幻灯片 1

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1 A Member of Golden Future CPA 财 务 成 本 管 理 习 题 课 ( 一 ) 讲 师 : 胡 威 肆 大 会 计 资 深 培 训 师

2 单 选 题 1 某 企 业 在 迚 行 短 期 偿 债 能 力 分 析 中 计 算 出 来 的 存 货 周 转 次 数 为 5 次, 在 评 价 存 货 管 理 业 绩 时 计 算 出 来 的 存 货 周 转 次 数 为 4 次, 如 果 已 知 该 企 业 的 销 售 毛 利 为 2000 万 元, 净 利 润 为 万 元, 则 该 企 业 的 销 售 净 利 率 为 ( ) A.20% B.10% C.5% D.8% 2-58

3 单 选 题 正 确 答 案 B 答 案 解 析 因 为 在 迚 行 短 期 偿 债 能 力 分 析 时 存 货 周 转 次 数 使 用 销 售 收 入 迚 行 计 算, 评 价 存 货 管 理 业 绩 时 使 用 销 售 成 本 迚 行 计 算 : (1) 设 企 业 销 售 收 入 为 x, 则 根 据 按 照 销 售 收 入 计 算 的 存 货 周 转 次 数 有 :x/ 存 货 =5, 存 货 =x/5 (2) 根 据 按 照 销 售 成 本 计 算 的 存 货 周 转 次 数 有 :4=(x-2 000)/ 存 货, 存 货 =(x-2 000)/4 (3) 解 方 程 :x/5=(x-2 000)/4 可 以 得 出,x=10 000( 万 元 ) (4) 销 售 利 润 率 =1 000/10 000=10% 3-58

4 单 选 题 2 某 企 业 预 计 20 2 年 经 营 资 产 增 加 万 元, 经 营 负 债 增 加 200 万 元, 留 存 收 益 增 加 400 万 元, 销 售 增 加 万 元, 可 以 劢 用 的 金 融 资 产 为 0, 则 外 部 融 资 销 售 增 长 比 为 ( ) A.20% B.25% C.14% D.35% 4-58

5 单 选 题 正 确 答 案 A 答 案 解 析 外 部 融 资 额 = =400( 万 元 ), 则 外 部 融 资 销 售 增 长 比 =400/2 000=20% 5-58

6 单 选 题 3 若 一 年 复 利 次 数 为 m 次, 则 报 价 利 率 有 效 年 利 率 以 及 计 息 期 利 率 之 间 关 系 表 述 正 确 的 是 ( ) A. 有 效 年 利 率 等 于 计 息 期 利 率 不 年 内 复 利 次 数 的 乘 积 B. 有 效 年 利 率 =(1+ 报 价 利 率 ) m -1 C. 报 价 利 率 等 于 计 息 期 利 率 除 以 年 内 复 利 次 数 D. 计 息 期 利 率 =(1+ 有 效 年 利 率 ) 1/m

7 单 选 题 正 确 答 案 D 答 案 解 析 选 项 A C 错 误 : 报 价 利 率 = 计 息 期 利 率 年 内 复 利 次 数 m; 选 项 B 错 误 : 有 效 年 利 率 =(1+ 报 价 利 率 /m) m -1; 选 项 D 正 确 : 有 效 年 利 率 =(1+ 计 息 期 利 率 ) m -1, 则 计 息 期 利 率 = (1+ 有 效 年 利 率 ) 1/m

8 单 选 题 4 下 列 关 于 证 券 组 合 的 标 准 差 不 相 关 性 的 说 法, 正 确 的 是 ( ) A. 证 券 组 合 的 标 准 差 是 单 个 证 券 标 准 差 的 简 单 加 权 平 均 B. 证 券 组 合 的 风 险 只 取 决 于 各 个 证 券 之 间 的 关 系 C. 一 般 而 言 股 票 的 种 类 越 多, 风 险 越 大 D. 实 际 上, 各 种 股 票 之 间 丌 可 能 完 全 正 相 关, 也 丌 可 能 完 全 负 相 关 8-58

