中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 历史上的家电补贴政策介绍 图表 1: 家电补贴政策概览 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 山东 河南等四省市试点 年 家电下乡 20
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1 相对值 (%) 证券研究报告 2015 年 11 月 4 日 家电及相关 能效领跑者制度实施, 小幅低于预期 行业动态 行业近况 1)11 月 2 日, 国家发改委 工业信息化部 国家质检总局公布 能效 领跑者 制度实施细则, 覆盖冰箱 平板电视 空调产品 2) 入围企业, 冰箱不同容积 空调不同制冷量 平板电视不同尺寸最多申请 5 个型号 3) 没有安排财政补贴 国家鼓励能效 领跑者 产品的技术研发 宣传和推广, 给予能效 领跑者 名誉奖励和政策支持 评论小幅低于预期 :1) 之前市场已经预期此次能效领跑者制度补贴力度上是非常小的 2) 能效领跑者制度实际实施没有补贴, 也没有包括洗衣机, 小幅低于预期 3) 家电行业龙头对补贴政策持反对态度, 因为补贴会扰乱市场需求, 也不利于自由竞争 当前家电行业市场需求 :1) 空调行业需求不佳, 渠道去库存压力大, 预计去库存要持续到 2016 年夏季 2) 冰箱需求小幅下降, 洗衣机需求小幅增长 3) 彩电行业市场需求也不佳, 市场价格竞争激烈 但 2016 年智能电视平台商业化运营将起步, 智能电视存量用户将带来商业价值 4) 小家电行业市场需求增长平稳, 主要是三四级市场需求增长带动导致 5) 厨卫电器行业需求增长速度放缓 估值与建议推荐受益小家电需求的苏泊尔 ; 受益智能电视商业模式转变的创维数码 TCL 多媒体 ; 受益厨卫电器市场集中度提升的老板电器 ; 美的集团和格力电器具有低估值的优势, 并会受益深港通 风险市场需求波动风险 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2015E 2016E 美的集团 -A 确信买入 苏泊尔 -A 推荐 老板电器 -A 推荐 格力电器 -A 推荐 TCL 集团 -A 中性 海信电器 -A 中性 九阳股份 -A 中性 华帝股份 -A 中性 惠而浦 -A 中性 四川长虹 -A 中性 5.52 N.M. N.M. 创维数码 -H 确信买入 A 9.2 浩泽净水 -H 推荐 TCL 多媒体 -H 推荐 5.43 N.M 中金一级行业 可选消费 沪深 300 中金家电及相关 相关研究报告 三季度行业整体不佳, 二线蓝筹成为亮点 ( ) 国庆期间各类消息对家电影响偏中性 ( ) 中国家电市场成熟之后, 看企业转型和细分市场 ( ) 2Q 市场需求见底, 龙头稳健性价值凸显 ( ) 资料来源 : 彭博资讯 中金公司研究部 何伟 分析员 wei3.he@cicc.com.cn SAC 执证编号 :S SFC CE Ref: BBH812 郭海燕 分析员 haiyan.guo@cicc.com.cn SAC 执证编号 :S SFC CE Ref: AIQ935
2 中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 历史上的家电补贴政策介绍 图表 1: 家电补贴政策概览 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 山东 河南等四省市试点 年 家电下乡 推广至辽宁 湖南等 10 省市 全国推广, 剩余 12 省市, 包括吉林 江苏等 以旧换新 北京 天津等 9 省市试点 全国推广 空调节能补贴 高效节能空调补贴开始实施 高效节能空调补贴政策延长一年, 补贴标准降低 新一轮节能补贴 新一轮节能补贴政策实施 家电下线政策, 补贴力度是零售价 13%, 补贴范围为农村市场中标家电产品 该政策自 2007 年 11 月开始试点,2008 年 10 月开始大范围推广,2013 年 1 月全面结束 期间农村需求大幅增长, 累计销售 7,204 亿元, 家电产品 3 亿台 图表 2: 家电下乡销售额 销量 销售额 销量同比 销售额同比 均价 万台 亿元 元 / 台 2008 年 , 年 3, % 1340% 1, 年 7,729 1, % 168% 2, 年 10,095 2,587 31% 54% 2, 年 7,991 2,145 23% 19% 2,684 累计 29,800 7,204 2,417 2
3 中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 图表 3: 家电下乡销售额及同比 % 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 家电下乡销售额 ( 亿元 ) 销售额同比 以旧换新政策, 补贴力度是零售价 10%,2009 年 6 月试点推广,2010 年 6 月全面推广, 2011 年 12 月退出 全国家电以旧换新政策拉动家电产品消费 3,420 亿元, 销售新家电 9,248 万台, 回收旧家电 8,373.3 万台 图表 4: 以旧换新期间各品类家电销售占比图表 5: 以旧换新期间家电移动 / 累计销售单价 ( 元 / 台 ) 空调 26% 洗衣机 12% 电脑 15% 电视机电视机 33% 33% 冰箱 14% 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 移动销售单价 累计销售单价 高效节能空调补贴,2009 年 6 月至 2011 年 5 月实施, 对满足能效标准的空调提补贴, 第一年 300~850 元 / 台不等的补贴, 第二年 150~250 元 / 台不等的补贴 节能家电补贴政策,2012 年 6 月至 2013 年 5 月实施, 共补贴各类节能家电 0.65 亿台, 补贴金额 122 亿 3
4 中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 图表 6: 上市公司高能效定频空调补贴金额 公司 合计亿元亿元亿元亿元亿元 格力电器 美的电器 青岛海尔 志高控股 四川长虹 TCL 海信科龙 资料来源 : 公司公告, 中金公司研究部 图表 7: 密集的刺激政策引发家电行业销售高增长 8,000 7,000 6,000 5, % 10.7% 10.2% 10.2% -2.4% 密集的政策刺激家电销售增长 13.1% 18.5% 7.6% -5.3% 20% 12.0% 1.8% 0% -20% 4,000-40% 3,000 2,000 1,000-60% -80% 家电销售额 ( 左轴 ) YoY( 右轴 ) -100% 资料来源 :AVC, 中金公司研究部 4
5 中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 图表 8: 可比公司估值表 子行业分类 代码 公司 股价总市值净利润 ( 百万本地货币 ) EPS( 元本地货币 ) P/E 本地货币百万美元 2014A YoY 2015E YoY 2016E YoY 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 家电 A 股 白电 CH 格力电器 ,387 14,115 30% 14,336 2% 15,503 8% CH 美的集团 ,763 10,502 44% 12,729 21% 14,640 15% 黑电 CH TCL 集团 ,815 3,183 51% 2,843-11% 3,379 19% CH 四川长虹 , % -527 N.A -59 N.A n.m. n.m. n.m CH 海信电器 ,435 1,400-12% 1,417 1% 1,600 13% 小家电 CH 九阳股份 , % % % CH 苏泊尔 , % % 1,040 21% CH 华帝股份 % % % CH 老板电器 , % % 1,075 33% CH 小天鹅 A , % % 1,124 22% CH 美菱电器 % 316-3% % CH 海信科龙 ,852 1,027 53% % % CH 深康佳 , SH 阳光照明 , % % % A 股平均 H 股 白电 0751.HK 创维数码 ,302 1,254-16% 1,766 41% 1,900 8% 黑电 1070.HK TCL 多媒体 N.A -259 N.A 372 N.A 0.17 N.M n.m HK 浩泽净水 % 112-9% % HK TCL 通讯 ,059-3% 1,115 5% 1,125 1% HK 志高控股 HK 海信科龙 % % % H 股平均 美国 WHR US Whirlpool , % 944 8% 1,118 18% UTX US United Technology ,702 6,220 0% 5,544-11% 5,283-5% AOS US A.O.Smith , % % % IR US Ingersoll-Rand plc , % % 1,073 8% HELE US Helen of Troy Ltd , % % % CREE US Cree, Inc , % 89-56% % 平均 欧洲 ELUXB.SS Electrolux ,750 3,128 40% 3,086-1% 4,527 47% DLG.IM De'Longhi , % % % SK.FP SEB , % % % RAA GY Rational , % % 137 8% OSR GR OSRAM , % % % PHIA.NA Philips ,611 1, % 1,264 25% 1,473 17% 平均 日本 6502.JP Toshiba ,986-16,878-55% 133, % 154,961 16% JP Daikin Industries 7,834 18, ,712-2% 134,787 15% 148,007 10% JP Panasonic 1,412 28, ,817 6% 196,510 4% 242,033 23% JP Sony 3,437 35, ,359 12% 194, % 250,531 29% JP Hitachi , ,899 25% 332,511 23% 358,821 8% JP Mitsubishi Electric 1,254 22, ,372-13% 226,188 11% 236,218 4% JP Noritz 1, ,273 23% 4,503 5% 5,229 16% JP Rinnai 9,650 4,155 20,426-1% 23,282 14% 25,094 8% JP Zojirushi Corp 1,696 1,015 6,350 69% 7,350 16% 7,800 6% JP Sharp 131 1,838-30,629-86% -67, % -4,691-93% 平均 韩国 KS LG Electronics 50,600 7, , % 458,496-45% 743,584 62% 5,083 2,802 4, KS Samsung Electronics 1,330, ,972 21,634,193-6% 21,191,602-2% 21,609,854 2% 146, , , KS LiHOM 5, KS Coway 91,600 6, ,267 9% 322,041 18% 356,714 11% 3,530 4,176 4, 平均 其他 FPH NZ Fisher & Pay kel , % % % CIC PM Conception Industrial % % % ARCLK.TI Arcelik 16 3, % % 813 5% 资料来源 : 彭博资讯, 中金公司研究部 注 : 灰色覆盖部分为中金公司覆盖, 其余为彭博资讯一致预期 5
