满 足 国 内 市 场 需 求 ; 随 着 世 界 各 大 汽 车 公 司 减 少 汽 车 零 部 件 的 自 制 率, 同 时 加 大 成 本 控 制 力 度, 我 国 汽 车 零 部 件 产 品 已 经 融 入 了 跨 国 公 司 的 全 球 采 购 体 系 总 体 看, 随 着 我 国 汽 车 产 业 的 发 展, 汽 车 零 部 件 行 业 市 场 规 模 逐 年 增 长 同 时, 我 国 相 关 厂 商 实 力 近 年 来 提 升 明 显, 产 品 在 满 足 国 内 市 场 需 求 外 已 拓 展 至 跨 国 厂 商 的 采 购 体 系 (2) 行 业 上 下 游 汽 车 零 部 件 及 配 件 行 业 处 于 汽 车 行 业 产 业 链 的 中 间, 上 游 原 材 料 行 业 包 括 了 钢 铁 橡 胶 石 化 电 子 纺 织 等 行 业, 下 游 主 要 对 接 整 车 制 造 业 和 汽 车 售 后 服 务 业 汽 车 零 部 件 原 材 料 主 要 为 钢 材 橡 胶 塑 料 其 它 织 物 等, 上 游 价 格 最 终 由 钢 铁 石 油 天 胶 等 大 宗 商 品 决 定 汽 车 零 部 件 上 游 原 材 料 中, 占 成 本 比 例 最 高 的 是 钢 铁 橡 胶 和 有 色 金 属 近 铁 牛 集 团 有 限 公 司 11

13 年 来, 钢 铁 价 格 和 有 色 金 属 价 格 均 有 较 大 幅 度 的 下 降 ; 橡 胶 价 格 自 2011 年 的 高 点 后, 也 呈 波 动 下 降 态 势,2015 年 11 月 20 日, 我 国 天 然 橡 胶 价 格 已 下 跌 至 9,250 元 / 吨 下 游 方 面, 我 国 汽 车 的 产 量 和 销 量 整 体 均 呈 现 增 长 的 趋 势 2014 年 国 内 汽 车 产 销 分 别 实 现 2, 万 辆 和 2, 万 辆, 同 比 增 长 7.26% 与 6.86% 尽 管 近 年 来 我 国 经 济 增 长 减 缓, 但 随 着 居 民 生 活 水 平 的 提 升 以 及 工 业 化 和 城 镇 化 的 持 续 推 进, 我 国 汽 车 产 业 仍 有 较 广 阔 的 市 场 空 间 总 体 看, 近 年 来 汽 车 零 部 件 及 配 件 行 业 原 材 料 价 格 下 降 幅 度 明 显 ; 我 国 汽 车 产 业 仍 将 拥 有 较 好 的 发 展 势 头, 进 而 带 动 国 内 汽 车 零 部 件 制 造 行 业 的 发 展 (3) 行 业 发 展 自 主 化 节 能 化 发 展 近 年 来, 我 国 通 过 中 国 内 燃 机 工 业 十 二 五 发 展 规 划 汽 车 产 业 发 展 政 策 汽 车 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 关 于 促 进 我 国 汽 车 产 品 出 口 持 续 健 康 发 展 的 意 见 内 燃 机 再 制 造 推 进 计 划 以 及 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业 发 展 规 划 等 多 项 政 策, 加 强 对 汽 车 及 零 部 件 产 业 的 发 展, 重 点 强 调 实 现 汽 车 关 键 零 部 件 自 主 化 大 力 推 广 发 展 节 能 减 排 技 术 未 来 我 国 政 策 将 持 续 对 汽 车 工 业 汽 车 零 部 件 行 业 的 发 展 进 行 扶 持 鼓 励, 同 时 新 能 源 汽 车 的 发 展 将 促 进 汽 车 零 部 件 行 业 向 节 能 化 新 方 向 的 拓 展 行 业 兼 并 重 组 加 剧 我 国 汽 车 零 部 件 行 业 存 在 数 量 多 规 模 小 技 术 含 量 较 低 等 特 点, 在 国 外 众 多 企 业 纷 纷 加 入 的 大 背 景 下, 行 业 竞 争 日 益 激 烈, 部 分 中 小 企 业 必 将 面 临 被 淘 汰 或 整 合 同 时, 在 目 前 经 济 下 行 压 力 加 大 的 背 景 下, 国 家 鼓 励 联 合 重 组, 以 加 快 生 产 要 素 向 优 势 企 业 聚 集, 增 强 行 业 整 体 竞 争 力 加 强 科 研 实 力, 提 升 核 心 技 术 我 国 多 数 汽 车 零 部 件 企 业 没 有 完 全 产 品 掌 握 核 心 技 术 且 缺 乏 研 发 能 力, 尤 其 涉 及 动 力 系 统 油 耗 排 放 安 全 等 电 控 零 部 件 方 面 技 术 落 后, 部 分 领 域 空 白 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 统 计, 我 国 汽 车 零 部 件 企 业 研 发 投 入 目 前 只 占 销 售 收 入 的 1.4%, 远 低 于 跨 国 公 司 5% 的 平 均 水 平 核 心 零 部 件 研 发 能 力 弱 是 阻 碍 行 业 发 展 的 软 肋 随 着 汽 车 零 部 件 市 场 竞 争 的 加 剧, 提 升 加 强 科 研 实 力, 提 升 核 心 技 术 必 将 成 为 我 国 汽 车 零 部 件 企 业 未 来 的 发 展 趋 势 3. 薄 膜 电 容 器 行 业 (1) 行 业 概 况 电 容 器 作 为 三 大 基 础 被 动 电 子 元 器 件 ( 电 阻 电 容 及 电 感 器 ) 之 一, 在 电 子 元 器 件 产 业 中 占 有 重 要 的 地 位, 是 电 子 线 路 中 必 不 可 少 的 元 器 件 之 一 电 容 器 根 据 电 介 质 不 同 主 要 分 为 铝 电 解 电 容 器 钽 点 解 电 容 器 陶 瓷 电 容 器 和 薄 膜 电 容 器 四 大 类, 各 类 电 容 器 的 特 性 各 不 相 同, 因 此 每 一 类 电 容 器 都 有 自 己 的 应 用 领 域 薄 膜 电 容 器 是 以 金 属 箔 当 电 极, 将 其 和 聚 乙 酯 聚 丙 烯 聚 笨 乙 烯 或 聚 碳 酸 酯 等 塑 料 薄 膜, 从 两 端 重 迭 后, 卷 绕 成 圆 筒 状 的 构 造 的 电 容 器 ; 具 有 电 容 量 稳 定 损 耗 小 耐 电 压 特 性 优 异 绝 缘 电 阻 高 频 率 特 性 好 可 靠 性 高 等 优 点, 广 泛 用 于 家 用 电 器 显 示 器 通 讯 产 品 节 能 灯 具 开 关 电 源 和 仪 器 仪 表 等 各 种 电 子 设 备 中 根 据 中 国 产 业 信 息 网 发 布 的 研 究 报 告,2013 年 全 球 薄 膜 电 容 器 市 场 销 售 额 达 16.3 亿 美 元 ;2014 年 全 球 薄 膜 电 容 器 市 场 销 售 额 达 16.8 亿 美 元 其 中,2013 年 中 国 薄 膜 电 容 器 市 场 规 模 达 到 67.3 亿 元 ;2014 年 约 达 到 70.9 亿 元 总 体 看, 薄 膜 电 容 器 是 电 子 工 业 的 基 础 原 材 料, 应 用 范 围 较 广, 近 年 市 场 规 模 呈 增 长 态 势 (2) 行 业 上 下 游 薄 膜 电 容 器 的 主 要 原 材 料 为 电 容 薄 膜 金 属 材 料 树 脂 材 料 引 线 及 引 片 材 料 壳 体 材 料, 铁 牛 集 团 有 限 公 司 12

14 其 中 电 容 薄 膜 约 占 全 部 原 材 料 总 成 本 的 70% 左 右 电 容 器 用 电 容 薄 膜 所 需 的 原 材 料 高 规 格 高 纯 度 聚 丙 烯 树 脂 主 要 依 赖 进 口 聚 丙 烯 树 脂 主 要 由 欧 美 日 等 发 达 国 家 和 地 区 的 公 司 生 产, 目 前 国 内 部 分 生 产 厂 家 已 开 始 小 规 模 研 发 和 生 产, 但 尚 不 能 批 量 供 应 薄 膜 电 容 器 主 要 应 用 于 家 用 电 器 照 明 灯 具 通 讯 产 品 输 变 电 等 领 域 近 年 来, 家 用 电 器 电 子 整 机 信 息 产 业 高 速 铁 路 LED 照 明 和 新 能 源 汽 等 行 业 持 续 平 稳 增 长, 同 时, 国 家 加 大 对 电 力 基 础 设 施 的 投 资, 加 之 西 电 东 送 城 乡 电 网 改 造 等 工 程 的 实 施, 直 接 拉 动 了 薄 膜 电 容 器 的 市 场 需 求 消 费 类 电 子 产 品 方 面, 近 年 来 家 用 电 器 电 动 工 具 消 费 类 电 子 需 求 整 体 保 持 增 长, 并 且 家 电 下 乡 较 快 拉 动 了 农 村 地 区 的 家 电 消 费 需 求 同 时 在 目 前 节 能 减 排 的 大 背 景 下, 变 频 家 电 将 继 续 维 持 高 增 长 相 对 普 通 家 电, 变 频 家 电 对 薄 膜 电 容 器 需 求 量 更 大 要 求 更 高 随 着 新 能 源 产 业 的 发 展, 促 使 了 薄 膜 电 容 器 产 