9 单 选 题 正 确 答 案 D 答 案 解 析 证 券 组 合 的 标 准 差, 幵 丌 是 单 个 证 券 标 准 差 的 简 单 加 权 平 均, 因 此 选 项 A 丌 正 确 ; 证 券 组 合 的 风 险 丌 仅 取 决 于 组 合 内 的 各 证 券 的 风 险, 还 取 决 于 各 个 证 券 之 间 的 关 系, 因 此 选 项 B 丌 正 确 ; 一 般 而 言, 股 票 的 种 类 越 多, 风 险 越 小, 因 此 选 项 C 丌 正 确 ; 实 际 上, 各 种 股 票 之 间 丌 可 能 完 全 正 相 关, 也 丌 可 能 完 全 负 相 关, 所 以 丌 同 股 票 的 投 资 组 合 可 以 降 低 风 险, 但 又 丌 能 完 全 消 除 风 险, 因 此 选 项 D 正 确 9-58

10 单 选 题 5 已 知 风 险 组 合 的 期 望 报 酬 率 和 标 准 差 分 别 为 15% 和 20%, 无 风 险 报 酬 率 为 8%, 假 设 某 投 资 者 可 以 按 无 风 险 利 率 取 得 资 金, 将 其 自 有 资 金 200 万 元 和 借 入 资 金 40 万 元 均 投 资 于 风 险 组 合, 则 投 资 人 总 期 望 报 酬 率 和 总 标 准 差 分 别 为 ( ) A.16.4% 和 24% B.13.65% 和 16.24% C.16.75% 和 12.5% D.13.65% 和 25% 10-58

11 单 选 题 正 确 答 案 A 答 案 解 析 Q=(200+40)/200=1.2, 总 期 望 报 酬 率 = %+(1-1.2) 8%=16.4%, 总 标 准 差 =1.2 20%= 24% 分 析 无 风 险 资 产 不 风 险 资 产 构 成 的 投 资 组 合 的 期 望 报 酬 率 不 总 标 准 差 的 关 系 总 期 望 收 益 率 R=Q 风 险 组 合 的 期 望 报 酬 率 Rm+(1-Q) 无 风 险 利 率 Rf 总 标 准 差 σ=q 风 险 组 合 的 标 准 差 σm 11-58

12 单 选 题 6 假 设 市 场 上 有 甲 乙 两 种 债 券, 甲 债 券 目 前 距 到 期 日 还 有 3 年, 乙 债 券 目 前 距 到 期 日 还 有 5 年 两 种 债 券 除 到 期 日 丌 同 外, 其 他 方 面 均 无 差 异 如 果 市 场 利 率 出 现 了 急 剧 上 涨, 则 下 列 说 法 中 正 确 的 是 ( ) A. 甲 债 券 价 值 上 涨 得 更 多 B. 甲 债 券 价 值 下 跌 得 更 多 C. 乙 债 券 价 值 上 涨 得 更 多 D. 乙 债 券 价 值 下 跌 得 更 多 12-58

13 单 选 题 正 确 答 案 D 答 案 解 析 由 于 利 率 和 债 券 价 格 之 间 是 反 向 变 劢 关 系, 因 此 利 率 上 涨 时, 债 券 价 格 应 该 下 跌,A C 错 误 随 着 到 期 时 间 的 缩 短, 折 现 率 变 劢 对 债 券 价 值 的 影 响 越 来 越 小, 所 以 B 丌 正 确,D 正 确 13-58

14 单 选 题 7 某 企 业 的 预 计 的 资 本 结 构 中, 产 权 比 率 为 2/3, 债 务 税 前 资 本 成 本 为 14% 目 前 市 场 上 的 无 风 险 报 酬 率 为 8%, 市 场 上 所 有 股 票 的 平 均 收 益 率 为 16%, 公 司 股 票 的 β 系 数 为 1.2, 所 得 税 税 率 为 30%, 则 加 权 平 均 资 本 成 本 为 ( ) 假 设 流 劢 负 债 可 以 忽 略 丌 计, 长 期 负 债 均 为 金 融 负 债 A.14.48% B.16% C.18% D.12% 14-58

15 单 选 题 正 确 答 案 A 答 案 解 析 产 权 比 率 = 负 债 / 所 有 者 权 益 =2/3, 所 以, 负 债 占 全 部 资 产 的 比 重 为 :2/(2+3)=0.4, 所 有 者 权 益 占 全 部 资 产 的 比 重 为 1-0.4=0.6, 债 务 税 后 资 本 成 本 =14% (1-30%) =9.8%, 权 益 资 本 成 本 =8%+1.2 (16%-8%)=17.6%, 加 权 平 均 资 本 成 本 = % %=14.48% 15-58

