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徵野乌
5 years ago
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1 一德期货硅锰周报黑色事业部

2 CONTENTS 目录一上周回顾及本周关注目录二供需评估目录三市场逻辑目录四价差和基差目录五策略

3 PART 1 上周回顾及本周关注

4 上周回顾上周回顾 1 上周硅锰期货行情持续阴跌行情, 市场氛围较为悲观, 现货市场报价也持续下调, 成交推进较慢整个市场进入悲观状态, 市场需要提振 2 主流钢招信息公布, 价格招标价格相应下降, 现货市场在钢招报价和需求疲软的双重影响下各主产区价格相应下调, 北方下调 250 元左右, 南方下调较小, 下降幅度在 100 元左右 3 采暖季限产, 从目前来看影响热卷产量较为明显, 对螺纹钢影响较小对硅锰需求影响较小但是钢厂在利润下滑的状态下, 极力打压合金厂利润交易点上周主要交易点 : 空仓

5 本周关注和主要矛盾本周关注 1 采暖季限产: 钢厂的限产力度加大, 从目前得到的文件显示, 主要是限烧结和热卷生产, 对硅锰需求影响并不太大若限产政策不变, 可能对硅锰相对利好消息 2 根据广西调研, 目前南方钢厂执行新国标情况并不好 11 月螺纹钢新国标的硅锰需求增量并没有完全释放出来, 即将进去 01 合约的交割月, 新国标的需求增量可能会被释放 3 合金厂在需求下降, 利润下滑情况下多个合金厂爆出在 12 月或 1 月进行检修后期跟踪合金厂检修停产状况 4 临近元旦小长价,1 月份的招标提上日程, 市场观望情绪浓厚 01 合约进入交割逻辑, 关注盘面变化主要矛盾与交易点供应偏强, 需求偏弱的供需结构矛盾预期较差的情况下, 市场弱势运行

6 本周策略策略类型策略合约选择方向氛围评估操作周期单边空仓 SM1901 空仓观望下游钢厂利润正在下滑, 采暖季限产政策加严, 后期需求较差盘面处于阴跌状态,01 合约主流资金正逐步退出, 持仓持续下滑虽进入阴跌行情, 下跌空间有限 12 月底单边进多 SM1905 多单进场目前 05 合约价格相对较低, 价值被低估明显虽然后期预期并不太好, 但与 01 合约相比 05 合约的机会更大进仓点为 :7200 盈利出场点 :7900 止损点 :7000 附近 12 月中期

7 PART 1 供需评估

8 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日 11 月 28 日 12 月 13 日 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日 11 月 28 日 12 月 13 日 12 月 28 日锰矿 - 价格天津港锰矿价格钦州港锰矿价格澳矿 Mn44 块南非矿 Mn38 块巴西矿 Mn45 块加蓬 Mn45 块南非矿 Mn31Fe 澳矿 Mn44 块南非矿 Mn38 块巴西矿 Mn45 块加蓬 Mn46 块南非矿 Mn31Fe 截止 12 月 21 日, 受下游合金厂需求疲软影响, 锰矿价格也相应价格下调, 下调幅度为元 / 吨度天津港主流矿品价格下降 1 元 / 吨度, 澳矿 Mn44 块报价为 63 元, 南非矿 Mn38 块报价为 53 元钦州港主流矿品价格也相应下降 1 元 / 吨度, 报价分别为 63 元 / 吨度 ;55 元 / 吨度目前锰矿国内价格和国外报价出现倒挂现象, 锰矿贸易商降价意愿并不强

