第一章上海证券交易所债券市场历史沿革 1990 年本所成立之初, 即开办债券交易, 其中国债 5 只, 金融债 9 只企业 1992 年在国债市场推出统一代保管制度, 国债交易托管及交收开始走向无纸化 ; 同年开设债券交易专场 1993 年推出国债回购和国债期货 1994 年推出标准

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炳奇蔡
5 years ago
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1 上海证券交易所债券市场简介 2011 年 9 月

2 第一章上海证券交易所债券市场历史沿革 1990 年本所成立之初, 即开办债券交易, 其中国债 5 只, 金融债 9 只企业 1992 年在国债市场推出统一代保管制度, 国债交易托管及交收开始走向无纸化 ; 同年开设债券交易专场 1993 年推出国债回购和国债期货 1994 年推出标准券国债回购, 全年国债回购成交达到亿元 1995 年财政部在本所尝试发行记账式国债 1996 年国债回购开始按季调整标准券比率, 当年国债回购交易额亿 1997 年推出可转换公司债券 1998 年实行全面指定交易制度, 国债全部按账户托管 2002 年推出企业债回购 2003 年国债回购开始按月调整标准券比率 2005 年我国第一只企业资产证券化产品联通 CDMA 受益凭证在本所流通 2006 年推出新质押式国债回购 2007 年推出新型债券交易系统固定收益证券综合电子平台同年, 第一只公司债券长江电力公司债券在本所发行上市 2008 年企业债券计入投资者证券账户, 国债回购和企业债回购并轨运行 2009 年公司债券发行实施分类管理

3 第二章发展中的上海证券交易所债券市场一债券上市规模 2011 年 8 月底, 挂牌债券 589 只, 托管量 7299 亿元其中 : 国债 139 只 2228 亿元 ; 地方政府债券 65 只 5 亿元 ; 企业债 253 只 1276 亿元 ; 公司债 103 只 1909 亿元 ; 可转债 12 只 1044 亿元 ; 分离债 17 只 837 亿元 ; 2010 年底上交所上市债券数量 ( 只 )

5 二债券成交概况

6 第三章债券市场创新一质押式回购 1 质押式回购 2 质押式回购的的功能特点 (1) 质押式回购按照证券账户进行交易和核算标准券代码简称品种 GC001 1 天债券回购 GC002 2 天债券回购 GC003 3 天债券回购 GC004 4 天债券回购 GC007 7 天债券回购 GC 天债券回购 GC 天债券回购 GC 天债券回购 GC 天债券回购 (2) 建立质押库制度, 回购交易的融资方在进行回购申报前必须申报质押券, 质押券实行转移占有 (3) 质押券提交转回申报均通过交易系统完成, 以提高质押券管理的效率 (4) 交易系统对回购交易进行前端检查, 只有在标准券足额的情况下, 融资回购申报才有效 (5) 所有上市国债和符合条件的公司债券企业债券均可用于质押式回购的交易

7 3 流动性安排 (1) 当日买券当日回购 (T 日购买的国债可在 T 日申报提交为质押券, 系统自动将其折成标准券, 并可用于 T 日回购融资 ) (2) 回购期间当日实时换券 ( 多余的质押券可以实时申报转回原证券账户, 质押库内的质押券可以实现当日实时替换 ) (3) 回购到期滚动续做或者卖券还款 ( 融资回购到期日, 融资方可以进行滚动续做 ) (4) 回购到期可以买券还款 ( 融资回购到期日, 融资方也可以卖券偿还到期购回款 ) 4 质押券标准 (1) 国债 ; (2) 符合以下条件之一的公司债券 ( 含企业债券 ), 可作为新质押式回购的质押券 : 公司债券发行人是中央直属的国有独资企业 ; 公司债券由中国工商银行股份有限公司中国银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司中国农业银行股份有限公司中国交通银行股份有限公司国家开发银行之一提供全额无条件不可撤销连带责任担保或者提供足额资产抵押担保 ; 主体评级和债券评级为 AA 级 ; 经中国证监会认可的其他公司债券

