XX公司

Size: px

Start display at page:

Download "XX公司"

浙童
5 years ago
Views:

1 行业报告生物医药行业专题报告生物医药 2017 年 2 月 28 日原料药价格 : 维生素类分化, 抗生素和解热镇痛类回暖行业专题报告证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 40% 30% 20% 10% 相关研究报告行业周报 * 生物医药 * 医保目录公布, 关注行业结构性机会行业动态跟踪报告 * 生物医药 * 新版医保目录収布, 吹响制药行业反击号角行业周报 * 生物医药 * 布局优质细分行业, 抓紧基本面改善个股行业动态跟踪报告 * 生物医药 * 生物医药行业 2016 年年报前瞻行业周报 * 生物医药 * 重磅政策频出, 为优质仿创普药龙头带来持续投资机会证券分析师叶寅魏巍研究助理张熙沪深 300 投资咨询资格编号 S YEYIN757@PINGAN.COM.CN 投资咨询资格编号 S WEIWEI093@PINGAN.COM.CN 一般仍业资格编号 S ZHANGXI218@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容生物医药 0% Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 国内维生素价格 : 部分大品种价格下行, 小品种价格走高我们共统计了维生素板块 10 个品种近期的价格走势, 其中 3 个品种处于价格上行区间,1 个品种处于价格平行区间,4 个品种处于价格下行区间, 2 个品种近期价格波动较大 2 月份 VA 价格 240 元 /kg, 环比下跌 4%, 自 2015 年 10 月份上涨到最高价 295 元 /kg 以后, 至今一直呈现下跌趋势 ; VE 价格 55 元 /kg, 环比下跌 14%; 泛酸钙价格为元 /kg, 环比下跌 10%;VB2 价格为 238 元 /kg, 环比下降 7.6%;VK3(MSB96%) 价格为元 /kg, 环比上涨 4%, 因原料供货紧张, 预计价格仌有上涨空间 ; VB1 价格处于近 10 年来的历史高温, 近一个月稳定, 因环保趋严, 且上游原料价格上涨, 预计短期内仌将维持高位 ; VC VD3 近一个月价格平稳国内抗生素价格 : 总体平稳, 少数品种触底回升由于国家近几年严格监管抗生素使用, 抗生素的价格持续走低,2016 年抗生素的价格具有触底回升的迹象青霉素工业盐中间体 GCLE 7-ADCA 6-APA 的价格在近三个月里有小幅上涨的趋势 ; 主要的头孢类抗生素价格维持平稳状态 ; 大环内酯内抗生素中阿奇霉素罗红霉素的价格相比去年三季度有小幅上涨, 其他品种价格维持稳定国内激素类价格 : 皂素和双烯开始反弹, 原料药降幅趋于平缓激素类药物的中间体皂素和双烯的价格在 2012 年上升至高点后回落, 2015 年中旬开始触底反弹, 目前位于反弹上升区间我们统计了 7 种激素在国内的价格走势, 仍 2013 年开始, 这 7 种激素价格均呈下降趋势, 其中醋酸甲地孕酮降幅 53%, 皂素降幅 48%, 氢化可的松和醋酸氢化可的松降幅均为 48%, 地塞米松磷酸钠降幅 41%, 双烯降幅为 42%, 黄体酮降幅 40% 7 个品种的价格在近三个月降幅趋于平缓其他品种 : 关注解热镇痛类原料药价格上行我们还统计了主要的氨基酸类他汀类普利类沙滩类和解热镇痛类原料药的价格走势, 总体而言, 均呈现平行或小幅下降的趋势但值得关注的是解热镇痛类原料药中除了萘普生以外, 其他的几个品种近半年来价格均有上升, 其中对乙酰氨基酚价格仍去年三季度的 20.5 元 /kg 上升到今年一月份的 25.5 元 /kg, 涨幅 24%; 阿司匹林价格仍去年年底的元 /kg 上升到今年一月份的 25.5 元 /kg, 涨幅 12% 投资建议 : VA VE VD3 和泛酸钙是对上市公司业绩影响较大的几个品种, 其中 VA VE 和泛酸钙的价格在去年年中冲高回落, 预计未来几个月价格仌将承压 ; VD3 的价格已在底部持续近一年, 产品成本已接近亏损边缘, 未来价格有向上预期, 建议关注花园生物风险提示 : 原料药价格下降幅度超出预期请务必阅读正文后免责条款