6 中金公司研究部 法律声明 一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国国际金融股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称 中金公司 ) 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 中金公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 中金公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中金公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 中金公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融香港证券有限公司的销售交易代表 本报告作者的香港证监会中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融 ( 新加坡 ) 有限公司 ( 中金新加坡 ) 于新加坡向符合新加坡 证券期货法 及 财务顾问法 定义下的认可投资者及 / 或机构投资者提供 提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及 / 或其代表就任何证券利益进行披露 有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出 本报告无意也不应, 以直接或间接的方式, 发送或传递给任何位于新加坡的其他人士 本报告由受金融市场行为监管局监管的中国国际金融 ( 英国 ) 有限公司 ( 中金英国 ) 于英国提供 本报告有关的投资和服务仅向符合 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条以及 49 条规定的人士提供 本报告并未打算提供给零售客户使用 在其他欧洲经济区国家, 本报告向被其本国认定为专业投资者 ( 或相当性质 ) 的人士提供 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告 特别声明在法律许可的情况下, 中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到中金公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 亦可参见近期已发布的相关个股报告 研究报告评级分布可从 获悉 个股评级标准 : 确信买入 (Conviction BUY): 分析员估测未来 6~12 个月, 某个股的绝对收益在 30% 以上 ; 绝对收益在 20% 以上的个股为 推荐 在 -10%~20% 之间的为 中性 在 -10% 以下的为 回避 ; 绝对收益在 -20% 以下 确信卖出 (Conviction SELL) 星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上 下方向外的变更 ( 如 * 确信卖出 - 纳入确信卖出 * 回避 - 移出确信卖出 * 推荐 - 移出确信买入 * 确信买入 - 纳入确信买入 ) 行业评级标准 : 超配, 估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10% 以上 ; 标配, 估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在 -10% 与 10% 之间 ; 低配, 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10% 以上 本报告的版权仅为中金公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 V 编辑 : 张莹
7 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 中国国际金融股份有限公司上海分公司 中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司 北京市建国门外大街 1 号 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼 邮编 : 邮编 : 电话 :(852) 电话 :(86-10) 电话 :(86-21) 传真 :(852) 传真 :(86-10) 传真 :(86-21) 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 China International Capital China International Capital 深圳市福田区深南大道 7088 号 Corporation (Singapore) Pte. Limited Corporation (UK) Limited 招商银行大厦 25 楼 2503 室 #39-04, 6 Battery Road Level 25, 125 Old Broad Street Singapore 邮编 : London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (65) 电话 :(86-755) Tel: (44-20) Fax: (65) 传真 :(86-755) Fax: (44-20) 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层邮编 : 电话 :(86-10) 传真 :(86-10) 北京市海淀区科学院南路 2 号融科资讯中心 A 座 6 层邮编 : 电话 :(86-10) 传真 :(86-10) 上海市淮海中路 398 号邮编 : 电话 :(86-21) 传真 :(86-21) 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室邮编 : 电话 :(86-21) 传真 :(86-21) 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦裙楼 201 邮编 : 电话 :(86-755) 传真 :(86-755) 杭州市教工路 18 号世贸丽晶城欧美中心 1 层邮编 : 电话 :(86-571) 传真 :(86-571) 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号亚太商务楼 30 层 C 区邮编 : 电话 :(86-25) 传真 :(86-25) 广州市天河区天河路 208 号粤海天河城大厦 40 层邮编 : 电话 :(86-20) 传真 :(86-20) 成都市锦江区滨江东路 9 号香格里拉办公楼 1 层 16 层邮编 : 电话 :(86-28) 传真 :(86-28) 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼 4 层邮编 : 电话 :(86-592) 传真 :(86-592) 武汉市武昌区中南路 99 号保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编 : 电话 :(86-27) 传真 :(86-27) 青岛市市南区香港中路 9 号香格里拉写字楼中心 11 层邮编 : 电话 :(86-532) 传真 :(86-532) 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编 : 电话 :(86-23) 传真 :(86-23) 天津市和平区南京路 219 号天津环贸商务中心 ( 天津中心 )10 层邮编 : 电话 :(86-22) 传真 :(86-22) 大连市中山区港兴路 6 号万达中心 16 层邮编 : 电话 :(86-411) 传真 :(86-411) 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号卓远商务大厦一座 12 层邮编 : 电话 :(86-757) 传真 :(86-757) 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务楼 C1 幢二楼邮编 : 电话 :(86-766) 传真 :(86-766) 长沙市芙蓉区车站北路 459 号证券大厦附楼三楼邮编 : 电话 :(86-731) 传真 :(86-731) 宁波扬帆路证券营业部宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层邮编 : 电话 :( ) 传真 :( ) 福州五四路证券营业部福州市鼓楼区五四路 号恒力城办公楼 38 层 室邮编 : 电话 :(86-591) 传真 :(86-591)
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团是珠海国资委的全资公司, 是格力电器的控股股东, 直接持有格力电器 18.22% 的股份, 并通过格力地产间接持有格力电器
中金公司研究部 :2016 年 4 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 733 1,129 1,530 1,727 营业成本 营业税金及附加 营业费用 41 4
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 润和软件 强化金融信息化解决能力, 金融云战略加速落地 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期联创智融和菲耐得并表带动公司归属净利润增速达 107% (1) 由于联创智融和菲耐得并表, 一季度公司实现营收 2.83 亿元, 同比增长 24.77%, 归属净利润 2,532 万元, 同比增长 106.93%, 扣非后净利润 2,001 万元,
中金公司研究部 :2016 年 9 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 ,105 1,296 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 9 月 6 日 高伟达 收购互联网广告公司, 布局大数据服务和互联网营销能力 公司动态 维持中性 公司近况公司以 2.502 亿元自有资金全资收购移动互联网大数据营销公司海南坚果创娱信息技术有限公司, 双方约定分五期支付现金, 在支付首付款后高伟达将持有坚果创娱 % 股权 评论坚果创娱整体估值 25,020 万人民币, 首期收购 26% 股权对应股权转让款共计
中金公司研究部 :2016 年 5 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 6,559 6,713 6,844 7,116 营业成本 5,357 5,326 5,355 5,484 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 25 日 神州信息 拓展通信网络大数据深度挖掘技术, 丰富大数据应用能力 公司动态 公司近况 (1) 公司拟以 11.52 亿元收购华苏科技 96.03% 股权 ( 全部权益估值为 12.03 亿元 ), 其中现金支付 50%, 股权支付部分以 24.95 元 / 股的价格向对手方发行 2,309 万股 ;(2) 公司拟向不超过 10 名特定投资者募集资金不超过
中金公司研究部 :2015 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 24 日 恒生电子 1H2015: 创新业务增长超预期, 但受监管原因可能难以持续 观点聚焦 下调至中性 投资建议下调至 中性 评级, 下调目标价 45.8% 至 70.2 元 理由发布 2015 半年报, 传统业务增长强劲, 资本市场创新将依然不断催生新的业务系统需求 公司 1H2015
中金公司研究部 :2016 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,246 1,380 1,699 2,197 营业成本 1,023 1,105 1,364 1,763 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 圣阳股份 2 季度业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 2 季度业绩符合预期圣阳股份公布上半年业绩 : 营业收入 6.97 亿元, 同比增长 6.35%; 归属母公司净利润 2,705 万元, 同比增长 45.31%, 对应每股盈利 0.12 元 / 股, 基本符合预期 分季度来看, 公司 2 季度实现销售收入 3.5 亿元, 同比增长
中金公司研究部 :2015 年 3 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,396 1,435 1,693 2,015 营业成本 营业税金及附加 营业费
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 16 日 片仔癀 与兴业证券开展战略合作 公司动态 维持中性 公司近况近期公司与兴业证券签署 战略合作协议书, 并发布 2014 年业绩快报 评论与兴业证券开展战略合作 双方建立战略合作伙伴关系 兴业证券凭借雄厚的资金实力和完善的券商服务体系, 作为公司战略合作伙伴, 为公司提供全方位资本运作支持 我们认为公司在战略规划 再融资 并购 市值管理方面将获得专业支持
