中国行业季度分析报告

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1 中国肥料制造行业分析报告 (2012 年 1 季度 ) 出版日期 :2012 年 5 月 春耕需求旺盛, 肥料市场产销两旺 2012 年 1 季度, 肥料市场呈现出产销两旺的局面 一方面, 进入农业生产的春耕期, 肥料市场需求旺盛 ; 另一方面,2011 年国家对农业补贴的力度不断加大, 农民收入不断增加, 种植积极性不断提高, 对化肥市场形成了有力支撑 生产方面,1 季度, 肥料产量 1734 万吨, 同比增长 17.5%, 增速较上年同期加 快 11.5 个百分点 ; 其中, 尿素产量 万吨, 同比增长 10.57%; 磷肥产量 中国经济信息网 万吨, 同比增长 30.11%; 钾肥产量 73.3 万吨, 同比增长 7.16% 消费方面, 受国家惠农政策鼓舞,2012 年化肥市场启动较早 1 季度, 全国化 肥表观消费量 ( 折纯, 下同 ) 万吨, 同比增长 23.5%, 增速较上年同期大幅加快 18.8 个百分点 其中, 氮肥表观消费量 万吨, 同比增长 17.6%; 磷肥 表观消费量 万吨, 同比增长 35.0%; 钾肥表观消费量 万吨, 同比增长 42.5%; 磷酸一铵 ( 实物量 ) 表观消费量 万吨, 同比增长 29.0% 在肥料市场产销两旺的有利局面下,1 季度肥料价格进一步走高,3 月份肥料 出厂价格指数达到 点 分产品来看, 尿素 磷酸二铵 氯化钾 复合肥等均有所上涨 根据农业部监测数据,1 季度国产尿素平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 11.78%; 国产磷酸二铵平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 7.01%; 国产氯化钾平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 4.03%; 复合肥平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 12.45% 展望未来, 尿素市场产能过剩的局面将更加严重, 受国家关税调紧影响,2012 年尿素出口预计将下降至 500 万吨左右 磷肥方面, 磷矿石与硫磺价格均呈现涨势, 预计磷肥价格后市将上扬 钾肥方面,2012 年全球钾肥将过剩 1300 余万吨, 随着新增产能的释放, 钾肥过剩的压力会越来越大, 通过拔高钾肥价格推动整个化肥价格上涨的可能性将越来越小, 钾肥价格走低的可能性将不断增大 I

2 目 录 Ⅰ 当季概览...1 Ⅱ 供求分析...2 一 肥料市场运行情况... 2 ( 一 ) 供给 : 各产品产量均出现增长... 2 ( 二 ) 需求 : 化肥市场启动较早, 肥料表观消费量大幅增加... 4 ( 三 ) 价格 : 尿素 磷酸二铵与进口氯化钾价格均上涨... 4 二 肥料行业进出口情况... 7 ( 一 ) 进口 : 肥料进口量价齐升, 钾肥进口大幅增长... 7 ( 二 ) 出口 : 肥料出口量价齐跌, 尿素出口大幅下滑... 9 中国经济信息网 三 肥料行业投资情况 ( 一 ) 投资增速仍高位运行,2 月行业投资规模创新高 ( 二 ) 投资结构进一步优化, 产业升级政策效应显现 四 肥料行业经营情况 ( 一 ) 上年基数较高, 肥料行业销售收入增速高位回落 ( 二 ) 成本维持高位, 费用明显增加, 行业毛利率盘整下行 五 趋势预测 ( 一 ) 尿素 : 产能过剩矛盾仍然严重, 出口量将下降 ( 二 ) 磷肥 : 成本高位运行将进一步推高磷肥价格 ( 三 ) 钾肥 : 全球产能过剩促使钾肥价格走低 Ⅲ 政策解读...14 一 化肥工业 十二五 发展规划 二 全国现代农业发展规划 (2011~2015 年 ) 三 工业清洁生产推行 十二五 规划 四 大宗工业固体废物综合利用 十二五 规划 II

3 Ⅳ 热点研究...16 一 肥料分级要求 国家标准制定工作启动 二 农业部启动农企合作推广配方肥试点行动 三 中加达成 2012 年上半年钾肥进口合同 四 全球钾肥供需体系亟须调整 五 中孟沙迦拉化肥厂项目开工 Ⅴ 上市公司...18 一 湖北宜化化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 中国经济信息网 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 二 鲁西化工集团股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 三 安徽辉隆农资集团股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 四 云南云天化股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 五 山东金正大生态工程股份有限公司 III

4 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 六 四川美丰化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 七 安徽六国化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 中国经济信息网 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 八 青海盐湖工业股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 九 山东华鲁恒升集团有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 十 史丹利化肥股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 ( 二 ) 经营情况 ( 三 ) 公司重大事项 IV

5 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 Ⅵ 关键指标...39 图表目录 图表 年以来我国肥料累计产量及同比增速... 2 图表 年以来各月我国尿素产量及同比增速... 3 图表 年以来各月我国磷肥月度产量及同比增速... 3 图表 年以来各月我国钾肥月度产量及同比增速... 4 图表 年以来各月肥料出厂价格指数... 5 图表 年以来各月尿素价格走势... 6 中国经济信息网 图表 年以来各月主要磷肥产品价格... 6 图表 年以来各月主要钾肥产品价格... 7 图表 年以来各月我国肥料进口量值及同比增速... 7 图表 年以来各月钾肥进口量及同比增速... 9 图表 年以来各月我国肥料出口量值及同比增速... 9 图表 年以来各月尿素出口量及同比增速 图表 年以来各月肥料行业固定资产投资额及同比增速...11 图表 年 1~3 月肥料行业固定资产投资结构 ( 分子行业 )...11 图表 年以来肥料行业销售收入及同比增速 图表 年以来肥料制造业毛利率 图表 年 1 季度沪深股市营业总收入排名前十位肥料制造业上市公司 图表 年 1 季度湖北宜化集团有限责任公司经营效益 图表 19 湖北宜化投资 300 亿在新疆建产业园 图表 20 湖北宜化接盘内蒙乌达热电 27% 股权 图表 21 湖北宜化增股 8430 万募集资金 图表 22 湖北宜化化工股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度鲁西化工集团股份有限公司经营效益 图表 24 鲁西化工拟 2.35 亿元增资装备公司, 获其 78.34% 股权 图表 25 鲁西化工拟投建 20 万吨己内酰胺项目 图表 26 鲁西化工集团股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度安徽辉隆农资集团股份有限公司经营效益 V

6 图表 28 辉隆股份收购新安农资部分自然人股东股权 图表 29 辉隆股份 2011 年净利润预降近二成拟转增股本派发股利 图表 30 安徽辉隆农资集团股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度云南云天化股份有限公司经营效益 图表 32 云天化为股东公司提供 5 亿元中期票据 图表 33 云南云天化股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度山东金正大生态工程股份有限公司经营效益 图表 35 金正大复合肥料工程研究中心获批建 图表 36 金正大拟 亿建硝基复合肥项目 图表 37 山东金正大生态工程股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度四川美丰化工股份有限公司经营效益 图表 39 四川美丰上榜全国配方肥推广试点企业 图表 40 四川美丰环保生态肥料认证通过审核 图表 41 四川美丰创新能力建设平台项目通过验收 中国经济信息网 图表 42 四川美丰化工股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度安徽六国化工股份有限公司经营效益 图表 44 六国化工成为品牌培育试点企业 图表 45 安徽六国化工股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度青海盐湖工业股份有限公司经营效益 图表 47 盐湖股份第一家省外化工仓储基地建成并投入使用 图表 48 盐湖股份公司成为第二批国家级绿色矿山试点单位 图表 49 青海盐湖工业股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度山东华鲁恒升集团有限公司经营效益 图表 51 华鲁恒升己二酸项目 A 线试生产,B 线已进入联动试车阶段 图表 52 山东华鲁恒升集团有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度史丹利化肥股份有限公司经营效益 图表 54 史丹利通过高新技术企业资格的复审 图表 55 史丹利被认定为山东省第二批创新型企业 图表 56 公司承担的科技发展计划重大科技创新专项通过验收 图表 57 史丹利化肥股份有限公司 SWOT 分析 图表 年 1 季度肥料制造业关键指标 本报告图表如未标明资料来源, 均来源于 中经网统计数据库 VI