9 1 月 6 日 2 月 10 日 3 月 10 日 4 月 7 日 5 月 5 日 6 月 9 日 7 月 7 日 8 月 4 日 9 月 1 日 9 月 29 日 11 月 3 日 12 月 1 日 12 月 29 日 1 月 26 日 3 月 2 日 3 月 30 日 5 月 4 日 6 月 1 日 6 月 29 日 7 月 27 日 8 月 24 日 9 月 21 日 10 月 26 日 11 月 23 日 12 月 21 日 1 月 5 日 1 月 20 日 2 月 4 日 2 月 19 日 3 月 6 日 3 月 21 日 4 月 5 日 4 月 20 日 5 月 5 日 5 月 20 日 6 月 4 日 6 月 19 日 7 月 4 日 7 月 19 日 8 月 3 日 8 月 18 日 9 月 2 日 9 月 17 日 10 月 2 日 10 月 17 日 11 月 1 日 11 月 16 日 12 月 1 日 12 月 16 日锰矿 - 库存结构锰矿库存 ( 万吨 ) 锰矿库存结构 % 港口合计天津港钦州港 % 澳洲南非加蓬巴西马来西亚 % % % % % 截止 12 月 21 日, 锰矿港口库存合计 308 万吨, 较上周上降 16 万吨, 其中天津港库存为 181 (+2) 万吨, 钦州港为 113 万吨 (+8), 从占比上看 : 南非和澳洲主流的锰矿占比再次下降

10 9 月 25 日 11 月 25 日 1 月 25 日 3 月 25 日 5 月 25 日 7 月 25 日 9 月 25 日 11 月 25 日 1 月 25 日 3 月 25 日 5 月 25 日 7 月 25 日 9 月 25 日 11 月 25 日 1 月 25 日 3 月 25 日 5 月 25 日 7 月 25 日 9 月 25 日 11 月 25 日港口主流锰矿库存澳洲南非主流矿港口库存 ( 万吨 ) 澳矿 Mn44 块 - 南非矿 Mn38 块年起天津港钦州港从港口的主流锰矿库存上看, 南非, 澳洲库存波动下降其中澳矿库存处于相对高位, 南非矿虽处于高位, 但下降幅度较大品种间价差来看 : 目前澳矿和南非的价格维持在 10 块钱左右, 符合平均水平原因 : 前期合金厂在高利润下, 追求高产量, 大多利用高品位的矿种提高产量随着合金厂利润下滑, 现货价格被打压情况下, 高品位矿种需求量相对下降

11 库存与价格整体呈现反向关系澳洲澳矿 Mn44 块天津港澳矿价格及库存澳矿库存澳矿 Mn44 块钦州港澳矿价格及库存南非矿 Mn38 块南非 ( 万吨 ) 天津港南非矿价格及库存南非矿 Mn38 块南非 ( 万吨 ) 钦州港南非矿价格及库存

12 锰矿 - 到港量天津港到港量 ( 万吨 ) 钦州港锰矿到港量 ( 万吨 ) 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月疏港量与产量关系截止 11 月 30 日, 天津港的锰矿到港量为 162 万吨, 较上月增加 35 万吨钦州港到港量为 83 万吨, 较上月增加 12 万吨疏港量方面 : 天津港的截止到 12 月 24 的疏港量为万吨钦州港疏港量为 -4 万吨本周来看疏港量有所上升, 因为锰矿价格出现倒挂现象

13 1 月 2 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 16 日 3 月 3 日 3 月 18 日 4 月 2 日 4 月 17 日 5 月 2 日 5 月 17 日 6 月 1 日 6 月 16 日 7 月 1 日 7 月 16 日 7 月 31 日 8 月 15 日 8 月 30 日 9 月 14 日 9 月 29 日 10 月 14 日 10 月 29 日 11 月 13 日 11 月 28 日 12 月 13 日焦炭与电费价格变化焦炭价格主产区电价 , , 山西临汾二级焦炭价格陕西二级焦炭价格内蒙古二级焦炭价格宁夏二级焦炭价格内蒙古宁夏广西 2, , , , , , 目前焦炭的价格集中在元 / 吨, 本周来看焦炭的价格相对较稳这也导致合金厂的利润维持在一定水平电价方面则无太大变化

14 主产区现货价格走势现货价格方面, 目前受期货盘面影响, 加之合金厂招标价格的集中下调导致现货价格方面也随之下调, 本周宁夏和内蒙主产区的价格下将 250 元左右目前成交报价在 8000 元 / 吨左右, 自然承兑块

15 硅锰 - 生产利润内蒙古成本利润即期利润 15 天库存利润 30 天库存利润宁夏成本利润即期利润 15 天库存利润 30 天库存利润本周锰矿价价格小幅下滑, 焦炭价格都相对稳定, 成本方面变化不大现货价格方面, 主产区下降 250 元左右, 导致主产区的利润小幅波动内蒙古主产区利润分别为 800 元 / 吨左右, 宁夏地区 400 元 / 吨左右

