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尉管
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1 粮油期货投资早报发布日期 :2018 年 12 月 24 日分析师 : 牟启翠电话 : 投资咨询证书号 :Z 观点与操作建议 1 蛋白粕期货方面, 美豆 03 月合约短期反弹承压回落, 下方支撑, 上方压力连粕 1905 合约弱势整理, 下方 2580,2620 支撑, 上方 2680,2700 压力现货方面, 上周豆粕总成交万吨 ( 其中现货成交吨, 远期基差成交吨 ), 低于前一周的万吨, 亦低于去年同期的万吨消息面上 :1) 南美大豆产区天气条件依然相对良好, 巴西大豆产量有望创下历史最高纪录, 目前巴西农户已经开始收获新豆 2) 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上的净持仓从净空头变为净多头, 这也是 2018 年 6 月中旬以来的首次截至 12 月 18 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净多单 350 手, 上周是持有净空单 11,068 手过去三周里, 基金累积减持了 6.3 万多手净空单 3)12 月 15 日 -12 月 21 日当周大豆压榨开机率止降回升, 全国各地油厂大豆压榨总量吨, 较上周的压榨量吨升吨, 升幅 6.02%, 当周开机率为 48.60%, 较上周的 45.83% 升 2.77%, 未来两周将继续回升, 预计下周压榨量在 179 万吨左右综述 : 因交易商等待更多出口需求的证实, 且巴西新季开始大豆上市, 供应压力大, 美豆反弹承压偏空调整因国内大豆盘面榨利亏损, 且冬季环保要求, 日照所有油厂暂停机, 山东豆粕供应预期趋紧, 对现货豆粕有支撑, 然而巴西豆丰产在即, 供应预期增加,M05 反弹动能不足建议豆粕 05 合约逢高偏空对待, 前期空单可持有, 破 20 日均线止损 1

2 2 油脂期货方面,Y1905 小幅冲高回落, 上方 5450 线压力, 下方 5300 线支撑 ;P1905 高位回落, 短期上方压力 40 日线, 下方支撑 4550 线,;OI905 弱势调整, 上方 60 日线压力, 下方 6400 线支撑现货方面, 上周五豆油弱势震荡, 买家观望情绪较重, 豆油总体成交不多 12 月 21 日, 国内散装豆油成交万吨, 其中现货成交万吨, 基差成交 0.31 万吨, 前一交易日成交万吨综述 : 缺乏实质性利好驱动, 上周五晚间油脂延续回落调整此轮油脂反弹主要受马棕上涨驱动, 季节性减产印尼库存下滑及印度需求好转预期令市场氛围稍有缓和, 但大涨的根源在于马棕 01 合约的逼仓, 在季节性减产不及预期的情况下, 涨势料难持续数据显示马棕 12 月 1-20 日产量环比仅下滑 1.66%, 同期出口环比增 %, 产地棕榈油仍有累库存压力此外, 伴随美国页岩油产量的增长,OPEC 对原油的定价权被削弱, 减产形成的利好受限, 而当前市场更担忧全球经济放缓导致的需求下滑原油破位下跌近期令 POGO 价差快速走缩, 压缩 PME 利润, 对棕榈油生柴需求形成不利豆油方面, 备货季补库需求及库存下滑对其走势形成支撑伴随着前几周的油粕大跌, 油厂大豆压榨利润恶化严重, 开机率维持低位令豆油库存下滑至 170 万吨下方, 油厂挺价意愿渐增然而, 豆油高位成交并不旺盛, 反映买家追涨意愿不强, 而近期油厂榨利修复较快, 将限制其价格反弹空间从近期走势来看, 菜油的上行动能最弱, 短线仍不看好当前虽进入油脂备货季, 但高位菜豆价差对菜油需求形成抑制, 而较好的菜籽榨利则刺激油厂菜籽压榨维持高位, 菜油高库存仍需时间消化总体来看, 油脂上涨仍缺乏实质性利好驱动, 料反弹空间有限, 建议以反弹沽空操作为主 2

3 一期货市场相关数据表 1: 油脂油料相关市场走势国内期货市场 2018/12/21 豆一豆粕豆油棕榈油菜油菜粕收盘价 3,144 2,649 5,442 4,600 6,523 2,174 涨跌持仓量 108,356 1,387, , , , ,592 持仓变化 -16,436 60, ,326 1,184-13,420 相关市场走势 2018/12/21 美豆美豆油马棕油指美原油美元指数在岸人民币收盘价涨跌表 2: 油脂油料期货价差跟踪月间价差 2018/12/21 豆一涨跌豆粕涨跌豆油涨跌棕榈油涨跌菜油涨跌 15 价差价差价差品种间价差比价 2018/12/21 豆棕价差涨跌菜棕价差涨跌菜豆价差涨跌豆油 / 豆粕涨跌菜油 / 菜粕涨跌 1 月月月表 3: 油脂油料各品种仓单情况注册仓单总量豆一豆粕豆油棕榈油菜油菜粕 2018/12/21 42,247 6,900 38, , /12/20 42,277 6,900 38, ,730 0 变化去年同期 20,098 9,206 31, ,798 3,320 3

