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闵诺
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1 2016 年 11 月 28 日互联互通下的投资建议继中证监香港证监会于 8 月 16 日发布联合公告, 决定原则批深港股票市场交易互联互通机制 ( 深港通 ) 后, 上周五 (25 日 ) 终于正式决定实施日期, 深港通下的股票交易将于 12 月 5 日 ( 周一 ) 开通由于投资者对此已充分预期, 因而对市场的冲击相对较温和, 惟深港通长期的战略意义, 实有助深入推动内地及香港两地互联互通, 鼓励更多资金双向流动进出内地 ; 另一方面, 其对推动内地资本市场制度化, 以及人民币资本帐的开放, 亦极具战略意义深交所发布了深港通下港股通股票名单, 共 417 只, 包括恒生综合大型股 100 只恒生综合中型股 193 只恒生综合小型股 95 只不在上述指数成份股内的 A+H 股 29 只, 约占香港联交所上市股票市值的 87%, 日均成交额的 91% 港交所同日公布的深股通股票共 881 只, 包括主板 267 只中小板 411 只创业板 203 只, 约占深市 A 股总市值的 71%, 日均成交额的 66% 深股估值较高深股通的股票范围是市值 60 亿元及以上的深证成分指数和深证中小创新指数的成分股, 以及深交所上市的 A+H 股公司股票只是这些股份估值较高, 平均达 45 倍市盈率虽说这将丰富香港投资者的投资范围, 但这种高估值成长股, 能否得到香港投资者认同有还有待观察或者从另一个角度来看, 这些高估值板块, 令港股相对应的板块显得较为吸引, 为投资者带来机会深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成分股恒生综合中型股指数的成分股市值 50 亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成分股, 以及港交所上市的 A+H 股公司股票深港通不再设总额度限制, 深股通每日额度 130 亿元 ( 人民币. 下同 ), 深港通下的港股通每日额度 105 亿元双方可根据运营情况对投资额度进行调整深港通短期内带来的整体增量有限深港通对提振市场情绪意义较大, 但能否如沪港通那样催化出新一轮牛市, 目前仍言之过早, 因为目前港股, 或者新兴市场正面对不同的风险因素, 包括美国即将上任总统的经济政策欧盟的解体的危机息率上升的压力等等, 都令资金流向美国, 抵消了部分深港通的提振作用另一方面, 两年前沪港通的开放已包括了大部分大中型股, 深港通短期内带来的整体增量有限一如我们之前所说,AH 差价股的交易机会并没有预期般的多, 这一点从恒指 AH 股指数的表现可见一斑, 在沪港通开启后, 这个 AH 股溢价指数不但没有收窄, 反而扩大了, 可见在人民币资帐尚未开放, 以及没能够做到真正的互联互通的情况下, 这个差价仍会存在至于新开放的深市 A+H 个股, 因其行业属性等等因素, 令其 A 股普遍对 H 股溢价, 但能否就此而收窄, 似乎机会并不大中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

2 投资组合建议话虽如此, 但深港通落地带来的憧憬仍然值得投资者留意, 中期来看, 我们对于深港通带来的机遇保持乐观预期因此, 综合各方因素而选择了两个投资组合, 一个保守型及一个进取型, 详见以下保守型组合建议保守选股标的类型股价 ( 当地币值 ) A-H 折价 (%) 1 周 (%) 价格变化市值市盈率市净率 3 个月 (%) ( 百万当地币值 ) 2016E ( 倍 ) 2017E ( 倍 ) FY2015 ( 倍 ) 1299 友邦保險沪港通不适用 , 新鴻基地產沪港通不适用 , 港鐵沪港通不适用 , 北控水務沪港通 5.66 不适用 , 中海外发展深港通不适用 , 长和沪港通不适用 , 恒生银行沪港通不适用 , 中国移动沪港通不适用 ,718, 腾讯控股沪港通不适用 ,838, 中國建築沪港通不适用 , E ( 倍 ) 2017E ( 倍 ) 进取型组合建议进取选股价格变化市值市盈率市净率标的类型股价 ( 当地币值 ) A-H 折价 (%) 1 周 (%) 3 个月 (%) ( 百万当地币值 ) 2016E ( 倍 ) 2017E ( 倍 ) FY2015 ( 倍 ) 2016E ( 倍 ) 2017E ( 倍 ) 1211 比亚迪股份深港通 , 中海物业沪港通 1.39 不适用 , 信义光能沪港通 2.72 不适用 , 万科企业股份深港通 , 金蝶国际深港通 3.22 不适用 , 舜宇光学科技沪港通不适用 , 中国软件国际深港通 3.88 不适用 , 和谐汽车深港通 3.29 不适用 , 金风科技深港通 , 香港中旅沪港通 2.27 不适用 , 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 2