中金公司研究部 :016 年 7 月 15 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 5,801 58,46 营业成本 8,505 8,755 4,646 46,781 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 016 年 7 月 15 日 京东方 A 016 年上半年业绩压力源于汇兑损失 ; 维持中性评级 业绩预览 维持中性 预计上半年亏损 5 亿 -6 亿元京东方发布 016 年半年度业绩预告, 预计公司今年上半年将亏损 5 亿 -6 亿元, 主要由于汇兑损失增加, 去年同期公司盈利 19.51 亿元 同时, 公司拟进行股份回购,
中金公司研究部 :2016 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,543 1,869 2,300 2,835 营业成本 1,051 1,123 1,387 1,732 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 25 日 万达信息 强化医疗健康服务能力, 探索智慧城市运营服务 业绩回顾 维持推荐 上半年公司净利润同比增长 17.7% 至 3,204 万元, 符合预期万达信息公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 7.22 亿元, 同比增长 24.9%; 归属母公司净利润 3,203.56 万元, 同比增长 17.7%, 对应每股盈利 0.03 元 发展趋势公司持续强化
中金公司研究部 :016 年 11 月 8 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 18,187 18,870 0,594,878 营业成本 -16,140-16,461-17,557-19,446 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 11 月 8 日 超威动力 暖冬 来临 公司动态 公司近况超威动力参加了中金公司北京策略会, 就公司近况与投资者进行交流 评论 4 季度量价齐升 10 月和 11 月, 受铅成本上升的影响, 公司三次上调电池价格, 上调幅度累积达 11~15% 尽管 4 季度为传统淡季, 但在未来电池价格走高的预期下, 经销商正积极增加库存 锂电池预计增长强劲 管理层预计
中金公司研究部 :215 年 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 213A 214A 215E 216E 利润表营业收入 86,488 88,775 93,417 98,483 营业成本 64,586 64,345 68,217 71,552 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 215 年 3 日 青岛海尔 传统业务承压, 互联网 + 转型加速 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期收入同比 -2.3%( 按可比口径调整, 收入同比 +2%), 归母净利润同比 +13%, 符合市场预期 利润率受产品结构改善和原材料成本下降影响有所提升 经营分析 :1) 新品引领行业, 冰箱全球首创无油压缩机技术, 洗衣机的净水洗技术, 免清洗技术 ; 空调的健康匀风技术等
中金公司研究部 :2016 年 2 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 1,932 2,728 3,7 4,779 营业成本 1,400 2,059 2,805 3,601 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 26 日 特锐德 牵手德州市公共汽车公司, 充电网络布局再下一城 公司动态 维持推荐 公司近况特锐德公告其全资子公司青岛特来电新能源有限公司与德州市公共汽车公司签署了关于共同出资成立合资公司的 合资经营协议书, 拟共同出资成立 德州公交特来电新能源有限公司 ( 暂定名, 实际以工商核准登记为准 ), 合资公司注册资本为人民币 5,000 万元,
图表 1: 公司前三季度盈利能力分析 2013 前三季度 2012 前三季度变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 59.2% 71.0% % 营业税金及附加 -2.2% -3.6% 1.4% 销售费用 -56.1% -39.7% -16
证券研究报告 2013 年 10 月 25 日 东方财富 Q3 金融电商收入占比达 1/3, 在线基金销售额 129 亿 业绩回顾 2013 年 3 季度业绩符合预期 13 年前三季度实现营业收入 1.4 亿元, 同比降低 17.3% 亏损 2295 万元, 同比降低 150% 符合前期同比降低 154%-148% 的业绩预告 其中 Q3 单季度实现营业收入 6453 万元, 同比增长 50%, 亏损
中金公司研究部 :2016 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,361 1,542 1,852 2,087 营业成本 968 1,043 1,234 1,390 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 24 日 千方科技 经营状况整体保持平稳, 创新业务业绩释放仍需要一定时间 业绩回顾 业绩符合预期千方科技公布 2016 年上半年度业绩 : 营业收入 9.38 亿元, 同比增长 29.75%; 归属母公司净利润 1.30 亿元, 同比增长 19.07%, 对应每股盈利 0.12 元 预计 2016 年 1~9 月归属净利润同比增长 0.39%~7.36%,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 3,726 4,768 6,142 8,148 营业成本 3,266 4,042 5,241 6,938 营业税金及附加 营业费用 管理费用 23
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 中环股份 3 季度业绩增长强劲, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 3Q15 业绩符合预期中环股份公告 2015 年前 3 季度实现营业收入 37.6 亿元, 同比增长 6.62%; 归属股东净利润为 1.5 亿元, 同比增长 49.51%, 基本符合预期 3 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长 9.0% 和 87.12%, 盈利增速好于
中金公司研究部 :2016 年 2 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万美元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,970 2,236 2,601 2,909 营业成本 -1,486-1,554-1,968-2,172 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 22 日 中芯国际 高折旧费用侵蚀毛利率 ; 长期增长有望持续 业绩回顾 15 年 4 季度业绩超我们预期, 但小幅低于市场预期 15 年 4 季度, 收入环比增长 7.1%, 毛利率 28.5%, 低于市场 0.5bp ( 我们预估 29%) 尽管深圳和北京工厂折旧费用高企,MEMS, 电源管理晶片以及客户多样化有助于公司应对市场下行 发展趋势
中金公司研究部 :2015 年 9 月 7 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,581 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 9 月 7 日 恒生电子 恒生网络受到监管机构行政处罚 公司动态 维持中性 公司近况子公司恒生网络被监管机构认定为非法经营证券业务, 并处以行政处罚 处罚方式为没收公司 1.33 亿元所得收入, 并处以 3.99 亿元罚款 公司两位高级管理人员也受到警告及罚款的处罚 评论处罚结果将对恒生电子全年业绩产生重大影响, 母公司全年可能难以盈利 恒生电子目前直接或通过员工持股平台间接持有恒生网络
图 表 1: 利 润 表 / 现 金 流 量 表 指 标 季 度 变 化 单 位 ( 百 万 ) 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 QoQ YoY 2009 2010 YoY 利 润 表 指 标 一 营 业 收 入 45.9 46.6 41.1 51.4 57.7
公 司 动 态 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 23 日 传 媒 研 究 部 1 金 宇 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S0080511030013 jinyu@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 ( 百 万 元 ) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主 营 业 务 收 入 118.2 165.1 185.0 276.6
图表 1: 季度业绩表现 单位 : 百万元 1Q12 2Q12 1H12 3Q12 4Q12 2H A 1Q13 2Q13 1H13 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 营业收入 , ,884 3, ,004 1,78
证券研究报告 2013 年 8 月 5 日 立讯精密 中报符合预期, 最坏已经过去 业绩回顾 业绩符合预期立讯精密发布半年报, 上半年实现营业收入 17.9 亿元, 同比上升 41.4%; 营业利润 1.5 亿元, 同比下降 0.3%; 归属于母公司净利润 1.2 亿元, 折合 EPS 0.22 元, 同比上升 15.3% 其中 2Q EPS0.14 元, 环比上升 63.2%, 同比上升 4.9%
中金公司研究部 :2015 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 66,307 61,475 57,044 63,620 营业成本 48,588 44,091 38,580 45,377 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 25 日 国电电力 1H15 业绩小幅超预期 业绩回顾 业绩小幅超预期受发电量下降影响, 上半年营收同比减少 15.21% 至 265 亿元, 占我们全年预期 46%, 符合预期 公司 2015 年 1~6 月发电量约 783 亿千瓦时, 同比减少 11%, 完成全年目标 44% 营业成本显著减少约
中金公司研究部 :015 年 4 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 013A 014A 015E 016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 10
相对股价 (%) 证券研究报告 015 年 4 月 3 日 天晟新材 年报业绩扭亏, 风电材料需求复苏缓慢 业绩回顾 维持中性 业绩高于预期公司公布 14 年报 : 营收 7.61 亿元,YoY+5.6%, 归股净利 531 万元, 同比扭亏, 扣非后亏损 1070 万元, 合每股收益 0.08 元, 高于我们之前预期 (0.06), 主要是一次性结转土地征收补偿及政府补助 3601 万元 其中第四季度收入.37
中金公司研究部 :2015 年 8 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 61,160 63,775 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 8 月 28 日 中国重工 民船市场持续低迷, 军品将支撑全年业绩 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期 2015 年上半年, 公司实现营业收入 273.95 亿元, 同比增长 7.74%; 实现净利润 1.82 亿元, 同比下降 85.9%, 对应 EPS 0.01 元, 业绩低于预期 2015 年上半年, 全球航运市场持续低迷, 油价持续下跌, 全球船舶订单成交量大幅下降,
