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- 查 季
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1 股指期货结算及风险控制业务研究会综述 股指期货结算业务研究系列报告之七股指期货结算业务研究小组刘少君中国证券登记结算公司主办的 股指期货结算及风险控制业务研讨会 于 2005 年 10 月 28 日在深圳举行, 会议的目的是对股指期货等金融衍生产品的结算和风险管理的具体业务进行研讨, 借鉴境外发达市场的经验, 推进股指期货结算业务的研究工作 香港交易及结算所有限公司衍生产品结算业务总监潘翰祥 衍生产品结算风险管理高级经理劳健满 新加坡交易所高级副总裁兼运营署企划发展部主任刘添荣 美国清算公司 (Clearing Corporation) 首席执行官兼总裁 Rich Jaycobs 应邀出席会议并作主题讲演 上海证券交易所 深圳证券交易所 上海期货交易所 沪深专员办等机构的专家和业务研究人员出席了会议 现将研讨会有关成果供大家参阅 一 香港 新加坡和美国股指期货结算和风险管理的特点及比较香港 新加坡和美国在股指期货结算和风险管理方面各具特色, 以下结合境外专家的介绍从五个方面对这些市场进行介绍和比较 ( 一 ) 市场格局 1 香港相对于美 英等国, 香港期货市场属新兴市场 1976 年香港正式成立商品交易事务监察委员会及香港期货交易所 原本香港期货市场主要机构包括香港期交所 (HKFE) 香港期货结算有限公司(HKCC) 香港联交易所期权结算公司 (SEOCH), 主管机关为香港证监会 2000 年 3 月香港证
2 券及期货两家交易所及香港中央结算公司进行股份化合并, 成立了香港交易及结算所有限公司 (Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,HKEC ), 从而成为上述三家公司的控股公司 在香港交易结算所的大框架下, 期权结算公司及期货结算公司仍分别是联交所及期交所的全资附属公司 2 新加坡 1999 年 12 月, 新加坡国际金融交易所 (Singapore International Monetary Exchange,SIMEX) 与新加坡证券交易所 (The Stock Exchange of Singapore,SES) 合并, 成立了新加坡交易所控股公司 (Singapore Exchange, SGX Holding Company), 成为亚太地区第一家整合证券与衍生性产品交易的公司制交易所 新加坡证券现货交易的结算由证券清算及存管公司 (Securities Clearing House & Depository, CDP) 负责, 衍生产品的结算由衍生产品结算公司 (Singapore Exchange Derivatives Clearing Limited,SGX-DC) 负
3 责 CDP 和 SGX-DC 现在都是新加坡交易所控股公司 (SGX) 的子公司 SGX-DC 的前身是期货交易所内设的结算部门 3 美国目前美国主要期货交易场所约有八个 : 芝加哥商品交易所 (CME) 芝加哥期货交易所 (CBOT) 纽约商品交易所(NYMEX) 纽约交易所 中部商品交易所 堪萨斯市交易所 明市谷物交易所 费城交易所 市场监督机构以商品期货管理委员会 (Commodity Futures Trade Committee, CFTC) 为主体, 其它如全国期货公会 (National Futures Association, NFA) 等自律组织, 亦负责指导期货从业者 按照不同的业务组织形式, 美国期货结算机构主要有三类 : 一类是附属于交易所的结算机构, 如 CME NYMEX 内设的结算部 ; 一类是交易所投资的独立结算机构, 