重庆产业结构分析

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1 基 差 贸 易 业 务 模 式 解 析 1

2 基 差 贸 易 业 务 模 式 解 析 I. 什 么 是 基 差 贸 易? II. 基 差 贸 易 的 基 础 模 式 III. 基 差 贸 易 案 例 解 析 经 营 融 资 的 1 个 案 例 成 本 控 制 的 2 个 案 例 库 存 保 值 的 1 个 案 例 客 户 需 求 适 用 条 件 实 盘 案 例

3 什 么 是 基 差 贸 易? 基 差 = 现 货 价 格 - 期 货 价 格 上 海 基 差 重 庆 基 差 上 海 现 货 价 重 庆 现 货 价 螺 纹 指 数

4 什 么 是 基 差 贸 易? 什 么 是 基 差 贸 易? 狭 义 的 基 差 贸 易 : 公 司 在 服 务 客 户 的 过 程 中, 根 据 某 种 商 品 的 现 货 价 格 与 相 关 商 品 的 期 货 合 约 价 格 间 的 强 弱 关 系 变 化 进 行 套 利 操 作, 获 取 低 风 险 基 差 收 益 的 业 务 基 差 贸 易 基 差 交 易 基 差 交 易 是 指 以 某 月 份 的 期 货 价 格 为 计 价 基 础, 以 期 货 价 格 加 上 或 减 去 双 方 协 商 同 意 的 基 差 来 确 定 双 方 买 卖 现 货 商 品 的 价 格 的 交 易 方 式 ; 是 一 种 定 价 和 套 期 保 值 策 略

5 什 么 是 基 差 贸 易? 基 差 贸 易 的 核 心 思 想 : 对 冲 期 货 高 估 卖 出 合 理 平 仓 买 待 价 格 修 复 卖 入 现 货 低 估 出 合 理

6 什 么 是 基 差 贸 易? 广 义 的 基 差 贸 易 价 差 对 冲 套 利 交 割 套 利 基 差 回 归 套 利 月 间 套 利 品 种 间 套 利 地 区 间 套 利 跨 市 场 套 利 期 现 套 利 盘 面 套 利

7 基 差 贸 易 的 基 础 模 式 期 现 套 利 正 套 -- 买 现 货, 卖 期 货 反 套 卖 现 货, 买 期 货

8 基 差 贸 易 案 例 解 析 企 业 各 类 需 求 及 对 应 业 务 模 式 具 体 需 求 套 利 类 模 式 期 权 & 其 他 模 式 经 营 融 资 货 物 融 资 银 行 期 权 贷 成 本 控 制 点 价 交 易 买 入 看 涨 期 权 库 存 保 值 风 险 外 包 买 入 看 跌 期 权 投 资 需 求 合 约 合 作 购 买 基 金 产 品 渠 道 拓 展 仓 单 购 销 货 物 串 换

9 经 营 融 资 的 基 差 贸 易 模 式 托 盘 购 销 案 例 解 析 模 式 1: 产 成 品 抵 押, 托 盘 采 购 原 材 料 子 公 司 可 帮 助 客 户 对 生 产 所 需 原 材 料 进 行 托 盘 采 购, 原 材 料 货 权 转 移 给 客 户 前, 客 户 把 当 时 的 库 存 产 品 抵 押 给 子 公 司, 待 资 金 充 裕 时, 再 归 还 借 款 解 决 的 实 际 问 题 : 生 产 或 产 成 品 积 压 期 间 的 资 金 周 转 适 用 企 业 : 生 产 加 工 型 企 业, 托 盘 采 购 的 原 材 料 与 抵 押 的 产 成 品 须 为 已 在 三 大 期 货 交 易 所 上 市 品 种 可 试 点 品 种 : 铁 矿 石 & 螺 纹 钢 OR 铁 矿 石 & 热 卷 焦 炭 & 螺 纹 钢 OR 焦 炭 & 热 卷 焦 煤 & 焦 炭