3 组合内公司简介中海外发展 (688 HK) 标的简介为国企背景的大型内地房地产开发商, 公司长久以来奉行稳中求进的发展策略投资亮点中期运营数据符合市场预期 : 总收入同比上涨 20.5% 至亿港元, 毛利润同比上涨 5.4% 至亿港元, 净利润同比增长 20.6% 至亿港元 ; 毛利润率由于吸纳中信资产包的缘故有所下降, 同比减少 4 个百分点至 28.2%; 每股盈利小幅上涨 5.3% 至 2 港元, 每股派息则同比大涨 75% 至 0.35 港元全年盈利预测将维持上涨 : 公司上半年净利润增长逊于同行的主要原因为其吸纳中信集团旗下资产包所带来的各项成本上升, 因而摊薄期内净利全年来看, 其 2016 年下半年各项盈利指标预期均会超过上半年水平完成资产包交易, 未来优质土地储备资源丰富 : 公司期内完成中信集团的资产包交易, 该笔交易价值达 3,100 亿港元交易完成后, 公司获得中信集团旗下所有商业住房产业项目该资产包总建筑面积高达 3,155 万平方米, 大部分土地位于一线及二线城市平均土地成本仅为 3,550 港元 / 平方米, 大幅低于市场价格 688 HK Equity 中国海外发展股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 2.49 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 6.9 市净率 1.0 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 3.26 EV/EBITDA ( 倍 ) 5.8 每股股息 ( 人民币 ) 0.77 息率 (%) 3.39 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 3

4 比亚迪股份 (1211 HK) 标的简介比亚迪是一家垂直整合的低成本汽车和可充电电池生产商该公司是电动汽车市场领跑者,2015 年其新能源汽车销量占总体中国市场 24% 的份额, 并占据混合电动汽车市场 80% 的份额投资亮点电动化将重塑中国汽车市场在政府支持下, 中国新能源汽车市场即将飞速发展 2015 年至 2018 年期间, 新能源汽车保有量料将从 45.1 万辆增至 310 万辆比亚迪拥有强大的产品组合和垂直整合模式, 处于这一大规模长周期的前沿截至 2015 年底, 比亚迪已经建成 10 GWh 的电动汽车电池产能, 规模居全球之最如此之大的业务规模应能帮助公司获得成本优势随着补贴的不断减少, 我们相信比亚迪将继续受益, 并获得市场份额, 因为较低的补贴意味着新厂商的进入门槛提高比亚迪宣布公司已经投入人民币 50 亿元, 用作新单轨业务的研发资本支出, 该业务将带来长期增长 1211 HK Equity 比亚迪股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 0.55 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 22.1 市净率 2.2 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 5436 每股收益 ( 港元 ) 2.08 EV/EBITDA ( 倍 ) 11.6 每股股息 ( 人民币 ) 0.59 息率 (%) 1.28 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 4

5 万科企业股份 (2202 HK) 标的简介以 2015 年全年收入计, 万科为中国最大的专业住宅开发企业投资亮点尽管万科股权之争带来中长期不稳定性上升, 部分海外长线投资人离场, 标普将其展望降级, 但并不能掩饰公司作为内房开发商龙头地位稳固, 核心业务增长稳健, 盈利能力不降反升的事实其旗下品牌的高溢价能力在未来内房市场高度整合背景下, 将为公司带来进一步的收入增长, 使其行业领先地位难以被撼动同时, 公司高调进军金融市场, 投资近期大热的 FinTech 行业新秀鹏金所, 将投资人带来新的利润增长点 2202 HK Equity 万科股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 7.45 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 11.3 市净率 2.1 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 2.11 EV/EBITDA ( 倍 ) 8.0 每股股息 ( 人民币 ) 0.93 息率 (%) 3.90 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 5