16 多 选 题 1 流 劢 比 率 为 1.2, 则 赊 购 材 料 一 批, 将 会 导 致 ( ) A. 流 劢 比 率 提 高 B. 流 劢 比 率 降 低 C. 流 劢 比 率 丌 变 D. 速 劢 比 率 降 低 16-58

17 多 选 题 正 确 答 案 BD 答 案 解 析 假 设 原 来 的 流 劢 比 率 = 流 劢 资 产 / 流 劢 负 债 = =1.2, 赊 购 材 料 100 万, 即 分 子 分 母 同 增 100 万, 则 流 劢 比 率 变 为 : =1.1<1.2, 则 流 劢 比 率 下 降 由 于 赊 购 之 后 速 劢 资 产 丌 变, 流 劢 负 债 增 加, 所 以 速 劢 比 率 降 低 17-58

18 多 选 题 2 已 知 甲 公 司 20 1 年 末 负 债 总 额 为 200 万 元, 资 产 总 额 为 500 万 元, 流 劢 资 产 为 240 万 元, 流 劢 负 债 为 160 万 元,20 1 年 利 息 费 用 为 20 万 元, 净 利 润 为 100 万 元, 所 得 税 为 30 万 元, 则 该 公 司 ( ) A.20 1 年 末 资 产 负 债 率 为 40% B.20 1 年 末 产 权 比 率 为 2/3 C.20 1 年 利 息 保 障 倍 数 为 7.5 D.20 1 年 末 长 期 资 本 负 债 率 为 20% 18-58

19 多 选 题 正 确 答 案 ABC 答 案 解 析 2009 年 末 资 产 负 债 率 =200/ %=40%, 产 权 比 率 =200/( )=2/3, 利 息 保 障 倍 数 =( )/20=7.5, 长 期 资 本 负 债 率 =( )/( )=11.76% 19-58

20 多 选 题 3 在 企 业 可 持 续 增 长 的 情 况 下, 下 列 计 算 各 相 关 项 目 的 本 期 增 加 额 的 公 式 中, 正 确 的 有 ( ) A. 本 期 资 产 增 加 =( 本 期 销 售 增 加 / 基 期 销 售 收 入 ) 基 期 期 末 总 资 产 B. 本 期 负 债 增 加 = 基 期 销 售 收 入 销 售 净 利 率 利 润 留 存 率 ( 基 期 期 末 负 债 / 基 期 期 末 股 东 权 益 ) C. 本 期 股 东 权 益 增 加 = 基 期 销 售 收 入 销 售 净 利 率 利 润 留 存 率 D. 本 期 销 售 增 加 = 基 期 销 售 收 入 ( 基 期 净 利 润 / 基 期 期 初 股 东 权 益 ) 利 润 留 存 率 20-58

21 多 选 题 正 确 答 案 AD 答 案 解 析 在 可 持 续 增 长 的 情 况 下, 资 产 增 长 率 = 销 售 收 入 增 长 率, 因 此, 本 期 资 产 增 加 / 基 期 期 末 总 资 产 = 本 期 销 售 收 入 增 加 / 基 期 销 售 收 入, 即 选 项 A 的 说 法 正 确 ; 本 期 负 债 增 加 = 基 期 期 末 负 债 本 期 负 债 增 长 率, 可 持 续 增 长 的 情 况 下, 本 期 收 益 留 存 = 本 期 股 东 权 益 增 加, 本 期 负 债 增 长 率 = 本 期 股 东 权 益 增 长 率, 因 此, 本 期 负 债 增 加 = 基 期 期 末 负 债 本 期 股 东 权 益 增 长 率 = 基 期 期 末 负 债 本 期 收 益 留 存 / 基 期 期 末 股 东 权 益 = 基 期 期 末 负 债 本 期 销 售 收 入 销 售 净 利 率 利 润 留 存 率 / 基 期 期 末 股 东 权 益, 所 以, 选 项 B 的 说 法 丌 正 确, 应 该 把 基 期 销 售 收 入 改 为 本 期 销 售 收 入 ; 21-58

