Microsoft Word - 中建安装2015MTN 出报告更新2016年.doc

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2 发 行 主 体 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 发 行 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 中 期 票 据 信 用 等 级 AAA 注 册 额 度 5 亿 元 本 期 规 模 5 亿 元 发 行 期 限 3 年 偿 还 方 式 每 年 付 息, 到 期 还 本 付 息 发 行 用 途 全 部 用 于 置 换 银 行 贷 款 担 保 主 体 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 担 保 主 体 信 用 等 级 AAA 担 保 方 式 全 额 连 带 责 任 担 保 概 况 数 据 中 建 安 装 总 资 产 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )( 亿 元 ) 总 负 债 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) EBIT( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 毛 利 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 公 司 财 务 报 告 均 依 据 新 会 计 准 则 编 制 ;2015 年 上 半 年 财 务 报 表 未 经 审 计 ; 中 诚 信 国 际 将 公 司 财 务 报 告 其 他 流 动 负 债 中 的 短 期 融 资 券 调 整 至 交 易 性 金 融 负 债 担 保 主 体 概 况 数 据 中 建 股 份 总 资 产 ( 亿 元 ) 6, , , , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )( 亿 元 ) 1, , , , 总 负 债 ( 亿 元 ) 5, , , , 总 债 务 ( 亿 元 ) 1, , , , 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 建 安 装 或 公 司 ) 的 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 基 于 本 期 票 据 由 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 建 股 份 ) 提 供 全 额 连 带 责 任 担 保, 评 定 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 等 级 为 AAA 中 诚 信 国 际 肯 定 了 股 东 的 大 力 支 持 业 务 发 展 良 好 项 目 储 备 充 足 收 入 和 利 润 规 模 稳 定 增 长 融 资 渠 道 畅 通 等 因 素 对 公 司 信 用 实 力 的 支 持 同 时, 中 诚 信 国 际 关 注 债 务 规 模 快 速 增 长 同 时 结 构 有 待 优 化 以 及 资 本 支 出 压 力 增 加 等 因 素 对 公 司 未 来 经 营 及 整 体 信 用 状 况 的 影 响 优 势 股 东 大 力 支 持 2012 年, 中 建 股 份 将 中 建 安 装 提 升 为 其 二 级 机 构, 上 级 管 理 关 系 由 中 建 八 局 调 整 为 中 建 股 份 A 股 上 市 公 司 中 建 股 份 是 中 国 最 大 的 建 筑 房 地 产 综 合 企 业 集 团 和 全 球 最 大 的 住 宅 工 程 建 造 商, 在 资 金 业 务 和 技 术 等 方 面 均 给 公 司 提 供 大 力 支 持, 其 与 下 属 各 局 对 公 司 进 行 了 股 权 及 现 金 增 资 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元 业 务 发 展 良 好, 项 目 储 备 较 为 充 足 公 司 是 中 建 股 份 下 属 从 事 工 业 设 备 安 装 的 专 业 化 公 司,2012 年 ~2014 年 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 一 直 保 持 较 大 规 模 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 手 合 同 额 为 亿 元, 充 足 的 项 目 储 备 对 未 来 的 收 入 增 长 形 成 了 有 力 的 保 障 收 入 和 利 润 规 模 稳 定 增 长 2012 年 ~2014 年, 公 司 营 业 总 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 同 期, 利 润 总 额 分 别 为 4.87 亿 元 5.29 亿 元 和 6.30 亿 元, 均 保 持 稳 定 增 长 的 态 势 2015 年 上 半 年, 营 业 总 收 入 和 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 和 2.58 亿 元 融 资 渠 道 畅 通 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 获 得 各 银 行 综 合 授 信 约 109 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 的 授 信 余 额 为 67 亿 元, 具 有 较 好 的 财 务 弹 性 关 注 债 务 规 模 快 速 扩 大, 结 构 有 待 优 化 公 司 总 债 务 规 模 增 长 迅 速,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2015 年 6 月 末, 总 债 务 大 幅 上 升 至 亿 元, 总 资 本 化 比 率 随 之 上 升 至 55.40% 此 外, 公 司 债 务 全 部 为 短 期 债 务, 债 务 结 构 有 待 优 化 资 本 支 出 压 力 增 加 近 年 来, 公 司 不 断 进 行 产 业 链 延 伸, 计 划 通 过 投 融 资 带 动 施 工 业 务 增 长, 增 强 整 体 盈 利 能 力, 但 同 时 将 带 来 资 本 支 出 上 升 压 力 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 5, , , , EBIT( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 )

3 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 毛 利 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 2012 年 ~2014 年 及 2015 年 半 年 度 的 财 务 报 告 均 依 据 新 会 计 准 则 编 制 ; 中 诚 信 国 际 将 中 建 股 份 财 务 报 告 其 他 流 动 负 债 中 的 短 期 融 资 券 调 整 至 交 易 性 金 融 负 债 分 析 师 项 目 负 责 人 : 潘 永 曜 yypan@ccxi.com.cn 项 目 组 成 员 : 盛 京 京 jjsheng@ccxi.com.cn 杨 婉 莹 wyyang@ccxi.com.cn 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 9 月 17 日 3

4 声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对 象 之 间 亦 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 本 次 评 级 依 据 评 级 对 象 提 供 或 已 经 正 式 对 外 公 布 的 信 息, 相 关 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 由 评 级 对 象 负 责 中 诚 信 国 际 按 照 相 关 性 及 时 性 可 靠 性 的 原 则 对 评 级 信 息 进 行 审 慎 分 析, 但 对 于 评 级 对 象 提 供 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 不 作 任 何 保 证 三 本 次 评 级 中, 中 诚 信 国 际 及 项 目 人 员 遵 照 相 关 法 律 法 规 及 监 管 部 门 相 关 要 求, 按 照 中 诚 信 国 际 的 评 级 流 程 及 评 级 标 准, 充 分 履 行 了 勤 勉 尽 责 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 本 次 评 级 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 四 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 国 际 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 方 法, 遵 循 内 部 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 受 评 级 对 象 和 其 他 第 三 方 组 织 或 个 人 的 干 预 和 影 响 五 本 信 用 评 级 报 告 对 评 级 对 象 信 用 状 况 的 任 何 表 述 和 判 断 仅 作 为 相 关 决 策 参 考 之 用, 并 不 意 味 着 中 诚 信 国 际 实 质 性 建 议 任 何 使 用 人 据 此 报 告 采 取 投 资 借 贷 等 交 易 行 为, 也 不 能 作 为 使 用 人 购 买 出 售 或 持 有 相 关 金 融 产 品 的 依 据 六 本 次 评 级 结 果 自 本 期 债 务 融 资 工 具 发 行 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 国 际 将 按 照 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 评 级 结 果 的 维 持 变 更 暂 停 或 中 止, 并 及 时 对 外 公 布 4

5 公 司 概 况 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 前 身 为 中 国 建 筑 第 八 工 程 局 工 业 设 备 安 装 公 司, 系 经 国 务 院 中 央 军 委 批 准, 于 1983 年 9 月 23 日 由 中 国 人 民 解 放 军 基 建 工 程 兵 部 队 改 编 而 来, 为 中 国 建 筑 第 八 工 程 局 全 资 拥 有 2005 年, 公 司 改 制 成 有 限 责 任 公 司 并 更 名 为 中 建 八 局 工 业 设 备 安 装 有 限 责 任 公 司 2009 年 起, 公 司 实 施 改 制 重 组, 中 建 八 局 收 购 其 原 有 职 工 股 和 社 会 法 人 股, 公 司 更 名 为 中 建 工 业 设 备 安 装 有 限 公 司, 成 为 中 建 八 局 的 全 资 子 公 司, 随 后 由 中 建 股 份 进 行 增 资 扩 股, 截 至 2009 年 12 月, 中 建 股 份 与 中 建 八 局 各 持 公 司 50% 的 股 权, 中 建 股 份 将 其 经 营 权 委 托 给 中 建 八 局, 中 建 安 装 并 入 中 建 八 局 合 并 报 表 根 据 中 建 股 份 关 于 印 发 < 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 整 合 升 级 方 案 > 的 通 知, 中 建 安 装 自 2012 年 12 月 31 日 提 升 为 中 建 股 份 的 二 级 机 构, 上 级 管 理 关 系 由 中 建 八 局 调 整 为 中 建 股 份 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 主 要 持 股 人 为 中 建 股 份 及 其 8 个 子 公 司, 其 中 中 建 股 份 与 中 建 八 局 分 别 持 股 32.35% 和 35.17%, 中 建 股 份 为 其 实 际 控 制 人 公 司 下 设 全 资 及 控 股 公 司 4 家, 分 别 为 南 京 中 建 化 工 设 备 制 造 有 限 公 司 中 建 电 子 工 程 有 限 公 司 中 建 新 疆 安 装 工 程 有 限 公 司 和 南 京 中 建 装 备 进 出 口 有 限 公 司 中 建 安 装 的 业 务 范 围 涉 及 大 型 公 建 和 高 层 ( 超 高 层 ) 建 筑 机 电 安 装 异 形 钢 结 构 制 作 安 装 化 工 石 油 燃 气 水 务 油 气 贮 备 电 子 造 纸 医 药 精 细 化 工 等 领 域, 拥 有 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 化 工 石 油 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 贰 级 消 防 设 施 工 程 专 业 承 包 壹 级 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 壹 级 钢 结 构 制 造 特 级 化 工 石 化 医 药 全 行 业 设 计 甲 级 等 资 质 截 至 2014 年 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 净 资 产 亿 元, 资 产 负 债 率 71.92%;2014 年, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 净 利 润 5.41 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 净 资 产 亿 元, 资 产 负 债 率 73.98%;2015 年 1~6 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 净 利 润 2.20 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 本 期 票 据 概 况 本 期 中 期 票 据 发 行 规 模 为 5 亿 元, 期 限 3 年, 票 面 利 率 为 固 定 利 率, 根 据 簿 记 建 档 结 果 确 定 募 集 资 金 用 途 公 司 计 划 将 发 行 本 期 中 期 票 据 所 募 集 资 金 全 部 用 于 置 换 银 行 贷 款, 以 调 整 融 资 结 构, 降 低 融 资 成 本 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年, 受 世 界 经 济 复 苏 疲 弱 我 国 增 长 周 期 调 整 房 地 产 市 场 降 温 产 能 过 剩 依 然 严 重 等 多 重 因 素 影 响, 中 国 经 济 增 长 延 续 趋 缓 态 势, 上 半 年 GDP 增 长 7%, 增 速 较 上 年 同 期 和 去 年 平 均 水 平 分 别 低 0.4 百 分 点 和 0.3 个 百 分 点, 是 2009 年 以 来 的 同 期 最 低 水 平 未 来, 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大, 但 随 着 一 带 一 路 战 略 京 津 冀 区 域 协 调 发 展 等 持 续 推 进, 一 系 列 稳 增 长 促 改 革 措 施 持 续 发 力, 下 半 年 中 国 经 济 有 望 延 续 底 部 企 稳 态 势 运 行 图 1: 中 国 GDP 及 其 增 长 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 从 需 求 角 度 来 看, 需 求 结 构 呈 现 投 资 增 长 进 一 步 放 缓 消 费 相 对 稳 定, 出 口 明 显 改 善 的 特 点, 基 建 投 资 依 然 是 稳 定 增 长 的 关 键 力 量 ; 最 终 消 费 需 求 对 经 济 增 长 的 贡 献 进 一 步 提 升, 达 到 2009 年 二 季 度 以 来 的 阶 段 性 高 点 受 房 地 产 调 整 制 造 业 需 求 疲 弱 等 影 响, 房 地 产 投 资 制 造 业 投 资 增 速 下 降 带 动 整 体 投 资 增 速 递 减 ; 基 础 设 施 投 资 虽 然 小 幅 下 5