6 金蝶国际 (268 HK) 标的简介金蝶国际软件是中国软件市场的领跑者, 为超过 600 万家企业和政府组织提供云管理产品及服务根据 IDC 的研究报告显示, 金蝶 2015 年在中国中小企业应用软件市场占有率稳居第一, 这是公司连续 12 年蝉联榜首投资亮点金蝶国际软件 2016 年上半年业绩持续增长, 营业额同比增长 20.5% 至人民币 9.13 亿元实现 ERP 业务收入同比增长 6.2% 至人民币 7.18 亿元, 而云服务业务则同比大幅增长 138.3%, 实现收入人民币 1.95 亿元金蝶计划全面深化小微企业 SaaS 服务布局, 旗下金蝶友商网 ( 现已升级为精斗云 ) 整合进销存及财务一站式云服务, 注册客户在 2016 年上半年同比增长 50% 以上 ; 在线 SaaS 服务收入同比增长超过 60%, 付费客户的续费率继续保持在 75% 以上据 IDC 预测 :2020 年, 企业云端支出将占全球总体 IT 基础架构支出近 50%, 企业软件和云服务市场为金蝶国际软件提供巨大商机估计云服务业务将成金蝶的主要增长点 268 HK Equity 金蝶国际股价 ( 港元 ) 3.21 一周价格变动 (%) 0.94 市值 ( 港元百万 ) 9456 市盈率 29.2 市净率 2.4 营业收入 ( 百万港元 ) 2099 净利润 ( 百万港元 ) 303 每股收益 ( 港元 ) 0.11 EV/EBITDA ( 倍 ) 12.5 每股股息 ( 人民币 ) 0.01 息率 (%) 0.32 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 6

7 和谐汽车 (3836 HK) 标的简介和谐汽车是一家豪华车经销商, 专注于经销宝马雷克萨斯 MINI 路虎劳斯莱斯阿斯顿马丁等十个豪华车品牌, 并通过经销高端品牌保持较高的毛利率公司目前在河南市场占据领先地位投资亮点随着中国汽车市场潜力持续释放, 汽车保有量保持快增长, 于 6 年月底, 汽车保有量达 1.84 亿辆, 国内汽车售后服务市场发展蓬勃和谐汽车积极扩张其独立售后网点, 网点数量料将从 2014 年的 43 家增至 2020 年的 1,000 家大规模网络将使公司得以捕捉豪华汽车售后服务市场快速增长带来的机遇由于公司在服务质量和价格之间较好地获得平衡, 和谐汽车的独立服务网点可以在利润丰厚的汽车后市场通过吸引过保用户和对价格更敏感的豪华车客户从个人维修店铺和 4S 店手中抢占市场份额继与富士康和腾讯合作并收购绿野汽车 87.57% 的股权之后, 和谐汽车正转型为一家新能源汽车制造商虽然有大量新公司进入电动汽车市场, 受富士康出色的电动车零部件供应链腾讯的互联网专业技术及和谐汽车的经销网络支持, 相信公司有望推出富有吸引力的产品 3836 HK Equity 和谐汽车股价 ( 港元 ) 3.29 一周价格变动 (%) 0.00 市值 ( 港元百万 ) 5184 市盈率 7.1 市净率 0.7 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 732 每股收益 ( 港元 ) 0.46 EV/EBITDA ( 倍 ) 2.9 每股股息 ( 人民币 ) 0.12 息率 (%) 3.76 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 7

8 腾讯 (700 HK) 标的简介腾讯跻身中国最大互联网内容提供商之一, 其实时通讯移动应用程式微信和 WeChat 深受中国移动用户青睐截至 2016 年上半年, 微信和 WeChat 月活跃账户共达 8.1 亿名投资亮点腾讯 2016 年上半年业绩增长强劲, 公司收入和纯利分别同比增长 48% 和 40% 至人民币 677 亿元和 199 亿元腾讯仍然是网络游戏市场的领跑者 2016 年二季度, 其网络游戏收入同比增长 39% 至人民币亿元, 增长主要来自玩家对战及角色扮演游戏类型的智能手机游戏的贡献腾讯的网络广告业务增长依然强劲,2016 年二季度规模同比增长 60% 至人民币 65.3 亿元效果广告收入同比增长 80% 至 37.0 亿元, 主要反映来自微信朋友圈移动端新闻应用及微信公众账号的效果广告收入增长品牌展示广告收入同比增长 41% 至 28.3 亿元, 主要受腾讯新闻及腾讯视频收入增长推动市场人士现时对腾讯业务保持乐观, 预计其 2016 年和 2017 年的盈利可保持快速增长, 公司的估值亦有望进一步提升 700 HK Equity 腾讯控股股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 0.26 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 37.3 市净率 10.5 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 5.21 EV/EBITDA ( 倍 ) 25.2 每股股息 ( 人民币 ) 0.58 息率 (%) 0.30 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 8