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 沧州明珠 锂电池隔膜与 BOPA 业务持续增长 业绩预览 1H2016 业绩预报同比增长 185% 沧州明珠发布 2016 年半年度业绩快报,2016 年上半年营业收入同比增长 25% 至 12.16 亿元, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 185% 至 2.57 亿元 关注要点业绩实现较快增长
中金公司研究部 :2017 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 7,385 4,712 5,595 营业利润 1,158 5,440 2,591 3,155 营业外收支 3,255
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 31 日 中国光大控股 核心业务增速迅猛 ; 股息率慷慨 业绩回顾 业绩符合预期 中国光大控股公布 2016 业绩 : 收入 74 亿港币, 同比增长 151%; 净利润 41 亿港币, 同比下降 21%, 对应每股盈利 2.42 港币 全年净利润符合预期但略微超过一致预期 4% 发展趋势项目退出所实现利得推动公司利润增长, 未来可持续 下半年公司出售银联商务
中金公司研究部 :2015 年 12 月 2 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,095 2,186 2,266 2,352 营业成本 498 1,388 1,382 1,374 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 12 月 2 日 石基信息 保持 MICROS 产品国内代理商及直连服务商的地位 公司动态 维持推荐 公司近况公司与 Oracle 完成了对此前公司与 MICROS 间合同的补充和修订, 公司永久购买 MICROS 国内酒店预订接口的无限许可仍然有效, 且仍将是使用 MICROS 产品的酒店实现与销售商直连的唯一提供商 同时, 公司成为 Oracle 铂金合作伙伴
中金公司研究部 :2015 年 5 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,014 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 5 月 27 日 海特高新 受益航空工业发展 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议 2015 国防白皮书重点支持航空工业, 公司显著受益 上调公司评级至 确信买入 评级, 上调目标价 72.7% 至 38 元, 对应 79.2x 2016e 年 P/E 理由 5 月 26 日, 国防部发布 2015 年国防白皮书 中国的军事战略, 阐述了我国未来国防军事发展战略方向
中金公司研究部 :2015 年 4 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,055 6,124 5,673 6,053 营业成本 6,190 5,048 4,665 4,939 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 26 日 郑煤机 复苏弱于预期, 后续仍有看点 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年一季度实现营业收入 12.2 亿元, 同比下降 27.97%; 实现归属母公司净利润 4015 万元, 同比下降 71.42% 对应 EPS 为 0.02 元, 低于预期 利润表 : 公司销售持续低迷, 单季毛利率同比下降 4.6 个百分点, 但环比略有提升,
中金公司研究部 :2016 年 8 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,069 1,631 2,156 2,929 营业成本 768 1,072 1,286 1,737 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 19 日 万润股份 环保与大健康产业双驱动,OLED 材料打开未来成长空间 业绩回顾 1H2016 业绩略低于预期万润股份公布 1H2016 业绩 : 营业收入 8.88 亿元, 同比增长 44.42%; 归属母公司净利润 1.85 亿元, 同比增长 164.5%, 对应每股盈利 0.55 元 略低于预期 公司整体毛利率同比增加 7.5PPT 至
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 60,665 63,437 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 中国重工 海军装备龙头, 未来将受益国企改革 业绩回顾 业绩低于预期公司 2014 年实现营业收入 609.7 亿元, 同比增长 5.87%, 实现归母净利润 22.8 亿元, 同比下降 30.83% 2015 年一季度实现营业收入 89.9 亿元, 同比下降 4.22%, 实现归母净利润 3.9 亿元, 同比下降 47.39% 公司净利润下滑主要受宏观经济低迷,
中金公司研究部 :2016 年 7 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,157 4,650 5,219 5,515 营业成本 1,372 1,513 1,693 1,784 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 25 日 张裕 A 预计业绩稳健, 符合预期 :2016 上半年业绩预览 业绩预览 预计上半年收入 / 利润同比小幅增长预计上半年销售额 29.1 亿元, 增长约 3% 由于在店消费市场升温, 酒庄酒有望小幅增长 受益于产品组合改善, 毛利率预计提升并足以覆盖包装成本的增加 但由于持续的渠道培育以及新建成的生产基地大幅上升的折旧费用导致销售管理费用率提高,
中金公司研究部 :2016 年 6 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,009 5,450 6,375 7,367 营业成本 1,381 1,929 2,262 2,640 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 22 日 东阿阿胶 华润医药投资大比例增持, 看好公司发展 公司动态 公司近况公司公告, 公司控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东华润医药投资有限公司自 2016 年 4 月 20 日至 2016 年 5 月 5 日通过二级市场增持公司 30,476,110 股, 占公司总股本 4.66% 评论华润集团有望发挥整体优势与协同效应 此次增持后, 华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,262 2,402 2,769 3,262 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 长春高新 一季度恢复高增长, 医药工业增长提速 业绩回顾 业绩小幅高于预期长春高新发布 2016 年一季报 : 报告期实现营业收入 6.43 亿元, 同比增长 23.85%; 实现归属上市公司股东净利润 1.23 亿元, 同比增长 27.53%, 对应 EPS0.93 元, 扣非后同比增长 29.53%, 超出我们预期 发展趋势新产品逐步放量,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 59,504 64,848 67,607 70,992 营业成本 50,925 56,253 58,666 61,765 营业税金及附加 营业费用 4,7
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 3 日 四川长虹 1Q 业绩勉强扭亏 业绩回顾 维持中性 业绩超预期公司 1Q16 收入 154.08 亿元, 同比 +12.2%; 归母净利润 2.16 亿元, 去年同期 0.17 亿元 ; 扣非后净利润 0.18 亿元, 去年同期亏损 0.58 亿元 业绩超预期, 主要原因是投资收益大幅增长, 但不具有可持续性 公司以子公司股权投资绵阳嘉创孵化器管理有限公司,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 中国擎天软件 短期存波动, 前景仍光明 ; 下调目标价至 6 港元 观点聚焦 投资建议中国擎天软件公布 2016 年上半年业绩 : 收入 2.0467 亿元, 同比增长 21.2%; 净利润 6680 万元, 同比增长 17.7% 将目标价由 6.6 港元下调 9% 至 6 港元, 同时移出确信买入 理由出口退税软件业务增长指引下调至同比
中金公司研究部 :2015 年 3 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,127 1,513 营业成本 ,166 营业税金及附加 营业费用 31 3
证券研究报告 2015 年 3 月 26 日 兄弟科技 维生素价格调涨, 新产能建设带来协同 业绩回顾 2014 年业绩略低于预期公司 2014 年实现营业收入 8.01 亿元, 同比增长 2%, 归母净利润 0.4 亿元, 同比增长 117%, 合 EPS0.19 元, 略低于预期 因 13 年计提非经常性利息支出 0.12 亿元, 扣非后净利润同比增长 11% 拟每 10 股派 1 元 ( 含税
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 5,171 5,629 6,410 7,317 营业成本 3,346 3,744 4,303 4,911 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 东华软件 投资收益减少, 收入模式和业务种类取得突破 业绩回顾 投资收益降低导致净利润减少, 业绩低于预期东华软件公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 21.68 亿元, 同比增长 29.01%; 归属母公司净利润 3.26 亿元, 同比下降 20.28%, 对应每股盈利 0.21 元 发展趋势业务层面, 公司在医疗卫生 智慧社区等领域的收入模式和业务种类持续取得突破
中金公司研究部 :2017 年 3 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 5,432 3,684 4,188 营业利润 1,158 3,560 1,701 1,881 营业外收支 3,255 1
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 9 日 中国光大控股 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩预览 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩发布之前, 我们预计光大控股 ( 下面简称光控 )2016 年营运收入 22 亿港元, 同比增长 5%, 其他业务净收入 32 亿港元, 同比增长 296% 预计全年净利润 44 亿港元, 同比下降 15% 下半年净利润同比增长 55%
中金公司研究部 :2015 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,075 9,246 12,493 16,002 营业成本 6,470 7,124 9,574 12,141 营业税金及附加 48 4
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 26 日 中利科技 上半年业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 1H15 业绩符合预期中利科技公告 2015 年上半年实现营业收入 33.2 亿元, 同比下降 10.1%; 归属股东净亏损为 2.1 亿元, 同比下降 714.9%, 符合预期 由于电站出售的利润主要集中在 4 季度确认,