业 的 技 术 升 级, 拓 展 了 薄 膜 电 容 器 行 业 新 的 发 展 空 间 ; 薄 膜 电 容 器 作 为 太 阳 能 逆 变 器 的 电 路 中 不 可 或 缺 的 元 件, 其 市 场 需 求 将 大 幅 增 加 同 时, 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业 的 发 展 将 进 一 步 刺 激 薄 膜 材 料 及 薄 膜 电 容 器 的 需 求 绿 色 照 明 方 面, 由 于 LED 灯 受 制 于 价 格 寿 命 发 光 效 率 等 影 响, LED 照 明 市 场 启 动 还 需 要 时 间, 长 期 来 看, 节 能 灯 市 场 还 有 较 大 的 市 场 空 间 但 随 着 LED 照 明 灯 具 未 来 对 节 能 灯 具 的 逐 步 替 代, 预 计 照 明 行 业 需 要 的 薄 膜 电 容 器 数 量 会 减 少 然 而, LED 照 明 灯 具 用 薄 膜 电 容 器 的 单 价 和 毛 利 率 通 常 高 于 节 能 灯 具 用 薄 膜 电 容 器 在 输 变 电 设 备 领 域, 随 着 国 内 电 气 化 进 程 加 快 高 压 直 流 输 电 技 术 高 速 发 展 以 及 无 功 补 偿 节 能 降 损 管 理 的 加 强, 相 关 薄 膜 电 容 器 制 造 企 业 获 得 了 较 大 的 发 展 机 遇 总 体 看, 薄 膜 电 容 器 原 材 料 对 进 口 依 赖 程 度 较 高 ; 在 下 游 需 求 的 推 动 下, 薄 膜 电 容 器 市 场 规 模 仍 有 较 大 增 长 空 间 (3) 竞 争 格 局 薄 膜 电 容 器 的 生 产 主 要 集 中 在 日 本 美 国 欧 洲 中 国 大 陆 台 湾 等 国 家 和 地 区 薄 膜 电 容 器 行 业 属 于 开 放 性 行 业, 而 非 外 资 禁 入 行 业 随 着 我 国 信 息 产 业 的 迅 速 发 展, 国 外 知 名 薄 膜 电 容 器 制 造 商 如 日 本 NISSEI-ARCOTRONICS 集 团 英 国 BC 集 团 德 国 EPCOS 集 团 日 本 松 下 等 公 司 纷 纷 来 华 投 资 组 建 合 资 或 独 资 公 司, 台 湾 华 容 电 子 茂 一 电 子 智 实 电 子 等 在 大 陆 的 工 厂 规 模 也 在 不 断 发 展 目 前, 国 内 有 机 薄 膜 电 容 器 生 产 以 聚 酯 膜 电 容 器 聚 丙 烯 膜 电 容 器 为 主, 有 一 定 规 模 的 生 产 企 业 约 有 一 百 多 家, 这 些 企 业 年 生 产 能 力 差 异 较 大, 大 部 分 年 产 值 规 模 在 几 千 万 至 一 亿 区 间 目 前, 国 内 薄 膜 电 容 器 行 业 A 股 上 市 公 司 仅 有 厦 门 法 拉 电 子 股 份 有 限 公 司 及 安 徽 铜 峰 电 子 股 份 有 限 公 司 两 家 外 资 企 业 的 大 规 模 进 入 加 剧 了 国 内 原 本 已 较 为 激 烈 的 市 场 竞 争 总 体 看, 国 外 知 名 薄 膜 电 容 器 生 产 企 业 生 产 规 模 较 大, 产 品 技 术 含 量 较 高 ; 国 内 具 有 一 定 规 模 的 生 产 企 业 数 量 较 多, 但 在 高 端 市 场 竞 争 力 较 强 企 业 的 数 量 较 少 ; 近 年 随 着 外 资 企 业 的 进 入, 加 剧 了 国 内 市 场 竞 争 (4) 行 业 发 展 薄 膜 电 容 器 凭 借 其 良 好 的 温 度 特 性 频 率 特 性 以 及 阻 抗 低 等 特 性 在 电 子 家 电 电 力 通 讯 等 行 业 的 发 展 中 成 为 了 不 可 或 缺 的 电 子 元 器 件 未 来, 随 着 数 字 化 信 息 化 网 络 化 的 进 一 步 发 展, 特 别 是 电 网 建 设 电 气 化 铁 路 建 设 节 能 照 明 家 电 升 级 换 代 以 及 混 合 动 力 汽 车 的 发 展, 薄 膜 电 容 器 市 场 有 着 较 广 阔 的 发 展 前 景 但 薄 膜 电 容 器 行 业 与 下 游 行 业 具 有 较 强 的 联 动 性, 且 下 游 行 业 受 宏 观 经 济 影 响 较 大, 周 期 波 动 性 较 强 ; 我 国 的 薄 膜 电 容 器 厂 商 与 国 际 知 名 厂 商 相 比, 整 体 竞 争 力 依 然 偏 弱, 随 着 知 名 外 资 企 业 的 进 入, 我 国 薄 膜 电 容 器 市 场 的 竞 争 日 益 激 烈 目 前, 薄 膜 电 容 器 高 端 市 场 较 为 平 稳, 但 随 着 铁 牛 集 团 有 限 公 司 13

15 高 端 产 品 的 终 端 客 户 加 速 整 合 重 组, 优 化 资 源, 部 分 薄 膜 电 容 器 厂 商 将 由 于 技 术 产 品 质 量 等 原 因 被 逐 步 淘 汰 出 高 端 市 场 低 端 产 品 市 场 主 要 以 价 格 为 导 向, 且 由 于 技 术 门 槛 较 低, 目 前 竞 争 较 为 激 烈, 面 临 行 业 整 合 总 体 看, 薄 膜 电 容 器 行 业 未 来 发 展 前 景 较 为 广 阔, 但 由 于 下 游 行 业 周 期 性 较 强 重 组 整 合 加 速, 以 及 外 资 企 业 的 进 入, 行 业 竞 争 和 整 合 将 进 一 步 加 剧 四 基 础 素 质 分 析 1. 规 模 与 竞 争 力 公 司 始 建 于 1992 年, 以 汽 车 及 相 关 零 部 件 产 业 为 主 营 业 务, 电 子 五 金 商 业 地 产 金 融 投 资 等 业 务 为 必 要 补 充 公 司 以 汽 车 钣 金 件 起 家, 先 后 成 为 昌 河 通 用 大 众 的 核 心 供 应 商 现 有 的 汽 车 零 部 件 产 品 线 涵 盖 了 汽 车 车 身 汽 车 仪 表 发 动 机 变 速 箱 汽 车 空 调 汽 车 内 饰 板 和 制 动 器 等, 汽 车 零 部 件 产 业 已 经 成 为 公 司 的 核 心 产 业 公 司 先 后 通 过 ISO9001 TS16949 质 量 管 理 体 系,IS 环 境 体 系 认 证 公 司 产 品 遍 布 全 国 各 地, 远 销 世 界 四 十 个 国 家 和 地 区 公 司 下 属 子 公 司 中 金 马 股 份 和 铜 峰 电 子 为 上 市 公 司 金 马 股 份 主 要 从 事 车 用 零 部 件 制 造, 目 前 为 国 家 级 高 新 技 术 企 业, 设 有 省 级 企 业 技 术 中 心 省 级 工 程 研 究 中 心 省 级 博 士 后 科 研 工 作 站, 拥 有 CAD 工 作 站 及 产 品 试 验 室 等 较 为 先 进 的 软 硬 件 设 施, 具 备 较 强 的 技 术 创 新 优 势 铜 峰 电 子 主 要 从 事 薄 膜 电 容 器 及 其 薄 膜 材 料 的 研 发 生 产 和 销 售, 为 目 前 A 股 市 场 仅 有 的 两 家 薄 膜 电 容 器 厂 家 之 一, 具 有 较 强 的 市 场 品 牌 优 势 2013 年, 金 马 股 份 和 铜 峰 电 子 均 成 功 非 公 开 增 发 股 票, 融 资 渠 道 畅 通 公 司 获 全 国 500 强 企 业 中 国 汽 车 工 业 三 十 强 国 家 质 量 奖 国 家 火 炬 计 划 产 业 基 地 骨 干 企 业 和 浙 江 省 首 批 20 家 汽 车 和 汽 车 零 部 件 生 产 重 点 骨 干 企 业 等 荣 誉 称 号 ; 每 年 为 社 会 提 供 3 万 多 个 就 业 岗 位 公 司 永 康 总 部 纳 税 额 永 康 市 排 名 第 一, 子 公 司 黄 山 金 马 集 团 有 限 公 司 纳 税 额 黄 山 市 排 名 第 三, 子 公 司 安 徽 铜 峰 电 子 集 团 有 限 公 司 纳 税 额 铜 陵 市 排 名 第 四 总 体 看, 公 司 作 为 国 内 龙 头 的 汽 车 零 部 件 生 产 企 业, 生 产 线 齐 全, 品 牌 影 响 力 强, 在 全 国 具 有 较 强 的 竞 争 力 2. 技 术 实 力 与 装 备 优 势 公 司 主 要 生 产 及 检 测 设 备 均 属 于 行 业 先 进 水 平, 部 分 设 备 达 到 国 际 先 进 水 平 公 司 目 前 拥 有 的 四 轴 联 动 数 控 龙 门 加 工 中 心 五 轴 联 动 激 光 切 割 机 机 械 压 力 机 生 产 线 和 三 坐 标 测 量 仪 技 术 水 平 为 国 际 先 进 水 平 其 他 多 项 生 产 及 检 测 装 备 达 到 行 业 先 进 水 平 公 司 拥 有 国 家 级 省 级 高 新 技 术 企 业 6 家, 省 级 技 术 中 心 5 个, 中 国 驰 名 商 标 两 项, 各 项 专 利 356 项, 并 建 有 博 士 后 工 作 站, 近 年 参 与 承 担 多 项 国 家 级 和 省 级 重 大 科 技 攻 关 项 目 近 几 年, 公 司 取 得 了 较 多 的 科 研 成 果 截 至 2015 年 底, 公 司 拥 有 21 项 专 利 ( 含 1 项 发 明 专 利 ), 目 前 尚 有 2 项 专 利 正 在 申 请 中 2013~2015 年, 公 司 技 术 开 发 费 分 别 为 0.53 亿 元 0.50 亿 元 和 0.68 亿 元, 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 0.90% 0.59% 和 0.85%, 远 低 于 跨 国 公 司 约 5% 的 平 均 水 平, 公 司 在 技 术 研 发 方 面 仍 需 进 一 步 的 投 入 总 体 看, 公 司 目 前 生 产 装 备 较 为 先 进, 能 够 满 足 公 司 目 前 的 生 产 情 况 ; 公 司 具 有 较 强 的 科 研 铁 牛 集 团 有 限 公 司 14

