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1 硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告 (205 年回顾与 206 年预测 ) 投资人信心与行业创新将医疗领域的风险投资推向新高度

2 目录 3 概述 4 医疗健康领域风投的筹资与投资 : 创下历史新高的一年 6 跨界投资活动在第三季度达到顶峰, 在第四季度放缓 9 医疗健康领域风投的退出 : 随着 IPO 趋势暂缓, 并购氛围热烈年的展望 35 术语

3 205: 医疗健康行业标志性的一年 205 年初, 我们很难想象这一年会像 204 年一样成功然而从各个角度来看,205 年的成就都是可以与 204 比肩的在年底一笔重大并购交易的主导下,205 年投资者的潜在收益飙升到了新高度据硅谷银行估计, 三年来的强劲表现为投资者创造了超过 550 亿美元的潜在价值 205 年生物制药领域的投资创纪录 ; 相比之前任何一年, 这一年里有更多的资本投给了由 VC 投资的医疗公司非传统的跨界投资者活动增加, 参与大型夹层融资以利用生物制药的 IPO 市场虽然相较于 204 年,IPO 有所下降, 公开市场仍然表现出了对医疗健康公司的接受程度而且很多近两年上市的公司后续几轮也成功地在公开市场上募集到了资金生物制药领域的并购活动有所增加, 最终以阿斯利康在 205 年 2 月以 40 亿美元的价格宣布收购 Acerta 制药的股权, 达到顶峰投资回报更高投资者更自信投资周期更快, 这一切使得部分基金在上期基金之后的两年内再次募资如此迅速的募资周期意味着医疗健康领域的风投有着新鲜的资本, 可以支持现有的投资, 并做出新投资 ; 在 IPO 市场疲软和跨界投资者撤离的情况下, 为公司提供了重要的现金缓冲虽然第四季度出现放缓, 但是医疗健康行业已经为强劲的 206 做好了准备, 尽管这一年的投资活动可能比不上 205 年

4 医疗健康领域风投的募资与投资 : 创下历史新高的一年

5 单位 : 十亿美元美国医疗健康领域风险投资 5 年来最高水平医疗健康领域占风险投资总额的百分比 $60 $55 $50 $45 $40 $35 2% $30 0% $25 8% $20 6% $5 4% $0 2% $5 $0 0% Q'5 205* 风险投资总额 ($0 亿 ) $05 $05 $4 $22 $20 $23 $23 $28 $32 $30 $20 $23 $30 $28 $30 $5 $59 生物制药 4% 9% 5% 9% 9% 7% 8% 9% 7% 9% 7% 6% 5% 5% 2% 2% 器械 2% 5% 8% 8% 8% 9% 0% % 2% 3% % 0% 9% 7% 5% 4% 风险投资总额 $ % 生物制药 % 器械医疗健康领域的风险投资预计在 205 年达到 94 亿美元, 这是自 2000 年以来的最高水平, 生物制药领域的风险投资, 创新纪录达到 70 亿美元 ; 器械方面的投资稳定在 24 亿美元的水平 *Projected total for 205 Source: PricewaterhouseCoopers, Thomson Reutersand SVB proprietary data Thomson Reuters data includes life science and dx/tools in biopharma and device categories. 20% 8% 6% 4%

6 单位 : 十亿美元生物制药领域强劲的并购活动以及 IPO 市场带动募资和投资美国医疗健康 : 风投所募和所投资金资金流动比率 27% 353% 2% 82% 69% 40% 39% $9.4B $6.8B * Proj 医疗健康领域风投所投资金风投所募资金 *Projected total for 205 Source: PricewaterhouseCoopers, Thomson Reutersand SVB proprietary data 资金缺口去年, 所募资金和所投资金分别增长了 0 个百分点硅谷银行分析认为 : 由风投投资的公司在其上市前融资中, 从跨界投资者处融得了超过 2 亿美元的资金这些投资者纷纷在 IPO 之前踏入行业大门然而, 在第三季度的巅峰过去后, 第四季度的跨界投资活动明显减少虽然没有包含在这个募资数据中, 但是企业风投也持续加大对由风投投资的生命科学公司的关键资本投入 205 年强劲的募资水平将在未来的几年为新公司提供充足的资金支持, 这些资金在 IPO 市场疲软以及跨界投资活动减少的情况下将是非常重要的过去 5 年中, 资金流动比率下降是一个积极的发展趋势, 这意味着所募资金正在接近所投资金的规模