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,022 11,128 11,986 13,328 营业成本 6,989 9,077 9,965 11,147 营业税金及附加 21
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 赛轮金宇 一季度业绩低于预期, 维持推荐 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期赛轮金宇 2015 年一季度实现营业收入 20 亿元, 同比下降 17% 实现净利润 0.32 亿元, 同比下降 67%, 合 EPS 0.06 元 ( 按最新股本摊薄 ) 公司业绩下滑的主要原因是轮胎行业受到美国 双反 的影响使得盈利能力有所下滑 发展趋势积极开拓国内市场
中金公司研究部 :2016 年 6 月 23 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,259 2,584 3,050 3,597 营业成本 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 23 日 口子窖 财务投资者大规模减持正是大力度买入机会 公司动态 公司近况公司公告其上市前原有股东 GSCP 计划在 6 个月内减持不超过公司股本的 15.92%, 减持前其持有公司股本比例为 22.74% 由于公司的实际控制人为董事长徐进和监事会主席刘安省, 两者合计持有公司 31.59% 的股份, 第一大股东减持不影响管理层对公司的控制权
中金公司研究部 :2015 年 7 月 21 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 78,223 92, , ,876 营业成本 67,980 80,994 93, ,615 营业税金
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 21 日 上海医药 参与天大药业定增, 完善海外业务 公司动态 公司近况公司公告, 公司全资子公司以现金出资 1.09 亿港币参与天大药业 (0455.HK) 定增, 定增完成后将持有天大药业 13.04% 的股权, 成为第二大股东 增发价格为 0.39 港币 / 股, 相对于前最后连续五个交易日平均收盘价 (0.423 港币 ) 折价 7.8%
中金公司研究部 :2016 年 6 月 1 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 3,003 3,216 3,913 4,384 营业成本 2,519 2,612 2,985 3,305 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 1 日 爱康科技 受益于最低保障收购利用小时数公布, 重申推荐 公司动态 维持推荐 公司近况国家发改委与能源局发布了 做好风电 光伏发电全额保障性收购管理工作的通知, 其中光伏的最低保障收购利用小时数介于 1300-1500 小时 我们预计最低保障收购利用小时数可以大幅缓解光伏电站的限电问题, 爱康科技作为民营电站运营龙头有望成为最大受益者, 重申推荐
中金公司研究部 :2016 年 7 月 12 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,335 1,858 3,061 4,032 营业成本 848 1,233 2,041 2,668 营业税金及附加 营
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 12 日 迪安诊断 并表增厚业绩, 全国布局全面提速 业绩预览 预测盈利同比增长 40%-60% 公司发布 2016 年上半年业绩快报 :1-6 月预计归属上市公司股东净利润 1.24-1.42 亿元, 同比增长 40%-60% 关注要点并表提升业绩明显, 预计内生增长 35% 左右 : 公司自去年起加快渠道整合步伐,15 年 11 月至 16
中金公司研究部 :016 年 10 月 14 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 60,795 70,10 营业成本 8,505 8,755 5,051 57,764 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 10 月 14 日 京东方 A 受益于面板涨价,Q16 业绩预计超预期 业绩预览 预计 016 年第三季度业绩超预期京东方发布 016 年前三季度盈利预增公告, 预计 016 年 1~9 月份实现归属于股东的净利润为 1~1.5 亿元, 高于公司在半年报中给予 1~9 月净利润的指引 5000 万 ~1 亿元, 因此预计第三季度净利润为 6.16~6.66
中金公司研究部 :2017 年 4 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表不良资产经营分部收入 32,876 32,069 39,838 42,053 其他业务收入 45,868 59,588 73,869 88,021
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 4 月 5 日 中国信达 业绩受益于大宗商品和房地产周期复苏, 重申行业首选 业绩回顾 2016 业绩超过预期约 5% 中国信达公布 2016 年业绩 : 收入 917 亿元, 同比增长 16%; 净利润 155 亿元, 同比增长 10.6%, 对应每股盈利 0.41 元 公司拟派股息 0.122 元 / 股, 对应股息收益率 4.6% 发展趋势盈利显著复苏
中金公司研究部 :2016 年 7 月 13 日 财务报表和主要财务比率 1 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加 13 10
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 13 日 沧州明珠 产业链高景气加速推进锂电池隔膜业务 业绩预览 1H2016 预测盈利向上修正为同比增长 180~200% 沧州明珠公告向上修正 2016 年半年度业绩预告, 修正后预计 2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润为 2.52~2.70 亿元, 比上年同期增长 180~200%, 超出市场预期 关注要点新能源汽车行业持续走强推动业绩超预期
中金公司研究部 :2016 年 8 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 海特高新 业绩拐点确认, 关注新产能 新产品 新产业 业绩回顾 业绩符合预期海特高新公布 1H16 业绩 : 营业收入 2.39 亿元, 同比增长 11.2%; 归属母公司净利润 5,023 万元, 同比增长 8.4%, 对应每股盈利 0.07 元 1H16 业绩成功反转, 符合我们预期 发展趋势民航培训高速增长, 通航培训腾飞在即 上半年, 航空培训业务实现收入
中金公司研究部 :2017 年 12 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 931 1,278 1,745 2,356 营业成本 ,283 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 12 月 29 日 东方国信 发布 Cloudiip 工业互联网平台, 工业 PaaS 能力进一步增强 公司近况 公司动态 12 月 28 日, 中国制造企业 双创 平台建设现场会上, 东方国信发布工业互联网平台 Cloudiip Cloudiip 将作为平台支撑首届中国工业互联网 双创 开发者大赛, 东方国信同时将成立中国制造企业双创发展联盟工业互联网产业基金
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 6,151 7,450 9,834 11,569 营业成本 -2,390-3,000-3,944-4,596 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 3 月 11 日 华能新能源 二月风力发电量同比增长 27% 公司动态 维持推荐 公司近况华能新能源公布月度发电量数据 : 公司 16 年 2 月总发电量为 1,218GWh( 环比下滑 21.5%, 同比增长 27.0%), 其中包括 1,155GWh 风力发电量 ( 环比下滑 22.3%, 同比增长 27.7%) 以及 63GWh 光伏发电量 ( 环比下滑
中金公司研究部 :2016 年 12 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,235 3,045 3,783 4,666 营业成本 1,335 1,899 2,353 2,929 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 12 月 9 日 新大陆 继续发力消费金融, 闭环服务及数据优势支撑业务突破 公司近况 公司动态 公司 12 月 8 日宣布与兴业银行子公司兴业消费金融股份公司签订战略合作框架协议, 双方将利用各自优势资源协同开拓消费金融市场 评论双方立足 普惠金融, 发力 资源共享, 整合优势资源, 发掘业务机会 (1) 由 普惠金融 切入, 一方面能够得到政策层面的有力支持,
中金公司研究部 :2016 年 12 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 61,793 54,583 52,934 52,860 营业成本 44,392 37,654 36,520 37,121 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 12 月 6 日 国电电力 30 亿元母公司资产注入方案公布 事件 热点速评 国电电力公告将以 30.36 亿元的现金代价收购母公司 ( 中国国电 ) 旗下的开都河公司 55% 股权 阿克苏公司 64.56% 股权 青松矿业 20% 股权 宿迁热电 51% 股权 大武口电厂全部权益 大武口热电 60% 股权 乐清公司 23% 股权, 以及朔州煤业 100%
中金公司研究部 :017 年 4 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 015A 016A 017E 018E 利润表营业收入 34,44 36,68 4,91 50,583 营业成本 -7,736-9,664-34,05-40,40 营业费用 3,716 3,91 4,5
相对股价 (%) 证券研究报告 017 年 4 月 11 日 中航科工 拟增资中航捷锐, 进一步完善航空产业布局 公司动态 公司近况 4 月 10 日公告, 公司与中航工业自控所 北航资产公司 张春熹签订投资人协议, 同意以 6,000 万元参与增资中航捷锐, 增资完成后中航科工将持有中航捷锐 3.45% 股权, 成为仅次于中航工业自控所 (53.59%) 的第二大股东 评论拟增资中航捷锐, 进一步完善中航科工在航空全产业链的布局
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 214A 21A 216E 217E 利润表 营业收入 9,788 8,1 8,967 1,3 营业成本 8,128 6,67 7,638 8,946 营业税金及附加 营业费用 管理费用 17
相对股价 (%) 证券研究报告 216 年 1 月 27 日 广田集团 3Q16 增长加速, 会计估计变更将带来业绩增厚 业绩回顾 三季度业绩超过预期广田集团公布前三季度业绩 : 营业收入 62.8 亿元, 同比增长 11.4%; 归属母公司净利润 2.98 亿元, 同比增长 1%, 对应每股盈利.19 元, 好于预期 其中 3Q16 收入 23.6 亿元, 同比增长 19.7%, 归属净利润 1.3
中金公司研究部 :2015 年 7 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 16 日 恒生电子 拥抱监管 稳健创新 热点速评 维持确信买入 事件证监会与中登公司近日出台文件要求清理整顿违法从事证券业务活动 为配合监管层整顿场外配资的措施, 公司决定关闭 HOMS 中开立新账户 对现有账户进行增资等功能并清理零资产账户 评论关闭 HOMS 部分功能是公司积极响应监管层要求, 但 HOMS 平仓数据表明 IT 工具并非引发市场波动的主要原因
