F-VHQ (4803) 1 月營收 8,300 萬 YoY+109% MoM+24% F- 臻鼎 (4958) 1 月營收月增 6.9% MoM 年減 24.4% YoY, 略優於預期 F- 譜瑞 (4966) 1 月營收 +5.59% MoM 榮剛 (5009) 1 月營收 7.27 億元 低於

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1 國際股匯市行情表 國際股匯市 重要政經事件評析 指數 / 匯市 / 報價 收盤價 漲跌漲跌 (%) 5 日 (%) 1 月 (%) 全球指數 MSCI 全球指數 MSCI 新興市場 美國股市道瓊工業指數 15, S&P 500 指數 1, Nasdaq 指數 4, 費城半導體指數 美國生技指數 2, Nasdaq 生技指數 2, 歐洲股市英國金融時報 5, 法國 CAC 4, 德國法蘭克福 9, 西班牙 IBEX35 8, 荷蘭阿姆斯特丹 瑞士 SMI 7, 亞洲股市台灣證交所加權 8, 台灣櫃買中心加權 日經 225 指數 16, , 韓國股市 1, 香港恆生指數 18, 恆生國企股 7, 上證指數 2, 新加坡海峽時報 2, 馬來西亞 KLCI 1, 泰國 SET 1, 印尼雅加達綜合 4, 澳洲 ASX300 4, 國際匯市美元指數 歐元 / 美元 英鎊 / 美元 澳幣 / 美元 美元 / 瑞士郎法郎 美元 / 日圓 美元 / 新台幣 美元 / 人民幣 美元 / 韓圜 1, 美元 / 泰銖 美元 / 印度盧比 美元 / 印尼盾 13, 註 : 漲跌幅正 ( 負 ) 為該貨幣相對美元升 ( 貶 ) 值 資料來源 :Bloomberg 對寬鬆期待支撐歐股連 2 日反彈, 並帶動亞股上漲動能中國 1 月貿易數據衰退情況加劇, 且 1H16 前中國總體經濟指標恐將持續疲弱 QE 雖達標然有漸漸放緩之勢, 市場期待 3 月寬鬆 ; 中國信心喊話 穩定市場新聞解讀統一 (1216) 公佈 1 月營收為 404 億 YoY+4% MoM+33% 歷史次高台苯 (1310) 國喬 (1312)Q1 營運看俏東陽 (1319) 1 月嗆獲利倍增鑽全 (1527) 1 月營收 3.65 億元 表現優異巨庭 (1539) 1 月營收 3.15 億元 優於預期錩泰 (1541) 1 月營收 3.1 億元 表現優異葡萄王 (1707) 公布 1 月份營收 6.34 億元, 月減 11.03%, 年增 17.49% 台積 (2330) 公布 1 月營收 708 億元奇力新 (2456) 1 月營收月增 25%MoM 年增 12%YoY, 創歷史新高漢翔 (2634) 1 月營收 億元 符合預期 F- 美食 (2723) 1M16 營收 18.5 億 YoY+15% MoM-5% 光環 (3234) 1 月營收 5.26 億元宜特科技 (3289) 1 月合併營收 1.84 億元年增 10.96% 邦特 (4107) 公告 1 月營收 1.08 億元聯合 (4129) 公告 1 月營收 1.09 億元晟田 (4541) 1 月營收 0.71 億元 表現符合預期 請參閱末頁之聲明

2 F-VHQ (4803) 1 月營收 8,300 萬 YoY+109% MoM+24% F- 臻鼎 (4958) 1 月營收月增 6.9% MoM 年減 24.4% YoY, 略優於預期 F- 譜瑞 (4966) 1 月營收 +5.59% MoM 榮剛 (5009) 1 月營收 7.27 億元 低於預期網家 (8044) 1 月營收月增 10.2% MoM, 年增 26.7% YoY, 創歷史新高千附 (8383) 1 月營收 2.97 億元, 月增 22.41%, 年增 24.06% F- 鈺齊 (9802) 1 月營收 11.9 億元, 月增 11.24%, 年增 13.8%, 創歷史新高寶成 (9904) 1 月營收 億元, 月增 5.65%, 年增 13.8% 豐泰 (9910) 1 月營收 50.6 億元, 月減 5.18%, 年增 13.09% 巨大 (9921) 1 月營收 億元 符合預期 報告摘要 智易 (3596) 買進 - 獲利大幅優於預期, 評價明顯偏低 股市期貨評論 台股評論 台指期評論 - 2 -

3 國際股匯市 對寬鬆期待支撐歐股連 2 日反彈, 並帶動亞股上漲動能 研究員 : 張愷凌 張格靜 蘇子承 鄧士毅 美股 : 休市一日 歐洲各國股市表現 歐股 : 德拉吉為寬鬆背書, 支撐歐股大漲近 3% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Stoxx 600 英國法國德國西班牙義大利希臘 由於歐洲央行 (ECB) 行長德拉吉再次表明寬鬆立場, 且認為歐洲銀行體質仍佳, 支撐歐股開高走高, 泛歐 Stoxx 600 指數大漲 2.99% 至 點 各國指數方面, 德國 DAX 30 指數大漲 2.67% 至 點, 法國 CAC 40 指數大漲 3.01% 至 點, 英國金融時報 FTSE 100 指數則大漲 2.04% 至 點 資料來源 :Bloomberg 亞股 : 油價回升歐美歡慶, 亞股齊彈響應 亞洲各國股市表現 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 日本香港上證指數南韓新加坡印度澳洲資料來源 :Bloomberg 延續前一交易日油價帶動歐美股市上漲的氣勢, 日股大漲 7% 帶動韓股與港股一齊反彈, 上證亦在官方護盤下止穩, 投資人一掃先前悲觀氣氛, 終場 MSCI 亞太指數 (MXAP) 大漲 4.07% 如依各國股市區分, 上海綜合指數下跌 0.63% 至 點, 香港恆生指數大漲 3.27% 至 點, 日經 225 指數大漲 7.16% 至 點, 南韓 KOSPI 指數上漲 1.47% 至 點, 澳洲 S&P/ASX 200 指數上漲 0.34% 至 點 匯市 : 人民幣中間價續漲 德拉吉談話助陣, 風險情續轉佳下歐元日圓轉貶 繼上週末中國人行行長周小川再度宣示人民幣並無貶值基礎後, 昨日人行將人民幣中間價繼續上調 0.3% 至 1 美元兌人民幣 元 接近 1 月初的價位, 市場情緒因此獲得提振, 再加上歐洲央行 (ECB) 行長德拉吉談話鴿派, 增加市場對 ECB 的寬鬆預期並使歐元回貶, 終場美元指數上漲 0.79% 至 96.71, 歐元下跌 0.89% 至 1 歐元兌 美元 ; 日圓下跌 1.19% 至 1 美元兌 日圓 ; 英鎊下跌 0.47% 至 1 英鎊兌 美元 另在岸人民幣大幅收高 1.2% 至, 離岸人民幣則小漲 0.1% 作收, 兩兩相較之下仍見官方入市護航的用心 - 3 -