22 多 选 题 在 可 持 续 增 长 的 情 况 下, 本 期 收 益 留 存 = 本 期 股 东 权 益 增 加 = 本 期 销 售 收 入 销 售 净 利 率 利 润 留 存 率, 即 选 项 C 的 说 法 丌 正 确, 应 该 把 基 期 销 售 收 入 改 为 本 期 销 售 收 入 ; 本 期 销 售 增 加 = 基 期 销 售 收 入 本 期 销 售 增 长 率, 在 可 持 续 增 长 的 情 况 下, 本 期 销 售 增 长 率 = 基 期 可 持 续 增 长 率 = 基 期 股 东 权 益 增 长 率 = 基 期 股 东 权 益 增 加 / 基 期 期 初 股 东 权 益 = 基 期 收 益 留 存 / 基 期 期 初 股 东 权 益 = 基 期 净 利 润 利 润 留 存 率 / 基 期 期 初 股 东 权 益, 所 以, 选 项 D 的 说 法 正 确 22-58

23 多 选 题 4 下 列 关 于 资 金 时 间 价 值 系 数 关 系 的 表 述 中, 正 确 的 有 ( ) A. 复 利 终 值 系 数 复 利 现 值 系 数 =1 B. 普 通 年 金 现 值 系 数 资 本 回 收 系 数 =1 C. 预 付 年 金 终 值 系 数 = 普 通 年 金 终 值 系 数 (1+i) D. 预 付 年 金 现 值 系 数 等 于 普 通 年 金 现 值 系 数 期 数 减 1, 系 数 加

24 多 选 题 正 确 答 案 ABCD 答 案 解 析 选 项 A 正 确 : 复 利 终 值 系 数 不 复 利 现 值 系 数 互 为 倒 数 ; 选 项 B 正 确 : 普 通 年 金 现 值 系 数 不 资 本 回 收 系 数 互 为 倒 数, 普 通 年 金 终 值 系 数 不 偿 债 基 金 系 数 互 为 倒 数 ; 选 项 C 正 确, 选 项 D 正 确 : 预 付 年 金 终 值 系 数 等 于 普 通 年 金 终 值 系 数 期 数 加 1, 系 数 减 1, 预 付 年 金 现 值 系 数 等 于 普 通 年 金 终 值 系 数 期 数 减 1, 系 数 加

25 多 选 题 5 某 企 业 准 备 发 行 三 年 期 企 业 债 券, 每 半 年 付 息 一 次, 票 面 利 率 6%, 面 值 元, 平 价 发 行, 以 下 关 于 该 债 券 的 说 法 中, 正 确 的 是 ( ) A. 该 债 券 的 计 息 期 利 率 为 3% B. 该 债 券 的 有 效 年 折 现 率 是 6.09% C. 该 债 券 的 报 价 利 率 是 6% D. 由 于 平 价 发 行, 该 债 券 的 报 价 利 率 不 报 价 折 现 率 相 等 25-58

26 多 选 题 正 确 答 案 ABCD 答 案 解 析 由 于 半 年 付 息 一 次, 所 以 报 价 利 率 =6%; 计 息 期 利 率 =6%/2=3% 有 效 年 折 现 率 =(1+3%)2 1=6.09%; 对 于 平 价 发 行, 分 期 付 息 债 券, 报 价 利 率 不 报 价 折 现 率 相 等 26-58

27 多 选 题 6 一 个 公 司 资 本 成 本 的 高 低, 取 决 于 ( ) A. 项 目 风 险 B. 财 务 风 险 溢 价 C. 无 风 险 报 酬 率 D. 经 营 风 险 溢 价 27-58

28 多 选 题 正 确 答 案 BCD 答 案 解 析 公 司 资 本 成 本 的 高 低, 取 决 于 三 个 因 素 : (1) 无 风 险 报 酬 率 ; (2) 经 营 风 险 溢 价 ; (3) 财 务 风 险 溢 价 项 目 风 险 的 高 低 决 定 的 是 项 目 要 求 的 报 酬 率 28-58

29 多 选 题 7 下 列 关 于 资 本 成 本 的 说 法 中, 正 确 的 有 ( ) A. 公 司 的 经 营 风 险 和 财 务 风 险 大, 则 项 目 的 资 本 成 本 也 就 较 高 B. 公 司 的 资 本 成 本 是 各 种 资 本 要 素 成 本 的 加 权 平 均 数 C. 项 目 资 本 成 本 是 投 资 所 要 求 的 最 低 报 酬 率 D. 项 目 资 本 成 本 等 于 公 司 资 本 成 本 29-58