如美国商品结算公司 (Commodity Clearing Corporation Inc., CCC); 一类是同时替多家交易所结算的独立的结算机构, 如芝加哥结算公司 (Clearing Corporation) 选择权结算公司(Option Clearing Corporation,OCC) ( 二 ) 结算参与人 1 香港交易及结算所有限公司香港交易及结算所有限公司对交易与结算参与人实行统一管理, 但交易所与结算公司对参与人有不同的管理要求, 所以交易和结算会员并不是一一对应的 期货结算公司有两类参与者, 分别是直接结算参与人 (CP) 和全面结算参与人 (GCP), 截至 2005 年 9 月直接结算参与人有 122 家 全面结
4 算参与人有 5 家 直接结算参与人可以为其自营及客户账户的期权期货交易作结算 全面结算参与除可为其自营账户及其客户的期权期货交易作结算外, 还可以为非结算所参与人 ( 即非结算参与人的交易所会员 ) 的自营账户及其客户的期权期货交易作结算, 但需要与该非结算所参与人订有结算协议书 ( 即代理结算协议书 ) 2 新加坡交易所新加坡交易所将会员分为四类 : 公司结算会员 公司非结算会员 商业准结算会员以及个别非结算会员 其中, 公司结算会员可以处理客户交易及结算 公司非结算会员可以替客户达成交易, 记录客户头寸, 但不能进行结算 商业准结算会员可以处理客户交易但不能记录或持有客户头寸 个别非结算会员只能进行自营账户的交易, 不能进行结算 只有结算会员才能与结算机构进行结算, 而非结算会员必须通过结算会员进行结算 新加坡交易所还规定, 结算会员应在电子化交易结算执行前监控客户和所代理的非结算会员的信用风险 3 美国芝加哥清算公司(CCorp) 对于交易所会员,CCorp 也将其分为结算会员和非结算会员 结算公司只与结算会员发生财务及法律关系, 非结算会员必须通过结算会员参加结算 没有结算会员资格的交易所会员与结算参与人之间的业务处理办法由结算机构规定, 并报请商品期货管理委员会 (CFTC) 批准 如果结算所的业务规则发生变化, 结算所与结算会员的协议将随之发生变化 结算会员与其某个客户或其代理结算的交易所会员的协议发生变化时, 并不影响其与其它客户的协议
5 综上所述, 三个市场对于结算参与人的管理虽然不完全相同, 但基本的原则十分类似 : 一是只有结算参与人可以参与结算活动, 非结算参与人需要通过结算参与人进行结算 二是一般将结算参与人分为一般结算参与人和全面结算参与人, 全面结算参与人可以代理其他非结算参与人进行结算 这可以说是国际市场的通行做法 ( 三 ) 账户体系 1 合约账户 (1) 香港交易及结算所有限公司结算参与人可以开立的账户包括以下几种 : 公司账户 (house account, 用于自营 ), 注册庄家账户 (registered trader account 或 market maker account, 用于作市商交易 ), 综合客户账户 (omnibus account, 用于客户交易 ) 此外, 参与人可以为个别较大的客户申请开立个人客户账户 (individual client s account) 这种账户仅纪录一个客户的合约头寸, 主要的好处是该客户的头寸可从无明细客户账户 (Omnibus Client s Account) 中分离出来, 以净额计算保证金 香港交易所对个人客户账户的开立有一定限制, 每个参与人只可以为少数客户申请开立这种账户 (2) 新加坡交易所根据交易的不同来源, 结算参与人可以分别开立自营合约账户和客户 ( 或代理结算 ) 合约账户 根据交易的性质, 合约账户又可分为套期保值账户 投机账户 巴林银行事件之后, 新加坡交易所修改了规则, 要求参与人为客户开立账户后要向交易所报告账户持有人的身份, 而且客户账户