4 經濟數據 重要政經事件評析 中國 1 月貿易數據衰退情況加劇, 且 1H16 前中國總體經濟指標恐將持續疲弱 研究員 : 張格靜 中國貿易收支 ( 億美元,%) 資料來源 :Wind 中國主要出口地區金額年增率 (%) 資料來源 :Wind 昨日中國海關總署公布 1 月份官方進出口數據, 以人民幣計價而言, 出口年減 6.6% 大幅低於市場預期的 3.6% 及前期的 2.3%; 進口則年減 14.4%, 同樣大幅低於預期的 1.8% 及前期的 -4.0%, 然貿易順差也因進口大減而優於預期 達 4062 億人民幣, 另對比美元計價數據 ( 出口年減 11.2% 進口年減 18.8% 貿易順差 億美元 ), 則可發現近期人民幣匯價趨貶雖有助於支撐出口數據, 但仍不敵總體需求疲弱之勢, 對此官方聲明稿指出大宗商品價格普遍下跌為拖累進出口值的主因 同期外商投資企業進出口年減 14.3% 透露資本外逃情勢仍存, 民營企業進出口均較去年同期增長 占外貿總額比重持續提升, 突顯民營企業之於國有企業的競爭力有所差距 另一方面, 該月出口產品分項中, 佔比較大的機電產品年減 6.8% 高新技術產品年減 4.7%, 而手持電話年降 4.3%, 集成電路以及自動數據處理設備亦分別為 -2.8% 及 -10.3%; 同月進口部分, 機電產品及高新技術產品分別年減 11.6% 及 9.1%, 集成電路則年減 4.0%, 至於鐵礦砂 煤 原油等原物料等則受大宗商品價格下滑以及需求疲弱影響, 年減幅動輒達 20.0% 以上 就區域而言, 中國對主要國家貿易持續降溫, 換算成年增率而言, 對美國 歐盟 東協等國家出口額皆創 6 個月以來新低, 再度顯示全球需求不振 及中國產能過剩問題 整體而言, 該期進出口數據表現低迷低於各界預期, 惟趨勢上與投研部看法相符, 突顯中國總體經濟下行風險, 而鑒於全球需求尚未回溫 油價持續低迷 中國官方去化產能政策方要一段時間才能顯現效果等考量, 投研部故維持 1H16 中國總體經濟指標仍將持續疲弱的看法 中國對主要地區進出口 單位 : 億美元,% 項目 金額年增率 11 月 12 月 1 月 11 月 12 月 1 月 進出口 出口 進口 對美國出口 對美國進口 對日本出口 對日本進口 對歐盟出口 對歐盟進口 對東協出口 對東協進口 資料來源 :Wind - 4 -

5 週 ( 週 ( 週 ( 週 ( 月 ) 週 ( 月 ) 週 ( 週 ( 投資早報 經濟數據 重要政經事件評析 QE 雖達標然有漸漸放緩之勢, 市場期待 3 月寬鬆 ; 中國信心喊話 穩定市場 研究員 : 張愷凌 張格靜 蘇子承 鄧士毅 QE 每週購債金額 20,000 15,000 10,000 5, ,000 第一 第二 週八月 ) 第三週 第四週 第一 第二 週九月 ) 第三週 第四週 資料來源 :Bloomberg 第五週 第一 第二 週十月 ) 每週平均應達 150 億 第三週 第四週 第一 十一 第二週 第三週 第四週 第一 十二 第二週 第三週 第四 第一 週暫停購債 ) 第二 第三 週四日購債 ) 第四週 第五週 ECB 公布截至 2/12 QE 購買金額為 億歐元, 而前次公布 ( 至 2/5) 購債金額則為 億歐元, 雖達平均單週應購買的 150 億目標, 不過投研部此前曾提及, 若無法維持近 170 億規模至 3 月底, 則難以彌補先前暫停購債部分, 因此可看出 QE 確實遭遇瓶頸, 而 ECB 行長德拉吉昨日於歐盟議會中發表談話, 表明若政策力道不足將毫不遲疑的採取行動, 因此市場對於 3/10 ECB 會議寬鬆更加期待 中國國務院總理李克強於昨日的國務院常務會議上發表談話, 他表示春節期間各國股市的急遽下跌帶給中國經濟很大的挑戰及不確定因素, 且近一段時間國際貨幣基金組織 歐盟委員會等紛紛下調經濟增速預期, 同時從各國相繼發布的統計數據看, 一些主要發達經濟體增速低於預期, 一些發展中國家和新興市場國家則出現負增長 ; 而李克強表示 該出手時我們會果斷出手, 對此投研部解讀為中國官方還是會以維持金融市場穩定為首要目標, 亦即針對不論是股市 人民幣匯率方面將持續入市護盤, 以避免中國經濟體的硬著陸, 也算是對市場的一番信心喊話 日本公佈 4Q15 的的 GDP 經季調年化季減 1.4%, 不如市場預期季減 0.8% 的估值, 出現隔季再度負成長的態勢 其中分項部分, 出口受中國 新興市場經濟放緩的影響 季減 0.9%, 進口也在國內需求疲弱下而季減 1.4%, 另佔日本 GDP 約六成的民間消費也較前季衰退 0.8%, 即便排除與天氣相關的項目後整體表現依然不佳, 推論此仍與日本薪資增速停滯不前 消費稅增稅 且日圓貶值因素抬高進口品價格等趨勢因素相關 整體來看, 投研部不改對於日本 1Q16 成長動能疲弱的看法, 也因此我們相信日政府為防安倍經濟學在今年夏天選前出現頹勢, 日本央行 (BOJ) 仍將推進貨幣寬鬆政策, 據 BOJ 行長黑田所指稱的寬鬆方向, 應包含進一步下調負利率 溫和擴增 QQE 規模或另提其他新工具 南韓公佈 1 月出口物價指數年減 1.3%, 進口物價指數年減 6.1%, 雖兩者跌幅皆收窄, 但連續兩年呈衰退趨勢, 呼應月初公佈的 1 月進出口額初值數據大幅不如預期的情況, 亦顯示南韓受到亞洲景氣不佳的影響尤甚 ; 影響所及, 由於南韓央行 (BOK) 在去年 6 月降息至歷來最低水平 (1.5%) 之後, 迄今已連續七個月維持決策利率按兵不動, 也因此自日本上月實施負利率政策後, 南韓降息呼聲越來越高, 不過市場仍預期今日的利率會議將按兵不動, 投研部則認為年內可能有降息動作, 或政府有進一步追加預算之舉 - 5 -

6 新聞解讀 統一 (1216) 公佈 1 月營收為 404 億 YoY+4% MoM+33% 歷史次高 研究員 : 賴偉中 統一公佈 1 月營收為 404 億 YoY+4% MoM+33% 歷史次高 投資評論 : 統一 1 月營收 404 億 YoY+4% MoM+33%, 為歷史次高, 符合預期, 營收成長來自食品零售 1 月受惠下游批發零售商回補庫存, 受惠 1) 統一中控高毛利新產品比重提升, 帶動貢獻獲利大幅提升 ;2) 原物料豆油 棕梠油 玉米澱粉維持低檔, 有利於食品廠毛利率提升 ;3) 統一中控競爭對手康師傅方便麵產品漲價, 銷售狀況不佳, 有利消費者轉向購買統一產品, 預估 1Q16 淨利率 4.47% YoY+0.37ppts, EPS 為 0.83 元 YoY+11%, 維持買進投資建議, 目標價 67 元 台苯 (1310) 國喬 (1312)Q1 營運看俏 出處 : 經濟日報 研究員 : 吳哲儒 春節期間油價大跌, 連帶讓石化上游原料 苯, 報價重挫逾 5%, 昨 (15) 日台股開工日二線塑化廠台苯 國喬股價激勵, 兩家公司成交量破萬張, 又以台苯漲幅最高, 絲毫不畏台股大盤低迷氣氛, 法人認為, 若是苯價持續看低, 勢必有助於苯乙烯 (SM) 利差空間擴大, 今年首季台苯與國喬營運偏樂觀 投資評論 : 在認為油價供需將逐漸好轉 目前價格超跌的前提之下, 我們看好供需健康的 SM 產品以及產業秩序反轉的 PVC 產品 以 SM 來看, 今年 SM 供給增加有限, 阿貝爾化學破產將影響 50 萬噸 SM 產能開出計劃 常州東昊 30 萬噸產能近期開出 寧波大榭 25 萬噸產能於年中開出, 不過日本旭化成規劃停掉 32 萬噸產能, 因此我們認為 SM 供需仍處於健康狀態 加上先前中國大雪, 目前 Shell 的 60 萬噸產能和上海上科 50 萬噸產能停車, 使得 SM 報價緊俏, 在上游原料苯因原油影響而下跌同時,SM 利差持續擴大, 我們認為行情將捲土重來, 我們首選國喬主因目前評價偏低, 建議偏多操作 ; 另外台苯除了營運基本面之外, 董事長林文淵與大股東孫鐵漢在經營權的爭奪也是拉抬近期股價原因之一, 台苯臨時股東會訂於 4/1 而 3/3 號停止過戶 - 6 -