6 降, 但 增 速 依 然 保 持 19.2% 的 高 位 汽 车 相 关 的 消 费 增 长 略 有 改 善, 限 制 三 公 消 费 支 出 的 影 响 逐 渐 减 弱, 餐 饮 收 入 增 速 提 升, 与 住 房 相 关 的 消 费 以 及 网 络 购 物 电 子 商 务 等 新 兴 消 费 业 态 等 共 同 带 动 消 费 平 稳 增 长 随 着 美 国 东 盟 韩 国 等 主 要 贸 易 伙 伴 经 济 有 所 改 善, 出 口 进 一 步 改 善, 而 受 国 内 需 求 不 足 影 响, 进 口 改 善 有 限, 进 出 口 贸 易 顺 差 持 续 扩 大 从 产 业 来 看, 受 需 求 放 缓 价 格 下 跌 和 产 能 过 剩 等 因 素 的 影 响, 工 业 生 产 季 度 内 略 有 改 善, 但 总 体 仍 呈 回 落 态 势 从 先 行 指 标 来 看,PMI 指 数 近 两 个 月 持 续 改 善, 说 明 制 造 业 虽 然 持 续 低 迷, 但 总 体 略 有 回 升 服 务 业 持 续 保 持 高 于 第 二 产 业 的 速 度 发 展, 产 业 结 构 持 续 优 化 ; 物 价 水 平 持 续 走 低, 通 缩 压 力 依 然 存 在 消 费 者 价 格 指 数 涨 幅 降 中 趋 稳, 生 产 领 域 价 格 持 续 低 迷, 但 年 内 降 幅 有 所 收 窄 货 币 政 策 方 面, 上 半 年 央 行 坚 持 稳 中 求 进 的 总 基 调, 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 创 新 调 控 思 路 和 方 式, 更 加 注 重 松 紧 适 度, 适 时 适 度 预 调 微 调, 为 经 济 结 构 调 整 与 转 型 升 级 营 造 中 性 适 度 的 货 币 金 融 环 境 除 了 常 规 的 公 开 市 场 操 作, 出 台 了 不 对 称 降 准 降 息 以 及 MLF 续 作 等 政 策, 引 导 实 体 经 济 融 资 成 本 下 行, 适 时 调 整 流 动 性 2015 年 上 半 年, 全 社 会 融 资 总 额 8.81 万 亿 元, 比 上 年 同 期 下 降 1.46 万 亿 左 右 其 中, 委 托 贷 款 受 表 外 业 务 监 管 加 强 等 原 因 同 比 有 所 下 降, 人 民 币 贷 款 和 股 票 融 资 均 比 上 年 同 期 有 所 增 加 随 着 公 开 市 场 力 度 增 强 以 及 季 末 贷 款 数 据 高 增,5 月 份 以 后 M2 增 速 有 所 回 升 综 合 考 虑 中 国 目 前 的 通 胀 水 平 以 及 经 济 增 长 情 况, 预 计 下 半 年 货 币 政 策 延 续 稳 中 趋 松, 调 控 手 段 或 将 有 所 微 调, 在 保 持 银 行 间 流 动 性 的 同 时, 调 增 合 意 贷 款 规 模, 加 强 信 贷 政 策 支 持 再 贷 款 信 贷 质 押 再 贷 款 抵 押 补 充 贷 款 等 定 向 宽 松 调 控 手 段 将 更 多 使 用 此 外, 随 着 利 率 市 场 化 进 程 推 进, 人 民 币 汇 率 双 向 波 动 机 制 将 进 一 步 健 全 财 政 政 策 方 面, 近 两 年, 受 经 济 增 长 趋 缓 结 构 性 减 税 房 地 产 调 整 等 因 素 综 合 影 响, 我 国 财 政 收 入 增 长 不 断 放 缓 上 半 年 中 央 财 政 收 入 增 长 6.6%, 增 速 虽 然 比 一 季 度 有 所 回 升, 但 比 上 年 同 期 下 降 2.2 个 百 分 点 与 此 同 时, 受 收 入 增 长 约 束, 财 政 支 出 增 长 比 上 年 同 期 放 缓 4 个 百 分 点 但 财 政 支 出 增 长 持 续 高 于 财 政 收 入 政 策, 财 政 收 支 压 力 不 减 下 半 年, 预 计 财 政 政 策 将 更 加 积 极, 加 大 稳 增 长 力 度 一 方 面, 严 格 执 行 全 年 预 算 额 度, 通 过 加 大 转 移 支 付 增 加 发 债 额 度 盘 活 存 量 等 加 大 财 政 支 出, 提 升 财 政 资 金 使 用 效 率 ; 同 时, 将 政 府 债 务 置 换 额 度 增 加 值 3 万 亿, 发 挥 置 换 债 券 增 量 效 应 ; 另 一 方 面, 加 快 推 出 PPP 项 目, 鼓 励 社 会 资 本 参 与 基 础 设 施 建 设, 通 过 城 镇 化 基 金 模 式, 拓 展 新 的 融 资 渠 道 与 此 同 时, 加 大 结 构 性 减 税 的 力 度 未 来, 房 地 产 市 场 调 整 财 政 金 融 风 险 地 方 政 府 债 务 累 积 以 及 产 能 过 剩 等 仍 然 会 对 宏 观 经 济 金 融 稳 定 带 来 一 定 的 压 力 中 诚 信 国 际 认 为, 在 低 增 长 低 通 胀 背 景 下, 基 于 稳 增 长 的 需 要, 社 会 经 济 仍 然 面 临 较 大 的 调 整 和 再 平 衡 的 压 力 改 革 的 不 断 深 入 有 利 于 实 现 社 会 资 源 的 合 理 配 置, 协 调 稳 增 长 与 调 结 构 之 间 的 关 系, 使 得 社 会 经 济 进 入 新 的 平 衡 期 中 央 管 理 层 的 经 济 治 理 在 保 持 经 济 增 长 底 线 的 同 时, 更 看 重 增 长 质 量, 以 去 杠 杆 化 结 构 性 改 革 为 调 控 核 心 中 诚 信 国 际 认 为, 围 绕 缩 小 收 入 差 距 和 要 素 价 格 两 大 核 心 改 革, 土 地 征 地 制 度 改 革 财 税 金 融 体 制 改 革 国 退 民 进 国 有 企 业 改 革 政 府 职 能 转 变 资 本 市 场 等 重 点 领 域 的 改 革 工 作 都 将 不 断 推 动 阻 碍 市 场 发 挥 作 用 的 壁 垒 将 进 一 步 打 破, 垄 断 行 业 特 许 经 营 对 外 投 资 等 领 域 的 改 革 将 加 快 推 进, 市 场 机 制 将 会 进 一 步 发 挥 作 用 全 面 深 化 改 革 将 释 放 新 的 动 力 和 活 力, 更 大 限 度 地 激 发 发 展 的 内 生 动 力, 为 实 现 新 常 态 下 经 济 社 会 科 学 发 展 提 供 动 力 中 诚 信 国 际 认 为, 宏 观 调 控 和 改 革 将 对 我 国 经 济 面 临 的 下 行 压 力 起 到 缓 解 作 用, 总 体 上 2015 年 中 国 经 济 将 缓 中 趋 稳 行 业 及 区 域 经 济 建 筑 施 工 行 业 建 筑 业 总 体 概 况 建 筑 业 是 国 民 经 济 的 重 要 支 柱 产 业 之 一, 其 发 展 与 社 会 固 定 资 产 投 资 规 模 保 持 着 密 切 的 关 系 近 年 来, 我 国 国 民 经 济 始 终 保 持 着 快 速 良 好 的 发 展 态 6

7 势, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 规 模 逐 年 递 增,2006~2013 年 实 现 年 均 复 合 增 长 率 22.2% 2013 年 我 国 全 社 会 固 定 资 产 投 资 为 447,074 亿 元, 同 比 增 长 19.3%( 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 18.9%) 其 中, 东 部 地 区 投 资 179,092 亿 元, 同 比 增 长 17.9%; 中 部 地 区 投 资 105,894 亿 元, 同 比 增 长 22.2%; 西 部 地 区 投 资 109,228 亿 元, 同 比 增 长 22.8%; 东 北 地 区 投 资 47,367 亿 元, 同 比 增 长 18.4% 伴 随 着 固 定 资 产 投 资 的 快 速 增 长, 我 国 建 筑 业 亦 保 持 了 持 续 增 长 态 势,2006~2013 年 期 间, 建 筑 业 增 加 值 年 均 复 合 增 长 率 为 18.83% 其 中,2013 年 实 现 全 社 会 建 筑 业 增 加 值 38,995 亿 元, 同 比 增 长 9.5%; 同 期, 全 国 具 有 资 质 等 级 的 总 承 包 和 专 业 承 包 建 筑 业 企 业 实 现 利 润 5,575 亿 元, 同 比 增 长 16.7% 中 诚 信 国 际 注 意 到,2013 年 全 国 固 定 资 产 投 资 虽 然 继 续 保 持 了 较 快 的 增 长 态 势, 但 增 速 同 比 有 所 放 缓, 较 上 年 同 期 回 落 1 个 百 分 点, 不 过 下 降 幅 度 已 明 显 收 窄 2014 年, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 512,761 亿 元, 同 比 名 义 增 长 15.3%( 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 14.7%), 增 幅 较 上 年 同 期 回 落 4 个 百 分 点, 固 定 资 产 投 资 增 速 的 持 续 放 缓 对 建 筑 行 业 形 成 了 一 定 压 力 图 2:2010 年 ~2014 年 我 国 建 筑 业 增 加 值 及 增 速 与 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 及 增 速 靠 每 年 过 万 亿 的 市 场 规 模 以 及 20% 以 上 的 年 均 复 合 增 长 率, 中 国 已 成 为 全 球 规 模 最 大 的 建 筑 市 场, 国 际 地 位 突 出 在 美 国 工 程 新 闻 记 录 (ENR) 杂 志 发 布 的 2014 年 度 全 球 工 程 承 包 商 250 强 排 行 榜 中, 中 国 大 陆 共 有 47 家 企 业 入 围 中 诚 信 国 际 认 为, 受 益 于 世 界 经 济 持 续 复 苏 以 及 我 国 十 二 五 期 间 扩 大 内 需 的 经 济 政 策, 我 国 基 础 设 施 投 资 建 设 的 重 心 将 逐 步 向 城 市 轨 道 交 通 保 障 性 住 房 水 利 水 电 电 网 改 造 和 新 能 源 等 工 程 领 域 转 移, 建 筑 市 场 依 然 具 有 较 大 的 发 展 空 间 另 外, 我 国 建 筑 企 业 施 工 能 力 已 达 世 界 先 进 水 平, 国 际 工 程 承 揽 规 模 必 将 不 断 扩 大, 在 美 国 工 程 新 闻 记 录 (ENR) 杂 志 发 布 的 2014 年 度 全 球 国 际 承 包 商 250 强 排 行 榜 中, 中 国 大 陆 共 有 62 家 企 业 入 围 表 1: 2014 年 度 全 球 工 程 承 包 商 250 强 前 十 位 中 国 企 业 序 号 公 司 名 称 2014 年 2013 年 1 中 国 建 筑 工 程 总 公 司 中 国 铁 建 股 份 有 限 公 司 中 国 中 铁 股 份 有 限 公 司 中 国 交 通 建 设 集 团 有 限 公 司 中 国 冶 金 科 工 集 团 公 司 上 海 建 工 ( 集 团 ) 总 公 司 中 国 水 利 水 电 建 设 集 团 公 司 中 国 化 学 工 程 集 团 公 司 中 国 葛 洲 坝 集 团 有 限 公 司 浙 江 省 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 资 料 来 源 : 美 国 工 程 新 闻 记 录 (ENR) 杂 志 中 诚 信 国 际 同 时 关 注 到, 建 筑 行 业 作 为 高 耗 能 行 业, 其 发 展 与 国 家 低 碳 绿 色 发 展 战 略 有 所 背 离 据 统 计, 我 国 建 筑 业 能 耗 占 全 社 会 能 源 消 耗 的 30% 左 右, 超 过 95% 的 既 有 建 筑 属 于 较 为 落 后 的 高 耗 能 建 筑, 此 外 建 筑 垃 圾 占 居 民 活 动 产 生 垃 圾 总 量 的 40% 根 据 十 二 五 规 划 的 节 能 减 排 目 标, 到 资 料 来 源 : 中 华 人 民 共 和 国 2010~2014 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 中 诚 信 国 际 认 为, 近 年 来 随 着 全 社 会 固 定 资 产 投 资 基 数 的 不 断 增 加, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 增 速 回 落 属 于 正 常 现 象, 通 过 改 变 目 前 粗 放 的 发 展 模 式, 我 国 建 筑 业 实 力 仍 在 不 断 增 强, 未 来 随 着 新 型 城 镇 化 进 程 的 进 一 步 推 进, 我 国 建 筑 业 发 展 不 会 出 现 大 幅 度 减 速 的 状 况, 行 业 增 加 值 增 速 仍 将 维 持 在 较 高 水 平 随 着 我 国 建 筑 业 总 产 值 和 增 加 值 屡 创 新 高, 依 2015 年 单 位 GDP 能 耗 比 2010 年 下 降 16%, 建 筑 业 能 否 做 好 节 能 减 排 工 作 成 为 影 响 国 家 绿 色 目 标 的 重 要 因 素 在 此 背 景 下, 发 展 绿 色 建 筑 实 现 产 业 升 级 成 为 建 筑 行 业 发 展 的 当 务 之 急 房 屋 建 筑 行 业 概 况 随 着 我 国 城 镇 化 进 程 的 推 进 和 居 民 收 入 水 平 的 提 高, 住 宅 商 业 地 产 企 业 生 产 和 办 公 用 房 城 市 公 共 房 建 设 施 等 建 设 需 求 保 持 了 平 稳 增 长, 房 7