7 交易量交易量交易量生物制药 A 轮投资金额激增, 而器械和诊断 / 工具领域面临困境美国公司的成立 : A 轮中的交易桩数和投资金额生物制药诊断 / 工具 A 轮融资总额 ($ 百万 ) $776 $,02 $823 $,87 CVC 企业风投交易 % / # 22% / 7 29% / 7 27% / 22 29% / 28 器械 A 轮融资总额 ($ 百万 ) A 轮融资总额 ($ 百万 ) $33 $257 $354 $65 CVC 企业风投交易 % / # 4% / 2 % / 5 9% / 4 24% / $22 $25 $327 $96 CVC 企业风投交易 % / # 9% / 3 8% / 6 5% / 6 32% / 在大额交易的刺激下, 生物制药 A 轮融资额飙升 :36% 的交易融到了至少 2000 万美元便捷的退出路径使得跨界投资者加入生物制药的 A 轮融资企业风投也继续保持活跃, 参与了超过四分之一的 A 轮交易投资者在器械方面的投资兴趣减退导致新公司成立数量下降, 并且大多数 A 轮融资金额低于 500 万美元由于商业医保问题监管的不确定性和知识产权难以保护等问题, 诊断 / 工具领域面临挑战 Source: VentureSource, PitchBook, CB Insightsand SVB proprietary data

8 VC 与企业风投 (CVC) 步伐加快年生物制药领域最活跃的新兴 VC:VC 与企业风投 (CVC) 生物制药领域顶级 VC 生物制药领域顶级 CVC 这些顶尖的风险投资公司中, 有三家 (OrbiMed, Sofinnova, Venrock) 在其 205 年的新交易中, 至少一半都是与跨界投资机构合作的投资人交易量交易总额 OrbiMed Advisors 30 $,300M Novo 20 $736M NEA 9 $73M 投资人交易量交易总额 JJDC 8 $235M Novartis Venture Funds 3 $32M SR One $305M 顶尖生物制药投资机构 OrbiMed 奥博资本在 205 年下半年募集了一支 9.5 亿美元的基金, 该公司很可能继续保持活跃 Versant Ventures 6 $376M Sofinnova Ventures 5 $742M Fidelity Biosciences 2 $586M Venrock $705M ARCH Venture Partners $630M MPM Capital 0 $236M Atlas Venture 0 $43M Pfizer Venture Investments 9 $22M Celgene 8 $260M WuXi Venture Fund 8 $204M Roche Venture Fund 7 $98M Lilly Ventures 7 $06M Partners HealthCare 7 $04M Innovation GlaxoSmithKline 6 $92M 无锡创业投资集团从其母公司分离出来并在第四季度募集了一支传统的创业基金葛兰素史克在 CVC TOP0 名单中出现了两次 : 一次是其企业风险投资部门 (SR One), 另一次是其投资创立早期公司, 其中很多都是与 Avalon Ventures 合作的 *Most active defined astop 60 investors based on new investments

9 肿瘤学引领新一轮生物制药领域的投资年生物制药领域最活跃的新投资交易 ( 按学科分 ) 单位 : 美元肿瘤学 72 桩亿抗感染 28 桩 6. 亿中枢神经系统 25 桩 7.43 亿罕见疾病 20 桩 6.64 亿平台 3 桩 8.7 亿代谢 3 桩 3.54 亿自动免疫 8 桩 2. 亿眼科 8 桩 3.03 亿呼吸 7 桩 2.48 亿心血管 5 桩. 亿胃肠道 5 桩.25 亿肿瘤学所融资金是投资交易第二活跃的疾病领域的将近三倍自动免疫在一年之内投资交易数从第九位提高到第三位, 罕见疾病和代谢的交易数翻了一番中枢神经系统眼科和肿瘤领域的平均交易规模最大 *Most active defined astop 60 investors based on new investments