7 東陽 (1319) 1 月嗆獲利倍增 出處 : 經濟日報 研究員 : 陳宜均 汽車零組件龍頭大廠東陽實業自結 1 月合併稅前盈餘 3.65 億元, 較去年同期大增 103%, 每股稅前盈餘 0.6 元, 創下歷史新高 在北美市場需求強勁下, 東陽指出, 上月匯兌收益 4,272 萬, 其中新台幣匯兌收益 6,062 萬元 減去人民幣對美金貶值的匯損 1,790 萬元, 仍成長 60% 東陽自去年下半年獲利大幅成長,1 月成長幅度更大, 除內部整理整頓效益顯現, 新年假期經銷商備貨多, 加上新產品陸續上市, 旺季效應顯現 東陽則是 AM 與 OEM 市場規模都相當大, 也受惠北美市場不小 東陽公司指出,1Q 是 OEM 與 AM 傳統旺季, 東陽這幾年在擴增產能及製程改善上, 展現多樣少量的彈性生產優勢, 也提高整體獲利能力 未來積極爭取 OEM 訂單外, 同時加快 AM 市場新產品的開發與產品認證速度, 提供更多高附加價值產品 除了北美 AM 市場看好, 東陽評估今年大陸 OEM 市場也相當樂觀 主要是依據中國汽車工業協會分析, 大陸汽車 2016 年銷量預計為 2,604 萬輛, 成長 6%, 加上 1.6 公升以下汽車購置稅減半政策持續進行, 大陸汽車市場前景看好, 有助東陽在大陸轉投資 17 座廠擴大營收及獲利規模 投資評論 : 東陽自結 1 月合併稅前盈餘 3.65 億元 YoY+103%, 每股稅前盈餘 0.6 元, 創歷史新高 其中美國 AM 在日前美國暴風雪後帶動需求持續提升, 且具較高毛利率, 中國 OE 狀況亦受惠購置稅政策帶動維持高水準, 在加上匯率兌換利益幫助,1 月獲利創下新高 ; 預估 1Q16 營收達 62.6 億元 QoQ+2.3% YoY+11.6%, 毛利率則同樣維持旺季高水準, 相對去年同期 1 個百分點提高至 24.3%; 預估稅後淨利大幅提升至 5.8 億元,YoY+41.2%, 稅後 EPS 0.99 元 投研部預估 2016 年在北美塞港因素消除後,AM 事業預估有 8~10% 成長, 中國購置稅減半政策帶動中國 OE 事業成長, 預估營收達 億元,YoY+10.3%, 稅後淨利達 22.6 億元, YoY+34.6%, 稅後 EPS 3.83 元 評價部分, 東陽 AM 事業回穩且以其產業龍頭地位隨汽車保有輛上升將逐年穩定成長, 且其於全球汽車最大市場中國佈局 20 多年, 其 OEM 事業已有成果並將逐步擴大, 除佛山 襄陽東陽將率續轉虧為盈外, 青島一汽廠亦已定於 2018 年開出, 基於 AM 事業產業地位穩固及中國 OEM 持續擴張版圖, 維持買進投資建議, 目標價 57 元 (P/E 15X * 2016 年 EPS) - 7 -

8 鑽全 (1527) 1 月營收 3.65 億元 表現優異 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 月營收狀況 鑽全 1 月合併營收約 3.65 億元 年增 32.04% 美國 2015 年 12 月成屋住宅銷售年率大漲 14.7% 至 546 萬戶 2015 全年成屋銷售按年升 6.5% 增至 526 萬戶 成屋庫存量按月跌幅急劇擴至 12.3% 至 179 萬戶, 相當於 3.9 個月銷量 (2014 年 11 月達 5.1 個月 ) 12 月新屋銷售年率為 54.4 萬棟, 高於預估的 50.6 萬棟 2015 年新屋銷售約為 50.1 萬棟, 較 2014 年上升 14.5% 北美木造房屋較多 DIY 風氣 近期暴雪寒冬房屋災害以及北美房市復甦, 將帶動相關產品需求成長 投資評論 : 資料來源 : 國票投顧整理 展望 2016 年, 營運動能受惠於美國房市持續溫和復甦, 加上釘槍通路新客戶陸續釋出新單, 釘槍出貨仍可持續成長, 而在車用氣動工具部分,2015 年雖然因為 2014 年成長近 40% 使基期高 衰退 10%, 不過 2016 年在日系等新客戶效益顯現下, 預期車用氣動工具有機會成長 考量 4Q15 營收呈現淡季不淡與 1Q16 營收成長, 加上適時處分投資部位, 投資建議為買進 目標價 79 元 巨庭 (1539) 1 月營收 3.15 億元 優於預期 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 月營收狀況 巨庭 1 月合併營收約 3.15 億元 年增 14.28% 美國 2015 年 12 月成屋住宅銷售年率大漲 14.7% 至 546 萬戶 2015 全年成屋銷售按年升 6.5% 增至 526 萬戶 成屋庫存量按月跌幅急劇擴至 12.3% 至 179 萬戶, 相當於 3.9 個月銷量 (2014 年 11 月達 5.1 個月 ) 12 月新屋銷售年率為 54.4 萬棟, 高於預估的 50.6 萬棟 2015 年新屋銷售約為 50.1 萬棟, 較 2014 年上升 14.5% 北美木造房屋較多 DIY 風氣 近期暴雪寒冬房屋災害以及北美房市復甦, 將帶動相關產品需求成長 投資評論 : 資料來源 : 國票投顧整理 2016/2 月則因連續工作天數較 2015/2 月相對較少, 預期 2 月營收 YoY 持平為 2.1 億元左右 雖然 2016 年匯兌收益不若 2015 年, 考量美國房市持續成長, 帶動 1Q16 營收維持成長態勢, 逐季成長至 3Q 旺季, 新訂單與新客戶於 2H16 陸續出貨, 股利殖利率達 5%, 投資建議為買進 目標價 36 元 - 8 -

9 錩泰 (1541) 1 月營收 3.1 億元 表現優異 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 月營收狀況 資料來源 : 國票投顧整理 錩泰 1 月合併營收約 3.1 億元 年增 33.66% 2Q16 起隨著通路客戶新增一款代工機種單出貨挹注, 營收也將較 1Q16 持續增溫, 營運將持續走揚, 並進入 3Q16 出貨旺季 2016 年隨北美房市持續增溫, 美國房市復甦, 修繕工具需求維持, 美國子公司轉盈後獲利持續提升 並持續擴大自有品牌比重, 加上新台幣續貶, 營收及獲利維持 5%~10% 穩健成長 投資評論 : 展望 2016 年, 營運成長動能主要來自既有代工 SBD 美國通路品牌 Lowe`s 等客戶新機種擴充 考量 2016 年美國房市仍維持熱度, 有利於營運成長, 美國子公司營運漸入佳境, 投資建議為買進 目標價 65 元 葡萄王 (1707) 公布 1 月份營收 6.34 億元, 月減 11.03%, 年增 17.49% 研究員 : 王金萬 葡萄王公布 1 月份營收達 6.34 億元, 月減 11.03%, 年增 17.49% 投資評論 : 葡萄王公布 1 月份營收達 6.34 億元, 月減 11.03%, 主因為 2015/9~12 為葡眾將帥營活動, 故在無活動下, 營收出現衰退, 但符合我們的預期 而 2016 年因葡萄王無新產能開出下, 預估葡萄王成長率維持 2015 年約 10% 的成長率, 要到 2017 年有平鎮新產能貢獻下, 營收獲利將雙雙成長, 但考量葡萄王長線成長動能強勁, 維持買進的投資建議, 目標價 235 元 (2016 年 EPS*26) - 9 -