8 屋 建 筑 施 工 面 积 逐 年 增 加 另 外, 我 国 政 府 在 十 八 届 三 中 全 会 提 出 了 继 续 推 进 新 型 城 镇 化 建 设 的 进 程, 预 计 将 对 城 市 公 共 房 建 设 施 居 民 住 宅 以 及 商 业 办 公 用 房 需 求 构 成 有 效 支 撑 房 屋 建 筑 市 场 与 房 地 产 行 业 的 发 展 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 住 宅 房 屋 建 筑 投 资 在 建 筑 业 房 屋 建 筑 施 工 总 投 资 中 的 占 比 一 直 维 持 在 50% 以 上, 而 房 地 产 行 业 的 快 速 发 展 已 成 为 推 动 房 屋 建 筑 市 场 增 长 的 重 要 力 量 但 由 于 我 国 房 地 产 市 场 无 时 不 处 于 政 策 调 控 中, 在 经 历 2009 年 和 2010 年 短 暂 的 景 气 周 期 后, 政 府 随 即 对 其 实 施 了 严 厉 的 调 控 政 策 销 售 的 下 滑 和 紧 张 的 资 金 状 况 导 致 房 地 产 开 发 企 业 逐 步 减 少 投 资 建 设 规 模 加 以 应 对 商 品 房 房 地 产 开 发 完 成 投 资 增 速 在 2010 年 二 季 度 开 始 大 幅 下 调, 商 品 房 新 开 工 面 积 增 速 从 最 高 的 72% 下 跌 至 2012 年 7 月 的 -10%, 投 资 及 开 工 量 的 下 滑 等 压 力 已 不 断 传 导 至 房 屋 建 筑 施 工 企 业 2012 年, 房 地 产 开 发 企 业 房 屋 新 开 工 面 积 亿 平 方 米, 同 比 下 降 7.3%; 房 屋 施 工 面 积 亿 平 方 米, 同 比 增 长 13.2% 2013 年, 房 地 产 开 发 企 业 新 开 工 面 积 增 速 明 显 回 升, 全 年 房 地 产 新 开 工 面 积 达 亿 平 方 米, 同 比 增 长 13.5%; 房 屋 施 工 面 积 累 计 达 亿 平 方 米, 同 比 增 长 16.1% 其 中, 商 品 房 新 开 工 面 积 亿 平 方 米, 同 比 增 长 11.6%, 带 动 房 建 市 场 回 暖 2014 年 以 来, 房 地 产 销 售 形 势 急 转 直 下, 使 得 房 地 产 开 发 企 业 对 新 项 目 开 发 持 较 为 谨 慎 态 度, 有 意 控 制 新 楼 盘 的 开 工 规 模 以 降 低 企 业 自 身 现 金 支 出,2014 年 房 地 产 新 开 工 面 积 累 计 增 速 为 -10.7%, 其 中 住 宅 新 开 工 面 积 累 计 增 速 下 滑 14.4 个 百 分 点 中 诚 信 国 际 认 为, 在 商 品 房 库 存 增 加 以 及 出 清 周 期 延 长 的 背 景 下, 房 地 产 新 开 工 面 积 同 比 下 降 将 导 致 未 来 新 增 供 给 量 的 下 滑, 有 助 于 缩 短 房 地 产 市 场 恢 复 供 需 平 衡 的 时 间, 进 而 平 滑 房 建 市 场 波 动 随 着 国 家 对 房 地 产 市 场, 尤 其 是 商 品 房 住 宅 市 场 的 深 度 与 持 久 地 调 控, 房 屋 建 筑 市 场 形 势 渐 趋 复 杂 但 中 诚 信 国 际 认 为, 我 国 政 府 大 力 推 进 的 保 障 房 建 设 可 有 效 弥 补 商 品 房 住 宅 市 场 的 下 滑 风 险, 从 而 提 供 新 的 机 遇 和 广 阔 的 市 场 前 景 十 二 五 期 间, 我 国 计 划 建 设 3,600 万 套 保 障 性 住 房 ( 其 中 2011 年 2012 年 各 1,000 万 套 ), 使 保 障 性 住 房 的 覆 盖 率 达 到 20% 上 述 1,000 万 套 保 障 性 住 房 包 括 400 万 套 棚 户 区 改 造 住 房 200 万 套 经 济 适 用 房 和 两 限 房 180 万 套 廉 租 房 和 220 万 套 公 共 租 赁 住 房 2012 年 全 国 保 障 性 安 居 工 程 财 政 支 出 3, 亿 元, 同 比 增 长 13.7% 其 中, 公 共 预 算 支 出 3, 亿 元, 占 82.2%; 住 房 公 积 金 增 值 收 益 支 出 亿 元, 占 2.2%; 土 地 出 让 收 益 支 出 亿 元, 占 15.6% 在 国 家 各 级 政 府 政 策 的 支 持 下, 保 障 性 住 房 将 成 为 拉 动 房 屋 建 筑 市 场 发 展 的 新 增 长 点 同 年, 全 国 基 本 建 成 保 障 性 住 房 601 万 套, 开 工 建 设 781 万 套, 均 超 额 完 成 了 年 初 确 定 的 任 务 计 划 ; 全 国 共 支 持 改 造 农 村 危 房 560 万 户, 支 持 实 施 游 牧 民 定 居 工 程 12.7 万 户 2013 年, 全 国 新 开 工 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 666 万 套, 基 本 建 成 544 万 套, 当 年 11 月 已 全 面 完 成 年 度 目 标 任 务 ;2014 年 全 国 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 新 开 工 740 万 套, 基 本 建 成 住 房 511 万 套, 均 超 额 完 成 年 度 计 划 目 标, 未 来 建 设 速 度 有 望 得 到 提 升 另 外, 中 诚 信 国 际 也 注 意 到, 除 保 障 房 带 动 房 屋 建 筑 行 业 保 持 增 长 外, 工 业 扩 大 再 生 产 和 各 地 大 型 工 业 企 业 退 城 进 园 等 也 带 来 大 量 厂 房 办 公 用 房 的 建 设 需 求, 城 市 发 展 中 的 大 型 文 体 场 馆 等 城 市 公 共 设 施 建 设 需 求 也 将 维 持 增 长 趋 势 综 上 所 述, 随 着 我 国 城 镇 化 的 推 进 和 居 民 收 入 水 平 的 提 高, 住 宅 商 业 地 产 企 业 生 产 和 办 公 用 房 城 市 公 共 设 施 等 的 建 设 需 求 将 保 持 增 长, 房 屋 建 筑 市 场 未 来 发 展 空 间 依 然 广 阔, 总 体 将 保 持 增 长 趋 势, 但 增 速 将 有 所 放 缓 中 诚 信 国 际 认 为, 短 期 内 房 屋 建 筑 行 业 将 随 着 房 地 产 行 业 政 策 和 供 需 双 方 心 理 变 化 呈 现 阶 段 性 的 波 动, 不 确 定 性 较 高, 但 受 益 于 我 国 政 府 力 推 保 障 性 住 房 的 建 设, 这 将 在 一 定 程 度 上 平 滑 房 屋 建 筑 市 场 的 波 动, 成 为 拉 动 房 屋 建 筑 市 场 发 展 的 新 增 长 点 建 筑 安 装 行 业 概 况 为 新 建 扩 建 改 建 建 筑 物 及 构 筑 物 所 进 行 的 施 工 工 作 而 完 成 的 工 程 实 体 叫 建 筑 安 装 工 程 狭 义 的 建 筑 安 装 工 程 一 般 是 指 介 于 土 建 工 程 和 装 饰 工 8

9 程 之 间 的 工 作, 通 常 包 括 电 气 通 风 给 排 水 以 及 设 备 安 装 等 工 作 内 容, 工 业 设 备 及 管 道 电 缆 照 明 线 路 等 往 往 也 涵 盖 在 内, 不 包 括 工 程 收 尾 的 装 饰, 如 对 墙 面 地 板 天 花 板 门 窗 等 处 理 活 动 我 国 的 建 筑 安 装 行 业 是 非 垄 断 的 一 般 性 竞 争 行 业, 产 业 集 中 度 低, 竞 争 缺 乏 层 次 ; 生 产 力 相 对 过 剩 且 同 质 化 较 为 严 重, 除 少 数 企 业 具 有 一 定 的 核 心 竞 争 力, 大 多 数 企 业 缺 乏 议 价 能 力 针 对 上 述 不 利 因 素, 在 十 二 五 期 间 建 筑 安 装 行 业 加 快 转 型 升 级, 通 过 建 立 起 符 合 工 程 建 设 标 准 的 管 理 体 制, 利 用 固 定 资 产 投 资 快 速 增 长 的 有 利 契 机 打 造 出 一 批 具 有 核 心 技 术 和 创 新 能 力 的 企 业 2007 年 以 来, 与 建 筑 安 装 业 密 切 相 关 的 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 持 续 在 15% 以 上 的 高 位 运 行, 导 致 建 筑 业 总 产 值 及 利 润 总 额 增 速 也 在 20% 的 高 位 波 动 作 为 建 筑 行 业 的 一 个 重 要 细 分 行 业, 建 筑 安 装 行 业 随 着 我 国 城 镇 化 的 推 进 和 基 础 设 施 建 设 投 资 力 度 的 加 大, 未 来 发 展 空 间 依 然 广 阔, 总 体 将 保 持 较 快 的 增 长 近 期 关 注 石 化 行 业 稳 中 偏 弱, 或 将 对 石 化 工 程 行 业 保 持 稳 步 增 长 造 成 一 定 影 响 石 化 行 业 是 我 国 的 支 柱 产 业, 其 生 产 线 长 涉 及 面 广, 产 品 涉 及 汽 油 煤 油 润 滑 油 化 工 原 料 合 成 树 脂 合 成 橡 胶 合 成 纤 维 化 肥 等 3,000 多 种, 与 人 民 的 衣 食 住 行 密 切 相 关, 在 我 国 的 国 民 经 济 中 起 着 举 足 轻 重 的 作 用 2014 年 规 模 以 上 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 工 业 增 加 值 ( 扣 除 价 格 因 素 的 增 长 率 ) 同 比 增 长 10.3%, 高 于 同 期 工 业 增 加 值 增 速 2.0 个 百 分 点 主 要 石 化 产 品 产 量 稳 步 增 长, 原 油 加 工 量 21,142.9 万 吨 乙 烯 产 量 1,696.7 万 吨, 同 比 分 别 增 长 0.7% 和 6.1%; 硫 酸 产 量 8,846.3 万 吨 烧 碱 产 量 3,059.0 万 吨 化 纤 产 量 4,389.8 万 吨, 同 比 分 别 增 长 8.5% 4.5% 和 5.5% 化 工 生 产 过 程 中, 需 要 经 历 很 多 物 理 化 学 过 程 和 传 质 传 热 单 元 操 作, 一 些 过 程 控 制 条 件 异 常 苛 刻, 如 高 温 高 压 低 温 真 空 等 为 了 适 应 这 些 需 求, 石 化 生 产 装 置 正 朝 大 型 化 发 展, 单 套 装 置 的 加 工 处 理 能 力 不 断 扩 大, 这 也 导 致 石 化 装 置 技 术 复 杂, 设 备 制 造 安 装 成 本 高, 装 置 资 本 日 趋 密 集 2014 年, 石 油 和 化 工 行 业 固 定 资 产 投 资 2.33 万 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 占 全 国 工 业 投 资 比 重 的 11.0%; 累 计 增 加 值 继 续 保 持 增 长, 同 比 增 幅 8.3%; 主 营 业 务 收 入 万 亿 元, 同 比 增 长 5.4%; 但 受 业 务 和 财 务 成 本 上 升 的 影 响, 实 现 利 润 总 额 7, 亿 元, 同 比 下 降 8.1%, 行 业 效 益 下 滑 加 剧 分 板 块 看, 化 学 工 业 保 持 较 快 增 长, 从 增 加 值 看,2014 年 化 学 工 业 同 比 增 幅 高 达 10.6%, 石 油 天 然 气 开 采 业 增 幅 2.1%, 炼 油 业 增 幅 5.3%; 从 固 定 资 产 投 资 看, 化 学 工 业 投 资 14,584 亿 元, 同 比 增 长 10.5%; 石 油 加 工 业 投 资 3,240 亿 元, 同 比 增 长 7.1%; 石 油 天 然 气 开 采 业 投 资 4,023 亿 元, 同 比 增 长 6.1%, 产 业 结 构 调 整 不 断 深 化 2014 年 以 来, 石 化 产 业 经 济 运 行 总 体 保 持 一 定 的 增 长, 但 成 本 持 续 高 位 运 行 效 益 下 滑 加 剧 库 存 增 加 较 快, 均 使 其 承 受 了 较 大 经 济 下 行 压 力 在 此 背 景 下, 石 化 工 程 行 业 能 否 保 持 稳 步 增 长, 中 诚 信 国 际 将 保 持 关 注 竞 争 及 抗 风 险 能 力 股 东 实 力 强 公 司 控 股 股 东 中 建 股 份 是 中 国 最 大 的 建 筑 房 地 产 综 合 企 业 集 团 发 展 中 国 家 和 地 区 最 大 的 跨 国 建 筑 公 司, 也 是 全 球 最 大 的 住 宅 工 程 建 造 商, 从 1984 年 起 连 年 跻 身 于 美 国 工 程 新 闻 记 录 ENR 世 界 225 家 最 大 承 包 商 行 列,2014 年 分 别 位 列 ENR 国 际 承 包 商 250 强 第 20 位 和 ENR 全 球 承 包 商 250 强 第 1 位 2015 年 美 国 财 富 杂 志 公 布 的 世 界 500 强 中, 中 建 股 份 排 名 37 名, 较 2014 年 跃 升 15 个 名 次, 是 入 选 该 排 名 的 国 内 企 业 中 为 数 不 多 的 来 自 竞 争 性 领 域 的 企 业 与 此 同 时, 其 下 属 中 海 地 产 品 牌 位 居 中 国 同 行 业 最 具 影 响 力 的 品 牌 之 列 作 为 中 建 股 份 下 属 重 要 的 子 公 司 之 一, 中 建 安 装 在 资 金 业 务 和 技 术 等 方 面 得 到 中 建 股 份 的 大 力 支 持, 综 合 实 力 稳 步 提 升 截 至 2014 年 末, 中 建 股 份 总 资 产 9, 亿 元, 净 资 产 1, 亿 元, 资 产 负 债 率 78.58%;2014 9

