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一圣雷
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2009 年 2 月 4 日张宇博士 010-66276929 zhangyu1@cjis.cn 易方达科汇自成立以来的业绩比较 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.

1 2009 年 2 月 4 日张宇博士 zhangyu1@cjis.cn 易方达科汇自成立以来的业绩比较 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % % 新发基金易方达行业领先 : 平衡型风格股票投资基金本报告介绍了即将发行的易方达行业领先企业股票型基金, 分析其潜在的投资价值, 建议投资者关注投资要点 : 易方达行业领先的投资目标是, 在优化行业资产配置的基础上, 从行业领先企业中精选行业龙头与高成长企业进行投资, 力求基金资产的长期增值易方达行业领先企业股票投资策略是精选行业龙头和高成长潜力公司易方达科汇灵活配置净值沪深 300 易方达科汇灵活配置基准相关报告基金公司股票投资能力评价,2008/11 由优秀基金经理担纲, 拟任基金经理伍卫先生其管理的易方达科汇灵活配置混合基金, 2008 年 10 月成立, 募集份额 12.9 亿份, 超过同期同类型基金的募集份额平均值 ; 从净值增长率看, 截止最近达到 11.85%, 在 120 只混合型基金中排名第 2, 仅落后于金鹰中小盘精选, 在 2008 年 11 月以来股票市场出现较大的反弹的时候, 较好的把握了投资节奏在中投证券的基金管理公司股票投资能力评价中, 易方达基金管理公司获得最高的三星级的评价, 说明具有明显较高的股票投资能力风险提示 : 易方达行业领先企业股票基金属于高风险基金类型, 主要风险来自于股票市场的系统性风险, 以及所投资上市公司特有的不可分散性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 1 易方达行业领先企业股票基金的特点已经获批即将发行的易方达行业领先企业股票投资基金, 是易方达旗下发行的第 17 只基金, 股票资产占基金资产的 60% 95%, 为股票型基金, 在证券投资基金中的高风险高收益品种, 理论上其风险收益水平高于混合型基金和债券基金的其在产品设计上突出稳健与成长, 属于平衡型风格投资基金 1.1. 投资目标易方达行业领先的投资目标是, 在优化行业资产配置的基础上, 从行业领先企业中精选行业龙头与高成长企业进行投资, 力求基金资产的长期增值 1.2. 投资范围易方达行业领先的投资范围是 : 股票资产占基金资产的 60% 95%; 基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的 3%, 基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5% 基金投资行业领先企业的资产不低于股票资产的 80% 1.3. 股票投资策略易方达行业领先企业股票投资策略是精选行业龙头和高成长潜力公司其选股标准如下 :1. 较强的行业代表性基金主要投资行业领先企业, 这些企业通常是各行业中营业收入和营业利润总额较高的企业, 即大型企业, 此类企业的流通市值一般相对较高, 具备较强的行业代表性 2 兼具价值与成长双重特点基金主要投资行业领先企业中的龙头企业和高成长企业大部分的龙头企业具有价值股的特征龙头企业在行业产业结构升级过程中, 有望获得高于行业平均水平的增长率, 而且基金也重点投资行业领先企业中的高成长企业, 所以基金股票组合也具有成长性特征从这个角度分析, 该基金属于平衡型风格的基金 3. 具备较强的抗风险能力 : 行业领先企业既是行业中收入和利润较高的大型企业, 也是竞争优势较突出的企业, 此类企业的抗风险能力相对较强请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/7