美国以外的新兴生物制药中心 204-205 年生物制药领域最活跃的新投资交易 ( 按地域分

$75M 德克萨斯州 0 桩 $376M 中国 6 桩 $48M *Most active

10 美国以外的新兴生物制药中心年生物制药领域最活跃的新投资交易 ( 按地域分 ) 美国生物制药 Top 5 美国以外生物制药 Top 5 加拿大 8 桩 $28M 北加州 48 桩 $,763M 南加州 26 桩 $592M 马萨诸塞州 46 桩 $,588M 宾夕法尼亚州 7 桩 $26M 英国桩 40M 法国 7 桩 $98M 瑞士 7 桩 $75M 德克萨斯州 0 桩 $376M 中国 6 桩 $48M *Most active defined astop 60 investors based on new investments

11 医疗器械领域的顶尖投资人的新投资活动正在升温年医疗器械领域最活跃的风投 : VC 和企业风投 CVC 器械领域主要 VC 投资人交易数交易总额 NEA 8 $36M 器械领域主要 CVC 投资人交易数交易总额 Boston Scientific 7 $75M 新进入顶尖投资人名单的包括 Windham Venture Partners( 专注于后期 ) Life Sciences Partners( 主要在美国境外 ) 5AM ( 专注于药物 / 器械 ) 以及 Ally Bridge Group( 位于香港 ) Life Sciences Partners Windham Venture Partners 7 $200M 7 $83M OrbiMed Advisors 6 $240M Lightstone Ventures 6 $7M Novo 5 $36M Cleveland Clinic Innovations 5 $4M JJDC 4 $60M Xandex Investments 3 $3M GE Ventures 2 $66M 在 CVC 这边,JJDC 和 Boston Scientific 对于医疗器械公司的投资兴趣有所增加 Venrock 4 $50M Ally Bridge Group 4 $48M 5AM Ventures 4 $24M BioStar Ventures 4 $54M *Most active defined astop 60 investors based on new investments

12 心血管骨科主导医疗器械领域的新投资年医疗器械领域最活跃的新投资交易 ( 按学科分 ) 心血管 20 笔 $368M 血管 0 笔 $85M 皮肤 6 笔 $07M 药品配送 6 笔 $60M 外科 9 笔 $225M 神经 5 笔 $9M 耳鼻喉 4 笔 $90M 骨科 2 笔 $59M 眼科 7 笔 $98M 泌尿科 / 妇科 4 笔 $23M 心血管仍旧是投资最活跃的领域骨科和血管超越了神经和眼科成为了第二第三名给药系统器械首次进入排名列表, 并且这一领域很可能会持续获得关注 *Most active defined astop 60 investors based on new investments

医疗器械领域引起全球的关注 204-205 年器械领域最活跃的新投资交易 ( 按地域分

桩 $0M 奥地利 deal $3M 中国 deal $5M *Most active

13 医疗器械领域引起全球的关注年器械领域最活跃的新投资交易 ( 按地域分 ) 美国器械 Top 5 美国以外器械 Top 5 北加州 32 桩 $629M 明尼苏达州 0 桩 $94M 俄亥俄州 4 桩 $22M 马萨诸塞州 9 桩 $42M 英国 3 桩 $46M 爱尔兰 4 桩 $28M 南加州瑞士 7 桩 $207M 6 桩 $0M 奥地利 deal $3M 中国 deal $5M *Most active defined astop 60 investors based on new investments

14 诊断 / 工具领域吸引了大型风险投资机构的兴趣年诊断 / 工具领域最活跃的风投 : VC 和企业风投 CVC 一些大型的在其他领域更为活跃的风险投资机构在诊断 / 工具领域也下了赌注诊断 / 工具主要 VC 投资人交易数交易总额 OrbiMed Advisors 5 $55M Khosla Ventures 5 $6M ARCH Venture Partners 4 $5M Morningside Group 3 $6M Serra Ventures 3 $9M Baird Capital 2 $68M 诊断 / 工具主要 CVC 投资人交易数交易总额 WuXi Venture Fund 5 $93M Novartis Venture Funds 3 $3M Qiagen 3 $50M GE Ventures 2 $62M Celgene 2 $50M JJDC 2 $35M 中国的投资机构无锡创业投资集团和晨兴创投在诊断 / 工具领域加大了投资力度, 跻身该领域最活跃的投资机构名单潜在的收购方, 包括大型制药公司和生物科技公司, 也加大了他们的胃口 Canaan Partners 2 $45M Life Sciences 2 $35M Partners Novo 2 $33M Siemens Venture Capital Mayo Medical Ventures 2 $23M 2 $0M HealthQuest Capital 2 $24M *Most active defined astop 60 investors based on new investments