10 年, 中 建 股 份 实 现 营 业 总 收 入 8, 亿 元, 净 利 润 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 截 至 2015 年 6 月 末, 中 建 股 份 总 资 产 10, 亿 元, 净 资 产 2, 亿 元, 资 产 负 债 率 77.89%; 2015 年 1~6 月, 中 建 股 份 实 现 营 业 总 收 入 4, 亿 元, 净 利 润 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 技 术 优 势 明 显 公 司 建 立 了 以 技 术 中 心 为 主 体 的 研 发 机 构, 该 机 构 是 江 苏 省 建 筑 业 企 业 技 术 中 心, 研 发 组 织 机 构 健 全 公 司 研 发 部 门 陆 续 开 发 完 成 了 地 下 管 线 施 工 成 套 技 术 离 子 膜 制 碱 装 置 施 工 成 套 技 术 12 对 棒 高 效 节 能 还 原 炉 成 套 设 备 安 装 施 工 工 艺 TCS 提 纯 装 置 施 工 成 套 技 术 高 压 天 然 气 储 运 装 置 施 工 综 合 技 术 丁 基 橡 胶 工 程 EPC 施 工 成 套 技 术 DMTO 联 合 装 置 工 程 施 工 成 套 技 术 同 轴 式 催 化 装 置 施 工 关 键 技 术 等 技 术, 进 一 步 巩 固 公 司 在 石 油 化 工 方 面 的 技 术 积 累, 其 中 TCS 提 纯 装 置 施 工 成 套 技 术 通 过 鉴 定, 达 到 国 内 领 先 水 平, 为 公 司 承 建 一 系 列 的 多 晶 硅 工 程 奠 定 了 基 础 根 据 钢 结 构 工 程 的 种 类 特 点, 公 司 开 发 出 各 类 钢 结 构 安 装 技 术, 使 得 公 司 的 钢 结 构 施 工 达 到 较 高 水 平, 其 中 索 支 穹 顶 钢 屋 盖 施 工 成 套 技 术 获 得 中 国 安 装 协 会 科 技 成 果 奖 一 等 奖 华 夏 建 设 科 学 技 术 奖 二 等 奖 公 司 在 特 大 型 钢 屋 盖 不 同 步 容 差 滑 移 施 工 技 术 和 超 长 距 离 滑 移 控 制 技 术 方 面 达 到 国 际 领 先 水 平, 承 建 的 京 沪 高 铁 南 京 南 站 站 房 工 程 钢 结 构 施 工 综 合 技 术 通 过 了 专 家 鉴 定, 成 果 整 体 达 到 国 际 先 进 水 平 承 建 多 个 净 水 厂 和 污 水 厂 的 施 工 任 务 的 同 时, 公 司 陆 续 完 成 大 口 径 沉 井 施 工 工 法 污 水 处 理 厂 AAO 工 艺 调 试 技 术 施 工 工 法 等 省 部 级 关 键 工 法 的 编 制, 综 合 各 种 污 水 厂 建 设 经 验, 完 成 污 水 处 理 系 统 成 套 施 工 技 术 研 究, 获 得 华 夏 建 设 科 学 技 术 奖 二 等 奖 开 发 的 超 高 水 头 引 水 钢 管 制 造 综 合 技 术 在 哈 萨 克 斯 坦 玛 依 纳 水 电 站 压 力 钢 管 制 造 工 程 中 得 到 成 功 应 用, 并 通 过 了 专 家 鉴 定 该 成 果 总 体 达 到 国 际 先 进 水 平, 其 中 WDB620 型 高 强 钢 厚 板 (120mm) 焊 接 技 术 达 到 国 际 领 先 水 平 在 承 建 上 海 机 场 能 源 中 心 上 海 环 球 金 融 中 心 广 州 新 电 视 塔 等 大 型 场 馆 超 高 层 建 筑 机 电 安 装 工 程 的 基 础 上, 公 司 先 后 完 成 机 场 大 型 能 源 中 心 安 装 工 程 施 工 综 合 技 术 超 高 层 建 筑 10KV 高 压 垂 吊 式 电 缆 敷 设 技 术 研 究 与 应 用 等 技 术 的 开 发, 形 成 的 超 高 层 建 筑 10KV 高 压 垂 吊 式 电 缆 敷 设 工 法 超 高 层 塔 类 建 筑 主 被 式 阻 尼 抗 振 系 统 直 线 电 机 底 座 吊 装 施 工 工 法 获 得 了 国 家 一 级 施 工 工 法 公 司 承 接 过 各 类 化 工 原 料 储 罐 球 罐 气 柜 施 工 等 在 罐 类 施 工 方 面, 有 针 对 性 地 形 成 了 多 部 优 秀 工 法, 开 发 完 成 的 大 型 储 罐 内 置 悬 挂 平 台 正 装 法 施 工 工 法 被 评 为 国 家 一 级 施 工 工 法, 并 形 成 了 大 型 储 罐 施 工 成 套 技 术, 进 一 步 保 持 其 在 储 罐 方 面 的 施 工 优 势 秉 承 计 量 检 测 技 术 的 传 统 优 势, 公 司 通 过 不 断 探 究, 深 入 挖 掘, 陆 续 完 成 球 形 储 罐 多 枚 192Ir 源 γ 射 线 全 景 检 测 工 法 无 损 检 测 与 焊 接 管 理 系 统 等 技 术, 以 及 国 家 级 工 法 加 热 炉 炉 管 焊 缝 无 损 检 测 工 法, 进 一 步 提 高 了 无 损 检 测 方 面 的 技 术 水 平 2012 年 ~2015 年 6 月, 公 司 研 究 开 发 投 入 分 别 为 3.26 亿 元 3.46 亿 元 3.74 亿 元 和 1.44 亿 元 截 至 目 前, 公 司 共 获 得 25 项 鲁 班 奖 21 项 国 家 优 质 工 程 奖 100 多 项 省 部 级 以 上 优 质 奖, 多 个 工 程 项 目 被 评 为 中 国 安 装 之 星, 并 获 得 国 家 科 技 进 步 一 等 奖 一 项 二 等 奖 一 项 全 国 钢 结 构 金 奖 一 项, 拥 有 发 明 实 用 新 型 及 外 观 设 计 专 利 89 项, 技 术 优 势 明 显 总 体 来 看, 公 司 提 升 至 中 建 股 份 二 级 机 构 后, 获 得 股 东 的 资 金 业 务 和 技 术 等 方 面 的 大 力 支 持, 此 外 公 司 具 备 较 高 的 技 术 水 平, 能 够 为 业 务 承 揽 提 供 有 效 支 持, 具 备 一 定 的 抗 风 险 能 力 业 务 运 营 中 建 安 装 的 主 要 业 务 包 括 石 化 工 程 设 备 制 造 机 电 安 装 和 基 础 设 施 工 程 四 个 板 块 2014 年, 上 述 四 个 板 块 收 入 占 营 业 总 收 入 的 比 例 分 别 为 36.02% 6.80% 49.82% 和 7.35% 2014 年, 公 司 新 签 合 同 额 营 业 收 入 和 利 润 总 额 在 中 建 股 份 系 统 内 12 个 专 业 公 司 中 分 别 位 列 第 一 名 第 二 名 和 第 10

11 一 名 图 3:2014 年 公 司 营 业 总 收 入 构 成 工 程 施 工 业 务 承 揽 建 筑 安 装 工 程 是 中 建 安 装 的 核 心 业 务 作 为 中 建 股 份 专 业 化 区 域 化 标 准 化 信 息 化 国 际 化 发 展 策 略 中 专 业 化 领 域 的 重 要 子 公 司 之 一, 随 着 大 市 场 大 业 主 大 项 目 三 大 营 销 策 略 的 成 功 实 施, 公 司 建 筑 工 程 新 签 合 同 额 持 续 增 长 2012 年 ~2014 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2015 年 上 半 年, 受 石 化 工 程 业 务 量 减 少 较 多 的 影 响, 新 签 合 同 额 仅 为 亿 元, 但 公 司 预 计 全 年 业 务 承 揽 规 模 将 与 上 年 基 本 持 平 ; 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 手 合 同 总 额 为 亿 元 充 足 的 项 目 储 备 对 公 司 建 筑 安 装 工 程 业 务 未 来 的 收 入 增 长 形 成 了 有 力 的 保 障, 同 时 也 对 其 工 程 管 理 集 团 管 控 和 现 金 流 管 理 能 力 提 出 了 更 高 的 要 求 在 业 务 承 揽 方 面, 公 司 秉 承 大 市 场 大 业 主 大 项 目 的 宗 旨 和 两 大 市 场 四 大 板 块 和 一 个 提 高 的 业 务 定 位, 通 过 调 整 业 务 结 构 以 提 高 项 目 质 量, 明 确 提 出 要 积 极 承 揽 大 型 项 目 2012 年 ~2014 年, 公 司 新 签 亿 元 以 上 重 大 工 程 金 额 分 别 为 亿 元, 亿 元 和 亿 元, 占 新 签 合 同 总 额 的 比 例 保 持 在 75% 以 上 ;2015 年 上 半 年 该 比 例 为 78.45%, 较 好 保 持 了 规 模 和 效 益 的 均 衡 表 2:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 承 接 亿 元 以 上 重 大 项 目 情 况 项 目 重 大 工 程 数 量 ( 个 ) 重 大 工 程 金 额 ( 亿 元 ) 新 承 接 工 程 总 金 额 ( 亿 元 ) 重 大 工 程 金 额 占 比 (%) 在 区 域 布 局 方 面, 中 建 安 装 贯 彻 了 中 建 股 份 制 定 的 区 域 化 经 营 专 业 化 经 营 的 发 展 策 略, 依 托 中 建 股 份 和 中 建 八 局 的 高 端 平 台 优 势, 建 立 了 以 长 三 角 珠 三 角 京 津 冀 鲁 地 区 为 重 点 经 营 区 域 的 结 构 布 局,2014 年 上 述 区 域 新 签 合 同 额 合 计 为 亿 元, 占 新 签 合 同 总 额 55.28% 此 外, 受 益 于 中 建 新 疆 安 装 工 程 有 限 公 司 的 业 务 扩 展, 西 部 地 区 近 年 来 发 展 也 较 为 迅 速, 新 签 合 同 额 逐 年 提 升, 2012 年 ~2014 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 分 散 了 业 务 区 域 相 对 集 中 的 风 险 未 来 一 段 时 间, 公 司 仍 将 在 三 大 重 点 区 域 进 行 主 要 业 务 布 局, 同 时 择 机 发 展 其 他 区 域 业 务, 区 域 结 构 将 不 断 优 化 表 3:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 新 签 合 同 区 域 结 构 ( 亿 元 ) 区 域 长 三 角 珠 三 角 京 津 冀 鲁 中 部 地 区 东 北 地 区 西 部 地 区 境 外 合 计 海 外 业 务 方 面, 公 司 采 取 跟 随 中 建 股 份 和 中 建 八 局 海 外 布 局 的 拓 展 模 式, 目 前 已 确 立 非 洲 美 洲 中 东 东 南 亚 四 大 海 外 区 域 营 销 责 任 主 体 2012 年 ~2014 年, 公 司 海 外 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中 2014 年 承 揽 了 合 同 金 额 为 5.87 亿 元 的 刚 果 ( 布 ) 布 拉 柴 维 尔 商 务 中 心 合 同 金 额 为 1.20 亿 元 的 赤 道 几 内 亚 巴 塔 大 学 以 及 合 同 金 额 为 0.91 亿 元 的 刚 果 ( 布 ) 金 德 勒 体 育 中 心 配 套 工 程 供 电 工 程 等 项 目 未 来, 公 司 将 加 大 自 主 营 销 力 度, 加 强 与 国 际 工 程 公 司 的 合 作, 开 拓 中 北 亚 东 南 亚 等 市 场, 实 现 海 外 业 务 的 长 期 稳 定 发 展 表 4:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 新 签 合 同 额 构 成 ( 亿 元 ) 业 务 板 块 石 化 工 程 设 备 制 造 大 型 高 端 机 电 安 装

