目 录 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect) 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 发 展 迅 速, 初 具 规 模 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 资 本 市 场 将

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Size: px
Start display at page:

Download "目 录 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect)...4 1. 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...4 1.1 发 展 迅 速, 初 具 规 模...4 1.2 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...7 1.2.1 资 本 市 场 将 "

Transcription

1 金 融 信 息 服 务 : 前 景 广 阔, 等 待 双 击 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 软 硬 件 及 服 务 增 持 ( 维 持 ) 报 告 日 期 :2011 年 3 月 2 日 行 业 指 数 与 相 关 市 场 指 数 比 较 收 盘 月 涨 幅 (%) 天 相 行 业 指 数 天 相 流 通 指 数 上 证 指 数 行 业 指 数 近 一 年 走 势 图 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 软 件 及 服 务 天 相 流 通 相 关 报 告 : 互 联 网 专 题 研 究 电 子 商 务 迎 来 黄 金 发 展 期 2011 年 2 月 11 日 焦 点 科 技 : 增 长 + 转 型 2011 年 1 月 6 日 证 券 分 析 师 : 应 巧 剑 执 业 证 书 编 号 :A 服 务 热 线 服 务 邮 箱 本 报 告 关 注 点 : 中 国 转 型 背 景 下 分 析 金 融 信 息 服 务 发 展 前 景 ; 具 体 分 析 当 前 金 融 信 息 服 务 行 业 的 发 展 状 况 ; 关 注 移 动 业 务 的 未 来 发 展 状 况 投 资 要 点 : 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 在 转 型 大 背 景 下, 未 来 资 本 市 场 有 望 进 入 黄 金 发 展 期, 而 投 资 者 对 信 息 的 广 泛 性 时 效 性 专 一 性 和 高 效 性 需 求 将 会 进 一 步 增 加, 因 此, 我 们 认 为 未 来 中 国 的 金 融 信 息 服 务 行 业 具 有 广 阔 的 发 展 前 景 根 据 我 们 的 预 测, 到 2012 年, 仅 机 构 用 户 和 高 端 个 人 用 户 的 潜 在 市 场 规 模 就 超 过 70 亿 元, 而 中 低 端 个 人 投 资 者 规 模 庞 大, 并 且 未 来 几 年 有 望 保 持 较 快 增 长 群 雄 征 战, 差 异 化 是 关 键 总 体 上, 行 业 还 处 于 群 雄 征 战 的 阶 段, 而 行 业 特 性 决 定 了 未 来 需 要 整 合, 一 些 具 有 较 强 竞 争 优 势 的 企 业 将 有 望 成 为 行 业 的 整 合 者 而 从 竞 争 战 略 的 角 度 考 虑, 我 们 认 为 差 异 化 是 关 键, 这 主 要 包 括 产 品 的 差 异 化 及 细 分 领 域 的 差 异 化 那 些 能 成 功 实 施 差 异 化 的 企 业, 将 具 有 长 期 竞 争 优 势, 获 得 较 高 的 利 润 空 间 移 动 业 务 将 进 入 快 速 发 展 期 由 于 受 运 营 环 境 等 各 种 条 件 制 约, 移 动 业 务 推 出 的 时 间 相 对 较 晚, 还 处 于 蓄 势 阶 段, 行 业 内 的 主 要 企 业 已 经 在 不 同 程 度 上 进 入 移 动 业 务 但 是, 随 着 智 能 手 机 渗 透 率 提 升 及 3G 业 务 推 进, 手 机 业 务 将 进 入 快 速 发 展 期 2009 年, 国 内 无 线 财 经 的 规 模 仅 6000 万 元, 而 如 果 参 考 美 国 的 情 况, 预 计 到 2012 年, 总 的 市 场 规 模 将 达 到 亿 元 等 待 双 击 机 会 金 融 信 息 服 务 行 业, 与 资 本 市 场 具 有 紧 密 的 相 关 性, 双 击 现 象 比 较 明 显 在 估 值 方 面, 我 国 资 本 市 场 正 处 于 历 史 的 底 部, 上 行 空 间 广 阔, 而 一 旦 资 本 市 场 进 入 黄 金 发 展 期, 那 么 我 国 金 融 信 息 服 务 业 的 投 资 机 会 将 会 显 现 出 来 而 从 公 司 的 角 度 考 虑, 行 业 内 主 要 企 业 东 方 财 富 和 同 花 顺 的 业 绩 增 速 已 经 处 于 近 几 年 的 低 点, 而 随 着 募 投 项 目 逐 渐 推 进, 未 来 有 望 出 现 较 快 增 长 我 们 建 议 投 资 者 关 注 东 方 财 富 同 花 顺 和 大 智 慧, 等 待 双 击 机 会 来 临 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明

2 目 录 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect) 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 发 展 迅 速, 初 具 规 模 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 资 本 市 场 将 迎 来 黄 金 发 展 期 差 距 明 显, 空 间 广 阔 互 联 网 金 融 信 息 终 端 市 场 容 量 分 析 群 雄 征 战, 差 异 化 是 关 键 群 雄 征 战, 行 业 需 要 整 合 差 异 化 是 关 键 产 品 差 异 化 细 分 领 域 差 异 化 移 动 业 务 进 入 快 速 发 展 期 移 动 业 务 处 于 蓄 势 阶 段 将 迎 来 快 速 发 展 期 投 资 策 略 : 等 待 双 击 机 会

3 图 表 图 表 1 中 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 市 场 保 持 快 速 增 长 ( 单 位 : 亿 元 ) 5 图 表 2 主 要 金 融 信 息 服 务 公 司 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长 ( 单 位 : 亿 元, 收 入 左 轴, 增 速 右 轴 ) 5 图 表 3 中 国 互 联 网 发 展 情 况 ( 单 位 : 亿 人 ) 6 图 表 4 国 内 主 要 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商 6 图 表 5 中 国 互 联 网 金 融 信 息 发 展 前 景 广 阔 8 图 表 6 资 本 市 场 的 表 现 影 响 市 场 需 求 8 图 表 7 中 国 股 票 账 户 数 年 均 复 合 增 长 率 12%( 单 位 : 万 户 ) 9 图 表 8 中 国 A 股 市 场 情 况 ( 单 位 : 千 亿 ) 10 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 机 构 用 户 市 场 规 模 预 测 10 图 表 10 中 国 中 高 端 个 人 投 资 者 数 量 ( 单 位 : 个 ) 11 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 中 高 端 个 人 投 资 者 用 户 市 场 规 模 预 测 11 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 市 场 结 构 12 图 表 13 Thomson Reuters 与 金 融 信 息 相 关 的 一 些 主 要 收 购 情 况 13 图 表 14 近 几 年 行 业 内 发 生 的 一 些 主 要 收 购 情 况 13 图 表 15 大 智 慧 金 融 投 资 家 特 点 14 图 表 16 主 要 公 司 产 品 情 况 14 图 表 17 主 要 公 司 手 机 业 务 情 况 17 图 表 18 主 要 公 司 移 动 终 端 募 集 项 目 17 图 表 19 中 国 移 动 电 话 用 户 数 ( 单 位 : 万 户 ) 18 图 表 20 全 球 智 能 机 出 货 量 情 况 ( 单 位 : 亿 只 ) 19 图 表 21 中 国 移 动 互 联 网 市 场 规 模 复 合 增 速 为 75.93%( 单 位 : 亿 元 ) 19 图 表 22 移 动 互 联 网 广 告 市 场 规 模 ( 单 位 : 亿 元 ) 20 图 表 23 美 国 手 机 用 户 移 动 金 融 信 息 服 务 渗 透 率 快 速 提 高 20 图 表 24 路 透 和 标 普 指 数 的 表 现 情 况 21 图 表 25 东 方 财 富 和 同 花 顺 收 入 情 况 22 图 表 26 东 方 财 富 股 价 表 现 情 况 22 图 表 27 同 花 顺 股 价 表 现 情 况 23 3

4 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect) 戴 维 斯 根 据 自 己 的 投 资 经 验 和 细 心 观 察, 发 现 资 本 市 场 有 一 种 现 象 : 当 股 市 低 迷 的 时 候, 总 是 因 为 公 司 的 经 营 业 绩 发 生 了 回 落, 但 是 公 司 业 绩 衰 退 30%, 而 股 价 常 常 下 跌 60%, 同 样, 基 本 面 的 业 绩 上 涨 30%, 而 股 价 会 上 涨 60%, 甚 至 更 多 戴 维 斯 发 现, 所 以 出 现 股 价 波 动 明 显 会 放 大 基 本 面 的 变 化, 是 因 为 在 基 本 面 变 坏 的 时 候, 投 资 者 对 公 司 的 估 值 水 平 也 会 同 步 压 低, 反 之, 则 同 步 上 升 比 如, 一 个 公 司 EPS1 元, 市 盈 率 15 倍, 当 某 年 因 业 绩 增 长 20%, 如 果 考 虑 估 值 不 变, 价 格 应 该 上 涨 20%, 但 是, 业 绩 增 长 提 升 了 市 场 估 值, 市 盈 率 提 高 到 20 倍, 这 样 就 把 股 价 放 大 到 24 元, 同 比 增 长 60% 此 现 象 所 蕴 含 的 原 理 就 称 为 戴 维 斯 双 击 理 论 根 据 此 理 论, 在 公 司 业 绩 不 理 想, 并 且 市 盈 率 较 低 的 时 候, 是 最 佳 的 买 入 点, 有 望 获 得 超 额 收 益, 而 戴 维 斯 根 据 此 原 理, 获 得 了 巨 大 成 功 我 们 认 为 戴 维 斯 双 击 理 论 实 际 上 表 明 了 市 场 情 绪 对 股 价 的 影 响 理 论 上, 股 价 是 对 公 司 未 来 价 值 的 折 现, 代 表 了 市 场 对 公 司 的 预 期, 而 预 期 包 括 感 性 成 分, 是 一 种 艺 术, 特 别 是 对 一 般 投 资 者, 预 期 的 感 性 成 分 可 能 影 响 更 大, 因 此, 投 资 者 的 情 绪 对 股 价 会 产 生 比 较 大 的 影 响 事 实 上, 我 们 扩 大 对 戴 维 斯 双 击 理 论 研 究 范 围, 会 发 现, 除 了 单 个 公 司 会 出 现 这 种 情 况 外, 整 个 市 场 也 都 会 出 现 这 种 情 况, 特 别 是 像 发 生 经 济 危 机 的 时 候, 最 佳 投 资 机 会 就 开 始 出 现 了, 而 如 果 公 司 业 绩 与 资 本 市 场 又 具 有 较 紧 密 的 关 联 性, 比 如 券 商 金 融 信 息 服 务 等 行 业, 那 么 这 种 双 击 现 象 将 会 更 加 剧 烈, 也 更 加 诱 人, 而 获 得 超 额 收 益 的 关 键 就 在 于 等 待 双 击 出 现 1. 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 1.1 发 展 迅 速, 初 具 规 模 中 国 金 融 信 息 服 务 业 起 始 于 上 世 纪 90 年 代, 而 受 资 本 市 场 发 展 约 束,2005 年 之 前, 一 直 处 于 市 场 培 育 期, 总 体 发 展 水 平 较 低 2004 年, 中 国 金 融 信 息 服 务 市 场 规 模 只 有 3.3 亿 元 而 2005 年, 随 着 股 权 分 置 改 革 的 成 功 实 施, 中 国 资 本 市 场 进 入 了 新 的 发 展 阶 段, 也 迎 来 了 久 违 的 大 牛 市, 市 场 规 模 迅 速 扩 大, 投 资 者 对 金 融 信 息 服 务 的 需 求 也 迅 速 膨 胀, 推 动 了 行 业 迅 速 发 展, 无 论 在 广 度 还 是 深 度 方 面, 行 业 都 实 现 了 明 显 的 跨 跃 而 互 联 网 的 快 速 发 展, 为 行 业 发 展 提 供 了 良 好 的 发 展 环 境 据 艾 瑞 咨 询 统 计,2009 年, 中 国 互 联 网 金 融 信 息 市 场 规 模 为 21.8 亿 元, 是 2004 年 的 6.6 倍, 年 均 复 合 增 长 率 为 45.9% 目 前, 行 业 已 经 初 具 规 模, 形 成 了 一 批 具 有 代 表 性 的 领 先 企 业, 比 如 大 智 慧 万 得 资 讯 东 方 财 富 金 融 界 等, 并 且 一 些 主 要 企 业 已 经 登 入 资 本 市 场, 欲 借 助 资 本 市 场 的 力 量, 实 现 自 身 的 跨 跃 式 发 展 为 了 更 好 的 满 足 投 资 者 需 求, 企 业 创 新 能 力 不 断 增 强, 产 品 线 不 断 丰 富, 基 本 上 形 成 了 以 金 融 信 息 终 端 产 品 财 经 网 站 论 坛 交 易 软 件 等 为 主 的 服 务 产 品 库 4

