[table_research] 科创板公司解读 医药生物行业 2019 年 7 月 19 日 科创板医药生物公司系列研究 : 心脉医疗 未评级 核心观点 : 1 公司主营业务 : 公司是香港联交所上市公司微创医疗的子公司, 专注主动脉及外周血管介入医疗器械研发 生产和销售 自成立以来一直致力于为主
|
|
|
- 芝 范
- 4 years ago
- Views:
Transcription
1 [table_research] 科创板公司解读 医药生物行业 2019 年 7 月 19 日 科创板医药生物公司系列研究 : 心脉医疗 未评级 核心观点 : 1 公司主营业务 : 公司是香港联交所上市公司微创医疗的子公司, 专注主动脉及外周血管介入医疗器械研发 生产和销售 自成立以来一直致力于为主动脉及外周血管疾病患者提供高质量的医疗器械, 业务收入以主动脉支架类产品为主 2 核心产品具有竞争优势 : 主动脉支架类 术中支架类产品行业领先, 外周血管介入类产品加速布局 公司主动脉支架类产品已达国内先进水平, 部分产品达到国际先进水平, 在国内市场市占率排名第二 术中支架类产品 CRONUS 是配合国内专家临床要求开发的首创性产品, 也是国内目前唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统 外周血管介入类产品和同类竞品相比仍有一定差距, 但公司正积极进行该领域的研发布局 3 股权结构 : 微创医疗间接持有公司 61.79% 的股份, 为公司间接控股股东 由于微创医疗不存在任何一方股东或一致行动人能够持有 30% 以上的股份, 所以微创医疗不存在实际控制人, 其间接控股的心脉医疗亦不存在实际控制人 4 地位及竞争对手 : 公司经过多年的探索实践和经验积累, 已成为我国主动脉介入医疗器械领域的龙头企业, 其主动脉支架类产品目前处于国内市场领先地位 其中, 公司产品 Aegis 分叉型大动脉覆膜支架及输送系统是第一个国产腹主动脉覆膜支架产品, 也是目前国内唯一用于治疗腹主动脉瘤的一体式支架系统 在外周血管介入医疗器械领域, 公司已经开始积极布局并成功研发相关产品, 但尚未形成完整产品线, 同国际先进企业比整体竞争力较弱 5 财务状况 : 公司收入主要来自于主动脉支架类产品 2016~2018 年公司主营业务收入分别为 1.22 亿元 1.61 亿元 (+32.66%) 2.29 亿元 (+42.22%), 归属母公司净利润分别为 0.41 亿元 0.63 亿元 (+54.17%) 0.91 亿元 (+43.01%), 研发费用占收比分别为 16.02% 12.19% 和 12.56% 6 风险提示 : 高值耗材集中采购降价风险 研发失败风险 市场竞争风险等 主要财务指标 指标 2016A 2017A 2018A 营业收入 ( 亿元 ) 同比增长率 % 39.96% 净利润 ( 亿元 ) 同比增长率 % 43.01% EPS( 元 ) 资产负债率 34.58% 16.16% 19.59% ROE ( 摊薄 ) 33.32% 33.71% 41.94% 销售净利率 32.81% 38.38% 39.22% 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究院 分析师 佘宇 : :sheyu@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 特此鸣谢孟令伟 :menglingwei_yj@chinastock.com.cn 刘晖 :liuhui_yj@chinastock.com.cn [table_marketdata 市场数据 2019/7/16 科创板受理企业数量 148 已中止审查企业数量 1 上证指数 沪深 300 指数 当前总股本 ( 万股 ) 拟发行股数 ( 万股 ) 1800 发行后总股本 ( 万股 ) 相对指数表现 资料来源 :wind, 中国银河证券研究院 相关研究 科创板医药生物公司系列研究 : 南微医学 科创板医药生物公司系列研究 : 微芯生物 科创板引爆研发创新浪潮, 创新服务产业链有望大幅受益 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
2 目 一 心脉医疗 : 国内主动脉及外周血管介入医疗器械龙头... 1 ( 一 ) 公司主营业务 : 深耕主动脉及外周血管介入医疗器械... 1 ( 二 ) 主动脉支架类 术中支架类产品行业领先, 外周血管介入类产品加速布局... 2 ( 三 ) 专利布局清晰, 研发持续增长... 4 ( 四 ) 股权结构... 7 二 所处行业现状及竞争格局... 7 ( 一 ) 中国医疗器械市场快速发展, 国产替代成为新趋势... 8 ( 二 ) 公司所处竞争地位及市场格局 三 财务状况及募集资金计划 ( 一 ) 主要财务指标 ( 二 ) 募集资金计划 四 估值分析 五 风险提示 六 附录 录 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
3 一 心脉医疗 : 国内主动脉及外周血管介入医疗器械龙头 ( 一 ) 公司主营业务 : 深耕主动脉及外周血管介入医疗器械 公司是香港联交所上市公司微创医疗子公司, 专注于主动脉及外周血管介入医疗器械研发 生产和销售 1998 年, 上海微创医疗器械有限公司 ( 上海微创 ) 成立 ;2006 年, 为实现在香港上市, 微创医疗在开曼群岛成立, 并通过实施股权重组使上海微创成为其全资子公司 微创医疗重要的境内经营实体, 主动脉及外周血管介入医疗器械的研发 生产和销售在上海微创内部作为独立业务条线进行管理与运营 ;2010 年 9 月, 微创医疗在联交所上市 2012 年, 心脉医疗的前身微创心脉医疗科技 ( 上海 ) 有限公司 ( 心脉有限 ) 成立,2014 年起, 上海微创陆续将主动脉及外周血管介入业务相关的经营性资产 技术和人员全部转移至心脉有限, 自此, 心脉有限拥有了独立开展主动脉及外周血管介入业务的采购 研发 生产 销售等体系, 在业务上和微创医疗 上海微创切割清晰 2018 年, 心脉有限变更为股份有限公司, 心脉医疗成立 公司致力于为主动脉及外周血管疾病患者提供高质量的医疗器械, 业务收入以主动脉支架类产品为主 2018 年公司实现营收 2.31 亿元 (+39.96%), 归母净利润 9, 万元, (+43.01%) 其中, 主动脉支架类产品收入 1.89 亿元, 占比 81.57%; 术中支架类产品产生收入 3, 万元, 占比 16.55%; 外周血管介入领域尚未产生完整的产品线, 仅 Reewarm 外周球囊扩张导管产生收入 万元, 占比 0.14% 根据 Frost & Sullivan 估计,2018 年公司在国内主动脉支架类产品的市占率 ( 按产品应用的手术量计算 ) 为 26%, 仅次于外资企业美敦力, 居于内资企业首位 图 1: 公司技术和业务发展脉络 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
4 图 2:2018 年公司各项业务营收占比 ( 二 ) 主动脉支架类 术中支架类产品行业领先, 外周血管介入类产品加速布局 公司主动脉支架类产品已达国内先进水平, 部分产品达到国际先进水平, 在国内市场市 占率排名第二 在胸主动脉覆膜支架系统中, 公司产品 Hercules Low Profile(Hercules LP) 是 国内市场上目前输送系统外鞘直径最小的产品之一, 外鞘直径可低至 18F, 较细的外鞘直径可 以提高输送系统的血管通过能力, 从而增大病例的覆盖范围 ; 公司的另一款胸主动脉支架, Castor, 是全球首款获批上市的分支型主动脉支架, 目前在国内市场尚无替代品, 和直管型支 架相比, 使用一体化分支结构的 Castor 能够更好地处理累及主动脉弓部的病变, 将 TEVAR( 胸 主动脉腔内修复术 ) 手术的适应证范围由降主动脉拓展至主动脉弓部 同时, 公司的两款产品 均采用软鞘跨弓的输送系统, 有利于减少跨弓时对血管的损伤, 从而降低术中医源性并发症的 概率 在腹主动脉覆膜支架系统中, 公司的产品 Aegis 为目前国内市场独有的一体式结构 ( 其余 竞品均为分体式 ), 能够有效地增加支架系统的术后稳定性 降低 III 型内漏 ( 支架破损引发 的血液流入假腔 ) 风险, 在分叉处狭窄的腹主动脉瘤病例上具有优势 ; 公司的另一款腹主动脉 支架产品,Minos, 是目前国内市场输送系统外鞘直径最小的产品之一, 从而更加适应血管相 对迂曲 狭窄的亚洲人群 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
5 表 1: 公司主动脉支架类产品和国内市场竞品对比 类别 公司 产品 支架形态 输送系统外鞘直径 ( 外径 ) 入路血管直经 输送系统 心脉医疗 Hercules LP 直管型 18-20F 6-7mm 软鞘跨弓胸主动心脉医疗 Castor 分支型 24F 8mm 软鞘跨弓脉覆膜美敦力 Valiant 直管型 22-25F 7-8mm 硬鞘跨弓支架系戈尔 C-TAG 直管型 18-24F 6-8mm 软鞘跨弓统 先健科技 Ankura 直管型 20-22F 7mm 硬鞘跨弓 心脉医疗 Minos 三件式 14-16F 5mm 编织外管 心脉医疗 Aegis 一体式 20-22F 7mm PTFE 外管 腹主动 心脉医疗 Hercules 两件式 20-22F 7mm PTFE 外管 脉覆膜 美敦力 Endurant II 两件式 18-20F 6-7mm 编织外管 支架系 库克 Zenith Flex 三件式 21-26F 7-9mm 编织外管 统 戈尔 Excluder C3 两件式 16-18F 5-6mm 无外管 科迪斯 Incraft 三件式 14-16F 5mm 编织外管 先健科技 Ankura 两件式 20-22F 7mm 编织外管 表 2:2018 年中国主动脉腔内介入市场主要竞争者按手术量排名按手术量排名公司 1 美敦力 2 心脉医疗 3 先健科技 4 戈尔 5 库克资料来源 :Frost & Sullivan, 中国银河证券研究院 术中支架类产品 CRONUS 是配合国内专家临床要求开发的首创性产品, 也是国内目前唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统 CRONUS 对降主动脉瘤的腔内隔绝可以避免在降主动脉进行的第二次开胸手术, 使两次开胸手术简化为一次完成, 减少病人痛苦, 提高手术治愈率 使用该产品的手术已成为业内标准术式 ( 孙氏手术 ), 产品处于行业领先地位 外周血管介入类产品和同类竞品相比仍有一定差距, 但公司正积极进行该领域的研发布局 公司的外周血管支架系统产品 CROWNUS 和其它竞品相比, 输送鞘直径和产品直径较大 产品长度较小, 从而限制了其在细长 迂曲的外周血管中的使用 同时, 公司的外周血管支架系统采用快速交换式的输送系统, 和同轴式输送系统结构相比通过血管病变部位的能力较差 公司的外周球囊扩张导管 Reewarm 和竞品相比没有明显技术差异, 但由于该产品 2017 年 7 月才完成产品注册, 且公司尚未形成完整的外周产品线, 所以单品的销量较低, 和竞品不具有可 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
