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1 lon 2016 年 6 月 1 日 股指或将惯性反弹高度不可奢望 1 要点 股指期货数据大回放 1 股指期货行情 5 月 31 日, 三大期指小幅高开, 盘中震荡上扬, 最终录得大涨 主力 IF1606 合约收 , 上涨 点 (4.05%), 成交量为 手, 持仓量为 手 ; 主力 IH1606 合约收 2144, 上涨 点 (3.42%), 成交量为 7182 手, 持仓量为 手 ; 主力 IC1606 合约收 , 上涨 点 (5.27%), 成 交量 手, 持仓 手 IF 总成交量为 手, 总成持仓量为 手, 成交持仓比为 0.55 ;IH 总成交量为 8520 手, 总成持仓量为 手, 成交持仓比为 0.46 ;IC 总成交量为 手, 总成持仓量为 手, 成交 持仓比为 股指期货价差分析 股指期货当月合约的期现负价差明显缩窄 IF 当月合约与沪深 300 指数的期现 价差为 , 价差与现货价格比 %;IH 主力与上证 50 指数的期现价差 为 -11.7, 价差与现货价格比为 %; IC 主力与中证 500 指数的期现价差为 -24.1, 价差与现货价格比为 % 3 主力持仓分析 主力持仓方面, 期指主力主要以增仓为主, 主力多头增仓幅度小于主力空头, 表现为净空 具体看,IF1606 合约前二十大多头增仓 36 手, 前二十大空头增 仓 1189 手, 新增多单与新增空单之差为 手 ; IH1606 合约前二十大多头 减仓 193 手, 前二十大空头增仓 128 手, 新增多单与新增空单之差为 -321 手 ; IC1606 合约前二十大多头减仓 257 手, 前二十大空头增仓 92 手, 新增多单与 新增空单之差为 -349 手 结论及投资建议 全球股市多数下跌, 对股指影响利空 ; 三大期指小幅高开, 盘中震荡上扬, 最终录得 大涨, 期现负价差明显缩窄, 主力空头增仓明显 ; 高盛发布报告, 认为两周后 A 股纳 入 MSCI 指数的概率提升到 70%;6 月 27 日起全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管 理, 其中创新层相比创业板有成长弹性高, 估值低的优势, 恐对股市有资金分流的负 面影响 ; 近期财政部表示将继续实施积极财政政策, 以及政府可阶段性加杠杆, 财政 政策大概率继续宽松 ; 美联储 4 月会议纪要公布 : 如果经济形势允许,6 月加息是有可 能的, 上周六耶伦发言再次增强加息预期, 人民币持续贬值, 对股指构成压力 ; 周二 A 股纳入 MSCI 指数概率提升的消息点燃股市热情, 股市迎来久违的放量大涨, 短期内投 资者情绪受到提振, 短期股市或将惯性反弹, 但中长期看, 股市仍要经受经济回落, 外汇贬值两大考验,6 月份解禁也迎来解禁小高潮, 反弹高度不可奢望, 操作上切忌过 度追涨, 高抛低吸为宜 分析师 : 杨文璐 研究发展部 (F ) 金融期货 ( 期权 ) 研究室 TEL: caozili@swhysc.com 相关图表 14, SH 沪深 300 收盘价 SH 上证 50 收盘价 12, SH 中证 500 收盘价 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 全球主要市场上一交易日涨跌幅 主要指数 上证指数 沪深 300 上证 50 中证 500 深圳成指 中小板指 创业板指 恒生指数 日经 225 道琼斯 涨跌 () 期货 ( 期权 ) 研究报告

2 一 股指期货及现货行情回顾 ( 一 ) 股指期货行情回顾 5 月 31 日, 三大期指小幅高开, 盘中震荡上扬, 最终录得大涨 主力 IF1606 合约收 , 上涨 点 (4.05%), 成交量为 手, 持仓量为 手 ; 主力 IH1606 合约收 2144, 上涨 点 (3.42%), 成交量为 7182 手, 持仓量为 手 ; 主力 IC1606 合约收 , 上涨 点 (5.27%), 成交量 手, 持仓 手 IF 总成交量为 手, 总成持仓量为 手, 成交持仓比为 0.55 ; IH 总成交量为 8520 手, 总成持仓量为 手, 成交持仓比为 0.46 ;IC 总成交量为 手, 总成持仓量为 手, 成交持仓比为 0.62 表格 1: 沪深 300 指数期货各合约收盘情况 名称 收盘 涨跌 成交量 今开盘 最高价 最低价 持仓量 涨跌幅 IF % IF % IF % if % 表格 2: 上证 50 指数期货各合约收盘情况 名称 收盘 涨跌 成交量 今开盘 最高价 最低价 持仓量 涨跌幅 IH % IH % IH % ih % 表格 3: 中证 500 指数期货各合约收盘情况 名称 收盘 涨跌 成交量 今开盘 最高价 最低价 持仓量 涨跌幅 IC % IC % IC % ic % 第 2 页