5 图 表 1 中 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 市 场 保 持 快 速 增 长 ( 单 位 : 亿 元 ) GAGR=45.9% GAGR=40% 120% 100% % 60% 40% 10 20% E 2011E 2012E 中 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 市 场 规 模 ( 左 轴 ) 增 速 ( 右 轴 ) 0% 图 表 2 主 要 金 融 信 息 服 务 公 司 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长 ( 单 位 : 亿 元, 收 入 左 轴, 增 速 右 轴 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, H 大 智 慧 金 融 界 同 花 顺 东 方 财 富 乾 隆 科 技 指 南 针 大 智 慧 增 速 金 融 界 增 速 同 花 顺 增 速 东 方 财 富 增 速 乾 隆 科 技 增 速 指 南 针 增 速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 5

6 图 表 3 中 国 互 联 网 发 展 情 况 ( 单 位 : 亿 人 ) H H H H % 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中 国 网 民 数 量 ( 左 轴 ) 互 联 网 普 及 率 ( 右 轴 ) 网 络 购 物 使 用 率 ( 右 轴 ) 图 表 4 国 内 主 要 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商 大 智 慧 金 融 界 同 花 顺 东 方 财 富 乾 隆 科 技 指 南 针 万 得 资 讯 和 讯 主 要 业 务 主 要 客 户 对 象 行 业 地 位 是 否 上 市 软 件 终 端 + 金 融 数 据 信 息 服 务 财 经 网 站 + 金 融 信 息 + 行 情 软 件 + 广 告 业 务 财 经 网 站 + 交 易 软 件 + 行 情 软 件 + 金 融 数 据 信 息 服 务 财 经 网 站 + 行 情 软 件 + 金 融 数 据 信 息 服 务 + 广 告 业 务 交 易 软 件 + 行 情 软 件 + 金 融 数 据 信 息 服 务 金 融 数 据 信 息 服 务 + 行 情 软 件 机 构 版 金 融 数 据 库 + 行 情 软 件 财 经 网 站 + 金 融 数 据 信 息 服 务 + 个 人 投 资 者 + 机 构 投 资 者 个 人 投 资 者 + 机 构 投 资 者 个 人 投 资 者 + 机 构 投 资 者 个 人 投 资 者 个 人 投 资 者 + 机 构 投 资 者 国 内 市 场 占 有 率 最 高, 截 止 2009 年 末,PC 端 产 品 日 均 在 线 用 户 数 量 已 超 过 1,000 万,PC 端 产 品 的 付 费 用 A 股 主 板 户 数 为 万, 免 费 用 户 超 过 7000 万 国 内 领 先 的 金 融 和 财 经 信 息 提 供 商, 中 文 财 经 网 站 浏 览 量 居 前 列, 截 止 2010 年 上 半 年, 拥 有 注 册 用 户 1683 纳 斯 达 克 万, 付 费 用 户 万 行 情 交 易 市 场 份 额 第 一, 市 场 份 额 超 过 30%, 国 内 领 先 的 金 融 数 据 信 息 服 务 提 供 商 和 手 机 金 融 信 息 服 务 提 创 业 板 供 商,2009 年, 每 日 使 用 行 情 免 费 客 户 端 的 人 数 平 均 为 416 万 人, 手 机 注 册 用 户 592 万 国 内 领 先 的 金 融 和 财 经 信 息 提 供 商, 东 方 财 富 网 是 我 国 最 主 要 的 专 业 财 经 网 站 之 一, 拥 有 国 内 最 大 的 股 吧 创 业 板 和 天 天 基 金 网 国 内 主 要 的 金 融 数 据 信 息 服 务 提 供 商 之 一, 国 内 行 情 港 交 所 交 易 软 件 三 强 之 一 个 人 投 资 者 国 内 主 要 的 金 融 数 据 信 息 服 务 提 供 商 之 一 中 关 村 三 板 机 构 投 资 者 国 内 最 主 要 的 机 构 版 金 融 数 据 提 供 商, 覆 盖 了 全 国 90% 以 上 的 金 融 企 业 没 有 上 市 个 人 投 资 者 + 机 国 内 最 主 要 的 财 经 网 站, 在 财 经 广 告 业 务 方 面 处 于 主 构 投 资 者 导 地 位 没 有 上 市 6

7 广 告 业 务 1.2 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔 资 本 市 场 将 迎 来 黄 金 发 展 期 2011 年 是 十 二 五 规 划 的 元 年, 也 是 调 结 构 促 转 型 的 关 键 一 年 过 去, 以 投 资 和 出 口 为 主 要 推 动 力 的 经 济 发 展 模 式, 一 方 面, 发 展 瓶 颈 开 始 逐 渐 显 现, 转 型 压 力 进 一 步 加 大, 另 一 方 面, 也 为 中 国 转 型 和 持 续 发 展, 打 下 了 坚 实 的 基 础 我 们 相 信 即 将 上 任 的 新 一 任 中 央 领 导 人 将 带 领 全 国 人 民 顺 利 实 现 转 型, 推 动 持 续 性 发 展 从 发 展 模 式 的 角 度, 资 本 市 场 是 推 动 经 济 发 展 最 重 要 的 方 式 之 一 资 本 市 场 在 推 动 技 术 发 展, 实 现 资 源 的 优 化 配 置 方 面 更 加 有 效, 并 且 根 据 当 前 的 发 展 状 况, 我 们 认 为 资 本 市 场 将 成 为 未 来 中 国 转 型 和 持 续 性 发 展 的 主 要 推 动 力, 而 且 这 一 趋 势 在 政 策 方 面 已 经 得 到 了 明 确 的 体 现, 这 为 资 本 市 场 的 黄 金 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 从 投 资 载 体 的 角 度 考 虑, 资 本 市 场 是 投 资 者 最 主 要 的 投 资 载 体 之 一, 而 未 来 十 年, 资 本 市 场 将 成 为 主 要 承 接 者, 一 方 面, 过 去 十 年 发 展 相 对 较 慢, 存 在 低 估, 投 资 空 间 广 阔 ; 另 一 方 面, 体 制 建 设 和 改 革 方 面 不 断 完 善, 投 资 环 境 不 断 优 化 同 时, 随 着 我 国 企 业 主 体 逐 渐 发 展 壮 大, 经 济 开 放 性 逐 渐 提 高, 资 本 市 场 的 投 资 价 值 将 会 大 幅 提 高 而 投 资 者 在 投 资 意 识 专 业 知 识 技 能 方 面 的 不 断 学 习 提 高, 为 资 本 市 场 的 发 展 创 造 了 主 观 条 件 总 体 上, 我 们 认 为 未 来 资 本 市 场 将 成 为 投 资 者 的 主 要 投 资 载 体, 将 迎 来 黄 金 发 展 期 随 着 投 资 意 识 逐 渐 成 熟 市 场 化 程 度 及 开 放 度 提 高, 投 资 者 增 强 了 对 金 融 信 息 服 务 的 广 泛 性 及 时 性 高 效 性 专 业 性 的 需 求, 市 场 规 模 和 财 富 效 应 的 迅 速 扩 大, 为 行 业 未 来 打 开 了 广 阔 的 发 展 空 间 而 互 联 网 和 移 动 技 术 的 快 速 发 展, 一 方 面, 直 接 推 动 了 客 户 需 求, 另 一 方 面, 也 有 助 于 企 业 提 高 产 品 性 能 和 新 产 品 的 创 新 能 力, 更 好 的 满 足 客 户 需 求, 从 而 吸 引 更 多 客 户, 创 造 更 大 的 市 场 价 值 7

8 图 表 5 中 国 互 联 网 金 融 信 息 发 展 前 景 广 阔 资 本 市 场 将 成 为 未 来 转 型 和 持 续 发 展 的 主 要 推 动 力 资 本 市 场 将 成 为 广 大 投 资 者 的 主 要 投 资 渠 道 互 联 网 金 融 信 息 前 景 撩 人 互 联 网 和 移 动 等 技 术 快 速 发 展, 渗 透 率 提 高, 并 且 商 务 交 易 类 活 动 迅 速 发 展, 成 为 商 务 交 易 的 主 要 工 具 之 一 资 本 市 场 的 市 场 化 程 度 和 开 放 性 提 高, 投 资 者 对 信 息 的 广 泛 性 及 时 性 高 效 性 专 业 性 需 求 增 强 图 表 6 资 本 市 场 的 表 现 影 响 市 场 需 求 200% 150% 100% 金 融 信 息 服 务 与 资 本 市 场 的 表 现 具 有 较 强 的 相 正 关 相 性 关, 性 资, 本 资 市 本 场 市 的 场 表 的 现 表 在 现 很 在 大 很 程 大 度 程 上 度 影 上 响 影 了 响 客 了 户 市 需 场 求 需 求 50% 0% -50% -100% 天 相 流 通 股 指 数 表 现 互 联 网 金 融 信 息 服 务 市 场 规 模 增 速 8

9 1.2.2 差 距 明 显, 空 间 广 阔 总 体 上, 我 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 还 处 于 发 展 的 初 级 阶 段, 与 美 国 英 国 等 发 达 国 家 差 距 较 远, 这 主 要 源 于 两 方 面 因 素, 一 方 面, 我 国 资 本 市 场 发 展 时 间 较 短, 只 有 20 年 时 间, 而 成 熟 的 国 外 资 本 市 场 已 经 有 几 百 年 发 展 历 程 了, 发 展 程 度 有 限 ; 另 一 方 面, 我 国 金 融 信 息 服 务 发 展 时 间 较 短, 只 有 十 几 年 时 间, 并 且 长 期 处 于 摸 索 期, 企 业 竞 争 能 力 有 限 2009 年, 我 国 付 费 金 融 终 端 用 户 数 大 约 为 65 万 人 左 右, 实 际 有 效 股 票 账 户 为 1.2 亿 户, 渗 透 率 只 有 0.54% 美 国 金 融 信 息 服 务 提 供 商 彭 博,2009 年 销 售 收 入 超 过 62 亿 美 元, 在 全 球 拥 有 超 过 29 万 个 专 业 用 户, 是 中 国 市 场 规 模 的 20 倍 而 英 国 的 路 透 社 2009 年 销 售 收 入 达 到 129 亿 美 元, 每 天 为 全 球 1 亿 多 人 提 供 财 经 信 息 服 务 同 时, 彭 博 和 路 透 已 经 形 成 了 多 达 数 千 人 的 庞 大 财 经 记 者 队 伍, 遍 布 全 球, 能 在 第 一 时 间 获 得 第 一 手 的 财 经 信 息, 而 这 目 前 还 是 我 国 金 融 信 息 服 务 提 供 商 遥 不 可 及 的 梦 想 2009 年, 中 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 业 用 户 的 ARPU 值 大 约 3400 元./ 年, 而 路 透 和 彭 博 的 ARPU 值 大 约 分 别 为 和 万 美 元 / 年, 分 别 是 中 国 的 30 和 42 倍, 差 距 非 常 明 显 但 是 从 另 一 个 角 度 看, 我 们 认 为 差 距 也 意 味 着 空 间, 不 仅 渗 透 率 有 很 大 的 提 升 空 间, 而 且 ARPU 值 也 有 很 大 的 提 升 空 间 2010 年,A 股 市 场 股 票 账 户 数 达 到 1.55 亿 户, 是 2003 年 的 2.21 倍, 年 均 复 合 增 长 率 为 12.02%; 股 票 成 交 量 和 总 市 值 分 别 达 到 和 千 亿 元, 分 别 是 1998 年 的 和 倍, 年 均 复 合 增 长 率 分 别 为 29.94% 和 24.36% 快 速 发 展 的 资 本 市 场 为 我 国 互 联 网 金 融 信 息 服 务 提 供 了 广 阔 的 发 展 空 间 图 表 7 中 国 股 票 账 户 数 年 均 复 合 增 长 率 12%( 单 位 : 万 户 ) GAGR=12.02% 中 国 股 票 账 户 数 ( 左 轴 ) 增 速 ( 右 轴 ) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 9