2 正文目录一原料药涨跌幅统计数据 5 二国内维生素价格 : 部分大品种价格下行, 小品种价格走高 7 三国内抗生素价格 : 总体平稳少数品种触底回升 9 四国内激素类价格 : 皂素和双烯开始反弹, 原料药降幅趋于平缓 13 五国内氨基酸价格 : 总体平稳 14 六国内他汀类原料药价格 : 老药价格平稳新药价格下行 17 七国内普利类原料药价格 : 平稳或下行 18 八国内沙坦类原料药价格 : 整体下行 18 九国内解热镇痛原料药价格 : 多数品种有上升趋势 19 请务必阅读正文后免责条款 2 / 20

3 图表目录图表 1 原料药主要品种价格变动情况... 5 图表 2 上市公司重要维生素品种价格变动情况... 7 图表 3 维生素 A 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 7 图表 4 维生素 E 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 7 图表 5 维生素 D3 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 6 泛酸钙价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 7 VC 粉价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 8 维生素 B1 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 9 维生素 B2 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 10 维生素 B6 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 8 图表 11 维生素 B12 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 9 图表 12 维生素 K3 价格走势 (2007 到 2017 年 )... 9 图表 13 青霉素工业盐价格走势图 (2007 到 2017 年 )... 9 图表 14 抗生素中间体价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 15 头孢类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 16 广谱半合成青霉素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 17 喹诺酮类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 18 大环内酯类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 19 克林霉素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 20 皂素价格走势 (2005 到 2017 年 ) 图表 21 双烯价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 22 国内激素类价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 23 地塞米松磷酸钠价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 24 氢化可的松价格走势 (2005 到 2017 年 ) 图表 25 黄体酮价格走势 (2005 到 2017 年 ) 图表 26 甲地孕酮价格走势 (2008 到 2017 年 ) 图表 27 国内氨基酸价格走势图 (2012 到 2017 年 ) 图表 28 赖氨酸 98.5% 价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 29 赖氨酸 65% 价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 30 固体蛋氨酸价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 31 液体蛋氨酸价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 图表 32 苏氨酸价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 33 色氨酸价格走势 (2007 到 2017 年 ) 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20

4 图表 34 苏氨酸价格走势 (2015 到 2017 年 ) 图表 35 精氨酸价格走势 (2015 到 2017 年 ) 图表 36 国内他汀类原料药价格走势图 (2006 到 2017 年 ) 图表 37 国内普利类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 图表 38 国内沙坦类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 图表 39 国内解热镇痛类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 请务必阅读正文后免责条款 4 / 20