中金公司研究部 :2015 年 10 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 518, , , ,397 利息支出 235, , , ,27
Relative Value (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 19 日 中国银行 分拆上市获得实质性进展 热点速评 维持投资评级 事件中国银行发布公告, 董事会审议批准中银航空租赁私人有限公司境外上市方案 中银航空租赁计划将在香港联交所主板上市, 此次首次公开招股发售规模将不超过发行后总股本的 40%( 行使超额配股权后 ), 募集资金用于购买新飞机和补充营运资金 分拆上市后, 中行继续保持对于航空租赁的绝对控股地位
中金公司研究部 :016 年 10 月 17 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 ,88,557 营业成本 ,13 1,48 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 016 年 10 月 17 日 合康变频 新能源汽车总成配套 + 租赁运营将推动业绩高增长 业绩预览 预测盈利同比增长 404~434% 公司发布 016 年前三季度业绩预告, 预计 016 年前三季度归属于上市公司股东净利润 1.36~1.44 亿元, 同比增长 404.09~434.09%, 符合预期 关注要点业绩实现加速增长 公司前三季度业绩增速加快主要源于 :1) 新能源汽车总成配套以及充电桩业务贡献较大利润
中 金 公 司 研 究 部 :2015 年 12 月 30 日 财 务 报 表 和 主 要 财 务 比 率 财 务 报 表 ( 百 万 元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利 润 表 营 业 收 入 58,875 59,504 64,456 69,149 营 业 成 本 49,1
相 对 股 价 (%) 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 30 日 四 川 长 虹 节 能 补 贴 后 遗 症, 意 外 损 失 公 司 动 态 维 持 中 性 公 司 近 况 公 司 公 告 : 政 府 通 知 长 虹 退 回 平 板 电 视 节 能 补 贴 款 43,956 万 元, 此 外 9,430.5 万 元 其 他 应 收 账 款 无 法 收 回 ( 已 经 计 提 坏 账
图表 1: 盈利预测调整 2013E 2014E 人民币百万元 原预测 新预测 % 调整 原预测 新预测 % 调整 主营业务收入 7,481 10,004 34% 9,508 12,485 31% 毛利率 26.8% 27.6% 0.8% 26.1% 26.6% 0.5% 营业利润 1,181 1,
相对股价 (%) 证券研究报告 2013 年 12 月 23 日 国电南瑞 资产注入获审核通过, 上调盈利预测 公司动态 维持审慎推荐 公司近况公司公告北京科东 / 电研华源 / 国电富通全部股权 南瑞太阳能 75% 股权和稳定分公司整体资产负债的注入获得证监会审核通过 评论资产注入获审核通过, 将增厚 2014 年 EPS 9% 预测注入资产 2013/14 年贡献收入 25.2 29.8 亿元,
中金公司研究部 :2016 年 10 月 13 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,669 2,769 3,541 4,284 营业成本 608 1,237 1,502 1,790 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 10 月 13 日 乐普医疗 双腔心脏起搏器获批, 前三季度依旧保持高增长 公司近况 公司动态 乐普医疗发布公告 : 公司植入式双腔心脏起搏器于 2016 年 10 月 12 日成功获得药监局批准的医疗器械注册证, 再度获批重磅产品 同时公司公布前三季度业绩预告, 预计 2016 年前三季度公司净利润同比增长 30~40% 评论 双腔心脏起搏器获批, 有望成为
中金公司研究部 :2014 年 12 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 46,831 37,328 34,011 36,199 营业成本 31,963 27,553 25,149 26,737 营业税金及附
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 12 月 25 日 三一重工 获得委内瑞拉大订单, 未来有望持续受益于 一带一路 建设 公司动态 维持中性 公司近况三一重工发布公告, 与委内瑞拉对外贸易公司签订 1.79 亿美元工程机械销售合同, 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械等, 目前已收到 50% 预付款 评论收入贡献相对有限, 但未来具有持续获得大单可能
中金公司研究部 :2015 年 4 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 19,883 22,036 17,087 21,606 营业成本 12,421 15,287 9,561 12,364 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 4 月 29 日 金融街 2015 年一季度业绩回顾 业绩回顾 2014 年一季度每股盈利 0.27 元, 同比增长 197.9% 金融街公布了 2015 年一季报, 实现营业收入 12.8 亿元, 同比下降 47.1%, 归属母公司净利润 8.0 亿元, 合每股 0.27 元, 同比大幅增长 197.9%,
中金公司研究部 : 016 年 9 月 5 日 图表 1: 今年下半年美国总 CPI 同比增速将趋势上行 图表 : 核心 CPI 同比同样向上, 但 10 月可能有所波动 美国总 CPI 价格指数同比增速 假设月环比 0.0 假设月环比 0.1 假设月环比 0. 过去 6/1/18/4 个月, 总
宏观经济研究 016 年 9 月 5 日 海外宏观周报 美国通胀 (4): 下半年趋势向上 一周观点我们在年初的美国通胀系列报告中提出 今年美国 CPI 及 PCE 同比增速呈 V 型态势, 年中是低点, 这个判断也是我们年初以来就一直坚持 ( 注 ) 今年美联储只加息一次, 甚至可能全年不加息 的核心依据 现在回顾 1-8 月的通胀数据, 上半年的下行趋势已经很明显,V 型走势的前半段已经呈现 (
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 104, , , ,608 营业成本 87,283 88,470 97, ,859 营业税金及附加 营业费
证券研究报告 2017 年 8 月 2 日 TCL 集团 华星光电塑造产业链一体化优势, 继续做强面板产业 业绩回顾 1H17 业绩符合预期 TCL 集团公布 2017 年中期业绩 : 营业收入 522 亿元, 同比增长 7.9%; 归属母公司净利润 10.3 亿元, 同比增长 70.7%, 对应每股盈利 0.085 元 发展趋势公司业绩增长驱动力主要来自于华星光电 受益于面板价格高企以及公司产能扩张,
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 8,713 9,810 14,313 17,142 营业成本 6,923 8,041 11,457 13,743 营业税金及附加 40
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 宁波华翔 上会未获通过关注低吸机会 公司动态 公司近况公司发布公告, 在证监会并购重组审核委员会 2016 年第 51 次并购重组委工作会议上, 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过 评论此次上会未获通过表明方案尚需调整, 我们认为此次公司发行股份购买资产并募集配套资金未来仍有望获得证监会通过 近期随着证监会监管从严,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 33,554 37,064 30,272 31,788 营业成本 30,625 34,522 27,927 29,075 营业税金及附加 营业费用 56 58
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 29 日 中金黄金 2015 业绩与预告一致, 金价上涨推动一季度业绩提振 业绩回顾 维持中性 业绩与预告一致中金黄金 2015 年实现营业收入 371 亿元, 同比 +11%, 归属于母公司净利润 8,638 万元, 折合每股收益 0.03 元, 同比 +41%, 与预告一致 公司 1Q16 实现营收 56 亿元, 每股收益 0.02 元, 同比增厚
中金公司研究部 :2016 年 4 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 10,474 10,882 10,992 13,747 营业成本 5,077 5,192 5,642 6,982 营业税金及附加 729
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 20 日 盐湖股份 化工项目亏损致业绩承压, 维持中性 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年收入 108.8 亿元,YoY+3.9%, 归属净利 5.59 亿元, YoY-57%, 合全面摊薄 EPS 0.30 元, 低于预期 其中第四季度收入 31.96 亿元, 环比下降 5.1%, 归属净利 1,662 万元, 环比下降 90.8%
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表 营业收入 10,211 10,295 11,052 12,370 营业成本 8,985 8,969 9,795 11,022 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 10 月 25 日 西部建设 3Q 业绩继续下滑, 原材料价格上行拖累毛利率 业绩回顾 西部建设 1~3Q 净利润同比下降 20.7% 符合预期西部建设公布 1~3Q 业绩 : 营业收入 80.5 亿元, 同比增长 8.4%; 归属母公司净利润 1.8 亿元, 同比下降 20.7%, 对应每股盈利 0.35 元, 处于前期业绩预告的下沿区间 其中三季度实现净利润
中金公司研究部 :2016 年 9 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 9 月 20 日 海特高新 携手 IAI 开发 B737NG 客改货业务, 国际化战略再下一城 公司动态 公司近况 2016 年 9 月 19 日, 公司与以色列防务与航空巨头 IAI 子公司 Bedek 签署 B737NG 飞机客改货 STC ( Supplemental Type Certificate) 开发协议, 首期共同投资 3,600 万美元,
中金公司研究部 :2016 年 5 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 5,751 6,285 6,958 7,819 营业成本 3,234 3,398 3,852 4,052 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 26 日 上海机场 正常率低, 航班申请暂停, 下调盈利 公司动态 公司近况据新闻报道, 因 3 4 月放行正常率不符要求, 民航局将继续停止受理浦东机场加班 包机和新增航线航班申请 ( 新闻链接 : http://www.thepaper.cn/newsdetail_forward_1474255) 评论民航局狠抓准点, 正常率决定航班申请资格