10 图 表 8 中 国 A 股 市 场 情 况 ( 单 位 : 千 亿 ) % 400% 300% 成 交 金 额 ( 左 轴 ) 总 市 值 ( 左 轴 ) 成 交 金 额 增 速 ( 右 轴 ) 总 市 值 增 速 ( 右 轴 ) 200% 100% 0% -100% 1.3 互 联 网 金 融 信 息 终 端 市 场 容 量 分 析 据 艾 瑞 咨 询 预 测, 未 来 几 年, 中 国 互 联 网 金 融 信 息 终 端 市 场 规 模 复 合 增 长 率 有 望 超 过 40%, 到 2012 年 将 超 过 60 亿 元, 而 我 们 认 为 这 明 显 低 于 潜 在 的 市 场 容 量 在 中 性 情 况 下, 我 们 预 计 2012 年 机 构 用 户 和 高 端 个 人 用 户 的 潜 在 市 场 规 模 就 超 过 70 亿 元, 而 中 低 端 个 人 投 资 者 规 模 庞 大, 并 且 未 来 几 年 有 望 保 持 较 快 的 增 长, 潜 力 巨 大 机 构 用 户 : 机 构 用 户 对 产 品 和 服 务 的 价 格 承 受 能 力 强, 并 且 是 必 备 产 品 目 前, 针 对 机 构 用 户 的 平 均 产 品 价 格 大 约 在 万 元, 与 路 透 和 彭 博 的 产 品 价 格 相 差 较 大, 具 有 明 显 的 提 升 空 间 截 止 2010 年 底, 我 国 有 证 券 营 业 部 4573 家, 证 券 公 司 106 家, 基 金 704 只, 阳 光 私 募 管 理 公 司 约 300 家, 还 用 有 130 家 保 险 公 司 (2008 年 数 据 ), 并 且 证 券 营 业 部 基 金 和 阳 光 私 募 管 理 公 司 数 量 增 长 较 快, 根 据 我 们 的 判 断, 在 中 性 情 况 下,2012 年, 机 构 用 户 的 潜 在 市 场 规 模 大 约 在 40 亿 元 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 机 构 用 户 市 场 规 模 预 测 数 量 ( 个 ) 乐 观 ( 亿 元 ) 中 性 ( 亿 元 ) 悲 观 ( 亿 元 ) 证 券 公 司 营 业 部 数 量 基 金 数 量 阳 光 私 募 管 理 公 司 保 险 控 股 集 团 其 他 保 险 公 司 合 计 个 人 用 户 : 个 人 用 户 可 以 分 为 高 端 投 资 者 用 户 ( 账 户 金 额 在 500 万 元 以 上 ) 中 10

11 端 投 资 者 ( 账 户 金 额 在 万 元 ) 和 普 通 投 资 者 ( 账 户 金 额 100 万 元 以 下 ) 高 端 用 户 一 般 是 专 业 投 资 者, 对 产 品 价 格 的 承 受 能 力 很 强, 注 重 于 产 品 性 能, 价 格 弹 性 较 差, 并 且 更 乐 意 购 买 有 助 于 提 高 投 资 收 益 的 产 品, 特 别 是 资 金 规 模 超 过 1000 万 元 的 投 资 者 中 端 投 资 者 也 具 有 较 强 的 价 格 承 受 能 力, 特 别 是 一 些 专 业 投 资 者, 而 普 通 投 资 者 对 产 品 的 价 格 接 受 能 力 相 对 较 差, 而 且 大 多 不 是 专 业 投 资 者, 比 较 合 适 的 产 品 价 格 一 般 在 万 元 以 下, 但 是 我 们 认 为 需 要 关 注 的 是, 这 一 群 体 的 投 资 意 识 一 般 不 太 成 熟, 投 资 技 能 相 对 较 差, 比 较 注 重 于 技 术 分 析 和 消 息, 而 且 规 模 巨 大, 因 此, 潜 在 市 场 不 可 小 觑 由 于 未 来 几 年 我 国 资 本 市 场 进 入 黄 金 发 展 期, 我 们 预 计 个 人 投 资 者 仍 将 保 持 较 快 的 增 长, 特 别 是 随 着 财 富 效 应 增 强 及 房 地 产 投 资 空 间 下 降, 中 高 端 投 资 者 将 继 续 保 持 快 速 增 长 态 势 根 据 我 们 的 判 断, 在 中 性 情 况 下,2012 年, 高 端 投 资 者 的 潜 在 市 场 规 模 将 超 过 30 亿 元, 而 中 端 投 资 者 的 潜 在 市 场 规 模 将 接 近 15 亿 元 左 右 图 表 10 中 国 中 高 端 个 人 投 资 者 数 量 ( 单 位 : 个 ) 自 然 人 账 户 E 2012E 万 增 速 % 21.71% 25% 25% 万 增 速 % 23.42% 20% 20% 1000 万 以 上 增 速 % 26.29% 25% 25% total 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 中 高 端 个 人 投 资 者 用 户 市 场 规 模 预 测 数 量 ( 个 ) 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 乐 观 中 性 悲 观 万 万 万 以 上 total 群 雄 征 战, 差 异 化 是 关 键 2.1 群 雄 征 战, 行 业 需 要 整 合 总 体 上, 行 业 还 处 于 群 雄 征 战 的 阶 段 目 前, 上 交 所 授 权 的 金 融 信 息 服 务 公 司 超 过 20 多 家, 而 2009 年 整 个 市 场 规 模 也 只 有 21.8 亿 元, 企 业 规 模 较 小, 其 中 规 模 较 大 的 大 智 慧 金 融 界 和 万 得 资 讯 的 年 收 入 大 约 在 3 5 亿 之 间, 也 就 是 说 最 大 规 模 公 司 的 市 场 份 额 大 约 20% 多, 但 不 及 路 透 和 彭 博 的 一 个 零 头, 前 5 大 公 司 总 体 市 场 规 模 大 约 在 15 亿 元, 总 体 市 场 份 额 大 约 为 68%, 而 路 透 和 彭 博 的 全 球 市 场 份 额 超 过 60%, 两 者 相 差 甚 远 11

12 一 方 面, 行 业 具 有 规 模 效 应, 边 际 成 本 较 低, 客 户 黏 性 较 强, 而 且 随 着 市 场 发 展, 行 业 的 资 金 门 槛 越 来 越 高, 因 此, 随 着 行 业 的 发 展, 必 将 进 入 整 合 淘 汰 的 阶 段 ; 另 一 方 面, 路 透 和 彭 博 等 国 际 巨 头 对 国 内 市 场 的 渗 入 正 在 加 快, 同 时, 随 着 资 本 市 场 的 发 展 和 开 放 程 度 提 高, 用 户 对 行 业 的 需 求 将 向 更 高 层 次 发 展, 这 意 味 着 未 来 国 内 企 业 与 外 资 企 业 之 间 的 竞 争 将 是 全 方 位, 不 仅 在 国 内 市 场 竞 争, 同 时, 还 要 在 全 球 展 开 竞 争, 只 有 大 而 强 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商 才 有 更 有 把 握 在 竞 争 中 生 存, 而 行 业 整 合 无 疑 是 一 条 可 选 择 的 路 径 因 此, 我 们 认 为 行 业 需 要 整 合 而 关 于 行 业 整 合 的 具 体 方 向, 我 们 认 为 可 能 主 要 体 现 在 产 业 链 上 的 垂 直 整 合 和 横 向 整 合, 事 实 上, 目 前 还 主 要 发 生 一 些 产 业 链 上 的 垂 直 整 合, 主 要 是 提 高 对 产 品 质 量 的 改 善 能 力, 比 如 大 智 慧 收 购 财 汇 资 讯 同 花 顺 收 购 国 金 投 资 等 而 横 向 整 合, 我 们 认 为 需 要 有 所 选 择, 主 要 因 素 是 产 品 和 市 场 是 否 能 有 效 的 互 补, 发 挥 协 同 效 应, 同 时 还 取 决 于 企 业 文 化 之 间 能 否 有 效 的 融 合 比 如, 大 智 慧 收 购 阿 斯 达 克, 不 仅 能 成 功 进 入 香 港 市 场, 奠 定 在 香 港 的 领 先 优 势, 而 且 还 能 借 助 香 港, 进 一 步 接 轨 国 际 市 场, 当 然 企 业 文 化 整 合 是 公 司 所 需 面 对 的 一 个 重 大 挑 战 而 行 业 内 那 些 缺 乏 竞 争 优 势 的 企 业, 面 临 着 被 淘 汰 的 风 险, 其 中 的 许 多 公 司 可 能 没 有 太 大 的 价 值 当 然, 横 向 整 合, 并 不 一 定 仅 仅 局 限 于 金 融 信 息 服 务 领 域, 有 可 能 扩 大 到 与 新 闻 资 讯 相 关 的 其 他 领 域, 但 我 们 认 为 关 键 是 能 否 有 效 发 挥 协 同 效 应, 实 现 1+1>2 的 效 果, 比 如,2009 年, 彭 博 出 资 收 购 商 业 周 刊, 主 要 是 希 望 借 助 商 业 周 刊 的 品 牌 影 响 力, 开 发 新 的 客 户 群 体, 扩 大 市 场 规 模, 而 两 者 独 立 用 户 访 问 量 之 和 超 过 780 万, 重 叠 很 小, 但 对 双 方 又 具 有 非 常 大 的 潜 在 价 值, 如 果 能 充 分 整 合, 那 无 疑 将 产 生 更 大 的 协 同 效 应 从 资 金 的 角 度 考 虑, 新 上 市 的 大 智 慧 东 方 财 富 和 同 花 顺, 获 得 了 大 量 的 融 资, 并 且 以 后 可 以 借 助 资 本 市 场, 持 续 获 得 新 资 金, 因 此, 相 比 于 非 上 市 公 司 具 有 明 显 的 优 势 另 一 方 面, 大 智 慧 东 方 财 富 和 同 花 顺 在 细 分 领 域 处 于 领 先 位 置, 各 有 特 色, 除 了 东 方 财 富 发 展 时 间 相 对 较 短, 大 智 慧 和 同 花 顺 都 已 经 拥 有 丰 富 的 运 营 经 验 同 时, 由 于 发 展 时 间 较 短, 各 自 还 大 多 局 限 于 细 分 领 域, 而 与 全 球 综 合 性 金 融 信 息 服 务 提 供 商 具 有 很 大 的 差 距, 特 别 是 在 信 息 获 取 等 方 面, 而 要 想 尽 快 的 做 大 做 强, 提 升 竞 争 力, 我 们 认 为 收 购 整 合 可 能 是 一 条 不 错 的 途 径 图 表 年 中 国 金 融 信 息 服 务 市 场 结 构 24% 20% 2% 4% 8% 9% 16% 17% 大 智 慧 金 融 界 万 得 资 讯 同 花 顺 东 方 财 富 乾 隆 科 技 指 南 针 其 他 12