10 台積 (2330) 公布 1 月營收 708 億元 研究員 : 陳立偉 台積 1 月營收 708 億元, 月增 21%, 年減 19%, 達到我們預估 1Q16 營收 2003 億元的 35%, 符合預期 投資評論 : 台積 1 月營收 708 億元, 月增 21%, 年減 19%, 達到我們預估 1Q16 營收 2003 億元的 35%, 符合預期 台積受到台南地震影響, 造成以 40nm 製程為主的 14A 廠受損較嚴重, 以晶圓代工的 Cycle time 約 2-3 個月, 因此將會影響台積電 2 月與 3 月的出貨與營收表現, 根據該公司的評估, 此次地震影響 1Q16 的晶圓出貨量略大於 1% 由於 1Q16 剛好是半導體的出貨淡季, 台積電的平均產能利用率僅 85%, 預期 4 月出貨將可彌補 2 月與 3 月因地震所造成的缺口 1Q16 在非蘋陣營的手機晶片庫存回補, 以及台幣貶值的有利條件下, 適時彌補了蘋果訂單的季節性淡季, 以及地震對出貨的影響 預估台積電 1Q16 的營收為 2,003 億元, 季減 2%, 年減 10% 營業利益 741 億元, 季減 5%, 稅後盈餘 669 億元, 季減 8%, 年減 15%, 單季的 EPS 為 2.58 元 台積電 2016 年的資本支出為 90~100 億美元, 較 2015 年的 81 億美元年增 11%~23%, 主要用於擴充 10nm 製程, 以及擴充整合型封裝 (InFO) 產能 看好台積電在 2016 年將可拿下蘋果 A10( 新 iphone 7) 訂單的全部, 也有機會取得 A10X( 用於 ipad) 的訂單, 將可拿到蘋果新產品訂單的 75% 以上 預估 2016 年營收為 9,177 億元, 年增 9%, 稅後盈餘 3,129 億元, 年增 2%,EPS 為 元 台積電董事會通過 2015 年將配息 6 元, 較前一年度的現金股息 4.5 元大增 建議買進, 目標價 158 元 (2016 年預估淨值的 2.9X PB) 奇力新 (2456) 1 月營收月增 25%MoM 年增 12%YoY, 創歷史新高 研究員 : 施琇菁 奇力新 1 月營收 4.7 億元, 月增 25%MoM 年增 12%YoY, 創歷史新高, 優於我們預期 投資評論 : 我們維持原先對公司 2016 年展望樂觀看法不變, 認為公司訂單能見度提升, 不論在中國 smart phone 銷售狀況 亦或在奧運網通題材佈局, 公司接單狀況正面, 以投研部預估在中國 smart phone 銷售仍約有年增 8% YoY 水準, 同時 3G 轉 4G 的趨勢不變, 對於整體被動元件的需求大增, 目前奇力新主力產品 1) 0201 高頻電感 2) mini-molding choke, 產能已全數開出, 同時公司在汽車電子佈局成效逐漸顯現, 預估 2016 年車用 / 工業用營收比重可望成長至 10%~11%, 接續產業逐漸進入拉貨旺季, 對公司股價動能仍相當正面, 因此我們再次重申買進建議, 維持目標價 84 元 (15x PE 2016F EPS 5.57 元 )

11 漢翔 (2634) 1 月營收 億元 符合預期 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 營收趨勢 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 資料來源 : 國票投顧整理 國內航太龍頭漢翔自結 2016 年 1 月營收 億元, 年增率 +2.91%,4Q14 接獲空巴新世代節能機種的 A350 機匣 A320 NEO 機身段訂單, 成功打入下個世代的環保節能機種 2015 年在國防業務方面, 將進行各型戰機性能提升, 以及爭取後續各型機隊商維和自有機種的研發整合, 而國防部提升 IDF 性能的翔展二期專案已在 2014 年底啟動, 且承接 F16 戰機性能提升及高級教練機訂單 ; 民用業務方面, 則將持續朝向 Tier2 3 系統件或組合件發展, 爭取飛機區段及引擎組合件等高附加價值業務, 並投資擴建產能 投資評論 : 營收維持穩定, 短期外資投資比例較難開放, 考量油價大跌恐影響新節能引擎的需求, 且 2H16 才有新產能助益, 建議區間操作, 目標價 45 元 F- 美食 (2723) 1M16 營收 18.5 億 YoY+15% MoM-5% 研究員 : 賴偉中 F- 美食 1 月營收 18.5 億 YoY+15% MoM-5% 投資評論 : F- 美食 1 月營收 18.5 億 YoY+15% MoM-5%, 優於預期, 在 1) 1 月為全年烘焙最旺季 ;2) 二代店效益展現 ;3) 既有店同店成長 (SSSG) 持續成長下美食營收保持去年以來的強勁成長, 展望 1Q16, 美食仍具有強勁的成長動能, 我們看好美食主要因 1.) 持續成長的 SSSG 使成本及費用獲得攤銷, 集團營益率可望提升至 9% 以上 2.) 中國淀山湖中央工廠已於 10 月投產, 預估將在 1H16 完成全中國各地小型中央工廠的取代, 隨產能利用率提升, 將使 2016 年中國營益率進一步提升至 8.5% 以上水準, 預估 1Q16 之 EPS 為 2.11 元 YoY+57%,2016 年 EPS 為 元 YoY+31%, 重申買進投資建議, 目標價 273 元 (2016EPS*26xPER)

12 光環 (3234) 1 月營收 5.26 億元 研究員 : 李鵬軍 光環 1 月營收 5.26 億元,MoM+10.13%,YoY % 投資評論 : 在客戶需求回溫的帶動下, 光環 1 月營收重回五億大關, 達 5.26 億元, MoM+10.13%,YoY %, 優於投研部預期, 投研部認為中國今年為支撐經濟成長將持續投入基礎建設, 光纖產業建設力度可望維持不墜, 元件需求將持續暢旺, 另光環透過擴大經濟規模提高議價能力 優化產品組合等方式提高毛利率, 將強化光環的價格競爭力, 足以消彌價格下滑對營運的衝擊, 投研部認為光通訊族群由於產品需求來自政策端的推升而非消費端, 因此成長性較為明確, 維持第一季營運將優於其他電子族群的看法, 且元件跌價後將是光通訊族群的最後利空, 隨營收持續優於市場預期, 將可望重新吸引市場目光, 投研部預估光環 2015 年營收 億元,YoY+88.38%, 毛利率 31.66%, 稅後純益 7.66 億元, YoY+164%,EPS 7.39 元,2016 年營收可達 億元,YoY+24%, 毛利率 31.3%, 稅後純益 10 億元,YoY+31%,EPS9.64 元,CB 全數轉換後股本計算為 8.7 元, 考量光環今年度獲利仍將續創歷史新高, 維持光環買進建議, 目標價 104 元 宜特科技 (3289) 1 月合併營收 1.84 億元年增 10.96% 研究員 : 陳翊軒 宜特科技 1 月合併營收 1.84 億元年增 10.96% 投資評論 : 宜特 1 月營收 1.84 億元,MoM+1%,YoY+10.96%, 目前 Q1 營收達成率為 36.3%, 優於預期 宜特今年 FA RA 在開案量不見衰退的帶動下可望維持成長趨勢,MA 業務也將持續搶攻市占 而今年在大陸積極發展半導體的背景下, 大陸地區的檢測需求成長也將是今年主要的成長動能之一, 今年營收展望將有上調空間 投研部預估宜特今年營收為 億元,YoY+14.63%, 稅後淨利 3.55 億元, EPS 7.03 元 由於營收動能優於預期, 今年營收動能也不看淡, 且車用電子檢測商機也可望持續發酵, 我們將目標價調整至 112 元 (2016 EPS X 16 PER)