9 中国移动 (941 HK) 标的简介中国移动是中国最的电信企业, 中国移动的 4G 市场市占率称冠, 超过 70% 投资亮点中国移动 2016 年上半年业绩大致令人满意, 营运收入同比上升 7.1% 至人民币 3,704 亿元, 其中通信服务收入为人民币 3,254 亿元, 同比增长 6.9% EBITDA 为人民币 1,344 亿元, 同比增长 2.9% 股东应占利润同比增长 5.6% 至人民币 606 亿元中国移动 4G 客户增长势头持续强劲, 意味着 2G 和 3G 客户加快转投 4G 鉴于中国移动不断积极推广 4G 服务和拥有庞大 2G 和 3G 客户资源, 我们预计公司短期内继续保持 4G 市场份额的领先地位市场人士现时对中国移动转趋乐观, 预计其 2016 年的核心盈利恢复增长, 而 2017 年盈利将明显增长, 公司的估值亦有望进一步提升 941 HK Equity 中国移动股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 14.1 市净率 1.6 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 5.97 EV/EBITDA ( 倍 ) 4.3 每股股息 ( 人民币 ) 2.62 息率 (%) 3.11 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 9

10 中国建筑国际 (3311 HK) 标的简介中国建筑国际是香港和澳门地区领先的建筑企业投资亮点公司有两个增长引擎 - 香港及国内基建业务香港基建需求仍然稳固, 香港政府加推多个民生项目, 基建开支维持高水平国内则会加快推进基建投资项目以稳定经济增长公司新中标合约量持续强劲增长同时, 公司 PPP 项目的收益及利润确认将于 2016 年下半年加速, 2016 年下半年的盈利将获改善长期来看, 由于项目主要位于经济势头强劲财政收入增长高于平均水平的城市 / 地区, 我们预计公司能有效将合约转化为收入母公司资产注入仍然可待母公司中国建筑是中国领先的承包商之一, 致力于将中国建筑国际打造成集团的基础设施投资平台母公司的资产注入仍然可待 3311 HK Equity 中国建筑国际股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 0.79 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 12.1 市净率 2.0 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 4590 每股收益 ( 港元 ) 1.06 EV/EBITDA ( 倍 ) 11.7 每股股息 ( 人民币 ) 0.34 息率 (%) 2.66 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 10

11 恒生银行 (11 HK) 标的简介恒生银行为香港市场覆盖范围及业务网络最大的本地银行, 其业务主要可分成个人理财服务及商业理财服务, 拥有约 250 个服务网点银行一直以香港及中国大陆的业务为重点投资亮点截至 2015 年 12 月 31 日, 恒生之总市值达港币 2,820 亿元, 是香港最大的上市公司之一, 该行的 2016 年上半年之成本效益比率为 32.7%, 同比增加 1.7%, 在银行界别中属最低之列其全资附属公司恒生银行 ( 中国 ) 有限公司现于北京上海广州深圳福州南京等地均设有网点 ; 于澳门及新加坡设有分行恒生银行近年一直维持稳健作风, 除了其稳固之市场地位及雄厚资本基础, 银行一直维持充裕之流动资金及净利息收益率, 以推动长远增长目标随着内地进一步开放金融市场, 以及加强推动人民币国际化及建立离岸人民币中心的步伐, 配合一带一路计划, 相信长远可为业务增长带来新机会银行已透过加强跨境业务联系, 来把握政策发展带来之商机 : 今年 2 月, 恒生中国 H 股指数基金成为首批根据内地与香港基金互认安排计划, 获核准注册北上的基金之一并于 6 月获核准于前海成立内地首家外资控股的合资基金管理公司, 以银行此前的商誉及经验相信未来发展会更稳定 11 HK Equity 恒生银行股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 1.79 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 17.4 市净率 2.0 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 8.47 EV/EBITDA ( 倍 ) N/A 每股股息 ( 人民币 ) 5.83 息率 (%) 3.95 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 11