德国 4 桩 $36M 以色列 4 桩 $35M 德克萨斯州 2 桩 $2M *Most

15 北加州依然是诊断 / 工具领域投资最活跃的地区年诊断 / 工具领域最活跃的新投资交易 ( 按地域分 ) 美国诊断 / 工具 Top 5 美国以外诊断 / 工具 Top 5 加拿大 3 桩 $39M 北加州 5 桩 $559M 南加州 7 桩 $2M 密苏里州 2 桩 $42M 马萨诸塞州 9 桩 $96M 英国 4 桩 $40M 德国 4 桩 $36M 以色列 4 桩 $35M 德克萨斯州 2 桩 $2M *Most active defined astop 60 investors based on new investments

16 跨界投资活动在第三季度达到顶峰, 第四季度放缓年最活跃的跨界投资机构 ( 按交易桩数分 ) 硅谷银行分析显示, 前 5 名跨界投资跨界投资机构 Q 5 Q2 5 Q3'5 Q4' RA Capital Rock Springs Capital Deerfield Management Foresite Capital Fidelity Investments Cormorant Jennison Associates Perceptive Advisors EcoR Capital Redmile Group Casdin Capital Wellington Management Adage Capital Management Woodford Investment Sabby Capital Total 桩机构 205 年在由风投投资的非上市医疗健康公司投入了超过 2 亿美元跨界投资活动以 69 桩交易在第三季度达到顶峰第三季度, 每一个排名前十的生物制药领域的投资交易都在 7500 万美元以上, 并且 80% 都包括至少一个跨界投资机构然而, 跨界投资机构的投资节奏在第四季度突然放缓展望未来, 我们预计这些投资人将会继续谨慎投资, 但是也会越来越关注帮这些所投的项目公司上市

17 生物制药占据跨界投资交易的最大份额年顶级跨界投资机构 ( 按垂直领域分 ) 主要的生物制药领域跨界投资机构投资机构交易数 RA Capital 35 Rock Springs Capital 26 Deerfield Management 22 Fidelity Investments 9 Foresite Capital 8 Cormorant 6 EcoR Capital 6 Jennison Associates 6 Perceptive Advisors 6 Redmile Group 4 主要的器械领域跨界投资机构投资机构交易数 Deerfield Management 6 RA Capital 4 Foresite Capital 3 Redmile & 9 others 主要的诊断 / 工具领域跨界投资机构投资机构交易数 Casdin Capital 6 RA Capital 2 Rock Springs Capital 2 Woodford Investment 2 Foresite & 6 others

18 顶尖跨界投资机构涌向 B 轮夹层,A 轮交易量翻一番年跨界投资交易各轮融资分布 E+ 轮 9 桩 B 轮 30 桩 B 轮 79 桩 B 轮 7 桩 C 轮 5 桩 C 轮 25 桩 D 轮 2 桩 C 轮 37 桩 A 轮 25 桩 D 轮 2 桩 A 轮 deal A 轮 9 桩 E+ 轮 5 桩 D 轮 22 桩 E+ 轮 5 桩 203 年分布生物制药器械诊断 / 工具 62.5% 20.8% 6.7% 204 年分布生物制药器械诊断 / 工具 88.9% 7.4% 3.7% 205 年分布生物制药器械诊断 / 工具 89.9% 4.5% 5.6% A 轮 B 轮 C 轮 D 轮 E+ 轮

19 医疗健康领域风投的退出 : 随着 IPO 放缓, 并购氛围热烈

总价值 ( 单位 : 十亿美元 ) 205 年医疗健康领域投资回报创新高 2009-205 年, 风投投资的 IPO 和大型并购退出的潜在分配 205 年, 投资回报达到 236 亿美元 24.0 22.0 20.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.