5 一原料药涨跌幅统计数据总体来看, 维生素板块大品种的价格在近一个月里仌处于下行趋势, 少数小品种如氯化胆碱烟酸等持续上涨 ; 抗生素在近一个月价格无变化, 近半年里呈上升趋势 ; 激素类, 中间体皂素和双烯的价格在近半年里上涨, 激素原料药价格下降 ; 解热镇痛类原料药的价格在近半年里整体呈上升趋势图表 1 原料药主要品种价格变动情冴维生素类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度氯化胆碱 : 国产 % 28.74% 烟酰胺 : 迚口 % % 烟酸 : 国产 % 94.44% 维生素 D3: 国产 % % 叶酸 : 国产 % % 生物素 : 国产 98% % % 包衣维生素 C(VC): 国产 % 58.33% VC 粉 : 国产 % 92.31% 维生素 B1: 国产 % 12.70% 肌醇 98%: 国产 % 0.00% VC 磷脂酸 35%: 国产 % 31.58% 维生素 A: 国产 % % 维生素 A: 迚口 % % 维生素 B12: 液相 1%: 国产 % 9.52% 维生素 B6: 国产 % % 维生素 B2:80%: 国产 % % 泛酸钙 : 鑫富 / 新収 % % 维生素 E: 迚口 % % 维生素 E: 国产 % % 抗生素类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 头孢氨苄 % 3.23% 单价 : 头孢曲松钠 % -2.88% 单价 : 头孢噻肟钠 % -3.13% 单价 : 头孢拉啶 % 5.81% 单价 : 头孢羟氨苄 % 5.88% 单价 : 头孢克肟 1, , , % 0.00% 单价 : 头孢克洛 1, , , % % 单价 :7-ADCA % 3.33% 单价 :7-ACA- 酶法 % 0.00% 单价 :GCLE 出口价 % 9.76% 单价 : 青霉素工业盐 % 9.57% 单价 ( 含税 ): 阿莫西林 % 0.00% 单价 : 氨苄西林 % 2.86% 单价 :6-APA % 29.63% 单价 : 盐酸环丙沙星 % 5.52% 单价 : 盐酸左氧氟沙星 % 0.00% 请务必阅读正文后免责条款 5 / 20

6 单价 : 阿奇霉素 % 8.53% 单价 : 克拉霉素 1, , , % 0.00% 单价 : 罗红霉素 % 12.24% 单价 : 琥乙霉素 % 1.02% 单价 : 硫氰酸红霉素 % 0.00% 单价 : 盐酸克林霉素 % -4.15% 单价 :4-AA % 0.00% 激素类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 皂素 % 16.13% 单价 : 双烯 ( 双烯醇酮醋酸酯 ) % 13.33% 单价 : 醋酸甲地孕酮 1, , , % -1.32% 单价 : 地塞米松磷酸钠 8, , , % -8.11% 单价 : 黄体酮 1, , , % -9.52% 单价 : 氢化可的松 3, , , % -9.64% 单价 : 醋酸氢化可的松 3, , , % -9.76% 他汀类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 辛伐他汀 1, , , % 0.00% 单价 : 洛伐他汀 % 0.00% 单价 : 阿托伐他汀钙 1, , , % 0.00% 单价 : 氟伐他汀钠 4, , , % % 普利类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 卡托普利 % 0.00% 单价 : 马来酸依那普利 % 0.00% 单价 : 赖诺普利 4, , , % -5.00% 沙坦类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 厄贝沙坦 % 0.00% 单价 : 缬沙坦 % 0.00% 单价 : 替米沙坦 1, , , % 0.00% 解热镇痛类价格变动指标名称当月涨跌幅度半年涨跌幅度单价 : 对乙酰氨基酚 ( 扑热息痛 ) % 24.39% 单价 : 阿司匹林 % 12.09% 单价 : 安乃近 % 3.39% 单价 : 咖啡因 % 3.31% 单价 : 布洛芬 % 2.56% 单价 : 萘普生 % 0.00% 请务必阅读正文后免责条款 6 / 20