图表 1: 1Q2014 业绩分析 ( 百万元 ) 1Q13 (restated) Quarterly data 1Q14 YoY% 1Q14 中金评论 主营业务收入 % 主营业务成本 % 主要因为公司售房款减少 主营业务税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 4 月 24 日 阳光股份 2014 年第一季度业绩回顾 业绩回顾 维持中性 2014 年第一季度每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53% 阳光股份 2014 年第 1 季度实现营业收入 9,624 万元, 同比降低 55.66%; 净利润 2,209 万元, 合每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53%, 大幅上升的主要原因在于当期取得子公司股权产生的收益较多推动营业外收入达
中金公司研究部 :2015 年 10 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,567 2,602 6,222 6,214 营业成本 2,641 2,095 3,273 3,809 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 招商轮船 业绩与快报一致, 四季度旺季将催化股价 业绩回顾 业绩与快报一致公司前三季度实现收入 45.5 亿元, 毛利润 16.7 亿元 ( 去年同期 35 亿元 ), 实现归属于母公司净利润 16.3 亿元, 同比大幅增长 420% 扣除 7.4 亿拆船补贴等非经常性损益后, 前三季度实现盈利 9.2 亿元, 同比增加 126% 业绩与快报一致
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2016A 2017A 2018E 2019E 利润表营业收入 52,064 38,776 40,818 46,718 营业成本 47,755 34,139 36,291 41,569 营业税金及附加 营业费用 457
相对股价 (%) 证券研究报告 2018 年 10 月 30 日 中国重工 降本增效提升盈利能力, 现金流持续向好 业绩回顾 2018 年三季度业绩符合预期 公司公布 2018 年前三季度业绩 : 营业收入 298.71 亿元, 同比增长 15.35%; 归属母公司净利润 14.15 亿元, 同比增长 28.03%, 对应每股盈利 0.06 元 扣非归母净利润 12.80 亿元, 同比扭亏 降本增效持续提升盈利能力
中金公司研究部 :2015 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,095 10,474 12,535 15,018 营业成本 3,930 5,077 5,717 6,391 营业税金及附加 522
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 3 月 31 日 盐湖股份 2014 年业绩符合预期, 上调至确信买入并上调目标价 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议盐湖股份 2014 年业绩符合预期 看好钾肥景气度上行, 上调盐湖股份至确信买入评级 上调目标价到 40 元, 上调幅度 12% 盐湖股份 2014 年实现营业收入 105 亿元,
中金公司研究部 :2015 年 8 月 4 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 10,934 11,392 14,099 15,372 营业成本 9,836 9,834 12,253 13,349 营业税金及附加 11
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 8 月 4 日 兴发集团 中报业绩超预期, 磷肥景气度上行 业绩回顾 维持中性 业绩超预期兴发集团 2015 年上半年实现营业收入 66.69 亿元, 同比增长 17.56% 实现净利润 5,136 万元, 同比增长 45.12%, 每股收益 0.10 元, 超出我们预期 发展趋势关税调整利好, 磷肥行业景气度上行 随着 2015 年磷肥出口政策继续放松,
中金公司研究部 :2016 年 12 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,949 2,478 3,935 5,895 营业成本 1,122 1,250 2,027 3,018 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 12 月 19 日 海能达 拟全资收购赛普乐, 国际市场扩张加速 公司近况 公司动态 公司与英国赛普乐 (Sepura) 公司达成一致, 公司将正式做出现金要约全资收购赛普乐 现金要约价格为 20 便士 / 股, 总计 7429 万英镑 (6.49 亿人民币 ) 赛普乐在全球 25 个国家布设有专网, 此举将提升公司 TETRA 终端技术水平, 并获得进入美洲市场的渠道
中金公司研究部 :2016 年 7 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 34,705 44,291 49,529 52,050 营业成本 -22,391-30,084-33,717-35,698 毛利润 12,
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 5 日 富力地产 销售增长令人满意, 但盈利堪忧 公司动态 公司近况通过电话调研, 我们预测 2016 年上半年公司签约销售额将达到 296 亿元 公司将轻松完成 2016 年的销售目标, 但盈利能力或将下降 评论关注下半年的推盘量 960 亿元的可销售资源中, 约 300 亿的资源将在下半年推出 基于 70~80% 的新项目预期去化率, 公司将轻松完成
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 26,408 36,628 42,291 50,583 营业成本 -20,408-29,664-34,025-40,420 营业费用 3,366 3,921 4,528 5,415 管理
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 15 日 中航科工 业绩略低于预期, 关注我国航空产业发展与国企改革进展 业绩回顾 2016 年业绩低于预期 中航科工公布 2016 年业绩 : 收入 366.28 亿元, 同比增长 6.4% ( 重述调整后, 下同 ); 净利润 11.19 亿元, 同比下降 2.1%, 对应每股盈利 0.19 元 公司宣布派发每股 0.02 元股息 营业收入增长稳健,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 28,480 29,007 30,548 32,779 营业成本 23,376 24,124 25,500 27,390 营业税金及附加 营业费用 2,5
证券研究报告 2015 年 12 月 21 日 海信电器 跑步进入 2016 年智能电视商业化元年 公司动态 维持推荐 公司近况公司股价上涨接近目标价 评论公司未来的核心价值来自于智能电视平台在客厅经济中的地位 在我们上调评级以来的一个月, 市场上对客厅经济未来的信心大幅增强, 也促使公司股价上涨 25% 产业资本助推二级市场对客厅经济的关注度 :1)TCL 多媒体以高溢价对乐视增发股份, 表明产业资本对智能电视平台有很高的价值认同
中金公司研究部 :216 年 1 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 214A 215E 216E 217E 利润表营业收入 12,917 9,765 1,611 11,931 营业成本 1,476 8,33 8,696 9,77 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 216 年 1 月 27 日 亚厦股份 业绩低于预期, 短期吸引力有限 观点聚焦 下调至中性 投资建议亚厦股份发布业绩修正公告, 预计 215 年净利润为 5.7 至 8.3 亿元, 同比 -45% 至 -2%, 差于我们预期的同比 -18%, 也差于三季报中指引的同比 -2% 至 +1% 考虑到公装行业低迷, 互联网家装等新业务贡献盈利尚需时日, 预计公司 216
中金公司研究部 :2015 年 8 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 259, , , ,477 利息支出 128, , , ,810
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 28 日 交通银行 期待改革 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期实现净利润 375.06 亿, 同比增长 1.7% 其中净利息收入 / 净手续费收入 /PPOP 分别同比增长 5.7%/23.5%/3.5% 发展趋势利润增速继续处于低位 生息资产同比增长 13.1%, 多次降息后, 息差同比收窄
中金公司研究部 :2017 年 4 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016A 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用
证券研究报告 2017 年 4 月 28 日 小狗电器 受益线上吸尘器市场高增长, 发展趋势受资本关注 新三板公司点评 收入初具规模, 受到资本关注 2016 年营业收入 5.16 亿元, 同比增长 120.7%; 归属母公司净利润 0.34 亿元, 同比增长 456.5%, 对应每股盈利 2.45 元 规模效应和成本节约逐渐让公司具备较好的盈利能力 :1) 公司作为中国吸尘器线上销售第一品牌,2016
中金公司研究部 :2016 年 5 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 9,865 11,85 12,197 12,48 营业成本 7,790 9,444 10,117 10,78 营业税金及附加 29 50
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 24 日 梅花生物 终止发行股份购买希杰旗下资产, 关注氨基酸需求好转 公司动态 公司近况梅花生物公告称, 终止筹划发行股份购买希杰第一制糖旗下资产 根据原合作框架, 希杰第一制糖拟以人民币 14 元 / 股的价格购买公司股东孟庆山等人持有公司的老股合计 5.5 亿股, 同时, 上市公司向希杰第一制糖发行 5.5 亿新股购买其在中国境内全资子公司沈阳希杰
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 58,761 74,304 83,744 84,938 营业成本 50,882 68,008 75,523 75,062 营业税金及附加 营业费用 906
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 1 日 紫金矿业 1Q16 业绩低于预期, 套保及黄金租赁业务亏损拖累业绩 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期紫金矿业 2016 一季度实现营收 194 亿元, 同比 +20%; 归属于母公司净利润 6,376 万元, 折合每股收益 0.003 元, 同比 -84.6% 除矿产品价格同比下跌外, 一季度套期保值和黄金租赁业务带来公允价值变动损失与投资损失合计
图表 1: 盈利预测调整 ( 人民币百万元 ) 2013E 2014E 原预测 当前预测 变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 主营业务收入 534, , % 577, , % 营业利润 11,624 12, % 12,838 13
证券研究报告 2013 年 10 月 31 日 中国中铁 业绩超预期, 信托和税收是主因 业绩回顾 三季度业绩超预期中国中铁 1-3Q 实现营业收入 3,840 亿元, 同比增长 20.2%; 归属于母公司净利润 62.6 亿元, 同比增长 46.4%, 每股收益 0.29 元, 其中 3Q 收入同比增长 12.5%, 净利润同比增长 47.1% 3Q 业绩超出预期, 因为 :1) 金融业务利润大幅增长