6 的信息进入交易系统 因此, 新加坡交易所是可以掌握客户交易的明细情况的 (3) 美国 CCorp 结算参与人应设立自营和客户账户 CCorp 可以看到结算参与人客户账户的明细, 但并不利用这些信息, 也不要求其结算参与人提供特定客户的信息 综上所述, 三个市场都严格执行自营和客户合约账户分离的原则 客户头寸一般都是混合记录在无明细客户账户中, 以总额方式计算保证金 自营 作市商 特殊个别客户的账户以净额方式计算保证金 保证金按账户性质不同采取不同方式计算并加总后, 总的保证金缴纳则通过一个资金账户进行交收 2 资金账户 (1) 香港交易及结算所有限公司结算会员必须在结算公司指定结算银行银行专户, 并授权香港期货结算公司在其保证金不足时, 可从该专户直接扣款 每日交易结束后, 结算公司依据结算会员的仓位或投资组合计算其所需的保证金 (Clearing House margin liability), 并核算结算参与人在共同担保品系统 (CCMS) 担保账户的现金余额 (Cash Amount) 并于下一工作日(T+1 日 ) 通过直接扣帐系统 (Direct Margin Debiting System, DMDS) 将参与人应付保证金直接由结算参与人指定的结算银行账户扣除, 记入结算公司银行专户 (2) 新加坡交易所结算会员应在结算银行开立银行专户, 并授权结算机构在其保证金
7 不足时, 由该专户直接扣款 交易所则在结算银行开立对应的银行专户, 用于资金的收付 进行资金结算时, 为降低结算参与人的资金划拨次数和银行往来成本, 新加坡交易所综合计算交收损益和保证金要求, 交收损益 (Settlement Variation) 和保证金可以互相冲低 核算出的保证金资产价值和保证金需求相比较, 于保证金不足时发出追缴指令, 从结算银行账户中直接扣缴, 保证金有结余时并不返还参与人, 但结算参与人可以申请划出多余的保证金 也就是说结算公司只向交收银行发出借记指令, 不发出贷记指令 这改变了以前保证金盈余自动返还结算参与人的做法, 简化了资金划拨的程序 (3) 美国 CCorp CCorp 关于资金账户设立规定与香港 新加坡的做法大致相同 ( 四 ) 清算和交收 1 保证金计算 (1) 香港交易及结算所有限公司根据历史数据, 计算下一个工作日因市场波动所带来的潜在亏损, 从而确定保证金水平标准 具体来说包括 : 按每种产品制定不同的标准 ; 利用每日市场波动幅度指定合理的保证金标准 ( 采用 90 天的指数加权移动平均方法 ); 结算所保证金 = 平均波幅 +3 倍标准差 (99.98%); 客户保证金 = 平均波幅 +4 倍标准差 (99.74%) 目前, 计算保证金时, 采用 PRiME 保证金计算方法 该方法是与 SPAN ( 标准组合风险分析 ) 兼容的一种保证金结算方法, 是基于 16 种不同的
8 情况下计算潜在亏损, 包括相关资产的价格变动及相关资产的波幅变动 PRiME 保证金计算分为净额计算和总额计算, 净额计算适用于 : 公司账户 注册庄家账户 个人账户 ; 总额计算适用于综合账户, 长仓及短仓均独立计算保证金 过去, 香港期货市场一直用 SPAN 计算保证金, 期权市场 2004 年因业务整合, 由 TIMS 改为 SPAN 计算保证金 由 TIMS 改为 SPAN 计算保证金时, 市场过渡期曾发生阵痛 因用 TIMS 计算的保证金需求较低, 改为 SPAN 后, 结算参与人发生拖延甚至借故拒绝补缴保证金的现象 (2) 新加坡交易所结算所规定两类保证金水平, 初始保证金和维持保证金 结算会员对客户的新开仓位收取初始保证金 若客户缴纳的保证金低于维持水平, 则根据交易所规定必须将保证金补足至初始保证金水平 结算所按照维持保证金水平向结算会员收取保证金, 结算会员向结算所缴纳的保证金不得低于维持水平 此外, 结算会员可向客户收取高于交易所规定的最低保证金水平 根据结算所规则, 套期保值账户内的多 空头寸不互相抵消, 以净额方式计算保证金 ; 投机账户内的多 空头寸相互抵消, 以净额方式计算保证金 ; 无明细客户账户内的多 空头寸不抵消, 以总额方式计算保证金 新加坡市场的保证金计算方法目前也采用 SPAN 系统 保证金参数一般设置在 99% 的置信区间内 (3) 美国 CCorp 美国大部分结算机构保证金的计算采用 SPAN 系统 一般在 95%