13 图 表 13 Thomson Reuters 与 金 融 信 息 相 关 的 一 些 主 要 收 购 情 况 时 间 收 购 情 况 2008 The Thomson Corporation and Reuters Group PLC combine to form Thomson Reuters Thomson Financial acquires Quantitative Analytics, Inc., a leading provider 2006 of database integration and analysis solutions to the financial services industry. Thomson acquires Global Securities Information, Inc., a leading provider of 2005 online securities and securities-related information and research services. Thomson acquires CCBN, a provider of web-based solutions for the investment 2004 community, to further expand its offerings for the corporate communications market. Thomson acquires Elite Information Group, a leading provider of integrated 2003 practice and financial management applications for legal and professional services markets Thomson acquires Primark, a leading provider of financial and economic 2000 information products and solutions to customers worldwide Thomson acquires Carson Group, a financial information services firm focused 2000 on corporate strategic intelligence and investor relations solutions. Reuters and Dow Jones announce agreement to combine their interactive 1999 business services for the corporate and professional markets in a joint venture called Factiva. Reuters acquires Lipper Analytical Services, a leading fund performance 1998 measurement company, and Liberty, a company specialising in order routing and management, in moves opening the way for Reuters to develop these two areas of business. Reuters completes acquisition of Instinet, today the world's largest 1986 electronic agency brokerage firm Thomson acquires Warren, Gorham & Lamont, a major information source for 1980 finance professionals. 图 表 14 近 几 年 行 业 内 发 生 的 一 些 主 要 收 购 情 况 公 司 收 购 情 况 2011 年 1 月 28 日 大 智 慧 拟 以 1650 万 美 元 收 购 财 汇 资 讯 100% 股 权 2010 年 4 月 2 日 同 花 顺 以 680 万 元 价 格 收 购 浙 江 国 金 投 资 咨 询 有 限 公 司 100% 股 权 2010 年 3 月 21 日 大 智 慧 拟 以 2900 万 美 元 收 购 阿 斯 达 克 100% 股 权 2009 年 6 月 27 日 东 方 财 富 以 700 万 元 收 购 上 海 金 信 60% 股 权 2008 年 路 透 收 购 和 讯 40% 股 权 2006 年 8 月 16 日 金 融 界 以 800 万 美 元 收 购 证 券 之 星 100% 股 权 2006 年 7 月 10 日 金 融 界 以 100 万 美 元 收 购 深 圳 巨 灵 信 息 技 术 有 限 公 司 13

14 2.2 差 异 化 是 关 键 产 品 差 异 化 从 竞 争 战 略 的 角 度 考 虑, 根 据 行 业 的 特 性, 我 们 认 为 能 成 功 实 施 差 异 化 战 略 的 企 业 将 具 有 长 期 竞 争 优 势, 有 望 成 为 最 后 的 赢 家 行 业 产 品 的 最 终 消 费 者 主 要 是 投 资 者 或 投 资 相 关 的 用 户, 虽 然 不 同 层 次 的 用 户 对 产 品 的 需 求 存 在 差 别, 但 是 任 何 用 户 对 产 品 的 质 量 都 很 关 注, 特 别 是 大 资 金 投 资 者 更 注 重 产 品 质 量, 对 价 格 的 承 接 能 力 较 强, 价 格 敏 感 性 相 对 较 差 能 成 功 实 现 差 异 化 的 企 业, 其 产 品 不 仅 有 望 获 得 更 多 用 户 的 青 睐, 而 且 可 以 获 得 更 多 的 盈 利 空 间, 也 即 差 异 化 战 略 对 产 品 价 格 有 很 大 的 影 响 金 融 信 息 服 务 行 业 的 核 心 价 值 在 于 信 息 的 收 集 和 处 理, 产 品 竞 争 能 力 主 要 体 现 在 信 息 的 广 泛 性 时 效 应 专 业 性 和 高 效 性, 而 要 实 现 这 些, 除 了 原 始 信 息 收 集 外, 重 要 的 还 在 于 信 息 的 加 工 处 理 目 前, 行 业 内 的 企 业 主 要 以 提 供 金 融 数 据 信 息 服 务 为 主, 由 于 缺 乏 收 集 原 始 信 息 的 能 力, 大 部 分 企 业 都 是 通 过 购 买 第 三 方 数 据, 比 如 交 易 所 新 华 社 等 机 构 的 原 始 数 据, 再 进 行 处 理 加 工, 底 层 数 据 基 本 相 似, 而 产 品 的 差 异 主 要 体 现 在 数 据 处 理 那 些 能 在 数 据 处 理 过 程 中, 成 功 实 施 差 异 化 战 略, 提 供 更 多 高 价 值 产 品 的 企 业 将 有 望 成 为 行 业 最 终 赢 家 比 如, 大 智 慧 新 推 出 的 金 融 投 资 家 机 构 版, 专 业 版 定 价 6.8 万 / 年, 而 六 屏 的 最 高 价 格 高 达 19.8 万, 除 了 在 信 息 规 模 硬 件 技 术 软 件 处 理 方 面 取 得 了 突 破 外, 在 信 息 的 深 加 工 方 面 也 取 得 了 突 破 图 表 15 大 智 慧 金 融 投 资 家 特 点 技 术 突 破 八 大 交 易 策 略 突 破 30 个 超 级 股 票 池 300 个 诊 断 决 策 监 控 模 型 1) 软 件 跨 领 域 多 市 场 数 据 整 合 技 术 全 领 域 多 级 数 据 监 控 技 术 多 通 道 ( 多 屏 ) 数 据 输 技 术 突 出 技 术 破 2) 硬 件 处 理 速 度 : 高 速 运 算 海 量 全 球 经 济 数 据 用 户 感 受 : 基 于 人 机 工 程 技 术 设 计 的 大 技 术 突 智 慧 多 屏 显 示 器 用 户 感 受 : 基 于 人 机 工 程 技 术 设 计 的 大 智 慧 多 屏 显 示 器 提 供 多 破 功 能 专 用 键 盘, 并 应 用 生 物 识 别 技 术 指 纹 扫 描 仪 提 高 用 户 私 人 信 息 的 安 全 性 全 领 域 : 信 息 市 场 - 消 费 品 市 场 - 劳 动 力 市 场 - 资 本 市 场 - 房 地 产 市 场 - 生 产 资 料 市 3) 信 息 场 多 市 场 : 沪 深 市 场 - 香 港 市 场 - 亚 太 市 场 - 欧 美 市 场 规 模 突 股 票 市 场 - 商 品 市 场 - 外 汇 市 场 - 货 币 市 场 - 债 券 市 场 - 金 融 衍 生 品 市 场 - 黄 金 及 投 破 资 品 市 场 多 层 级 : 上 市 公 司 个 股 专 项 数 据 - 行 业 板 块 数 据 - 全 球 经 济 数 据 多 市 场 资 金 流 分 析 策 略 盈 利 预 测 及 估 值 策 略 投 资 组 合 及 跟 踪 策 略 情 景 模 拟 机 会 再 现 策 略 产 品 供 需 异 动 监 测 策 略 全 球 经 济 数 据 分 析 策 略 产 业 生 命 周 期 分 析 策 略 形 态 回 溯 预 测 策 略 大 智 慧 金 融 投 资 家 ( 专 业 版 ) 送 10 个 超 级 股 票 池 资 金 流 向 系 列 异 动 监 控 系 列 联 动 分 析 系 列 形 态 回 溯 系 列 综 合 模 型 系 列 全 领 域 多 市 场 云 计 算 海 量 经 济 数 据 库 图 表 16 主 要 公 司 产 品 情 况 许 可 用 途 产 品 价 格 ( 元 / 年 ) 14

15 机 构 版 超 赢 专 业 版 2680 主 力 资 金 版 6800 专 家 版 PC 终 端 专 家 超 赢 版 金 融 投 资 家 专 业 版 大 智 慧 新 一 代 高 速 行 情 Level-2 版 980 港 股 通 2680 经 典 版 免 费 手 机 超 赢 专 业 版 2800 移 动 终 端 LEVEL2 手 机 版 360 手 机 免 费 版 免 费 大 研 究 大 机 构 15800( 乾 坤 版 ) 25800( 至 尊 版 ) 趋 势 先 锋 7000( 至 尊 版 ) 4000( 钻 石 版 ) 2800( 白 金 版 ) 2680( 主 力 版 ) 900( 上 证 深 度 分 析 深 证 深 度 分 析 ) level ( 沪 深 深 度 分 析 ) PC 终 端 操 盘 先 锋 6280( 白 金 版 ) 3680( 黄 金 版 ) 同 花 顺 估 值 期 货 闪 电 版 3250 实 时 港 股 2190( 增 强 版 ) 3880( 专 业 版 ) 2011 标 准 版 免 费 2009 繁 体 版 免 费 领 航 家 1660 移 动 终 端 炒 股 高 端 版 680 炒 股 3G 版 400 东 方 财 富 PC 终 端 东 方 财 富 通 免 费 金 融 终 端 6800( 经 典 版 ) 42800( 机 构 版 ) 快 赢 数 据 2980( 经 济 版 ) 9800( 标 准 版 ) 37000( 专 业 版 ) 金 融 界 PC 终 端 大 本 营 免 费 机 构 信 息 直 通 车 免 费 旗 舰 免 费 黄 金 眼 26800( 机 构 版 ) 6980( 实 战 版 ) 3680( 标 准 版 ) 乾 隆 科 技 PC 终 端 2600( 加 强 版 ) 4600( 专 业 版 ) 12000( 点 金 版 ) 港 股 通 ( 恒 指 赢 家 ) level-2 闪 电 版 ( 精 英 版 ) 5980( 标 准 版 ) 3980( 智 能 版 ) 全 赢 决 策 PC 终 端 ( 机 构 版 ) 18000( 专 家 版 ) 指 南 针 level-2 标 准 版 1080 移 动 终 端 掌 上 行 情 终 端 免 费 中 金 在 线 PC 终 端 888 决 策 系 统 21800( 机 构 版 ) 10800( 天 机 版 ) 4800( 金 典 版 ) 15