7 Ⅰ 当季概览 2012 年 1 季度, 肥料市场呈现出产销两旺的局面 一方面, 进入农业生产的春耕期, 肥料市场需求旺盛 ; 另一方面,2011 年国家对农业补贴的力度不断加大, 农民收入不断增加, 种植积极性不断提高, 对化肥市场形成了有力支撑 生产方面,1 季度, 肥料产量 1734 万吨, 同比增长 17.5%, 增速较上年同期加快 11.5 个百分点 ; 其中, 尿素产量 万吨, 同比增长 10.57%; 磷肥产量 万吨, 同比增长 30.11%; 钾肥产量 73.3 万吨, 同比增长 7.16% 消费方面, 受国家惠农政策鼓舞,2012 年化肥市场启动较早 1 季度, 全国化肥表观消费量 ( 折纯, 下同 ) 万吨, 同比增长 23.5%, 增速较上年同期大幅加快 18.8 个百分点 其中, 氮肥表观消费量 万吨, 同比增长 17.6%; 磷肥 表观消费量 万吨, 同比增长 35.0%; 钾肥表观消费量 万吨, 同比增长中国经济信息网 42.5%; 磷酸一铵 ( 实物量 ) 表观消费量 万吨, 同比增长 29.0% 在肥料市场产销两旺的有利局面下,1 季度肥料价格进一步走高,3 月份肥料 出厂价格指数达到 点 分产品来看, 尿素 磷酸二铵 氯化钾 复合肥等均有所上涨 根据农业部监测数据,1 季度国产尿素平均价格为 元 / 吨, 同 比上涨 11.78%; 国产磷酸二铵平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 7.01%; 国产氯 化钾平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 4.03%; 复合肥平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 12.45% 展望未来, 尿素市场产能过剩的局面将更加严重, 受国家关税调紧影响,2012 年尿素出口预计将下降至 500 万吨左右 磷肥方面, 磷矿石与硫磺价格均呈现涨势, 预计磷肥价格后市将上扬 钾肥方面,2012 年全球钾肥将过剩 1300 余万吨, 随着新增产能的释放, 钾肥过剩的压力会越来越大, 通过拔高钾肥价格推动整个化肥价格上涨的可能性将越来越小, 钾肥价格走低的可能性将不断增大 1

8 Ⅱ 供求分析 一 肥料市场运行情况 ( 一 ) 供给 : 各产品产量均出现增长 1. 行业整体 : 春耕形势良好, 肥料产量增速较快 2012 年 1 季度, 进入农业生产的春耕期, 肥料市场需求旺盛, 使得肥料生产快速增长 1 季度, 肥料产量 1734 万吨, 同比增长 17.5%, 增速较上年同期加快 11.5 个百分点 ; 其中, 氮肥增长 14.3%, 磷肥增长 30%, 钾肥增长 7.3% 值得注意的是,2011 年国家对农业补贴的力度不断加大, 中央财政共安排粮食直补 151 亿元, 农资综合补贴 860 亿元, 两项补贴合计 1011 亿元, 刺激农民种植积极性不断提高, 对化肥市场形成有力支撑 从各省市的产量来看,2012 年 1 季度, 山东省化肥的产量达 万吨, 同中国经济信息网 比增长 29.78%, 占全国总产量的 18.13% 紧随其后的是湖北省 山西省和贵州省, 分别占总产量的 15.84% 6.20% 和 6.01% 图表 年以来我国肥料累计产量及同比增速 400 万吨 月度产量月度同比增长累计同比增长 % 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2. 尿素 : 需求旺盛及价格上涨推动尿素产量增速创新高 2012 年 1 季度, 尿素价格创历史新高, 有力地推动了尿素生产商的积极性 1~ 3 月, 我国累计生产尿素 万吨, 同比增长 10.57%, 增速较上年同期上涨了 15.1 个百分点 其中,1 月份生产尿素 万吨, 同比增长 19.35%, 增速创历史新高 ; 2 月份生产尿素 万吨, 同比增长 16.1%;3 月份生产尿素 万吨, 同比下降 2.08% 2

9 图表 年以来各月我国尿素产量及同比增速 万吨 月度产量月度同比增长累计同比增长 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 3. 磷肥 : 春耕需求刺激下, 磷肥产量快速恢复 我国磷肥产能严重过剩,2011 年 4 季度, 在我国宏观调控政策影响下, 磷肥中国经济信息网 产量增速明显下滑 但进入春耕季节后, 在刚性需求的刺激下, 磷肥产量快速恢 复, 其中 2 月份生产磷肥 万吨, 同比增长 43%;3 月份产量开始放缓, 生产 磷肥 万吨, 同比增长 26.05% 2012 年 1 季度, 累计生产磷肥 万吨, 同比增长 30.11%, 增速较上年同期提高了 7.77 个百分点 当前, 市场对磷肥的刚性需求仍然存在, 在磷肥产能严重过剩的情况下, 如何 平衡磷肥的产销是肥料市场亟需关注的问题 图表 年以来各月我国磷肥月度产量及同比增速 万吨 月度产量月度同比增长累计同比增长 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 3

10 4. 钾肥 : 产能扩张效应明显, 产量增速稳步回升在扩大钾肥产能 提高自给率的政策刺激下,2011 年国内钾肥总产能达到 万吨 ( 折纯量 ), 同比增长 12.33%, 国内钾肥自给率达 58.1%, 与 2006 年的 35.8% 相比有大幅度的提高 2012 年 1 季度, 在钾肥产能扩张和价格上涨的带动下, 钾肥产量增速稳步上升, 累计生产钾肥 73.3 万吨, 同比增长 7.16% 其中,3 月钾肥产量达到 万吨, 增速转负为正, 达到 28% 图表 年以来各月我国钾肥月度产量及同比增速 万吨 中国经济信息网 0 10 月度产量月度同比增长累计同比增长 % 150% 100% 50% 0% -50% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 ( 二 ) 需求 : 化肥市场启动较早, 肥料表观消费量大幅增加 受国家惠农政策鼓舞,2012 年化肥市场启动较早 1 季度, 全国化肥表观消费 量 ( 折纯, 下同 ) 万吨, 同比增长 23.5%, 增速较上年同期大幅加快 18.8 个百分点 其中, 氮肥表观消费量 万吨, 同比增长 17.6%; 磷肥表观消费量 万吨, 同比增长 35.0%; 钾肥表观消费量 万吨, 同比增长 42.5%; 磷酸一铵 ( 实物量 ) 表观消费量 万吨, 同比增长 29.0% ( 三 ) 价格 : 尿素 磷酸二铵与进口氯化钾价格均上涨 1. 行业整体 : 生产成本与国际市场价格共同推高国内肥料价格 2012 年 1 季度, 我国肥料价格稳步上升, 肥料出厂价格指数在 3 月份达到 点 分产品来看, 尿素 磷酸二铵 氯化钾 复合肥等均有所上涨 根据农业部监测数据,1 季度国产尿素平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 11.78%; 国产磷酸二铵平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 7.01%; 国产氯化钾平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 4.03%; 复合肥平均价格为 元 / 吨, 同比上涨 12.45% 4

11 1 季度肥料价格坚挺的原因在于 : 首先, 肥料生产成本大幅增加 2011 年冬季以来, 取暖用天然气 煤炭需求增加, 化肥用天然气供应不足, 煤炭 天然气价格持续上涨 其次, 国际市场肥料价格高位运行 国际农产品价格上涨, 对化肥需求量日益增加, 导致市场供应紧张, 价格持续上涨 2012 年 1 季度, 国际尿素价格同比上涨 12%, 钾肥价格同比上涨 11%, 复合肥价格同比上涨 14% 图表 年以来各月肥料出厂价格指数 上月 = 中国经济信息网 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2. 尿素 : 国内外市场共同支撑下, 尿素价格涨幅明显 2012 年 1 季度, 国内外市场共同支撑下, 尿素价格涨幅明显 1~3 月, 国内 市场尿素平均价格分别达到 2250 元 / 吨 2300 元 / 吨以及 2370 元 / 吨, 呈稳步上升 趋势 一方面, 受小麦追肥季节 出口集港和复合肥厂采购拉动, 国内需求旺盛 助推尿素价格大幅上涨 ; 另一方面, 国内天然气短缺加剧尿素供给紧张, 气头尿素主产区的川渝 云贵地区的天然气供给严重短缺, 导致尿素价格高涨 ; 此外, 国际市场小颗粒尿素价格的持续上涨也对国内尿素价格产生较强的拉动作用 5

12 图表 年以来各月尿素价格走势 元 / 吨 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 3. 磷肥 : 原材料价格支撑下, 磷肥价格保持高位稳定 2012 年 1 季度, 磷肥价格较为稳定 其中, 磷酸一铵价格略有下滑,1~3 月中国经济信息网 分别为 2760 元 / 吨 2770 元 / 吨以及 2780 元 / 吨 ; 而磷酸二铵价格小幅上升,1~3 月分别为 3220 元 / 吨 3250 元 / 吨以及 3200 元 / 吨 造成磷酸价格高位稳定的原因主要在于原材料价格的高位运行, 其中占原材料 50% 以上的磷矿石价格在 1 季度上涨至 750 元 / 吨, 对磷肥价格的高位运行形成强力支撑 图表 7 元 / 吨 磷酸一铵 2010 年以来各月主要磷肥产品价格 磷酸二铵 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 4. 钾肥 : 国产价格较为稳定, 国际价格稳步走高 我国整体上缺少钾资源, 而且钾资源主要集中在青海和新疆, 这些都是边远地区, 到市场的运距长, 运输不畅, 因此很大程度上限制了国产钾肥的市场供应 6