9 99% 的置信区间覆盖了历史上每日价格的波动 2 每日盈亏计算 (1) 香港交易及结算所有限公司每日交易结束后, 所有未平仓合约 ( 最后结算日以实物交割的合约除外 ) 将视为以当日结算价 (Closing Quotation) 平仓后 (Closed out) 再重新开仓 (Re-opened), 根据每日的价格变动来计算当天每单交易及持仓的盈亏 (2) 新加坡交易所每日, 交易所的结算部门将根据当日的结算价计算当天每笔持仓的盈亏, 以确定每日变动保证金的收取数额 对于交收盈余 (Variation gain) 直接记增保证金现金账户, 交收亏损 (Variation loss) 直接记减保证金现金账户 (3) 美国 CCorp 结算机构根据当日的市场价格对结算会员计算并收取变动保证金, 变动保证金必须是 100% 的现金 但是 CCorp 认为, 由于结算会员或投资者实际上并没有平仓, 变动保证金只是体现的标的合约的大致价值变化, 因此也就不是最终真实的盈亏 3 资金交收 (1) 香港交易及结算所有限公司变动保证金必须于下一个工作日早上交付 当即时市场波动超出了触发点 ( 即当日监控要求的某个最大值 ) 时, 结算所会向结算参与人追加保证金, 以减低结算所的风险 此时将根据即时的市场价格及持仓计算追加保证金数额 结算参与人必须在 1 小时内交付追加保证金, 否则香港交易
10 及结算所有限公司有权采取平仓 移仓等相关措施 (2) 新加坡交易所新加坡交易所在每个结算日的清算流程包括日间与日终结算, 实行每个交易日进行三次结算的制度 不仅根据日终结算结果发出保证金追缴指令并计收变动保证金, 在日间还进行二次日间盯市并进行实际的资金交收 日间结算在交易所发出指令后一小时直接在参与人银行账户扣收 日终结算, 结算参与人须于 T+1 日早上 7 点之前保证于结算银行相关账户中存放足额资金用以支付保证金 ( 遇周六, 资金交收时点为早上 9 点之前 ) 以下是每日交收的三个清算周期时间表 : 结算周期 逐日盯市基于 在下述时点前,SWIFT 在下述时点前, 收到银行发出发出直接记减指令 : 的不可撤销确认信息 第一次日间上午 11 点的市价下午两点下午三点 第二次日间下午 4 点的市价 / 结算价下午六点晚上七点 日终所有合约的结算价第二天早六点 第二天早七点或九点 ( 星期二至星期五 / 星期六 ) (3) 美国 Ccorp CCorp 对于资金交收非常重视 当发现交收异常情况时, 可能采取电话 电子邮件警告 书面警告等方式与参与人沟通 对于结算的频率, CCorp 主张一日两次, 包括日间和日终结算 盯市时要计算最近保证金余额 仓位变化 价格变化以及充抵保证金的有价证券的数量和价格变化等 具体来说, CCorp 对于所有的头寸, 包括当日交易, 至少实行一次日间清算和交收 目前的做法是, 除日终交收外, 根据每日 12:30 的头寸报