16 创 新 能 力, 拥 有 较 为 丰 富 的 技 术 储 备 ; 但 与 国 际 水 平 相 比, 公 司 在 技 术 研 发 方 面 需 要 进 一 步 的 投 入 3. 人 员 素 质 截 至 2015 年 底, 公 司 拥 有 董 事 监 事 及 高 管 人 员 8 人 公 司 核 心 管 理 人 员 均 具 有 丰 富 的 行 业 经 验 和 管 理 经 验, 充 分 了 解 行 业 的 整 体 动 态 和 公 司 的 运 营 发 展 公 司 董 事 长 应 建 仁 先 生, 现 年 53 岁, 大 学 本 科 学 历, 高 级 经 济 师 ; 历 任 永 康 市 长 城 机 械 五 金 厂 ( 现 浙 江 金 大 门 业 有 限 公 司 ) 厂 长 浙 江 铁 牛 实 业 有 限 公 司 执 行 董 事 兼 总 经 理 铁 牛 集 团 有 限 公 司 执 行 董 事 ; 现 任 铁 牛 集 团 有 限 公 司 浙 江 铁 牛 科 技 股 份 有 限 公 司 董 事 长 公 司 总 经 理 叶 菲 先 生, 现 年 51 岁, 本 科 学 历 ; 历 任 解 放 军 部 队 招 待 所 所 长 解 放 军 部 队 附 属 医 院 院 长 浙 江 001 集 团 常 务 副 总 经 理 浙 江 耀 江 集 团 总 裁 助 理 及 总 裁 顾 问 ; 现 任 铁 牛 集 团 有 限 公 司 总 经 理 公 司 监 事 徐 可 女 士, 现 年 39 岁, 大 专 学 历, 高 级 经 济 师 曾 任 永 康 市 长 城 机 械 五 金 厂 主 办 会 计 浙 江 铁 牛 实 业 有 限 公 司 财 务 主 管 现 任 铁 牛 集 团 有 限 公 司 监 事 董 事 长 助 理 浙 江 省 永 康 市 模 具 加 工 中 心 有 限 公 司 法 定 代 表 人 截 至 2015 年 底, 公 司 总 人 数 13,277 人, 其 中 生 产 人 员 8,461 人 销 售 人 员 503 人 技 术 人 员 2,685 人 财 务 人 员 189 人 其 他 人 员 1,439 人 学 历 构 成 上, 高 中 及 以 下 占 比 75.00% 大 专 占 比 17.87% 本 科 及 以 上 占 比 7.13% 年 龄 构 成 上,30 岁 及 以 下 占 比 43.61% 30 岁 ~50 岁 占 比 52.95% 50 岁 以 上 占 比 3.44% 总 体 来 看, 公 司 核 心 管 理 人 员 具 有 较 长 时 间 的 行 业 从 业 经 历 和 丰 富 的 管 理 经 验 ; 员 工 学 历 构 成 和 岗 位 构 成 符 合 公 司 业 务 经 营 需 求 五 公 司 管 理 1. 治 理 结 构 公 司 建 立 了 健 全 的 组 织 机 构, 根 据 公 司 法 公 司 章 程 和 其 他 有 关 法 律 法 规 的 规 定, 公 司 建 立 了 股 东 会 董 事 会 监 事 和 经 理 层 的 法 人 治 理 结 构, 制 定 了 相 应 的 议 事 规 则, 明 确 决 策 执 行 监 督 等 方 面 的 职 责 权 限, 形 成 科 学 有 效 的 职 责 分 工 和 制 衡 机 制 由 于 公 司 是 两 个 自 然 人 投 资 设 立 的 有 限 责 任 公 司, 因 此 股 东 会 成 员 为 应 建 仁 先 生 和 徐 美 儿 女 士 股 东 会 是 公 司 的 权 力 机 构 公 司 设 董 事 会, 成 员 为 3 人 董 事 会 设 董 事 长 一 人, 不 设 副 董 事 长 董 事 长 由 董 事 会 选 举 产 生 董 事 长 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 在 任 期 届 满 前, 股 东 会 不 得 无 故 解 除 其 职 务 公 司 设 监 事 一 名, 由 股 东 会 选 举 产 生 董 事 高 级 管 理 人 员 不 得 兼 任 监 事 监 事 的 任 期 每 届 为 三 年 监 事 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 公 司 设 经 理, 由 董 事 会 决 定 聘 任 或 者 解 聘, 经 理 对 董 事 会 负 责 总 体 看, 公 司 法 人 治 理 结 构 完 善, 实 际 运 行 情 况 良 好 2. 管 理 制 度 公 司 各 项 规 章 制 度 健 全, 内 控 机 制 较 为 完 善 公 司 制 定 了 涵 盖 安 全 生 产 管 理 质 量 控 制 科 研 管 理 销 售 管 理 内 部 审 计 财 务 及 资 金 管 理 投 资 管 理 等 方 面 的 制 度, 内 控 制 度 较 为 健 全 完 善 且 能 得 到 有 效 执 行 铁 牛 集 团 有 限 公 司 15

17 在 安 全 生 产 方 面, 公 司 制 定 了 班 组 安 全 管 理 办 法 安 全 生 产 检 查 制 度 安 全 生 产 考 核 奖 惩 制 度 工 伤 事 故 管 理 制 度 外 来 施 工 ( 作 业 ) 人 员 管 理 制 度 等 十 几 种 安 全 管 理 规 章 制 度, 并 成 立 安 全 生 产 委 员 会 全 面 负 责 人 员 经 费 和 措 施 的 落 实 在 销 售 管 理 方 面,2009 年 公 司 开 始 执 行 新 的 更 加 细 化 的 销 售 提 成 激 励 方 案 和 销 售 费 用 管 理 办 法, 销 售 人 员 薪 酬 与 个 人 业 绩 和 团 队 业 绩 挂 钩 在 资 金 管 理 方 面, 除 金 马 股 份 和 铜 峰 电 子 两 家 上 市 公 司 的 资 金 管 理 独 立 外, 其 他 各 下 属 单 位 的 财 务 资 金 均 由 公 司 总 部 统 一 调 配, 重 大 投 融 资 必 须 向 公 司 上 报 审 核 在 对 外 担 保 方 面, 下 属 子 公 司 的 对 内 对 外 担 保 事 项 必 须 由 公 司 总 部 进 行 统 一 管 理 ; 在 对 下 属 子 公 司 管 理 方 面, 公 司 设 立 内 审 制 度, 内 审 部 门 在 董 事 会 下 属 的 专 门 委 员 会 直 接 领 导 下 展 开 工 作, 对 公 司 各 部 门 以 及 下 属 单 位 的 财 务 收 支 和 经 济 效 益 等 进 行 监 督 检 查 总 体 来 看, 公 司 内 部 管 理 机 制 健 全, 财 务 内 控 制 度 规 范, 整 体 管 理 风 险 相 对 较 小 六 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 形 成 了 以 五 金 冲 压 件 及 模 具 为 核 心, 同 时 涵 盖 车 用 零 部 件 ( 发 动 机 变 速 箱 和 仪 表 件 ) 电 子 材 料 ( 电 容 器 薄 膜 和 薄 膜 电 容 器 ) 和 房 地 产 等 业 务 的 格 局 其 中 五 金 冲 压 件 及 模 具 运 营 主 体 为 公 司 本 部 ; 其 他 业 务 的 运 营 主 体 为 子 公 司 表 ~2015 年 公 司 主 营 业 务 收 入 占 比 和 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 业 务 板 块 2013 年 2014 年 2015 年 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 五 金 冲 压 件 及 模 具 车 用 零 部 件 电 子 材 料 房 地 产 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 公 司 主 营 业 务 收 入 呈 波 动 增 长 态 势, 三 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 