20 总价值 ( 单位 : 十亿美元 ) 205 年医疗健康领域投资回报创新高年, 风投投资的 IPO 和大型并购退出的潜在分配 205 年, 投资回报达到 236 亿美元的新高度, 部分归功于阿斯利康在 2 月以 40 亿美元的价格收购 Acerta 制药的股权在过去的三年中, 投资人的潜在分配超过 550 亿美元这也是风投募资大幅增长背后的一个关键原因尽管 IPO 数量在 205 年有所下降, 企业 IPO 前的估值却有所飙升 ; 生物制药领域的投资前估值在 204 年的基础上增长了 40 个百分点 IPO 前估值 ($0 亿 ) 并购达成后预付款 ($0 亿 ) 并购后, 满足特定里程碑的付款 ($0 亿 ) $0. $.8 $.2 $2. $8.8 $2. $.6 $4.5 $4. $6.6 $4.3 $5.4 $8.0 $9.9 $0.9 $. $.0 $.8 $0.8 $.0 $2.2 * 潜在分配的计算基于付款时, 风投占据 75% 的所有权的假设 IPO 前的估值假设风投拥有 75% 的所有权的假设并购交易时, 满足里程碑后的付款为 25% 并购达成后付款并购后满足里程碑的付款 IPO 前的估值 Source: Investment bankresearch, VentureSource pressreleases, CB Insights, and discussions with life science professionals

21 随着 IPO 市场放缓, 生物制药并购交易增长年由风投投资的生物制药领域的退出 ( 按季度分 ) 随着收购方在目标企业上市前锁定企业,205 年的并购活动增加 Q Q2 Q3 Q4 总数 203 IPO M&A 也正因为如此,IPO 市场疲软, 但 IPO 总数仍超过了 203 年 204 IPO M&A IPO M&A

22 早期阶段的公司主导了生物制药领域的 IPO 年有风投投资的生物制药领域 IPO( 按阶段分 ) 连续第二年,205 年生物制药领域的 IPO 企业中, 有 40% 处于临床前阶段总数期或 I 期临床前期一期二期三期动物实验阶段商业化阶段总数早期阶段专注的领域是跨越多个学科 : 肿瘤抗感染心血管中枢神经系统和代谢, 每个学科分别有至少两家处于临床前期或一期的企业实现了 IPO 即使是在第四季度, 有些公司为了尽快退出, 以打折的估值上市, 仍然有九分之五的 IPO 是处于临床前期或一期阶段的

23 中位数价值 ( 单位 : 百万美元 ) 强劲的跨界投资活动改善了生物制药领域的 IPO 指标年风投投资的生物制药领域 IPO: 投资前估值中位数及所融资金 $300 $ 年见证了生物制药领域投资前估值的飙升, 使得当年中位数接近 2 亿美元第四季度的中位数惊人地达到了 2.2 亿美元 $250 $200 $50 $00 $50 $-0 融资额超过亿美元的 IPO 数量 $220 $202 $74 $66 $4 $95 $06 $6 $72 $70 $62 $50 $ Q 205 Q2 205 Q3 205 Q 尽管 IPO 整体趋势是下降的,205 年生物制药领域融资额在亿美元以上的 IPO 数量仍然高于 204 年第四季度, 投资倍数很强健 ( 目前 IPO 窗口最高水平 ) 意味着随着真题 IPO 市场的疲软, 只有最强大的公司才能 IPO 上市融资额超过亿 0% 25% 8% 8% 3% 67% 0% 美元的 IPO 百分比投资倍数.95x 2.00x 2.0x 2.03x 2.25x 2.46x 2.48x IPO 所融资金 IPO 前估值中位数 * 投资倍数是 IPO 前估值除以上市前所融资本 2 3