6 比性 为了提升在外周血管介入领域的竞争力, 公司正在进行对药物球囊扩张导管 高压球 囊扩张导管等产品的研发,2018 年全年累计支出 2, 万元, 占全年研发费用的 51.90% 表 3: 公司外周血管介入类产品和国内市场竞品对比 类别 公司 产品 输送鞘直径 产品直径 / 长度 (mm) 输送系统结构 心脉医疗 CROWNUS 7-8F Φ5-10/20-80 快速交换式外周血美敦力 Everflex 5-6F Φ6-8/ 同轴式管支架雅培 Supera 6-7F Φ / 同轴式系统科迪斯 S.M.A.R.T Flex 6F Φ5-8/ 同轴式 心脉医疗 Reewarm 4-6F Φ2-7/ 外周球 美敦力 Pacific 4-5F Φ2-7/ 囊扩张 波士顿科学 Sterling 4-6F Φ2-8/ 导管 科迪斯 Saber 4-6F Φ2-10/ 巴德 Bantam 4-6F Φ2-9/ 表 4:2018 年公司外周血管介入类在研产品情况 项目名称 报告期内合计研发支出 ( 万元 ) 研发进展情况 预计上市时间 药物球囊扩张导管 1, 注册申请中 2019 年 高压球囊扩张导管 样品验证 2021 年 年 静脉取栓系统 样品验证 2022 年 年 髂静脉支架系统 样品验证 2023 年 年 腔静脉滤器 样品验证 2023 年 年 ( 三 ) 专利布局清晰, 研发投入持续增长 公司的主要产品, 包括主动脉支架类产品 术中支架类产品 外周血管介入类产品, 其核心技术均已获批境内外专利, 专利权清晰 截至 2019 年 3 月 31 日, 公司已取得境内外专利 86 项, 其中境内专利 61 项 ( 含发明专利 43 项, 实用新型专利 16 项 ), 境外专利 25 项 ( 均为发明专利 ) 其中, 公司研发的全球首批分支型主动脉支架产品 Castor 对应的核心技术为 分支支架制备技术, 对应的专利包括 分支型覆膜支架输送系统及其输送方法 等 5 项, 含盖中国 欧洲 英国 法国 德国等多个国家或地区 ; 公司研发的 Hercules LP 直管型支架产品对应的核心技术为 18F 超低外径系统制备技术, 对应的专利包括 一种分支鞘及应用该分支鞘的血管支架输送释放装置 等 2 项 ; 公司研发的 CRONUS, 国内目前唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统, 其对应的核心技术为 外科支架制备技 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
7 术, 对应的专利包括 术中支架假体以及输送器 等 2 项 总体来看, 公司对其已有产品的核心竞争力, 包括输送系统外鞘直径 ( 18F 超低外径系统制备技术 和 14F 超低外径系统制备技术 ) 支架形态( 分支支架制备技术 ) 输送系统( 软鞘跨弓技术 ) 等, 均使用专利进行了较好地保护 公司的部分专利的取得方式为 受让取得, 是因为公司系微创医疗的子公司, 受让专利均来自微创医疗的另一子公司上海微创 ( 详见前文 ) 表 5: 公司核心技术对应的境内外专利及其取得方式 产品类型 核心技术 专利名称 所在国家 专利权期限 取得方式 分支型覆膜支架输送系统及其输送方法 中国 受让取得 一种具有双小波段设计的侧支型覆膜支架 中国 受让取得 分支型覆膜支架 包括其的输送系统及其 中国 受让取得 制造方法分支支架制备技 Branched Covered 术 Stent, Conveying System Comprising 欧洲 英国 法国 Same and 德国 原始取得 Manufacturing Method Thereof Delivery System for 英国 受让取得 Branched Stent Graft 胸主动脉一种分支鞘及应用该覆膜支架分支鞘的血管支架输中国 原始取得系统送释放装置 18F 超低外径系统 Bifurcated stent 制备技术 delivery system and 欧洲 英国 意大利 受让取得 guide catheter for 德国 same 一种用于人体内医疗 器械输送系统的锁紧装置 中国 受让取得 精准释放技术 带开口的覆膜支架的束缚方法中国 受让取得一种覆膜支架输送和释放系统中国 受让取得 支架输送系统及其使用方法 中国 原始取得 支架输送系统及其手 中国 原始取得 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5
8 腹主动脉覆膜支架系统术中支架系统球囊扩张导管 软鞘跨弓技术一体式支架系统制备技术 14F 超低外径系统制备技术外科支架制备技术力学传递设计技术 柄组件 Stent Graft With an Opening and Method 欧洲 英国 法国 for Binding The Stent 意大利 德国 受让取得 Graft 分支型覆膜支架输送系统及其输送方法 中国 受让取得 一种分支鞘及应用该 分支鞘的血管支架输 中国 受让取得 送释放装置 一种用于分叉型血管 支架的覆膜管及其裁 中国 受让取得 膜方法 腹主动脉支架的输送系统 中国 受让取得 术中支架假体以及输送器 中国 受让取得 一种血管支架假体 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 一种球囊扩张导管 中国 受让取得 ( 所有 受让取得 的专利均受让于上海微创 ) 公司具有完整的研发团队和研发体系, 研发投入逐年增加, 在可比公司中居于较高水平 截至 2018 年 12 月 31 日, 公司拥有研发人员 74 名, 占公司员工总数的比例为 26.06%, 其中硕士及以上学历研发人员 36 名, 占全部研发人员的比例为 48.65% 公司 2018 年的研发投入为 4, 万元, 同比增长 6.25% 公司 2018 年的研发费用率为 20.71%, 可比公司均值为 13.05%, 公司的研发费用率与之相比处于较高水平 公司的研发费用率自 2016 年呈现逐年下降态势, 主要是因为营收的增长速度较快 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6
9 图 3: 公司人员情况 ( 截至 ) 图 4: 公司研发投入 ( 万元, 左轴 ) 及同业研发费率对比 生产人员研发人员销售人员其他 23, 8.10% 42, 14.79% 145, 51.06% 74, 26.06% ( 四 ) 股权结构 微创医疗通过其 100% 控股的维尔京心脉和微创投资间接持有心脉医疗 61.79% 的股份, 为公司间接控股股东 微创医疗的股权结构较为分散, 第一大股东 Otsuka Medical Devices Co., Ltd 持有其 23.90% 的股份 由于微创医疗不存在任何一方股东或一致行动人能够持有公司 30% 以上的股份, 所以微创医疗不存在实际控制人, 所以其间接控股的心脉医疗不存在实际控制人 图 5: 公司目前股权结构 ( 截至 ) 二 所处行业现状及竞争格局 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7
10 ( 一 ) 中国医疗器械市场快速发展, 国产替代成为新趋势 公司主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械领域, 我国医疗器械市场规模保持快速增长, 国产化趋势显著 从 2007 至 2017 年, 我国医疗器械市场规模从 535 亿增长到了 4,450 亿元, 年复合增长率为 23.59%, 远超全球市场的增长速度 我国医疗器械长期以来和国外有明显差距, 但随着国内技术发展, 目前我国和国外医疗器械差距日益缩小, 国产替代趋势明显 我国已成为全球第二大医疗器械市场, 并且进口医疗器械占比日益降低, 国内医疗器械厂商发展空间巨大 图 6: 中国医疗器械市场规模和进口额 ( 亿元 ) 资料来源 : 统计局 中国医药物资协会, 中国银河证券研究院 1. 主动脉介入器械 主动脉疾病主要包括主动脉夹层和主动脉瘤 目前, 我国治疗主动脉疾病的临床方案主要分为药物保守治疗 外科开放式治疗 腔内介入治疗, 腔内介入治疗是近年来迅速发展起来的一门崭新临床治疗技术 主动脉腔内介入治疗凭借其创伤小 并发症少 安全性高 患者痛苦少的优势, 近年来受到临床医生和患者的高度认可 服务于腔内介入治疗需求, 主动脉覆膜支架是主动脉疾病治疗中经常使用的介入医疗器械 我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段, 市场规模由 2013 年的 5.5 亿元增长至 2017 的 10.3 亿元, 复合增长率高达 17.2% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8
11 图 7: 中国主动脉腔内介入器械市场规模 ( 亿元 ) 和增速 资料来源 : 弗若斯特沙利文, 中国银河证券研究院 2. 外周血管介入器械 外周血管疾病主要包括外周动脉疾病和静脉疾病 目前, 外周血管疾病的治疗方法主要有药物治疗 外科手术治疗和介入治疗三种方式 药物治疗通过抗凝血或抗血小板药物治疗, 仅适合疾病较轻的患者 ; 外科手术治疗以自身静脉或人工血管移植, 代替病变血管, 缺点是创口面积大, 愈合慢 ; 介入治疗通过相关介入器械的应用撑开阻塞血管, 恢复血流通畅, 创伤小, 病人恢复快 我国外周血管介入医疗器械市场规模由 2013 年的 17.0 亿元增长至 2017 年的 30.1 亿人民币, 复合增长率达 15.4% 目前, 我国该领域市场主要被国外企业占据, 随着我国生产企业研发能力的不断增强, 预期国产医疗器械的市场份额将持续提升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9
12 图 8: 中国外周血管介入器械市场规模 ( 亿元 ) 和增速 资料来源 : 弗若斯特沙利文, 中国银河证券研究院 3. 血管介入手术市场容量不断扩大, 前景广阔 我国主动脉及外周血管疾病手术市场容量迅速扩大 随着全民健康体检意识不断提高, 主动脉及外周血管疾病检出率逐步提高 手术量快速增长 目前, 我国主动脉及外周血管疾病的检出率 治疗渗透率相比国际成熟市场仍然较低 在医疗资源日益丰富 临床医生技术水平不断提高 国产品牌技术和安全性持续提升的背景下, 我国主动脉及外周血管疾病的检出率将不断提高, 治疗渗透率将向国际成熟市场靠拢, 市场容量提升空间巨大 2017 年, 我国主动脉支架型腔内介入手术量 外周动脉介入手术量分别为 25,621 台 99,400 台,13-17 年中国血管介入手术总量复合增速为 13.8% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10