较 2013 年 大 幅 增 长 44.97%, 主 要 系 车 用 零 部 件 板 块 变 速 箱 业 务 2014 年 建 成 投 产 带 动 车 用 零 部 件 板 块 收 入 大 幅 增 加 所 致 ;2015 年 公 司 主 营 业 务 收 入 较 2014 年 小 幅 下 降, 主 要 系 房 地 产 业 务 收 入 大 幅 下 降 所 致 从 收 入 构 成 看, 近 三 年, 五 金 冲 压 件 及 模 具 板 块 收 入 小 幅 稳 步 增 长, 三 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 占 主 营 业 务 收 入 比 重 分 别 为 43.82% 32.04% 和 34.59% 车 用 零 部 件 板 块 收 入 三 年 分 别 为 9.56 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中 2014 年 收 入 大 幅 增 长, 主 要 系 公 司 变 速 箱 生 产 线 2013 年 末 投 产,2014 年 业 务 规 模 拓 展 所 致,2014 年 车 用 零 部 件 收 入 大 幅 增 长 带 动 车 用 零 部 件 收 入 占 比 大 幅 增 长 个 百 分 点 至 33.08%;2015 年 得 益 于 金 马 股 份 车 用 零 部 件 销 量 的 增 长, 公 司 车 用 零 部 件 收 入 同 比 增 长 20.46%, 车 用 零 部 件 收 入 占 比 同 比 增 长 8.11 个 百 分 点 至 41.19% 电 子 材 料 板 块 收 入 较 为 稳 定, 三 年 分 别 为 6.27 亿 元 6.59 亿 元 和 6.00 亿 元, 占 比 分 别 为 11.00% 7.98% 和 7.50% 2013~2015 年, 公 司 房 地 产 板 块 收 入 分 别 为 9.29 亿 元 亿 元 和 3.29 亿 元, 占 比 分 别 为 16.30% 14.18% 和 4.11%;2015 年, 公 司 房 地 产 业 务 收 入 大 幅 下 降, 主 要 系 2015 年 结 转 的 物 业 铁 牛 集 团 有 限 公 司 16

18 主 要 是 金 色 港 湾 尾 盘, 而 公 司 新 的 房 地 产 项 目 尚 未 达 到 收 入 确 认 条 件 所 致 2013~2015 年, 公 司 其 他 业 务 主 要 包 括 子 公 司 黄 山 金 马 集 团 有 限 公 司 的 汽 车 贸 易 黄 山 金 马 股 份 有 限 公 司 的 门 业 产 品 和 黄 山 金 仕 特 种 包 装 材 料 有 限 公 司 的 特 种 包 装 纸 业 务 等, 近 三 年, 公 司 其 他 业 务 收 入 分 别 为 6.90 亿 元 亿 元 和 亿 元 从 毛 利 率 看,2013~2015 年 公 司 主 营 业 务 综 合 毛 利 率 水 平 逐 年 下 降, 三 年 分 别 为 17.22% 15.27% 和 14.53% 其 中, 受 益 于 近 年 原 材 料 价 格 下 降 幅 度 较 大, 五 金 冲 压 件 及 模 具 毛 利 率 呈 逐 年 增 长 态 势,2015 年 毛 利 率 水 平 为 18.95%; 车 用 零 部 件 板 块 毛 利 率 水 平 三 年 分 别 为 21.11% 7.03% 和 10.32%, 其 中 2014 年 受 新 增 毛 利 率 较 低 的 变 速 箱 业 务 影 响, 毛 利 率 水 平 降 幅 较 大 ; 电 子 材 料 板 块 毛 利 率 水 平 呈 逐 年 下 降 态 势, 三 年 分 别 为 17.48% 12.00% 和 11.44%, 主 要 系 公 司 电 子 材 料 生 产 线 较 为 陈 旧, 生 产 的 主 要 是 低 端 薄 膜 电 容 器 和 电 容 器 薄 膜 产 品, 行 业 竞 争 逐 渐 加 剧 导 致 低 端 产 品 毛 利 率 水 平 逐 渐 降 低 所 致 ; 房 地 产 板 块 近 三 年 毛 利 率 水 平 分 别 为 19.25% 30.43% 和 38.21%, 主 要 是 因 为 2013 年 结 转 的 房 地 产 收 入 是 公 司 2009 年 预 售 的 金 色 港 湾 一 期 别 墅 项 目 收 入,2014 年 结 转 的 收 入 是 公 司 2012 年 预 售 的 金 色 港 湾 二 期 高 层 住 宅 项 目 收 入,2012 年 房 地 产 行 业 大 环 境 较 好, 房 价 水 平 较 高, 因 此 2014 年 毛 利 率 水 平 较 高 ; 其 他 板 块 毛 利 率 水 平 较 为 稳 定, 三 年 分 别 为 10.16% 13.98% 和 10.30% 总 体 看, 受 车 用 零 部 件 业 务 收 入 大 幅 增 长 的 影 响, 公 司 营 业 收 入 2014 年 大 幅 增 长 ; 公 司 主 营 业 务 构 成 以 五 金 冲 压 及 模 具 和 汽 车 零 部 件 业 务 为 主, 电 子 材 料 房 地 产 业 务 是 公 司 主 营 业 务 的 有 效 补 充, 公 司 经 营 比 较 多 元 化 得 益 于 公 司 多 元 化 的 发 展 策 略, 虽 然 汽 车 零 部 件 和 电 子 材 料 业 务 毛 利 率 水 平 有 所 下 降, 但 公 司 整 体 毛 利 率 能 够 保 持 稳 定 公 司 经 营 状 况 较 为 稳 定 2. 五 金 冲 压 件 及 模 具 业 务 公 司 主 要 产 品 是 汽 车 钣 金 冲 压 件, 包 括 汽 车 车 身 覆 盖 结 构 内 部 装 饰 的 配 套 产 品 同 时, 公 司 还 具 备 钣 金 冲 压 件 模 具 的 开 发 和 生 产 能 力, 产 业 链 较 为 完 整 其 中 冲 压 件 模 具 的 开 发 与 生 产 是 五 金 冲 压 产 品 生 产 的 前 提, 模 具 工 艺 技 术 水 平 也 是 决 定 五 金 冲 压 件 产 品 质 量 的 重 要 因 素 公 司 从 事 五 金 冲 压 件 模 具 的 设 计 与 开 发 有 近 15 年 的 时 间, 在 工 艺 和 设 备 配 置 上 具 有 明 显 的 优 势, 为 公 司 车 身 零 部 件 业 务 的 快 速 发 展 提 供 了 保 障 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 生 产 成 本 主 要 由 原 材 料 和 制 造 费 用 构 成 2015 年 原 材 料 成 本 占 总 生 产 成 本 的 比 重 为 71.96%, 制 造 费 用 占 总 生 产 成 本 的 比 重 为 11.34% 表 ~2015 年 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 生 产 成 本 构 成 情 况 ( 单 位 :%) 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 原 材 料 占 总 成 本 比 例 制 造 费 用 占 比 直 接 人 工 占 比 能 源 占 比 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 五 金 冲 压 件 的 原 材 料 主 要 是 钢 材, 公 司 80% 以 上 的 钢 材 均 通 过 上 海 经 销 商 自 上 海 宝 钢 钢 材 贸 易 有 限 公 司 采 购, 渠 道 稳 定, 可 保 证 充 足 供 应 在 采 购 价 格 方 面, 供 应 商 一 般 每 季 度 与 公 司 协 定 采 购 价 格, 每 月 依 据 市 场 价 格 进 行 调 整 2013~2015 年, 钢 材 价 格 波 动 较 大, 为 控 制 成 本, 公 司 一 方 面 强 化 原 材 料 价 格 监 控 储 备 机 制, 密 铁 牛 集 团 有 限 公 司 17