11 告以及下午 1 点的市值进行日间交收 此外还会根据不同的特殊情况发出额外日间保证金追缴指令 4 有价证券( 外币 ) 冲抵保证金 (1) 香港交易及结算所有限公司香港的有价证券冲抵保证金考虑到了以下一些因素 :a 流通性;b 可信性 ;c 交收复杂性 保证金担保品管理中, 外汇视为现金, 但根据不同币种, 适用不同的折扣率 外汇担保品的生效时间一般为 T+1 日, 当结算银行确认结算公司担保品账户外汇资金到账后可使用 股票只可作为期权保证金的担保品 共同担保品管理系统 (CCMS) 为香港期货结算所 (HKCC), 期权结算所 (SEOCH) 及中央结算所 (HKSCC) 提供担保品管理服务, 兼容现货与期货的担保品管理 其运作模式是, 三个结算机构分别在 CCMS 开立担保品管理账户, 分别管理并确认各自的担保品 由于在同一个担保品管理系统下, 提高了参与人担保品的调动 划拨的效率 结算参与人提交有价证券充抵交易保证金后, 香港结算对担保品享有所有权, 当结算参与人违约时结算公司有权处置担保品 对于有价证券担保品的权益处理问题, 香港结算会将债券利息或股票的红股 红利分别计入相关参与人的担保账户充当担保品 (2) 新加坡交易所对于非现金担保品充抵保证金的规定, 新加坡交易所对于结算参与人向结算公司提供的担保品及投资者向结算参与人提供的担保品有不同的规定 为了增加投资者提供非现金担保品的灵活度, 交易所提供两套担保
12 品参考清单 对结算参与人可使用的担保品限制在较小范围内, 对投资者可向结算参与人提供的担保品给予较宽的选择范围, 投资者可在范围内与参与人单独约定 美元 日元 欧元视为现金, 最高估价为面值, 即可以不打折扣 美元 日元的不可撤销信用证等作为担保品时, 也可以不打折扣 外国国债如美 法 德 日等国国债分别适用 90%~96% 的不同折扣率 新加坡指数成分股票至少要打 7 折 新加坡期货结算公司对担保品享有所有权, 在参与人违约时可以处置担保品 (3) 美国 CCorp 对于具有很高流动性的投资工具, 都能冲抵保证金 具体包括 : 外币现金 有价证券 国外政府债券 信用证 普通股票 货币市场基金 市政债券 公司债券 商业支票 政府机构证券及债权 但需要说明的是, 这些可冲抵保证金的有价证券只能用于初始保证金, 而变动保证金必须百分之百的交付现金 对于有价证券冲抵保证金, 应当设置一定的折算率 折算率计算应当以标的证券的波动性为基础设置 ( 五 ) 风险管理 1 限仓制度 (1) 香港交易及结算所有限公司香港交易及结算所有限公司根据结算参与人的财务状况判断其能承受的风险大小, 并根据保证金要求进行计算 一般来说, 参与人所能承担的风险和能缴纳的保证金成正比关系
13 在计算出保证金水平后, 参考该参与人的流动资金决定参与人的保证金上限 其中, 净额保证金 <3*( 流动资金 ), 毛额保证金 <6*( 流动资金 ), 总额保证金 <10*( 流动资金 )( 只适用于联交所期权结算所 ) 如果参与人已经达到了持仓限额, 必须增加流动资金 向银行担保融资或者减低持仓 此外, 为了降低个别参与人在某一类产品中的集中风险, 结算所还在每日日终检查参与人持仓是否超过上述规定, 对持仓量较大的参与人收取额外保证金或者要求其一定期限内自行平仓 如期货结算所规定, 当持仓 市场总 delta 的 30%, 以及市场净持仓 20,000 张时, 将收取额外保证金 ; 联交所期权结算所也规定, 当参与人总保证金 市场总保证金的 30%, 以及参与人总保证金 1 亿港币时, 将收取额外保证金 (2) 新加坡交易所新加坡市场限仓的规定原则与香港市场的原则基本相似, 即根据参与人财务状况及合约集中度设定持仓上限 具体来说, 新加坡交易所对投资者开户 交易限额的控制措施由风险管理部门实施, 包括以下几个方面 :a 对结算会员头寸进行压力测试, 以确保结算风险基金能够覆盖结算会员可能承担的最大损失 ;b 监控每个结算会员的风险集中度 ;c 对结算会员头寸的流动性进行测试, 以估定结算会员的开户银行的信用额度和流动性财务资源 通过这些手段最终分别确定结算会员的持仓限额 (3) 美国 CCorp 从历史上来看,CCorp 没有建立明确的限仓制度 Ccorp 认为, 通常