7 二国内维生素价格 : 部分大品种价格下行, 小品种价格走高我们共统计了维生素板块 10 个品种近期的价格走势, 其中 3 个品种处于价格上行区间,1 个品种处于价格平行区间,4 个品种处于价格下行区间,2 个品种近期价格波动较大价格处于上涨区间的品种 : VC 粉维生素 B1 维生素 K3 价格处于平行区间的品种 : 维生素 D3 价格处于下行区间的品种 : 维生素 A 维生素 E 泛酸钙维生素 B2 价格处于波动区间的品种 : 维生素 B6 维生素 B12 VD3 占花园生物的收入比例为 63%, 近一个月里价格维持稳定, 介于 VD3 的价格已在底部持续近一年, 产品成本已接近亏损边缘, 未来价格有向上预期 ;AV 和 VE 占新和成的收入比例为 67%, 这两个品种均在 2016 年年中到达高点, 目前处于回调阶段, 短期内价格将继续承压 ; 泛酸钙占亿帆医药收入的 23%, 泛酸钙价格于 2016 年年中冲高回落, 预计未来仌将继续承压图表 2 上市公司重要维生素品种价格变动情冴上市公司品种产品占公司收入比例公司产能市场份额 2017 年 1 月价格 ( 元 /kg) 2017 年 2 月价格 ( 元 /kg) 变动幅度花园生物 VD3 63% 45% 新和成 VA 67% 14% % VE 20% % 亿帆医药泛酸钙等 23% 37% % 浙江医药 VE 26% 20% % 浙江医药 VA 等 4% 7% % 图表 3 维生素 A 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 4 维生素 E 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 市场报价 : 维生素 A : 国产市场报价 : 维生素 A : 进口市场报价 : 维生素 E: 国产市场报价 : 维生素 E: 进口请务必阅读正文后免责条款 7 / 20

8 图表 5 维生素 D3 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 6 泛酸钙价格走势 (2007 到 2017 年 ) 市场报价 : 维生素 D 3: 国产市场报价 : 泛酸钙 : 鑫富 / 新发图表 7 VC 粉价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 8 维生素 B1 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 市场报价 :V C 粉 : 国产市场报价 : 维生素 B1: 国产图表 9 维生素 B2 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 10 维生素 B6 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 市场报价 : 维生素 B2:80%: 国产市场报价 : 维生素 B6: 国产请务必阅读正文后免责条款 8 / 20

9 图表 11 维生素 B12 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 12 维生素 K3 价格走势 (2007 到 2017 年 ) 市场报价 : 维生素 B12: 液相 1%: 国产市场报价 : 维生素 K3:M SB96%: 国产三国内抗生素价格 : 总体平稳少数品种触底回升青霉素工业盐的价格在 2016 年三季度触底, 目前具有反转上升趋势图表 13 青霉素工业盐价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 元 /BOU 元 /BOU 单价 : 青霉素工业盐数据来源 :W ind 资讯请务必阅读正文后免责条款 9 / 20

10 中间体 :2015 年以来,7-ADCA 6-APA 4-AA 等抗生素中间体的价格平稳图表 14 抗生素中间体价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 :7-A D C A 单价 :7-A C A - 酶法单价 :6-A PA 单价 :4-A A 头孢类抗生素的价格自 2014 年以来有一波小反弹, 目前处于底部平稳位置图表 15 头孢类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 头孢氨苄单价 : 头孢曲松钠单价 : 头孢噻肟钠单价 : 头孢拉啶单价 : 头孢羟氨苄单价 : 头孢克肟单价 : 头孢克洛请务必阅读正文后免责条款 10 / 20

11 广谱半合成青霉素 : 阿莫西林氨苄西林的价格 2015 年触底回升, 目前价格平稳图表 16 广谱半合成青霉素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 ( 含税 ): 阿莫西林单价 : 氨苄西林单价 :6-A PA 喹诺酮类 : 盐酸环丙沙星和盐酸左氧氟沙星近几个月价格平稳图表 17 喹诺酮类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 盐酸环丙沙星单价 : 盐酸左氧氟沙星请务必阅读正文后免责条款 11 / 20

12 大环内酯类抗生素 : 阿奇霉素罗红霉素琥乙霉素和硫氰酸红霉素价格在近两个月有小幅回升, 克拉霉素价格平稳图表 18 大环内酯类抗生素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 阿奇霉素单价 : 克拉霉素单价 : 罗红霉素单价 : 琥乙霉素单价 : 硫氰酸红霉素克林霉素的价格近两年波动较大, 仍 2014 年中旬的 600 元 /kg 上升到 2015 年的 1800 元 /kg, 后回落至 950 元 /kg, 近两个月基本平稳图表 19 克林霉素价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 盐酸克林霉素数据来源 :W ind 资讯请务必阅读正文后免责条款 12 / 20