8 5 市场状况质押式回购市场日均成交金额和成交笔数 2000 回购未到期余额 ( 亿 ) 年 2010 年 2011 年

10 二固定收益证券综合电子平台 1 固定收益证券综合电子平台目标逐步建设与股票市场平行独立的固定收益市场体系, 为国债企业债资产证券化债券等固定收益产品提供高效低成本的批发交易平台 2 整体框架 (1) 市场参与者合格投资者 : 交易商一级交易商 (2) 交易品种国债公司债债券类别衍生产品 (3) 交易时间试点阶段 : 现券交易时间为 9:30-11:30 13:00-14:00 其后为隔夜买断式回购自动融券

11 4 交易流程报价交易机制确定报价待定报价报价交易模式要点报价方所有债券交易商其中一级交易商有义务维持现券双边确定报价报价内容证券代码价格数量报价显示报价信息按照价格进行排列可以选择最优报价或全部报价成交数量国债每笔固定 500 万元面值公司债每笔固定 100 万元面值

12 匿名报价 : 允许询价交易模式要点 : 询价方 : 普通债券交易商被询价方 : 一级交易商和普通交易商询价要素 : 债券代码债券数量买卖方向询价对象询价限制 : 每次询价最多向 5 家交易商进行询价匿名询价 : 不允许 (5) 结算模式中央担保净额结算 : 对符合条件的债券实行净额担保结算, 结算公司作为中央对手方 (Central Counter Party,CCP) 日末, 结算公司对各个参与者的证券轧差清算 (Netting), 计算各参与者应收和应付之资金和债券未来可以支持多种交收模式 ( 如实时逐笔结算模式 RTGS) (6) 一级交易商制度一级交易商对规定的交易品种提供确定买卖报价 ; 一级交易商须维持富有竞争力的报价 : 价格和数量要满足特定要求, 且每日买卖价差不超过规定的最大幅度 ; 报价单日中断时间累计不得超过 60 分钟 ; 一级交易商须对市场参与者的询价, 及时提供富有竞争力的报价

13 第四章债券发行一国债发行招标发行上海证券交易所自主开发完成国债发行远程招标系统, 能够实现国债远程投标和场外分销过户的全电子化发行, 在国债发行期间, 采用场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销挂牌分销为承销商在本所交易市场挂牌卖出, 各会员单位自营或代理投资者通过交易席位申报认购 ; 协议分销为承销商同其他机构或个人投资者签订分销协议进行分销认购采用挂牌分销方式的委托成交均按本所业务规则办理, 投资者可通过本所交易系统直接进行申购采用协议分销的承销商, 须在分销结束前向本所发出分销申请, 以便本所及时进行债权登记, 本所将于分销结束后将债权一次性转入分销证券账户

14 二公司债发行网上 + 网下发行 1 同时达到下列条件的债券, 可以进行网上发行和网下发行, 并可在本所集中竞价系统 ( 以下简称竞价系统 ) 和固定收益证券综合电子平台 ( 以下简称固定收益平台 ) 同时上市交易 ; 不能同时达到下列条件的债券, 只能进行网下发行, 并只能通过本所固定收益平台进行上市交易 : (1) 发行人的债项评级不低于 AA; (2) 债券上市前, 发行人最近一期末的净资产不低于 15 亿元人民币 ; (3) 债券上市前, 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍 ; (4) 本所规定的其他条件 2 网上发行是指以确定的发行利率或利率区间通过竞价系统以场内挂牌的方式向社会公众公开销售网下发行是指由承销团自行询价销售簿记, 向特定投资者协议发行第五章债券上市和申请一债券上市条件 1 发行人申请债券上市, 应当符合下列条件 : (1) 经有权部门批准并发行 ; (2) 债券的期限为一年以上 ; (3) 债券的实际发行额不少于人民币五千万元 ;