12 基 础 设 施 工 程 合 计 从 业 务 板 块 来 看,2012 年 ~2014 年 石 化 工 程 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中 2014 年 有 所 下 降 主 要 由 于 国 际 原 油 价 格 下 跌 使 得 能 源 化 工 行 业 需 求 减 少 所 致 2015 年 上 半 年, 持 续 受 上 述 原 因 影 响, 公 司 该 业 务 板 块 新 签 合 同 额 仅 为 9.92 亿 元, 截 至 当 期 末, 在 手 合 同 额 为 亿 元, 仍 具 有 一 定 规 模 的 项 目 储 备 此 外, 公 司 于 2015 年 5 月 取 得 化 工 石 油 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质, 业 务 承 揽 能 力 将 得 到 加 强 设 备 制 造 是 公 司 业 务 的 重 要 组 成 部 分, 目 前 主 要 集 中 在 钢 结 构 制 作 安 装 方 面 2012 年 ~2014 年, 该 业 务 板 块 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中 2014 年 新 签 了 唐 山 腾 驰 石 化 科 技 发 展 有 限 公 司 30 万 吨 / 年 煤 焦 油 馏 分 深 加 工 大 唐 新 能 源 盐 城 射 阳 风 电 场 新 一 代 超 高 分 辨 率 液 晶 面 板 项 目 G108 室 外 管 廊 与 连 廊 钢 结 构 工 程 等 几 个 规 模 较 大 的 项 目 截 至 2015 年 6 月 末, 设 备 制 造 业 务 在 手 合 同 额 为 亿 元 机 电 安 装 工 程 是 公 司 传 统 的 优 势 业 务 板 块, 主 要 承 揽 高 大 精 尖 的 机 电 安 装 项 目, 随 着 安 装 能 力 的 不 断 提 升, 近 年 来 该 业 务 板 块 承 揽 能 力 呈 上 升 态 势,2012 年 ~2014 年 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中 2014 年 新 签 了 湛 江 荣 盛 中 央 广 场 机 电 安 装 工 程 成 都 华 丰 融 都 城 市 综 合 体 项 目 安 装 工 程 江 宁 区 医 疗 服 务 中 心 项 目 等 几 个 规 模 较 大 的 项 目 2015 年 上 半 年 该 业 务 板 块 新 签 合 同 额 为 亿 元, 主 要 包 括 合 同 金 额 为 亿 元 的 中 国 尊 项 目 合 同 金 额 为 亿 元 的 西 安 雅 荷 国 际 广 场 项 目 等 受 城 市 化 进 程 不 断 加 快 和 基 础 设 施 投 资 规 模 持 续 扩 大 的 带 动, 地 下 轨 道 交 通 工 程 和 市 政 水 务 工 程 等 基 础 设 施 市 场 空 间 广 阔, 公 司 以 此 为 契 机 发 展 了 基 础 设 施 工 程 业 务, 虽 然 该 业 务 起 步 较 晚, 但 自 2013 年 开 始 实 现 了 跨 越 式 发 展 2012 年 ~2014 年, 该 板 块 新 签 合 同 额 分 别 为 2.69 亿 元 亿 元 和 亿 元, 项 目 承 揽 规 模 快 速 提 升 ;2015 年 上 半 年 为 5.35 亿 元, 截 至 当 期 末 在 手 合 同 额 为 亿 元 随 着 城 镇 化 进 程 的 不 断 推 进 以 及 国 家 对 基 础 设 施 建 设 的 大 力 投 资, 公 司 该 板 块 业 务 未 来 有 较 大 的 发 展 空 间, 并 有 望 成 为 重 要 业 绩 增 长 点 在 客 户 结 构 方 面, 通 过 强 化 集 团 型 的 战 略 合 作 和 实 施 大 业 主 策 略, 公 司 初 步 形 成 了 以 北 京 现 代 汽 车 中 国 石 化 集 团 中 国 兵 器 集 团 中 国 中 化 集 团 等 为 代 表 的 大 客 户 体 系, 石 油 化 工 和 机 电 安 装 业 务 规 模 不 断 增 加, 客 户 质 量 和 单 个 项 目 规 模 均 明 显 提 高 2014 年 公 司 前 十 大 业 主 新 签 合 同 额 占 国 内 新 签 合 同 总 额 的 比 例 接 近 40% 总 体 来 看, 近 年 来 公 司 建 筑 安 装 工 程 业 务 发 展 稳 定, 境 内 区 域 和 海 外 市 场 得 到 有 序 拓 展, 较 为 充 足 的 项 目 储 备 对 其 未 来 发 展 形 成 了 有 力 支 撑 施 工 情 况 随 着 项 目 承 揽 规 模 的 不 断 增 加, 近 年 来 公 司 建 筑 施 工 能 力 和 规 模 也 逐 步 提 高 石 化 工 程 石 化 工 程 方 面, 公 司 拥 有 石 油 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质, 凭 借 先 进 的 技 术 实 力 和 优 秀 的 项 目 管 理 水 平, 承 建 了 一 大 批 重 点 项 目, 包 括 乐 山 乐 电 天 威 3000 吨 / 年 多 晶 硅 工 程 南 京 金 陵 石 化 有 限 公 司 烷 基 苯 ( 一 二 三 套 ) 装 置 项 目 呼 和 浩 特 石 化 公 司 炼 油 厂 100 万 吨 / 年 重 油 深 加 工 工 程 山 东 恒 源 石 化 100 万 吨 / 年 混 合 加 氢 工 程 中 国 石 油 抚 顺 石 化 公 司 扩 建 80 万 吨 / 年 乙 烯 工 程 等 近 年 来 公 司 石 化 工 程 业 务 积 极 进 行 结 构 调 整, 向 高 端 业 务 市 场 拓 展, 承 建 了 乌 兰 煤 炭 集 团 年 产 135 万 吨 合 成 氨 240 万 吨 尿 素 项 目 一 期 工 程 巴 中 液 化 天 然 气 项 目 新 疆 锦 贸 鑫 能 源 有 限 公 司 100 万 吨 / 年 沥 青 及 资 源 化 综 合 利 用 项 目 一 期 工 程 等 未 来, 公 司 将 重 点 发 展 以 设 计 为 龙 头, 依 托 设 计 带 动 工 程 总 承 包 的 EPC 管 理 模 式, 进 一 步 促 进 业 务 升 级 转 型 表 5: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 主 要 石 化 工 程 在 施 项 目 开 工 预 计 完 合 同 额 项 目 名 称 时 间 工 时 间 ( 亿 元 ) 巴 中 液 化 天 然 气 项 目 2014/5 2015/ 乌 兰 煤 炭 集 团 年 产 135 万 吨 合 成 2012/8 2015/ 氨 240 万 吨 尿 素 项 目 一 期 工 程 新 疆 锦 贸 鑫 能 源 有 限 公 司 100 万 2014/8 2016/

13 吨 / 年 沥 青 及 资 源 化 综 合 利 用 项 目 一 期 工 程 山 东 百 亿 阿 胶 生 物 科 技 产 业 项 目 2013/ / 营 口 港 仙 人 岛 原 油 储 库 五 期 项 目 2014/9 2016/ 国 投 孚 宝 洋 浦 罐 区 码 头 有 限 公 司 2013/ / 一 期 储 罐 工 程 河 北 海 伟 石 化 项 目 2014/3 2016/ 大 连 长 兴 岛 项 目 二 期 2013/7 2015/ 在 化 工 石 油 工 程 积 累 的 业 务 资 源 基 础 上, 公 司 还 将 发 展 石 化 设 备 制 造 新 能 源 设 备 制 造 等 业 务, 通 过 延 伸 产 业 链 开 辟 新 的 市 场 领 域, 同 时 积 极 探 索 BT 等 新 业 务 模 式, 不 断 提 高 中 大 型 石 油 化 工 工 程 总 承 包 项 目 的 能 力 设 备 制 造 设 备 制 造 方 面, 公 司 拥 有 设 备 制 造 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质, 以 大 型 高 端 的 体 育 场 馆 国 际 机 场 高 铁 站 房 为 重 点 开 展 业 务 目 前, 公 司 设 备 制 造 业 务 发 展 态 势 较 好, 先 后 承 揽 了 多 个 大 型 场 馆 的 设 备 制 造 建 设 工 程, 建 成 的 项 目 包 括 京 沪 高 铁 南 京 南 站 站 房 工 程 沈 阳 百 合 塔 钢 结 构 安 装 工 程 杭 新 景 高 速 千 岛 湖 大 桥 济 南 遥 墙 国 际 机 场 航 站 楼 钢 结 构 制 作 工 程 等 目 前, 公 司 在 建 的 设 备 制 造 项 目 包 括 杭 州 国 际 博 览 中 心 钢 结 构 制 作 项 目 中 州 冶 金 级 氧 化 铝 工 艺 优 化 节 能 减 排 工 程 压 煮 溶 出 项 目 光 大 宁 武 长 房 山 项 目 等 表 6: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 主 要 设 备 制 造 在 施 项 目 项 目 名 称 开 工 时 间 预 计 完 工 时 间 合 同 额 ( 亿 元 ) 杭 州 国 际 博 览 中 心 钢 结 构 制 作 项 目 2013/4 2016/ 中 州 冶 金 级 氧 化 铝 工 艺 优 化 节 能 减 排 工 程 压 煮 溶 出 项 目 2015/5 2016/ 光 大 宁 武 长 房 山 项 目 2014/ / 泰 国 WED 风 电 塔 筒 制 造 项 目 2015/2 2016/ 厦 门 国 际 会 展 中 心 四 期 工 程 项 目 2015/1 2015/ 盘 锦 忠 旺 铝 业 年 产 80 万 吨 铝 挤 压 型 材 及 加 工 项 目 厂 房 钢 结 2015/4 2016/ 构 珠 海 横 琴 国 贸 大 厦 项 目 2015/5 2016/ 上 海 市 四 川 北 路 天 潼 路 108 号 地 块 2015/3 2016/ 上 海 迪 斯 尼 东 PTC 人 行 天 桥 项 目 2015/3 2015/ 机 电 安 装 机 电 安 装 工 程 作 为 公 司 传 统 的 优 势 业 务 板 块, 主 要 承 揽 高 大 精 尖 的 机 电 安 装 项 目, 近 年 来 持 续 平 稳 发 展 公 司 具 有 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 资 质, 在 大 型 场 馆 的 机 电 安 装 工 程 市 场 中 具 有 较 高 的 知 名 度 和 市 场 竞 争 力, 先 后 承 建 过 昆 明 新 机 场 航 站 楼 工 程 重 庆 江 北 国 际 机 场 广 州 新 电 视 塔 项 目 上 海 环 球 金 融 中 心 上 海 中 国 博 览 会 会 展 综 合 体 等 一 系 列 知 名 建 筑 的 机 电 安 装 工 程 目 前, 公 司 在 建 的 机 电 安 装 工 程 包 括 北 京 市 朝 阳 区 CBD 核 心 区 Z15 地 块 项 目 ( 中 国 尊 ) 杭 州 国 际 博 览 中 心 机 电 安 装 工 程 湛 江 中 心 人 民 医 院 工 程 等 项 目 表 7: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 主 要 机 电 安 装 在 施 项 目 项 目 名 称 开 工 时 间 预 计 完 合 同 额 工 时 间 ( 亿 元 ) 北 京 市 朝 阳 区 CBD 核 心 区 Z15 地 块 项 目 ( 中 国 尊 ) 2015/4 2018/ 杭 州 国 际 博 览 中 心 机 电 安 装 工 程 2012/7 2016/ 湛 江 中 心 人 民 医 院 工 程 2013/9 2015/ 天 津 高 新 区 软 件 及 服 务 外 包 基 地 综 合 配 套 区 -08R&09R 住 宅 区 机 2013/2 2015/ 电 分 包 工 程 重 庆 机 场 T3A 航 站 楼 机 电 安 装 工 程 2013/9 2015/ 腾 讯 天 津 研 发 与 数 据 存 储 中 心 二 期 项 目 机 电 总 包 2013/1 2016/ 渤 海 银 行 业 务 综 合 楼 机 电 部 分 2013/4 2016/ 金 融 城 地 块 二 标 段 (Ⅱ Ⅲ Ⅳ 区 范 围 内 的 地 下 室 及 上 部 塔 楼 ) 2013/6 2015/ 江 苏 大 剧 院 机 电 设 备 安 装 工 程 2014/ / 基 础 设 施 工 程 公 司 拥 有 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 资 质, 目 前 该 板 块 业 务 规 模 较 小, 承 揽 建 设 的 项 目 主 要 集 中 在 污 水 处 理 工 程 和 城 市 轨 道 交 通 工 程 方 面 公 司 先 后 建 设 了 杭 州 七 格 115 万 立 方 米 / 日 污 水 处 理 厂 南 京 城 北 50 万 立 方 米 / 日 污 水 处 理 厂 沈 阳 市 大 伙 房 50 万 吨 / 日 水 厂 总 承 包 工 程 上 海 地 铁 广 州 地 铁 南 京 地 铁 北 京 奔 驰 汽 车 有 限 公 司 研 发 中 心 及 能 源 中 心 项 目 北 京 现 代 汽 车 三 厂 观 致 汽 车 有 限 公 司 年 产 15 万 辆 汽 车 动 力 中 心 等 项 目 目 前, 公 司 该 业 务 板 块 在 建 项 目 主 要 有 深 圳 市 城 市 轨 道 交 通 9 号 线 9701 标 段 9703 标 段 和 标 段 常 规 机 电 安 装 工 程 苏 州 市 轨 道 交 通 4 号 线 及 支 线 工 程 综 合 监 控 集 成 采 购 及 安 装 工 程 肥 东 县 污 水 处 理 13