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,567 2,602 5,989 5,505 营业成本 2,641 2,095 3,230 3,767 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 6 日 招商轮船 业绩预告符合预期 ; 油运市场供给加速, 明年运价承压 业绩预览 上半年盈利同比增长 110%~130% 公司发布预盈公告, 预计今年上半年盈利同比增长 110%~130%, 约 5.3~5.8 亿元, 业绩与我们预期一致 分季度看, 公司一季度实现盈利 2.3 亿元, 二季度盈利约 2.8~3.3 亿元, 环比增长 24%~46%,
中金公司研究部 :2016 年 4 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,919 1,652 1,979 2,321 营业成本 1,155 1,000 1,163 1,405 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 29 日 海印股份 一季度营收增速提升至 20%, 海印生态圈渐入收获期 业绩回顾 2016 年一季度扣非净利润同比降 8.57%, 略低于预期海印股份公告, 一季度实现营收 4.91 亿元, 同比增长 19.75%, 净利润 3,438 万元, 同比下降 25.39%, 扣非后同比下降 8.57%, 略低于我们的预期 利润端出现下滑主因毛利率下滑
中金公司研究部 :2016 年 10 月 13 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 11,713 22,803 38,196 49,017 营业成本 -3,262-9,399-15,893-21,120 销售管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 10 月 13 日 网易 网易有道计划加大投入教育业务 ; 未来三年收入目标 10 亿元 热点速评 事件网易有道 10 月 12 日于北京举办 2016 年战略发布会, 并在会上发布了有道精品课战略 推出旨在扶持优秀教师机构的 同道计划 CEO 周枫表示, 未来将投资 20 个教育工作室, 利用有道词典流量为这些工作室引流以助力发展 ; 目标未来三年内在线教育业务年收入达
wwwww2 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 1,461 1,855 2,787 3,758 营业成本 1,078 1,418 2,098 2,850 营业税金及附加 营业费用
wwwww1 证券研究报告 2014 年 8 月 12 日 银江股份 业绩符合预期, 期间费用率下降 业绩回顾 业绩符合预期上半年公司实现营业收入 8.89 亿元, 同比增长 19.85%; 实现归属净利润 8986 万元, 同比增长 40.49%; 其中, 新并购的亚太安迅贡献净利润 799.55 万元, 占公司总利润的 8.88% 收入稳健增长, 智慧医疗等业务增长较快 上半年公司母公司营业收入
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 7,077 8,083 17,702 26,457 营业成本 5,692 6,333 14,214 21,158 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2016 年 4 月 20 日 均胜电子 并购做好产品布局静待整合释放利润 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期均胜电子发布年报,2015 年实现营业收入 80.8 亿元, 同比增长 14.2%, 实现净利润 4.0 亿元, 同比增长 15.3% 发展趋势首先做好产品布局 通过收购 KSS 和 TS 道恩, 公司已经成功跻身全球知名的跨国汽车电子企业行列,
图表 1: 三一重工挖掘机季度销量及增速 图表 2: 三一重工汽车起重机季度销量及增速 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 台挖掘机销量同比增长 11.7% -12.3% -21.4% -28.4% -3.6% -49.4% 4% 32.8% % -4% 1,2 1, 台
证券研究报告 213 年 1 月 31 日 三一重工 业绩低于预期, 经营质量在改善 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩低于预期三一重工 1-3Q 实现营业收入 299 亿元, 同比下降 26.5%, 实现归属于母公司股东净利润 29.8 亿元, 同比下降 49.3%, 对应每股盈利.39 元, 其中 3Q13 实现收入 78 亿元, 同比下降 12.6%, 实现净利润 3.3 亿元, 同比下降 54.3%,
中金公司研究部 :2016 年 4 月 8 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,815 2,026 2,575 3,015 营业成本 1,154 1,226 1,634 1,891 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 8 日 隆平高科 业绩完成承诺目标, 外延扩张值得期待 业绩回顾 维持推荐 净利润同比 +35.6%, 业绩完成承诺目标, 但略低于预期公司全年收入 / 归母净利同比增速 11.6%/35.6%, 完成当年业绩承诺目标, 但略低于我们预期 公司业绩增长动力一方面源于品种优势带动毛利率提升 3.0ppt 至 39.5%; 另一方面源于公司投资收益大幅增加
中金公司研究部 :2015 年 1 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 15,167 18,086 21,086 24,620 营业成本 8,103 9,486 11,042 12,886 营业税金及附加 1
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 1 月 27 日 雅戈尔 2014 业绩大幅超预期, 金融资产套现是主因 业绩预览 维持推荐 预告 2014 净利润同比增长 120%-150%, 高于市场预期雅戈尔预告 2014 年净利润同比增长 120%~150%, 达 29.91~33.99 亿元, 按照中值测算大幅超出市场预期 20% 以上,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 12,928 13,573 16,608 18,236 营业成本 7,457 7,814 9,257 10,196 营业税金及附加 营业费用 982 1,0
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 福耀玻璃 天然气降价带来毛利改善, 海外市场是未来看点 业绩回顾 维持推荐 业绩小幅低于预期公司发布 2016 年一季报 : 实现营业收入 35.7 亿元, 同比增长 10.7%, 实现归属于上市公司的净利润 5.8 亿元, 同比增长 0.6%, 略低于我们之前 10% 左右的预期, 主要是因为公司相关费用率水平高于我们的预期 发展趋势受益天然气成本下降,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 86,357 93, , ,554 营业成本 79,058 85, , ,154 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 29 日 广汇汽车 并购驱动高增长 业绩回顾 维持推荐 2015 年业绩好于预期广汇汽车 2015 年收入增长 8.57% 至 937 亿, 净利润增长 24% 至 19.88 亿, 比业绩预增公告中的 18.66 亿高 6.5% 2015 年 4 季度利润环比增长 124% 至 7.64 亿, 收入环比增长 25.5% 发展趋势主营业务分析 :
中金公司研究部 :2015 年 8 月 21 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,133 2,433 3,248 3,967 营业成本 1,667 1,883 2,506 3,062 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 8 月 21 日 光迅科技 无线业务继续受益于 4G, 宽带固网拉动中长期增长 ; 重申推荐 业绩回顾 2015 上半年业绩低于预期光迅科技 2015 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 1.14 亿元, 较上年同期增 18.65%; 营业收入为 14.62 亿元, 较上年同期增 19.12%; 基本每股收益为 0.55 元, 较上年同期增 5.77%
中金公司研究部 :2015 年 3 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,454 1,250 1,275 1,301 营业成本 1,249 1,091 1,113 1,135 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 11 日 青岛金王 互联网美妆稀缺标的, 一体化战略进一步明晰 公司动态 维持推荐 公司近况近期我们调研了青岛金王, 公司董事长就公司未来发展布局做主题演讲 公司定位为化妆品综合平台公司, 凭借自身优势协同联盟企业, 目标未来三年通过并购整合业绩五倍增长, 打造成化妆品联盟合众国综合体 评论一体化平台战略方向进一步明晰 青岛金王目标成为世界前五名的化妆品联盟合众国综合体,
中金公司研究部 :2016 年 1 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 5,979 9,296 13,189 17,554 营业成本 4,081 6,689 9,562 12,727 营业税金及附加 30 46
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 1 月 5 日 蓝色光标 博杰经营不达预期致商誉减值, 战略转型盼转机 业绩预览 维持推荐 预测盈利同比下降 93~85% 公司预告 15 年全年营收预计 85~95 亿元, 同比增长 42~59%; 归母净利润 5000 万元至 1 亿元, 同比下降 93~85%, 主要由于控股公司西藏博杰未达承诺业绩, 预计将计提商誉减值 预计报告期内非经常性损益对净利润的影响约为
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,864 1,970 2,008 2,057 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 10
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 14 日 富安娜 Q3 单季净利下滑, 关注家居产业链并购动向 业绩回顾 三季度业绩符合预期, 销售费用高企使得单季净利下滑富安娜公告 1~9 月收入降 0.1% 至 13 亿, 净利增 2.7% 至 2.5 亿, 符合预期 ; 扣非后净利润降 3.06% 至 2.3 亿, 主要由于投资收益增 188% 至 1,920 万元 ( 扣税后占净利
中金公司研究部 :2015 年 4 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 28 日 恒泰艾普 业绩低于预期, 商誉面临减值风险 业绩回顾 维持中性 业绩和现金流均低于预期一季度收入同比下滑 14% 至 1.05 亿元人民币, 归属于母公司股东的净亏损约 1,204 万元, 同比大幅下滑 167%, 合每股亏损 0.02 元人民币, 低于预期 经营现金净流出 3,257 万元, 同比下降 224% 发展趋势上半年可能扭亏为盈,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 59,504 64,848 67,607 70,992 营业成本 50,925 56,253 58,666 61,765 营业税金及附加 营业费用 4,7
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 11 日 四川长虹 各类问题集中爆发导致大额亏损 业绩回顾 维持中性 业绩符合预期 1)2015 年收入 648 亿, 同比 +9%; 归母净利润 -19.8 亿, 将 2008 年以来的盈利全部抵消, 金额仅次于 2004 年 -36.8 亿元的亏损 ; 每股收益 -0.43 元 2) 控股上市子公司, 美菱电器 ( 冰箱 空调业务 )2015