13 为缓解钾肥运输矛盾, 青海省开展了自 2011 年 11 月至 2012 年 3 月为期百天的钾肥抢运行动, 全力抢运海西特别是格尔木的钾肥积压产品 在市场供给的及时保障下, 国产氯化钾价格保持了稳定水平 1~3 月, 国产氯化钾月度均价分别为 3100 元 / 吨 3120 元 / 吨以及 3100 元 / 吨 进口氯化钾方面,1 季度价格稳步走高,1~3 月, 进口均价分别为 3150 元 / 吨 3200 元 / 吨以及 3250 元 / 吨 图表 年以来各月主要钾肥产品价格 元 / 吨 3600 国产氯化钾 进口氯化钾 中国经济信息网 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 二 肥料行业进出口情况 ( 一 ) 进口 : 肥料进口量价齐升, 钾肥进口大幅增长 1. 行业整体 : 国内市场需求旺盛, 肥料进口量价齐升 2012 年 1 季度, 春耕时节对肥料的需求大增, 国内农业生产企业纷纷加大了化肥的进口量, 我国肥料进口量快速增长 1 季度, 我国肥料累计进口量 248 万吨, 同比增长 64.9%, 增速较上年同期大幅上升了 90 个百分点 ; 累计进口额为 万美元, 同比增长 99.7%, 增速比上年同期大幅上升了 个百分点 ;1 季度肥料进口平均单价达到 美元 / 吨, 较上季度末增加了 美元 / 吨 图表 年以来各月我国肥料进口量值及同比增速 单位 : 万吨, 万美元, 美元 / 吨,% 时间累计进口量同比增长累计进口额同比增长进口单价

14 时间 累计进口量 同比增长 累计进口额 同比增长 进口单价 中国经济信息网 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2. 钾肥 : 低库存与需求增长带动进口规模攀升 由于国内钾资源稀缺, 钾肥一直是我国进口化肥的主要品种 2011 年下半年 以来, 由于我国与国外钾肥企业的谈判始终没有达成一致, 国内钾肥市场观望情 绪浓厚, 采购积极性不高导致国内钾肥库存量偏低 2012 年 1 季度, 随着春耕化 肥需求的增长和复合肥厂的开工, 国内钾肥市场需求启动, 前期受到抑制的进口 需求开始逐步释放, 推高钾肥进口量, 同时也带动了化肥整体进口规模的攀升 2012 年 1 季度, 我国累计进口钾肥 万吨, 同比增长 81.4%, 累计增速较上年同期上升 91.7 个百分点 分月度来看,1 月进口钾肥 41 万吨, 同比增长 31%; 2 月进口钾肥 34.3 万吨, 同比增长 225.7%;3 月进口钾肥 42.5 万吨, 同比增长 84.1% 8

15 图表 年以来各月钾肥进口量及同比增速 万吨 进口量当月增速累计增速 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 ( 二 ) 出口 : 肥料出口量价齐跌, 尿素出口大幅下滑 1. 行业整体中国经济信息网 : 企业出口意愿降低, 肥料出口量价齐跌 由于国内春耕化肥市场启动, 企业出口意愿降低 2012 年以来, 国内气候良 好, 往年影响春耕的 倒春寒 天气未出现, 这为春耕施肥创造了有利条件, 企 业对春耕化肥市场预期普遍看好 同时, 由于消费旺季的临近, 国内化肥价格逐 步走出上年第 4 季度的低迷状态, 开启了一轮上涨行情 2012 年 1 季度, 我国肥料累计出口量为 163 万吨, 同比下降 31.3%, 增速比上 年同期下降了 31.9 个百分点 ; 累计出口额为 万美元, 同比下降 16.7%, 增 速比上年同期下降了 29.9 个百分点 ; 出口单价下降至 美元 / 吨, 较上季度下 降了 美元 / 吨 图表 年以来各月我国肥料出口量值及同比增速 单位 : 万吨, 万美元, 美元 / 吨,% 时间 累计出口量 同比增长 累计出口额 同比增长 出口单价

16 时间 累计出口量 同比增长 累计出口额 同比增长 出口单价 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2. 尿素 : 上年淡储量不足, 市场供应整体偏紧, 尿素出口量大幅下滑 2011 年 8 月份后, 节能减排力度加大以及出口量大幅增加, 造成全国尿素市 场的供给量减少 600 万吨 此外, 尿素淡储量严重不足, 从而对 2012 年 1 季度尿中国经济信息网 素市场的供给带来一定的压力 在春耕市场需求旺盛的情况下, 国内尿素市场供应偏紧, 在提升市场价格的同时, 也抑制了尿素的出口 2012 年 1 季度, 我国累计出口尿素 11.7 万吨, 同比大幅下降 80.4% 图表 12 万吨 年以来各月尿素出口量及同比增速 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 出口量当月增速累计速度 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 10

17 三 肥料行业投资情况 ( 一 ) 投资增速仍高位运行,2 月行业投资规模创新高尽管氮磷肥行业均存在严重的产能过剩, 国家也出台了限制产能过剩的诸多政策, 但政策对肥料制造业投资的抑制作用有限 地方政府和企业投资热情依然很高, 其中地方政府试图通过加大投资来拉动 GDP 的增长 ; 而企业则试图通过进一步扩大生产规模来获取更大的市场竞争力 2012 年 1 季度, 肥料行业累计完成固定资产投资 亿元, 同比增长 31.8%, 增速较上年同期提高了 27.7 个百分点 ; 施工项目 591 个, 同比增长 5%; 新开工项目 197 个, 同比增长 13.9% 图表 年以来各月肥料行业固定资产投资额及同比增速 1400 累计投资额同比增长 50% 1200 中国经济信息网 600 亿元 % % 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 ( 二 ) 投资结构进一步优化, 产业升级政策效应显现 2012 年 1 季度, 产能过剩的氮肥行业新开通项目数并未出现增长, 磷肥产业的新开工项目数增长了 20% 相比之下, 产能严重不足的钾肥和有机肥料及微生物的新开工项目数却大幅增长, 增速分别达到 66.7% 和 20.8% 这表明我国肥料行业的投资结构进一步优化, 产业升级政策效应显现 40% 30% 20% 10% -20% 图表 年 1~3 月肥料行业固定资产投资结构 ( 分子行业 ) 实际完成投资 同比增长 施工项目数 同比增长 单位 : 亿元, 个,% 新开工项目数 同比增长 肥料制造业总计

18 实际完成投资 同比增长 施工项目数 同比增长 新开工项目数 同比增长 氮肥制造 磷肥制造 钾肥制造 复混肥料制造 有机肥料及微生物肥料制造 其他肥料制造 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 四 肥料行业经营情况 ( 一 ) 上年基数较高, 肥料行业销售收入增速高位回落 2012 年 1 季度, 在产品价格和消费量上升的带动下, 肥料行业销售收入保持中国经济信息网 较高增速, 但由于上年基数较高, 与上季度相比, 增速高位回落 1 季度, 肥料行 业实现产品销售收入 亿元, 同比增长 25.8%, 增速较上年同期下降了 个百分点, 较上季度末下降了 个百分点 图表 15 亿元 年以来肥料行业销售收入及同比增速 销售收入 同比增长 % 40% 30% 20% 10% 0% -10% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 ( 二 ) 成本维持高位, 费用明显增加, 行业毛利率盘整下行 2012 年 1 季度, 化工产品价格持续低迷, 盈利能力快速回落 非化肥业务盈 利的下降, 导致化肥行业上市公司整体毛利率水平为 15.72%, 同比下降了 2.49 个 12

19 百分点, 环比略微下降了 0.57 个百分点 从同比数据看, 气头尿素公司的毛利率 下降较快也是拉动肥料行业毛利率下行的主要原因 图表 年以来肥料制造业毛利率 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理中国经济信息网 五 趋势预测 ( 一 ) 尿素 : 产能过剩矛盾仍然严重, 出口量将下降 据最新统计,2012 年国内将有 18 个新建合成氨和尿素项目投产, 合计合成氨 产能 564 万吨, 尿素产能 873 万吨 虽然近年来也淘汰了一些落后产能, 但目前 国内氮肥行业产能过剩的矛盾并没有降低, 压力还在不断增长 生产方面, 随着 节能减排任务的基本完成, 众多尿素企业恢复正常生产, 预计产量增幅将在 5% 左右, 基本上能恢复到 2011 年的水平 需求方面, 预计农用尿素需求增加量在 2% 左右, 全国总需求量将达到 4300 万吨左右 ; 工业尿素需求量有望较快增长, 全年用量将达到 700 万吨左右 出口方面, 受到国家关税调紧的影响,2012 年尿素出口预计将下降至 500 万吨左右 ( 二 ) 磷肥 : 成本高位运行将进一步推高磷肥价格从国外市场来看, 国际需求增加, 巴西 印度等国家开始大量采购磷肥一铵, 推动国际市场价格上涨 当前, 国际市场价格国内磷酸一铵出口价格仍高于国内价格, 随着需求增加, 未来一段时间国际磷酸一铵价格将继续推高, 出口仍将是磷酸一铵的主要销售渠道 从利好支撑来看, 磷矿石价格不断上涨, 磷矿石资源多年来一直受限采的影响, 高品位矿石日益紧缺, 云南 28% 以上品位矿石省外车板价由 2012 年年初的 370 元 13

