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让钉蒙
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1 粮油期货投资早报发布日期 :2019 年 06 月 04 日分析师 : 牟启翠电话 : 投资咨询证书号 :Z 观点与操作建议 1 豆粕期货方面, 美豆 07 月合约区间震荡, 下方支撑, 上方 900,920 压力连粕 1909 合约偏强整理, 下方 2850,2870 支撑, 上方 2980,3010 压力现货方面, 期货市场震荡反弹, 昨日豆粕低位吸引些成交, 但买家追高谨慎, 高位成交仍不大, 总万吨, 其中现货成交万吨, 远期基差成交 2.8 万吨相比之下, 上周五豆粕总成交 7.43 万吨消息面上 :1) 美国农业部公布的每周作物生长报告显示, 截至 2019 年 6 月 2 日当周, 美国大豆种植率为 39%, 逊于市场平均预估值的 42%, 此前一周为 29%, 去年同期为 86%, 五年均值为 79% 2) 截止 5 月 31 日当周, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量万吨, 较上周的万吨增加 2.81 万吨, 增幅在 4.59%, 较去年同期万吨减少 41.76% 本周油厂开机率将回升 185 万吨左右, 预计豆粕库存或继续增加 3) 美国农业部 (USDA) 周一公布的数据显示, 截至 2019 年 5 月 30 日当周, 美国大豆出口检验量为 498,771 吨, 市场预估为万吨, 前一周修正后为 535,183 吨, 初值为 532,881 吨综述 : 虽然未来美豆大豆产区降雨有减少的势头, 但今晨的种植率仅有 39%, 去年同期 86%, 五年均值 79% 严重滞后的种植一方面考验豆农的种植意愿, 一方面不断给今年的单产施压或令价格进一步冲高, 且国内 5 月 -7 月到港量有部分下修, 阶段利好基差上涨日内关注 09 合约在 3000 的压力此外, 从上周一至今, 山东和华南的生猪价格都有超 1 元每斤的涨幅, 不断印证后期需求的悲观, 但在目前的阶段市场的定价核心已转向供应 1

2 2 油脂期货方面,Y1909 小幅上涨, 上方 5450 线压力, 下方 5350 线支撑 ;P1909 小幅反弹, 上方 4450 线压力, 下方 4350 线支撑 ;OI909 高位震荡, 下方 6950 线支撑, 上方 7100 线压力现货方面, 昨日豆油低位成交改善, 相对高位成交则不多, 整体成交并未放量国内主要工厂散装豆油成交总量吨 ( 其中现货成交吨, 远月基差成交吨 ), 相比之下, 上周五成交 5640 吨 ( 其中现货成交 4640 吨, 远月基差成交 1000 吨消息面上 :1)USDA 作物进展报告显示, 截至 6 月 2 日, 美豆种植率 39%, 逊于市场预期的 42%, 大幅落后于去年同期的 86% 及五年均值的 79% 今日美盘开盘走高, 预计将对内盘油脂有所提振, 但反弹幅度预计有限美豆种植时间窗口仍有几周, 尽管 6 月初美国中西部天气转干程度不及预期, 美豆产区灾情严重的地方可能会弃种部分大豆, 但弃种面积料被部分美玉米改种大豆抵消, 总面积大幅低于种植意向的可能性并不大此外, 即便新季美豆产量下滑, 但减产的利好仍将被旧季庞大的库存冲淡, 美豆的上行空间仍被封杀相比于美豆上涨对油脂走势的提振, 原油大跌对油脂的拖累效果或更明显特朗普相继针对中国墨西哥印度, 国际贸易紧张局势加剧市场对经济增长及原油需求的担忧, 叠加美原油产量维持高位等不利因素影响, 原油重挫超 10% 后继续走低, 料将封杀油脂反弹空间因美国对华为的制裁, 美中加关系陷入复杂处境, 预计中短期难以解决在此背景下, 国内菜籽菜油船通关仍难畅通, 企业采购十分谨慎, 菜油中期供应偏紧几成定局前两个月下游主要以消耗库存为主, 但随时间推移补库问题显现在前期持续的惨淡成交后, 近一两个月可能出现一轮菜油补库潮, 加速菜油库存下降并推升菜油价格, 前期多单继续持有, 背靠 60 日线仍可逢低布局菜油 09 多单高于预期的产量预估对棕榈油走势形成打压,5 月马棕出口尚可仍有支撑, 但随着季节性增产的到来, 库存低点预计在 5-6 月出现, 伴随着原油的大跌及后期库存的累积, 不看好棕榈油反弹空间此外, 主需求国需求前景无甚亮点, 产地出口能否保持强劲存疑欧盟将限制 PME 的生产及使用, 而印度新季大豆种植面积或有增长, 当前港口油脂高库存亦抑制其后期进口潜力长线仍不看好棕榈油, 前期空单可继续持有 2