14 厂 及 配 套 管 网 三 期 工 程 等 公 司 基 础 设 施 业 务 规 模 有 望 随 着 交 通 市 政 等 基 础 设 施 施 工 业 务 的 良 好 市 场 前 景, 继 续 保 持 较 快 增 长 态 势 表 8: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 主 要 基 础 设 施 在 施 项 目 项 目 名 称 深 圳 市 城 市 轨 道 交 通 9 号 线 9701 标 段 9703 标 段 和 标 段 常 规 机 电 安 装 工 程 苏 州 市 轨 道 交 通 4 号 线 及 支 线 工 程 综 合 监 控 集 成 采 购 及 安 装 工 程 奇 台 县 热 电 联 产 配 套 热 网 建 设 项 目 太 原 南 站 综 合 交 通 枢 纽 机 电 安 装 工 程 杭 州 市 七 格 污 水 处 理 厂 三 期 提 标 改 造 工 程 设 备 采 购 安 装 工 程 合 肥 城 市 轨 道 交 通 1 号 线 一 二 期 工 程 机 电 系 统 ( 风 水 电 设 备 装 修 ) 总 承 包 项 目 上 海 迪 士 尼 乐 园 项 目 - 主 题 乐 园 及 游 客 停 车 场 基 础 设 施 工 程 3b 标 肥 东 县 污 水 处 理 厂 及 配 套 管 网 三 期 工 程 东 莞 市 城 市 快 速 轨 道 交 通 R2 线 工 程 车 站 设 备 安 装 装 修 工 程 第 4 标 段 (2709 标 ) 开 工 时 间 预 计 完 工 时 间 合 同 额 ( 亿 元 ) 2014/7 2016/ /9 2016/ /6 2015/ / / /5 2017/ /1 2016/ /5 2015/ /3 2015/ /3 2016/ 在 工 程 款 支 付 方 面, 根 据 合 同 安 排, 部 分 项 目 能 够 获 得 10%~15% 的 预 付 款 根 据 行 业 惯 例, 一 般 项 目 按 工 程 进 度 进 行 核 算, 公 司 能 够 按 进 度 获 得 70% 左 右 的 工 程 款, 部 分 优 质 项 目 支 付 的 款 项 可 以 达 到 合 同 额 的 85%, 其 中 长 期 合 作 的 业 主 及 国 际 性 大 企 业 的 履 约 支 付 能 力 很 强 综 合 来 看, 公 司 建 筑 安 装 业 务 以 石 化 工 程 设 备 制 造 机 电 安 装 和 基 础 设 施 工 程 为 主, 项 目 储 备 较 为 充 足, 近 年 来 随 着 业 务 结 构 调 整, 大 客 户 大 项 目 占 比 逐 年 升 高, 并 且 多 元 化 的 经 营 结 构 有 效 地 分 散 了 单 一 业 务 的 风 险 ; 基 础 设 施 工 程 作 为 公 司 新 项 目 名 称 拓 展 的 业 务, 自 2013 年 来 发 展 迅 速 并 且 面 临 良 好 的 市 场 前 景, 对 公 司 业 务 多 元 化 发 展 形 成 了 较 好 的 补 充, 其 收 入 规 模 有 望 得 到 进 一 步 增 长 资 本 运 营 项 目 建 筑 行 业 集 中 度 低 竞 争 激 烈, 在 传 统 的 施 工 承 包 模 式 下, 低 价 竞 争 相 对 普 遍, 规 模 实 力 较 强 的 建 筑 企 业 的 优 势 无 法 充 分 体 现 近 年 来, 公 司 尝 试 从 建 筑 产 业 链 上 游 投 资 介 入, 以 投 融 资 带 动 总 承 包 的 模 式 实 现 投 资 与 施 工 的 联 动, 大 力 推 进 EPC BT BOT 项 目, 并 发 展 以 设 计 勘 察 和 投 融 资 带 动 的 工 程 总 承 包 业 务 公 司 制 定 了 严 格 的 融 投 资 建 造 项 目 管 理 办 法, 对 资 本 运 营 项 目 进 行 立 项 审 批 管 理 和 考 核 在 项 目 选 择 上, 公 司 规 定 项 目 总 投 资 原 则 上 不 低 于 2 亿 元 ; 施 工 总 承 包 利 润 率 须 覆 盖 公 司 投 入 的 全 部 资 金 ; 在 项 目 实 施 过 程 中, 公 司 投 资 部 定 期 或 不 定 期 对 各 融 投 资 项 目 实 施 情 况 进 行 检 查, 定 期 编 制 项 目 投 资 情 况 报 告 ; 项 目 考 核 方 面, 公 司 将 投 资 收 益 财 务 费 用 施 工 利 润 项 目 回 款 等 指 标 作 为 项 目 考 核 的 重 要 指 标 公 司 资 本 运 营 项 目 主 要 为 EPC 和 BT 项 目 EPC 项 目 方 面, 近 年 来 公 司 承 接 了 浙 铁 大 风 10 万 吨 / 年 非 光 气 法 聚 碳 酸 酯 联 合 装 置 安 装 工 程 海 南 省 华 信 洋 浦 石 油 储 备 基 地 项 目 ( 一 期 工 程 ) 等 项 目 2014 年, 公 司 又 新 承 建 了 山 东 高 速 石 化 新 材 料 产 业 基 地 项 目 沥 青 生 产 装 置 EPC 工 程 总 承 包 及 总 体 设 计 项 目 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 手 的 EPC 项 目 有 3 个, 合 同 总 额 亿 元, 已 完 成 投 资 8.53 亿 元 表 9: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 EPC 项 目 合 同 金 额 ( 亿 元 ) 截 至 2015 年 6 月 末 已 完 成 投 资 开 工 时 间 预 计 竣 工 时 间 海 南 省 华 信 洋 浦 石 油 储 备 基 地 项 目 ( 一 期 工 程 ) / /3 浙 铁 大 风 10 万 吨 / 年 非 光 气 法 聚 碳 酸 酯 联 合 装 置 安 装 工 程 /9 2015/12 山 东 高 速 石 化 新 材 料 产 业 基 地 项 目 沥 青 生 产 装 置 EPC 工 程 总 承 包 及 总 体 设 计 /9 2015/12 BT 项 目 方 面, 自 2014 年 以 来, 公 司 新 承 建 了 四 川 同 凯 能 源 60 万 吨 / 年 大 型 天 然 气 汽 车 清 洁 燃 料 14

15 项 目 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 手 的 BT 项 目 有 6 个, 合 同 总 额 为 亿 元, 累 计 投 资 亿 元, 收 到 项 目 回 款 为 7.06 亿 元, 未 来 还 将 有 一 定 的 投 资 支 出 表 10: 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 BT 项 目 项 目 名 称 合 同 金 额 截 至 2015 年 6 开 工 截 至 2015 年 6 月 末 ( 亿 元 ) 月 末 累 计 投 资 时 间 项 目 进 度 / 回 购 情 况 巴 州 东 辰 工 贸 有 限 公 司 年 产 30 万 吨 甲 醇 项 目 /9 在 建 四 川 同 凯 能 源 60 万 吨 / 年 大 型 天 然 气 汽 车 清 洁 燃 料 项 目 /4 已 完 工, 已 收 回 1.00 亿 元 山 东 桦 超 20 万 吨 / 年 丁 烯 异 构 化 等 三 套 装 置 及 配 套 项 目 /6 在 建, 已 收 回 0.61 亿 元 阿 贝 尔 化 学 ( 江 苏 ) 有 限 公 司 50 万 吨 / 年 苯 乙 烯 项 目 /3 在 建, 已 收 回 0.23 亿 元 海 南 东 方 高 排 风 力 发 电 项 目 /8 已 完 工, 已 收 回 4.31 亿 元 辽 宁 嘉 合 60 万 吨 / 年 碳 四 综 合 利 用 改 造 项 目 /7 已 完 工, 已 收 回 0.91 亿 元 中 诚 信 国 际 认 为,EPC BT 等 资 本 运 营 项 目 是 公 司 向 建 筑 产 业 链 上 游 拓 展 的 有 益 尝 试, 是 其 工 程 施 工 产 业 链 的 重 要 延 伸 此 类 资 本 运 营 项 目 对 建 筑 企 业 的 资 金 实 力 施 工 水 平 和 项 目 管 理 能 力 都 有 更 高 的 要 求, 因 此 利 润 率 显 著 高 于 单 纯 的 施 工 业 务, 但 较 大 规 模 的 资 本 支 出 也 使 工 程 施 工 企 业 承 担 更 大 的 经 营 风 险 战 略 规 划 中 建 安 装 致 力 于 成 为 中 建 专 业 公 司 领 先 中 国 安 装 企 业 一 流 的 现 代 化 企 业 根 据 十 二 五 规 划, 公 司 计 划 到 2015 年 实 现 合 同 额 250 亿 元, 营 业 收 入 130 亿 元, 利 润 总 额 7 亿 元 ; 同 期, 实 现 石 化 工 程 业 务 收 入 约 占 营 业 收 入 的 34%; 化 工 设 备 制 造 业 务 收 入 约 占 公 司 营 业 收 入 的 5%; 大 型 高 端 机 电 安 装 业 务 收 入 约 占 公 司 营 业 收 入 的 54%; 基 础 设 施 业 务 收 入 约 占 公 司 营 业 收 入 的 7% 此 外, 公 司 将 积 极 推 进 股 份 制 改 组, 争 取 实 现 从 中 国 建 筑 分 拆 独 立 上 市 公 司 提 出 实 施 两 大 市 场 四 大 板 块 和 一 个 提 高 的 业 务 定 位, 即 立 足 国 内 工 程 安 装 和 海 外 工 程 安 装 两 个 市 场, 重 点 发 展 石 化 工 程 设 备 制 造 大 型 和 高 端 机 电 安 装 工 程 基 础 设 施 工 程 四 大 业 务 板 块, 着 力 提 高 资 产 管 理 和 资 本 运 营 的 能 力, 以 此 支 持 四 大 业 务 板 块 地 快 速 发 展 国 内 工 程 安 装 市 场 是 公 司 发 展 的 根 本 立 足 点, 公 司 将 继 续 加 强 现 有 区 域 市 场 的 拓 展, 同 时 紧 跟 国 家 发 展 战 略, 合 理 设 置 布 局 新 的 区 域 市 场, 保 持 稳 定 快 速 的 发 展 ; 海 外 工 程 安 装 市 场 是 提 升 品 牌 扩 大 企 业 发 展 规 模 和 提 高 企 业 影 响 力 的 关 键 所 在, 未 来 公 司 将 继 续 紧 跟 中 建 股 份 国 际 化 发 展 的 步 伐, 进 一 步 调 整 产 业 结 构, 扩 大 海 外 市 场 份 额, 努 力 打 造 成 为 中 国 建 筑 旗 下 的 国 际 化 专 业 公 司 石 油 化 工 工 程 业 务 具 有 体 量 大 工 期 短 和 收 益 相 对 较 高 的 特 点, 公 司 将 重 点 发 展 以 设 计 为 龙 头, 设 计 带 动 工 程 总 承 包 的 EPC 管 理 模 式, 进 一 步 促 进 企 业 的 转 型 升 级 未 来 公 司 将 积 极 探 索 BT 模 式, 提 高 承 接 大 中 型 石 油 化 工 工 程 总 承 包 项 目 的 能 力 ; 加 强 培 育 公 司 石 油 化 工 工 程 的 设 计 能 力, 特 别 是 加 强 培 育 投 资 额 在 50 亿 以 上 大 中 型 石 油 化 工 工 程 的 设 计 能 力, 发 挥 设 计 对 石 化 工 程 的 引 领 作 用 设 备 制 造 业 务 板 块 方 面, 公 司 将 以 石 化 设 备 制 造 新 能 源 设 备 制 造 等 为 主 要 发 展 方 向, 为 主 业 提 供 强 有 力 支 撑 石 化 设 备 约 占 石 化 项 目 投 资 的 50% 左 右, 发 展 压 力 容 器 压 力 管 道 等 化 工 设 备 制 造 业 务, 开 辟 新 的 市 场 领 域, 延 伸 产 业 链 条, 是 公 司 提 升 市 场 竞 争 能 力 的 客 观 要 求 公 司 将 本 着 高 起 点 规 划 高 标 准 建 设 高 效 率 推 进 的 原 则, 依 托 中 国 建 筑 品 牌 优 势, 构 建 中 建 安 装 石 化 成 套 设 备 制 造 品 牌, 支 撑 公 司 石 油 化 工 EPC 总 承 包 业 务, 占 领 产 业 高 端 市 场 大 型 高 端 机 电 安 装 业 务 是 公 司 传 统 的 优 势 业 务 公 司 将 继 续 以 大 型 高 端 的 体 育 场 馆 国 际 机 场 高 铁 站 房 会 展 中 心 超 高 建 筑 为 营 销 重 点, 承 揽 高 大 精 尖 机 电 安 装 项 目 同 时 作 为 机 电 安 装 的 专 业 公 司, 公 司 将 着 力 提 高 为 中 建 股 份 承 建 特 大 型 工 程 作 支 撑 的 能 力, 不 断 加 强 技 术 优 势 和 总 承 包 管 理 优 势, 提 升 企 业 品 牌, 扩 大 企 业 影 响 力, 继 续 保 持 行 业 领 先 地 位 随 着 城 市 化 进 程 的 不 断 加 快, 地 下 轨 道 交 通 工 15