19 切 关 注 原 材 料 价 格 的 变 化 趋 势, 建 立 了 价 格 监 控 制 度 和 应 急 储 备 预 案 ; 另 一 方 面 通 过 管 理 和 技 术 创 新, 加 快 技 术 革 新 和 工 艺 改 造 的 步 伐, 挖 潜 增 效, 消 化 原 材 料 涨 价 压 力 采 购 结 算 方 面, 公 司 一 般 采 用 电 汇 方 式 与 钢 材 经 销 商 进 行 结 算 为 实 现 公 司 零 库 存 的 管 理 目 标, 公 司 一 般 在 生 产 前 2~3 个 月 进 行 采 购 订 货, 并 按 生 产 需 求 提 货, 收 货 后 一 个 星 期 左 右 与 供 应 商 结 算 货 款 公 司 五 金 冲 压 件 的 原 材 料 主 要 是 钢 材 中 的 冷 轧 钢 和 酸 洗 钢,2013~2015 年 由 于 钢 材 价 格 持 续 下 行, 公 司 的 原 材 料 采 购 价 格 也 逐 年 降 低 得 益 于 公 司 五 金 冲 压 件 销 量 的 逐 年 增 长, 公 司 原 材 料 采 购 量 逐 年 增 长 原 材 料 采 购 价 格 的 持 续 走 低, 有 利 于 公 司 降 低 生 产 成 本, 也 是 公 司 五 金 冲 压 件 业 务 近 几 年 快 速 发 展 的 重 要 因 素 表 4 公 司 2013~2015 年 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 主 要 原 材 料 采 购 量 及 采 价 购 格 原 材 料 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 冷 轧 板 酸 洗 板 资 料 来 源 : 公 司 提 供 采 购 量 ( 吨 ) 117, , , 采 购 价 格 ( 元 / 吨 ) 6, , , 采 购 量 ( 吨 ) 94, , , 采 购 价 格 ( 元 / 吨 ) 5, , , ~2015 年, 公 司 原 材 料 供 应 商 主 要 是 上 海 正 宇 金 属 材 料 供 应 有 限 公 司 永 康 市 港 邦 贸 易 有 限 公 司 浙 江 盛 合 贸 易 有 限 公 司 武 义 玉 皇 星 工 贸 有 限 公 司 等 经 销 商, 前 五 大 供 应 商 较 为 稳 定 同 期 公 司 向 前 五 大 供 应 商 采 购 金 额 占 采 购 总 额 的 比 重 分 别 为 51.81% 56.09% 和 57.05%, 采 购 集 中 度 较 高 对 于 钢 材 的 采 购, 采 购 量 较 大 有 助 于 提 高 公 司 采 购 的 议 价 能 力 及 原 材 料 供 应 稳 定 性, 因 此 公 司 原 材 料 采 购 集 中 度 较 高, 也 符 合 行 业 特 点 年 份 2013 年 2014 年 2015 年 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 ~2015 年 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 前 五 名 供 应 商 供 应 商 名 称 金 额 ( 万 元 ) 占 当 期 采 购 总 额 比 例 (%) 采 购 项 目 上 海 正 宇 金 属 材 料 供 应 有 限 公 司 30, 原 材 料 永 康 市 港 邦 贸 易 有 限 公 司 20, 原 材 料 浙 江 盛 合 贸 易 有 限 公 司 17, 原 材 料 浙 江 创 朴 机 电 设 备 有 限 公 司 3, 机 电 设 备 浙 江 金 澳 兰 机 床 有 限 公 司 3, 机 电 设 备 合 计 75, 上 海 正 宇 金 属 材 料 供 应 有 限 公 司 28, 原 材 料 永 康 市 港 邦 贸 易 有 限 公 司 21, 原 材 料 武 义 玉 皇 星 工 贸 有 限 公 司 15, 原 材 料 浙 江 盛 合 贸 易 有 限 公 司 12, 原 材 料 浙 江 创 朴 机 电 设 备 有 限 公 司 9, 机 电 设 备 合 计 87, 上 海 正 宇 金 属 材 料 供 应 有 限 公 司 34, 原 材 料 永 康 市 港 邦 贸 易 有 限 公 司 20, 原 材 料 浙 江 盛 合 贸 易 有 限 公 司 14, 原 材 料 武 义 玉 皇 星 工 贸 有 限 公 司 16, 原 材 料 武 义 海 拓 机 械 有 限 公 司 5, 原 材 料 合 计 91, 铁 牛 集 团 有 限 公 司 18

20 在 生 产 线 配 备 方 面, 公 司 拥 有 一 套 完 整 的 模 具 制 造 与 检 查 生 产 线, 以 及 五 条 冲 压 生 产 线, 拥 有 汽 车 模 具 2,000 余 副 公 司 具 有 大 中 小 型 件 钣 金 产 品 每 年 2.4 亿 次 的 冲 压 生 产 能 力, 点 凸 焊 接 4 亿 次, 气 焊 90 万 米 的 生 产 能 力, 其 中 公 司 的 钣 金 冲 压 件 模 具 不 仅 能 满 足 自 身 钣 金 冲 压 件 产 品 生 产, 还 具 有 富 余 的 外 协 加 工 能 力 2013 年, 由 于 公 司 五 金 冲 压 件 订 单 增 加, 超 过 了 公 司 原 有 五 金 冲 压 件 30 万 套 的 产 能, 因 此 公 司 对 生 产 设 备 进 行 了 优 化 改 良, 五 金 冲 压 件 产 能 提 高 至 35 万 套 由 于 以 销 定 产 的 生 产 策 略, 公 司 五 金 冲 压 件 产 销 率 一 直 处 于 较 高 水 平,2013~2015 年 均 在 98% 以 上 产 能 利 用 率 方 面,2013~2015 年, 五 金 冲 压 件 产 能 利 用 率 分 别 为 87.29% 87.37% 和 87.58%, 水 平 有 待 提 高 模 具 生 产 方 面, 由 于 模 具 造 价 加 高, 而 且 生 产 工 艺 较 为 复 杂, 公 司 现 有 模 具 生 产 能 力 是 3 台 套 / 年 表 ~2015 年 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 生 产 及 销 售 情 况 产 品 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 产 能 ( 套 ) 350, , ,000 产 量 ( 套 ) 305, , ,540 五 金 冲 压 件 销 量 ( 套 ) 301, , ,282 产 销 率 (%) 产 能 利 用 率 (%) 收 入 ( 万 元 ) 185, , , 产 能 ( 台 套 ) 产 量 ( 台 套 ) 模 具 销 量 ( 台 套 ) 产 销 率 (%) 产 能 利 用 率 (%) 收 入 ( 万 元 ) 64, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 生 产 的 五 金 冲 压 件 主 要 销 往 长 沙 众 泰 汽 车 工 业 有 限 公 司 宁 波 市 国 祺 商 贸 有 限 公 司 合 肥 亿 恒 机 械 有 限 公 司 长 沙 众 达 工 业 有 限 公 司 等 公 司 公 司 销 售 方 式 以 直 销 为 主, 在 各 主 要 客 户 所 在 地 长 驻 销 售 代 表 2013~2015 年, 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 销 售 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 增 长 同 期, 公 司 前 五 大 客 户 销 售 金 额 占 总 销 售 收 入 的 比 重 分 别 为 44.53% 45.94% 和 44.94%, 集 中 度 较 高, 公 司 对 主 要 销 售 客 户 的 依 赖 程 度 较 高, 主 要 系 公 司 以 销 定 产 的 生 产 方 式 和 五 金 冲 压 件 及 模 具 的 针 对 性 较 强 所 致, 也 符 合 汽 车 冲 压 件 行 业 的 特 点 公 司 五 金 冲 压 件 的 销 售 主 要 采 用 赊 销 方 式, 账 款 期 限 以 1 年 以 内 为 主, 票 据 以 银 行 承 兑 汇 票 为 主 铁 牛 集 团 有 限 公 司 19

21 表 ~2015 年 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 业 务 前 五 名 销 售 客 户 年 份 客 户 名 称 金 额 ( 万 元 ) 2013 年 2014 年 2015 年 资 料 来 源 : 公 司 提 供 销 售 金 额 占 营 业 收 入 比 (%) 产 品 宁 波 市 国 祺 商 贸 有 限 公 司 45, 冲 压 件 及 模 具 长 沙 众 达 工 业 有 限 公 司 28, 冲 压 件 及 模 具 铜 陵 市 银 象 贸 易 有 限 公 司 16, 冲 压 件 及 模 具 合 肥 亿 恒 机 械 有 限 公 司 13, 冲 压 件 及 模 具 长 沙 众 泰 汽 车 工 业 有 限 公 司 7, 冲 压 件 及 模 具 合 计 111, 长 沙 众 泰 汽 车 工 业 有 限 公 司 35, 冲 压 件 及 模 具 宁 波 市 国 祺 商 贸 有 限 公 司 31, 冲 压 件 及 模 具 浙 江 德 昱 汽 车 零 部 件 有 限 公 司 29, 冲 压 件 及 模 具 合 肥 亿 恒 机 械 有 限 公 司 18, 冲 压 件 及 模 具 长 沙 众 达 工 业 有 限 公 司 6, 冲 压 件 及 模 具 合 计 121, 长 沙 众 泰 汽 车 工 业 有 限 公 司 33, 冲 压 件 及 模 具 宁 波 市 国 祺 商 贸 有 限 公 司 29, 冲 压 件 及 模 具 浙 江 德 昱 汽 车 零 部 件 有 限 公 司 26, 冲 压 件 及 模 具 长 沙 众 达 工 业 有 限 公 司 24, 冲 压 件 及 模 具 合 肥 亿 恒 机 械 有 限 公 司 10, 冲 压 件 及 模 具 合 计 124, 总 体 看, 由 于 近 几 年 原 材 料 价 格 持 续 走 低, 公 司 五 金 冲 压 件 及 模 具 业 务 产 能 利 用 率 和 产 销 率 逐 年 增 长 五 金 冲 压 件 及 模 具 收 入 是 公 司 主 营 业 务 收 入 稳 定 的 支 柱 3. 