20 / 吨上涨至目前的 430 元 / 吨, 涨幅达 60 元 / 吨 硫磺价格有所波动, 目前港口价格在 1600 元 / 吨左右, 虽前期受磷肥市场影响成交有所下滑, 国内经销商心态不稳, 但国际外盘一直居高不下 综上判断, 磷肥价格后市将上扬 ( 三 ) 钾肥 : 全球产能过剩促使钾肥价格走低据 IFA 提供的数据,2012 年全球钾肥产量将达到 5030 万吨, 而届时的实际需求量只有 3660 万吨, 过剩 1300 余万吨 这表明, 目前全球钾肥的过剩才刚刚开始 随着新增产能的释放, 钾肥过剩的压力会越来越大, 通过提高钾肥价格推动整个化肥价格上涨的可能性将越来越小, 钾肥价格走低的可能性将不断增大 Ⅲ 政策解读 一 化肥工业 十二五 发展规划 中国经济信息网 化肥工业 十二五 发展规划 制定日期与单位 , 工业和信息化部 到 2015 年, 化肥企业数量大幅减少, 大中型氮肥企业产能比重达到 80% 以上, 大型磷肥企业产能比重达到 70% 以上,2 家大型钾肥企业集团规模进一步壮大 ; 尿素占氮肥的比重达到 70% 左右, 磷铵占磷肥的比重达到 70% 左右, 无氯钾肥满足国内需求 目标 重点 影响 加快结构调整, 优化品种结构 ; 加快兼并重组, 逐步形成以大型化肥企业为主导的生产经营格局 ; 提升农化服务, 减少流通环节, 降低化肥流通成本 优化产业布局, 促进基础肥料向资源产地和优势企业集中 结合兼并重组 原料结构调整和上大压小, 支持企业在能源产地和有条件的粮棉主产区建设大型尿素生产基地 推动技术进步 氮肥 : 开发和推广大型合成氨 尿素国产化技术及装备 ; 磷肥 : 重点开发和推广中低品位磷矿制酸及磷酸精制技术 ; 钾肥 : 重点研发钾矿伴生资源综合利用技术 ; 复混肥 : 重点开发 推广缓控释肥料和掺混肥料生产技术及装备, 水溶性肥料 新型包裹材料和制剂生产技术, 建立和完善复混肥标准 提高资源保障能力, 鼓励氮肥企业和煤炭企业联合建设化肥用煤生产基地, 保障化肥用煤稳定供应 加强磷矿特别是中低品位磷矿采选能力建设 加快国内钾矿资源勘探, 开发利用难溶性钾矿资源, 加快钾肥工业 走出去 步伐, 力争在境外建成 200 万吨氯化钾生产基地 规划的出台有利于推进化肥行业上优汰劣, 推广节能减排技术 提高资源保障, 优化化肥品种结构并建立规范标准, 提升生产企业农化服务 14

21 二 全国现代农业发展规划 (2011~2015 年 ) 全国现代农业发展规划 (2011~2015 年 ) 制定日期与单位 , 国务院关税税则委员 目标 重点 提高农业综合生产能力 增加农民收入 建设社会主义新农村, 指导全国 十二五 现代农业建设和发展 其中涉及肥料制造业的内容包括 : 加强水肥一体化 测土配方施肥 耕地改良培肥等稳产增产和抗灾减灾关键技术的集成应用 改善农业基础设施和装备条件, 推广土壤有机质提升 测土配方施肥等培肥地力技术, 提高大型农机具和农药 化肥 农膜等农资生产水平 加强农业资源和生态环境保护, 鼓励使用生物农药 高效低毒低残留农药和有机肥料 大力推进农业节能减排, 推广节地 节水 节种 节肥 节药 节能和循环农业技术 影响中国经济信息网 对肥料制造业的产品技术 环境保护提出了更高的要求 三 工业清洁生产推行 十二五 规划 工业清洁生产推行 十二五 规划 制定日期与单位 , 工业和信息化部, 科技部, 财政部 目标 重点 影响 贯彻落实 重金属污染综合防治 十二五 规划 和 国家环境保护 十二五 规划 等相关规划, 提升工业清洁生产水平 其中涉及肥料制造业的内容包括 : 以氨氮产生量较大的氮肥 ADC 发泡剂和稀土行业为重点, 实施氨氮削减工程 提高生产过程清洁生产技术水平 在氮肥行业, 推广氮肥生产污水零排放等技术, 到 2015 年实现技术普及率 30% 对氮肥行业的生产技术提出了更高的要求, 有助于推动氮肥行业产业升级 四 大宗工业固体废物综合利用 十二五 规划 大宗工业固体废物综合利用 十二五 规划 制定日期与单位 , 工业和信息化部 目标 落实国务院发展节能环保等战略性新兴产业的具体要求, 全面推进我国大宗工业固体废物综合利用工作, 提高综合利用水平 15

22 大宗工业固体废物综合利用 十二五 规划 重点 影响 其中涉及肥料制造业的内容包括 : 开展尾矿无害化生产农用缓释肥 土壤调理剂应用示范, 加强尾矿缓释肥 土壤调理剂等对农作物及土壤的影响评价的方法和标准研究 重点研发尾矿库表层土壤增肥增效技术 污染物生物控制技术及生物水土保持技术 煤矸石生产复合肥技术 生产复合净水剂等高附加值材料 化工产品 强化尾矿农用前的无害化处理, 规划建设若干个不同尾矿无害化处理后生产缓释肥 土壤调理剂和生态环境修复功能材料的研究项目 以专业石膏建材企业为依托, 推进专业石膏建材企业与燃煤电力企业 磷肥企业等开展合作, 建设和改造一批工业副产石膏综合利用项目, 推进工业副产石膏高值利用 对缓释肥和磷肥的生产技术和产后利用提出了高要求, 有利于推动行业产业升级 Ⅳ 热点研究 中国经济信息网 一 肥料分级要求 国家标准制定工作启动 肥料分级要求 国家标准制定工作启动 来源中国化肥网, 影响 全国肥料与土壤调理剂标准化技术委员会 国家化肥质量监督检验中心 ( 上海 ) 双赢集团共同参与的 肥料分级要求 国家标准制定工作在北京正式启动 旨在于通过明确提出各类有害物质检测方法和限量指标的基础上对肥料进行分级, 以期达到有效控制有害物质通过肥料进入土壤和食物链的途径, 确保粮食质量安全 ; 按照有害物质的含量分级指导建立分对象施用等安全施肥规则 ; 确保肥料可利用资源的有效利用, 防止污染原料的非预期使用 ; 提高我国肥料安全质量水平, 提升生产企业资源节约和环境保护意识 肥料分级要求 的出台可有效减少对对作物 粮食安全和环境的危害, 对于从食物链源头控制污染, 保障食品安全具有重要作用 16

23 二 农业部启动农企合作推广配方肥试点行动 来源中国农资网, 农业部启动农企合作推广配方肥试点行动 影响 农业部 30 日启动 2012 年全国农企合作推广配方肥试点行动, 选择 100 家化肥企业与农业部门对接, 在 100 个县 ( 场 ) 1000 个乡镇 个村开展农企合作推广配方肥试点, 着力解决企业参与积极性不高 肥料结构不合理和科学施肥技术落地难的三大问题 通过农企合作构建配方肥推广应用平台, 将为配方肥区域化需求和规模化生产找到结合点, 统筹兼顾配方的科学性和企业生产的可行性, 提高配方肥市场占有率, 扩大配方肥推广应用 三 中加达成 2012 年上半年钾肥进口合同 中加达成 2012 年上半年钾肥进口合同中国经济信息网 来源中国农资网, 月 21 日, 中国钾肥联合谈判小组已与加拿大 Canpotex 钾肥联合销售公司 白俄罗斯 BPC 钾肥贸易公司两大外方供应商谈定新年度钾肥供货协议, 价格为 $470CFR( 到岸价 ) 合同发运日期为 2012 年 4 月 1 日到 6 月 30 日, 总数量合计 90 万吨 ( 另加可选量 10 万吨 ) 此次谈判价格仍是全球最低进口价, 确保了我国钾肥进口价格 " 洼地 " 地位, 保证了我国钾肥进口商的利益 影响 四 全球钾肥供需体系亟须调整 来源中国农资网, 全球钾肥供需体系亟须调整 影响 由中国企业发起的第二届世界钾盐大会认为, 从世界钾肥现有的生产装置和现在正在建设的钾肥生产装置来看, 全球的钾肥产品将出现严重过剩, 有 6000 万吨的剩余产品无处消化, 要警惕将要出现的产能过剩危机 全球钾肥应根据各国实情调整供需体系, 以缓解过剩产能, 促使钾肥行业良性发展 17

24 五 中孟沙迦拉化肥厂项目开工 来源中国农资网, 中孟沙迦拉化肥厂项目开工 影响 中国和孟加拉国合作的最大单体经济项目 -- 沙迦拉化肥厂项目在孟加拉国锡尔赫特地区芬久甘杰破土动工 该项目合同总额约合 亿元人民币 ( 约合 6.01 亿美元 ) 根据这份合同, 中成股份将在孟加拉国东北部锡莱特地区建设一座年产 33 万公吨合成氨 万公吨大颗粒尿素的化肥厂, 工期 38 个月 有助于利用国外资源进行化肥生产, 为我国化肥积极开拓国外市场 Ⅴ 上市公司 本文重点选取了 2012 年 1 季度沪深股市营业总收入排名前十位的肥料制造业中国经济信息网 上市公司, 并对其经营情况进行分析, 其收入情况排名如下表所示 图表 年 1 季度沪深股市营业总收入排名前十位肥料制造业上市公司 湖北宜化 鲁西化工 辉隆股份 云天化 金正大 四川美丰 六国化工 盐湖股份 华鲁恒升 史丹利 亿元 数据来源 :WIND, 中经网整理 一 湖北宜化化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介湖北宜化化工股份有限公司主要经营化肥 化工产品的生产与销售, 公司产品涵盖化肥 化工 热电 3 大领域 10 余个品种, 具备年产 40 万吨合成氨 60 万吨尿素 ( 其中大颗粒尿素 25 万吨 ) 3 亿度电 3 万吨季戊四醇的主导产品生产能力, 18