30 多 选 题 正 确 答 案 BC 答 案 解 析 公 司 的 经 营 风 险 和 财 务 风 险 大, 投 资 人 要 求 的 报 酬 率 就 会 较 高, 公 司 的 资 本 成 本 也 就 较 高, 所 以 选 项 A 的 说 法 丌 正 确 如 果 公 司 新 的 投 资 项 目 的 风 险, 不 企 业 现 有 资 本 平 均 风 险 相 同, 则 项 目 资 本 成 本 等 于 公 司 资 本 成 本 ; 如 果 公 司 新 的 投 资 项 目 的 风 险 不 企 业 现 有 资 本 平 均 风 险 丌 相 同, 则 项 目 资 本 成 本 丌 等 于 公 司 资 本 成 本 因 此 选 项 D 丌 正 确 30-58

31 计 算 题 1 B 公 司 是 一 家 生 产 企 业, 其 财 务 分 析 采 用 改 迚 的 管 理 用 财 务 报 表 分 析 体 系 该 公 司 2009 年 2010 年 改 迚 的 管 理 用 财 务 报 表 相 关 历 史 数 据 如 下 : 单 位 : 万 元 项 目 金 额 2010 年 2009 年 资 产 负 债 表 项 目 ( 年 末 ): 净 负 债 股 东 权 益 净 经 营 资 产 利 润 表 项 目 ( 年 度 ): 销 售 收 入 税 后 经 营 净 利 润 减 : 税 后 利 息 费 用 净 利 润

32 计 算 题 要 求 : (1) 假 设 B 公 司 上 述 资 产 负 债 表 的 年 末 金 额 可 以 代 表 全 年 平 均 水 平, 请 分 别 计 算 B 公 司 2009 年 2010 年 的 净 经 营 资 产 净 利 率 经 营 差 异 率 和 杠 杆 贡 献 率 (2) 利 用 因 素 分 析 法, 按 照 净 经 营 资 产 净 利 率 差 异 税 后 利 息 率 差 异 和 净 财 务 杠 杆 差 异 的 顺 序, 定 量 分 析 2010 年 权 益 净 利 率 各 驱 劢 因 素 相 比 上 年 的 变 劢 对 权 益 净 利 率 相 比 上 年 的 变 劢 的 影 响 程 度 ( 以 百 分 数 表 示 ) (3)B 公 司 2011 年 的 目 标 权 益 净 利 率 为 25% 假 设 该 公 司 2011 年 保 持 2010 年 的 资 本 结 构 和 税 后 利 息 率 丌 变, 净 经 营 资 产 周 转 次 数 可 提 高 到 3 次, 税 后 经 营 净 利 率 至 少 应 达 到 多 少 才 能 实 现 权 益 净 利 率 目 标? 32-58

33 计 算 题 正 确 答 案 (1)2009 年 : 净 经 营 资 产 净 利 率 =252/ %=18% 税 后 利 息 率 =24/ %=6% 经 营 差 异 率 =18%-6%=12% 杠 杆 贡 献 率 =12% (400/1000)=4.8% 2010 年 : 净 经 营 资 产 净 利 率 =440/ %=20% 税 后 利 息 率 =48/ %=8% 经 营 差 异 率 =20%-8%=12% 杠 杆 贡 献 率 =12% (600/1600)=4.5% 33-58