车 用 零 部 件 业 务 公 司 车 用 零 部 件 业 务 主 要 由 子 公 司 黄 山 金 马 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 马 股 份 ) 锐 展 ( 铜 陵 ) 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 锐 展 公 司 ) 和 杭 州 易 辰 孚 特 汽 车 零 部 件 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 易 辰 孚 特 ) 负 责 其 中 金 马 股 份 主 要 生 产 车 用 仪 表 件 和 车 用 零 部 件 ; 锐 展 公 司 主 要 生 产 汽 车 发 动 机 ; 易 辰 孚 特 主 要 生 产 汽 车 变 速 箱 (1) 车 用 仪 表 件 和 车 用 零 部 件 车 用 仪 表 件 和 车 用 零 部 件, 一 般 由 汽 车 生 产 厂 家 定 制, 因 此 金 马 股 份 的 生 产 模 式 主 要 是 以 销 定 产 根 据 汽 车 生 产 厂 家 提 前 提 供 的 订 单, 结 合 生 产 周 期 材 料 采 购 周 期 等 综 合 安 排 生 产 计 划, 以 满 足 客 户 需 求 车 用 仪 表 件 和 车 用 零 部 件 的 生 产 成 本 中, 原 材 料 ( 主 要 是 钢 材 铜 和 塑 料 ) 成 本 占 比 最 大, 近 三 年 原 材 料 占 总 成 本 的 比 重 均 在 80% 以 上 2013~2015 年, 原 材 料 占 总 成 本 的 比 重 分 别 为 80.51% 80.28% 和 80.14%, 逐 年 下 降, 主 要 系 原 材 料 中 钢 材 和 铜 的 价 格 逐 年 下 降 所 致 2015 年, 车 用 仪 表 件 和 车 用 零 部 件 的 成 本 构 成 中, 原 材 料 占 比 80.14%, 制 造 费 用 占 比 4.81%, 直 接 人 工 占 比 13.09%, 能 源 占 比 1.96% 受 最 近 几 年 钢 铁 和 铜 价 格 下 行 的 影 响, 金 马 股 份 钢 材 和 铜 的 采 购 价 格 逐 年 降 低 2013~2015 年, 金 马 股 份 钢 材 采 购 价 格 分 别 为 0.52 万 元 / 吨 0.46 万 元 / 吨 和 0.45 万 元 / 吨 ; 铜 的 采 购 价 格 分 别 为 5.80 万 元 / 吨 5.00 万 元 / 吨 和 4.50 万 元 / 吨 ; 塑 料 的 采 购 价 格 较 为 稳 定, 三 年 均 为 1.40 万 元 / 吨 同 期, 原 材 料 的 采 购 量 均 逐 年 大 幅 增 长, 主 要 系 金 马 股 份 的 订 单 逐 年 大 增 所 致 2015 年 金 马 股 份 钢 材 铜 和 塑 料 的 采 购 量 分 别 为 万 吨 0.50 万 吨 和 1.07 万 吨 金 马 股 份 的 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 的 批 铁 牛 集 团 有 限 公 司 20

22 量 生 产 周 期 一 般 为 20 天, 原 材 料 的 采 购 模 式 主 要 是 从 供 应 生 产 厂 家 直 接 采 购, 入 库 结 算, 账 期 一 般 为 三 个 月, 用 银 行 承 兑 汇 票 或 电 汇 进 行 结 算 表 ~2015 年 金 马 股 份 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 主 要 原 材 料 采 购 情 况 原 材 料 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 采 购 量 ( 吨 ) 79, , , 钢 材 采 购 价 格 ( 万 元 / 吨 ) 采 购 金 额 ( 万 元 ) 41, , , 采 购 量 ( 吨 ) 1, , , 铜 采 购 价 格 ( 万 元 / 吨 ) 采 购 金 额 ( 万 元 ) 8, , , 采 购 量 ( 吨 ) 2, , , 塑 料 采 购 价 格 ( 万 元 / 吨 ) 采 购 金 额 ( 万 元 ) 2, , , 合 计 ( 万 元 ) 52, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 原 材 料 采 购 前 五 大 供 应 商 采 购 金 额 占 当 期 采 购 总 额 比 例 分 别 为 50.41% 42.51% 和 48.35%, 采 购 集 中 度 较 高, 但 符 合 行 业 特 征 表 ~2015 年 金 马 股 份 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 业 务 前 五 名 供 应 商 年 份 供 应 商 名 称 金 额 ( 万 元 ) 占 当 期 采 购 总 额 比 例 (%) 采 购 项 目 上 海 百 营 钢 铁 集 团 有 限 公 司 12, 钢 材 马 钢 ( 金 华 ) 钢 材 加 工 有 限 公 司 12, 钢 材 2013 年 浙 江 双 环 传 动 机 械 股 份 有 限 公 司 4, 钢 材 武 义 涟 钢 钢 材 加 工 配 送 有 限 公 司 1, 钢 材 浙 江 巨 力 工 贸 有 限 公 司 1, 钢 材 合 计 33, 浙 江 双 环 传 动 机 械 股 份 有 限 公 司 51, 钢 材 浙 江 利 华 集 团 有 限 公 司 21, 钢 材 2014 年 马 钢 ( 金 华 ) 钢 材 加 工 有 限 公 司 13, 钢 材 上 海 百 营 钢 铁 集 团 有 限 公 司 3, 钢 材 武 义 涟 钢 钢 材 加 工 配 送 有 限 公 司 2, 钢 材 合 计 92, 浙 江 利 华 集 团 有 限 公 司 34, 钢 材 马 钢 ( 金 华 ) 钢 材 加 工 有 限 公 司 8, 钢 材 2015 年 安 徽 裕 隆 模 具 铸 业 有 限 公 司 3, 钢 材 安 徽 九 华 金 润 铜 业 有 限 公 司 2, 钢 材 潍 坊 市 恒 益 机 械 模 具 铸 造 厂 1, 钢 材 合 计 50, 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 金 马 股 份 车 用 仪 表 件 的 产 量 逐 年 减 少, 三 年 分 别 为 万 套 万 套 和 万 套, 主 要 系 金 马 股 份 车 用 仪 表 件 主 要 是 摩 托 车 仪 表 件, 由 于 摩 托 车 行 业 不 景 气, 车 用 仪 表 件 销 量 下 降 所 致 三 年 的 产 能 利 用 率 分 别 为 63.12% 56.20% 和 45.48%, 产 能 利 用 率 逐 年 下 降, 主 要 系 产 量 逐 年 减 少 所 致 同 期 车 用 仪 表 件 的 销 量 分 别 为 万 套 万 套 和 万 套, 也 呈 逐 年 减 少 态 势, 主 要 系 行 业 不 景 气 所 致 销 售 价 格 方 面,2014 年 车 用 仪 表 件 的 价 格 较 2013 年 大 幅 下 降, 主 要 系 客 户 结 构 发 生 变 化, 针 对 不 同 客 户 的 产 品 毛 利 率 不 同 所 致 ;2015 年, 铁 牛 集 团 有 限 公 司 21