25 是亚洲最大的季戊四醇生产经营企业和全国最大的尿素生产企业之一, 居全国氮肥行业前列 1996 年 7 月, 公司向社会公开发行 1635 万股人民币普通股, 并于 1996 年 8 月, 在深圳证券交易所成功上市, 股票代码 :000422, 股票简称 : 湖北宜化 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司营业收入大幅增长 42.07%, 主要得益于青海 PVC 项目 新疆尿素项目及尿素价格同比提升 青海 PVC 项目 1 季度向公司贡献收入 3.90 亿元左右, 新疆尿素贡献收入 2.40 亿元左右 ; 尿素价格在 1 季度增加收入在 1.20 亿元左右 1 季度公司实现净利润 3.06 亿元, 增长主要来自尿素的高盈利 1 季度国内尿素均价较去年同期上涨约 195 元 / 吨, 而宜化尿素业务盈利较好的子公司主要集中 在新疆宜化 联合化工及贵州宜化, 成本相对锁定, 尿素价格的上涨带动了公司中国经济信息网 整体业绩增长 图表 年 1 季度湖北宜化集团有限责任公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 19 湖北宜化投资 300 亿在新疆建产业园 湖北宜化投资 300 亿在新疆建产业园 时间 2012 年 1 月 4 日 19

26 湖北宜化投资 300 亿在新疆建产业园 评价 公司 十二五 期间计划在新疆投资 300 多亿元, 建设新疆宜化低碳循环经济产业园, 总体规划为 :120 万 kw 自备热电厂 120 万吨 / 年合成氨 200 万吨 / 年尿素等项目, 最终可实现年销售收入 320 亿元 目前, 公司新疆 60 万吨尿素项目已投产 公司新疆尿素投产符合预期, 并具有重大意义 尿素业务盈利相对确定, 在目前化工行业整体不景气局势下更显难得, 目前化工各板块景气度依然处于低位, 尿素业务相对稳定, 而公司持续推进的低成本战略锁定了尿素成本, 盈利能力在行业不景气局面下更显突出 图表 20 湖北宜化接盘内蒙乌达热电 27% 股权 时间 2012 年 1 月 15 日 湖北宜化接盘内蒙乌达热电 27% 股权 内蒙古华电乌达热电有限公司 27% 股权正式挂牌转让 股权转让完成后, 华电能源同意将乌达热电现有两台 15 万千瓦热电机组由公用电厂结算方式改为对内蒙宜化年产 30 万吨聚氯乙烯项目自备供电的结算方式, 并协助内蒙宜化尽快取得采用自备供电结算的批复 中国经济信息网 评价 乌达热电将成为内蒙宜化的自备电厂, 按照自备电厂的供电价格结算规则, 每年可以使内蒙宜化降低生产成本约 万元, 相当于节省每股收益约 0.31 元 ( 不考虑增发摊薄 ) 在低成本扩张战略下, 湖北宜化未来持续高增长可期 图表 21 湖北宜化增股 8430 万募集资金 湖北宜化收购内蒙热电厂股权 时间 评价 2012 年 2 月 16 日 湖北宜化以 元底价向包含集团公司在内的四大机构定向增发 8430 万股, 募集资金净额为 亿元 ; 宜化集团承诺 36 个月内不得转让本次发行股份, 西安长科投资管理有限合伙企业 北京恒丰融升股权投资中心 北京盛世美林股权投资中心等三家参与增发机构承诺 12 个月内不转让本次发行股份 本次发行是在市场极度低迷的情况下进行, 参与者为包含集团公司在内的四家机构, 彰显在市场低迷的情况下非公募机构对宜化的长远价值依然充满信心 ; 在本次募集资金到位后, 公司资产负债率有所下降, 从而优化资产负债结构, 缓解公司资金压力 20

27 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 22 湖北宜化化工股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 公司 SWOT 评价 (1) 成本优势 : 公司采用宜昌低品位磷矿生产二铵, 且公司及母公司宜化集团均有磷矿石资源, 保证了成本的相对稳定 公司 PVC 产能布局西部资源丰富, 电力 煤炭成本低廉区域 (2) 规模优势 : 公司是目前国内最大的尿素生产企业, 具备明显的技术和管理的优势 化肥产品较为单一, 目前环境友好型的新型肥料取得了很长足的应用, 传统的化肥产品应用将逐步地被限制 (1) 公司磷矿及煤矿等上游原材料的逐步开发, 将使湖北宜化的竞争地位得到进一步巩固 (2) 新疆宜化尿素业绩贡献公司现有尿素产能 330 万吨, 其中新疆 60 万吨为去年底新投产, 预估 年尿素产量分别为 300 万吨和 325 万吨, 同比增 20% 和 8.3% 中国经济信息网 机会 威胁 资料来源 : 中经网整理 后市尿素价格的不稳定给公司盈利带来威胁 二 鲁西化工集团股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 鲁西化工集团股份有限公司主导产品包括五大系列五十多个品种, 集精细化工产品和化肥生产 装备制造安装及化工研究设计于一体 公司生产的尿素 复合肥 磷酸二铵三种化肥产品全部为国家免检产品, 鲁西牌 复合肥为 中国名牌产品, 鲁西 商标为 中国驰名商标 2010 年荣获山东省 省长质量奖 公司于 1998 年 5 月在深圳证券交易所挂牌交易的上市公司, 股票代码 :000830, 股票简称 : 鲁西化工 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 鲁西化工维持快速增长, 收入盈利同比增长超过 20%, 实现营收入 29 亿元, 同比增长 20.35%; 实现净利润 0.91 亿元, 同比增长 22.55%; EPS0.062 元 净利润方面,1 季度同比增长 22.73, 但环比却有所下滑, 主要原因在于,1 季度受到春节因素与下游需求疲弱影响, 毛利率环比下降 ; 此外, 由于发行 19 亿元公司债, 公司销售费用与财务费用同比大幅增长 21

28 图表 年 1 季度鲁西化工集团股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 24 鲁西化工拟 2.35 亿元增资装备公司, 获其 78.34% 股权 时间 评价 中国经济信息网鲁西化工拟 2.35 亿元增资装备公司, 获其 78.34% 股权 2012 年 1 月 12 日 公司拟出资人民币 2.35 亿元对鲁西工业装备有限公司进行增资, 增资完成后, 装备公司的注册资本将由 6500 万元变更为 万元, 公司持有装备公司 78.34% 的股权 通过增资扩大公司装备制造业规模, 提高装备公司装备制造能力 对公司本年度财务状况和经营成果不产生影响, 预计对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 本次增资符合公司的发展战略规划, 有利于公司的长远发展 图表 25 鲁西化工拟投建 20 万吨己内酰胺项目 鲁西化工拟投建 20 万吨己内酰胺项目 时间 评价 2012 年 3 月 12 日 公司将停建年产 20 万吨有机硅项目二期工程, 拟将原募投项目年产 20 万吨有机硅项目剩余募集资金及利息收入全部变更投向年产 20 万吨己内酰胺项目, 拟变更投入募集资金金额为 亿元 20 万吨己内酰胺项目总投资 亿元, 其中建设投资 21.4 亿元, 分两期建设,3 年全部建成, 建成后预计可新增年销售收入 40 亿元, 新增利税约 8 亿元, 项目投资财务内部收益率 ( 税后 ) 为 23.22%, 投资回收期 ( 税后 ) 为 6.96 年 根据当前有机硅需求不振, 产能过剩的现状, 及时调整投资方向, 维护了股东权益, 保证企业受益, 提振市场信心 22

29 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 26 鲁西化工集团股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 机会 公司 SWOT 评价 (1) 产品多元化 : 公司在发展尿素 复合肥化肥业务的基础上, 产品逐步丰富, 产能逐步扩大, 逐步形成多元化发展的企业类型 (2) 区位优势 : 公司地处京九铁路与东西干线济邯铁路 济聊高速, 保证了原材辅料和产品运输的便捷 公司离我国优质煤炭基地山西最近, 在原料煤供应上具备先天优势 此外, 山东是全国重要的粮 棉产区, 化肥产品有着广阔的市场 单套产能相对较小, 使得产品毛利率较低 (1)2012 年尿素出口 2100 元的出口基准价为不含关税价格, 关税新政将促使尿素淡季出口获利丰厚 (2) 公司新建的航天炉由于可以使用成本更低的烟煤为原材料, 将提高公司毛利率 威胁中国经济信息网 资料来源 : 中经网整理 后市尿素价格的不稳定给公司盈利带来威胁 三 安徽辉隆农资集团股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 安徽辉隆农资集团股份有限公司 ( 简称 辉隆股份 ) 是目前安徽省内最大 全国知名的大型农资商贸流通企业 辉隆股份专业从事化肥 农药及种子等重要农业生产资料的连锁经营业务 公司于 2010 年 12 月 31 日首发顺利过会,2011 年 3 月 2 日在深圳证券交易所中小板成功上市, 股票代码 :002556; 股票简称 : 辉隆股份 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司继续在省外推进 配送中心 + 客户 的全产业链经营模式, 异地扩张加速带动销售收入大比例增长,1 季度实现营业收入 亿元, 同比增长 81.86%; 营业利润 0.16 亿元, 同比下降 56.03%; 受国际市场的大幅波动影响, 造成公司进口及出口产品销售盈利大幅下降, 净利润 0.14 亿元, 同比下降 54.57%; 基本每股收益 0.06 元 / 股 23