3 图表 1: 沪深 300 指数期货成交和持仓情况 图表 2: 沪深 300 指数期货成交和持仓情况 3,500,00 3,000,00 2,500,00 2,000,00 1,500,00 1,000,00 500,00 Wind 资讯期货成交量 : 沪深 300 指数期货 Wind 资讯期货持仓量 : 沪深 300 指数期货 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 1,000,00 900,00 800,00 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 Wind 资讯期货成交量 : 上证 50 股指期货 Wind 资讯期货持仓量 : 上证 50 股指期货 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20, 图表 3: 沪深 300 指数期货成交和持仓情况 图表 4: 三大指数期货成交持仓比 600,00 500,00 Wind 资讯期货成交量 : 中证 500 股指期货 Wind 资讯期货持仓量 : 中证 500 股指期货 70,00 60,00 35 Wind 资讯成交持仓比 (IF) Wind 资讯成交持仓比 (IH) 30 Wind 资讯成交持仓比 (IC) 400,00 300,00 200,00 50,00 40,00 30,00 20, ,00 10, ( 二 ) 股指期货期现价差分析 股指期货当月合约的期现负价差明显缩窄 IF 当月合约与沪深 300 指数的期现价差为 , 价差与现货价格比 %;IH 主力与上证 50 指数的期现价差为 -11.7, 价差与现货价格比为 %; IC 主力与中证 500 指数的期现价差为 -24.1, 价差与现货价格比为 % 第 3 页

4 图表 5:IF 连续合约的期现价差走势图 图表 6:IH 连续合约的期现价差走势图 IF 连续合约期现价差 IF 期现价差比 IH 连续合约期现价差 IH 期现价差比 图表 7:IC 连续合约的期现价差走势图 IC 连续合约期现价差 IC 期现价差比 , ( 三 ) 主力持仓分析 主力持仓方面, 期指主力主要以增仓为主, 主力多头增仓幅度小于主力空头, 表现为净空 具体看,IF1606 合约前二十大多头增仓 36 手, 前二十大空头增仓 1189 手, 新增多单与新增空单之差为 手 ; IH1606 合约前二十大多头减仓 193 手, 前二十大空头增仓 128 手, 新增多单与新增空单之差为 -321 手 ;IC1606 合约前二十大多头减仓 257 手, 前二十大空头增仓 92 手, 新增多单与新增空单之差为 -349 手 第 4 页

5 表格 4: 沪深 300 主力合约前二十大主力持仓情况 多头 空头 名次 会员名称 持仓量 持仓增减会员名称持仓量 持仓增减 1 国泰君安 中信期货 中信期货 国泰君安 华泰期货 华泰期货 海通期货 招商期货 中金期货 海通期货 永安期货 光大期货 银河期货 广发期货 兴证期货 中金期货 广发期货 申银万国 申银万国 银河期货 鲁证期货 永安期货 光大期货 兴证期货 宏源期货 上海东证 五矿经易 南华期货 上海东证 国信期货 国投中谷 乾坤期货 南华期货 国投中谷 国信期货 天风期货 招商期货 中信建投 中大期货 五矿经易 第 5 页

6 表格 5: 上证 50 主力合约前二十大主力持仓情况 多头 空头 名次 会员名称持仓量 持仓增减会员名称持仓量 持仓增减 1 中金期货 中信期货 广发期货 国泰君安 国泰君安 光大期货 中信期货 海通期货 华泰期货 招商期货 银河期货 上海东证 海通期货 五矿经易 永安期货 永安期货 光大期货 华泰期货 南华期货 兴证期货 申银万国 申银万国 兴证期货 天风期货 鲁证期货 银河期货 福能期货 宏源期货 宏源期货 国信期货 五矿经易 国投中谷 上海东证 中信建投 中信建投 国海良时 招商期货 东航期货 冠通期货 南华期货 表格 3: 中证 500 主力合约前二十大主力持仓情况 多头 空头 名次 会员名称 持仓量 持仓增减会员名称持仓量 持仓增减 1 华泰期货 中信期货 中信期货 国泰君安 华泰期货 华泰期货 海通期货 海通期货 中金期货 光大期货 永安期货 招商期货 银河期货 银河期货 兴证期货 申银万国 广发期货 永安期货 申银万国 天风期货 鲁证期货 兴证期货 光大期货 国信期货 宏源期货 南华期货 五矿经易 红塔期货 上海东证 上海东证 国投中谷 广发期货 南华期货 方正中期 国信期货 国投中谷 招商期货 中金期货 中大期货 鲁证期货 第 6 页