13 邦特 (4107) 公告 1 月營收 1.08 億元 研究員 : 王金萬 邦特公告 1 月份營收, 單月營收 1.08 億元, 年增 7.6%, 月減 3.96% 投資評論 : 邦特公布 1 月營收 1.08 億元, 符合我們的預期 邦特因菲律賓新產線開出, 營收持續穩定增加, 預估到 1H16 單月營收有望挑戰 1.2~1.25 億元, 屆時將開始建設菲律賓二期產線, 整體而言, 在菲律賓新產線的貢獻下,2016 年邦特獲利持續穩定成長, 我們維持邦特買進的投資建議, 目標價 150 元 聯合 (4129) 公告 1 月營收 1.09 億元 研究員 : 王金萬 聯合公告 1 月份營收, 單月營收 1.09 億元, 年增 12.71%, 月減 23.89% 投資評論 : 聯合公布 1 月營收 1.09 億元, 符合我們的預期預期 雖受淡季影響, 營收月減 23.89%, 符合過去的淡季效應 預估今年聯合營收仍會有 10% 左右的成長力道, 而 2017 在新產能開出下, 產能將有倍增的實力, 我們維持聯合買進的投資建議, 目標價 85 元 (2016 年 EPS*27) 晟田 (4541) 1 月營收 0.71 億元 表現符合預期 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 單月營收趨勢 資料來源 : 國票投顧整理 航太精密零件廠晟田 2016/1 營收約 7,061 萬元, 年減 4.79% 旗下第 3 廠已於 2015 年 11 月 17 日落成後, 專做飛機起落架零組件與致動器的生產工廠 ; 另旗下第 1 廠, 也可增加引擎零組件產能, 這有助於今年度營運增長 相關產品出貨仍須等待認證, 隨相關認證逐一通過,2016 年營運可望看出較明顯攀升 因應全球航太市場需求熱絡, 在現有 2 座廠房逐漸滿載的情況下, 積極擴廠提升產能,3 期廠房落成啟用, 專攻波音及空巴客機零件 此外, 在原有廠房也重新調整優化產線, 產線優化後的新增產能部分, 主要將與漢翔進行產能擴增與新產品開發量產計劃, 供應其相關產品零件所需 落成的 3 期新廠, 將供應民航機起落架 飛行控制致動器 引擎渦輪固定片及導片零組件生產, 另有部分廠區, 將供應大型食品飲料填充與包裝設備製造 航太方面, 新廠主要看好各航空公司為求壓低成本, 持續進行機隊汰舊換新, 預期在 2017 年新型客機熱潮將達到高峰, 未來包括空巴 A350 以及波音 787 大量交機後, 所產生的零件需求也將隨之熱絡 至於食品飲料包裝業務方面, 與三菱重工食品包裝株式會社合作, 將進行寶特瓶電漿蒸鍍設備以及飲料低溫無菌冷充填設備製造與整機組裝 投資評論 : 考量短期航太營運平穩而精工事業處於淡季, 新廠效益短期難見, 因應新客戶與 新產品的開發費用增加, 投資建議為區間操作 目標價 35 元

14 F-VHQ (4803) 1 月營收 8,300 萬 YoY+109% MoM+24% 研究員 : 賴偉中 F-VHQ 1 月營收 8,300 萬 YoY+109% MoM+24% 投資評論 : F-VHQ 1 月營收 8,300 萬 YoY+109% MoM+24%, 優於預期, 由於 VHQ 營收方式視特效製作進度而分批認列, 因此月營收波動會較大, 目前 VHQ 大型電影特效接單約有 8 個, 貢獻營收可達 6 億, 依此計算 2016 年營收可達 10.6 億 YoY+35%,EPS 5.07 元, 展望未來, 隨著 VHQ 電影特效持續接單, 營收與獲利將有再上修的空間, 且中國電影快速成長, 使製片方願意投資更多預算於特效製作,F-VHQ 產業前景向好, 重申買進投資建議, 目標價 178 元 F- 臻鼎 (4958) 1 月營收月增 6.9% MoM 年減 24.4% YoY, 略優於預期 研究員 : 施琇菁 F- 臻鼎 1 月營收 62.3 億元, 月增 6.9%MoM 年減 24.4%YoY, 略優於預期 投資評論 : 目前 iphone6s 新機銷售仍不如預期, 短期拉貨瞬間力道下滑, 造成近期單月營收表現不如預期, 不過 1 月營收因受到 2 月春節休假提前拉貨挹注, 反而較 2015 年 12 月回升至 62.3 億元, 整體來說, 我們認為 iphone 的銷售力道減弱, 恐持續影響公司 2016 年的營收獲利預估, 近期我們認為在 Apple 概念股族群表現相對疲弱影響下, 公司股價難有起色, 建議短期避開族群個股

15 F- 譜瑞 (4966) 1 月營收 +5.59% MoM 出處 : 公司 研究員 : 陸宗賢 F- 譜瑞公布 1 月營收 7.81 億元 (+5.59% MoM,+76.1% YoY) 投資評論 : F- 譜瑞 1 月營收達成投研部預估 1Q16 預估營收 億元 33.7%, 略低於投研部與市場預期, 預估 2~3 月持續受惠合併 Cypress(CY US) 觸控事業帶進營收, 傳統春節影響營收狀況 2016 年將改變 F- 譜瑞 1Q16 營運動能成長基於 : 1) Samsung( KS) 平板 /NB 屏幕 AMOLED edp 時序控制器開始出貨,Samsung 採用自家屏幕驅動 IC 2) edp 1.4 版本經過半年 cook, 已經於本季開始量產出貨給客戶 3)2 in 1 NB 用 SIPI 驅動 IC 開始交貨 另外新一代 ipad Air edp 也開始因客戶準備量產開始交貨 毛利率部分, 受惠不搭載記憶體的 edp1.4 晶片減少對毛利率衝擊, 加上新 ipad Air edp 毛利率佳, 抵銷行動觸控產品線低毛利 投研部維持 F- 譜瑞 1Q16 營收 +4.8%QoQ 到 億元, 毛利率 +1.4ppt QoQ 到 41.4%, 在營業費用獲得控制基礎上, 預估淨利 % QoQ 到 3.52 億元, 單季 EPS4.59 元, 達到歷史新高 F- 譜瑞因 edp TCON 進入 Samsung NB/Tablet 供應鏈 1Q16 營收優於多數台灣 IC 設計公司等消息帶動, 近期股價上升到 15.2x PE( 基於 2016 年 EPS), 投研部考量公司釋出新產品線大致符合先前預估, 營收成長幅度仍須觀察新客戶滲透率與出貨量, 我們維持區間操作評等, 目標價為 295 元 ( 基於 16x PE 與 2016 年 EPS) 榮剛 (5009) 1 月營收 7.27 億元 低於預期 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 月營收狀況 1,400 1,200 1, 資料來源 : 國票投顧整理 榮剛 1 月營收 7.27 億元,YoY-30.29% 榮剛受惠航太等高毛利航太用鋼等高毛利功能型不銹鋼率商品占比提升, 加上匯兌利益挹注, 第三季 EPS 達 0.6 元, 前三季 EPS 達 1.49 元 榮剛去年下半年受到油價 鎳價等原物料行情持續走弱拖累, 去年 9 月起營收明顯下滑,10 11 月更持續走低, 惟 12 月已緩步止跌 去年 Q4 合併營收為 億元, 季減 17.7%, 受到營收規模 產能利用率下滑影響, 榮剛去年 Q4 毛利率 獲利恐將來到近期低點, 受到油價大幅跌價, 影響到油商等相關資本支出, 對於產品需求有待觀察 投資評論 : 由於全球原物料下跌, 鎳價也跌至 7,820 萬美元每噸, 短期營運偏弱 建議由買進轉為區間操作, 目標價維持 18 元