13 图 9: 中国主动脉腔内介入及外周动脉介入手术量 资料来源 : 弗若斯特沙利文, 中国银河证券研究院 ( 二 ) 公司所处竞争地位及市场格局 1. 主动脉介入医疗器械领域 : 龙头企业, 核心产品处于市场领先地位 公司经过多年的探索实践和经验积累, 通过持续的研发投入, 已发展成我国主动脉介入医疗器械领域的龙头企业 弗若斯特沙利文公司的相关研究报告显示, 按照产品应用的手术量排名,2018 年公司产品在我国主动脉介入医疗器械市场中份额排名第二, 在国产品牌中市场份额排名第一 公司主动脉支架类产品处于国内市场领先地位 按照产品应用的手术量测算,2018 年公司主动脉支架产品的市场占有率约为 26% 基于多项自主研发的核心工艺和创新技术, 公司成功开发出的产品填补了国内技术产品的空白 通过其大规模产业化的实现, 越来越多的主动脉疾病患者有条件接受一流的微创伤介入治疗 公司研究开发的 Aegis 分叉型大动脉覆膜支架及输送系统是第一个国产的腹主动脉覆膜支架产品, 也是目前国内唯一用于治疗腹主动脉瘤的一体式支架系统, 区别于其他的分体式产品, 其独有的解剖固定结构使覆膜支架术后的稳定性得以提升, 有效地避免了移位和内漏的发生 此外,Hercules Low Profile 直管型覆膜支架及输送系统用于累及胸主动脉的主动脉瘤及夹层的治疗, 在国内同类产品中具有输送鞘最低外径, 可覆盖更多病例 ; 公司于 2017 年上市的 Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统首次将 TEVAR 手术适应症由降主动脉拓展到主动脉弓部, 是全球首款获批上市的分支型主动脉支架, 自推出以来, 在临床应用过程中充分体现了分支型结构的技术优势, 解决了目前直管型产品难以处理的累及弓部病变, 其产品技术全球领先 ; 公司产品 Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统是目前国内市场输送鞘外径最细的腹主动脉支架产品之一, 可经皮穿刺导入, 避免了股动脉切口, 同时可通过严重弯曲血管到达病变位置, 满足了更多具有复杂解剖形态的腹主动脉瘤疾病的治疗需求 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11
14 表 6: 公司主动脉介入医疗器械产品市场地位 公司产品名称主要技术创新点国内市场同类竞品与行业技术比较情况 Hercules Low 输送系统外鞘直径低至 美敦力 :Valiant 输送系统外鞘直径是衡量支架产品技术水平的重要参数之 Profile 直管型覆 18F 戈尔 :C-TAG 一, 较细的外鞘直径可以提高输送系统的血管通过能力, 从 膜支架及输送系 先健科技 :Ankura 而覆盖更多病例 公司 Hercules Low Profile 支架产品是目 统 前国内市场输送系统外鞘直径最细的胸主动脉支架产品之 一 Castor 分支型主 全球首款获批上市的分 暂无 目前市场上的胸主动脉支架产品基本均为直管型产品, 难以 动脉覆膜支架及 支型主动脉支架 处理累及主动脉弓部的病变 公司 Castor 支架产品通过一 输送系统 体化的分支结构, 将 TEVAR 手术适应证由降主动脉拓展到 主动脉弓部 境内外竞争对手正在研发同类型产品, 目前暂 无产品在国内市场上市 Aegis 分叉型大 目前国内唯一用于治疗 美敦力 :Endurant II 国内市场上现有的腹主动脉支架产品可分为一体式和分体 动脉覆膜支架及 腹主动脉瘤的一体式支 库克 :Zenith Flex 式 ( 包括两件式 三件式 ) 结构 公司 Aegis 支架产品独有 输送系统 架系统 戈尔 :Excluder C3 的一体化结构增加了支架系统术后的稳定性 有效避免移位 先健科技 :Ankura 和 III 型内漏风险, 在分叉处狭窄的腹主动脉瘤病例上具有 优势 Minos 腹主动脉 输送系统外鞘直径低至 同上 公司 Minos 支架产品是目前国内市场输送系统外鞘直径最 覆膜支架及输送 14F 细的腹主动脉支架产品之一 系统 CRONUS 术中 目前国内唯一获批上市 暂无 公司 CRONUS 术中支架产品具有首创性, 应用该产品的外 支架系统 的可在胸主动脉夹层外 科手术术式已成为业内治疗对应适应证的标准术式, 产品处 科手术中使用的术中支 于行业领先地位 目前仅少数国外厂商有同类产品在国外上 架系统 市 在主动脉血管介入医疗器械领域, 公司目前为国内产品种类齐全 规模领先 具有市场竞争力的企业之一 公司已上市产品均获得终端医院及医生的广泛认可, 销售情况良好 同时, 公司已经启动了多分支胸主动脉覆膜支架系统 Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统以及多分支腹主动脉覆膜支架系统等产品的研发工作, 未来随着在研产品的陆续获批上市, 公司主动脉介入领域产品类型将进一步丰富, 不存在产品单一的情形 同时, 公司也在积极开拓国外市场, 将市场范围不断扩大 2. 外周血管介入医疗器械领域 : 产品较少, 发展初期尚未形成竞争力 目前, 国内市场基本由美敦力 波士顿科学 科迪斯 巴德 雅培等国际先进企业占据, 缺乏有力的国内竞争者, 整体上仍处于发展初期 虽然公司在国内厂商中具备一定先发优势, 但公司目前外周血管介入产品较少, 尚未形成完整的产品线, 与国际先进企业相比整体竞争 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12
15 力较弱, 对公司销售收入贡献小, 市场占有率较低 为抓住我国外周血管介入医疗器械行业的发展机遇, 公司已启动多款外周血管介入产品的研发工作 未来, 随着在研产品的陆续上市, 公司外周血管介入产品将不断丰富 在外周血管介入领域, 公司已经开始积极布局并成功研发 CROWNUS 外周血管支架系统及 Reewarm 外周球囊扩张导管等产品 CROWNUS 外周血管支架系统适用于治疗髂动脉 股动脉 锁骨下动脉的狭窄或闭塞, 其端部直杆连接设计增强了支架轴向的稳定性, 避免了支架短缩的问题, 其独特的 V 形 开环设计增强了其柔顺性, 使其更贴合血管形态, 同时, 其独特的输送器结构有效地提升了其释放定位性 Reewarm 外周球囊扩张导管则适用于经皮腔内血管成形术中对腹股沟以下动脉, 包括髂动脉 股动脉 腘动脉和膝下动脉因动脉粥样硬化引起的狭窄或闭塞性病变的扩张 三 财务状况及募集资金计划 ( 一 ) 主要财务指标 公司收入保持快速增长, 复合增长率高 2017 年公司主营业务收入为 16, 万元, 较 2016 年同比增长 32.66% ;2018 年公司主营业务收入为 22, 万元, 较 2017 年同比增长 42.22% 2016 年至 2018 年, 公司营业收入的复合增长率达到 35.80%, 主要由于公司作为主动脉介入医疗器械领域龙头企业的头部效应明显 公司产品覆盖终端医院的数量逐年提升 以及公司新产品 Castor 分支型覆膜支架上市后获得广泛认可 表 7: 公司近三年主要财务指标 ( 万元 ) 利润表 2016A 2017A 2018A 营业总收入 12, , , 营业总收入同比 (%) 31.76% 39.96% 归属母公司股东的净利润 4, , , 归母净利润同比 (%) 54.17% 43.01% 扣非后归属母公司股东的净利润 3, , , 扣非归母净利润同比 (%) 61.21% 34.55% 经营活动现金净流量 3, , , 销售毛利率 (%) 76.35% 77.73% 78.81% 销售净利率 (%) 32.81% 38.38% 39.22% 2018 年公司销售费用增长幅度较大, 主要由于公司收入规模增长较快 新产品 Castor 分 支型覆膜支架上市使相关推广费用增加 公司国际市场开拓导致销售费用增加等 基于公司战 略及业务发展的需要, 公司历来注重新型产品的研究开发和生产工艺技术的持续优化, 致力于 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13
16 不断推陈出新, 因此公司研发投入较大 2016 年至 2018 年, 公司研发费用整体呈上升趋势 表 8: 公司费用指标 ( 万元 ) 利润表 2016A 2017A 2018A 销售费用 2, , , 销售费用 / 总收入 18.32% 15.72% 17.39% 管理费用 , 管理费用 / 总收入 4.39% 3.68% 5.89% 研发费用 2, , , 研发费用 / 总收入 16.02% 12.19% 12.56% 2016 年至 2018 年, 公司主动脉支架类产品收入占主营业务收入的比例分别为 77.98% 81.18% 及 82.21%, 相对保持平稳, 是公司的主要产品类型 作为具备较强市场竞争力的国产品牌, 公司在主动脉介入医疗器械市场拥有相对较高的市场份额 公司的术中支架类产品在近年内市场需求稳步增长 ; 而外周血管介入医疗器械市场主要被国外品牌占据, 公司市场份额相对较低, 未来发展潜力较大 另外, 公司于 2018 年开始开拓括巴西 阿根廷等南美国家的国际市场, 该年国外市场收入占年总收入的 5.85% 图 10: 公司近年来按业务分类收入 ( 万元 ) 图 11: 公司近年来按地区分类收入 ( 万元 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14
17 ( 二 ) 募集资金计划 公司拟向社会公开发行不超过 1,800 万股普通股股票, 不低于发行后总股本的 25%, 拟筹资 65, 万元 本次募集资金项目主要包括主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目 主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目 营销网络及信息化建设项目以及补充流动资金 表 9: 募集资金拟投资项目 ( 万元 ) 项目名称 项目总投资 计划利用募集资金金额 主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目 15, , 主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目 35, , 营销网络及信息化建设项目 4, , 补充流动资金 10, , 合计 65, , 主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目将扩充公司产能, 丰富产品种类, 增强公司的竞争优势 通过充分利用公司自主研发的生产技术, 加速完善公司产品线, 以生产主动脉及外周血管介入医疗器械相关产品, 可实现包括包括 Minos 腹主动脉覆膜支架 Fontus 分支型术中支架 Reewarm PTX 药物球囊扩张导管 Talos 直管型胸主动脉覆膜支架等多个主动脉及外周血管介入医疗器械的产业化, 从而使公司总体产品线结构不断优化, 公司抗风险能力得以增强 新的增长驱动力及盈利增长点的形成将进一步扩大公司在主动脉及外周血管介入医疗器械领域的市场份额及品牌影响力 主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目将完善现有主动脉产品线及外周血管介入领域产品线, 巩固公司在主动脉介入医疗器械领域的市场地位, 打开外周血管介入医疗器械领域广阔的市场空间 该项目拟用于 7 项主动脉介入医疗器械及 11 项外周血管介入医疗器械的研究开发 通过不断开发主动脉领域新产品并改良现有产品, 公司产品品种及规格大大丰富, 公司核心竞争力得以提高 同时, 在公司外周血管介入产品线发展并完善之后, 公司将成为国内为数不多的兼具主动脉 外周动脉 外周静脉生产线的综合性医用高值耗材生产企业, 其核心竞争力将大幅度提升 营销网络及信息化建设项目将提高公司产品的营销力度, 提升公司信息技术软硬件环境和支持能力, 进一步提升公司的知名度和市场影响力 通过扩建现有重点区域市场销售网点以及建立一体化信息系统, 购置办公设施并引进业务人才, 可满足公司各项业务不断发展的需要 通过该项目的实施建设, 公司将在北京 上海设立营销总部, 发挥中心辐射的战略作用, 并在广州 西安 昆明 长沙 沈阳 南宁 成都 济南 郑州以及南京设立营销分中心 该项目有助于公司提升其营销服务能力, 优化其营销模式, 使公司更好地应对市场变化, 扩大其市场份额, 提高其综合竞争力 另外, 随着公司经营规模的扩大, 其资金需求将持续上升, 而目前公司资产规模相对较小, 间接融资能力较弱 因此, 公司拟使用部分募集资金补充流动资金, 以优化财务结构 降低财 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15