16 2017/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /12 硅锰 - 产量硅锰全国产量主产区占比 % 35% 30% 25% 20% 15% 内蒙广西宁夏 30 10% 20 5% 10 0% 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 年 2017 年 2018 年据铁合金在线数据,11 月全国硅锰产量万吨, 环比增加 2 万吨, 达到最近高点 ; 从产量占比图中可知 : 宁夏, 广西的产量小幅上升内蒙的产量上升较多

17 硅锰需求 - 粗钢 1050 全国实际调研周度产量 12 月招标招标价江苏沙钢 9150 招标量年 2018 年武钢中信泰富昆明钢铁江苏沙钢河北钢铁新余钢铁福建三明广西柳钢广东韶钢湘潭钢铁江苏永钢南京钢铁河北钢厂月 6 日 2 月 6 日 3 月 6 日 4 月 6 日 5 月 6 日 6 月 6 日 7 月 6 日 8 月 6 日 9 月 6 日 10 月 6 日 11 月 6 日 12 月 6 日 12 月 21 日, 全国实际调研周度合计产量 962 万吨, 较上周小幅上涨左右 12 月份钢厂招标价格在左右目前河钢的招标价格为 8750, 较第一轮下降 200 元, 环比下降 350 元一月份钢招即将开始, 市场预计在元左右

18 硅锰仓单情况无仓单

19 总结总结原料方面 : 本周锰矿价格受下游需求影响价格有所下滑, 焦炭价格并无太大变化维持在高位运行港口库存方面, 总港口库存上升突破 300 万吨, 钦州港港口库存达到历史高位 113 万吨后期受下游合金厂需求预期下滑影响锰矿价格有下行压力, 港口库存会进入累库阶段目前港口价格处出现倒挂现象, 后期跌势不会持久供给 : 合金厂的生产仍然以订单生产为主, 现货零售推进缓慢目前受后市预期影响, 硅锰成交清淡合金厂在 12-1 月进行检修停产的可能性增大, 后期硅锰供给相对有所减弱目前市场进入观望期, 等待新一轮钢招需求 : 需求既有硬性的增量又有软性减量目前钢厂利润在下滑, 虽今年的限产不及预期, 但近期采暖季限产有向严的趋势, 硅锰需求下滑存在很大可能根据调研发现南方螺纹钢新国标执行并不到位, 进入交割月可能会使新标增量释放总结 : 目前现货市场仍然偏紧状态, 但是从下游钢厂需求来看, 钢厂需求下滑已成定态合金厂为了维持高利润做出检修应对短期来看, 供需结构并不明朗而对长期而言, 供应偏强, 需求偏弱的态势已成定局

20 PART 3 市场逻辑

21 逻辑推演钢厂利润下降环保限产需求下降后期盘面价格走势合金厂为维持高利润合金厂检修供给相对减少主要关注后期供需结构变化情况

22 PART 4 基差及价差

23 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 01 合约期货价格硅锰 01 合约螺纹钢与硅锰 01 合约价格合约价格本周硅锰 01 合约期货价格进入阴跌态势, 一周下跌 300 点从螺纹钢与硅锰 01 合约价格走势上看, 硅锰本周走势并没有跟随, 出现背向走势主要是是硅锰市场悲观情绪浓厚, 导致盘面价格跌

24 基差与价差硅锰合约价差硅锰 01 合约基差硅锰 : 硅锰 01 合约基差小幅波动, 目前处于盘面贴水状态, 上周由 490 下降至 339, 现货价格持续下跌, 期货价格波动下跌, 导致基差缩小 01 合约 -05 合约之间的价差小幅上升, 目前价差为 702 元 / 吨本周月间价差在缩小, 01 合约持仓持续下降, 主流资金正在减仓

25 基差与月间价差硅锰 05 合约基差硅锰合约价差从整体来看, 目前硅锰市场预期并不太好,05 合约可能会受到一定影响, 整体而言以看跌为主但是就 05 基差而言, 目前基差为 1158, 基差水平小幅缩小目前现货价格而已经接近成本线左右, 基差存在修复的可能性较大相比 01 合约 05 合约更有机会