10 经 营 融 资 的 基 差 贸 易 模 式 托 盘 购 销 案 例 解 析 案 例 1 :2013 年 春 节 前,D 钢 厂 需 要 采 购 一 批 铁 矿 石 以 保 证 春 节 期 间 的 生 产, 由 于 春 节 前 下 跌 预 期 较 强, 经 销 商 没 有 囤 货 意 愿, 加 上 春 节 期 间 螺 纹 钢 的 基 本 无 销 售 回 款, 因 此 资 金 非 常 紧 张, 希 望 找 到 一 家 公 司 为 其 托 盘 采 购 铁 矿 石 通 过 分 析 历 史 数 据 与 当 时 行 情 走 势, 具 备 期 现 正 套 的 操 作 条 件 ; 针 对 D 钢 厂 的 实 际 需 求, 子 公 司 给 如 下 贸 易 方 案 : 由 子 公 司 出 资 采 购 铁 矿 石,D 钢 厂 按 6% 的 年 利 率 向 子 公 司 支 付 托 盘 利 息, 并 将 其 存 放 在 重 庆 某 国 营 仓 库 的 等 值 螺 纹 钢 按 当 时 的 现 货 市 场 价 抵 押 给 子 公 司, 并 约 定 春 节 后 2 个 月 内 回 购 此 批 螺 纹 钢, 具 体 回 购 日 期 由 子 公 司 确 定, 价 格 按 回 购 当 天 的 现 货 市 场 价 结 算 ( 子 公 司 给 钢 厂 一 定 的 回 购 价 格 补 贴 ), 钢 厂 支 付 螺 纹 钢 货 款 后 即 可 取 回 货 权 D 钢 厂 接 受 此 方 案 的 理 由 1 螺 纹 社 会 库 存 处 于 高 位, 节 后 螺 纹 行 情 看 跌 2 价 格 补 贴 让 钢 厂 能 很 快 消 化 回 购 的 钢 材 3 子 公 司 收 取 的 融 资 利 率 较 低, 有 市 场 竞 争 力

11 经 营 融 资 的 基 差 贸 易 模 式 托 盘 购 销 案 例 解 析 适 用 市 场 条 件 : 期 现 正 套 机 会 + 跌 价 预 期 上 海 基 差 重 庆 基 差 上 海 现 货 价 重 庆 现 货 价 螺 纹 指 数

12 经 营 融 资 的 基 差 贸 易 模 式 托 盘 购 销 案 例 解 析 实 际 交 易 效 果 2013 年 2 月 1 日, 子 公 司 按 1100 元 / 吨 的 价 格 代 D 钢 厂 采 购 铁 矿 石 5000 吨, 货 值 550 万, 当 天 重 庆 地 区 的 现 货 螺 纹 钢 价 格 为 4090 元 / 吨, 则 D 钢 厂 将 其 在 金 田 库 存 放 的 1340 吨 螺 纹 钢 货 权 抵 押 给 子 公 司, 并 缴 纳 了 20% 的 回 购 履 约 保 证 金 子 公 司 则 按 主 力 合 约 RB1305 的 收 盘 价 4168 建 仓 螺 纹 空 单 134 手, 当 天 基 差 为 年 3 月 6 日,RB1305 跌 至 3917 元 / 吨, 重 庆 螺 纹 钢 价 格 也 下 跌 至 3980 元 / 吨, 期 现 基 差 回 归 至 63 此 时, 子 公 司 通 知 D 钢 厂 回 购 螺 纹 钢, 并 给 予 20 元 / 吨 的 回 购 折 扣 子 公 司 收 益 分 析 : 基 差 收 益 现 货 价 格 期 货 价 格 基 差 2 月 1 日 4090( 购 入 ) 4168( 卖 开 ) 月 6 日 3960( 售 出 ) 3917( 买 平 ) +43 交 易 结 果 利 息 收 益 *80% *6%*35/360 =25666 总 收 益 = = 元