18 务风险, 满足公司后续生产经营发展的需求 四 估值分析 我们认为可以使用相对估值法对公司进行估值, 同时, 公司目前已实现稳定盈利, 因此用市盈率指标较为合适 根据公司招股书披露以及我们的市场理解, 我们选择同行业上市公司乐普医疗 凯利泰和大博医疗作为可比公司, 以港股上市公司先健科技作为参考指标 下表列示了相关可比公司估值指标, 我们发现可比公司 2019 年平均 PE 为 倍 出于谨慎考虑, 我们认为公司 2019 年 PE 区间为 倍, 根据对公司 2019 年业绩预测的结果, 我们认为公司股价的合理区间为 元 / 股, 对应市值区间为 亿元 表 10: 可比上市公司估值 ( ) 代码 简称 EPS 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E PE 1302.HK 先健科技 SZ 乐普医疗 SZ 凯利泰 SZ 大博医疗 平均值 ( 剔除港股 ) SH 心脉医疗 资料来源 :wind, 中国银河证券研究院 五 风险提示 高值耗材集中采购降价风险 研发失败风险 市场竞争风险等 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16
19 六 附录 附表 1. 主要财务指标指标 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 ( 百万元 ) 营业收入增长率 31.76% 39.96% 32.99% 26.23% 21.03% 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 51.99% 35.55% 53.69% 33.92% 22.32% 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究院 附表 2: 公司财务报表 ( 百万元 ) 报表预测 ( 百万元 ) 利润表 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 减 : 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加 : 投资收益 公允价值变动损益 其他经营损益 营业利润 加 : 其他非经营损益 利润总额 减 : 所得税 净利润 减 : 少数股东损益 归属母公司股东净利润 资产负债表 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 货币资金 应收和预付款项 存货 其他流动资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产和在建工程 无形资产和开发支出 其他非流动资产 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 17
20 资产总计 短期借款 应付和预收款项 长期借款 其他负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 现金流量表 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营性现金净流量 投资性现金净流量 筹资性现金净流量 现金流量净额 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 18
21 插图目录 图 1: 公司技术和业务发展脉络... 1 图 2:2018 年公司各项业务营收占比... 2 图 3: 公司人员情况 ( 截至 )... 7 图 4: 公司研发投入 ( 万元, 左轴 ) 及同业研发费率对比... 7 图 5: 公司目前股权结构 ( 截至 )... 7 图 6: 中国医疗器械市场规模和进口额 ( 亿元 )... 8 图 7: 中国主动脉腔内介入器械市场规模 ( 亿元 ) 和增速... 9 图 8: 中国外周血管介入器械市场规模 ( 亿元 ) 和增速 图 9: 中国主动脉腔内介入及外周动脉介入手术量 图 10: 公司近年来按业务分类收入 ( 万元 ) 图 11: 公司近年来按地区分类收入 ( 万元 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
22 表格目录表 1: 公司主动脉支架类产品和国内市场竞品对比... 3 表 2:2018 年中国主动脉腔内介入市场主要竞争者按手术量排名... 3 表 3: 公司外周血管介入类产品和国内市场竞品对比... 4 表 4:2018 年公司外周血管介入类在研产品情况... 4 表 5: 公司核心技术对应的境内外专利及其取得方式... 5 表 6: 公司主动脉介入医疗器械产品市场地位 表 7: 公司近三年主要财务指标 ( 万元 ) 表 8: 公司费用指标 ( 万元 ) 表 9: 募集资金拟投资项目 ( 万元 ) 表 10: 已上市医疗器械可比公司估值水平 ( ) 附表 1. 主要财务指标 附表 2: 公司财务报表 ( 百万元 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
23 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避 推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避 推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 佘宇, 医药生物行业分析师 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
24 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区 国家 城市或其它法律管辖区域 内的法律法规 除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券 未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送 传播或复印本报告 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖 认购证券或其它 金融工具的邀请或保证 银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户 银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户 银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断 本报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不 构成给予客户个人咨询建议 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不 对其内容负责 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任 何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险 银河证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持 银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无 需事先或在获得业务关系后通知客户 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户 本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证 券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标 服务标识及标记 银河证券版权所有并保留一切权利 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电 : 深圳市福田区金田路 3088 号中州大厦 20 层 深广地区 : 崔香兰 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区 : 耿尤繇 gengyouyou@chinastock.com.cn 公司网址 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发 公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6
公司点评报告 计算机行业 2016 年 10 月 20 日 业绩平稳增长, 明年有望爆发 索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评 投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司
银河证券公司简评研究报告
基金研究报告 013 年 3 月 19 日 ProShares Direxion 旗下杠杆 ETF 产品分析 中国银河证券基金研究中心方童根 :(8610) 8357 4540 :fangtonggen@chinastock.com.cn 本篇我们谈下美国两个主要杠杆 ETF 产品发行公司 :Proshares 和 Direxion 的杠杆 ETF 产品情况, 包括产品投资方向 杠杆倍数 费率以及产品的发行节奏等
公司点评研究报告
公司跟踪 建筑行业 2018 年 11 月 18 日 业绩符合预期, 长期景气度有望提升 广田集团 (002482.SZ) 核心观点 : 1. 投资事件 公司 (002482.SZ) 公告 2018 年第三季度报告 2. 分析与判断 业绩符合预期, 经营现金流流出增多 2018 年首三季度, 公司实现营业收入 100.06 亿元, 同比增长 15.36%, 增速同比降低 22.85pct; 实现归母净利润
银河证券公司研究报告
策略行业比较 估值跟踪周报 2017 年 2 月 14 日 核心要点 : 市场情绪有所好转 -- A 股估值跟踪 2017 年第 4 期 A 股基准指数估值水平 截至 2017 年 2 月 10 日收盘, 上证综指 深证 成指 中小板指 创业板指市盈率分别为 14.55 28.34 31.96 39.77 倍, 创业板指数相对上证综指估值为 2.73 倍 以 2010 年至今的区间 分析师孙建波博士首席策略分析师
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
三 一季度收入利润保持快速增长 公司预告一季度营业收入同比增长 35-55%, 归属净利增长 20-45%, 收入与利润均保持了较快速的增长 一季度中美康士贡献归属净利 250 万左右, 我们预计中美康士将轻松完成全年承诺业绩 剔除中美康士的影响, 我们估计原有业务净利增速在 20% 左右 www.