23 车 用 仪 表 件 价 格 同 比 大 幅 增 长 2014 年 由 于 销 量 和 销 售 价 格 双 重 下 降, 车 用 仪 表 件 销 售 收 入 由 上 年 的 2.10 亿 元 大 幅 下 降 至 1.56 亿 元 ;2015 年, 由 于 销 售 价 格 大 幅 增 长, 车 用 仪 表 件 销 售 收 入 小 幅 回 升 至 1.82 亿 元 2013~2015 年, 金 马 股 份 的 车 用 零 部 件 产 量 逐 年 增 长, 三 年 分 别 为 1, 万 件 2, 万 件 和 3, 万 件, 主 要 系 下 游 客 户 需 求 增 加 所 致 ; 销 量 方 面, 三 年 分 别 为 1, 万 件 2, 万 件 和 3, 万 件 ; 单 价 方 面, 车 用 零 部 件 的 销 售 价 格 也 逐 年 增 长, 三 年 分 别 为 元 / 件 元 / 件 和 元 / 件 ; 销 售 收 入 方 面, 得 益 于 销 售 价 格 和 销 量 均 逐 年 增 长, 车 用 零 部 件 销 售 收 入 逐 年 大 幅 增 长, 三 年 的 销 售 收 入 分 别 为 4.59 亿 元 6.97 亿 元 和 亿 元 表 10 公 司 2013~2015 年 车 用 零 部 件 业 务 产 能 和 产 品 销 售 情 况 产 品 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 产 能 ( 万 套 ) 产 量 ( 万 套 ) 车 用 仪 表 件 销 量 ( 万 套 ) 销 售 价 格 ( 元 / 套 ) 收 入 ( 亿 元 ) 产 能 ( 万 件 ) 3,500 3,500 4,500 产 量 ( 万 件 ) 1, , , 车 用 零 部 件 销 量 ( 万 件 ) 1, , , 销 售 价 格 ( 元 / 件 ) 收 入 ( 亿 元 ) 合 计 ( 亿 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 业 务 收 入 分 别 为 6.69 亿 元 8.53 亿 元 和 亿 元 收 入 主 要 来 自 于 国 内 订 单, 国 内 销 售 额 三 年 占 比 分 别 为 96.73% 98.03% 和 99.25% 金 马 股 份 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 采 用 直 销 的 模 式, 直 接 和 汽 车 主 机 厂 对 接, 根 据 主 机 厂 的 采 购 订 单 进 行 生 产 2015 年, 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 的 销 售 客 户 主 要 为 众 泰 控 股 集 团 有 限 公 司 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 和 浙 江 德 昱 汽 车 零 部 件 有 限 公 司 等 由 于 各 汽 车 制 造 商 产 品 开 发 计 划 不 同, 因 此 前 五 大 销 售 客 户 变 化 较 大 2013~2015 年 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 销 售 前 五 名 客 户 销 售 金 额 占 金 马 股 份 营 业 收 入 比 重 分 别 为 59.89% 67.37% 和 72.84%, 销 售 集 中 度 较 高, 但 由 于 车 用 零 部 件 和 仪 表 件 定 制 的 特 点, 销 售 针 对 性 较 强, 因 此 销 售 集 中 度 情 况 符 合 行 业 特 点 销 售 结 算 方 面, 一 般 是 赊 销 模 式, 结 算 方 式 是 采 用 银 行 承 兑 汇 票 或 者 现 金, 主 要 以 银 行 承 兑 汇 票 为 主, 账 期 为 三 个 月 铁 牛 集 团 有 限 公 司 22

24 表 11 公 司 2013~2015 年 车 用 零 部 件 业 务 前 五 大 客 户 情 况 年 度 客 户 名 称 金 额 ( 万 元 ) 销 售 金 额 占 营 业 收 入 比 产 品 2013 年 2014 年 2015 年 资 料 来 源 : 公 司 提 供 杭 州 益 维 汽 车 工 业 有 限 公 司 32, % 汽 车 配 件 浙 江 众 泰 汽 车 制 造 有 限 公 司 10, % 汽 车 配 件 上 海 大 众 汽 车 有 限 公 司 4, % 汽 车 配 件 江 西 昌 河 铃 木 汽 车 有 限 责 任 公 司 3, % 汽 车 配 件 江 门 市 大 长 江 集 团 有 限 公 司 2, % 汽 车 配 件 合 计 54, % -- 众 泰 控 股 集 团 有 限 公 司 41, % 汽 车 配 件 杭 州 益 维 汽 车 工 业 有 限 公 司 22, % 汽 车 配 件 江 西 昌 河 铃 木 汽 车 有 限 责 任 公 司 4, % 汽 车 配 件 陈 小 巧 3, % 汽 车 配 件 江 门 大 长 江 集 团 有 限 公 司 3, % 汽 车 配 件 合 计 74, % -- 众 泰 控 股 集 团 有 限 公 司 89, % 汽 车 配 件 北 京 汽 车 集 团 有 限 公 司 14, % 汽 车 配 件 浙 江 德 昱 汽 车 零 部 件 有 限 公 司 7, % 汽 车 配 件 江 苏 金 坛 汽 车 工 业 有 限 公 司 4, % 汽 车 配 件 陈 小 巧 3, % 防 盗 门 合 计 118, % -- 总 体 看, 公 司 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 由 于 定 制 性 较 强, 销 售 集 中 度 较 高, 近 几 年 随 着 家 用 车 行 业 的 快 速 发 展, 公 司 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 业 务 总 收 入 逐 年 稳 步 增 长, 但 由 于 公 司 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 主 要 配 套 众 泰 汽 车, 车 用 仪 表 件 和 零 部 件 的 产 销 量 易 受 众 泰 汽 车 销 量 的 影 响 (2) 发 动 机 业 务 公 司 发 动 机 业 务 主 要 由 控 股 子 公 司 锐 展 公 司 负 责,2015 年 6 月, 公 司 将 锐 展 公 司 转 让, 锐 展 公 司 不 再 纳 入 公 司 2015 年 度 财 务 报 表 合 并 范 围 2013~2015 年, 锐 展 公 司 发 动 机 业 务 收 入 分 别 为 2.38 亿 元 2.87 亿 元 和 1.34 亿 元 (3) 变 速 箱 业 务 公 司 变 速 箱 业 务 的 运 营 主 体 是 易 辰 孚 特, 易 辰 孚 特 是 2010 年 公 司 在 临 安 投 资 50 亿 元 人 民 币 建 立 的 以 研 发 制 造 和 销 售 乘 用 车 变 速 箱 为 主 体 的 子 公 司 易 辰 孚 特 分 别 从 美 国 福 特 和 意 大 利 菲 亚 特 引 进 了 全 套 汽 车 无 极 变 速 箱 和 手 自 一 体 变 速 箱 技 术 及 生 产 线 该 生 产 线 拥 有 德 国 埃 孚 (ZF) 先 进 的 生 产 技 术 以 及 美 日 德 生 产 的 国 际 一 流 加 工 设 备 未 来 易 辰 孚 特 将 发 展 电 动 休 闲 车 系 列 产 品 和 电 动 中 巴 车 等 其 他 绿 色 节 能 环 保 新 能 源 产 品 易 辰 孚 特 生 产 的 变 速 箱 产 品 分 为 变 速 箱 总 成 和 变 速 箱 配 件 其 中 变 速 箱 配 件 生 产 业 务 是 易 辰 孚 特 2014 年 新 推 出 的 业 务 目 前 公 司 变 速 箱 总 成 产 品 有 CVT15F MR515 5T10F MF516 ES-SF516 和 ES-MF525 六 种 型 号 ; 变 速 箱 配 件 产 品 主 要 是 两 款 减 速 器,EF150 和 EF510, 均 为 易 辰 孚 特 自 主 研 发 铁 牛 集 团 有 限 公 司 23

25 表 12 易 辰 孚 特 变 速 箱 产 品 种 类 以 及 适 用 车 型 情 况 产 品 总 类 型 号 适 用 车 型 变 速 箱 总 成 CVT15F MR515 5T10F MF516 ES-SF516 ES-MF525 匹 配 1.3~1.5L 汽 油 发 动 机 的 A 级 车 众 泰 Z200 Z200HB 匹 配 1.3~1.5L 汽 油 发 动 机 的 小 型 SUV 或 微 面 众 泰 T200 匹 配 0.8~1.3L 汽 油 发 动 机 的 微 型 车 众 泰 Z100 匹 配 1.3~1.6L 汽 油 发 动 机 的 A 级 车 众 泰 Z300 Z200\Z200HB 匹 配 1.3~1.6L 汽 油 发 动 机 的 A 型 轿 车, 现 匹 配 众 泰 Z300 匹 配 1.5T~2.0T 汽 油 发 动 机 的 A/B 型 轿 车, 中 型 SUV, 现 匹 配 众 泰 Z500 T600 变 速 箱 配 EF150 公 司 自 行 研 发 的 全 新 减 速 器, 匹 配 车 型 为 众 泰 智 斗 ( 新 能 源 电 动 车 ), 现 匹 配 金 坛 芝 件 EF510 公 司 自 行 研 发 的 全 新 减 速 器, 匹 配 车 型 麻 为 众 E30 泰 云 100( 新 能 源 电 动 车 ), 现 匹 配 众 泰 资 料 来 源 : 联 合 评 级 根 据 公 开 资 料 整 理 云 年, 由 于 年 底 易 辰 孚 特 变 速 箱 业 务 才 建 成 投 产, 因 此 产 能 及 产 销 率 较 低, 产 能 仅 为 10 万 件, 