13 经 营 融 资 的 基 差 贸 易 模 式 托 盘 购 销 案 例 解 析 D 钢 厂 收 益 分 析 : 采 购 融 资 成 本 : * 80%* 6% * 35 / 360 = 25666, 按 市 面 10% 的 融 资 成 本 计 算, 节 省 的 融 资 支 出 约 *80%*(10%-6%)*35/360 = 元 减 少 螺 纹 钢 库 存 跌 价 损 失 :( )*1340 = 案 例 可 行 性 评 价 风 险 度 : 接 受 度 : 年 均 交 易 机 会 :1 次

14 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 -- 预 付 锁 价 案 例 解 析 模 式 2: 预 付 锁 价 交 易 企 业 向 子 公 司 支 付 少 量 采 购 预 付 款, 锁 定 现 货 价 格 和 货 源, 待 到 交 货 时 再 补 足 全 款 解 决 的 实 际 问 题 : 当 未 来 生 产 的 成 品 已 定 价, 因 原 材 料 或 商 品 价 格 上 涨 而 造 成 亏 损 ; 因 高 比 例 甚 至 全 额 货 款 锁 定 价 格, 给 企 业 带 来 的 资 金 压 力 适 用 企 业 : 对 商 品 价 格 变 化 较 敏 感 且 经 营 资 金 有 限 的 终 端 消 费 型 企 业 可 试 点 品 种 : 螺 纹 热 卷

15 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 -- 预 付 锁 价 案 例 解 析 案 例 3:2016 年 初,B 房 地 产 开 发 公 司 预 计 2016 年 上 半 年 间 将 采 购 螺 纹 钢 1000 吨, 根 据 楼 盘 的 成 本 预 算,B 公 司 对 于 当 前 2100 元 / 吨 左 右 的 钢 材 价 格 比 较 接 受, 希 望 能 将 其 6 月 前 的 采 购 价 格 均 锁 定 在 2100 左 右, 但 是 又 没 有 足 够 的 资 金 提 前 近 半 年 的 时 间 采 购 备 货 子 公 司 通 过 分 析 历 史 数 据 与 当 时 行 情 走 势, 发 现 具 备 期 现 反 套 的 操 作 条 件 因 此 针 对 B 公 司 的 实 际 -- 需 预 付 求 锁, 价 给 如 下 贸 易 方 案 :B 公 司 向 子 公 司 支 付 20% 保 证 金, 锁 定 采 购 价 格 及 交 货 时 间, 待 到 约 定 交 货 期 时, B 公 司 补 足 全 款, 子 公 司 向 B 公 司 交 货 B 房 地 产 公 司 接 受 此 方 案 的 理 由 : 1 有 一 定 涨 价 预 期 2 资 金 占 用 少

16 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 -- 预 付 锁 价 案 例 解 析 适 用 市 场 条 件 : 期 现 反 套 机 会 + 涨 价 预 期 上 海 基 差 重 庆 基 差 上 海 现 货 价 重 庆 现 货 价 螺 纹 指 数 预 付 锁 价 案 例 解 析

17 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 -- 预 付 锁 价 实 际 交 易 效 果 2016 年 1 月 13 日, 重 庆 螺 纹 现 货 价 格 2100 元,RB1605 收 盘 价 1740 元 / 吨, 基 差 360 子 公 司 签 购 销 合 同, 约 定 2-5 月 期 间 按 2100 元 / 吨 的 价 格 售 给 B 房 地 产 公 司 螺 纹 钢 1000 吨, 并 约 定 每 月 20 日 左 右 提 货 200 吨 ; 子 公 司 即 刻 买 入 100 手 RB1605 合 约 ; 随 后, 子 公 司 操 作 如 下 : 现 货 价 期 货 价 基 差 操 作 数 量 1 月 13 日 多 头 建 仓 1000 吨 2 月 15 日 买 现 平 期 200 吨 3 月 4 日 买 现 平 期 200 吨 3 月 24 日 买 现 平 期 200 吨 4 月 1 日 买 现 平 期 200 吨 4 月 28 日 买 现 平 期 200 吨 合 计 子 公 司 收 益 = =