14 来说, 交易所 结算所以及证监会对于头寸和仓位限制有着各自的立场和观点 结算所主要关注的是财务风险, 而结算所和证监会可能更关注于其它一些市场因素, 诸如操纵和流动性等因素 因此,CCorp 对于结算会员不设仓位和头寸限额, 对于会员的仓位和头寸只是密切观察 当然, 对于市场波动率高或者结算会员开仓量突然变大时,CCorp 会采取打电话或其它联系措施及时与其取得联系, 根据具体情况以最快的速度确定应采取的措施 2 强制平仓制度 (1) 香港交易及结算所有限公司香港交易及结算所有限公司规定当会员超仓时, 应于十日内将仓位调整至规定的范围内, 会员可以提交更多的保证金 ( 结算公司通常会将该会员的保证金标准上调 25%), 也可以通过平其自营仓位或将其客户仓位转给其它会员 ; 超仓会员在规定时限内仍未达到规定的标准的, 结算公司可委托另一会员执行强制平仓 委托会员仅用其交易代码向交易所发送指令, 成交的指令发送给结算公司结算, 有关费用或欠款由结算公司向违约会员追缴 ; 结算公司还规定如果违约会员在强制平仓中遭受损失, 结算公司概不负责 (2) 新加坡交易所新加坡交易所对会员设置持仓限制, 当会员超仓时, 即通知会员自行平仓, 或者要求该会员缴纳更多的保证金, 而不对会员实行强行平仓 如果会员超仓部分无法于一个交易日平仓完毕, 交易所允许其于多日内完成 到目前为止, 结算公司仅在处理巴林银行事件中, 实施过一次强制平
15 仓 ( 仅此一次 ), 具体做法与香港结算公司委托会员执行强制平仓的做法基本相似 (3) 美国 CCorp 该公司不为会员设制持仓限制 清算公司有强制平仓的权利, 但事实上, 在 Ccorp 公司 80 多年的历史上, 没有发生过一起强制平仓 3 现场和非现场检查 (1) 香港交易及结算所有限公司香港交易及结算所有限公司要求结算会员定期提供其资金财务状况 (2) 新加坡交易所现场检查是指, 年度头寸上报现场检查 非现场检查包括 : 每月检查会员的财务状况 ; 检查年度账户审计和审计师补充报告 ; 检查内部审计人员年度报告和金融管理局检查报告 (3) 美国 CCorp 由于结算参与人的财务状况可能会影响到他们对 CCorp 的履约能力 因此,CCorp 对参与人进行现场和非现场的检查应达到以下目标 : 提交财务报告的需求 ; 建立财务职责标准 ; 在结算会员头寸减少时建立和实施持续的反应机制 4 违约处理程序 (1) 香港交易及结算所有限公司当结算会员违约时, 结算公司首先要求会员平其自营仓位, 如此仍未符合结算公司的有关规定, 结算公司可限制会员新的开仓交易, 并将违约会员下的客户仓位转给其它会员 ; 违约会员在规定时限内未平仓的, 结算
16 公司可委托另一会员执行强行平仓, 委托会员仅用其交易代码向交易所发送指令, 成交的指令发送给结算公司结算, 有关费用或欠款由结算公司向违约会员追缴 同时, 结算公司可以动用储备基金, 履行结算公司因该会员违约而产生的对手方责任 (2) 新加坡交易所当结算会员违约时, 交易所必须采取特定紧急处理步骤 违约会员的客户仓位可能被移转或被禁止新开仓位, 甚至被新加坡金融管理局暂时吊销中介商执照 此外, 交易所可对结算会员收取额外保证金或对其交易采取较严格的规定 上述紧急处理步骤是为了确保系统风险降至最小 同时, 交易所将通知该会员机构的最高管理层, 并冻结其头寸和保证金 如果出现进一步违约情况, 将考虑将头寸轧抵, 剔除已轧抵的头寸, 进而变卖保证金和其它担保品, 直至起用结算基金 (3) 美国 CCorp 会员违约时,CCorp 关注于头寸的转移而不是强制平仓 当发现会员交收违约时, 先向会员了解情况, 进行密切沟通, 根据不同情况, 通过将违约会员或客户的仓位和头寸转到其它状况良好的会员 暂停或终止会员交易的权力等措施控制违约会员可能带来的风险, 而不是机械地强行平仓 尽管 CCorp 有平仓的权力, 但视其为最后才付诸实施的手段 5 限制或停止交易限制或停止交易对于交易和结算机构来说, 是防范违约风险进一步扩大的重要举措 香港和新加坡市场的做法基本类似, 在确认会员违约后, 将限制或禁止相关参与人进行交易, 并转移其客户头寸, 并启动违约处理