12 友邦保险 (1299 HK) 标的简介友邦保险是亚洲地区 ( 日本除外 ) 领先的人寿保险公司, 基于代理制度运营投资亮点区域内保险渗透率低人口的有利变化及中国和东南亚国家的家庭收入增长 ( 如人均 GDP 增长 ) 应能对新业务价值的增长动能构成强劲支撑友邦保险拥有亚洲地区 ( 日本除外 ) 最庞大生产力最高的代理队伍公司在销售高利润率的保障型产品方面能力优秀公司对美元结算资产和负债拥有直接敞口, 美国加息应能为其再添一项新的催化剂受益于强大的资本基础和有利的产品组合, 市场低迷期公司较同业更具防御性 1299 HK Equity 友邦保险股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 1.39 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 19.1 市净率 2.1 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 2.49 EV/EBITDA ( 倍 ) N/A 每股股息 ( 人民币 ) 0.78 息率 (%) 1.66 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 12

13 新鸿基地产 (16 HK) 标的简介新鸿基地产是香港最大的房地产公司之一, 公司大部分资产为优质投资物业或开发中的优质住宅项目投资亮点新鸿基地产拥有的可供销售项目 (5 年土地储备 ) 规模最大, 达 1,900 亿港元 ; 公司矢志实现高资产周转率这些应能支持其保持在香港房地产市场的领先地位新鸿基地产在香港的租赁业务表现稳定集团的主要写字楼物业租率高达九成, 受益内地公司需求而零售物业方面, 新鸿基地产的物业组合及租户非常多元化, 公司旗下的购物中心表现仍优于香港整体市场派息稳定公司拥有多元化的经常性收入基础, 其中零售物业的占比仅为 50% 多, 写字楼物业占比约 35%, 其它来自停车和住宅物业新鸿基地产保持财务状况稳健, 手头现金约 300 亿港元截至 6 月份净负债率为 10.8% 财务状况稳健使公司能够以更具竞争力的价格去补充其土地储备, 维持未来盈利发展 16 HK Equity 新鸿基地产股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 0.60 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 11.6 市净率 0.6 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 8.68 EV/EBITDA ( 倍 ) 11.0 每股股息 ( 人民币 ) 3.88 息率 (%) 3.84 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 13

14 港铁公司 (66 HK) 标的简介港铁公司运营全球首屈一指的铁路系统, 以其安全可靠程度卓越顾客服务及高成本效率见称, 其所有客运服务平均每周日的载客量超过五百五十万人次 ; 除营运铁路外, 亦从事多元业务, 包括发展住宅及商业项目物业租赁及管理广告电讯服务及国际顾问服务投资亮点短期未来息率较高 : 以股价 42 元计, 今年息率是 7.76%( 正常股息 1.06 元加特息 2.2 元 ), 明年息率亦不低于 7.76% 港铁采取渐进式股息政策, 例如 2015 年股息增加 1 仙至 1.06 元, 当年盈利 ( 不计物业重估 ) 下跌 5.9%, 股息比率约 57% 车站商用业务盈利不俗 : 港铁的港岛线西延项目于去年 3 月开始启用, 去年底路线总长度公里, 车卡数目为 2106 卡, 车站商店数目 1362 间, 车站内广告点数目个, 车厢内广告点个, 商店零售设施总面积平方米, 连同电讯服务, 车站商务的息税前盈利亿元, 为各类盈利之冠持续于内地拓展业务 : 于内地的铁路投资规模不断扩大 : 深圳 4 号线是合资经营, 早已开通 ; 合营的杭州 1 号线已开通, 已入标 5 号线, 快将公布于深圳独资发展龙华线车厂一期的天颂物业, 面积 20.6 万平方米已售出, 明年入账 66 HK Equity 港铁公司股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 0.91 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 24.9 市净率 1.4 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 9230 每股收益 ( 港元 ) 1.57 EV/EBITDA ( 倍 ) 15.9 每股股息 ( 人民币 ) 3.27 息率 (%) 8.39 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 14