15 (4) 债券须经资信评级机构评级, 且债券的信用级别良好 ; (5) 申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件 ; (6) 本所规定的其他条件 2 对于符合上列上市条件的债券, 本所根据其资信等级和其他指标对其上市交易实行分类管理, 不能同时达到下列条件的债券, 只能通过本所固定收益证券综合电子平台进行上市交易 : (1) 发行人的债项评级不低于 AA; (2) 债券上市前, 发行人最近一期末的净资产不低于 15 亿元人民币 ; (3) 债券上市前, 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍 ; (4) 本所规定的其他条件二债券上市申请发行人申请债券上市须向本所提交下列文件 : 债券上市申请书 ; 有权部门批准债券发行的文件 ; 同意债券上市的决议 ; 债券上市推荐书 ; 公司章程 ; 公司营业执照 ; 债券募集办法发行公告及发行情况报告 ;

16 债券资信评级报告及跟踪评级安排说明 ; 债券实际募集数额的证明文件 ; 上市公告书 ; 具有证券从业资格的会计师事务所出具的发行人最近 3 个完整会计年度审计报告 ; 担保人资信情况说明与担保协议 ( 如有 ); 发行人最近三年是否存在违法违规行为的说明 ; 债券持有人名册及债券托管情况说明 ; 本所要求的其他文件本所对债券上市实行上市推荐人制度, 债券在本所申请上市, 必须由一至二个本所认可的机构推荐并出具上市推荐书三上市费用为推进债券市场发展, 本所至 2010 年 11 月 30 日暂免各类债券上市初费和月费

17 第六章交易规则一现货交易 1 基本规则交易单位 : 手 ( 人民币面值 1000 元 ); 计价单位 : 每百元面值债券的价格 ; 申报价格变动单位 :0.01 元 T+0 交易 : 当日买入的债券当日可以卖出

18 2 集中竞价系统交易时间 : 本所接受会员竞价交易申报的时间为每个交易日 9:15 至 9:25 9:30 至 11:30 13:00 至 15:00 9:20-9:25 开盘集合竞价阶段, 本所交易主机不接受撤单申报 ; 其他接受交易申报的时间内, 未成交申报可以撤销订单种类 : 申报数量 : 限价委托订单 ; 市价委托订单 1 手整数倍 ; 不超过 1 万手价格限制 : 集合竞价申报价格最高不高于前收盘价格的 150%, 并且不低于前收盘价格的 70%; 连续竞价申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的 110% 且不低于即时揭示的最高买入价格的 90%; 同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的 130% 且不低于该平均数的 70%; 撮合原则 : 收盘价格 : 价格优先时间优先当日该债券最后一笔成交前一分钟所有成交价的加权平均价 ( 含最后一笔成交 ) 当日无成交的, 以前一交易日的收盘价为当日收盘价

19 3 大宗交易系统交易时间 : 15:00-15:30 交易方式 : 意向报价成交申报申报数量 : 国债最低 1 万手 (1000 万元面值 ), 其他债券最低 1000 手 (100 万元面值 ) 价格限制 : 交易双方在前收盘价的上下 30% 或当日已成交的最高最低价之间自行协商确定 4 固定收益平台交易时间 : 9:30 至 11:30 13:00 至 14:00 交易方式 : 报价交易询价交易实名报价 / 匿名报价申报数量 : 报价交易 - 国债为 5000 手 (500 万元面值 ) 或其整数倍, 其他债券为 1000 手 (100 万元面值 ) 或其整数倍询价交易 - 起点数量为 100 手 (10 万元面值 ) 涨跌幅限制 :10%, 涨跌幅价格 = 前一交易日参考价格 X(1±10%); 其中的前一交易日参考价格, 为该日全部交易的加权平均价,

20 该日无成交的为上一交易日的加权平均价, 依次类推二质押式回购交易质押式回购指将质押债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行质押融资, 交易双方约定在回购期满后返还资金的交易标准券 : 指由不同债券品种按相应折算率折算形成的, 用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度回购日期 : 1 天 2 天 3 天 4 天 7 天 14 天 28 天 91 天和 182 天交易期限按日历时间计算若到期日为非交易日, 顺延至下一个交易日 ; 基本流程 : 融资方先提交质押券, 然后进行回购申报申报单位 : 手,1000 元标准券为 1 手 ; 计价单位 : 每百元资金到期年收益, 申报价格最小变动单位为元或其整数倍申报数量 : 100 手 (10 万元 ) 或其整数倍, 单笔申报最大数量不超过 1 万手 (1000 元 ); 申报方向 : 融资方按买入予以申报, 融券方按卖出予以申报