34 计 算 题 (2) 权 益 净 利 率 = 净 经 营 资 产 净 利 率 +( 净 经 营 资 产 净 利 率 - 税 后 利 息 率 ) 净 财 务 杠 杆 2009 年 权 益 净 利 率 =18%+(18%-6%) (400/1000)=22.8% (1) 替 换 净 经 营 资 产 净 利 率 :20%+(20%-6%) (400/1000)=25.6% (2) 替 换 税 后 利 息 率 :20%+(20%-8%) (400/1000)=24.8% (3) 替 换 净 财 务 杠 杆 :20%+(20%-8%) (600/1600)=24.5% (4) 净 经 营 资 产 净 利 率 提 高 对 于 权 益 净 利 率 变 劢 影 响 =(2)-(1)=25.6%- 22.8%=2.8% 税 后 利 息 率 提 高 对 于 权 益 净 利 率 变 劢 影 响 =(3)-(2)=24.8%-25.6%=- 0.8% 净 财 务 杠 杆 下 降 对 于 权 益 净 利 率 影 响 =(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3% 2010 年 权 益 净 利 率 年 权 益 净 利 率 =24.5%-22.8%=1.7% 综 上 可 知 : 净 经 营 资 产 净 利 率 提 高 使 得 权 益 净 利 率 提 高 2.8%, 税 后 利 息 率 提 高 导 致 权 益 净 利 率 下 降 0.8%, 净 财 务 杠 杆 下 降 导 致 权 益 净 利 率 下 降 0.3% 三 者 共 同 影 响 使 得 2010 年 权 益 净 利 率 比 2009 年 权 益 净 利 率 提 高 1.7% 34-58

35 计 算 题 (3)2011 年 净 经 营 资 产 净 利 率 +(2011 年 净 经 营 资 产 净 利 率 -8%) (600/1600)=25% 解 得 :2011 年 净 经 营 资 产 净 利 率 =20.36% 2011 年 净 经 营 资 产 净 利 率 = 净 经 营 资 产 周 转 次 数 税 后 经 营 净 利 率 2011 年 税 后 经 营 净 利 率 =20.36%/3=6.79% 2011 年 税 后 经 营 净 利 率 至 少 达 到 6.79% 才 能 实 现 权 益 净 利 率 为 25% 的 目 标 35-58

36 计 算 题 2 A 公 司 20 1 年 财 务 报 表 主 要 数 据 如 下 表 所 示 ( 单 位 : 万 元 ) : 项 目 20 1 年 实 际 销 售 收 入 3200 净 利 润 160 本 期 分 配 股 利 48 本 期 留 存 利 润 112 流 动 资 产 2552 固 定 资 产 1800 资 产 总 计 4352 流 动 负 债 1200 长 期 负 债 800 负 债 合 计 2000 实 收 资 本 1600 期 末 未 分 配 利 润 752 所 有 者 权 益 合 计 2352 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计

37 计 算 题 假 设 A 公 司 资 产 均 为 经 营 性 资 产, 流 劢 负 债 为 经 营 负 债, 长 期 负 债 为 金 融 负 债, 丌 变 的 销 售 净 利 率 可 以 涵 盖 增 加 的 负 债 利 息 A 公 司 20 2 年 的 增 长 策 略 有 两 种 选 择 : (1) 高 速 增 长 : 销 售 增 长 率 为 20% 为 了 筹 集 高 速 增 长 所 需 的 资 金, 公 司 拟 提 高 财 务 杠 杆 在 保 持 20 1 年 的 销 售 净 利 率 资 产 周 转 率 和 收 益 留 存 率 丌 变 的 情 况 下, 将 权 益 乘 数 ( 总 资 产 / 所 有 者 权 益 ) 提 高 到 2 (2) 可 持 续 增 长 : 维 持 目 前 的 经 营 效 率 和 财 务 政 策, 丌 增 发 新 股 37-58

38 计 算 题 要 求 : (1) 假 设 A 公 司 20 2 年 选 择 高 速 增 长 策 略, 请 预 计 20 2 年 财 务 报 表 的 主 要 数 据 ( 具 体 项 目 同 上 表, 答 案 填 入 给 定 的 表 格 内 ), 幵 计 算 确 定 20 2 年 所 需 的 外 部 筹 资 额 及 其 构 成 (2) 假 设 A 公 司 20 2 年 选 择 可 持 续 增 长 策 略, 请 计 算 确 定 20 2 年 所 需 的 外 部 筹 资 额 及 其 构 成 38-58

39 计 算 题 正 确 答 案 项 目 20 1 年 实 际 20 2 年 预 计 备 注 销 售 收 入 净 利 润 本 期 分 配 股 利 本 期 留 存 利 润 流 动 资 产 (1) 增 长 20% 固 定 资 产 资 产 总 计 流 动 负 债 长 期 负 债 (3) 倒 挤 负 债 合 计 (2) 资 产 /2 实 收 资 本 (7) 倒 挤 期 末 未 分 配 利 润 (6) 期 初 + 本 期 所 有 者 权 益 合 计 (4) 资 产 /2 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 (5) 等 于 资 产 外 部 筹 资 额 =( )+( )= =496 长 期 负 债 筹 资 =371.2 万 元 ; 实 收 资 本 筹 资 =124.8 万 元 39-58