3 一期货市场相关数据表 1: 油脂油料相关市场走势国内期货市场 2019/6/3 豆一豆粕豆油棕榈油菜油菜粕收盘价 3,598 2,569 5,390 4,496 6,822 2,183 涨跌持仓量 171,854 2,175, , , , ,060 持仓变化 2, ,608-26,914-8,176-12,124-13,760 相关市场走势 2019/6/3 美豆美豆油马棕油指美原油美元指数在岸人民币收盘价涨跌 -0.11% -2.01% -2.08% -0.96% -1.15% 0.11% 表 2: 油脂油料期货价差跟踪月间价差 2019/6/3 豆一涨跌豆粕涨跌豆油涨跌棕榈油涨跌菜油涨跌 15 价差价差价差品种间价差比价 2019/6/3 豆棕价差涨跌菜棕价差涨跌菜豆价差涨跌豆油 / 豆粕涨跌菜油 / 菜粕涨跌 1 月月月表 3: 油脂油料各品种仓单情况注册仓单总量豆一豆粕豆油棕榈油菜油菜粕 2019/6/3 25,701 4,701 21, /6/2 25,701 4,701 21, 变化去年同期 38,324 11,423 41, ,

4 二产业链相关数据表 4: 油脂油料市场现货价格行情 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 ) 现货价格地区 2019/6/3 2019/5/31 涨跌基差基差日变化基差周变化京津日照豆粕张家港宁波湛江京津日照三级豆油张家港东莞防城天津港日照港棕榈油连云港宁波港黄埔港南通三级菜油新市荆州九江南通菜粕新市荆州九江天津港进口大豆南通港黄埔港国产大豆佳木斯注 : 进口大豆报价指港口地区进口大豆分博兴销价格 ; 国产大豆均指油用大豆, 杂质美湾 ( 近月 ) % 水分 14.0%; 进口大豆报价为美元进口大豆美西 ( 近月 ) 参考价 ; 三级豆油指新颁布国标三级压 CNF 报价南美 ( 近月 ) 榨浸出豆油进口豆油南美 ( 近月 ) CNF 报价南美 ( 次近月 ) 马棕 FOB 24 度精炼 ( 近月 )

5 表 5: 油脂油脂各品种库存情况库存情况单位 : 万吨港口大豆油厂豆粕商业豆油港口棕榈油沿海菜油沿海菜籽最新值前值变化 -1.97% 4.59% -2.62% -7.96% 6.40% % 表 6: 江苏地区近月船期大豆压榨利润跟踪 2019/6/3 最新值前一日涨跌去年同期最小值最大值均值中位数美湾盘面榨利美湾现货榨利巴西盘面榨利巴西现货榨利阿根廷盘面榨利阿根廷现货榨利备注 : 加工费 150 元 / 吨, 港杂费 60 元 / 吨, 各地区大豆油粕产出率略有区别表 7: 广东地区近月船期菜籽压榨利润跟踪加拿大菜籽近月船期压榨利润加菜籽 CNF 进口完税价菜粕出厂价菜油出厂价菜粕期价菜油期价现货榨利盘面榨利 2019/6/ /6/ 变化去年同期备注 : 加工费 + 港杂费 220 元 / 吨, 加菜籽按照出油率 43%, 出粕率 55% 计算表 8: 广东地区近月船期菜油进口利润跟踪加拿大毛菜油近月船期进口利润加菜油 CNF 汇率进口完税价主力合约广东现货报价进口利润套盘利润 2019/6/ /6/ 变化去年同期备注 :CNF 报价为加拿大毛菜油, 达到交易所交割品级需约 120 元 / 吨精炼费, 港杂费 60 元 / 吨 5