21 三信息披露竞价撮合系统 : 集合竞价期间, 集中竞价交易即时行情内容包括 : 债券代码债券简称前收盘价格虚拟开盘参考价格虚拟匹配量和虚拟未匹配量连续竞价期间, 即时行情内容包括 : 债券代码债券简称前收盘价格最新成交价格当日最高成交价格当日最低成交价格当日累计成交数量当日累计成交金额实时最高五个买入申报价格和数量实时最低五个卖出申报价格和数量固定收益平台 : 本所对外发布债券报价信息债券参与人采用匿名报价的, 只对外揭示其报价价格和数量, 不披露报价方名称报价交易询价交易经本所确认成交后, 本所即依序提供逐笔成交明细, 以及相应的成交行情大宗交易系统 : 债券大宗交易结束后, 本所发布债券现券或回购大宗交易品种名称成交价和成交量等信息报价和询价交易大宗交易不纳入本所即时行情和指数的计算, 成交量计入该债券成交总量

22 第七章上证债券系列指数上证国债指数上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本, 按照国债发行量加权而成自 2003 年 1 月 2 日起对外发布, 基日为 2002 年 12 月 31 日, 基点为 100 点, 代码为 , 指数简称国债指数上证企债指数上证企债指数由在沪深交易所上市的企业债中满足一定条件具有代表性的企业债券组成, 于 2003 年 6 月 9 日正式发布, 以反映沪深企债市场的整体表现指数基日为 2002 年 12 月 31 日, 基点为 100 点, 指数代码为 , 指数简称企债指数上证公司债指数上证公司债指数是首只综合反映上海证券交易所市场公司债券整体价格变动趋势的指数该指数的样本是由在沪市交易的公司债券组成, 上证所和中证指数公司每日实时计算并向市场发布, 为债券投资者提供新的业绩评价基准和分析工具该指数基日为 2007 年 12 月 31 日, 基点为 100 点, 指数代码为 , 指数简称为沪公司债上证分离债指数上证分离债指数的样本是由在沪市交易的分离交易可转换债券组成, 上证所和中证指数公司实时计算并向市场发布, 为债券投资者提供新的业绩评价基准和分析工具该指数基日为 2007 年 12 月 31 日, 基点为 100 点, 指数代码为 , 指数简称沪分离债上证企债 30 指数上证企债 30 指数是国内首只实时成份债券指数, 该指数从上海证券交易所市场挑选 30 只质地好规模大流动性强的企业债券组成样本该指数基日为 2008 年 12 月 31 日, 基点为 100 点, 指数代码为 , 指数简称为沪企债 30

在申请上市时不能同时符合公司债券上市规则第条所列条件的仅面向合格投资者公开发行的公司债券企业债券及本所认可的其他品种债券的交易应当采用协议大宗交易等协议交易方式债券回购交易可以采用竞价交易及本所规定的其他方式债券采用竞价交易方式的, 每个交易日至

在申请上市时不能同时符合公司债券上市规则第条所列条件的仅面向合格投资者公开发行的公司债券企业债券及本所认可的其他品种债券的交易应当采用协议大宗交易等协议交易方式债券回购交易可以采用竞价交易及本所规定的其他方式债券采用竞价交易方式的, 每个交易日至附件 : 深圳证券交易所债券交易实施细则 (2017 年修订 ) 第一章总则第一条为了规范深圳证券交易所 ( 以下简称本所 ) 债券市场交易行为, 保护投资者合法权益, 根据深圳证券交易所交易规则 ( 以下简称交易规则 ) 深圳证券交易所公司债券上市规则 ( 以下简称公司债券上市规则 ) 和深圳证券交易所会员管理规则 ( 以下简称会员管理规则 ) 等规定, 制定本细则第二条公开发行且在本所上市债券的现券交易