17 程序 美国 CCorp 认为, 对违约结算会员实施停止交易并转移客户头寸是重要的措施 当会员违约时,CCorp 将告知交易所该结算会员违约情况, 并不再为该会员的交易提供结算服务 清算公司和交易所一般会就相关的通知和暂停交易等安排签署协议 6 关于参与人破产清算时履行对结算系统的交收责任香港 证券及期货条例 等法律规定, 即结算规则都具有较高的法律效力, 甚至凌驾于破产法之上 在出现参与人破产的情况下, 结算规则仍然有效, 会员资产将优先清偿交收责任相关的债务 根据新加坡 证券和期货法, 由指定结算所制定的清算程序凌驾于破产法之上 美国破产法和 CFTC 规则制定了一系列结算会员破产时, 对投资者和结算公司的保护特权 这些特权包括财产优先受偿权以及一些破产法中的豁免权等 对于结算所, 破产法规定, 不管破产的结算会员的业务是仅涉及自营业务还是仅涉及经纪业务, 破产法制定的系列保护措施同时适用 具体措施如结算会员的交收义务和履约保证金缴纳义务应优先于破产程序完成, 结算会员存放在结算所的现金 履约保证金或其他资产不自动停止和结算会员的交收义务和履约保证金缴纳义务相抵消 这些规定确立了结算所对于结算会员履约保证金的优先受偿权 另外, 破产法规定无论是结算会员破产或是受理法院的命令均不应阻止结算所进行正当的平仓处理等清算程序 对于破产结算会员的客户, 美国破产法也制定了投资者保护措施, 并将客户区分为一般客户和关系客户两类, 一般客户较关系客户享有绝对的
18 优先受偿权 如所有财产先满足一般客户的债务偿付, 而不管该财产可认定到某个客户 ; 满足了一般客户的债务清偿后再就剩余财产在关系客户中进行分配 破产法并对两类客户的债务偿付比例进行了规定 另外, 在防止系统性风险和维护投资者利益的关系上,CCorp 总裁 Jaycobs 指出, 美国对系统风险的高度重视, 其监管理念是 : 防止系统性风险重于保护投资者利益 (Systematic risk is more important than protecting the individual investors/customers) 因此, 在必要时会优先考虑防范系统风险, 然后再考虑投资者 ( 客户 ) 的利益 具体体现在如果结算会员的一个客户违约, 在用结算会员的保证金不能弥补该客户造成的损失时, 结算机构可用该结算会员其它客户的资金进行弥补 二 对我国股指期货结算及风险管理制度设计的思考建议美国 新加坡和香港市场的衍生产品结算和风险管理, 在境外较为成熟市场中具有一定的代表性, 其经验和成功做法值得我们借鉴, 与会专家的一些观点也值得我们思考 结合我国市场的实际情况, 我们对我国股指期货结算和风险管理制度的设计提出了以下几点建议 ( 一 ) 应当建立股票现货与股指期货的统一结算后台香港 新加坡市场整合的过程中都关注了跨市场的风险控制问题 由于历史形成的现状不容易改变, 因此衍生产品的保证金没有和现货市场统一起来 但是, 在风险管理方面, 二者都把现货和期货市场的风险管理作为一个总体考虑 香港现货和期货风险管理的人员虽属于两个公司, 但实践中却在一起办公, 共享风险管理的信息, 对参与人来说也方便 1987 年美国股灾后, 美国期监会为了加强对衍生产品的监控, 指定