6 表 9: 马来西亚棕榈油近月船期进口利润马棕近月船期进口利润地区马棕油 FOB 汇率进口完税价广东现货报价棕榈油期价进口利润套盘利润 2019/6/ 华南 2019/6/ 变化去年同期 /6/ 华东 2019/6/ 变化去年同期 /6/ 华北 2019/6/ 变化去年同期备注 : 港杂费 60 元 / 吨, 包括港口费用 + 报关报检 - 仓库中转,30 天免存及千分之一中转损耗, 运费华南 / 华东 / 华北 20/25/28 美元 / 吨表 10: 豆油近月船期进口利润南美豆油近月船期进口利润南美豆油 CNF 汇率进口完税价豆油现货价豆油期价进口利润套盘利润 2019/6/ 商业 2019/6/ 进口变化去年同期 /6/ 储备 2019/6/ 进口变化去年同期备注 : 港杂费 80 元 / 吨, 现货取广东地区报价, 储备进口免征增值税 6

7 四相关图表图 1: 华东豆粕 9 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 华东豆油 9 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 3: 华南棕榈油 9 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 4: 华东菜油 9 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 5: 华东菜粕 9 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 6: 豆油 9-1 价差 ( 元 / 吨 ) 7

8 图 7: 棕榈油 9-1 价差 ( 元 / 吨 ) 图 8: 菜油 9-1 价差 ( 元 / 吨 ) 图 9: 豆粕 9-1 价差 ( 元 / 吨 ) 图 10: 菜粕 9-1 价差 ( 元 / 吨 ) 图 11: 豆棕 9 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 12: 菜棕 9 月价差 ( 元 / 吨 ) 8

9 图 13: 菜豆 9 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 14: 豆菜粕 9 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 15:9 月油粕比 ( 元 / 吨 ) 图 16:9 月菜系油粕比 ( 元 / 吨 ) 图 17: 江苏地区进口大豆现货压榨利润 ( 元 / 吨 ) 图 18: 江苏地区进口大豆盘面压榨利润 ( 元 / 吨 ) 9

10 图 19: 广东地区进口菜籽压榨利润 ( 元 / 吨 ) 图 20: 广东地区菜油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 21: 棕榈油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 22: 棕榈油进口套盘利润 ( 元 / 吨 ) 图 23: 豆油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 24: 进口大豆港口库存 ( 万吨 ) 10

11 图 25: 豆油商业库存 ( 万吨 ) 图 26: 棕榈油港口库存 ( 万吨 ) 图 27: 油厂菜籽库存 ( 万吨 ) 图 28: 油厂菜油库存 ( 万吨 ) 11

12 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 中信建投期货有限公司上海分公司地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 490 号, 世纪大道 1589 号 8 楼单元电话 : 中信建投期货有限公司湖南分公司地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 中信建投期货有限公司杭州分公司地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座十层室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 中信建投期货有限公司河南分公司地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 中信建投期货有限公司深圳分公司地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 中信建投期货有限公司宁波分公司地址 : 浙江省宁波市鄞州区和济街 180 号国际金融中心 F 座 1809 室电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 上海浦东营业部地址 12 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 :

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板粮油期货投资早报发布日期 :2019 年 01 月 10 日分析师 : 牟启翠电话 :023-81157334 投资咨询证书号 :Z0001640 观点与操作建议 1 蛋白粕期货方面, 美豆 03 月合约反弹试压, 下方 885,905 支撑, 上方 930,945 压力连粕 1905 合约反弹试压, 下方 2640,2660 支撑, 上方 2700,2720 压力现货方面, 昨日豆粕成交减少,