26 1 月 16 日 1 月 26 日 2 月 7 日 2 月 26 日 3 月 8 日 3 月 20 日 3 月 30 日 4 月 13 日 4 月 25 日 5 月 9 日 5 月 21 日 5 月 31 日 6 月 12 日 6 月 25 日 7 月 5 日 7 月 17 日 7 月 27 日 8 月 8 日 8 月 20 日 8 月 30 日 9 月 11 日 9 月 21 日 10 月 11 日 10 月 23 日 11 月 2 日 11 月 14 日 11 月 26 日 12 月 6 日 12 月 18 日 1 月 16 日 1 月 25 日 2 月 5 日 2 月 14 日 3 月 2 日 3 月 13 日 3 月 22 日 4 月 2 日 4 月 13 日 4 月 24 日 5 月 7 日 5 月 16 日 5 月 25 日 6 月 5 日 6 月 14 日 6 月 26 日 7 月 5 日 7 月 16 日 7 月 25 日 8 月 3 日 8 月 14 日 8 月 23 日 9 月 3 日 9 月 12 日 9 月 21 日 10 月 10 日 10 月 19 日 10 月 30 日 11 月 8 日 11 月 19 日 11 月 28 日 12 月 7 日 12 月 18 日硅锰交割利润硅锰 01 合约卖方交割利润硅锰 01 合约买方交割利润内蒙古宁夏内蒙古宁夏上周硅锰的 01 合约继续阴跌态势, 盘面价格持续下降, 交割利润有小幅上升目前宁夏交割利润由 -274 转为 - 171, 内蒙古的卖交割利润由 -490 转为 -319 元买方利润内蒙古转为正, 宁夏利润仍然为负

27 1 月 16 日 1 月 28 日 2 月 9 日 2 月 26 日 3 月 9 日 3 月 19 日 3 月 31 日 4 月 13 日 4 月 23 日 5 月 6 日 5 月 18 日 5 月 28 日 6 月 9 日 6 月 19 日 7 月 2 日 7 月 14 日 7 月 24 日 8 月 5 日 8 月 17 日 8 月 27 日 9 月 9 日 9 月 21 日 10 月 8 日 10 月 19 日 10 月 29 日 11 月 10 日 11 月 20 日 12 月 2 日 12 月 14 日 12 月 24 日 1 月 6 日硅锰 - 硅铁的现货价差上周末 2175, 位于历史数据的 89.9%, 本周下降 100 元左右 01 合约的期货价差上周末 1920, 位于历史数据的 93%, 较上周下降硅锰 - 硅铁现货价差 SM-SF01 合约价差

28 PART 5 策略

29 策略推荐策略推荐 : 1 单边方面:01 合约处于阴跌状态, 持仓量持续下降, 主流资金正在离场虽然下跌但下跌空间不大 05 合约相对处于低值可轻仓进多布局 05 合约 2 合约套利方面: 目前 01 合约与 05 合约之间的价差在 700 左右处于历史水平的 94% 左右, 价差较大 01 合约和 05 合约的反套

30 策略总结策略总结 1 1 单边方面:01 合约处于阴跌状态, 持仓量持续下降, 主流资金正在离场虽然下跌但下跌空间不大 05 合约相对处于低值可轻仓进多布局 05 合约 2 合约套利方面: 目前 01 合约与 05 合约之间的价差在 896 左右处于历史水平的 94% 左右, 价差较大 01 合约和 05 合约的反套 ( 产业客户可以持有 ) 3 整体套利而言: 无太多机会, 后市不确定性较多, 目前无法判定合适的时机

31 一德, 与你共成长

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一德期货硅锰周报 2018-12-17 黑色事业部 CONTENTS 目录一上周回顾及本周关注目录二供需评估目录三市场逻辑目录四价差和基差目录五策略 PART 1 上周回顾及本周关注上周回顾上周回顾 1 上周硅锰期货行情进入阴跌行情, 市场氛围较为悲观, 现货市场报价也持续下调, 成交推进较慢整个市场进入悲观状态, 市场需要提振 2 河北钢厂的第二轮招标价格已出为 8750, 较第一轮下降