15 北控水务 (371 HK) 标的简介北控水务是中国领先的全国性水务开发商和运营商, 其业务覆盖中国 19 个省份 2 个自治区 4 个直辖市, 并延伸至葡萄牙马来西亚新加坡等海外市场投资亮点预计公司 2015 至 2018 财年水处理项目运营产能的年复合增长率将为 24.0% 公司通过成立 PPP 基金进行轻资产业务模式, 以藉结算表外融资扩张业务鉴于产能增长强劲, 且盈利能力上升, 预计北控水务 2015 至 2018 财的净利润年复合增长率为 26.1% 371 HK Equity 北控水务集团股价 ( 港元 ) 5.66 一周价格变动 (%) 0.89 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 16.1 市净率 2.7 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 3088 每股收益 ( 港元 ) 0.35 EV/EBITDA ( 倍 ) 15.2 每股股息 ( 人民币 ) 0.12 息率 (%) 2.16 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 15

16 长和 (1 HK) 标的简介长江和记实业现有业务已遍布全球 50 多个国家现有五项核心业务计有港口及相关服务零售基建能源, 以及电讯电讯业务包括在香港和澳门的流动及固网电讯服务 ; 在亚洲印度尼西亚越南和斯里兰卡及欧洲奥地利丹麦意大利瑞典和英国的流动电讯服务投资亮点电讯业务 : 欧盟于 9 月批准 3 意大利的母公司长和, 及 WIND 母公司 VimpelCom Ltd 在意大利组成各占 50/50 权益的合资企业以持有及经营电讯业务 ; 合并后的业务将拥有超过 3,100 万名流动电讯客户和 280 万名固网电讯客 ( 其中 250 万属固网宽带客户 ) 是次合并为意大利自 2007 年以来最大的并购交易, 交易预计将于今年第四季完成此次合并将为集团在欧洲的电讯业务带来更大的覆盖层面和稳定的发展平台, 有助巩固欧洲市场的业务能源及基建 : 集团虽一定程度受英国脱欧所影响据统计, 英镑汇率变动 1% 对长和盈利及 NAV 影响为 40 个基点, 但此并未阻碍集团在海外对能源及基建的投资, 公司一直积极收购天然气, 电力网络等基建项目最近市场盛传其计划竞购英国国家电网旗下天然气管道业务零售 : 尽管香港之零售业务于上半年因来港旅客及消费大幅减少而加重压力但保健及美容产品分部录得理想增长 1 HK Equity 长和股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 11.6 市净率 0.8 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 每股收益 ( 港元 ) 8.13 EV/EBITDA ( 倍 ) 10.8 每股股息 ( 人民币 ) 2.78 息率 (%) 2.94 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 16

17 中海物业 (2669 HK) 标的简介中海物业是拥有 30 年历史的中国领先物业管理企业截至 2015 年底, 公司所管理的合约建筑面积为 82.6 百万平方米, 集中于中国 50 个城市 / 地区的中高端社区 10 月 15 日, 中海物业从中国海外发展 (688 HK) 分拆上市投资亮点中国物业管理市场增长前景明确, 受到来自两方面的强劲需求支撑, 包括城市化过程中基本单元的持续完工, 以及随着市场规模的扩大现有单元对更优质物业管理服务的需求中国物业管理市场已进入白银时代, 行业转型整合节奏加快, 作为其中一家最大的物管公司, 将大大受益于行业集中度提升作为一家国有企业, 随着集团企业中国海外发展和中国海外宏洋旗下项目的持续完工及国企改革背景下更多并购和资源整合项目的推进, 中海物业的前景确定性行业最优 2669 HK Equity 中海物业股价 ( 港元 ) 1.39 一周价格变动 (%) 0.72 市值 ( 港元百万 ) 4569 市盈率 27.8 市净率 6.0 营业收入 ( 百万港元 ) 3382 净利润 ( 百万港元 ) 169 每股收益 ( 港元 ) 0.05 EV/EBITDA ( 倍 ) - 每股股息 ( 人民币 ) 0.02 息率 (%) 1.51 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 17

18 信义光能 (968 HK) 标的简介信义光能于 2013 年在港交所上市, 是中国最大的太阳能玻璃制造商, 同时致力于开拓太阳能发电场业务投资亮点 2016 财年中期业绩骄人, 上半年盈利同比增 85.7%, 毛利率由 2015 年上半年的 36.7% 上升至 2016 年上半年的 48.9% 展望未来, 中国安徽和马来西亚马六甲的三条太阳能玻璃生产线将于 2016 年四季度至 2017 年一季度投产公司最快可在 2017 年分拆太阳能发电场业务, 信义光能的潜在价值将进一步释放 968 HK Equity 信义光能股价 ( 港元 ) 2.72 一周价格变动 (%) 7.51 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 9.1 市净率 2.4 营业收入 ( 百万港元 ) 6510 净利润 ( 百万港元 ) 2023 每股收益 ( 港元 ) 0.30 EV/EBITDA ( 倍 ) 8.0 每股股息 ( 人民币 ) 0.13 息率 (%) 4.74 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 18