公司简评研究报告 医药生物行业 2015 年 3 月 31 日 年度业绩符合预期, 季报保持快速增长 北陆药业 (300016.SZ) 北陆药业 2014 年报点评报告 分析师 : 郭思捷 :(8610)83574110 :guosijie@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130513090001 特此鸣谢李平祝 010-83574546 (lipingzhu@chinastock.com.cn)
[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :
![[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :](/thumbs/93/112117352.jpg "[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :")
金融工程报告 交易技术 2014 年 12 月 22 日 鹏华基金指数产品择时周报风险在聚集 核心观点 : 择时观点 截至 2014 年 12 月 19 日, 鹏华基金指数产品中中证 800 证保 深圳民营 A 股资源指数 中证 500 沪深 300 中证传媒持看多判断, 上证民企 中证信息 800 地产持看空判断 鹏华基金九大指数产品的多空判断基于中国银河证券金融工程团队的选时系统, 该选时系统由多指标构成,
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
主要经营指标 E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万 ) 增长率 (%) 归母净利润 ( 百万 )
公司点评报告 建筑装饰行业 2015 年 08 月 04 日 创意设计第一股扬帆启航, 产业园模式引领行业 核心观点 : 股票简称变更为 弘高创意, 为目前沪深两市中创意设计第一股, 独特商业模式有助于提升估值 公司 2015 年 8 月 3 日晚公告, 拟将公司名称变更为 北京弘高创意建筑设计股份有限公司, 证券简称变更为 弘高创意, 不仅标志着公司借壳上市划上圆满句号, 公司也因此成为 A 股创意设计第一股
长江精工（600496）
公司简评研究报告中信证券 (600030.sh) 2010 年 08 月 28 日 管理费用大增 中性维持评级 分析师 : 迟晓辉,CFA :chixiaohui@chinastock.com.cn :010-66568286 执业证书编号 :S0130208021564 1. 事件中信证券发布 2010 年半年报, 上半年实现营业收入 79.05 亿元, 归属母公司净利润 26.28 亿元, 分别较去年同期下降
银河证券行业简评研究报告
公司证券研究报告计算机行业 2011 年 1 月 15 日 投资人大金仓进入基础软件领域 推荐维持评级 分析师 : 王家炜 :(8610)6656 8272 :wangjiawei@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130209081719 王莉 :(8610)8357 4039 :wangli_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130210070010
Microsoft Word _73987.doc
公司简评中国联通 (600050.SH,0762.HK) 2008 年 1 月 31 日 退税带来业绩大增, 预示重组脚步临近 谨慎推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn :010-66568758 1. 事件公司 1 月 28 日发布业绩预告, 公司预计, 经财务部门测算 2007 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润较 2006 年度增长
5G 标准冻结, 频谱划分将完成, 行业资本开支或将提速 2018 年 6 月 14 日,3GPP 全会批准了 5G NR 标准冻结, 加之 2017 年 12 月完成的非独立组网标准,5G 完成第一阶段全功能标准化工作 中国证券报报导,5G 频谱分配方案初步确定, 中国移动将获得 2.6GHz 和
公司跟踪 通信行业 2018 年 10 月 30 日 三季度业绩环比改善, 研发投入积极, 拥抱 5G 新时代 核心观点 : 1. 投资事件 公司公告 2018 年三季度报告, 报告期公司实现营业收入 587.66 亿元, 同比下降 23.26%, 实现归母净利润 -72.60 亿元, 同比下降 285.93 亿元, 实现扣非净利润 -22.59 亿元, 同比下降 244.58% 公司预计 2018
心脉视野201311
临床进展 江苏省人民医院Castor覆膜支架临床试验进展 先锋学术 烟囱 技术用于缺乏锚定区的主动脉弓病变 症状性主动脉穿透性溃疡的腔内修复术 锚定区不足的主动脉弓夹层及动脉瘤腔内治疗策略 行业新知 总第7期 2013/11 Horizon 临床进展 江苏省人民医院 Castor 覆膜支架临床试验进展 2013 年 4 月 8 日, 微创心脉医疗科技 ( 上海 ) 有限公司 Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 医药生物行业 2011 年 6 月 28 日 销售策略优化, 业绩稳中有升 投资要点 : 1. 事件 近日, 我们对中新药业的情况进行了跟踪 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 速效救心丸销售策略调整后重回潜力增速, 预计全年销售金额增长 15% 速效救心丸约 80% 销售在 OTC 渠道,20% 在医院, 销售有一定的季节性,3 季度为淡季 公司在去年进行了销售策略革新, 致使今年上半年销售增速有所下滑,
长江精工（600496）
公司简评青岛海尔 (600690.SH) 2008 年 8 月 25 日 优化销售结构提升盈利能力 推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件青岛海尔 (600690.SH) 近期公布了 2008 年半年报,2008 年上半年公司实现营业收入 18,902,489,554.96 元, 比去年同期增长 10.44%,
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 石化化工行业 2014 年 04 月 03 日 产品景气带动盈利大增 投资要点 : 沙隆达 A(000553.SZ) 推荐评级 1. 事件 沙隆达发布 2014 年第一季度业绩预告公告, 当期实现盈利 : 12,752.31 万元 13,877.52 万元, 对应 EPS 约 0.2149-0.2338 元, 同比增速 240-270% 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 产品景气带动盈利大增
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 纺织服装行业 2011 年 7 月 27 日 森马强品类巴拉巴拉快扩张公司仍处快速增长期 投资要点 : 森马服饰 (002563.SZ) 推荐首次评级 森马 (SEMIR) 稳步扩张渠道的同时, 注重强品类 至 2010 年底森马品牌渠道数量 4007 家, 收入规模达 47 亿 市场对森马品牌发展担忧来自两方面, 一是产品品类及产品设计, 二是渠道是否具备持续扩张能力 我们认为,
Microsoft Word _ doc
公司简评研究报告 计算机行业 2011 年 5 月 30 日 东华软件 (002065) 低市盈率有力增长 投资要点 : 1. 事件 我们对东华软件 (002065) 保持持续跟踪, 目前股价 1 年半未上涨且随市场低迷 2. 我们的分析与判断 公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一 在被许多 IT 业者视作过度竞争的系统集成行业, 东华软件从 2005-2010 年的销售净利润率从 12.7% 提高到
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
表 : 益佰转型医疗服务的重要事件 时间公告战略意图 2015 年 7 月 11 日与中钰资本设立 30 亿肿瘤医疗产业并购基金 投资与益佰战略发展规划相关的肿瘤医院, 被投标的项目可以由益 佰有限收购, 为公司提供优质项目的选择和储备 2015 年 9 月 8 日在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤
公司研究报告 医药生物行业 2016 年 5 月 12 日 益佰制药 (600594) 点评 : 益佰艾康肿瘤医生集团落地, 肿瘤医疗生态圈逐渐明晰 核心观点 : 一 事件 益佰制药近日发布公告, 公司与璞轶医疗 智联众和共同设立控股子公司 益佰艾康肿瘤医生集团, 该子公司已经完成工商登记注册手续 璞轶医疗 : 该公司是益佰艾康肿瘤医生集团的肿瘤专家持股平台, 目前实 际的持股专家名单待定 智联众和
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
3. 肾病专科医院 血透中心 医生集团, 展现向下游服务发展雄心 在公司的战略规划上, 血透中心一直是未来发展的核心 血透耗材和渠道的壁垒不高对医院终端依赖程度较高, 同时血透服务又是直接对接患者, 既有医疗壁垒, 又具有较强的客户黏着性, 是整条产业链的核心 公司在血透耗材生产和渠道商布局之后,
公司简评研究报告 医药生物 2016 年 4 月 11 日 血透业务收获期, 业绩同比增长 100% 到 130% 宝莱特 (300246.SZ)2016 年一季报业绩预告点评 宝莱特 (300246.SZ) 推荐上调评级 投资要点 : 1. 事件 公司发布 2016 年第一季度业绩预报, 实现归属于上市公司股东的净利润 1,318.18 万元到 1,515.91 万元之间, 同比增长 100%-130%
用压缩后的利润弹性将会非常明显 (2014 年收入增长有限 利润增长 40%-60%); 四是从 2014 年收入增长看, 人为压货可能性较低 ( 梦洁宝贝 电商渠道对 2014 年收入增长起到很大拉升作用 ), 尤其是公司对加盟商授信非 常严格, 我们估计现金流不会太差 基于以上因素, 我们认为可