13 四国内激素类价格 : 皂素和双烯开始反弹, 原料药降幅趋于平缓激素类药物的中间体皂素和双烯的价格在 2012 年上升至高点后回落,2015 年中旬开始触底反弹, 目前位于反弹上升区间我们统计了 7 种激素在国内的价格走势, 仍 2013 年开始, 这 7 种激素价格均呈下降趋势, 其中醋酸甲地孕酮降幅 53%, 皂素降幅 48%, 氢化可的松和醋酸氢化可的松降幅均为 48%, 地塞米松磷酸钠降幅 41%, 双烯降幅为 42%, 黄体酮降幅 40% 7 个品种的价格在近三个月降幅趋于平缓图表 20 皂素价格走势 (2005 到 2017 年 ) 图表 21 双烯价格走势 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 皂素单价 : 双烯 ( 双烯醇酮醋酸酯 ) 图表 22 国内激素类价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 地塞米松磷酸钠单价 : 氢化可的松单价 : 醋酸氢化可的松单价 : 黄体酮单价 : 醋酸甲地孕酮单价 : 皂素单价 : 双烯 ( 双烯醇酮醋酸酯 ) 请务必阅读正文后免责条款 13 / 20

14 图表 23 地塞米松磷酸钠价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 24 氢化可的松价格走势 (2005 到 2017 年 ) 单价 : 地塞米松磷酸钠单价 : 醋酸氢化可的松单价 : 氢化可的松图表 25 黄体酮价格走势 (2005 到 2017 年 ) 图表 26 甲地孕酮价格走势 (2008 到 2017 年 ) 单价 : 黄体酮单价 : 醋酸甲地孕酮五国内氨基酸价格 : 总体平稳我们统计了 6 种氨基酸在国内的价格走势, 在近半年时间里, 色氨酸精氨酸的价格约上升了 20% 左右, 赖氨酸价格在 2016 年底冲高回落到上涨之前的水平, 其他几个品种的价格均平稳请务必阅读正文后免责条款 14 / 20

15 图表 27 国内氨基酸价格走势图 (2012 到 2017 年 ) 单价 : 赖氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,98.5% 单价 : 蛋氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 苏氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 色氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 缬氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 精氨酸 : 进口 :25 公斤 / 件,99% 图表 28 赖氨酸 98.5% 价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 北京单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 山东单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 江苏单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 河南单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 河北单价 : 赖氨酸 : 国产 98.5%: 四川图表 29 赖氨酸 65% 价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 北京单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 山东单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 江苏单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 河南单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 河北单价 : 赖氨酸 : 国产 65%: 四川请务必阅读正文后免责条款 15 / 20

16 图表 30 固体蛋氨酸价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 固体蛋氨酸 : 北京单价 : 固体蛋氨酸 : 山东单价 : 固体蛋氨酸 : 广州单价 : 固体蛋氨酸 : 江苏单价 : 固体蛋氨酸 : 河南单价 : 固体蛋氨酸 : 河北单价 : 固体蛋氨酸 : 四川图表 31 液体蛋氨酸价格走势图 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 液体蛋氨酸 : 北京单价 : 液体蛋氨酸 : 山东单价 : 液体蛋氨酸 : 广州单价 : 液体蛋氨酸 : 江苏单价 : 液体蛋氨酸 : 河南单价 : 液体蛋氨酸 : 河北单价 : 液体蛋氨酸 : 四川图表 32 苏氨酸价格走势 (2007 到 2017 年 ) 图表 33 色氨酸价格走势 (2007 到 2017 年 ) 单价 : 苏氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 色氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 色氨酸 : 进口 :25 公斤 / 件,99% 请务必阅读正文后免责条款 16 / 20