18 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 -- 预 付 锁 价 B 公 司 收 益 分 析 : 通 过 以 上 操 作,B 公 司 在 仅 支 付 20% 左 右 保 证 金 的 情 况 下 成 功 完 成 了 风 险 管 理 的 目 标, 至 少 降 低 采 购 成 本 200 元 / 吨 案 例 可 行 性 评 价 风 险 点 : ( 当 现 货 价 格 大 幅 下 跌 时 客 户 违 约 风 险 ) 接 受 度 : 年 均 交 易 机 会 :1.5 次

19 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 延 期 点 价 模 式 3: 延 期 点 价 交 易 企 业 向 子 公 司 采 购 时, 仅 约 定 定 价 期 限 但 不 确 定 具 体 价 格 ; 企 业 预 付 全 额 货 款 便 可 取 得 货 权 在 约 定 期 限 内, 根 据 商 品 的 市 场 价 格 变 动 情 况, 企 业 可 选 择 在 价 格 有 利 的 当 天 和 子 公 司 定 价 结 算 解 决 的 实 际 问 题 : 原 材 料 处 于 下 跌 趋 势 中, 由 于 原 材 料 下 跌 而 导 致 的 产 成 品 价 格 下 跌 带 来 的 损 失 ; 或 者 企 业 为 控 制 成 本, 押 后 采 购 可 能 导 致 的 供 应 不 畅 适 用 企 业 : 终 端 消 费 型 企 业 可 试 点 品 种 : 全 品 种

20 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 延 期 点 价 案 例 解 析 案 例 3:2016 年 4 月,A 建 筑 公 司 计 划 采 购 螺 纹 钢 500 吨, 不 料 短 短 2 周 时 间 螺 纹 价 格 上 涨 幅 度 达 近 700 元 / 吨, 但 市 场 已 出 现 有 价 无 市 的 疲 态,A 公 司 预 计 螺 纹 价 格 在 未 来 2 月 内 价 格 将 迅 速 回 落 2200 左 右 但 又 迫 于 施 工 要 求, 必 须 在 4 月 21 日 前 采 购 钢 材 针 对 A 公 司 的 需 求, 子 公 司 给 出 如 下 点 价 交 易 方 案 :A 公 司 按 当 日 价 格 价 格 预 付 500 吨 的 货 款 给 子 公 司, 同 时 按 货 款 的 10% 支 付 保 证 金 子 公 司 即 从 市 场 上 采 购 相 应 品 种 规 格 的 螺 纹 钢 并 将 货 权 转 移 给 A 公 司, 并 约 定 在 未 来 2 个 月 内,A 公 司 可 以 选 择 任 意 一 天 通 知 子 公 司 按 当 天 RB1610+ 固 定 基 差 +30(2 月 延 期 点 价 服 务 费 ) 的 价 格 作 为 现 货 价 格 进 行 点 价 结 算, 货 款 与 保 证 金 多 退 少 补 A 建 筑 公 司 接 受 此 方 案 的 理 由 :1 跌 价 预 期 十 分 强 烈 2 点 价 期 较 长 3 点 价 服 务 费 可 能 只 占 预 期 收 益 的 1/10