公司点评 纺织服装行业 2015 年 2 月 9 日 家纺近期整体表现较好, 将梦洁家纺投 资评级上调至推荐 核心观点 : 今日家纺整体表现较好, 其中罗莱家纺上涨 5.6% 富安娜上涨 3.29% 梦洁家纺 0.21%; 我们在本周周报中对家纺行业当前投资机会进行提示, 再次和大家沟通主要逻辑 : (1) 在 2014 年消费大环境不佳的背景下, 罗莱 富安娜 梦洁三家家纺公司的业绩快报与预期均比较理想,
行业研究报告 石化化工行业 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万
行业研究报告 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万桶相悖 受此影响, 当日油 价大幅上涨,WTI 上涨 4.84% Brent 上涨 4.65% 本周 ( 截至 周四,
<4D F736F F D20D0C2B9C9B6A8BCDBBCF2C6C05FB9E3B5E7B5E7C6F85F E646F63>
公司证券研究报告广电电气 (601616.SH) 2010 年 1 月 26 日 完善输配电成套设备产业链, 发展电力电子新业务 未评级 分析师 : 邹序元 :(8610)6656 8668 :zouxuyuan@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130208061595 张玲 :(8610)6656 8643 :zhangling_yj@chinastock.com.cn 1.
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 传媒行业 2012 年 10 月 24 日 收购腾讯页游平台主力开发商, 大幅增厚盈利, 收购价格合理 投资要点 : 1. 事件 博瑞传播今天公布其 2012 年三季报, 并公布其增发与收购计划, 被动终止原收购端游开发商厦门吉比特 ; 改为收购页游开发商漫游谷 ( 暨腾讯页游平台主力页游产品七雄争霸的开发商 游戏谷 ) 公司拟非公开发行不超过 12,000 万股, 募集不超过 106,000
资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资
市场特征周报 2016 年 12 月 07 日 融资余额持续攀升, 市场情绪上升 核心要点 : 交易结算资金 : 上周银证转账流入 585 亿元, 连续两周净流入 截止至 12 月 2 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.43 万亿元, 较前一周减少了 299 亿元, 证券交易结算资金余额结束连续三周减少趋势 最近 10 周银证转账 4 周为净流出,11 月 28 日至 12 月 2 日银证转账净流入为
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
长江精工（600496）
行业简评家电行业 2009 年 6 月 2 日 空调推广目录发布促进高能效空调进入市场 谨慎推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件近期, 国家财政部 国家发改委对空调企业上报的节能 1 级和 2 级空调材料进行了审核, 发布了 节能产品惠民工程 高效节能房间空调器推广目录, 明确了各公司推广的产品数量 最高限价和补贴金额
资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资
策略数据周报 市场特征周报 2016 年 12 月 07 日 融资余额持续攀升, 市场情绪上升 核心要点 : 交易结算资金 : 上周银证转账流入 585 亿元, 连续两周净流入 截止至 12 月 2 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.43 万亿元, 较前一周减少了 299 亿元, 证券交易结算资金余额结束连续三周减少趋势 最近 10 周银证转账 4 周为净流出,11 月 28 日至 12 月 2
银河证券行业简评研究报告
行业简评研究报告 石油化工行业 2011 年 04 月 29 日 海外石化股表现看石化行业景气 推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130200010339 联系人 : 裘孝锋 王强 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 1. 事件
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
银河证券行业简评研究报告
行业简评研究报告 食品饮料行业 2010 年 11 月 28 日 葡萄酒行业数据及上市公司三季报 : 进口酒冲击量增, 龙头盈利能力持续提升 分析师 : 推荐维持评级 周颖 ( 非白酒 ) :(8610)8357 1301 :zhouying_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511090001 董俊峰 ( 首席 ) :(8610)6656 8780 :dongjunfeng@chinastock.com.cn
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
银河证券公司简评研究报告
行业简评研究报告 石油化工行业 2012 年 01 月 19 日 中海油 2012 年战略指引点评 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511080002 1. 事件 (1) 中海油发布
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
t11phip
Frost & Sullivan [ ] [ ] [ ] [ ] Frost & Sullivan Frost & Sullivan 2010 2020 Frost & Sullivan Frost & Sullivan 0.78 Frost & Sullivan 1961 40 2,000Frost & Sullivan 1990 Frost & Sullivan Frost & Sullivan
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
主 要 经 营 指 标 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 8691 9788 11207 12888 14693 增 长 率 YoY% 28.2 12.6 14.5 15.0 14.0 净 利 润 ( 百 万 ) 523 536.54 636.6
[table_research] 公 司 点 评 报 告 建 筑 装 饰 行 业 2015 年 08 月 26 日 [table_main] 业 绩 略 低 于 预 期, 三 大 新 业 务 持 续 发 力 核 心 观 点 : 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 业 绩 略 低 于 预 期 公 司 于 2015 年 8 月 25 日 晚 公 布 2015H1 中 期 业 绩 : 报 告 期 内
长江精工（600496）
公司简评研究报告招商证券 (600999.sh) 2010 年 08 月 24 日 业务谋转型, 投行保增长 谨慎推荐维持评级 分析师 : 迟晓辉,CFA :chixiaohui@chinastock.com.cn :010-66568286 执业证书编号 :S0130208021564 1. 事件招商证券发布 2010 年半年报, 上半年实现营业收入 27.67 亿元, 净利润 13.69 亿元,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
报告
公司简评研究报告高德红外 (002414.sz) 2010 年 10 月 28 日 订单和收入确认不同步影响短期业绩长期发展趋势向好 推荐维持评级 分析师 : 王家炜 :wangjiawei@chinastock.com.cn :010-66568272 执业证书编号 :S0130209081719 王莉 :wangli_zb@chinastock.com.cn :010-83574039 执业证书编号
相关图表 图表 1 业绩增长略超预期图表 2 销售表现稳健 图表 3 净利率略有提升图表 4 净负债率大幅下降 图表 5 土地投资强度明显减弱图表 6 ROE 水平略有回升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
14/8/25 14/10/25 14/12/25 15/2/25 15/4/25 15/6/25 公司点评 房地产开发 2015 年 08 月 24 日 业绩略超预期 销售表现稳健 保利地产 2015 年半年报点评 核心观点 : 保利地产 ( 600048.SH ) 推荐维持评级 业绩增长略超出市场预期 :8 月 25 日公司发布半年报, 上半年实现营业收入 423.45 亿 (+24.55%),
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
公司点评研究报告
公司点评 医药生物 2018 年 11 月 21 日 心电图 AI 获批 FDA, 人工智能医疗收获里程碑进展 乐普医疗 (300003.SZ ) 核心观点 : 乐普医疗 (300003) 事件点评 推荐维持评级 1. 事件 : 11 月 20 日晚, 公司发布公告, 全资子公司深圳凯沃尔电子自主 研发的心电图人工智能自动分析诊断系统 AI-ECG Platform 于 2018 年 11 月 19
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 医药行业 2011 年 9 月 30 日 受益眼科市场扩容及占有率的提高 爱尔眼科 (300015.SZ) 谨慎推荐首次评级 投资要点 : 1. 事件 近期, 我们对公司的情况进行了跟踪 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 人口老龄化带来中国眼科市场扩容公司目前开展的三项主营医疗业务 : 准分子激光手术, 白内障手术, 青光眼手术 准分子激光手术用于近视的治疗, 我国青少年由于课业负担重,