24 大额退出的数量生物制药领域的并购活动达到十年来的最高水平年由风投投资的生物科技领域大额退出并购交易的结构由风投投资的并购交易自我们从 2005 年追踪数据以来达到最高水平年, 预付结构交易的价值平平, 但总交易价值的中位数达到了 0 年来的最高水平 5.8 亿美元退出的时间在过去的两年中大幅缩短, 证明了收购方对于创新科技以及帮助提高投资者的内部收益率强烈欲望 0 预付中位数 ( 百万美元 ) 总交易中位数 $230 $40 $346 $200 $200 $48 $208 $25 $200 $225 $200 ( 百万美元 ) $230 $435 $346 $285 $403 $325 $407 $375 $440 $43 $580 退出年限中位数年, 一次性付清交易的比例更高, 突出由风投投资的生物制药公司可以对交易结构进行选择以及他们所能掌控的优势结构化付款交易数量一次性付清交易数量

25 生物科技领域的并购活动持续向早期阶段转移年由风投投资的生物科技领域大额退出并购交易 ( 按阶段分 ) 自 203 年起, 并购交易开始转移到处于临床前期或一期阶段的公司中 IPO 市场在 205 年的大多数时候保持强劲, 这导致了收购方不愿冒险等到这些企业上市, 而是在他们早期阶段就将他们拿下临床前阶段 I 期 II 期 III 期商业化

26 # 大额退出数 # 大额退出数神经中枢系统领域成为生物科技领域的退出活动的佼佼者, 市场对抗感染和心血管领域早期公司的兴趣增长年由风投投资的生物制药领域 IPO 和大额退出并购交易 ( 按学科分 ) 5 4 肿瘤 5 4 中枢神经抗感染 5 心血管科 5 眼科 IPO 数量临床前期 I 期大额退出数量 II 期 III 期商业化阶段

27 器械领域的退出保持稳定年由风投投资的器械领域的退出 ( 按季度分 ) 整体退出活动可以赶得上表现强劲的 204 年,205 年第三季度的退出 Q Q2 Q3 Q4 总数交易最为活跃 IPO M&A IPO M&A IPO A 轮投资交易减少, 创立新公司的势头与退出活动相吻合一小部分的公司只有数量不多的投资人, 这应该为投资人带来更有吸引力的估值, 并且增加成功退出的概率 M&A

28 # 大额退出数器械领域的大额退出并购交易发生在早期阶段年由风投投资的器械领域的大额退出并购交易 ( 按阶段分 ) 205 年见证了早期阶段活动的大幅增加,205 年在未获监管批准阶段发生 IPO 数量大额退出数量未获监管批准 CE 认证在美国商业化的退出交易数是过去两年里的 5 倍在未获监管批准以及有 CE 认证阶段发生的并购活动超过了发生在已获 FDA 批准的在美国实现商业化阶段的并购活动这是 2009 年以来的头一遭

29 退出数量早期阶段交易推动价值中位数年由风投投资的器械领域大额退出并购交易结构总交易价值中位数在 204 年的基础上预付中位数 ( 百万美元 ) $66 $32 $89 $50 $323 $60 $30 $95 $27 $80 $50 总交易中位数 ( 百万美元 ) $0 $50 $2 $250 $405 $200 $55 $95 $75 $85 $29 退出年限中位数增长了近 20%, 主要归功于早期阶段的交易五个发生在未获监管批准阶段的交易中, 交易预付款平均为 2.94 亿美元, 总额平均为 4.78 亿美元这点也使得退出年限降低至 4 年这一新低 205 年的 7 笔并购交易中, 有 6 笔来自美敦力公司美敦力公司在公司合并后仍然是收购交易的主力结构化交易数量交易总数

30 公司数量心血管领域主导早期阶段的退出年由风投投资的器械领域 IPO 和大额退出并购交易 ( 按学科分 ) 心血管外科和血管领域占据了大部分的退出, 而在未获监管批准的退出交易也以心血管领域为主基于神经学科的公司被 IPO 市场接受, 也实现了早期阶段的并购交易 IPO 数量大额退出数量未获监管批准 CE 认证在美国商业化

31 诊断 / 工具领域面临严峻挑战年由风投投资的诊断 / 工具领域的退出 ( 按季度分 ) 205 年并购交易和 IPO 都有所下降, 因为该领域持续面临各种挑战, 包括 Q Q2 Q3 Q4 总数监管问题医保报销缓慢和 IPO 表现不佳等 IPO M&A IPO M&A IPO M&A