7 二 财经要闻 人社部 : 全国新增就业向好 人社部 :1-4 月全国城镇新增就业 443 万, 已完成全年计划的 44%, 进度是高于时序进度的, 比去年增幅略低一点, 但是 4 月份的差距已经比 1-3 月份的差距略小, 这说明在向好 ; 就业的主要运行指标保持在合理的运行区间 央行周二逆回购净投放 550 亿元 央行周二进行 1200 亿元 7 天期逆回购, 当日有 650 亿元逆回购到期, 实现净投放 550 亿元 刘世锦 : 中国经济的触底将来应该是大 L 型 国务院发展研究中心原副主任刘世锦 : 中国经济的触底将来应该是大 L 型 ; 从国际经验和中国实际来讲, 触底的过程是相当复杂的, 大 L 型的底部会有一些小的 W 型, 很可能出现一些反复甚至一些大波动 沪深两市净流入创五年新高 非银金融爆发, 带动 A 股走强, 各板块齐涨, 上证综指收涨 3.34% 报 点, 月跌 0.74%; 深证成指涨 4% 报 点, 月涨 0.18%; 创业板指涨 4.92% 报 点, 月涨 0.98% 沪深两市资金净流入 947 亿元, 创近五年新高 上海启动为期一周的资金池专项检查 多家基金公司人士表示, 上海证监局曾于 5 月 27 日在上海召集辖区内基金公司督察长进行内部沟通, 要求从该周启动为期一个月左右的资金池专项检查, 之后还将开展一个月左右的行业整体检查 如果发现问题将立即进行停业处置, 并停业至整改完成为止 IPO 门槛或将提高 多家券商投行人士称, IPO 门槛提升有可能, 但不可能有仅凭净利润高低进行一刀切的做法 至少到目前为止, 还没收到此类正式的通知或通告, 在审的项目也没接到相关信息 此前媒体报道称, 监管层明确了 IPO 标准 : 最近一年创业板净利润 3000 万以下 主板中小板净利润 5000 万以下的拟 IPO 企业, 将最大概率实行劝退 第 7 页

8 三 结论 全球股市多数下跌, 对股指影响利空 ; 三大期指小幅高开, 盘中震荡上扬, 最终录得大涨, 期现负价差明显缩窄, 主力空头增仓明显 ; 高盛发布报告, 认为两周后 A 股纳入 MSCI 指数的概率提升到 70%;6 月 27 日起全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理, 其中创新层相比创业板有成长弹性高, 估值低的优势, 恐对股市有资金分流的负面影响 ; 近期财政部表示将继续实施积极财政政策, 以及政府可阶段性加杠杆, 财政政策大概率继续宽松 ; 美联储 4 月会议纪要公布 : 如果经济形势允许,6 月加息是有可能的, 上周六耶伦发言再次增强加息预期, 人民币持续贬值, 对股指构成压力 ; 周二 A 股纳入 MSCI 指数概率提升的消息点燃股市热情, 股市迎来久违的放量大涨, 短期内投资者情绪受到提振, 短期股市或将惯性反弹, 但中长期看, 股市仍要经受经济回落, 外汇贬值两大考验,6 月份解禁也迎来解禁小高潮, 反弹高度不可奢望, 操作上切忌过度追涨, 高抛低吸为宜 第 8 页

9 分析师简介 : 杨文璐, 南开大学金融学硕士, 现任宏源期货研究发展部金融期货 ( 期权 ) 研究室股指期货分析师 宏源期货研究团队 金融期货 ( 期权 ) 研究杨文璐 yangwenlu@swhysc.com 郭志红 guozhihong@swhysc.com 陈显阳 chenxianyang@swhysc.com 能源化工研究詹建平 zhanjianping@swhysc.com 金属研究王潋 wanglian@swhysc.com 冯海虹 fenghaihong@swhysc.com 张小凯 zhangxiaokai@swhyse.com 农产品研究黄小洲 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款 : 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成任何投资建议 投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果, 本公司概不负责 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为宏源期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 9 页

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公司报告模板 2015 年 11 月 13 日 社融需求较弱财政政策或发力 要点 股指期货数据大回放 1 股指期货行情 11 月 12 日, 期指高开低走, 三大品种盘中接连下挫, 但午后中证 500 主 力触底反弹尾盘收涨 主力 IF1511 合约收 4166.6, 下跌 29.80 点 ( 0.79%), 成交量为 13602 手, 持仓量为 20903 手 ; 主力 IH1512 合约收 2440.8, 下跌

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