3 1.4. 优秀基金经理担纲拟任基金经理伍卫先生, 经济学硕士,9 年证券从业经历历任香港康瑞投资有限公司经理, 广发证券有限责任公司投资银行部资深高级经理投资银行销售与客户服务副总经理, 中国人保资产管理有限公司投资经理, 易方达基金公司行业研究员易方达积极成长基金基金经理投资经理现任研究部总经理助理易方达科汇灵活配置混合基金基金经理易方达科汇灵活配置混合基金前身为封闭式基金基金科汇, 伍卫自 2007 年 2 月起担任该基金基金经理, 于 2008 年 10 月存续期结束而终止上市在其担纲进行管理的 2007 和 2008 年两个时间段内, 与其他封闭式基金相比,2007 年取得 106% 的高收益率, 在前 1/8 水平 ;2008 年收益率为 -48%, 在较落后的业绩水平, 表明管理风格相对积极其管理的易方达科汇灵活配置混合基金, 2008 年 10 月成立, 募集份额 12.9 亿份, 超过同期同类型基金的募集份额平均值 ; 从净值增长率看, 截止最近达到 11.85%, 在 120 只混合型基金中排名第 2, 仅落后于金鹰中小盘精选, 在 2008 年 11 月以来股票市场出现较大的反弹的时候, 较好的把握了投资节奏表 1:2008 年 10 月份以来混合型基金中业绩增长最快的 10 只排序混合型净值增长率 (%) 单位净值 ( 元 ) 基金份额 ( 亿份 ) 1 金鹰中小盘精选易方达科汇灵活配置万家双引擎灵活配置新世纪优选分红金元比联成长动力中欧新蓝筹灵活配置信达澳银精华灵活配置国泰金马稳健回报嘉实主题精选上投摩根双核平衡资料来源 :wind; 中投证券研究所 2008 年 10 月至和业绩基准以及大盘指数的比较见图 1 易方达科汇的稳定性和收益率均好于业绩基准以及大盘指数请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/7

4 图 1: 成立以来易方达科汇的净值走势比较图 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % % 易方达科汇灵活配置净值沪深 300 易方达科汇灵活配置基准资料来源 :wind; 中投证券研究所 2008 年度截至费率水平属同类型基金正常水平认购金额在 100 万元以下认购费率 1.2%, 依认购金额递增认购费率依次递减 ; 申购金额在 100 元以下申购费率 1.5%, 依申购金额递增申购费率依次递减一年以内赎回的费率为 0.5% 2 09 年股票型基金重受青睐近期基金发行市场出现股票型基金重受青睐的明显变化, 综合媒体报道, 1 月份以来股票基金销售出现回暖迹象, 随着股市反弹行情的延续, 新基金的发行也开始缓慢复苏 2008 年 12 月 17 日起向社会公开募集, 至 2009 年 1 月 19 日结束的汇添富价值精选基金, 首募规模超过 15 亿元, 创下近期股票型基金首募规模的新高该基金的顺利发行可以看作是一个股票基金发行回暖的信号而春节过后刚刚两个交易日, 几乎是同期发行的光大保德信均衡精选股票基金和工银瑞信沪深 300 指数基金也出现了较好的首日发行成绩, 这也表明基金销售随着股市回暖的迹象更加明确另外, 据 wind 统计,2009 年 1 月, 单只新基金的平均发行份额为亿份, 创下近几个月的新高, 实为本轮熊市以来罕见的上升一些投资者认为, 由于未来降息空间有限, 加上前期透支利好, 牛年债市收益空间可能将下降相对应的, 股市应该存在较多主题性投资机会, 股票型基金则有望东山再起请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/7