21 适 用 市 场 条 件 : 跌 价 预 期 + 小 基 差 上 海 基 差 重 庆 基 差 上 海 现 货 价 重 庆 现 货 价 螺 纹 指 数

22 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 延 期 点 价 实 际 交 易 效 果 2016 年 4 月 21 日, 重 庆 螺 纹 现 货 价 格 3080 元 / 吨,RB1610 合 约 价 格 为 2750,A 公 司 向 子 公 司 预 付 货 款 万 (3080 元 / 吨 *500 吨 +10% 的 点 价 保 证 金 ) 后, 子 公 司 在 市 场 上 以 3080 元 / 吨 的 价 格 采 购 螺 纹 现 货 并 在 RB1610 合 约 建 仓 50 手 空 头 头 寸, 然 后 将 指 定 规 格 的 螺 纹 货 权 转 移 给 A 公 司 并 约 定 实 际 销 售 价 格 按 点 价 当 天 RB1610 收 盘 价 结 算 2016 年 5 月 16 日, 重 庆 螺 纹 现 货 下 跌 至 2470 元 / 吨,RB1610 合 约 价 格 下 跌 至 2000 左 右, 达 到 A 公 司 的 预 期 价 格, 于 是 A 公 司 通 知 子 公 司 点 价 结 算,RB1610 收 盘 价 为 2052, 故 实 际 现 货 结 算 价 为 2412 元 / 吨, 经 双 方 确 认 后, 子 公 司 退 还 A 公 司 价 差 款 及 保 证 金 元 固 定 收 益 现 货 价 格 期 货 价 格 基 差 4 月 21 日 3080( 购 入 ) 2750( 卖 开 ) 月 16 日 2412( 售 出 ) 2052( 买 平 ) 360 交 易 结 果 子 公 司 收 益 = = 元 子 公 司 通 过 提 供 延 期 点 价 服 务, 在 签 合 同 约 定 固 定 基 差 当 时 已 锁 定 30/ 吨 的 无 风 险 收 益, 即 无 论 未 来 基 差 如 何 变 化, 子 公 司 的 收 益 不 变

23 成 本 控 制 的 基 差 贸 易 模 式 延 期 点 价 案 例 解 析 A 公 司 收 益 分 析 : 节 省 采 购 成 本 :( )*500 = 元 通 过 延 期 点 价 的 操 作,A 公 司 在 不 影 响 工 期 的 情 况 下, 等 待 价 格 理 性 回 归, 规 避 了 因 螺 纹 钢 价 格 疯 涨 风 险, 有 效 的 控 制 将 采 购 成 本 控 制 在 预 算 范 围 内 案 例 可 行 性 评 价 风 险 度 : ( 当 期 货 价 格 不 降 反 升 ) 接 受 度 : 年 均 交 易 机 会 :2 次

24 库 存 保 值 的 基 差 贸 易 模 式 风 险 外 包 案 例 解 析 模 式 4: 风 险 外 包 企 业 对 自 己 的 实 际 库 存 提 出 具 体 的 保 值 目 标 价 格 ( 类 似 销 售 价 格 ), 子 公 司 各 类 金 融 工 具, 进 行 风 险 管 理, 直 至 库 存 产 品 在 约 定 时 间 内 销 售 为 止 解 决 的 实 际 问 题 : 企 业 担 心 库 存 商 品 价 格 下 跌 造 成 的 损 失, 希 望 为 自 己 还 未 售 的 库 存 商 品 锁 定 销 售 价 格 适 用 企 业 : 库 存 量 较 大 的 生 产 或 贸 易 企 业, 对 期 货 的 套 保 作 用 有 一 定 认 识, 但 自 身 不 具 备 套 保 技 能 可 试 点 品 种 : 螺 纹 钢 热 卷

25 库 存 保 值 的 基 差 贸 易 模 式 风 险 外 包 案 例 解 析 案 例 4:2015 年 5 月, 螺 纹 钢 经 历 了 大 幅 的 波 动,M 贸 易 商 考 虑 到 夏 季 是 传 统 淡 季, 出 货 情 况 不 理 想, 希 望 对 现 有 的 1000 吨 库 存 螺 纹 钢 进 行 保 值 操 作 锁 定 销 售 价 格 子 公 司 通 过 分 析 期 现 基 差, 发 现 当 前 具 备 期 现 正 套 的 操 作 条 件 于 是 给 出 如 下 方 案 : 子 公 司 与 M 公 司 签 定 风 险 外 包 型 合 作 套 保 合 同, 合 同 就 M 公 司 希 望 保 值 的 现 货 数 量 约 定 价 格 和 保 值 期 限 M 公 司 销 售 现 货 时 通 知 子 公 司 平 仓 期 货, 若 当 时 现 货 价 格 低 于 约 定 价 格, 则 由 子 公 司 将 亏 损 差 额 补 付 给 M 公 司 ; 反 之, 若 现 货 价 格 上 涨 则 由 M 公 司 将 高 于 约 定 价 格 的 现 货 盈 利 部 分 支 付 给 子 公 司 M 贸 易 商 接 受 此 方 案 的 理 由 :1 跌 价 预 期 十 分 强 烈 2 库 存 数 量 超 出 预 期 值 3 现 货 价 保 值 结 算 符 合 传 统 模 式 4 保 值 服 务 费 与 期 限 在 可 接 受 范 围 内 5 自 身 不 具 备 套 保 团 队 和 期 货 专 业 能 力