19 舜宇光学科技 (2382 HK) 标的简介公司是中国领先的综合光学产品制造商和光学影像系统解决方案提供商公司具有较强的研发实力制造能力和信誉良好的全球客户基础, 产品销往 40 个国家及地区, 已成为多家国内外著名品牌客户的重要供应商其中手机镜头车载镜头手机摄像模组等主导产品的全球市占率居行业前列投资亮点尽管全球智能手机制造商出货量下降, 但舜宇受惠于用家不断追求新功能, 手机厂商积极采购新产品, 以求在性能审美等取得差异化优势, 其中手机镜头质素更成为重要据点, 舜宇业绩因而录得可观增长 : 截至 6 月底止的上半年收入按年涨 27.1% 至亿元人民币, 纯利急升 50.4% 至 4.65 亿元人民币, 收入及纯利均优于市场预期受惠毛利上升及有效控制经营费用, 毛利率按年升 1.2 个百分点至 16.7% 双摄像头产品带动盈利能力上升占比最大的光电产品销售收入按年增长 26.2% 至 45.1 亿元人民币, 受惠于手机逐渐采用双镜头, 以及前置镜头像素加快升级 ; 光学零件收入亦上升 30.2% 至 12.9 亿元人民币, 毛利率更急涨 5.7 个百分点至 38.2% 2382 HK Equity 舜宇光学科技股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 33.7 市净率 8.3 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 1310 每股收益 ( 港元 ) 1.22 EV/EBITDA ( 倍 ) 24.1 每股股息 ( 人民币 ) 0.34 息率 (%) 0.83 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 19

20 中国软件国际 (354 HK) 标的简介中软国际是中国领先的大型综合性软件与信息服务企业, 主要业务划分为 TPG 和 IIG 投资亮点 TPG 的业务定位为行业解决方案和软件技术服务商业务主要面向行业市场和大客户业务主要提供的服务包括 : 行业解决方案, 产品工程化, 应用系统开发测试等服务产品及解决方案包括 : 金融大数据服务, 大数据中间件产品, 银行风控解决方案, 金融授信融资解决方案, 卡管理解决方案等全国第一个银行卡跨行支付网络系统全国第一个金融 IC 卡支付清算系统和全国第一个电子商务网上支付结算系统都是中软国际的成功案例 IIG 的业务定位为运营众包服务平台的电子商务网站运营商, 云服务运营商业务主要提供的服务为 : 会员管理, 交易撮合, 支付服务, 小区论坛, 云端提交过程管理软件租用服务等 IIG 服务团队包括超过 10 万名有经验的 IT 服务接包工程师,2,000 多家 IT 公司和 800 多个 IT 项目团队中软国际 2016 年上半年业绩增长强劲, 收入同比增长达到 20.8%, 服务性收入同比增长达到 28.5%, 经营溢利同比增长达到 57.4%, 公司拥有人应占溢利同比增长 69.1% 由于市场向好, 预计增长态势在可见的将来能保持 354 HK Equity 中国软件国际股价 ( 港元 ) 3.88 一周价格变动 (%) 7.18 市值 ( 港元百万 ) 8582 市盈率 19.3 市净率 2.0 营业收入 ( 百万港元 ) 6948 净利润 ( 百万港元 ) 455 每股收益 ( 港元 ) 0.20 EV/EBITDA ( 倍 ) 11.4 每股股息 ( 人民币 ) 0.00 息率 (%) 0.00 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 20

21 金风科技 (2208 HK) 标的简介中国主要风力发电机及零部件生产商, 按装机容量计算, 公司市场占有率由 2015 年上半年的 20.6% 上升至今年上半年的 27.4% 投资亮点风力发电机业务手上订单充足, 足以未来两年销售公司也积极拓展风力发电业务, 其装机容量在过去两年已经增加一倍公司控制生产成本, 保持利润率在高水平, 毛利率由 2015 年第 2 季的 28.7% 上升至 2016 年第 2 季的 31.7% 2208 HK Equity 金风科技股价 ( 港元 ) 一周价格变动 (%) 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 9.9 市净率 1.6 营业收入 ( 百万港元 ) 净利润 ( 百万港元 ) 3546 每股收益 ( 港元 ) 1.28 EV/EBITDA ( 倍 ) 12.8 每股股息 ( 人民币 ) 0.60 息率 (%) 4.68 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 21