16 2.2.2 细 分 领 域 差 异 化 金 融 信 息 服 务 行 业 属 于 双 边 消 费 行 业, 用 户 规 模 和 黏 性 是 其 成 功 的 基 础, 而 对 于 一 个 发 展 的 企 业, 如 何 吸 引 庞 大 的 用 户 规 模 和 提 高 用 户 黏 性 是 企 业 面 对 最 具 挑 战 的 问 题 之 一 我 们 认 为 细 分 领 域 差 异 化 战 略 是 个 比 较 可 行 方 式, 而 事 实 上, 众 多 成 功 的 企 业, 都 是 以 细 分 领 域 作 为 切 入 点, 然 后 向 外 扩 展 彭 博 以 财 经 终 端 成 功 切 入 市 场, 很 快 成 为 全 球 最 大 金 融 信 息 服 务 提 供 商 之 一, 而 选 择 财 经 终 端 作 为 切 入 点 是 其 成 功 的 关 键 因 素 之 一 大 智 慧 以 终 端 产 品 进 入 市 场, 注 册 用 户 数 量 超 过 7000 万, 是 终 端 使 用 率 最 高 的 产 品, 付 费 用 户 为 万, 占 全 国 付 费 用 户 的 20%, 并 且 开 始 以 终 端 为 平 台, 向 其 他 领 域 延 伸, 包 括 财 经 视 频 电 子 商 务 等, 拟 打 造 中 国 的 BLOOMBERG ; 东 方 财 富 以 网 络 财 经 为 切 入 口, 成 功 打 造 了 国 内 一 流 的 网 络 财 经 平 台, 并 且 打 造 了 国 内 最 大 的 股 吧 和 天 天 基 金 网 目 前, 东 方 财 富 网 的 浏 览 量 居 国 内 财 经 媒 体 前 三, 仅 次 于 新 浪 财 经 和 和 讯 网, 而 股 吧 虽 然 没 有 直 接 产 生 效 应, 但 是 间 接 效 应 明 显, 并 且 潜 在 价 值 巨 大, 其 金 融 信 息 服 务 业 务 主 要 基 于 强 大 的 网 络 财 经 平 台 的 影 响 力 ; 同 花 顺 以 交 易 软 件 为 切 入 口, 成 功 覆 盖 了 中 国 绝 大 多 数 机 构 用 户, 在 交 易 软 件 方 面 处 于 领 先 地 位, 而 在 移 动 业 务 方 面,2009 年, 拥 有 注 册 用 户 592 万, 每 日 手 机 金 融 信 息 实 时 并 发 人 数 约 28 万 人, 已 经 走 在 了 同 行 的 前 头 综 上 所 述, 细 分 领 域 差 异 化, 是 国 内 大 多 数 知 名 金 融 信 息 服 务 提 供 商 的 选 择 我 们 认 为 细 分 领 域 差 异 化 的 优 势 在 于 有 利 于 控 制 风 险, 并 且 通 过 立 足 于 原 有 的 细 分 领 域, 向 其 他 业 务 延 伸 特 别 是 对 于 一 些 小 公 司 而 言, 由 于 自 身 在 资 源 等 方 面 的 制 约, 利 用 成 功 切 入 某 一 细 分 领 域, 不 仅 能 更 好 的 控 制 风 险, 而 且 可 以 实 现 迅 速 成 长, 继 而 向 其 他 领 域 扩 张 我 们 认 为 成 功 实 现 差 异 化 的 关 键 是, 要 切 入 一 个 好 的 细 分 领 域, 比 如 用 户 广 泛 而 潜 在 价 值 巨 大, 同 时 必 须 在 细 分 领 域 形 成 竞 争 优 势, 能 形 成 较 强 的 用 户 黏 性 等 3. 移 动 业 务 进 入 快 速 发 展 期 3.1 移 动 业 务 处 于 蓄 势 阶 段 移 动 业 务 推 出 的 时 间 相 对 较 晚, 还 处 于 蓄 势 阶 段 同 花 顺 在 2006 年 率 先 推 出 了 手 机 业 务, 而 大 智 慧 在 2007 年 推 出 了 首 款 产 品, 但 由 于 在 产 品 推 广 和 使 用 环 境 等 方 面 制 约, 发 展 相 对 较 慢 移 动 终 端 主 要 是 作 为 PC 终 端 的 辅 助 手 段, 便 于 那 些 经 常 外 出 的 用 户 可 以 方 便 的 查 看 行 情 及 进 行 交 易, 便 利 性 是 其 最 大 优 点 但 是 移 动 终 端 由 于 在 硬 件 网 速 等 各 方 面 约 束, 难 以 替 代 PC 终 端, 这 决 定 了 移 动 终 端 在 功 能 和 性 能 方 面 不 如 PC 终 端, 更 多 的 是 在 外 出 的 时 候, 便 于 投 资 者 查 看 一 般 的 行 情 走 势 和 交 易 移 动 终 端 的 价 格 也 普 遍 低 于 PC 终 端,ARPU 值 也 较 低, 以 同 花 顺 为 例, 其 移 动 终 端 的 ARPU 值 只 有 在 元 / 年 之 间, 远 远 低 于 PC 终 端 应 用 环 境 的 制 约 和 ARPU 值 过 低, 一 定 程 度 上 导 致 企 业 缺 乏 开 拓 手 机 业 务 的 激 励, 截 止 目 前, 真 正 推 出 手 机 业 务 并 且 取 得 较 明 显 进 展 的 主 要 还 是 同 花 顺 和 大 智 慧 不 过, 我 们 认 为 当 前 的 移 动 终 端 正 处 于 蓄 势 阶 段, 这 主 要 是 随 着 智 能 手 机 渗 透 率 提 高 及 3G 业 务 逐 渐 推 进, 移 动 业 务 的 潜 在 巨 大 市 场 前 景 开 始 显 现 出 来, 同 时, 随 着 16

17 产 品 结 构 改 善,ARPU 值 也 将 呈 现 上 升 趋 势 另 一 方 面, 移 动 终 端 对 PC 终 端 的 影 响 也 将 日 益 增 强, 有 可 能 对 PC 终 端 用 户 黏 性 产 生 影 响 上 述 因 素 决 定 了 移 动 终 端 对 服 务 提 供 商 的 吸 引 力 大 幅 提 高 目 前, 除 了 同 花 顺 和 大 智 慧 继 续 加 大 对 手 机 终 端 的 投 入 力 度, 金 融 界 和 指 南 针 也 开 始 推 出 手 机 终 端 产 品, 已 经 处 于 试 用 期, 而 东 方 财 富 的 手 机 终 端 是 募 投 项 目 之 一, 并 且 通 过 东 方 财 富 网 手 机 版, 积 累 运 营 经 验 和 品 牌 知 名 度 图 表 17 主 要 公 司 手 机 业 务 情 况 同 花 顺 东 方 财 富 金 融 界 大 智 慧 指 南 针 产 品 情 况 价 格 ( 元 / 年 ) 发 展 情 况 领 航 家 年, 同 花 顺 手 机 金 融 信 息 服 务 拥 有 注 册 用 户 592 万, 每 日 手 机 金 融 信 炒 股 高 端 版 680 息 服 务 实 时 并 发 人 数 约 28 万 人, 处 于 行 业 领 先 地 位, 并 且 发 展 迅 速 公 司 产 品 覆 盖 业 内 K-JAVA Symbian BREW SMARTPHONE 等 主 流 手 机 平 台, 炒 股 3G 版 400 与 30 多 家 手 机 制 造 商 合 作, 并 且 与 中 国 移 动 中 国 联 通 和 中 国 电 信 三 家 移 动 运 营 商 同 时 开 展 合 作 的 金 融 信 息 服 务 商, 以 运 营 商 分 成 为 主 东 方 财 富 手 机 版 免 费 只 推 出 了 网 络 财 经 手 机 版, 还 没 有 手 机 版 行 情 终 端 手 机 炒 股 客 户 端 \ 处 于 免 费 试 用 期 金 融 界 手 机 版 免 费 \ 手 机 超 赢 专 2800 业 版 处 于 国 内 领 先 地 位, 适 用 于 大 多 数 机 型, 已 经 与 30 家 左 右 手 机 厂 商 和 30 LEVEL2 手 机 多 家 券 商 合 作, 并 且 处 于 快 速 发 展 中 公 司 拟 投 入 1.85 亿 元, 对 手 机 终 360 版 端 进 行 升 级 改 造, 凭 借 其 庞 大 的 终 端 用 户 群, 手 机 业 务 未 来 可 期 手 机 免 费 版 免 费 掌 上 行 情 终 端 \ 处 于 免 费 公 测 期 图 表 18 主 要 公 司 移 动 终 端 募 集 项 目 投 资 总 额 ( 万 元 ) 建 设 时 间 投 资 内 部 收 益 率 大 智 慧 金 融 终 端 手 机 版 升 级 项 目 年 30.32% 同 花 顺 手 机 金 融 服 务 网 二 期 项 目 年 38.81% 东 方 财 富 基 于 手 机 端 的 财 经 信 息 服 务 系 统 项 目 年 30.67% 3.2 将 迎 来 快 速 发 展 期 2009 年, 受 各 种 条 件 制 约, 国 内 无 线 财 经 规 模 仅 6000 万 元, 而 随 着 智 能 手 机 的 渗 透 率 提 高 及 移 动 互 联 网 技 术 进 步, 移 动 互 联 网 已 经 成 为 主 要 发 展 趋 势, 移 动 证 券 将 进 入 快 速 发 展 期 根 据 易 观 国 际 发 布 的 中 国 手 机 应 用 市 场 用 户 调 研 报 告 2009, 在 可 接 受 的 各 类 收 费 手 机 应 用 服 务 中, 手 机 炒 股 的 用 户 接 受 比 例 为 27.0%, 排 名 第 一, 17

18 表 明 手 机 用 户 对 付 费 金 融 信 息 服 务 呈 现 积 极 认 可 的 态 度 根 据 艾 瑞 咨 询 的 数 据,2010 年 中 国 移 动 互 联 网 的 用 户 规 模 达 到 3.03 亿, 并 且 到 2012 年 和 2014 年 分 别 达 到 5.22 亿 和 7.5 亿, 届 时 大 约 70% 的 手 机 用 户 都 将 成 为 移 动 互 联 网 用 户, 而 股 民 中 的 移 动 互 联 网 用 户 比 例 可 能 更 高 另 一 方 面, 智 能 机 渗 透 率 提 升, 将 成 为 又 一 催 化 剂 据 拓 墣 产 业 研 究 所 预 估,2011 年 全 球 智 能 手 机 渗 透 率 有 望 达 到 27.6%, 未 来 将 继 续 保 持 快 速 增 长, 而 3G 带 来 的 移 动 上 网 环 境 改 善 将 成 为 另 一 催 化 剂 股 民 作 为 移 动 终 端 的 高 端 用 户, 有 望 率 先 步 入 移 动 互 联 网 时 代 根 据 艾 瑞 咨 询 的 预 测, 随 着 移 动 互 联 网 快 速 发 展, 美 国 的 手 机 用 户 移 动 金 融 服 务 渗 透 率 将 有 望 从 2009 年 10.8% 提 升 至 2012 年 的 36.2% 虽 然, 中 国 在 金 融 渗 透 率 等 领 域 与 美 国 还 有 一 定 的 差 距, 但 是, 我 们 认 为 美 国 的 情 况 还 是 具 有 一 定 的 参 考 意 义 如 果 届 时 中 国 1.6 亿 股 民 的 金 融 服 务 渗 透 率 能 达 到 36%, 即 意 味 着 6000 多 万 的 移 动 终 端 用 户, 假 设 按 15-20% 的 付 费 用 户 渗 透 率, 即 意 味 着 有 万 的 付 费 用 户, 如 果 按 ARPU 值 60 元 / 年 计 算, 总 的 市 场 规 模 将 达 到 亿 元 而 移 动 终 端 的 财 经 网 站 主 要 收 入 来 源 是 无 线 互 联 网 广 告 业 务, 据 艾 瑞 咨 询 预 测,2012 年 中 国 无 线 互 联 网 广 告 业 务 将 从 2009 年 的 7.7 亿 元 增 长 到 20.2 亿 元, 年 均 复 合 增 长 率 达 到 37.86% 图 表 19 中 国 移 动 电 话 用 户 数 ( 单 位 : 万 户 ) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, % 200% 150% 100% 50% 0% 年 6 月 移 动 电 话 用 户 ( 左 轴 ) 手 机 网 民 数 量 ( 左 轴 ) 移 动 电 话 用 户 增 速 ( 右 轴 ) 手 机 网 民 增 速 ( 右 轴 ) 18

19 图 表 20 全 球 智 能 机 出 货 量 情 况 ( 单 位 : 亿 只 ) E 2011E 全 球 智 能 机 出 货 量 ( 左 轴 ) 增 速 ( 右 轴 ) 智 能 机 渗 透 率 ( 右 轴 ) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图 表 21 中 国 移 动 互 联 网 市 场 规 模 复 合 增 速 为 75.93%( 单 位 : 亿 元 ) E 2012E 2013E 2014E 移 动 互 联 网 市 场 规 模 ( 左 轴 ) 增 速 ( 右 轴 ) 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 19

20 图 表 22 移 动 互 联 网 广 告 市 场 规 模 ( 单 位 : 亿 元 ) GAGR=37.86% E 2011E 2012E 无 线 互 联 网 广 告 市 场 规 模 ( 左 轴 ) 增 速 ( 右 轴 ) 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图 表 23 美 国 手 机 用 户 移 动 金 融 信 息 服 务 渗 透 率 快 速 提 高 2015E 2014E 2013E 2012E 2011E 2010E % 10% 20% 30% 40% 50% 60% 美 国 手 机 用 户 移 动 金 融 服 务 渗 透 率 4. 投 资 策 略 : 等 待 双 击 机 会 戴 维 斯 双 击 理 论 核 心 在 于 市 场 情 绪 导 致 股 价 波 动 幅 度 大 于 基 本 面 的 变 化 金 融 信 息 服 务 业 具 有 典 型 的 双 击 特 性 一 方 面, 金 融 信 息 服 务 业 的 需 求 与 资 本 市 场 的 表 现 具 有 较 强 的 相 关 性, 一 般 市 场 整 体 行 情 越 好, 需 求 越 旺 盛, 行 业 业 绩 越 好 ; 20