4 二产业链相关数据表 4: 油脂油料市场现货价格行情 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 ) 现货价格地区 2018/12/ /12/20 涨跌基差基差日变化基差周变化京津日照豆粕张家港宁波湛江京津日照三级豆油张家港东莞防城天津港日照港棕榈油连云港宁波港黄埔港南通三级菜油新市荆州九江南通菜粕新市荆州九江天津港进口大豆南通港黄埔港国产大豆佳木斯注 : 进口大豆报价指港口地区进口大豆分博兴销价格 ; 国产大豆均指油用大豆, 杂质美湾 ( 近月 ) % 水分 14.0%; 进口大豆报价为美元进口大豆美西 ( 近月 ) 参考价 ; 三级豆油指新颁布国标三级压 CNF 报价南美 ( 近月 ) 榨浸出豆油进口豆油南美 ( 近月 ) CNF 报价南美 ( 次近月 ) 马棕 FOB 24 度精炼 ( 近月 )

5 表 5: 油脂油脂各品种库存情况库存情况单位 : 万吨港口大豆油厂豆粕商业豆油港口棕榈油沿海菜油沿海菜籽最新值前值变化 -0.11% -0.76% -3.09% 0.00% 0.00% % 表 6: 江苏地区近月船期大豆压榨利润跟踪类别最新值前一日涨跌去年同期最小值最大值均值中位数美湾盘面榨利美湾现货榨利巴西盘面榨利巴西现货榨利阿根廷盘面榨利阿根廷现货榨利备注 : 加工费 150 元 / 吨, 港杂费 60 元 / 吨, 各地区大豆油粕产出率略有区别表 7: 广东地区近月船期菜籽压榨利润跟踪加拿大菜籽近月船期压榨利润加菜籽 CNF 进口完税价菜粕出厂价菜油出厂价菜粕期价菜油期价现货榨利盘面榨利 2018/12/ /12/ 变化去年同期备注 : 加工费 + 港杂费 220 元 / 吨, 加菜籽按照出油率 43%, 出粕率 55% 计算表 8: 广东地区近月船期菜油进口利润跟踪加拿大毛菜油近月船期进口利润加菜油 CNF 汇率进口完税价主力合约广东现货报价进口利润套盘利润 2018/12/ /12/ 变化去年同期备注 :CNF 报价为加拿大毛菜油, 达到交易所交割品级需约 120 元 / 吨精炼费, 港杂费 60 元 / 吨 5

6 表 9: 马来西亚棕榈油近月船期进口利润马棕近月船期进口利润地区马棕油 FOB 汇率进口完税价广东现货报价棕榈油期价进口利润套盘利润 2018/12/ 华南 2018/12/ 变化去年同期 /12/ 华东 2018/12/ 变化去年同期 /12/ 华北 2018/12/ 变化去年同期备注 : 港杂费 60 元 / 吨, 包括港口费用 + 报关报检 - 仓库中转,30 天免存及千分之一中转损耗, 运费华南 / 华东 / 华北 20/25/28 美元 / 吨表 10: 豆油近月船期进口利润南美豆油近月船期进口利润南美豆油 CNF 汇率进口完税价豆油现货价豆油期价进口利润套盘利润 2018/12/ 商业 2018/12/ 进口变化去年同期 /12/ 储备 2018/12/ 进口变化去年同期备注 : 港杂费 80 元 / 吨, 现货取广东地区报价, 储备进口免征增值税 6

7 四相关图表图 1: 华东豆粕 5 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 2: 华东豆油 5 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 3: 华南棕榈油 5 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 4: 华东菜油 5 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 5: 华东菜粕 5 月基差 ( 元 / 吨 ) 图 6: 豆油 5-9 价差 ( 元 / 吨 ) 7

8 图 7: 棕榈油 5-9 价差 ( 元 / 吨 ) 图 8: 菜油 5-9 价差 ( 元 / 吨 ) 图 9: 豆粕 5-9 价差 ( 元 / 吨 ) 图 10: 菜粕 5-9 价差 ( 元 / 吨 ) 图 11: 豆棕 5 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 12: 菜棕 5 月价差 ( 元 / 吨 ) 8

9 图 13: 菜豆 5 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 14: 豆菜粕 5 月价差 ( 元 / 吨 ) 图 15:5 月油粕比 ( 元 / 吨 ) 图 16:5 月菜系油粕比 ( 元 / 吨 ) 图 17: 江苏地区进口大豆现货压榨利润 ( 元 / 吨 ) 图 18: 江苏地区进口大豆盘面压榨利润 ( 元 / 吨 ) 9

10 图 19: 广东地区进口菜籽压榨利润 ( 元 / 吨 ) 图 20: 广东地区菜油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 21: 棕榈油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 22: 棕榈油进口套盘利润 ( 元 / 吨 ) 图 23: 豆油进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 24: 进口大豆港口库存 ( 万吨 ) 10

11 图 25: 豆油商业库存 ( 万吨 ) 图 26: 棕榈油港口库存 ( 万吨 ) 图 27: 油厂菜籽库存 ( 万吨 ) 图 28: 油厂菜油库存 ( 万吨 ) 11

12 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 490 号, 世纪大道 1589 号 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座十层室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 上海浦东营业部 12 地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 :

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板粮油期货投资早报发布日期 :2019 年 01 月 10 日分析师 : 牟启翠电话 :023-81157334 投资咨询证书号 :Z0001640 观点与操作建议 1 蛋白粕期货方面, 美豆 03 月合约反弹试压, 下方 885,905 支撑, 上方 930,945 压力连粕 1905 合约反弹试压, 下方 2640,2660 支撑, 上方 2700,2720 压力现货方面, 昨日豆粕成交减少,