30 图表 年 1 季度安徽辉隆农资集团股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 时间 图表 28 中国经济信息网 2012 年 1 月 6 日 辉隆股份收购新安农资部分自然人股东股权 辉隆股份收购新安农资部分自然人股东股权 辉隆农资使用超募资金 785 万元收购子公司新安农资 15 名自然人股东 24.15% 的股权 评价 提高了对子公司的控制力, 是对公司并购省内资源的延续, 有利于加强对内部资源的整合, 进一步完善省内的网络布局, 将稳步推进对外扩张的进程 图表 29 辉隆股份 2011 年净利润预降近二成拟转增股本派发股利 辉隆股份 2011 年净利润预降近二成拟转增股本派发股利 时间 评价 2012 年 1 月 18 日 辉隆股份公司推出高送转方案, 将以 2.39 亿股总股本为基数, 向全体股东每 10 股派发现金股利 2 元, 共派发 4784 万元 ; 同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股 虽然公司实现归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元, 较上年同期下降 18.36%, 但公司仍旧现金 + 股票形式进行分红, 增加股东的信心 24

31 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 30 安徽辉隆农资集团股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 公司 SWOT 评价 公司是国内农资流通领域第一家上市公司, 专注主业经营且具备多年行业经验 目前公司主营业务主要为化肥销售, 主营业务收入和主营业务利润绝大部分来自于该类产品 虽然公司拥有庞大的网络资源优势, 但若化肥行业发生剧烈波动, 公司的化肥销售收入 盈利水平仍将受到一定影响 (1) 自主品牌肥料项目将成为未来公司的亮点 : 随着销售体量的放大和深度分销的网络铺建, 辉隆品牌成为农户购买的关注点之一, 毛利较高的自主品牌肥料项目将成为公司新亮点, 预计 2012 年自主品牌销量将突破 15 万吨 (2) 网络销售规模大幅提升 : 公司网络配供农药 种子等达 80 多种, 网络销售额同比增长 50% 以上 ; 复合肥销售突破 30 万吨,15 个配送中心销售额突破 5,000 万元,8 个配送中心销售突破亿元, 网络销售规模中国经济信息网大幅提升, 连锁网络功能凸显 机会 威胁 资料来源 : 中经网整理 化肥价格波动的威胁 省外扩张带来毛利下滑的威胁 利率上涨带来财务费用增长的威胁 人力资源短缺的威胁 自然灾害引发的经营威胁 四 云南云天化股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 云南云天化股份有限公司是由云天化集团有限责任公司独家发起, 采用社会募集方式设立的股份有限公司 公司现已形成四大产业集群, 拥有十二家主要的成员企业, 拥有年产 150 万吨合成氨 160 万吨尿素 10 万吨硝酸铵 60 万吨复合肥 32 万吨甲醇 38 万吨甲醛 10 万吨聚甲醛 1 万吨季戊四醇 50 万吨玻璃纤维 1.8 亿米电子玻纤布的生产能力 1997 年 7 月, 公司在上海证券交易所上市, 股票代码 :600096, 股票简称 : 云天化 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司实现营业总收入 亿元, 同比增长 6.83%; 净利润亏损 1.71 亿元, 为公司成立以来季度最大幅度净亏损 经营状况较差的主要原因是公司生产成本和销售管理费用上升 此外,2012 年 1 季度严重的天然气供应短缺, 导致公司尿素生产装置停车时间较往年延长, 从而推动了固定成本的上升 25

32 图表 年 1 季度云南云天化股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 时间 图表 32 中国经济信息网 2011 年 12 月 24 日 云天化为股东公司提供 5 亿元中期票据 云天化为股东公司提供 5 亿元中期票据 云天化控股子公司呼伦贝尔金新化工有限公司年产 50 万吨合成氨 80 万吨尿素工程项目建设已机械竣工, 进入试车阶段 项目注册资本金拟由 12 亿元增加到 13.8 亿元 为此, 金新化工股东拟按原持股比例, 以现金增加金新化工注册资本金 1.8 亿元, 其中 : 云天化增加资本金 9,180 万元, 金新国际有限公司增加资本金 6,404.4 万元, 金新集团有限公司增加资本金 2,415.6 万元 本次增资完成后, 公司累计对金新化工出资 亿元, 持股比例 51% 评价 本次投资推动了子公司合成氨 尿素项目的资本增加, 有利于该项目的顺利投产 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 33 云南云天化股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 公司 SWOT 评价 规模化优势 : 公司现已形成四大产业集群, 拥有十二家主要的成员企业, 拥有年产 150 万吨合成氨 160 万吨尿素 10 万吨硝酸铵 60 万吨复合肥 32 万吨甲醇 38 万吨甲醛 10 万吨聚甲醛 1 万吨季戊四醇 50 万吨玻璃纤维 1.8 亿米电子玻纤布的生产能力 公司科研能力薄弱, 在新工艺和新产品开发商过多依赖国内外其他企业和科研机构 26

33 公司战略分析 机会 威胁 公司 SWOT 评价 (1) 气改煤 有望推高公司收益 : 随着公司水富工厂 24 万吨煤代气甲醇项目及内蒙金新化工煤头 50/80 尿素项目的建设, 公司将逐步摆脱 气荒 带来的束缚, 上游资源供给将实现多元化 (2) 内蒙项目将为公司带来高达 6 亿吨优质煤炭资源控制权, 预计随着尿素装置试车投产, 资源 产业一体化将逐步实现 (1) 天然气供应不足风险, 新材料锂电池隔膜认证和销售不如预期 (2) 后市尿素价格的不稳定给公司盈利带来威胁 资料来源 : 中经网整理 五 山东金正大生态工程股份有限公司 ( 一 ) 企业简介山东金正大生态工程股份有限公司是一家从事复 ( 混 ) 合肥 缓控释肥及其它 新型肥料的研发 生产和销售的国家重点高新技术企业和亚洲最大的缓控释肥生中国经济信息网 产基地 公司成立于 1998 年, 现有总资产 亿元, 年产各类肥料 300 万吨, 其中缓控释肥 90 万吨 2010 年实现销售收入 54.8 亿元, 净利润 3.1 亿元 2010 年 9 月 8 日, 公司在深圳证券交易所正式挂牌上市, 股票代码 :002470, 股票简 称 : 金正大 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司继续深化以 渠道下沉 驻点营销和农化服务 为重点 的营销服务模式, 产品同比出现大幅增长, 同时公司去年年底对今年春节行情把 握较好, 储备的存货较多, 公司受益于今年以来氮肥价格的不断上涨, 毛利率同比提升了 0.7 个百分点 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 37.03%; 净利润 1.69 亿元, 同比增长 42.69%, 基本每股收益 0.24 元 / 股 图表 年 1 季度山东金正大生态工程股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润

34 报告期 同比增长基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 35 金正大复合肥料工程研究中心获批建 时间 2012 年 1 月 4 日 金正大复合肥料工程研究中心获批建 金正大公司收到临沂市发展和改革委员会 关于转发 2011 年国家地方联合工程研究中心 ( 工程实验室 ) 批复的通知, 通知转发了 国家发展改革委关于 2011 年国家地方联合工程研究中心 ( 工程实验室 ) 的批复, 批准公司为主要依托单位组建复合肥料国家地方联合工程研究中心 ( 山东 ) 此次复合肥料工程研究中心的批建, 有助于提高公司在复合肥料研发领域的研发水平, 有助于公司构建创新体系, 提高自主创新能力, 为公司持续发展提供有力的技术支撑 评价中国经济信息网 图表 36 金正大拟 亿建硝基复合肥项目 时间 评价 金正大拟 亿建硝基复合肥项目 2012 年 3 月 6 日 金正大拟由其全资子公司贵州金正大生态工程有限公司在贵州省瓮安县工业园精细磷化工区建设硝基复合肥和水溶性肥料项目, 总投资 亿元 该项目建设规模为 60 万吨 / 年硝基复合肥和 40 万吨水溶性肥料, 并配套硝酸硫酸硝酸磷肥磷酸等在内的原料装置和包括 αβ 石膏粉磷石膏制硫酸联产水泥氟回收在内的磷资源综合利用装置 硝基复合肥肥效快吸收率高, 且利润率高于其他普通复合肥 ; 水溶性肥料则为新型环保肥料, 市场前景广阔, 将有利于提高公司业绩 28