16 程 和 市 政 水 务 工 程 等 基 础 设 施 业 务 量 将 大 幅 增 长 公 司 将 以 此 为 契 机, 加 快 发 展 基 础 设 施 业 务, 不 断 提 高 基 础 设 施 工 程 的 体 量 和 质 量 公 司 将 着 力 提 高 资 产 管 理 和 资 本 运 营 的 能 力, 以 此 支 持 四 大 板 块 地 快 速 发 展 进 一 步 建 设 融 投 资 平 台, 推 动 企 业 独 立 上 市, 积 极 探 索 BT 模 式 和 多 元 化 投 资 方 式, 使 资 本 产 生 更 大 的 效 益 总 体 看, 十 二 五 期 间 公 司 将 坚 持 两 大 市 场 四 大 板 块 和 一 个 提 高 的 业 务 发 展 模 式, 在 保 持 适 当 发 展 规 模 的 基 础 上, 注 重 发 展 质 量, 提 高 价 值 创 造 能 力, 进 一 步 提 升 中 建 安 装 的 品 牌 价 值 管 理 产 权 结 构 根 据 中 建 股 份 关 于 印 发 < 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 整 合 升 级 方 案 > 的 通 知, 中 建 安 装 自 2012 年 12 月 31 日 提 升 为 中 建 股 份 的 二 级 机 构, 上 级 管 理 关 系 由 中 建 八 局 调 整 为 中 建 股 份 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 主 要 持 股 人 为 中 建 股 份 及 其 8 个 子 公 司, 其 中 中 建 股 份 与 中 建 八 局 分 别 持 股 32.35% 和 35.17%, 中 建 股 份 为 其 实 际 控 制 人 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 下 设 全 资 及 控 股 公 司 4 家, 分 别 为 南 京 中 建 化 工 设 备 制 造 有 限 公 司 中 建 电 子 工 程 有 限 公 司 中 建 新 疆 安 装 工 程 有 限 公 司 和 南 京 中 建 装 备 进 出 口 有 限 公 司 公 司 治 理 公 司 自 成 立 以 来, 严 格 按 照 公 司 法 等 有 关 法 律 法 规 的 要 求, 建 立 了 较 为 健 全 的 企 业 法 人 治 理 结 构, 强 化 内 部 管 理, 规 范 公 司 经 营 运 作, 并 不 断 完 善 法 人 治 理 结 构 公 司 设 股 东 会 董 事 会 监 事 和 总 经 理 ; 股 东 会 由 全 体 股 东 组 成, 是 公 司 的 权 力 机 构, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 公 司 章 程 规 定 对 公 司 重 大 事 务 进 行 决 策 ; 董 事 会 是 公 司 经 营 管 理 的 决 策 机 构, 对 股 东 会 负 责, 由 5 名 董 事 组 成, 经 股 东 会 选 举 和 更 换 ; 董 事 会 设 董 事 长 1 名, 由 中 建 股 份 提 名, 董 事 会 表 决 通 过, 任 期 三 年, 主 要 行 使 召 集 股 东 会 议 执 行 股 东 会 决 议 决 定 经 营 计 划 和 投 资 融 资 方 案 制 订 年 度 财 务 预 算 和 决 算 方 案 与 利 润 分 配 方 案 和 弥 补 亏 损 方 案 等 公 司 章 程 规 定 以 及 股 东 会 授 予 的 其 他 职 权 公 司 设 监 事 1 人, 由 中 建 股 份 提 名, 股 东 会 表 决 通 过 ; 监 事 对 公 司 业 务 活 动 及 会 计 事 务 等 进 行 监 督, 包 括 检 查 公 司 财 务 监 督 公 司 董 事 和 高 级 管 理 人 员 执 行 公 司 职 务 行 为 对 违 反 法 律 行 政 法 规 公 司 章 程 或 者 股 东 会 决 议 的 董 事 与 高 级 管 理 人 员 提 出 罢 免 的 建 议 等 股 东 会 授 予 的 其 他 职 权 公 司 设 总 经 理 1 人, 副 总 经 理 若 干, 主 持 生 产 经 营 管 理 组 织 实 施 经 营 投 资 计 划 拟 定 内 部 管 理 机 构 设 置 组 织 拟 定 公 司 基 本 管 理 制 度 和 规 章 等 职 权 总 体 来 看, 公 司 内 部 职 能 管 理 设 置 较 为 完 备, 多 元 经 营 模 式 的 推 进 以 及 经 营 规 模 的 不 断 扩 大, 将 对 其 管 理 体 制 将 提 出 更 高 要 求 工 程 项 目 管 理 公 司 较 为 重 视 项 目 管 理 工 作, 各 单 位 以 行 业 和 当 地 领 先 的 项 目 管 理 水 平 为 目 标, 坚 持 底 线 管 理, 促 进 了 项 目 管 控 能 力 的 提 升 公 司 出 台 了 工 程 管 理 风 险 分 级 预 控 管 理 办 法 ( 试 行 ), 对 项 目 管 理 中 局 管 公 司 公 司 ( 分 公 司 ) 管 项 目 的 责 任 体 系 进 行 了 清 晰 划 分, 并 为 各 级 单 位 项 目 管 理 风 控 能 力 提 供 了 评 价 指 标 另 外, 公 司 积 极 推 行 项 目 目 标 责 任 制, 出 台 了 项 目 目 标 责 任 制 管 理 办 法, 将 项 目 目 标 责 任 落 实 到 每 个 项 目 每 个 单 位 和 具 体 执 行 者, 有 效 提 高 了 项 目 履 约 能 力 和 建 设 能 力 近 年 来, 公 司 项 目 目 标 责 任 书 签 订 率 达 到 100%, 完 成 目 标 责 任 书 约 定 指 标 的 项 目 数 量 稳 步 提 高, 各 公 司 兑 现 率 呈 上 升 趋 势 通 过 以 上 措 施, 公 司 生 产 责 任 体 系 不 断 优 化 工 期 管 理 方 面, 公 司 对 工 期 目 标 进 行 分 解, 通 过 对 项 目 重 大 节 点 的 预 警 控 制, 进 行 计 划 组 织, 保 证 项 目 工 期 履 约 在 安 全 管 理 方 面, 公 司 推 出 了 施 工 现 场 安 全 防 护 技 术 标 准 安 全 系 统 运 行 指 标 和 项 目 安 全 管 理 系 统 汇 报 模 板 等 规 范, 通 过 严 厉 的 管 理 措 施 和 强 化 安 全 生 产 理 念 保 障 项 目 安 全 顺 利 完 成 16

17 财 务 和 资 金 管 理 根 据 中 建 股 份 对 资 金 集 中 管 理 工 作 的 要 求, 公 司 制 定 了 资 金 管 理 办 法 目 前 由 法 定 代 表 人 对 资 金 管 理 工 作 全 面 负 责, 并 对 资 金 收 支 业 务 分 级 授 权 管 理, 被 授 权 单 位 的 负 责 人 对 本 单 位 的 资 金 安 全 负 责 ; 在 财 务 资 金 部 下 设 资 金 结 算 中 心, 行 使 企 业 内 部 银 行 职 能, 管 理 公 司 现 金 池, 对 资 金 收 支 安 全 负 责 公 司 所 属 各 分 公 司 工 程 资 金 和 各 类 营 业 款 项 汇 入 公 司 资 金 结 算 中 心 统 一 的 银 行 账 户, 该 银 行 账 户 以 分 公 司 为 单 位 形 成 模 拟 账 户, 各 单 位 在 各 自 内 部 模 拟 账 户 的 余 额 范 围 内 控 制 使 用 公 司 授 权 分 公 司 经 理 和 财 务 负 责 人 代 表 公 司 负 责 合 理 安 排 使 用 所 在 单 位 的 可 用 资 金 公 司 独 资 及 控 股 子 公 司 应 根 据 年 度 预 算 合 理 安 排 资 金 收 支, 并 通 过 安 装 公 司 网 上 银 行 系 统 将 结 余 的 存 量 资 金 存 入 安 装 公 司 的 资 金 集 中 账 户, 实 现 存 量 资 金 的 定 时 上 收 与 下 拨 总 体 来 看, 公 司 根 据 自 身 的 行 业 特 点 和 业 务 模 式 制 定 了 一 套 有 针 对 性 的 风 险 控 制 体 系, 此 外 公 司 还 加 强 在 材 料 集 中 采 购 劳 务 集 中 招 标 资 金 集 中 管 理 三 个 方 面 的 风 险 管 控 力 度, 进 一 步 完 善 了 内 部 控 制 体 系 财 务 分 析 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2012 年 ~2014 年 财 务 报 告 以 及 未 经 审 计 的 2015 年 半 年 度 财 务 报 表 公 司 财 务 报 表 均 依 照 新 会 计 准 则 编 制 资 本 结 构 随 着 近 年 来 公 司 业 务 规 模 的 发 展, 资 产 总 额 呈 逐 年 上 升 态 势,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2015 年 6 月 末 进 一 步 上 升 至 亿 元 从 资 产 结 构 看, 公 司 流 动 资 产 增 长 较 快, 在 总 资 产 中 占 比 较 高, 符 合 建 筑 安 装 行 业 特 性,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 但 受 2013 年 以 来 BT 项 目 规 模 较 大 的 影 响, 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 有 所 下 降, 同 期 分 别 为 83.79% 73.26% 和 75.12% 截 至 2015 年 6 月 末, 流 动 资 产 为 亿 元, 占 总 资 产 的 比 重 为 77.09% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 应 收 账 款 预 付 账 款 存 货 等 构 成, 其 中 应 收 账 款 占 比 最 大 且 近 年 来 增 长 迅 速,2012 年 ~2015 年 6 月 末 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2014 年 公 司 对 账 龄 较 长 的 应 收 账 款 计 提 坏 账 准 备 2.74 亿 元, 中 诚 信 国 际 将 对 应 收 账 款 的 收 回 保 持 关 注 非 流 动 资 产 方 面, 公 司 以 BT 项 目 应 收 款 为 主 的 长 期 应 收 款 占 比 较 大,2014 年 末 为 8.51 亿 元, 同 时 当 年 末 重 分 类 至 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 大 幅 增 加 至 亿 元 ; 未 来 随 着 资 本 运 营 项 目 的 逐 步 推 进, 长 期 应 收 款 将 持 续 保 持 在 较 大 规 模,2015 年 6 月 末 为 8.04 亿 元 由 于 建 筑 施 工 企 业 对 营 运 资 金 需 求 较 高, 属 于 高 杠 杆 经 营, 因 此 建 筑 企 业 负 债 水 平 较 高 是 行 业 的 普 遍 特 征 近 年 来, 随 着 业 务 规 模 的 上 升, 其 负 债 规 模 也 持 续 增 长,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 同 期, 资 产 负 债 率 分 别 为 75.72% 69.99% 和 71.92% 截 至 2015 年 6 月 末, 负 债 规 模 进 一 步 增 加 至 亿 元, 资 产 负 债 率 提 高 至 73.98%, 但 在 建 筑 安 装 行 业 中 尚 处 于 低 位 负 债 结 构 中, 经 营 往 来 款 占 比 较 高, 公 司 迅 速 增 长 的 业 务 量 使 得 近 年 来 应 付 下 游 供 应 商 款 呈 快 速 增 长 趋 势 截 至 2014 年 末, 应 付 账 款 和 预 收 账 款 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 同 比 均 有 所 增 加 ;2015 年 6 月 末, 上 述 两 项 分 别 为 亿 元 和 亿 元 有 息 债 务 方 面, 由 于 建 筑 施 工 企 业 对 流 动 资 金 需 求 较 大, 公 司 债 务 均 为 短 期 债 务 且 规 模 增 长 迅 速,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 由 于 债 务 规 模 在 总 负 债 中 占 比 较 小, 使 得 总 资 本 化 比 率 维 持 在 较 低 水 平,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 44.92% 38.73% 和 47.43% 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 成 功 发 行 两 期 金 额 合 计 为 9 亿 元 的 短 期 融 资 券, 导 致 总 债 务 上 升 至 亿 元, 总 资 本 化 比 率 随 之 大 幅 上 升 至 55.40% 公 司 债 务 结 构 单 一, 短 期 偿 债 压 力 较 大, 债 务 结 构 有 待 改 善 17