21 另 一 方 面, 资 本 市 场 低 迷 的 时 候, 除 了 市 场 整 体 估 值 下 降 外, 金 融 信 息 服 务 业 由 于 业 绩 下 滑, 在 情 绪 的 作 用 下, 估 值 重 心 也 将 下 移, 在 双 重 因 素 作 用 下, 行 业 整 体 估 值 可 能 面 临 过 渡 打 压 的 情 况 从 路 透 的 股 价 表 现 看, 双 击 现 象 比 较 明 显 目 前, 在 A 股 上 市 的 金 融 信 息 服 务 公 司 只 有 大 智 慧 东 方 财 富 和 同 花 顺 三 家, 并 且 上 市 时 间 普 遍 较 短, 其 中 大 智 慧 上 市 还 不 到 一 个 月, 不 具 有 可 比 性, 而 东 方 财 富 和 同 花 顺 虽 然 上 市 时 间 稍 长 些, 但 是 也 只 有 一 年 左 右, 双 击 显 现 不 太 明 显 不 过, 从 近 一 年 的 股 价 表 现 和 基 本 面 情 况 看, 我 们 认 为 已 经 显 现 出 这 一 现 象 随 着 市 场 走 弱, 同 花 顺 和 东 方 财 富 的 营 业 收 入 增 速 放 缓 比 较 明 显, 并 且 股 价 也 持 续 走 弱 而 根 据 我 们 上 面 的 分 析, 十 二 五 期 间, 我 国 资 本 市 场 有 望 迎 来 黄 金 发 展 期, 这 是 金 融 信 息 服 务 发 展 的 根 本 驱 动 力, 前 景 广 阔 目 前, 从 估 值 的 角 度 看, 我 国 资 本 市 场 正 处 于 历 史 的 底 部, 上 行 空 间 广 阔, 而 一 旦 资 本 市 场 进 入 黄 金 发 展 期, 那 么 我 国 金 融 信 息 服 务 业 的 投 资 机 会 将 会 显 现 出 来 而 相 关 的 上 市 公 司 同 花 顺 和 东 方 财 富, 一 方 面, 经 过 一 年 多 的 调 整, 收 入 增 速 放 缓 明 显, 业 绩 增 速 处 于 近 年 低 点, 而 股 价 也 在 逐 渐 探 底, 另 一 方 面, 公 司 募 投 项 目 正 在 逐 步 推 进, 对 未 来 业 绩 成 长 的 支 撑 作 用 将 会 日 益 显 现, 并 且, 还 拥 有 大 量 的 超 募 资 金 如 果 资 本 市 场 开 始 进 入 上 升 周 期, 我 们 认 为 同 花 顺 东 方 财 富 大 智 慧 等 金 融 信 息 服 务 企 业 将 有 望 迎 来 较 好 的 投 资 机 会, 投 资 者 应 等 待 双 击 机 会 的 到 来 图 表 24 路 透 和 标 普 指 数 的 表 现 情 况 250% 200% 150% 100% 50% 0% Mar-96 Mar-98 Mar-00 Mar-02 Mar-04 Mar-06 Mar-08 Mar-10 标 普 指 数 表 现 路 透 股 价 表 现 21

22 图 表 25 东 方 财 富 和 同 花 顺 收 入 情 况 Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 东 方 财 富 收 入 ( 左 轴 ) 同 花 顺 收 入 ( 左 轴 ) 东 方 财 富 收 入 增 速 ( 右 轴 ) 同 花 顺 收 入 增 速 ( 右 轴 ) 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 图 表 26 东 方 财 富 股 价 表 现 情 况 70% 50% 30% 10% -10% -30% Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 东 方 财 富 天 相 流 通 申 万 创 业 板 22

23 图 表 27 同 花 顺 股 价 表 现 情 况 75% 55% 35% 15% -5% -25% Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 同 花 顺 天 相 流 通 申 万 创 业 板 同 花 顺 1 在 交 易 软 件 方 面, 公 司 领 先 优 势 明 显 009 年 国 内 市 场 份 额 为 31%, 累 计 为 国 内 97 家 证 券 公 司 提 供 网 上 交 易 的 解 决 方 案, 市 场 覆 盖 率 超 过 90%, 产 品 主 要 包 括 网 上 行 情 交 易 软 件 SSL 数 据 安 全 软 件 均 衡 负 载 软 件 等 公 司 在 交 易 软 件 方 面 的 业 务 年 收 入 大 约 为 3000 万 元, 随 着 资 本 市 场 发 展, 预 计 未 来 有 望 保 持 较 快 稳 定 增 长 2 在 金 融 数 据 信 息 服 务 方 面, 公 司 处 于 领 先 地 位, 仅 次 于 大 智 慧 金 融 界 等 少 数 几 家 企 业 公 司 产 品 线 比 较 丰 富, 适 应 各 层 次 的 投 资 者 目 前, 该 业 务 的 年 收 入 大 约 在 1.4 亿 元, 是 公 司 主 要 业 务 来 源 公 司 产 品 的 主 要 用 户 是 以 个 人 投 资 者 为 主, 公 司 正 加 大 对 机 构 用 户 开 拓 力 度, 抢 占 高 端 市 场 随 着 公 司 募 投 项 目 逐 渐 投 产, 我 们 预 计 该 业 务 将 有 望 保 持 较 快 增 长 3 手 机 业 务 是 公 司 未 来 几 年 最 具 爆 发 性 的 业 务 公 司 目 前 是 国 内 手 机 金 融 数 据 信 息 服 务 的 领 导 者 企 业 之 一, 是 国 内 支 持 手 机 型 号 最 多 支 持 券 商 在 线 交 易 最 多 的 手 机 金 融 信 息 服 务 商, 截 止 2009 年, 注 册 用 户 大 约 为 600 万, 目 前 年 收 入 大 约 在 3000 万 元, 而 随 着 移 动 互 联 网 时 代 到 来 及 公 司 募 投 项 目 逐 渐 推 进, 将 有 望 迎 来 爆 发 期 4 我 们 预 计 年 EPS 分 别 为 0.68 元 0.97 元 和 1.40 元, 以 2 月 28 日 的 收 盘 价 元 计 算, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 48 倍 33 倍 和 23 倍, 业 绩 成 长 性 有 望 回 升, 我 们 给 予 增 持 投 资 评 级 东 方 财 富 1 是 我 国 领 先 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商, 拥 有 国 内 领 先 的 网 络 财 经 平 台 东 方 财 富 网, 浏 览 量 稳 居 全 国 财 经 网 站 前 三 名, 旗 下 股 吧 是 国 内 最 大 的 23

24 互 联 网 财 经 互 动 社 区, 而 天 天 基 金 网 已 经 成 为 国 内 最 大 的 面 向 基 金 投 资 者 的 互 联 网 财 经 信 息 平 台 之 一 由 于 发 展 时 间 较 短, 目 前, 公 司 发 展 战 略 仍 以 积 累 用 户 增 加 用 户 黏 性 为 主 2 在 金 融 数 据 信 息 服 务 方 面, 基 于 东 方 财 富 网 的 用 户 规 模 优 势 和 品 牌 号 召 力, 虽 然 公 司 发 展 时 间 较 短, 但 是 发 展 速 度 较 快, 年 收 入 大 约 为 1 亿 元, 客 户 以 个 人 投 资 者 为 主 公 司 未 来 在 进 一 步 发 展 个 人 投 资 者 市 场 外, 还 将 加 大 对 机 构 用 户 市 场 的 开 拓 力 度 而 在 移 动 终 端 方 面, 随 着 公 司 募 投 项 目 投 产 及 财 经 平 台 的 品 牌 效 应, 未 来 发 展 前 景 可 期 总 体 上, 我 们 预 计 公 司 金 融 数 据 信 息 服 务 有 望 保 持 快 速 增 长 3 财 经 广 告 业 务 快 速 增 长 公 司 业 务 正 处 于 快 速 增 长 期, 前 景 广 阔 一 方 面, 上 市 有 利 于 提 高 公 司 知 名 度, 另 一 方 面, 随 着 用 户 规 模 扩 大 和 黏 性 增 强, 公 司 网 站 的 广 告 价 值 进 一 步 提 高, 成 为 未 来 广 告 业 务 快 速 增 长 的 主 要 驱 动 力 目 前, 公 司 广 告 业 务 的 战 略 仍 采 取 培 育 战 略, 也 就 是 说 通 过 价 格 优 势 和 对 广 告 商 进 行 严 格 选 择, 提 高 用 户 规 模 另 一 方 面, 随 着 公 司 募 投 项 目 投 产, 财 经 视 频 将 成 为 公 司 未 来 另 一 个 广 告 收 入 来 源 4 对 盈 利 模 式 创 新 有 信 心 公 司 未 来 发 展 的 关 键 在 于 盈 利 模 式 创 新, 充 分 挖 掘 平 台 价 值, 特 别 是 股 吧 和 天 天 基 金 网, 而 我 们 预 计 在 今 年 有 望 拿 到 网 上 基 金 销 售 牌 照 目 前, 股 吧 和 天 天 基 金 网 的 直 接 效 应 还 非 常 有 限, 还 缺 少 有 效 的 盈 利 模 式, 但 总 体 上, 我 们 对 公 司 未 来 的 盈 利 模 式 创 新 还 是 充 满 了 信 心 5 我 们 预 计 年 EPS 分 别 为 0.49 元 0.81 元 和 1.08 元, 以 2 月 28 日 的 收 盘 价 元 计 算, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 97 倍 59 倍 和 44 倍, 考 虑 到 公 司 潜 在 价 值 巨 大 的 网 络 财 经 平 台 和 业 绩 有 望 促 低 回 升, 我 们 给 予 增 持 投 资 评 级 大 智 慧 1 公 司 是 国 内 领 先 的 金 融 数 据 信 息 服 务 提 供 商, 依 托 互 联 网 平 台, 以 终 端 软 件 为 载 体, 规 模 优 势 明 显, 行 业 龙 头 地 位 显 著 截 止 2009 年 底, 公 司 有 注 册 用 户 7000 万 左 右, 日 均 活 跃 用 户 为 1000 万 左 右,PC 终 端 付 费 用 户 为 万, 占 所 有 付 费 用 户 总 数 的 20% 目 前, 金 融 数 据 信 息 服 务 业 务 收 入 大 约 在 4.5 亿 元, 未 来 有 望 保 持 较 快 增 长 2 ARPU 值 具 有 较 大 的 上 升 空 间 公 司 APRU 值 从 2007 年 1873 元 / 年 增 长 到 2009 年 3482 元 / 年, 增 长 85.9%, 主 要 是 由 于 公 司 产 品 结 构 和 用 户 结 构 改 善, 并 且 这 种 变 化 仍 将 延 续 公 司 目 前 正 在 积 极 推 进 对 高 端 市 场 开 拓, 加 大 对 高 端 产 品 的 研 究 开 发 力 度, 新 推 出 的 金 融 投 资 家 的 高 端 产 品 最 高 售 价 达 19.8 万 元 / 年, 是 行 业 内 最 贵 的 产 品 之 一 总 体 上, 预 计 未 来 ARPU 值 将 继 续 上 行 3 手 机 业 务 将 迎 来 爆 发 期 公 司 是 国 内 较 早 开 展 手 机 金 融 数 据 信 息 服 务 的 企 业 之 一, 也 是 国 内 领 先 的 手 机 服 务 提 供 商 之 一 公 司 募 投 项 目 手 机 版 升 级 投 资 总 额 高 达 1.85 亿 元, 随 着 募 投 项 目 推 进, 公 司 手 机 业 务 在 产 品 质 量 服 务 及 市 场 开 拓 等 方 面 将 会 明 显 提 高, 预 计 未 来 几 年 将 会 迎 来 爆 24