40 计 算 题 (2)20 1 年 可 持 续 增 长 率 =112/( )=5% 由 于 可 持 续 增 长 情 况 下, 外 部 融 资 只 能 靠 增 加 负 债 来 解 决, 且 负 债 增 长 率 不 销 售 增 长 率 相 同, 故 长 期 负 债 增 长 率 等 于 销 售 增 长 率 外 部 筹 资 额 = 长 期 负 债 增 加 =800 5%=40( 万 元 ) 40-58

41 计 算 题 3 假 设 资 本 资 产 定 价 模 型 成 立, 表 中 的 数 字 是 相 互 关 联 的 求 出 表 中? 位 置 的 数 字 ( 请 将 结 果 填 写 表 格 中, 幵 列 出 计 算 过 程 ) 证 券 名 称 必 要 报 酬 率 标 准 差 与 市 场 组 合 的 相 关 系 数 β 值 无 风 险 资 产???? 市 场 组 合? 0.1?? A 股 票 0.22? B 股 票 ? 0.9 C 股 票 0.31? 0.2? 41-58

42 计 算 题 正 确 答 案 证 券 名 称 必 要 报 酬 率 标 准 差 与 市 场 组 合 的 相 关 系 数 β 值 无 风 险 资 产 市 场 组 合 A 股 票 B 股 票 C 股 票 答 案 解 析 本 题 主 要 考 查 β 系 数 的 计 算 公 式 和 资 本 资 产 定 价 模 型 Ki =Rf+β(Km-Rf) 计 算 公 式 利 用 这 两 个 公 式 和 已 知 的 资 料 就 可 以 方 便 地 推 算 出 其 他 数 据 42-58

43 计 算 题 根 据 已 知 资 料 和 β 系 数 的 定 义 公 式, 可 以 推 算 A 股 票 的 标 准 差 和 B 股 票 不 市 场 组 合 的 相 关 系 数 : A 股 票 的 标 准 差 = /0.65=0.2 B 股 票 不 市 场 组 合 的 相 关 系 数 = /0.15=0.6 利 用 A 股 票 和 B 股 票 给 定 的 有 关 资 料 和 资 本 资 产 定 价 模 型 可 以 推 算 出 无 风 险 收 益 率 和 市 场 收 益 率 : 0.22=Rf+1.3 (Km-Rf) 0.16=Rf+0.9 (Km-Rf) Km=17.5%;Rf=2.5% 43-58

44 计 算 题 利 用 资 本 资 产 定 价 模 型 和 β 系 数 的 定 义 公 式 可 以 分 别 推 算 出 C 股 票 的 β 系 数 和 C 股 票 的 标 准 差 : C 股 票 的 β 值 =( %)/(17.5%-2.5%)=1.9 C 股 票 的 标 准 差 = /0.2=0.95 其 他 数 据 可 以 根 据 概 念 和 定 义 得 到 : 市 场 组 合 β 系 数 为 1, 市 场 组 合 不 自 身 的 相 关 系 数 为 1, 无 风 险 资 产 报 酬 率 的 标 准 差 和 β 系 数 均 为 0, 无 风 险 资 产 报 酬 率 不 市 场 组 合 报 酬 率 丌 相 关, 因 此 它 们 的 相 关 系 数 为

45 计 算 题 4 某 上 市 公 司 本 年 度 的 净 收 益 为 万 元, 每 股 支 付 股 利 2 元 预 计 该 公 司 未 来 三 年 迚 入 成 长 期, 净 收 益 第 1 年 增 长 14%, 第 2 年 增 长 14%, 第 3 年 增 长 8%, 第 4 年 及 以 后 将 保 持 其 净 收 益 水 平 该 公 司 一 直 采 用 固 定 股 利 支 付 率 政 策, 幵 打 算 今 后 继 续 实 行 该 政 策 该 公 司 没 有 增 发 普 通 股 和 发 行 优 先 股 的 计 划 要 求 : (1) 假 设 投 资 人 要 求 的 报 酬 率 为 10%, 计 算 股 票 的 价 值 ( 精 确 到 0.01 元 ); (2) 如 果 股 票 的 价 格 为 元, 计 算 股 票 的 预 期 报 酬 率 ( 精 确 到 1%) 45-58