16 網家 (8044) 1 月營收月增 10.2% MoM, 年增 26.7% YoY, 創歷史新高 研究員 : 施琇菁 網家 1 月營收 23.6 億元, 月增 10.2% MoM, 年增 26.7% YoY, 創歷史新高, 優於我們原先預期 投資評論 : 來自過年前旺季帶動, 網家 1 月營收優於預期創新高至 23.6 億元, 我們認為公司長年在台灣電商市場穩定成長, 保持市佔第一的龍頭角色, 雖近年來公司成長性因受到海外業務一直無法大幅度成長, 而僅有穩定性的成長, 不過我們仍看好公司佈局海外市場的投資, 未來待平台支持度提高, 對公司實際的營收 / 獲利數字將能快速拉升, 同時公司已確定於 2016 年將旗下 C2C 平台 露天 拓展至香港掛牌, 我們認為對於公司的業務拓展將可望有明顯的挹注, 惟短期公司股價因受到營運規畫的調整期影響, 股價動能偏弱, 且近期也受到國內零售市場需求低迷影響, 電商相關概念股皆以積極促銷吸引買氣, 但恐因此影響本身獲利模式, 因此我們建議投資人可先行觀察公司營運未來成長動態再行佈局, 維持區間操作建議, 目標價 355 元 千附 (8383) 1 月營收 2.97 億元, 月增 22.41%, 年增 24.06% 研究員 : 張雅雯 千附 1 月營收 2.97 億元, 月增 22.41%, 年增 24.06%, 符合預期 投資評論 : 千附 1 月因鞋機事業受惠品牌運動客戶需求顯著增加帶動, 單月出貨明顯成長, 相較於 2015 年同期年增率達 4 成水準 ; 且同時航太產品在洛克希德馬丁與其他客戶持續拉貨帶動, 單月營收來到 2.97 億元之高水準, 表現亮眼 而展望 2016 年, 除了精密科技事業有美國洛克希德馬丁專案持續貢獻之外, 在鞋機事業部分推出加濕定型機, 此產品有助於鞋廠進行自動化生產, 且為國際品牌鞋廠陸續表示將朝向自動化生產的方向相符下, 新產品的推出將可望進一步推升千附後市營運動能 評價部 o 份, 千附目前僅約 P/E 10X, 評價為其過去合理 P/E 之下緣, 維持對於千附 P/E 15X 之評價, 目標價 67 元, 買進建議

17 F- 鈺齊 (9802) 1 月營收 11.9 億元, 月增 11.24%, 年增 13.8%, 創歷史新高 研究員 : 張雅雯 F- 鈺齊 1 月營收 11.9 億元, 月增 11.24%, 年增 13.8%, 創歷史新高, 優於預期 投資評論 : 近年來隨著戶外運動風的熱潮興起, 包含運動鞋 戶外鞋等戶外運動用品需求激增, 而 F- 鈺齊正走在此趨勢上, 且其所專精的戶外鞋領域又不同於國內其他同業多在運動鞋領域, 同時又擁有 Gore-Tex/Gore-Tex surround 等技術優勢, 具有其獨特性, 故長趨勢發展樂觀 考量到 2016 年在柬埔寨新廠學習曲線完成, 屆時不論在產能利用率或新產品生產方面皆可望步入正軌下, 預估 2016 年營運恢復正獲利水準, 全年營收與獲利將分別達到 億元 ( 年增率 19%) 稅後 EPS3.6 元 ; 投資評等方面, 維持 P/E18X 為其目標評價, 目標價 63 元, 買進建議 寶成 (9904) 1 月營收 億元, 月增 5.65%, 年增 13.8% 研究員 : 張雅雯 寶成 1 月營收 億元, 月增 5.65%, 年增 13.8%, 略優於預期 投資評論 : 對於寶成 2016 年基本面營運, 寶成營運事業主要分成製鞋與零售兩大事業體, 其中零售的部分近年來在全球運動風潮盛起帶動下, 寶勝表現亮眼, 截至今年第三季為止年增率達到 20% 之成長幅度 ; 而後續在取得 UA 於中國市場的獨家零售帶動下, 成長幅度仍將能維持在 high-double-digit 成長 而製鞋 - 裕元部分, 根據目前國際品牌客戶 Nike Adidas,Skechers UA 等對於 2016 年的營收年增率皆呈現樂觀下, 投研部認為在品牌客戶積極推出新品銷售帶動下, 裕元 2016 年營收亦可望逐年成長 ; 但短期裕元因受到新增產能尚未開出 現有產能又以滿載的限制下, 營收成長幅度將相對有限, 預估 2016 年年營收年增率約 5%~6% 政策方面, 有別於十一五 十二五, 近期所頒布的十三五計畫對於體育產業有明確的激勵政策與目標, 其規劃十三五期間 (2015~2025 年 ) 體育產業整體規模將達到 5 萬億以上,2025 年中國體育產業展 GDP 比重將達到 1.3% 年均成長率 25%; 而就目前中國體用相關產業當中, 以體育用品 服裝鞋帽及銷售的占比高達 80%, 顯示著未來中國官方單位推動體育產業的成長主要的最大區塊在體育周邊用品市場 觀察目前中國體育用品市場雖然當地品牌如李寧 安踏 特步等皆已佔有一席之地, 但就市場份額來說仍舊以國際品牌的 Nike Adidas 為大 ( 合計在中國的市佔率約為 60%), 因此投研認為隨著中國十三五預計將對於體育產業投資力道加大下, 對於目前合作客戶含括中國當地品牌與國際品牌客戶的寶成來說, 將可望有所受惠, 維持寶成買進之投資建議, 目標價 56 元

18 豐泰 (9910) 1 月營收 50.6 億元, 月減 5.18%, 年增 13.09% 研究員 : 張雅雯 豐泰 1 月營收 50.6 億元, 月減 5.18%, 年增 13.09%, 符合預期 投資評論 : 豐泰繼 2015 年全年成品鞋出貨 8,901 萬雙, 年增 12.5% 後,1 月單月成品鞋出貨量維持旺季時節相對的高檔水準, 單月銷售量達到 780 萬雙, 月減 0.5%, 年增 0.1%; 預估 1Q16 單季銷售 2,220 萬雙, 季減 2%, 年增 8%, 維持穩健成長態勢 ; 預估 2016 年全年營收 660 億元, 年增 18.26%, 全年稅後 EPS 7.97 元, 維持買進之投資建議, 目標價 199 元 巨大 (9921) 1 月營收 億元 符合預期 出處 : 工商時報 研究員 : 林建良 月營收狀況 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 資料來源 : 國票投顧整理 巨大 1 月營收 億元,YoY-2.06%, 巨大為全球最大自行車製造商, 在全球共有 9 座生產基地, 合計年產能約 700 萬台, 而以銷歐美為主的台灣廠 昆山廠及荷蘭廠產能利用率較高, 幾乎已達滿載 ; 巨大自有品牌與代工分別為 70% 與 30%, 去年營收比重為中國約 33%, 北美 19% 歐洲 26% 台灣 5% 及其他地區 11% 在經歷過去中國三年跳躍式成長後, 目前中國成長力道已開始趨緩, 去 (2015) 年全年營收 億元, 微幅成長 0.24%, 投資評論 : 展望今年, 巨大仍看好歐美市場能有個位數成長 ; 長線方面, 雖然現在電動自行車佔巨大整體僅 5%, 但巨大看好全球電動自行車趨勢, 認為需求會陸續浮現 考量中國市場在過去三年經歷成長高峰後, 去年力道開始放緩, 由於自行車市場先前需求較多, 吸引業者競相投入, 市場現已供過於求, 巨大估計中國市場現在進入整頓期, 未來兩年預估營收會下滑, 需求可能要等後續進入設備更新潮才會浮現 ; 投資建議為區間操作 目標價 230 元