25 发 期 4 酝 酿 国 际 化 战 略 公 司 通 过 收 购 阿 斯 达 克, 进 入 香 港 市 场, 并 且 成 为 香 港 主 要 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商, 拥 有 350 多 家 机 构 客 户 此 次 收 购 是 公 司 国 际 化 战 略 的 重 要 一 步, 除 了 将 业 务 迅 速 扩 展 至 香 港 外, 我 们 认 为 更 重 要 的 在 于 通 过 香 港, 积 累 国 际 化 经 营 的 经 验 我 们 认 为 未 来 能 否 成 为 一 流 的 金 融 信 息 服 务 提 供 商, 必 须 具 有 全 球 化 视 野, 能 成 功 制 定 国 际 化 战 略 和 拥 有 丰 富 的 国 际 化 运 营 能 力, 而 公 司 此 次 收 购 无 疑 走 在 了 国 内 同 行 的 前 面 同 时, 公 司 募 投 项 目 金 融 终 端 国 际 版 开 发 项 目, 将 进 一 步 推 进 公 司 的 全 球 化 战 略 5 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.24 元 0.39 元 和 0.57 元, 以 2 月 28 日 的 收 盘 价 元 计 算, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 106 倍 65 倍 和 44 倍, 考 虑 到 公 司 在 行 业 内 的 龙 头 地 位, 并 且 成 长 性 较 好, 我 们 给 予 增 持 投 资 评 级 25

26 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 投 资 评 级 说 明 判 断 依 据 : 投 资 建 议 根 据 分 析 师 对 该 股 票 在 12 个 月 内 相 对 天 相 流 通 指 数 的 预 期 涨 幅 为 基 准 投 资 建 议 预 期 个 股 相 对 天 相 流 通 指 数 涨 幅 1 买 入 >15% 2 增 持 % 3 中 性 (-)5%---(+)5% 4 减 持 (-)5%---(-)15% 5 卖 出 <(-)15% 重 要 免 责 声 明 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ( 业 务 许 可 证 编 号 :ZX0157) 报 告 所 引 用 信 息 和 数 据 均 来 源 于 公 开 资 料 和 合 法 渠 道, 天 相 投 顾 分 析 师 力 求 报 告 内 容 和 引 用 资 料 和 数 据 的 客 观 与 公 正, 但 不 对 所 引 用 资 料 和 数 据 本 身 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 作 出 保 证 报 告 中 的 任 何 观 点 与 建 议 仅 代 表 报 告 当 日 的 判 断 和 建 议, 仅 供 阅 读 者 参 考, 不 构 成 对 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 也 不 保 证 对 作 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 阅 读 者 根 据 本 报 告 作 出 投 资 所 引 致 的 任 何 后 果, 概 与 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 及 分 析 师 无 关 本 报 告 版 权 归 天 相 投 顾 所 有, 为 非 公 开 资 料, 仅 供 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 客 户 使 用 未 经 天 相 投 顾 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 形 式 传 送 发 布 复 制 本 报 告 天 相 投 顾 保 留 对 任 何 侵 权 行 为 和 有 悖 报 告 原 意 的 引 用 行 为 进 行 追 究 的 权 利 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 北 京 富 凯 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 701 室 电 话 : 传 真 : 邮 编 : 北 京 新 盛 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 B 座 4 层 电 话 : ; 传 真 : 邮 编 : 北 京 德 胜 园 地 址 : 北 京 市 西 城 区 新 街 口 外 大 街 28 号 A 座 五 层 电 话 : 传 真 : 邮 编 : 上 海 天 相 地 址 : 上 海 浦 东 南 路 379 号 金 穗 大 厦 12 楼 D 座 电 话 : 传 真 : 邮 编 : 深 圳 天 相 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 振 中 路 中 航 苑 鼎 诚 国 际 大 厦 2808 室 电 话 : 传 真 : 邮 编 :

untitled

untitled 1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02

More information

1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发

1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发 衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24

More information

投资高企 把握3G投资主题

投资高企 把握3G投资主题 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上

More information

2-2

2-2 ... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2

More information

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6

2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6 买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com

More information

目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍

目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836

More information

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation 推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63> 公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)

More information

行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券

行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券 市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63> 机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐

More information

産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185

産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈

More information

Microsoft Word - 第四章 資料分析

Microsoft Word - 第四章  資料分析 第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之

More information

信息管理部2003

信息管理部2003 23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63> 興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來

More information

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址  公 司 简 介 公 司 是 一 个 以 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身

More information

5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2

5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )

More information

宏碩-觀光指南coverX.ai

宏碩-觀光指南coverX.ai Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part

More information

(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])

(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241]) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不

More information

基金池周报

基金池周报 基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF

More information

目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态

目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态 股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com

More information

untitled

untitled 26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13

More information

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>

<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074> 接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63> 2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数

More information

(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt)

(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt) 恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200

More information

Microsoft Word - 3635966_11153427.doc

Microsoft Word - 3635966_11153427.doc 马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财

More information

1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第

1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 / 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2> 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通

More information

Sector — Subsector

Sector — Subsector Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人

More information

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc 股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11

More information

Microsoft Word - Daily150330-A.doc

Microsoft Word - Daily150330-A.doc 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利

More information

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下 行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63> 行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领

More information

Title

Title /本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)

More information

Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc

Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc 软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有

More information

Microsoft Word - 30390808_10328652.doc

Microsoft Word - 30390808_10328652.doc 股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥

More information

Microsoft Word - Sameul book 1 and 2.doc

Microsoft Word - Sameul book 1 and 2.doc 撒 母 耳 記 一 簡 介 : 撒 母 耳 記 和 列 王 紀 在 希 臘 文 聖 經 < 七 十 士 譯 本 > 中, 合 稱 為 王 國 誌 (Book of Kingdoms), 全 書 分 成 四 卷, 前 二 卷 是 撒 母 耳 記, 後 二 卷 是 列 王 紀 第 四 世 紀 的 時 候, 拉 丁 文 < 武 加 大 譯 本 > 將 之 稱 為 列 王 四 卷, 直 到 第 十 六 世

More information

Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc

Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc 5.2 地 下 水 5.2.1 关 于 地 下 水 赋 存 状 况 的 讨 论 (1) 太 子 河 流 域 的 地 下 水 开 发 情 况 在 太 子 河 下 游 部, 由 第 四 纪 堆 积 物 广 泛 分 布 的 平 原 地 区 为 主 要 含 水 层 分 布 地 域, 由 于 工 业 用 水 农 业 用 水 和 生 活 用 水 的 需 求, 地 下 水 被 大 量 开 采 利 用 太 子 河

More information

目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小

目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小 权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0

More information

广发报告

广发报告 证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63> 敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63> 後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸

More information

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带

More information

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6 Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长

More information

出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT

出 版 : 會 員 通 訊 網 址  香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮

More information

Microsoft Word - 081596年報.doc

Microsoft Word - 081596年報.doc 國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢

More information

Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc

Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹

More information

Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc

Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15

More information

14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34

14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47

More information

Slide 1

Slide 1 洲 际 交 易 所 11 号 原 糖 2011 年 12 月 12 日 Tim Berry 洲 际 交 易 所 1 洲 际 交 易 所 一 览 洲 际 交 易 所 (ICE) 是 全 球 领 先 的 受 监 管 的 期 货 交 易 所 结 算 所 和 场 外 交 易 (OTC) 市 场 等 的 综 合 运 营 商 全 球 分 布 ICE 交 易 平 台 遍 布 全 球 70 多 个 国 家 4 个

More information

1998目录.mdi

1998目录.mdi 香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63> 上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率

More information

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌

目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌 / 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改

More information

1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,

1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节, 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc 213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112

More information

香港中文大學校友會聯會陳震夏中學

香港中文大學校友會聯會陳震夏中學 CUHK FAA Chan Chun Ha Secondary School School Report 2003-2004 1 1. 2. (i) (ii) 寛 (iii) 2 (iv) (v) 3. (i) (ii) 00/01 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 01/02 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 02/03 5 1 1 1 (62.5%) (12.5%)

More information

Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc

Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc 北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FAD0C5D6A4C8AF2DBBF9BDF0D6DCB1A8A3BAB7E2BBF9A1A2D6B8BBF9A1A2B8DCB8CBBBF9BDF0C8FDCFDFBFAABBA82D3039313032362E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FAD0C5D6A4C8AF2DBBF9BDF0D6DCB1A8A3BAB7E2BBF9A1A2D6B8BBF9A1A2B8DCB8CBBBF9BDF0C8FDCFDFBFAABBA82D3039313032362E646F63> 基 金 研 究 Page 1 动 态 报 告 证 券 投 资 基 金 [T bl Titl ] 09 年 10 月 份 基 金 周 报 (10.19-10.23) 基 金 周 报 2009 年 10 月 26 日 封 基 指 基 杠 杆 基 金 三 线 开 花 一 年 中 证 股 票 基 金 指 数 走 势 5104 4606 4108 3610 3112 2614 08/10 08/12 09/02

More information

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63> 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通

More information

璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土

璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士

More information

No

No 2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital

More information

AA

AA 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16

More information

目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位

目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位 2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%

More information

Microsoft Word - 4060604_9787774.doc

Microsoft Word - 4060604_9787774.doc 2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63> 行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最

More information

2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集

2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集 1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三

More information

---- TEL FAX II %

---- TEL FAX II % 2003 2 2003 8 WWW.CEI.GOV.CN TEL010 68558355 FAX010 68558370 I ---- TEL010 68558355 FAX010 68558370 II 2003... 1...1...2...2 2003... 3...3...4...6 1....6 2....7...8...10 1....10 2. 40%...11 2003... 12...12...13...13

More information

<4D F736F F F696E74202D20A8E2A9A4AA41B0C8B77EB654A9F6B67DA9F1ABE1A141BB4FC657AAF7BFC4AAF7BFC4AA41B0C8B77EA4A7B0D3BEF7BB50AC44BED420A6BFACB C >

<4D F736F F F696E74202D20A8E2A9A4AA41B0C8B77EB654A9F6B67DA9F1ABE1A141BB4FC657AAF7BFC4AAF7BFC4AA41B0C8B77EA4A7B0D3BEF7BB50AC44BED420A6BFACB C > 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 後, 臺 灣 金 融 服 務 業 之 商 機 與 挑 戰 Part I: 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 Chung Hua Shen 沈 中 華 Department of Finance National Taiwan Univeristy Chung Hua Shen 1 Chung Hua Shen 2 台 資 銀 行 赴 中 國 大 陸 發 展 歷

More information

untitled

untitled T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%

More information

No

No 2013 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 模 組 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 交 易 與 風 險 管 理 班 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 班 資 本 市 場 與 經 濟 趨 勢 模 組 (12 小 時 ) Capital Market and Economic Trends Module 兩 岸 特 色

More information

Title

Title 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元

More information

Microsoft Word - 160103-Full Year Performance Report-CHN-FINAL

Microsoft Word - 160103-Full Year Performance Report-CHN-FINAL 中 国 清 洁 科 技 指 数 2015 年 年 度 报 告 2016 年 1 月 国 际 发 行 商 : 中 国 发 行 商 : 澳 洲 发 行 商 : 编 制 : 如 需 更 多 信 息 或 希 望 于 将 来 接 收 中 国 清 洁 科 技 指 数 报 告, 请 访 问 www.sinocleantech.com 或 通 过 电 子 邮 件 联 系 contact@sinocleantech.com