18 图 4:2012 年 ~2015 年 6 月 末 公 司 资 本 结 构 情 况 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告 2012 年 ~2014 年 末 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 其 中,2013 年 中 建 股 份 及 下 属 8 家 子 公 司 以 货 币 和 非 货 币 的 方 式 对 公 司 增 资, 使 得 实 收 资 本 和 资 本 公 积 分 别 增 加 至 亿 元 和 亿 元 ;2014 年 所 有 者 权 益 的 增 加 主 要 来 源 于 利 润 积 累 截 至 2015 年 6 月 末, 所 有 者 权 益 进 一 步 增 加 至 亿 元 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 随 着 业 务 的 增 长 而 逐 年 增 加, 所 有 者 权 益 稳 步 增 长, 但 受 债 务 规 模 迅 速 扩 大 的 影 响, 资 产 负 债 率 和 总 资 本 化 比 率 呈 现 整 体 上 升 的 态 势 盈 利 能 力 近 年 来, 伴 随 着 行 业 领 先 地 位 得 到 确 立 经 营 业 务 规 模 的 上 升, 公 司 收 入 实 现 稳 定 增 长 2012 年 ~2014 年 营 业 总 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2015 年 上 半 年 为 亿 元 从 收 入 构 成 来 看, 石 化 工 程 和 机 电 安 装 工 程 是 公 司 的 传 统 核 心 主 业, 受 益 于 较 为 充 足 的 项 目 储 备 和 不 断 增 强 的 施 工 能 力, 上 述 板 块 收 入 均 呈 逐 年 增 长 态 势 2012 年 ~2014 年, 石 化 工 程 板 块 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2015 年 上 半 年 受 业 主 要 求 放 缓 工 程 进 度 的 影 响, 石 化 工 程 收 入 仅 为 亿 元 机 电 安 装 板 块 是 公 司 传 统 的 优 势 业 务 板 块, 近 年 收 入 规 模 持 续 增 长,2012 年 ~2014 年 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 2015 年 上 半 年, 该 板 块 业 务 实 现 收 入 亿 元 设 备 制 造 是 公 司 第 三 大 业 务,2012 年 ~2014 年 分 别 实 现 收 入 亿 元 亿 元 和 8.65 亿 元, 其 中 2014 年 收 入 大 幅 减 少 主 要 由 于 2013 年 以 来 公 司 与 中 建 八 局 合 作 项 目 大 幅 减 少, 自 身 业 务 承 揽 能 力 有 待 提 升, 预 计 未 来 该 业 务 板 块 收 入 将 处 于 低 位 ; 2015 年 上 半 年, 该 业 务 板 块 收 入 仅 为 2.24 亿 元 公 司 基 础 设 施 工 程 处 于 起 步 阶 段, 但 近 年 来 收 入 逐 年 增 长,2012 年 ~2014 年 分 别 为 3.18 亿 元 8.61 亿 元 和 9.35 亿 元 ;2015 年 上 半 年 为 5.51 亿 元, 未 来 随 着 业 务 承 揽 力 度 加 大 和 在 手 合 同 不 断 增 加, 营 业 收 入 有 望 持 续 增 长 中 诚 信 国 际 认 为, 近 年 来 宏 观 经 济 增 速 趋 缓 固 定 资 产 投 资 增 速 降 低, 但 公 司 区 别 于 一 般 性 建 筑 企 业, 受 不 利 影 响 较 小, 加 之 未 来 将 加 大 EPC 和 资 本 运 营 等 业 务 的 发 展, 预 期 收 入 规 模 或 将 稳 定 增 加 表 11:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 主 要 板 块 收 入 ( 单 位 : 亿 元 ) 业 务 板 块 石 化 工 程 设 备 制 造 大 型 高 端 机 电 安 装 基 础 设 施 工 程 营 业 总 收 入 从 盈 利 能 力 看, 建 筑 安 装 行 业 特 征 使 得 其 区 别 与 一 般 建 筑 企 业, 毛 利 率 水 平 略 高,2012 年 ~2014 年 分 别 为 13.62% 11.91% 和 11.86%, 呈 现 小 幅 下 降 的 态 势 从 盈 利 结 构 来 看, 公 司 各 业 务 板 块 毛 利 率 水 平 基 本 相 当,2014 年 设 备 制 造 机 电 安 装 和 基 础 设 施 工 程 业 务 毛 利 率 分 别 为 11.51% 11.35% 和 11.77%, 同 比 均 有 所 下 降 并 拉 低 了 综 合 营 业 毛 利 率 水 平 ; 但 同 期 石 化 工 程 业 务 毛 利 率 为 12.64%, 同 比 有 所 提 升 2015 年 上 半 年, 公 司 各 业 务 板 块 毛 利 率 水 平 均 有 所 恢 复, 带 动 总 体 营 业 毛 利 率 提 升 至 13.17% 表 12:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 主 要 板 块 毛 利 率 ( 单 位 :%) 业 务 板 块 石 化 工 程 设 备 制 造 大 型 高 端 机 电 安 装 基 础 设 施 工 程 营 业 毛 利 率 期 间 费 用 方 面,2012 年 ~2014 年 公 司 三 费 合 计 金 额 分 别 为 4.40 亿 元 4.84 亿 元 和 5.06 亿 元, 同 期, 三 费 收 入 占 比 分 别 为 5.07% 4.09% 和 3.98%, 18

19 呈 现 逐 年 下 降 的 状 态 2015 年 1~6 月, 受 财 务 费 用 增 加 较 多 的 影 响, 公 司 期 间 费 用 为 2.91 亿 元, 三 费 收 入 占 比 提 升 至 5.50% 从 三 费 结 构 来 看, 公 司 没 有 销 售 费 用, 三 费 占 比 最 高 的 是 管 理 费 用, 与 劳 动 密 集 型 的 建 筑 施 工 企 业 从 业 人 员 众 多 项 目 数 量 多 且 分 散 等 特 性 密 切 相 关, 符 合 行 业 特 征 2012 年 ~2014 年 公 司 管 理 费 用 不 断 提 高, 分 别 为 3.69 亿 元 3.72 亿 元 和 3.80 亿 元, 主 要 由 于 经 营 规 模 的 扩 大, 职 工 人 数 和 薪 酬 相 应 提 高 所 致 ;2015 年 上 半 年, 管 理 费 用 为 1.94 亿 元 财 务 费 用 方 面,2012 年 ~2014 年 公 司 财 务 费 用 分 别 为 0.72 亿 元 1.12 亿 元 和 1.27 亿 元, 随 着 债 务 规 模 的 上 升 呈 现 逐 年 增 加 的 态 势 ;2015 年 上 半 年, 受 总 债 务 大 幅 增 加 的 影 响, 财 务 费 用 为 0.97 亿 元, 为 上 年 全 年 的 76.38% 表 13:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 三 费 结 构 ( 单 位 : 亿 元 ) 业 务 板 块 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 三 费 合 计 三 费 收 入 占 比 5.07% 4.09% 3.98% 5.50% 公 司 利 润 总 额 随 着 经 营 性 业 务 利 润 的 增 加 而 逐 年 提 升,2012 年 ~2014 年 分 别 为 4.87 亿 元 5.29 亿 元 和 6.30 亿 元 ; 同 期, 净 利 润 分 别 为 4.40 亿 元 4.40 亿 元 和 5.41 亿 元 2015 年 上 半 年, 公 司 分 别 实 现 利 润 总 额 和 净 利 润 2.58 亿 元 和 2.20 亿 元 图 5:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 利 润 总 额 构 成 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告 总 体 来 看, 近 年 来 建 筑 行 业 的 快 速 发 展 和 政 府 对 基 础 设 施 建 设 较 大 的 投 入 规 模 为 公 司 业 务 发 展 创 造 了 有 利 的 外 部 环 境, 其 收 入 规 模 稳 定 增 长, 利 润 总 额 亦 呈 现 逐 年 增 加 的 态 势 中 诚 信 国 际 认 为, 公 司 逐 步 优 化 产 业 结 构, 不 断 加 大 EPC BT 等 资 本 运 营 业 务 的 投 入, 其 盈 利 能 力 仍 然 具 备 一 定 的 成 长 空 间 现 金 流 经 营 活 动 方 面,2012 年 ~2014 年 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 分 别 为 3.11 亿 元 3.13 亿 元 和 亿 元 ; 其 中,2014 年 呈 现 净 流 出 态 势 主 要 由 于 经 营 性 应 收 款 项 增 加 较 多 以 及 对 BT 项 目 垫 资 增 加 所 致 2015 年 上 半 年, 季 节 性 因 素 导 致 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 为 亿 元 投 资 活 动 方 面, 公 司 对 固 定 资 产 和 在 建 工 程 的 资 金 投 入 较 少, 近 年 来 投 资 活 动 现 金 流 出 保 持 较 低 水 平,2012 年 ~2014 年 公 司 投 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 其 中,2013 年 由 于 南 京 新 疆 两 个 化 工 设 备 制 造 厂 的 构 建, 使 得 投 资 活 动 现 金 流 出 较 多 2015 年 上 半 年, 公 司 投 资 活 动 净 现 金 流 为 亿 元, 较 上 年 有 所 下 降, 主 要 由 于 参 股 山 东 高 速 海 南 发 展 有 限 公 司 15% 股 权 投 资 支 出 1.86 亿 元 所 致 筹 资 活 动 方 面, 近 年 来 随 着 对 资 金 需 求 的 增 加, 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 不 断 上 升,2012 年 ~2014 年 筹 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 6.26 亿 元 和 8.61 亿 元 2015 年 上 半 年, 公 司 成 功 发 行 了 两 期 短 期 融 资 券, 金 额 合 计 9 亿 元, 当 期 筹 资 活 动 净 现 金 流 为 9.60 亿 元, 未 来 随 着 工 程 施 工 业 务 的 发 展 和 资 本 运 营 项 目 的 推 进, 筹 资 活 动 还 将 保 持 在 一 定 的 规 模 表 14:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 现 金 流 状 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 指 标 经 营 活 动 产 生 现 金 流 入 经 营 活 动 产 生 现 金 流 出 经 营 活 动 净 现 金 流 投 资 活 动 产 生 现 金 流 入 投 资 活 动 产 生 现 金 流 出 投 资 活 动 净 现 金 流 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 入 其 中 : 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 借 款 所 收 到 的 现 金

20 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 出 其 中 : 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 筹 资 活 动 净 现 金 流 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告 总 体 来 看, 公 司 2014 年 经 营 活 动 净 现 金 流 呈 现 净 流 出 态 势, 但 投 资 规 模 一 直 较 小, 较 强 的 筹 资 能 力 能 够 保 证 资 金 的 平 衡 偿 债 能 力 近 年 来, 公 司 营 业 收 入 的 增 长 以 及 盈 利 能 力 的 提 升 带 动 了 EBITDA 的 增 加,2012 年 ~2014 年 分 别 为 6.02 亿 元 6.93 亿 元 和 8.46 亿 元 ; 但 同 期 总 债 务 规 模 快 速 上 升, 使 得 EBITDA 对 总 债 务 和 利 息 支 出 的 覆 盖 能 力 逐 年 下 滑 2012 年 ~2014 年, 总 债 务 /EBITDA 分 别 为 2.36 倍 2.67 倍 和 3.53 倍 ; 同 期 EBITDA 利 息 倍 数 分 别 为 7.60 倍 7.45 倍 和 6.38 倍 此 外, 近 年 来 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 有 所 波 动, 2014 年 呈 现 净 流 出 态 势, 相 关 偿 债 能 力 指 标 同 比 有 所 减 弱 表 15:2012 年 ~2015 年 6 月 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 货 币 资 金 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) * EBITDA 利 息 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) 注 : 带 * 指 标 已 经 年 化 处 理 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 无 对 外 担 保 事 项 或 有 诉 讼 方 面, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 及 下 属 子 公 司 未 决 诉 讼 的 债 权 标 的 金 额 为 8.36 亿 元, 债 务 标 的 金 额 为 1.18 亿 元 中 诚 信 国 际 认 为 以 上 诉 讼 事 项 暂 未 对 公 司 正 常 经 营 形 成 重 大 影 响, 但 将 对 其 进 展 保 持 关 注 银 行 授 信 方 面, 公 司 与 金 融 机 构 保 持 良 好 合 作 关 系, 截 至 2015 年 6 月 末, 共 获 得 各 银 行 综 合 授 信 额 度 约 109 亿 元, 其 中 未 使 用 额 度 约 67 亿 元 良 好 的 银 企 关 系 使 公 司 具 有 较 强 的 财 务 弹 性 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 开 资 料 显 示, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 公 开 市 场 无 任 何 信 用 违 约 记 录 表 16: 截 至 报 告 出 具 日 公 司 存 续 债 务 融 资 工 具 情 况 债 券 名 称 债 券 种 类 发 行 日 15 中 建 安 工 CP 中 建 安 工 CP002 债 券 期 限 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 短 期 融 资 券 2015/5/21 8 个 月 6 短 期 融 资 券 2015/6/ 天 3 资 料 来 源 : 中 诚 信 国 际 根 据 公 开 资 料 整 理 根 据 公 司 提 供 的 2015 年 7 月 24 日 企 业 信 用 报 告,2012 年 ~2015 年 7 月 24 日, 公 司 借 款 均 能 够 到 期 还 本 按 期 付 息, 未 出 现 延 迟 支 付 本 金 和 利 息 的 情 况 评 级 展 望 公 司 主 要 业 务 集 中 在 石 化 工 程 设 备 制 造 机 电 安 装 和 基 础 设 施 工 程 四 个 领 域, 近 年 来 业 务 规 模 稳 定 上 升, 具 有 较 高 的 市 场 知 名 度 及 竞 争 实 力, 业 务 结 构 渐 趋 优 化 项 目 储 备 充 足 收 入 和 利 润 规 模 稳 定 增 长 ; 同 时, 公 司 涉 足 BT EPC 等 资 本 运 营 项 目, 以 提 高 整 体 盈 利 水 平 此 外, 作 为 中 建 股 份 专 业 化 领 域 的 重 要 子 公 司 之 一, 公 司 获 得 了 来 自 股 东 在 资 金 业 务 和 技 术 等 方 面 的 大 力 支 持 同 时, 中 诚 信 国 际 也 注 意 到 债 务 规 模 快 速 增 长 债 务 结 构 不 尽 合 理 以 及 资 本 支 出 压 力 增 加 等 因 素 对 公 司 未 来 经 营 及 整 体 信 用 状 况 的 影 响 综 上, 中 诚 信 国 际 认 为 公 司 在 未 来 12~18 个 月 内 的 信 用 水 平 为 稳 定 担 保 实 力 本 期 中 期 票 据 由 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 提 供 全 额 连 带 责 任 担 保 公 司 实 际 控 制 人 中 建 股 份 是 中 国 最 大 的 建 筑 房 地 产 综 合 企 业 集 团 发 展 中 国 家 和 地 区 最 大 的 跨 国 建 筑 公 司, 也 是 全 球 最 大 的 住 宅 工 程 建 造 商, 从 1984 年 起 连 年 跻 身 于 美 国 工 程 新 闻 记 录 ENR 世 界 225 家 最 大 承 包 商 行 列,2014 年 分 别 位 列 ENR 国 际 承 包 商 250 强 第 20 位 和 ENR 全 球 承 包 商 250 强 第 1 位 2015 年 美 国 财 富 杂 志 公 布 的 世 界 20