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2015 年 10 月 31 日 原油周报 : 美国原油库存下降, 上周油价大幅反弹 核心观点 : 后半周受美国原油库存下降而油价大幅反弹本周油价大幅波动, 前两交易日延续上周跌势, 其中 WTI 原油触及 43.20 美元, 为两月以来最低 随后油价出现反弹, 周三当天 WTI 涨幅达 6%, 截至周五,Brent 和 WTI 分别报收于 49.50 和 46.39 美元
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 医药生物 2016 年 4 月 5 日 股权激励绑定公司核心技术人员, 微流控 + 质谱仪双技术平台发展可期 博晖创新 (300318.SZ) 推荐维持评级 投资要点 : 1. 事件 2016 年 4 月 5 日, 公司公告限制性股票激励计划 ( 草案 ), 激励计划授予的激励对象总人数为 95 人, 授予价格为每股 7.82 元, 限制性股票总计 336.5 万股, 约占公司股本总额
公司点评研究报告
11-7-26 11-9-26 11-11-26 12-1-26 12-3-26 12-5-26 12-7-26 公司点评 医药生物 2016 年 08 月 29 日 业绩增速放缓, 布局慢病和生物药领域 誉衡药业 ( 002437.SZ ) 核心观点 : 誉衡药业 (002437) 中报点评 推荐维持评级 1. 事件 公司发布中期报告 2016H1, 公司实现营业收入 13.37 亿元, 同比增长
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
银河证券公司研究报告
策略研究报告 行业比较半月报 2011 年 12 月 17 日 经济悲观预期得到体现 核心要点 : 上周 (12 月 12 日 -12 月 16 日 ) 各大指数暴跌, 连续创出新低 其中, 上证综指跌 3.91%, 深成指跌 4.2%, 两大指数跌幅较前周显著放大 创业板指则形势相反, 上周跌幅收窄, 跌 2.51% 不同风格指数也基本普跌, 大盘指数表现仍然优于中 小盘指数 经济下滑的悲观预期在中央经济工作会议结果低于预期的催化之下,
用的降低主要因为银行借款减少 ( 三 ) 通过自建 租赁 收购等多种手段对外扩张, 公司经营区域和经营规模持续增长 2018 年上半年, 公司通过自建 租赁 收购等多种手段继续加快战略扩张步伐, 成功收购乐天购物华东区 72 家门店, 公司经营规模翻倍增长, 经营区域显著扩大, 覆盖山东 江苏 安徽
公司点评报告 零售行业 2018 年 08 月 19 日 上半年综合毛利率稳步提升, 下半年看跨区域门店扩张 核心观点 : 1. 事件摘要 公司发布 2018 年半年度报告,2018 年上半年公司实现营业收入 56.24 亿元, 同比增长 4.79%; 实现归属净利润 2.81 亿元, 同比增长 34.70%; 实现归属扣非净利润 2.58 亿元, 较上年同期增长 26.71% 经营现金流量净额为
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
银河证券行业简评研究报告
行业简评研究报告 机械行业 2011 年 2 月 9 日 工程机械仍可看好起重机有望成为亮点 分析师 : 鞠厚林 :(8610)6656 8946 :juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130207091557 1. 事件 谨慎推荐维持评级 根据 2 月 9 日发布的数据, 工程机械行业 2010 年 12 月销售增速继续呈现高位小幅度下降,1-12 月同比增速为
Microsoft Word _ doc
公司调研报告 计算机行业 2011 年 5 月 17 日 启明星辰 (002439) 调研纪要 启明星辰 (002439.SZ) 未评级 投资要点 : 1. 事件 启明星辰公司停牌近半年后, 于 5 月 11 日晚公布发行股份及现金购买资产暨重大资产重组预案 根据公告, 启明星辰拟通过发行股份及现金的方式, 购买自然人齐舰 刘科全分别持有的 51% 和 49% 北京网御星云信息技术有限公司 ( 网御星云
<4D F736F F D20CDF2CDA8B5D8B2FA5F FA3BA3039C4EAD2BBBCBEB1A8B5E3C6C02E646F63>
公司简评万通地产 (600246.SH) 2009 年 04 月 29 日 一季度业绩符合预期 中性维持评级 分析师 : 潘玮 :panwei@chinastock.com.cn :010-66568212 1. 事件公司发布 09 年一季报, 期内实现营业收入 2.8 亿元, 比上期同比减少 81.2%, 归属母公司股东的净利润为 2522 万元, 同比减少 88.2% 基本每股收益 0.05 元
1 班克斯公司 100% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值为 亿元 ;2 雅吉欧公司 51% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值区间为 亿元至 亿元 ;3 基傲投资 100% 股权, 采用资产基础法预估, 标的资产预估值为 3.48 亿元, 其中主要
公司简评研究报告 石化化工行业 2016 年 04 月 28 日 35 美元油价仍降本过冬 战略抄底海外油气 洲际油气 (600759.SH) 推荐维持评级 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511080002 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn
行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )...
行业研究报告 石化化工行业 2017 年 3 月 19 日 原油周报 :OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨 核心观点 : 2 月份 OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨本周,OPEC 发布月报称 2 月份减产力度接近 100%,EIA 数据表明美国原油库存九周来首次下降, 沙特能源部长表示可能延长减产协议, 多个利好因素引发油价小幅上涨 此外, 美元指数下挫对油价复苏形成支撑
1 交易结算资金 : 5 月 23 日至 27 日银证转账流出 582 亿元 截止至 5 月 27 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.53 万亿元, 较前一周减少了 471 亿元 银证转账大幅流出, 最近 1 周银证转账有 5 周为净流出, 流出总额达 2214 亿元, 资金流入的 5 周共计流
市场特征周报 216 年 6 月 1 日 沪股通资金连续净流入 核心要点 : 交易结算资金 : 5 月 23 日至 27 日银证转账流出 582 亿元 截止至 5 月 27 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.53 万亿元, 较前一周减少了 471 亿元 银证转账大幅流出, 最近 1 周银证转账有 5 周为净流出, 流出总额达 2214 亿元, 资金流入的 5 周共计流入 128 亿元,5 月 23
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
( 二 ) 三年战略收官之年, 业绩保持稳定增长 我们认为公司未来药品板块有望保持稳定增长 2017 年是公司三年战略的收官之年, 公司继续围绕 一轴两翼一支撑 的战略开展业务, 持续打造学术营销专业化 品牌管理精准化 销售管理精细化 市场准入系统化 新品上市规范化 生产管理精益化六大能力 目前公司
公司点评 医药生物 2017 年 08 月 17 日 业绩稳定增长符合预期, 藏药龙头未来值得期待 奇正藏药 (002287) 半年报点评 奇正藏药 (002287.SZ ) 谨慎推荐维持评级 核心观点 : 1. 事件 : 公司发布 2017 年半年报 2017 年上半年公司实现营业收入 4.58 亿元, 同比增长 4.19%; 实现归属于上市公司股东的净利润 1.70 亿元, 同比增长 5.20%;
目录 行业周报 / 机械行业 1. 最新研究观点 证券研究报告 1.1 一周热点动态跟踪 最新观点 核心组合 核心推荐 风险提示... 6 附录 :... 6 插图目录... 8
行业周报 机械行业 2017 年 12 月 18 日 工业机器人年产量将突破 12 万台, 龙头 企业及核心零部件供应商受益 机械行业 推荐 维持评级 核心看点 (11.6-11.12): 1. 一周行业热点 12 月 14 日, 工信部正式印发 促进新一代人工智能产业发展 三年行动计划 (2018-2020 年 ) 截至 12 月 15 日, 美国当周钻机总数减少 1 部, 其中天然气钻 机数增加
策略数据周报 市场特征周报 2016 年 07 月 20 日 市场活跃度较为平稳, 沪股通资金大幅流入 核心要点 : 交易结算资金 :7 月 11 日至 7 月 15 日银证转账流出 160 亿元 截止至 7 月 15 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.60 万亿元, 较前一周减少了 206 亿元 最近 10 周银证转账仅 2 周为净流入, 流入总额为 369 亿元 资金流出的 8 周共计流出
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
公司点评研究报告
公司点评 医药生物 2019 年 3 月 4 日 推行股权激励, 激励机制逐步完善 奇正藏药 (002287.SZ ) 谨慎推荐维持评级 核心观点 : 1. 事件 : 公司发布 2019 年限制性股票激励计划 此计划拟向激励对象授予限制性股票 243.8 万股, 占此计划公告日公司股本总额的 0.600%, 其中首次授予 226.6 万股, 预留 17.2 万股 激励对象共计 65 人, 其中高管
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
公司点评 纺织服装 2017 年 03 月 22 日 航民股份 :Q4 印染行业供需不平衡加剧, 业绩超预期 核心观点 : 1. 事件 航民股份披露年报 : 16 年收入 31.9 亿, 同比增长 5.38%; 毛利率 32.02%, 同比增长 1.55pp, 其中印染主业毛利率上升 2.28pp; 净利润 5.4 亿, 同比增长 12.07% 单 Q4 收入同比增长 8.63%; 毛利率 37.31%,