22 香港中旅 (308 HK) 标的简介继于过去数年出售表现不佳的非旅游业务之后, 香港中旅已经转型为一家单一的旅游公司该公司专注于在中国进行上游旅游景点的收购和开发, 同时在香港经营旅行社 ( 包括旅行证件 ) 和游客运输业务, 这些业务为其提供稳定的现金流和收益投资亮点公司的旅游业务并未受经济放缓影响, 去年客流量增长依然强劲借助其独特而多元的目的地组合, 香港中旅应能很好地捕捉境内短途旅游频次上升势头带来的机遇公司目前经营两家主题公园 4 个自然风景区和 4 个休闲度假村, 及在几个其它项目中持有少数权益中央重点推进旅游休闲消费, 推动行业为经济带来更大的贡献, 旅游业板块将透过产业改革重新上路由于财务状况强劲, 香港中旅一直通过合作共同投资和并购在中国及海外地区积极收购旅游资源, 以改善资产回报 308 HK Equity 香港中旅股价 ( 港元 ) 2.27 一周价格变动 (%) 0.89 市值 ( 港元百万 ) 市盈率 22.7 市净率 0.8 营业收入 ( 百万港元 ) 4198 净利润 ( 百万港元 ) 544 每股收益 ( 港元 ) 0.10 EV/EBITDA ( 倍 ) 8.7 每股股息 ( 人民币 ) 0.05 息率 (%) 2.16 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 22

23 中国光大资料研究有限公司证券评级买入未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 15% 以上增持未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 5% 至 15% 持有未来六个月的投资收益率与相关行业指数变动幅度相差 -5% 至 5% 减持未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 5% 至 15% 沽出未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 15% 以上披露事项在评论中, 本公司并无拥有相当于所分析上市公司 1% 或以上市值的财务权益 ( 包括持股 ), 与有关上市公司无投资银行关系, 并无进行有关股份的庄家活动本公司员工均非该上市公司的雇员上述分析员并无于本报告所载的上市公司中拥有财务权益分析员保证负责制备本报告的分析员谨此保证 :- 本报告谨反映分析员对调研标的公司及 / 或相关证券的个人观点及意见 ; 分析员的弥偿不会直接或间接地与其就调研报告或投资银行业务所发表的观点及意见有任何连系 ; 分析员并不直接受监管于及汇报予投资银行业务 ; 分析员没有违反安静期的规定, 于本报告就相关证券发出调研报告 ; 分析员并非本报告的调研标的公司的主管及董事免责声明本报告由中国光大资料研究有限公司所提供本报告之内容不是为任何投资者的投资目标需要及财政状况而编写本报告内所载之资料乃得自可靠之来源, 惟并不保证此等数据之完整及可靠性, 亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图本报告内之意见可随时更改而毋须事先通知任何人仕中国光大资料研究有限公司并不会对任何人仕因使用本报告而引起之直接或间接之损失负责中国光大资料研究有限公司不排除其员工及有关公司的员工对有关报告内容提及的投资工具及产品有其个人投资兴趣本报告乃属于中国光大资料研究有限公司之财产, 未经本公司事前书面同意, 任何人仕或机构均不得复制分发传阅广播或作任何商业用途本公司乃受香港证券及期货事务监察委员会所监管, 并受香港证券及期货条例及有关附属条例约束地址 : 香港铜锣湾希慎道 33 号利园一期 24 楼联络电话 :(852) 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

Microsoft Word - 互?互通深港通?? _C_.doc

Microsoft Word - 互?互通深港通?? _C_.doc 2016 年 10 月 28 日深港通专题定义以及标的范围受惠板块 - 交易相关板块 - 新经济相关板块 - 传统板块以及保守标的 A-H 股份折价表深港通开通后恒指目标定义以及标的政策 :2016 年 8 月 16 日下午, 国务院总理李克强总理在常务会议上明确表示, 深港通相关准备工作已基本就绪, 国务院已批准深港通实施方案深港通是继沪港通基金互认之后两地资本市场又一项重大政策,