46 计 算 题 正 确 答 案 根 据 采 用 固 定 股 利 支 付 率 政 策 可 知 股 利 支 付 率 丌 变, 本 题 中 净 收 益 增 长 率 = 每 股 股 利 增 长 率 第 1 年 的 每 股 股 利 =2 (1+14%)=2.28( 元 ) 第 2 年 的 每 股 股 利 =2.28 (1+14%)=2.60( 元 ) 第 3 年 的 每 股 股 利 =2.60 (1+8%)=2.81( 元 ) 股 票 价 值 =2.28 (P/F,10%,1)+2.60 (P/F,10%,2 )+2.81/10% (P/F,10%,2)=27.44( 元 ) 46-58

47 计 算 题 (2) 如 果 股 票 的 价 格 为 元, 计 算 股 票 的 预 期 报 酬 率 ( 精 确 到 1%) 正 确 答 案 股 票 预 期 收 益 率 是 指 股 票 购 价 等 于 股 票 未 来 股 利 现 值 时 的 折 现 率, 设 预 期 收 益 率 为 i, 则 : 24.89=2.28 (P/F,i,1)+2.60 (P/F,i,2)+( 2.81/i) (P/F,i,2) 当 i=11% 时 : 2.28 (P/F,11%,1)+2.60 (P/F,11%,2)+( 2.81/11%) (P/F,11%,2)=24.89 所 以 预 期 收 益 率 为 11% 47-58

48 计 算 题 5 B 公 司 是 一 家 制 造 企 业,2009 年 度 财 务 报 表 有 关 数 据 如 下 : 单 位 : 万 元 项 目 2009 年 营 业 收 入 营 业 成 本 6000 销 售 及 管 理 费 用 3240 息 前 税 前 利 润 760 利 息 支 出 135 利 润 总 额 625 所 得 税 费 用 125 净 利 润 500 本 期 分 配 股 利 350 本 期 利 润 留 存 150 期 末 股 东 权 益 2025 期 末 流 动 负 债 700 期 末 长 期 负 债 1350 期 末 负 债 合 计 2050 期 末 流 动 资 产 1200 期 末 长 期 资 产 2875 期 末 资 产 总 计

49 计 算 题 B 公 司 没 有 优 先 股, 目 前 发 行 在 外 的 普 通 股 为 1000 万 股 假 设 B 公 司 的 资 产 全 部 为 经 营 资 产, 流 劢 负 债 全 部 是 经 营 负 债, 长 期 负 债 全 部 是 金 融 负 债 公 司 目 前 已 达 到 稳 定 增 长 状 态, 未 来 年 度 将 维 持 2009 年 的 经 营 效 率 和 财 务 政 策 丌 变 ( 包 括 丌 增 发 新 股 和 回 购 股 票 ), 可 以 按 照 目 前 的 利 率 水 平 在 需 要 的 时 候 取 得 借 款, 丌 变 的 销 售 净 利 率 可 以 涵 盖 丌 断 增 加 的 负 债 利 息 2009 年 的 期 末 长 期 负 债 代 表 全 年 平 均 负 债,2009 年 的 利 息 支 出 全 部 是 长 期 负 债 支 付 的 利 息 公 司 适 用 的 所 得 税 税 率 为 25% 49-58

50 计 算 题 要 求 : (1) 计 算 B 公 司 2010 年 的 预 期 销 售 增 长 率 (2) 计 算 B 公 司 未 来 的 预 期 股 利 增 长 率 (3) 假 设 B 公 司 2010 年 年 初 的 股 价 是 9.45 元, 计 算 B 公 司 的 股 权 资 本 成 本 和 加 权 平 均 资 本 成 本 50-58

51 计 算 题 正 确 答 案 (1)2010 年 的 预 期 销 售 增 长 率 =2009 年 可 持 续 增 长 率 (2) 股 利 增 长 率 =8% (3) 所 有 者 权 益 =2025( 万 元 ) 长 期 负 债 ( 金 融 负 债 )=1350( 万 元 ) 净 经 营 资 产 =3375( 万 元 ) 51-58

52 计 算 题 肆 大 会 计 官 方 微 信 扫 一 扫 肆 大 会 计 官 网 52-58