More information

幻灯片 1

幻灯片 1 白 色 花 诗 集 人 民 文 学 出 版 社 1981 年 出 版 共 收 七 月 派 诗 人 阿 垅 鲁 藜 孙 钿 彭 燕 郊 方 然 冀 汸 钟 瑄 郑 思 曾 卓 杜 谷 绿 原 胡 征 芦 甸 徐 放 牛 汉 鲁 煤 化 铁 朱 健 朱 谷 怀 罗 洛 等 二 十 人 的 诗 作 一 百 十 九 首 集 名 出 自 阿 垅 未 入 选 的 一 首 诗 中 要 开 作 一 枝 白 色 花

More information

■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis

■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis 经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交

More information

untitled

untitled :494 26 年 度 行 (UBS) Taiwan Corporate Day 理 26 年 928-29 料 不 不 狀 不 不 狀 料 狀 不 讀 不 料 漏 料 料 行 不 不 2 I. II. III. IV. IV. 3 () Service Revenue (NT$mn) +.4% (65) 6, 3 5,544 48,236 46,919 48,749 48,39847,83 5,

More information

<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1

More information

皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率

皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率 215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合

More information

目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持

目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持 证 券 研 究 报 告 / 行 业 深 度 报 告 21 年 12 月 15 日 医 药 生 物 署 名 人 : 周 锐 医 药 生 物 行 业 看 好 S96279141 755-8226719 zhourui@cjis.cn 参 与 人 : 余 方 升 S96113152 参 与 人 : 余 文 心 S9611811 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 156

More information

Microsoft Word - web daily 120830.docx

Microsoft Word - web daily 120830.docx 212 年 8 月 3 日 星 期 四 晨 会 报 告 市 场 总 结 和 预 测 1 华 尔 街 日 报 香 港 股 市 周 三 收 盘 连 续 第 二 个 交 易 日 持 平, 市 场 仍 缺 乏 明 确 方 向, 成 交 量 不 大, 投 资 者 在 杰 克 逊 霍 尔 全 球 央 行 年 会 周 五 召 开 前 保 持 观 望, 对 美 国 联 邦 储 备 委 员 会 (Federal Reserve,

More information

目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒 店 業 主 要 指 標 分 析 1. 旅 客 特 徵 分 析 2. 與 酒 店 業 相 關 的 指 標

目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒 店 業 主 要 指 標 分 析 1. 旅 客 特 徵 分 析 2. 與 酒 店 業 相 關 的 指 標 澳 門 旅 遊 承 載 力 分 析 研 究 ( 住 宿 因 素 對 留 宿 旅 客 的 影 響 ) 澳 門 大 學 經 濟 系 : 郭 宇 麒 馮 振 星 陳 敏 蓉 指 導 老 師 : 關 鋒 博 士 1 目 錄 一. 簡 介 1. 選 題 動 機 2. 研 究 問 題 二. 旅 遊 承 載 力 定 義 1. 環 境 因 素 2. 社 會 因 素 3. 經 濟 因 素 三. 澳 門 旅 客 及 酒

More information

600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3

600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3 600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16

More information

目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓

目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓 证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 29% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.00 002452.CH 价 格 : 人 民 币 15.52 目 标 价 格 基 础 :38.5 倍 15 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 未 有 评 级 本 报 告 要 点 长 高 集 团 受 让 富 特 科 技, 切 入 新 能 源 汽 车 领 域 长 高 集 团 与 浙 江 时 空 电 动 建 立

More information

河南莲花味精股份有限公司

河南莲花味精股份有限公司 河 南 莲 花 健 康 产 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 二 〇 一 六 年 九 月 七 日 2016 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会 会 议 材 料 河 南 莲 花 健 康 产 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会 会 议 议 程 会 议 时 间 :2016 年 9 月 7 日 下 午

More information

人民币全球化:走向G3货币之路

人民币全球化:走向G3货币之路 人 民 币 全 球 化 : 走 向 G3 货 币 之 路 在 过 去 四 年 当 中, 随 着 中 国 政 府 持 续 努 力 推 动 人 民 币 的 国 际 化, 人 民 币 交 易 在 全 球 外 汇 市 场 上 显 著 增 长 的 消 息 屡 屡 登 上 新 闻 头 条 根 据 国 际 清 算 银 行 (BIS)2013 年 三 年 度 央 行 调 查 结 果 ( 此 为 有 关 全 球 外

More information

4-May 4-Jun 4-Jul 4-Aug 4-Sep 4-Oct 4-Nov 4-Dec 4-Jan 4-Feb 4-Mar 4-Apr 互 联 网 在 线 广 告 中 国 亚 洲 公 司 报 告 百 度 (NasdaqGS: BIDU) 百 度 推 广 将 引 发 强 力 监 管, 负 面

4-May 4-Jun 4-Jul 4-Aug 4-Sep 4-Oct 4-Nov 4-Dec 4-Jan 4-Feb 4-Mar 4-Apr 互 联 网 在 线 广 告 中 国 亚 洲 公 司 报 告 百 度 (NasdaqGS: BIDU) 百 度 推 广 将 引 发 强 力 监 管, 负 面 公 司 报 告 互 联 网 医 疗 推 广 事 件 引 发 强 力 监 管, 收 入 受 负 面 影 响 3 May 2016 投 资 要 点 魏 则 西 百 度 推 广 事 件 引 发 监 管 介 入 搜 索 推 广 监 管 力 度 增 加, 负 面 拖 累 百 度 业 绩 表 现 研 究 团 队 温 天 立 研 究 部 主 管 +852 21856112 research@blue-lotus.cn

More information

Microsoft Word - 化学制药_hyc8c01_200403.doc

Microsoft Word - 化学制药_hyc8c01_200403.doc 中 国 化 学 制 药 行 业 分 析 报 告 (2004 年 3 季 度 ) 出 版 日 期 :2004 年 11 月 WWW.CEI.GOV.CN 编 写 说 明 从 产 量 来 看, 截 至 2004 年 9 月 底, 化 学 原 料 药 产 量 达 到 68.25 万 吨, 累 计 增 长 速 度 为 8.52%, 比 上 季 度 末 增 长 速 度 下 降 4 个 百 分 点 从 3 季

More information

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation 1 中 国 经 济 概 览 中 国 国 内 生 产 总 值 和 人 均 国 内 生 产 总 值 国 内 生 产 总 值 增 长 放 缓,2015 年 第 二 季 度 为 6.5% 中 国 人 均 国 内 生 产 总 值 将 接 近 全 球 平 均 水 平 8.50% 8.1% 中 国 国 内 生 产 总 值 增 长 率 RMB 45,385 (USD $7,262) 2014 年 中 国 人 均 国

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63> 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (

More information

CFA

CFA CFA CFA http://www.tfra.org/ CFA CFA Hotter than an MBA CFA Source: AIMR CFA ( CFA 35 15 ) CFA 1994-2004 CFA Source: AIMR 5 5 CFA Source: AIMR CFA Source: AIMR CFA CFA AIMR CFA 2005 12 LI Industry Classification

More information

“总结经验,以利再战”中国生物质能源产业综合报告

“总结经验,以利再战”中国生物质能源产业综合报告 总 结 经 验, 以 利 再 战 中 国 生 物 质 能 源 产 业 综 合 报 告 十 年 间, 以 农 业 废 弃 物 为 基 础 的 生 物 质 能 源 行 业 在 中 国 经 历 了 超 乎 想 象 的 发 展 过 程 初 期 的 飞 速 发 展, 众 多 投 资 商 纷 纷 涌 入 该 行 业 ; 经 历 了 数 年 稳 定 增 长 后, 今 天, 深 入 了 解 生 物 质 能 源 特

More information

China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW

China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DC5A9C1D6C4C1D3E6313030383130A3BA41B9C9CAB3D3C3D3CDCDB6D7CABBFABBE1BDA5CEAAC8CBCAB6A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DC5A9C1D6C4C1D3E6313030383130A3BA41B9C9CAB3D3C3D3CDCDB6D7CABBFABBE1BDA5CEAAC8CBCAB6A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 21-8-1 行 业 研 究 / 深 度 研 究 农 林 牧 渔 / 植 物 油 加 工 业 增 持 / 维 持 评 级 A 股 食 用 油 投 资 机 会 渐 为 人 识 食 用 油 行 业 深 度 研 究 报 告 分 析 师 蒋 小 东 SAC 执 业 证 书 编 号 :S93282141 21-68498615 jiangxiaodong@lhzq.com 联 系 人 吴 晓 丹 21-68498528

More information

目 录 前 言 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 項 目 介 紹 評 選 結 果 說 明 成 长 最 快 的 五 家 公 司 2012 年 德 勤 -36 氪 明 日 之 星 企 业 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 排 名 榜 合 作 伙

目 录 前 言 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 項 目 介 紹 評 選 結 果 說 明 成 长 最 快 的 五 家 公 司 2012 年 德 勤 -36 氪 明 日 之 星 企 业 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 排 名 榜 合 作 伙 2012 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 榜 单 及 分 析 目 录 前 言 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 項 目 介 紹 評 選 結 果 說 明 成 长 最 快 的 五 家 公 司 2012 年 德 勤 -36 氪 明 日 之 星 企 业 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 排 名 榜 合 作 伙 伴 介 紹 德 勤

More information

Microsoft Word - TiasNimbas 申?指南 2012-2013

Microsoft Word - TiasNimbas 申?指南 2012-2013 MBA 国 际 企 业 管 理 硕 士 MScBA 营 销 及 财 务 管 理 硕 士 TiasNimbas 申 请 指 南 2012 2013 1 Index 学 校 简 介 3 MBA MBA 2012 课 程 特 色 4 7 MBA 2012 奖 学 金 计 划 8 11 MBA 2012 申 请 程 序 12 13 蒂 尔 堡 (Tilburg) 校 园 简 介 14 15 MScBA (MSc

More information

招生宣传册

招生宣传册 金 融 学 院 SOF Shanghai University of Finance & Economics 金 融 专 业 硕 士 财富管理方向 招生简章 目 录 学 校 概 况 / 2 学 院 介 绍 / 5 院 长 寄 语 / 7 项 目 概 况 / 8 课 程 设 置 / 9 部 分 师 资 / 10 学 生 概 况 / 12 学 生 感 言 / 13 招 生 信 息 / 15 1 财 富

More information

?{???j?? ???y ?M?? ???g??

?{???j??  ???y  ?M??    ???g?? 陳 君 豪 富 國 投 顧 總 經 理 經 歷 PROFESSIONAL PROFESSIONAL EXPERIENCE EXPERIENCE 陳 君 豪 現 任 曾 任 Sep.1 2008-2010 Jul.2006 - May.2007 Jul.2003 - Mar.2007 2001-2003 1999 2000 1992-1999 1988-1992 1985-1988 富 國 證 券 投

More information

市 场 综 述 三 季 度, 上 海 投 资 市 场 交 易 量 持 续 攀 升, 共 有 八 宗 主 要 交 易 达 成, 交 易 金 额 共 计 人 民 币 160 亿 元, 环 比 增 长 59% 投 资 者 尤 其 是 国 际 投 资 者, 逐 渐 增 购 租 金 收 入 稳 定 的 核 心

市 场 综 述 三 季 度, 上 海 投 资 市 场 交 易 量 持 续 攀 升, 共 有 八 宗 主 要 交 易 达 成, 交 易 金 额 共 计 人 民 币 160 亿 元, 环 比 增 长 59% 投 资 者 尤 其 是 国 际 投 资 者, 逐 渐 增 购 租 金 收 入 稳 定 的 核 心 Savills World Research Shanghai 市场简报 投资 2015年10月 图片 企业天地1号 2号楼 概述 国际投资者调整投资策略 逐渐增加核心资产收购 不再局限于资产增值投资机会 三季度共达成八宗主要成交 交 易总额约人民币160亿元 环比增长 59% 国际投资者的重心逐渐转向核 心资产 十幅土地高价成交 成交楼面价均 超每平方米人民币20,000元 平均溢价 率为49.5%

More information

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,619 0.5 4.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,274 0.9 (5.9) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,386 0.5 0.8 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,447 0.5 7.6 摩 根 士 丹 利 资 本

More information