17 图表 34 苏氨酸价格走势 (2015 到 2017 年 ) 图表 35 精氨酸价格走势 (2015 到 2017 年 ) 单价 : 缬氨酸 : 国产 :25 公斤 / 件,99% 单价 : 精氨酸 : 进口 :25 公斤 / 件,99% 六国内他汀类原料药价格 : 老药价格平稳新药价格下行国内主要的他汀类原料药的价格仍 2011 年以来总体位于下降趋势, 辛伐他汀和洛伐他汀仍 2015 年以来趋于平稳 ; 阿托伐他汀和氟伐他汀的价格仌然在下降, 但降幅已经趋于平缓图表 36 国内他汀类原料药价格走势图 (2006 到 2017 年 ) 单价 : 辛伐他汀单价 : 洛伐他汀单价 : 阿托伐他汀钙单价 : 氟伐他汀钠请务必阅读正文后免责条款 17 / 20

18 七国内普利类原料药价格 : 平稳或下行卡托普利和马来酸依那普利的价格在近几年平稳, 赖诺普利的价格在近半年有下降趋势图表 37 国内普利类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 单价 : 卡托普利单价 : 赖诺普利单价 : 马来酸依那普利八国内沙坦类原料药价格 : 整体下行厄贝沙坦缬沙坦替米沙坦的价格仍 2011 年以来一直呈现下降趋势图表 38 国内沙坦类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 单价 : 厄贝沙坦单价 : 缬沙坦单价 : 替米沙坦请务必阅读正文后免责条款 18 / 20

19 九国内解热镇痛原料药价格 : 多数品种有上升趋势萘普生的价格近一年来平稳, 布洛芬的价格近一年呈缓慢上升的趋势, 对乙酰氨基酚安乃近阿司匹林和咖啡因的价格近半年有上升迹象图表 39 国内解热镇痛类原料药价格走势图 (2005 到 2017 年 ) 单价 : 布洛芬单价 : 对乙酰氨基酚 ( 扑热息痛 ) 单价 : 安乃近单价 : 萘普生单价 : 阿司匹林单价 : 咖啡因风险提示 : 原料药价格下降幅度超出预期请务必阅读正文后免责条款 19 / 20

20 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户迚行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 幵不面向公众収布未经书面授权刊载或者转収的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在迚行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否迚行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为収给平安证券股份有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派収此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法觃有明确觃定客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点幵不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情冴下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券平安证券股份有限公司 2017 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京深圳福田区中心区金田路 4036 号荣超大厦 16 楼邮编 : 传真 :(0755) 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :100033

投行业务快速拓展, 国际化平台有所突破 :216 年公司股权融资债权融资主承销金额和幵购交易总金额继续排名市场前列, 其中企业债承销额为亿元, 位居行业首位同时公司通过收购整合海通国际海通银行等, 建立了业内领先的国际业务平台海通国际已经确立了香港中资证券机构的龙头地位, 其

投行业务快速拓展, 国际化平台有所突破 :216 年公司股权融资债权融资主承销金额和幵购交易总金额继续排名市场前列, 其中企业债承销额为亿元, 位居行业首位同时公司通过收购整合海通国际海通银行等, 建立了业内领先的国际业务平台海通国际已经确立了香港中资证券机构的龙头地位, 其公司报告海通证券 (6837) 国际化平台有所突破经纪及投行业务或持续发力证券 217 年 3 月 3 日公司年报点评证券研究报告推荐 ( 维持 ) 现价 :14.64 元主要数据行业公司网址大股东 / 持股证券 www.htsec.com 香港中央结算 ( 代理人 ) 有限公司 /29.64% 实际控制人 / 持股光明食品集团 /% 总股本 ( 百万股 ) 11,52 流通