32 公司数量诊断和工具领域的并购活动状态低迷由风投投资的诊断和工具领域的 IPO 和大额退出并购交易 IPO 数量大额退出数量诊断工具诊断和工具领域的并购交易下降了 50%, 但表现出了一定的回弹趋势五分之三的 IPO 都募集了亿美元以上的资金, 虽然上市后的价格至少下降了 50% 诊断领域面临的挑战包括为了得到临床数据和医保报销, 需要额外资金, 这一点会降低投资倍数对于那些想要下注或是寻求与参与下一代测序的公司采取合作的投资机构而言, 工具领域的公司仍然很有吸引力实验室的小型化和自动化可能也能吸引到投资人

33 退出数量诊断 / 工具领域交易价值实现暴涨由风投投资的诊断 / 工具领域大额退出并购交易的结构预付交易价值的中位数在 204 年的基础上增加了 43% 近几年成立的诊断 / 工具领域的公司学会了更加高效的利用资本, 也找到了退出的途径这一点大幅缩短了退出的时间预付中位数 ( 百万美元 ) $73 $275 $223 $59 $27 $350 $33 $90 总交易中位数 ( 百万美元 ) $73 $275 $45 $59 $27 $450 $239 $200 退出年限中位数结构化交易数量交易总数

34 展望 206: 205 是难以企及的一年 205 年即将结束, 我们看到了退出交易有所减少, 也看到了投资人的兴趣正在减退, 这证明了市场正在放缓以下是我们对 206 年的预测 : 投资水平将会有所下降, 因为跨界投资机构从生物制药领域的大型夹层融资轮中撤回, 而传统的投资机构也放慢了他们的投资步伐募资也同样会有所下降, 因为大多数投资机构已经在这个上升周期筹集了新的资金生物制药领域的 A 轮投资将会略有下降, 但是器械领域的投资可能会因为 A 轮公司的良性退出比率而有所上扬诊断 / 工具领域很可能会在充满挑战的 205 年后趋于稳定生物制药领域的 IPO 窗口应该会继续敞开, 但是 IPO 数量将会在 206 年以每季度 7 到 8 个的速度减少因此, 随着收购方寻求生物制药公司来补充他们的产品线, 以及在现今 IPO 市场繁荣情况下取得成功的企业也开始收购, 并购活动将会在 206 年保持原来的步伐器械领域的 IPO 会减少但随着非上市医疗器械公司数量的减少, 随着收购方寻求创新, 并购活动很可能会保持稳定我们相信这将会驱动交易价值上升, 并为投资者带来更多回报我们预计并购交易的势头将会像 205 年第三季度那样持续, 因为收购方面临需要创新的压力诊断 / 工具领域的 IPO 活动由于面临各种挑战而变得困难并购活动应该会好转, 并购交易中会包括哪些未达到上市营收门槛的处于商业化阶段公司, 以及那些可以利用下一代测序实验室小型化和自动化创新的新兴工具公司

35 术语大额退出大额退出被定义为发生在那些非上市的由风险投资投资的公司的并购交易中, 在交易中预付款为 7500 万美元以上的生物制药领域的退出交易, 以及 5000 万美元以上的器械领域和诊断 / 工具领域的退出交易. IPO 这里的 IPO 是指由风投投资的上市时融到 2500 万美元以上的 IPO 交易交易说明 : 结构化交易按业绩付款的交易体系, 先提前预付一部分, 必须满足发展里程碑, 才能实现交易的整个价值一次性付清交易指当交易结束时所有的付款必须付清的交易监管定义 : 未获监管批准指产品未获得监管部门批准的器械公司 CE 标识 CE 标识是一个只生产有 CE 标志产品的器械公司 CE Mark 是一个欧盟指定的, 相较于 FDA 认证较为容易并且审批过程用时较短的认证美国商业化指有获得 FDA 批准的产品的医疗器械公司, 并且通常处于商业化阶段 A 轮 A 轮公司被定义为首次融资金额超过 200 万美元或由机构企业风投投资的美国公司大额退出交易预付款预付款是指在结构化交易中, 在交易达成时支付的款项, 不包含里程碑大额推出交易里程碑付款在结构化交易中, 之前制定的目标达到后进行的付款交易总价值结构化交易的总交易价值包括预付款和里程碑达到后的付款

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