表 1: 高 温 合 金 产 能 研 发 机 构 上 市 公 司 产 能 ( 吨 ) 产 品 说 明 抚 顺 特 钢 抚 顺 特 钢 5000 变 形 高 温 合 金 国 内 老 牌 高 温 合 金 生 产 企 业, 拥 有 最 大 的 高 温 合 金 产 能 钢 研 高 纳 钢 研 高 纳 300
[table_research] 行 业 点 评 报 告 钢 铁 行 业 2014 年 9 月 11 日 [table_main] 政 策 军 工 核 电 整 合 共 振, 特 种 钢 材 将 迎 黄 金 时 代 核 心 观 点 : 1. 事 件 工 信 部 在 日 前 召 开 的 2014 中 国 新 材 料 产 业 发 展 高 层 论 坛 上 透 露, 耐 高 温 金 属 材 料 有 望 成 为
公司的期间综合费用率为 4.78%, 相比上年同期降低 2.51 个百分点, 控费良好 销售 / 管理 / 财务费用率同比变动分别为 46.03%/37.99%/-56.46% 销售费用和管理费用的增长主要来源于非同一控制下企业合并子公司时间互联的相关费用增加 ; 而财务费用大幅下降主要是由于上半年
公司点评报告 零售行业 2018 年 08 月 26 日 主营业务规模增长趋势明确, 维持推荐南极电商 (002127.SZ ) 核心观点 : 推荐维持评级 1. 事件摘要 2018 年上半年公司业务稳健发展, 实现营业收入 12.34 亿元, 较上年同期增长 390.11%; 实现归属净利润 2.92 亿元, 较上年同期增长 108.64%; 实现归属扣非净利润 2.74 亿元, 较上年同期增长
行业深度研究报告
金融工程报告 指数样本股预测 2016 年 11 月 21 日 核心观点 : 2016 年 12 月沪深重点指数 样本股调整预测 报告逻辑 近年来, 随着机构投资者的不断增多, 指数基金的数量及资产规模也稳步增长 指数样本的调整方案根据中证指数有限公司提供的编制方案为准, 每年 6 月及 12 月调整 对于 12 月份的样本股调整, 交易数据和财务数据均截至当年 10 月 31 日, 因此可以按照编制方案预测指数样本股的调整
在对冲工具受限 融券困难的情况下, 绝对收益从哪里来? 市场绝对收益产品类型有固定收益保本 套利 股票期货对冲 商品期货 CTA 等, 但进入 2016 年下半年全市场绝对收益产品已经萎缩殆尽了 从产品资金容量来, 股票资产是合适的, 但在股票 T+1 的交易制度下, 如何通过纯粹的交易产生绝对收益
金融工程报告 绝对收益系列 2016 年 10 月 13 日 CTA 个股 绝对收益新途径 核心观点 : 本报告用较平滑的指数生成交易信号, 再把交易信号直接运用于合适的个股, 通过风险分级管理实现系统风险的分类规避, 从而实现绝对收益 改进后的左侧等趋势交易系统在创业板综指上交易效果得到改进, 胜率也提高至 54%, 业绩平稳性得到提升 关于选股, 采用了一阶自相关性作为股票筛选指标, 选取最近半年一阶自相关性靠前且最近财报盈利的若干创业板上市公司,
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2016 年 06 月 18 日 原油周报 : 美油钻机连增 库存连降, 油价回调并大幅震荡 核心观点 : 油价回调并大幅震荡 本周, 国际原油价格在 50 美元 / 桶以下大幅震荡 此前, 油 价强势反弹, 四个月内涨幅逾 80%, 并在 50 美元 / 桶关口反复震 荡多日 ; 特别是上周油价冲高回落, 积累了一定风险 此外受沙 特伊朗等国产量增长 美元企稳 英国脱欧风险加剧等因素影响,
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
银河证券公司简评研究报告
公司简评报告 石化化工行业 2013 年 10 月 30 日 哈密煤化工试复产后业绩重拾步 广汇能源 (600256.SH) 推荐维持评级 分析师 : 裘孝锋 :( 8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 分析师 : 王强 :( 8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2016 年 11 月 26 日 原油周报 :OPEC 成员国态度摇摆不定, 静待维也纳会议结果 核心观点 : 限产进程一波三折, 油价冲高后持续回落, 最终微涨收官本周一 OPEC 首日技术性会议进展顺利, 伊拉克和俄罗斯态度软化, 国际油价一度冲高至 49 美元 / 桶 但随后, 伊拉克态度开始摇摆, 市场对减产计划仍有疑虑, 沙特表示不参加下周一的重要产油国会议,
Microsoft Word _2005_n.doc
2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
我 们 认 为 本 次 合 作 是 公 司 核 电 后 市 场 领 域 的 又 一 重 要 进 展, 将 推 动 公 司 在 核 三 废 处 理 设 备 领 域 的 研 发 制 造 和 产 业 化, 有 助 于 公 司 核 电 相 关 产 品 的 市 场 拓 展 ( 三 ) 拟 投 资 核 废 料
公 司 研 究 报 告 机 械 军 工 行 业 2016 年 5 月 25 日 签 2.06 亿 元 风 电 主 轴 合 同 ; 核 废 料 智 能 处 理 设 备 核 电 后 市 场 前 景 看 好 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 公 告 德 国 恩 德 能 源 公 司 签 署 主 轴 采 购 协 议, 与 中 船 重 工 ( 重 庆 ) 海 装 风 电 设 备 有 限 公 司 签 署
Q4: 友德医能走出广东么? 友德医的模式本身没有区域性, 只需要在各地有合作的医院和药店即可 对于医院来说, 未来可以参与医联体的模式, 预计公司各省会找一家三甲医院牵头, 另外, 随着多点执业的放开, 更多的医生愿意加入平台实现自身价值 从目前跟踪的情况来看, 公司的触角也已经延伸到广东省外 公
公司动态研究报告 计算机行业 2015 年 2 月 5 日 网络医院第一股 宜华地产 (000150.SZ) 动态跟踪报告 投资要点 : 1. 事件 自推荐宜华地产以来股价持续走高, 但也有一些投资者对宜华地产未来的投资价值提出了不少疑问, 尤其是友德医未来的发展前景 本篇报告旨在针对一些比较共性的问题做简要释疑 2. 我们的分析与判断 Q1: 友德医网络医院的壁垒不高? 我们认为, 友德医网络医院模式壁垒高,
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
Frost & Sullivan Frost & Sullivan 該等 Frost & Sullivan Frost & SullivanFrost & Sullivan 880,000 [] Frost & Sullivan Frost & Sullivan ,
![Frost & Sullivan Frost & Sullivan 該等 Frost & Sullivan Frost & SullivanFrost & Sullivan 880,000 [] Frost & Sullivan Frost & Sullivan ,](/thumbs/49/25578496.jpg "Frost & Sullivan Frost & Sullivan 該等 Frost & Sullivan Frost & SullivanFrost & Sullivan 880,000 [] Frost & Sullivan Frost & Sullivan ,")
[] Frost & Sullivan Frost & Sullivan Frost & SullivanFrost & Sullivan[] Frost & Sullivan 1961[ ]Frost & Sullivan Frost & Sullivan Frost & Sullivan Frost & Sullivan Frost & Sullivan Frost & Sullivan 2015
行业深度研究报告
金融工程报告 资产配置 2015 年 11 月 25 日 大小盘轮动模型样本外配置无误 核心观点 : 2015 年 4 月 13 日我们提出过一个基于上证 50 和中证 500 的大小盘轮动模型, 样本外均正确配置了收益更高的资产 模型是从成长的视角思考风格切换的可能, 认为更具成长性的资产将在下一个时段内胜出, 样本内从 2007 年至 2014 年共有 24 次资产配置的机会,18 次选对的收益更高的资产,
长江精工（600496）
公司简评海螺水泥 (600585.sh) 2009 年 6 月 18 自建新线仍为公司扩张的主旋律 推荐维持评级 分析师 : 洪亮 :hongliang@chinastock.com.cn :010-66568750 1. 事件前, 海螺水泥股东大会通过有关发行人民币公司债券的决议 : 公司债券的票面本金总额不超过 95 亿, 期限为 5 年期至 10 年期, 用于偿还银行贷款 改善本公司财务结构
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
Microsoft Word - ETF基金交易宝 doc
2010 年 11 月 04 日基金投资策略 ETF 基金交易宝 ETF 基金投资策略分析报告 (2010 年 11 月 04 日版 ) 核心观点 : 1 2008 年 12 月 30 日, 中心发布了 CELQ: 跟随 A 股布局结构性 交易性和策略性机会 中国银河证券 2009 年度基金投资策略报告,2009 年建议重点关注 CELQ 4 类型基金 (C 是封闭式基金,E 是 ETF 基金,L
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
公司跟踪研究报告 / 计算机行业 可以进行药品配送到家等服务 引入可穿戴设备, 也可自然延伸向健康监测和管理 广东省网络医院的模式以医疗为核心打破了春雨等轻问诊最难达到的也是最想实现的 问诊 功能, 网络医院以问诊为核心可以自然延展覆盖就医全流程 : 健康监测 诊前咨询 预约就诊 视频远程问诊 开具
公司跟踪研究报告 计算机行业 2015 年 4 月 9 日 手机 APP 进军 B2C 蓝海 跨省跨国之路开启 广东省 ( 友德医 ) 网络医院新闻发布会点评 投资要点 : 1. 事件 广东省医改的重要试点项目 广东省 ( 友德医 ) 网络医院 ( 全国首家获卫生计生部门许可的网络医院, 友德医和二院共同建设运营 ), 已经上线运行接近半年, 究竟发展得怎么样呢?4 月 8 日, 针对这个问题, 广东省二院邀请省内各大媒体深入广东省网络医院进行全面的了解和采访