35 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 37 山东金正大生态工程股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 公司 SWOT 评价 (1) 技术优势 : 公司掌握缓控释肥膜材料配方 缓控释肥机理等核心技术, 同时, 是该领域的行业龙头 (2) 产品优势 : 主营产品缓控释肥具有较高的技术壁垒, 且毛利率远高于复合肥行业 此外, 公司正在向新型复合肥企业转型, 缓释肥和硝基复合肥两个产品的附加值更高, 而公司在这两个产品上分别有技术和资源的先发优势 (1) 原材料成本劣势 : 公司专业从事复合肥 控释肥产品的研发 生产与销售, 没有自产的单质肥等原料产品, 从整个产业链分析, 缺乏原材料成本优势 (2) 生产布局不尽合理 : 目前现有生产基地远离原材料, 长距离运输增加了成本, 产品价格波动易受原材料的影响 (1) 产能继续扩张 : 今年下半年公司安徽 河南 辽宁子公司将分别有 30 万吨产能复合肥 10 万吨控释肥陆续投产, 同时募投项目的 60 万吨控释肥也将投产, 届时公司复合肥产能将达到 300 万吨 / 年, 控释肥 180 万吨 / 年 中国经济信息网机会 (2) 贵州磷资源循环经济产业园项目将有利于公司利用当地丰富的磷资源, 实现磷矿资源深加工的完整产业链, 丰富产品线, 形成新的利润增长点 威胁 资料来源 : 中经网整理 募投项目低于预期 产品价格大幅下滑 原料暴涨 六 四川美丰化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 四川美丰化工股份有限公司是由中国石化集团控股的一家化工类上市公司, 公司于 1997 年在深交所上市 作为我国十大尿素生产经营企业之一, 四川美丰现拥有百万吨尿素生产规模, 总资产近 40 亿余元, 净资产 18 亿余元, 下属多个分公司 股票代码 :000731, 股票简称 : 四川美丰 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 四川市场尿素价格处于历史高位水平, 使得公司实现营业收入 亿元, 较上年同期增长 %; 实现净利润 0.28 亿元, 较上年同期增长 85.27%; 基本每股收益 0.06 元 29

36 图表 年 1 季度四川美丰化工股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 时间 图表 39 中国经济信息网 2012 年 3 月 31 日 四川美丰上榜全国配方肥推广试点企业 四川美丰上榜全国配方肥推广试点企业 四川美丰上榜 2012 年度全国配方肥推广试点企业, 与国家农业部全国农技中心签订合作协议 今年国家农业部将测土配方施肥工作的重点放在推进配方肥产业化 扩大配方肥推广应用上, 决定在全国选择 100 家肥料企业与农业部门对接, 在 100 个县 ( 场 ) 1000 个乡镇 个村开展农企合作推广配方肥试点行动 评价 加强农企合作, 共同构建配方肥推广应用的长效机制, 是推进测土配方施肥技术进村入户到田的重大举措, 是解决科学施肥技术 最后一公里 的重要抓手 图表 40 四川美丰环保生态肥料认证通过审核 四川美丰环保生态肥料认证通过审核 时间 评价 2012 年 3 月 24 日 由北京中化联合认证组成的专家审核组, 对四川美丰复合肥生产的现场管理 生产工艺 质量管理 肥料中有害物质控制和管理等方面进行了审核, 决定公司的环保生态肥料认证现场审核通过 同时, 对审核过程中的发现的部分问题提出改进意见 有利于四川美丰加强对肥料产品有害物质的控制, 完善企业的管理体制, 提高企业的产品安全责任意识, 从而有效控制肥料的环境污染 30

37 图表 41 四川美丰创新能力建设平台项目通过验收 四川美丰创新能力建设平台项目通过验收 时间 评价 2012 年 3 月 22 日 四川省经信委相关领导及验收专家们对创新能力建设平台项目的中心实验室 设计室 技术管理信息系统 人员培训等方面进行了审查, 对主要经济技术指标进行了考核, 并一致同意该项目通过验收 四川美丰技术中心创新能力建设平台完善项目包括实验室建设 研发中心的完善 技术管理信息系统建设 通过该平台的建设, 为企业新产品 新技术的研发工作建立可靠的平台 ; 实现企业工程技术人员的协作 信息共享的经常性技术交流 ; 提升企业对新技术 新装备的工程转化能力 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 42 中国经济信息网 公司战略分析 优势 四川美丰化工股份有限公司 SWOT 分析 公司 SWOT 评价 (1) 公司是西南地区氮肥龙头企业, 市场需求有望保持稳定增长, 公司产品技术 品质及品牌优势明显, 渠道销售能力强劲, 产品的市场需求情况良好 (2) 公司在控股股东中石化的支持下, 天然气气源可以获得有效保障, 稳定的高负荷开工率使得公司竞争优势凸显 劣势 机会 威胁 资料来源 : 中经网整理 以生产尿素为主, 产品结构较为单一, 目标市场比较单一 公司创新能力建设平台项目将为企业新产品 新技术的研发工作建立可靠的平台 ; 实现企业工程技术人员的协作 信息共享的经常性技术交流 ; 提升企业对新技术 新装备的工程转化能力 后市天然气与尿素价格的不稳定给公司盈利带来威胁 七 安徽六国化工股份有限公司 ( 一 ) 企业简介安徽六国化工股份有限公司设立于 2000 年 12 月, 由铜陵化学工业集团公司为主发起人并控股 现有一个本部 五个子公司, 即 : 六国化工本部, 全资子公司宿松六国矿业公司, 控股子公司宜昌鑫冠化工公司 颍上鑫泰化工公司和宜昌六国化工公司, 参股子公司宜昌明珠化工公司 公司是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业, 四套高浓度磷复肥生产装置, 年产能为 112 万吨 公司股票代码 : , 股票简称 : 六国化工 31

38 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 六国化工经营状况较差, 公司在磷肥价格高位运行的带动下, 实现营业总收入 亿元, 但公司净利润仅为 0.17 亿元, 且同比下降 38.69%; 这主要是受到公司营业总成本大幅上升的影响 1 季度公司基本每股收益 0.04 元 / 股, 同比下降 50% 图表 年 1 季度安徽六国化工股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 中国经济信息网 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 44 六国化工成为品牌培育试点企业 六国化工成为品牌培育试点企业 时间 评价 2012 年 4 月 23 日 作为推进工业质量品牌建设的重点领域, 石化行业借此 工业质量品牌建设年 契机, 通过 质量兴企 进一步夯实行业质量之基, 扮靓行业品牌形象 深入开展百家企业品牌培育试点工作 六国化工等 141 家工业企业被工信部确定为品牌培育试点企业 作为品牌培育试点企业, 既有助于六国化工提高品牌知名度, 更有利于推动其产品质量管理 提升品牌质量 32

39 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 45 安徽六国化工股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 机会 公司 SWOT 评价 区位优势 : 六国化工所在地西临长江, 距铜陵长江公路大桥仅 2 公里 铁路专用线与宁铜干线相联, 建有两座长江货运码头, 公路四通八达, 运输条件十分便利 公司主要产品磷酸二铵占公司主营业务收入比重较高, 产品结构较为单一 (1)28 万吨合成氨项目将在 2012 年投产, 合成氨是磷复肥的主要生产原料, 该项目的投产将会有效降低磷复肥生产成本. (2) 公司 80 万吨磷矿石采选项目已经投产, 将增加公司磷矿石自给率, 降低磷复肥成本 (1) 公司产能迅速扩张, 生产所需的磷矿石 煤等原料供给压力或将增大 (2) 磷复肥出口政策进一步收紧 威胁中国经济信息网 资料来源 : 中经网整理 八 青海盐湖工业股份有限公司 ( 一 ) 企业简介 青海盐湖工业股份有限公司属化学原料及化学制品制造业, 是青海省国有资产监督管理委员会管理的省属企业, 公司位于中国最大的干涸内陆盐湖 - 察尔汗盐湖, 是中国目前最大的钾肥工业生产基地, 是青海省四大优势资源型企业之一, 也是柴达木循环经济试验区内龙头骨干企业 股票代码 :000792, 股票简称 : 盐湖股份 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司实现基本每股收益 0.31 元 / 股, 同比下降 34.57%; 实现营业收入 亿元, 同比下降 %; 实现净利润 5.41 亿元, 同比下降 34.36% 主要原因是公司氯化钾产品销售较上年度同期减少 21 万吨, 导致利润降低 ; 公司综合一期项目处于试生产阶段, 产品目前不能量产, 成本大于收入 33

40 图表 年 1 季度青海盐湖工业股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 时间 图表 47 中国经济信息网 盐湖股份第一家省外化工仓储基地建成并投入使用 盐湖股份第一家省外化工仓储基地建成并投入使用 2012 年 3 月 13 日 由青海盐云钾盐有限公司负责建设的苏州盐云实业有限公司 30 万吨化工仓储基地位于苏州市相城区望亭镇国际物流园区内, 项目一期工程占地 100 亩, 仓库面积 3 万 3 千平方米, 可存放 12 万吨产品 基地投入使用以来, 股份公司第一批钾肥产品已经发运到苏州仓储基地 评价 青海盐湖省外化工仓储基地位于交通运输网络发达, 铁路 公路 水运 航空运输十分便捷的苏州, 有利于该公司缩小运输成本, 提高产品市场知名度和占有率, 是内陆企业向沿海发达地区企业延伸的有效途径 图表 48 盐湖股份公司成为第二批国家级绿色矿山试点单位 盐湖股份第一家省外化工仓储基地建成并投入使用 时间 评价 2012 年 4 月 9 日 青海盐湖工业股份有限公司察尔汗盐湖钾镁盐矿被确定为 第二批国家级绿色矿山试点单位, 成为青海省首批获此殊荣的 3 家矿山企业之一 取得 国家级绿色矿山 称号的企业, 在项目支持 矿山用地 矿业权获取等方面, 同等条件下将优先予以考虑 ; 国家还将加大财政专项资金支持力度, 逐步完善有利于绿色矿山建设的资源配置制度, 实行资源综合利用税费减免政策, 加强技术政策引导, 有利于该公司的可持续发展和盈利 34