19 3596.TT 智易 李鵬軍 獲利大幅優於預期, 評價明顯偏低 國票觀點 智易今年度營運將不再受到匯兌因素影響, 在毛利回穩及客戶需求暢旺的帶動下, 獲利可望較去年度大幅度成長, 評價明顯偏低 最新消息 智易 1 月份營收 億元, 僅較上月新高水準減少 6.88%, 年增 13.6%, 優於預期 投資評等 / 目標價買進 55 前次投資建議 區間操作,43 大盤指數/ 股價 8067 / 公司簡介 股價走勢及相對大盤指數 智易為網通設備廠, 隸屬於仁寶集團,2015 各產品佔比分別為寬頻產品 68%, 無線產品佔約 25%, 其他 7%, 寬頻產品中又以 STB 及 IAD 佔比較高, 分別為 30% 26%, 各產品毛利率 STB 介於 5%~20%,IAD 10%~15%,GW 10%~15% 投資建議及結論 $55 $45 $35 $25 50% 25% 0% -25% $15-50% '15 02 '15 04 '15 06 '15 08 '15 10 '15 12 '16 02 公司基本資料 3596 智易相對大盤績效 (R) 流通在外股數 ( 百萬股 ) 189 市值 ( 百萬元 ) 8,369 3M 平均日成交值 ( 百萬元 ) 157 外資持股率 (%) 投信持股率 (%) 3.35 董監持股率 (%) 自營持股率 (%) 0.97 融資使用率 (%) 融券使用率 (%) 2.95 券資比 (%) TCRI 信用評等 5 重點財報解析 百萬元 FY14 FY15F FY16F 營業收入 17,428 19,964 23,013 營業利益 ,147 母公司本期淨利 EPS( 元 ) EPS 年成長率 (%) (29.02) 每股現金股利 ( 元 ) 每股淨值 ( 元 ) 本益比 (x) 本淨比 (x) 殖利率 (%) 淨值報酬率 (%) 資產報酬率 (%) 資本報酬率 (%) 淨負債比 (%) (24.70) (12.36) (15.07) 下半年獲利好轉, 智易 2015 年營運敲出逆轉全壘打智易由於許多客戶為歐洲廠商, 佔營收比重相對較高, 且過去在收款部分多採用歐元, 因此 1H15 歐元急貶造成智易毛利大幅不如預期, 進而嚴重衝擊獲利,2H15 由於歐元貶值力道趨緩, 且公司透過降低歐洲客戶比重 收款改採美金, 以及重新議價等策略減少匯率衝擊, 帶動獲利重返正軌並大幅優於市場預期, 投研部預估智易 2H15 獲利為 2.55 元, 明顯優於 1H15 的 0.19 元 中國及南美客戶助拳, 智易 1H16 營運可望持續亮眼智易 1Q16 營運預估將淡季不淡, 營收可望僅較 4Q15 微幅下滑甚至持平, 以在手訂單及出貨時程來看,3 月份營收將有機會繼去年 12 月後再創單月歷史新高, 投研部預估為 21 億元, 主要是受惠中國客戶 STB 產品及南美客戶 IAD 產品開始出貨,2Q16 營收也可望在兩大客戶的帶動下, 較 1Q16 成長 15%~20%,1H16 累計營收預估將較去年同期成長超過兩成 2016 年獲利將大幅成長, 調升智易評等至買進今年開始匯兌對於智易營運的負面影響性將大幅減少, 毛利率部分可望持穩, 成為智易今年獲利大幅跳升的關鍵, 營收部分在 STB 及 IAD 的帶動下, 將較去年維持 2 位數成長, 投研部預估智易 2015 年營收 億元,YoY+14.5%, 毛利率 11.71%, 稅後純益 5.66 億元,EPS 3 元,2016 年營收 億元,YoY+15.37%, 毛利率 13.59%, 稅後純益 8.63 億元,YoY+52.39%,EPS 4.56 元, 考量智易今年度在營收成長且毛利率回穩的帶動下, 獲利大幅成長, 目前評價明顯偏低, 因此調升評等至買進, 目標價 55 元 (2016 年 12X EPS)

20 加權指數 10,500 1,800 10,000 1,500 9,500 1,200 9, , ,000 7, ,000 0 '15 02 '15 03 '15 05 '15 07 '15 08 '15 10 '15 12 '16 02 成交量 (L) 指數 (R) 資料來源 :Bloomberg OTC 指數 '15 02 '15 03 '15 05 '15 07 '15 08 '15 10 '15 12 '16 02 成交量 (L) 指數 (R) 資料來源 :Bloomberg 股市期貨評論台股評論 8000 點關卡失而復得, 題材股可短線應對台股週一開低回測 10 日線後彈升, 終場以中紅 K 作收, 而量能方面亦略見增溫, 可見多方有力撐 8000 點的意圖, 惟 2 月以來 K 線型態依然呈現下降態勢, 意味短線上指數遭逢壓力尚待化解, 短均附近的攻防恐為近日觀盤的參考方向 就目前的均線型態來看, 兩條短均與季線逐漸接近, 本週應有機會在 8100 點附近糾結, 此前盤勢或將在均線所在區間內持續震盪, 但觀察週一指數未能收在 1/29 長紅 K 之上, 導致 5 日均線開始反轉下彎, 加上目前受制上方季線的情況亦尚未改變, 預期近日偏弱的盤勢恐影響後續指數的表現 整體而言, 農曆年後國際股市波動仍大, 國安基金持續運作雖可發揮穩盤作用, 然市場心態或傾向短線應對, 因此具業績 新品等題材性的個股仍是操作首選, 另基本面佳的權值股有望成為政府護盤標的, 亦可適度著墨區間因應, 惟負面消息頻傳的金融股或仍有破底可能, 建議應暫時避開 指數漲跌幅與市值比較 單位 : 億元 指數名稱 指數 前一日指數 漲跌 市值 市值增減 加權指數 8, , , 不含金融 6, , , 不含電子 11, , , 不含金融電子指數 10, , , OTC 指數 , 資料來源 :TEJ 台股期指名稱 成交價 漲跌 價差 台指期近月 8, 電子期近月 金融期近月 資料來源 :CMoney 台指期評論台股開低走高新春開市收紅台指期今日跳空開低, 開盤直接跌破 8000 點整數關卡, 現貨開盤後出現拉抬力道, 指數由黑翻紅後轉為橫向整理走勢, 最終以小漲作收 二月台指期終場成交在 8049, 上漲 13 點或 0.16%, 不含鉅額及價差交易之成交量為 口, 未平倉量則為 口 另外, 台指期逆價差 點, 電子期逆價差 0.38 大點, 金融期逆價差 1.37 點 由於短線呈現觀望態勢, 目前仍未脫整理格局, 但未來若希望指數持續上攻, 需由電子領頭, 而金融亦不可再破底 外資增加 3583 口多單, 目前部位為淨多單 口 ; 自營商減少 507 口空單, 目前部位為淨空單 301 口 ; 投信增加 523 口空單, 目前部位為淨空單 6673 口 ; 三大法人較上個交易日增加 3567 口多單, 期貨部位總計為淨多單 口