产 能 利 用 率 仅 为 23.93%;2014 年, 受 益 于 众 泰 汽 车 销 量 的 增 长, 易 辰 孚 特 变 速 箱 订 单 增 加 带 动 易 辰 孚 特 变 速 箱 总 成 产 能 利 用 率 大 幅 提 升 至 91.76% 销 量 方 面,2013 年 变 速 箱 总 成 的 产 销 率 较 低, 仅 为 40.36%;2014 年, 上 年 的 库 存 得 以 消 化, 产 销 率 高 达 % 2014 年, 易 辰 孚 特 变 速 箱 总 成 销 售 收 入 由 2013 年 的 0.48 亿 元 大 幅 增 加 至 亿 元 2014 年, 易 辰 孚 特 开 始 变 速 箱 配 件 的 生 产 和 销 售, 生 产 的 变 速 箱 配 件 主 要 是 减 速 器, 产 能 为 30 万 件, 当 年 的 产 量 为 万 件, 销 量 为 万 件, 产 能 利 用 率 为 82.71%, 产 销 率 为 89.02%, 产 能 利 用 率 和 产 销 率 均 处 于 较 好 的 水 平 变 速 箱 配 件 业 务 在 2014 年 为 易 辰 孚 特 贡 献 了 1.84 亿 元 的 销 售 收 入 2015 年, 易 辰 孚 特 变 速 箱 总 成 的 产 销 率 和 产 能 利 用 率 继 续 维 持 较 高 水 平, 分 别 达 98.67% 和 92.21%; 变 速 箱 总 成 销 售 价 格 由 上 年 的 5, 元 / 件 上 升 至 5, 元 / 件, 主 要 系 2015 年 部 分 为 新 车 型 配 套 的 变 速 箱 产 品 单 价 较 高 所 致, 得 益 于 销 售 价 格 的 大 幅 上 升, 变 速 箱 总 成 销 售 收 入 较 上 年 增 长 8.03% 2015 年, 易 辰 孚 特 变 速 箱 配 件 产 量 较 上 年 有 所 减 少, 主 要 系 2015 年 新 型 变 速 箱 总 成 所 需 的 配 件 较 原 型 号 有 所 减 少 所 致 ; 销 量 较 上 年 有 所 增 长 ; 销 售 价 格 为 元 / 件, 较 上 年 小 幅 增 长 ; 变 速 箱 配 件 收 入 2.03 亿 元, 较 上 年 小 幅 增 长 表 ~2015 年 易 辰 孚 特 变 速 箱 产 品 产 能 产 量 和 销 量 情 况 产 品 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 产 能 ( 件 ) 100, , ,000 产 量 ( 件 ) 23, , ,644 销 量 ( 件 ) 9, , ,973 变 速 箱 总 成 产 能 利 用 率 (%) 产 销 率 (%) 销 售 价 格 ( 元 / 件 ) 4, , , 收 入 ( 万 元 ) 4, , , 产 能 ( 件 ) - 300, ,000 产 量 ( 件 ) - 248, ,751 销 量 ( 件 ) - 220, ,403 变 速 箱 配 件 产 能 利 用 率 (%) 产 销 率 (%) 销 售 价 格 ( 元 / 件 ) 收 入 ( 万 元 ) - 18, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 变 速 箱 业 务 中, 原 材 料 制 造 费 用 以 及 直 接 人 工 是 生 产 成 本 中 占 比 较 大 的 三 部 分 2015 年, 铁 牛 集 团 有 限 公 司 24

26 原 材 料 占 总 成 本 的 比 重 为 48.76%, 制 造 费 用 占 比 29.23%, 直 接 人 工 占 比 14.42%, 能 源 占 比 7.59% 变 速 箱 总 成 所 需 要 的 主 要 原 材 料 是 钢 材 ; 变 速 箱 配 件 所 需 要 的 主 要 原 材 料 除 了 钢 材 外, 还 需 要 铝 锭 2014 年, 由 于 易 辰 孚 特 变 速 箱 总 成 销 量 的 增 长 以 及 开 始 变 速 箱 配 件 的 生 产, 易 辰 孚 特 钢 材 的 采 购 量 大 幅 增 长 2014 年, 易 辰 孚 特 钢 材 的 采 购 量 为 2.53 万 吨, 采 购 金 额 为 0.65 亿 元 ; 铝 锭 的 采 购 量 为 4.87 万 吨, 采 购 金 额 为 4.60 亿 元 2015 年, 易 辰 孚 特 钢 材 采 购 量 同 比 大 幅 增 长 64.56% 至 4.17 万 吨, 主 要 系 新 型 号 变 速 箱 所 用 原 材 料 中 钢 材 使 用 量 增 加 所 致 ; 铝 锭 的 采 购 量 同 比 减 少 19.43% 至 3.93 万 吨, 主 要 系 新 型 号 变 速 箱 原 材 料 减 少 了 铝 锭 的 使 用 所 致 2015 年, 易 辰 孚 特 钢 材 和 铝 锭 的 采 购 金 额 分 别 为 1.03 亿 元 和 3.44 亿 元 表 ~2014 年 易 辰 孚 特 主 要 原 材 料 采 购 情 况 原 材 料 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 采 购 量 ( 吨 ) 1, , , 钢 材 采 购 价 格 ( 元 / 吨 ) 2, , , 采 购 金 额 ( 万 元 ) , , 采 购 量 ( 吨 ) -- 48, , 铝 锭 采 购 价 格 ( 元 / 吨 ) -- 9, , 采 购 金 额 ( 万 元 ) -- 46, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2015 年, 易 辰 孚 特 的 变 速 箱 产 品 主 要 销 售 客 户 为 杭 州 禾 冶 物 资 有 限 公 司 青 岛 天 骏 资 源 控 股 有 限 公 司 浙 江 广 裕 金 属 材 料 有 限 公 司 众 泰 国 际 汽 车 贸 易 有 限 公 司 和 广 州 首 钢 钢 铁 贸 易 有 限 公 司 前 五 大 客 户 销 售 额 占 易 辰 孚 特 营 业 收 入 的 比 重 为 70.88%, 销 售 集 中 度 较 高, 主 要 系 易 辰 孚 特 的 变 速 箱 产 品 实 行 以 销 定 产 的 策 略 所 致 易 辰 孚 特 对 主 要 客 户 的 依 赖 程 度 较 高 总 体 看, 易 辰 孚 特 的 变 速 箱 业 务 产 能 充 分 释 放, 已 成 为 公 司 车 用 零 部 件 板 块 收 入 的 重 要 组 成 部 分 ; 易 辰 孚 特 的 变 速 箱 产 品 能 够 用 于 公 司 发 动 机 产 品 的 生 产 中, 有 效 地 降 低 了 锐 展 公 司 发 动 机 产 品 的 生 产 成 本 总 的 来 看, 由 金 马 股 份 和 易 辰 孚 特 共 同 组 成 的 公 司 车 用 零 部 件 业 务 已 经 成 为 公 司 主 营 业 务 收 入 的 重 要 组 成 部 分 未 来 随 着 金 马 股 份 产 能 的 进 一 步 释 放, 公 司 车 用 零 部 件 业 务 收 入 有 望 进 一 步 增 加 4. 电 子 材 料 公 司 电 子 材 料 业 务 主 要 运 营 主 体 为 子 公 司 安 徽 铜 峰 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 铜 峰 电 子, 股 票 代 码 ), 铜 峰 电 子 收 入 主 要 来 自 于 薄 膜 电 容 器 和 电 容 器 薄 膜 的 销 售 铜 峰 电 子 主 要 进 行 薄 膜 电 容 器 和 电 容 器 薄 膜 的 生 产, 使 用 的 原 材 料 主 要 是 聚 丙 烯 颗 粒 和 聚 酯 切 片 铜 峰 电 子 生 产 的 电 容 器 薄 膜 种 类 主 要 有 光 膜 聚 酯 膜 粗 化 膜 和 金 属 化 膜 其 中 光 膜 和 聚 酯 膜 主 要 用 于 金 属 化 膜 电 容 器 和 箔 式 电 容 器, 如 交 流 电 动 机 电 容 器 低 压 并 联 电 力 电 容 器 节 能 灯 具 电 容 器 混 合 动 力 汽 车 用 电 容 器 和 直 流 电 容 器 等 ; 粗 化 膜 主 要 用 于 膜 纸 复 合 浸 油 介 质 或 全 膜 浸 油 介 质 电 容 器, 如 输 变 电 系 统 的 无 功 补 偿 均 压 滤 波 耦 合 等 中 高 压 电 力 电 容 器, 电 容 式 互 感 器 制 造 等 ; 金 属 化 膜 主 要 用 于 直 流 聚 酯 膜 电 容 器 直 流 聚 丙 烯 膜 电 容 器 交 流 电 容 器 和 低 压 电 力 电 容 器 等 铜 峰 电 子 生 产 的 薄 膜 电 容 器 种 类 主 要 有 交 流 电 动 机 电 容 器 直 流 薄 膜 电 容 器 和 电 力 电 子 电 容 器 其 中 交 流 电 动 机 电 容 器 主 要 用 于 家 电 ( 空 调 洗 衣 机 冰 箱 ) 电 动 设 备 等 领 域 ; 铁 牛 集 团 有 限 公 司 25