41 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 49 青海盐湖工业股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析优势劣势机会威胁 公司 SWOT 评价 规模优势 : 公司是中国目前最大的钾肥工业生产基地, 是青海省四大优势资源型企业之一 公司受到盐湖地区的区位因素影响, 持续紧张的钾肥运力对公司的销量影响较大 大合同的签订提振市场的需求 此前确定氯化钾上半年大合同价格为 470 美元 / 吨, 虽然价格低于市场的预期, 但大合同的签订将有利于提振市场的需求, 公司氯化钾产品销量将上升 农产品价格低迷影响钾肥需求 新增产能进度低于预期 资料来源 : 中经网整理 九 山东华鲁恒升集团有限公司 中国经济信息网 ( 一 ) 企业简介 山东华鲁恒升集团有限公司是全国化工综合效益百强和山东省 200 家重点企 业集团之一, 现有总资产 70 多亿元, 员工 3300 人, 产品涉及化肥 化工 热电 气体四大系列, 同时提供发展规划 工程设计 项目管理 装备制造 开车培训 等产业化服务 2002 年 6 月在上海证券交易所挂牌上市, 股票代码 :600426, 股 票简称 : 华鲁恒升 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司实现营业总收入 亿元, 同比下降 0.94%; 实现净利润 7926 万元, 同比下降 25.92%, 实现基本每股收益 0.08 元 / 股 醋酸 DMF 价差下降引起公司毛利率总体下滑, 报告期内公司毛利率 13%, 同比下降 1.53 个百分点 图表 年 1 季度山东华鲁恒升集团有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润

42 报告期 同比增长 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 51 华鲁恒升己二酸项目 A 线试生产,B 线已进入联动试车阶段 时间 评价 华鲁恒升己二酸项目 A 线试生产,B 线已进入联动试车阶段 2012 年 4 月 11 日 公司此前投资建设的 16 万吨 / 年己二酸项目进展顺利, 目前该项目 A 线经过前期单机调试和联动试运行, 工艺流程全线打通, 生产出合格产品, 进入试生产阶段 该生产线达产后将形成 8 万吨 / 年的己二酸生产能力, 而 16 万吨 / 年己二中国经济信息网酸项目 B 线及其他同期在建项目也已进入联动试车阶段 有利于公司经营的顺利开展, 提高公司的竞争力, 实现公司的稳定发展 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 52 山东华鲁恒升集团有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势劣势机会威胁 公司 SWOT 评价 (1) 产品优势 : 主导产品 友谊 牌尿素获全国免检产品和山东名牌, 远销多个国家, 恒升 牌 DMP 获山东省著名商标称号 (2) 公司技术力量雄厚 : 其大氮肥项目是我国第一套具有自主知识产权的国产化技改示范项目 公司产业链不够完整, 缺乏下游装置 (1) 醋酸价格回升将改善公司盈利 : 由于近期伊朗货源受制裁无法流通, 东南亚有大规模装置检修消息, 国际醋酸价格也迅速走高 预计醋酸价格强势仍将继续维持, 显著改善公司盈利 (2) 煤质乙二醇项目将有望提供新的利润增长点 : 煤制乙二醇项目若能顺利满负荷运行, 其成本明显低于石油基乙二醇, 长期看可望通过大幅增加产能, 使得煤制乙二醇成为公司未来新的利润增长点 己二酸价格持续低位运行 煤价继续上行, 公司毛利率降低 资料来源 : 中经网整理 36

43 十 史丹利化肥股份有限公司 ( 一 ) 企业简介史丹利化肥股份有限公司是一家集高塔复合肥及其它新型复合肥研发 生产和销售的大型现代化复合肥企业 公司成立于 1995 年, 现有总资产 38.2 亿元, 占地面积 2000 亩, 年生产能力 220 万吨, 是全国最大的高塔复合肥生产基地 史丹利 品牌价值高达 27.2 亿元 2011 年, 各项经济指标创历史最高水平, 荣获 临沂市十佳企业 2011 年 6 月 10 日, 史丹利 A 股在深圳证券交易所隆重挂牌上市, 股票代码 :002588, 股票简称 : 史丹利 ( 二 ) 经营情况 2012 年 1 季度, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 36.25%; 实现净利 润 5360 万元, 同比增长 45.65%; 实现基本每股收益 0.41 元 / 股 ; 公司业绩连续大中国经济信息网 幅增长主要由复合肥销量增长驱动 图表 年 1 季度史丹利化肥股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司年报, 中经网整理 ( 三 ) 公司重大事项 图表 54 史丹利通过高新技术企业资格的复审 史丹利通过高新技术企业资格的复审 时间 2012 年 2 月 21 日 37

44 史丹利通过高新技术企业资格的复审 评价 史丹利收到了山东省科学技术厅 山东省财政厅 山东省国家税务局和山东省地方税务局联合下发的鲁科高字 [2012]19 号文件, 认定公司通过高新技术企业资格的复审, 新高新技术企业证书编号为 GF , 发证日期为 2011 年 10 月 31 日, 资格有效期三年 根据相关规定, 公司企业所得税优惠期为 2011 年 1 月 1 日至 2013 年 12 月 31 日, 在此期间公司按 15% 的税率缴纳企业所得税 高新技术企业在资格有效期内享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策, 即所得税按 15% 的税率征收 该税收优惠政策有利于对该公司增加利润和再投资 资料来源 : 中经网整理 图表 55 史丹利被认定为山东省第二批创新型企业 2012 年 3 月 28 日 史丹利被认定为山东省第二批创新型企业 时间中国经济信息网 评价 公司被山东省科技厅 山东省国资委和山东省总工会三部门联合认定为山东省第二批创新型企业 省厅三部门将根据创新型企业建设工作总体安排, 结合企业实际情况, 在政策扶持 科技计划 创新平台建设 人才引进和培养等方面 给予大力支持 公司将以被纳入省创新型企业为契机, 加大研发投入力度, 加快技术创新平台建设, 深入开展技术创新工程, 推动产品和技术升级, 提高企业持续创新能力和核心竞争力 资料来源 : 中经网整理 图表 56 公司承担的科技发展计划重大科技创新专项通过验收 公司承担的科技发展计划重大科技创新专项通过验收 时间 评价 2012 年 3 月 28 日 临沂市科技局组织专家, 对公司承担的临沂市科技发展计划重大科技创新专项 全自动尿基硝基一塔两用复合肥生产技术研究 进行验收 全自动尿基硝基一塔两用复合肥生产技术研究是在高塔熔体造粒生产装置中, 实现尿基 硝基两种工艺自动切换 目前, 项目技术已获得国家专利 3 项, 其中发明专利 1 项 该项目节能降耗效果显著, 属清洁生产工艺, 具有显著的经济 社会及环境效益, 经鉴定验收, 该项目关键技术工艺达到国内领先水平 一塔两用 技术, 生产出两种不同形态符合国家标准的复合肥, 不仅弥补了高塔复合肥品种单一的缺点, 而且满足了市场多品种需求 资料来源 : 中经网整理 38

45 ( 四 ) 公司战略与竞争分析 图表 57 史丹利化肥股份有限公司 SWOT 分析 公司战略分析 优势 劣势 公司 SWOT 分析 (1) 品牌优势 : 史丹利 已成为国内最为知名的复合肥品牌之一 (2) 渠道优势 : 公司作为国内复合肥行业龙头, 目前已建立起较为完整的经销渠道, 采用 一县一户一品牌 销售战略, 拥有 1300 多个一级经销商 ( 县级 ), 推行品牌专营 公司没有矿产资源, 产品价格居高不下, 与同一级别产品相比不具有价格竞争实力 (1) 未来复合肥需求增速将超单质肥料 2010 年, 我国化肥复合化率达到 32.44%, 但与世界平均复合化率 50% 发达国家复合化率 80% 相比, 仍存在较大的差距, 未来复合化率有望继续提升 (2) 新增产品的释放, 企业将实现加速扩张 随着行业内整合的加速以及公司品牌战略的实施以及对渠道掌控能力的不断增强, 未来公司新增产能的消化不成问题 中国经济信息网 机会 威胁 资料来源 : 中经网整理 农产品价格波动引起复合肥行业需求波动 ; 氮磷钾等单质化肥的价格波动 ; 公司新项目进展及地域扩张进度 ; 行业竞争状况的变化 Ⅵ 关键指标 图表 年 1 季度肥料制造业关键指标 指标 一 产量 单位 实际值 1 月 2 月 3 月 1~3 月 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 累计值 增长率 (%) 农用氮磷钾万吨 氮肥万吨 磷肥万吨 钾肥万吨 尿素万吨 二 价格 尿素 ( 46%) 元 / 吨 碳酸氢铵元 / 吨

46 指标 单位 实际值 1 月 2 月 3 月 1~3 月 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 实际值 氯化铵 ( 农用 ) 元 / 吨 硫酸铵 (0.21) 元 / 吨 普通过磷酸钙元 / 吨 磷酸一铵元 / 吨 磷酸二铵元 / 吨 氯化钾 ( 一级 ) 元 / 吨 氯化钾 ( 进口离岸价 ) 三 进出口 ( 折纯量 ) 元 / 吨 增长率 (%) 累计值 进出口总量万吨 中国经济信息网 增长率 (%) 进口总量万吨 出口总量万吨 四 经营绩效 出口交货值亿元 产品销售收入亿元 利润总额亿元 亏损企业亏损总额 产成品资金占有率 亿元 % 销售利润率 % 4.16 成本费用利润率 % 4.4 资产负债率 % 数据来源 : 国家统计局, 中国石油和化学工业协会, 中经网整理 40