5 3 易方达行业领先企业股票基金的投资评价分析易方达行业领先企业股票基金的潜在价值, 首先, 我们在近期策略报告中认为,2009 年一季度, 对于高风险偏好的投资者, 正是一个历史上较佳的买入较高风险的基金的时机, 从而进行长期持有我们调整在 2008 年中期作出的超配中低风险类型基金的投资策略, 建议加大股票型基金 ( 包括指数型基金 ) 的配置比例, 将中高低风险的基金配置比例控制在较均衡的水平具体选择基金的关键指标依据 : 基金评价的风险收益指标, 基金公司的投资管理能力评价指标 ; 以及基于未来不同市场收益率的主观判断, 目前发行市场也印证了我们的之前的判断其次, 易方达行业领先企业股票基金的管理者, 是具有资深管理经验和良好历史业绩的基金经理, 其管理的其他偏股基金具有良好的业绩, 投资风格积极, 特别是在市场形势向好的条件下, 更能够把握投资节奏, 并且适度控制风险, 因而, 具备管理新基金的能力再次, 从分析基金管理人易方达基金管理公司的投资管理能力的角度, 我们根据基金管理公司股票投资能力评价, 通过 2005 年以来不同基金管理公司在旗下的偏股型基金上的投资业绩以及业绩的稳定性, 来综合衡量基金公司的投资管理能力选择的指标包括 : 公司旗下所有偏股基金 ( 整体考察 ) 的业绩增长性和持续性, 主要是基金净值增长率指标和风险调整收益等指标 ; 在业绩连续性上, 选取 2005 年以来的不同年度数据, 连续进入较好业绩水平的为较好的公司分析结果表明 : 易方达基金管理公司获得最高的三星级的评价, 说明具有明显较高的股票投资能力另外, 易方达基金管理有限公司成立于 2001 年 4 月, 治理结构良好, 董事会成员三分之一为独立董事良好的治理结构保证了公司合法规范经营, 并逐步形成了稳健务实规范创新的经营风格目前兼具公募基金社保基金企业年金特定客户资产和 QDII 投资管理等多种业务资格, 截至 2008 年 6 月 30 日, 易方达旗下管理的各类资产的总规模达 1300 亿元人民币公司产品线齐全目前, 易方达旗下一共管理着 16 只公募基金, 其中开放式基金 13 只封闭式基金 3 只, 产品线覆盖主动型股票基金完全复制型请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/7

6 指数基金增强型指数基金混合型基金债券型基金货币市场基金等不同风险收益特征的基金品种总之, 我们根据该基金潜在的投资价值判断, 建议投资者关注该基金的发行表 2: 易方达基金旗下基金情况代码名称基金类型资产净值 ( 亿元 ) 基金经理基金成立日 1 易方达价值精选股票型吴欣荣易方达上证 50 股票型林飞易方达积极成长股票型陈志民, 何云峰易方达科讯股票型侯清濯易方达策略成长股票型刘志奇基金科瑞股票型付浩易方达深证 100ETF 股票型林飞易方达科翔股票型刘芳洁易方达中小盘股票型何云峰易方达策略成长 2 号混合型刘志奇易方达平稳增长混合型侯清濯易方达科汇灵活配置混合型伍卫易方达价值成长混合型潘峰易方达货币 B 货币型马喜德易方达货币 A 货币型马喜德易方达稳健收益 B 债券型马喜德易方达稳健收益 A 债券型马喜德易方达增强回报 A 债券型钟鸣远易方达增强回报 B 债券型钟鸣远资料来源 :wind; 中投证券研究所 4 风险提示易方达行业领先企业股票基金属于高风险基金类型, 主要风险来自于股票市场的系统性风险, 以及所投资上市公司特有的不可分散性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/7

7 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上分析师简介张宇, 中投证券研究所基金分析师, 中国社会科学院经济学博士, 研究内容为基金市场分析, 基金投资策略等免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经中投证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 : 传真 :(0755) 北京市西城区闹市口大街 1 号长安兴融中心 2 号楼 7 层邮编 : 传真 :(010) 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/7

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<4D F736F F D20C8CFC9EAB9BACAEABBD8B7D1C2CAB1ED2E646F6378> 1 宝康消费品 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100 万元以下 1.2% 500 万元以上 ( 含 ) 1000 元 730 天以下 0.5% 730( 含 )-1460 天 0.3% 1460 天以上 ( 含 ) 0.3% 2 宝康灵活配置管理 ( ) 1.3% 托管 ( ) 0.25% 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100