26 库 存 保 值 的 基 差 贸 易 模 式 风 险 外 包 案 例 解 析 适 用 市 场 条 件 : 期 现 正 套 机 会 + 跌 价 预 期 上 海 基 差 重 庆 基 差 上 海 现 货 价 重 庆 现 货 价 螺 纹 指 数

27 库 存 保 值 的 基 差 贸 易 模 式 风 险 外 包 实 际 交 易 效 果 2015 年 6 月 1 日, 重 庆 螺 纹 现 货 价 格 2330 元 / 吨,RB1510 合 约 价 格 为 2372, M 公 司 与 子 公 司 约 定 保 值 数 量 1000 吨, 风 险 外 包 价 2330 元 / 吨, 差 额 按 M 公 司 通 知 的 时 间 数 量 分 批 结 算 ; 保 值 时 间 2 个 月, 保 值 服 务 费 20 元 / 吨,M 公 司 缴 纳 20% 的 履 约 保 证 金 或 者 以 库 存 商 品 作 价 抵 押, 子 公 司 负 责 期 货 端 保 证 金 的 筹 措 随 后, 子 公 司 操 作 如 下 : 现 货 价 期 货 价 基 差 操 作 数 量 6 月 1 日 空 头 建 仓 1000 吨 6 月 17 日 空 头 平 仓 200 吨 7 月 1 日 空 头 平 仓 200 吨 7 月 7 日 空 头 平 仓 200 吨 7 月 8 日 空 头 平 仓 200 吨 7 月 30 日 空 头 平 仓 200 吨 合 计 子 公 司 收 益 =( *1000)= 元

28 库 存 保 值 的 基 差 贸 易 模 式 风 险 外 包 案 例 解 析 M 公 司 收 益 分 析 : 减 少 库 存 跌 价 损 失 ( )*1000= 元 M 公 司 通 过 支 付 少 量 保 证 金 甚 至 不 产 生 额 外 资 金 压 力 的 抵 押 货 物 冲 抵 保 证 金, 将 库 存 风 险 管 理 工 作 完 全 外 包 给 了 具 备 专 业 优 势 的 子 公 司, 解 决 了 传 统 企 业 需 要 套 保 时 面 临 的 技 术 和 人 才 缺 乏 的 问 题 案 例 可 行 性 评 价 风 险 度 : ( 当 现 货 价 格 大 幅 上 涨 时 ) 接 受 度 : 年 均 交 易 机 会 :1.5 次

29 子 公 司 基 差 贸 易 业 务 模 式 设 计 思 路 合 约 合 作 合 作 套 保 提 前 锁 价 风 险 外 包 买 期 卖 现 资 金 来 源 : 产 业 基 金 现 货 融 资 ( 掌 握 货 权 ) 期 现 正 套 步 骤 1: 买 现 卖 期 ( 现 货 定 价 ) 卖 交 割 套 利 延 期 点 价 买 交 割 还 现 融 资 服 务 期 现 反 套 步 骤 1: 出 资 融 货 ( 不 定 价 ) 步 骤 2: 买 期 卖 现 平 期 结 现 预 付 锁 价 (20% 预 付 款 ) 步 骤 1: 买 期 卖 现 ( 现 货 定 价 ) 买 交 割 交 货 卖 期 买 现 交 货

30 西 南 期 货 有 限 公 司 研 发 中 心 网 址 : 地 址 : 重 庆 市 江 北 区 东 升 门 路 61 号 金 融 城 2 号 T2 栋 29-2 电 话 : 传 真 : 邮 箱 :[email protected] 30 谢 谢!

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湖南金健米业股份有限公司 2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 [email protected] 415001 http://www.600127.cn

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