21 國際商品及個股行情一覽表 前一交易日休市狀況 : 美國 民生 商品 Ticker 指數 / 個股 / 報價收盤價漲跌漲跌 (%) 5 日 (%) 1 月 (%) Ticker 指數 / 個股 / 報價收盤價漲跌漲跌 (%) 5 日 (%) 1 月 (%) BBY US Equity Best Buy 光 AUO US Equity 友達 ADR WMT US Equity Wal-Mart Stores 電 LPL US Equity LG ADR HD US Equity Home Depot INTC US Equity Intel HK Equity 金鷹百貨 AMD US Equity AMD HK Equity 百盛商貿 P C MSFT US Equity Microsoft HK Equity 聯華超市 HPQ US Equity HP HK Equity 統一中控 HK Equity Lenovo HK Equity 高鑫零售 NOK US Equity Nokia LULU US Equity Lulu Lemon AAPL US Equity Apple 手 UA US Equity Under Armour JP Equity Sony 機 CG Equity 保力地產 BBRY US Equity Blackberry HK Equity 申州國際 KS EquitySamsung NKE US Equity Nike MU US Equity Micron ADDYY US Equity Adidas SNDK US Equity SanDisk 記 TSLA US Equity Tesla 憶 CY US Equity Cypress JP Equity TOYOTA 體 6502 JP Equity Toshiba VOW GR Equity 福斯汽車 KS EquitySK Hynix Inc BWA US Equity 博格華納 EMC US Equity 伺 EMC 汽 6902 JP Equity 日本電裝 服 Vmw US Equity VMware 車 1211 HK Equity 比亞迪 器 ABB US Equity ABB 工具機 489 HK Equity 東風汽車 TEVA US Equity Teva PLUG US Equity 火星塞電力 AMGN US EquityAMGN FCEL US Equity 燃料電池能源 生 KERX US Equity Keryx Mbly US Equity Mobileye 技 GILD US Equity Gilend CAT US Equity Caterpillar HK Equity 上海復星 JP Equity Fanuc CG Equit 浙江醫藥 JP Equity Yaskawa GOOG US EquityGoogle HK Equity 金風 EBAY US Equity ebay X US Equity US STEEL AMZN US EquityAmazon BHP AU Equity 必和必拓 YHOO US Equity Yahoo! 金網 KS Equity 韓國浦項鋼廠 NFLX US Equity Netflix 屬路 5401 JP Equity Nippon 新日鐵 電 JNPR US Equity Juniper Networks 商 CH Equity 中國寶鋼 IBM US Equity IBM DOW US Equity DOW Chemical FB US Equity Facebook KS Equity LG Chemical TWTR US Equity Twitter HK Equity 非 海螺水泥 BABA US Equity 阿里巴巴 金 857 HK Equity 中國石油 CREE US Equity Cree 屬 2689 HK Equity 玖龍紙業 節 RBCN US Equity Rubicon Technolog HK Equity 中國建材 能 FSLR US Equity 概 First Solar HK Equity 華潤水泥 念 YGE US Equity Yingli 航運 BA UN Equity 波音 HK Equity GCL MAERSKB DC Equity Maersk CSCO US Equity Cisco HK Equity 中國遠洋 FFIV US Equity F5 Networks HK Equity 國泰航空 VMW US Equity VMware C US Equity Citigroup 網 CIEN US Equity Ciena JPM UN Equity JP Morgan 通 Rdwr US Equity Radware 安 金 5 HK Equity 匯豐控股 全 Aten US Equity Alo 融 11 HK Equity 恆生銀行 Ctxs US Equity Citriy HK Equity 香港中國人壽 Ckp US Equity Check Point CG Equity 中國工商銀行 Alu US Equity Alcatel CRY Index CRB 指數 S 1 Comdty 黃豆報價 #N/A N/A #N/A N/A BDIY Index 波羅的海乾貨指數 (B W 1 Comdty 小麥報價 #N/A N/A #N/A N/A CL1 Comdty 西德州原油期貨 C 1 Comdty 玉米報價 #N/A N/A #N/A N/A 原 CO1 Comdty 布蘭特原油期貨 KO1 Comdty 棕櫚油報價 油非 HOA Comdty 熱燃油 金 BO1 Comdty 豆油報價 #N/A N/A #N/A N/A 屬 XAU Curncy 黃金報價 SICOSE3R Index 天然膠報價 金屬 LMcads03 Comdty 銅報價 CT1 Comdty 棉花報價 LMNIds03 Comdty 鎳報價 LMPBDs03 Comdty 鉛價 資料來源 :Bloomberg

22 近期出版報告出刊日報告內容 01/29 台灣總經評論 01/30 日本總經評論日月光 (2311.TT) 長佳 (4550.TT) 新唐 (4919.TT) 胡連 (6279.TT) 02/01 錩泰 (1541.TT) 投資風向報告 02/02 F- 亞德 (1590.TT) 聯發科 (2454.TT) F- 淘帝 (2929.TT) 02/03 奇偶 (3356.TT) 力成 (6239.TT) 02/15 大立光 (3008.TT) 總經雙週報 法說會資訊 日期 法說 / 財報公司 02/16 法說會 F- 永冠 (1589.TT) 法說會 為升 (2231.TT) 法說會 捷迅 (2643.TT) 法說會 揚明光 (3504.TT) 02/17 法說會 華碩 (2357.TT) 法說會 遠傳 (4904.TT) 02/18 法說會 神隆 (1789.TT) 法說會 力旺 (3529.TT) 法說會 F-TPK(3673.TT) 法說會 昇華 (4806.TT) 法說會 中光電 (5371.TT) 02/19 法說會 致新 (8081.TT) 02/22 法說會 訊連 (5203.TT) 02/23 法說會 萬在 (4543.TT) 02/24 法說會 台虹 (8039.TT) 日期 法說 / 財報公司 02/25 法說會 研華 (2395.TT) 法說會 第一金 (2892.TT) 法說會 華南金 (2880.TT) 資料來源 : 公開資訊觀測站 研究員聲明 本研究報告之內容, 係研究人員就其專業能力之善意分析, 負責之研究人員 ( 或者負責參與的研究人員 ) 確認 : 本研究報告的內容係反映研究人員對於相關證券的個人看法 ; 研究人員的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關 公司總聲明 1. 國票證券投資顧問股份有限公司為國票金控融控股公司之集團成員, 國票金融控股公司所屬子公司暨關係企業 ( 以下簡稱國票金控集團 ) 從事廣泛金融業務, 包括但不限於票券 保險 證券經紀 自有資金投資與交易 資產管理及證券投資信託等 國票金控集團對於本報告所涵蓋之標的公司可能有投資或其他業務往來關係 2. 國票金控集團及其所屬員工, 可能會投資本報告所涵蓋之標的公司, 且其交易方向與本報告中所提及交易方向可能不一致 除此之外, 國票金控集團於法令許可的範圍內, 亦有可能以本報告所涵蓋之標的公司作為發行衍生性金融商品之標的 國票金控集團轄下的銷售人員 交易員及其他業務人員可能會為其客戶或自營部門提供口頭或書面市場看法或交易策略, 然而該等看法與策略可能與本報告意見不盡一致 國票金控集團之資產管理 自營及其他投資業務所有之投資決策也可能與本報告所提供之建議或看法不一致 3. 本報告純屬研究性質, 僅供集團內部同仁及特定客戶參考, 不保證其完整性及精確性, 且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據 報告中所有的意見與預估, 係取自本公司相信為可靠之資料來源, 且為特定日期所為之判斷, 有其時效性, 爾後若有變更, 本公司將不做預告或主動更新 投資人於決策時應審慎衡量本身風險, 並就投資結果自行負責 以上報告內容之著作權屬國票投顧所有, 非經本公司同意, 禁止任何形式之抄襲 引用或轉載