19 CCorp 汇总参与人在不同市场的头寸情况形成 Shamus Report 并向他们报告 同时报告将发送给所有交易所 CCorp 认为, 建立现货和衍生产品的统一结算后台有利于风险管理 由于历史的原因, 美国市场上大多形成的是垂直的体制, 即一家交易所 ( 证券交易所或期货交易所 ) 对自身的产品进行结算 但在一些新兴市场, 如澳大利亚已经实现了统一的后台结算 CCorp 现在也正在与南非约瀚内斯堡证券交易所合作现货和衍生产品的统一结算 因此, 建议在构建我国金融衍生产品结算体系的时候, 应当考虑跨市场风险管理的优越性, 建立统一的结算平台, 提高市场整体的风险监控和防范能力 ( 二 ) 应当为中央担保交收创造良好的法律环境结算机构在衍生产品交易过程中承担的是中央担保交收的职责 中央担保交收也是衍生产品交易结算的内在要求 因此, 证券登记结算机构的法律地位应当得到保证 结算规则应当具有较高的法律效力, 应当不受破产清算程序的影响 在参与人破产的情况下, 结算规则仍然有效, 会员资产应优先清偿交收责任相关的债务 在美国 新加坡和香港三个市场, 这些原则都得到了较好的体现, 值得我们借鉴 建议在破产法修改过程中体现证券公司破产清算不应影响其对结算体系的交收责任的原则 ( 三 ) 应当明确实行分级结算的体制分级结算是指结算机构与结算会员 结算会员与通过其进行清算的非结算会员 结算会员与其客户之间在合同对手方主体关系 (principal to principal) 下分别进行资金清算和交收的制度安排 对衍生产品交易实施
20 分级结算是控制风险的必然要求 结算机构一般应以其所属的结算会员为对象来安排结算 会员的客户在到期时是否履约, 是客户与结算会员之间的问题 换句话说, 按照分级结算的原则, 不管客户是否履行合约, 结算会员都必须对其申报的交易履行交收义务 一种观点认为, 与这种分级结算原则相关联的是, 由交易所传送给结算机构的成交资料一般并不包括客户明细 但事实上, 分级结算也并不排斥结算机构掌握投资者明细 如美国 CCorp 可以随时看到其结算参与人下的二级清算客户的账户和 ID, 但不会利用, 也不要求其结算参与人提供这样的信息 巴林银行倒闭事件发生后, 新加坡交易所的结算机构也能针对规定的头寸限制监控到每个投资者的头寸, 并有选择地对某些投资者进行风险分析 具体措施包括 :1 结算会员每日向结算机构上报客户头寸情况, 如果某个账户头寸达到一定限额时, 结算结构将要求该会员的母公司表示自己清楚地了解了其子公司的头寸状况 ;2 当结算会员的客户账户达到另外更高的一定限额时, 结算机构将要求该会员的母公司提供其子公司的财务状况说明 ;3 对结算会员上报的客户头寸进行现场检查 建议在股指期货结算制度的设计过程中, 进一步明确分级结算的原则, 加强结算参与人对客户的风险管理责任 ( 四 ) 应当重视系统风险, 建立风险共担机制美国监管的理念是对系统风险的重视程度很高, 因此在必要时会优先考虑系统风险, 然后再考虑投资者 ( 客户 ) 的利益 CCorp 防止系统性风险重于保护投资者利益 的观点从一定程度上代表了成熟市场维护
21 市场持续稳定 健康发展的理念 我们认为, 在保护投资者利益和维护系统安全二者的最终目的都是一致的, 但有时会有矛盾, 应当寻求一个恰当的平衡 风险共担是衍生产品结算风险管理一个十分重要的原则 结算机构应当设立结算互保基金, 其来源可包括结算机构 会员的供款, 具有风险共担的性质 一旦某一会员违约造成了实际损失, 结算机构根据实际情况可动用基金弥补 损失由全体会员按规定比例共担, 风险基金不足时可要求会员补缴 风险共担机制提高了结算机构抵御风险的能力, 也将个别结算会员的违约与其它结算会员的共同利益联系起来, 使全体结算会员有一定的动力关注其它会员的风险, 有利于形成较强的行业自律的氛围 建议在我国股指期货结算体系设计过程中, 建立风险共担模式的风险互保基金 ( 五 ) 应当建立合理的风险管理机制风险管理是衍生产品交易和结算成功的关键 从三个市场的情况看, 结算环节的风险管理的基本内容包括 : 保证金管理 日间和日终盯市 限仓 强制平仓 现场和非现场检查 违约处理程序等等 境外市场已有的不少成熟做法, 对我们有较强的借鉴价值 在设计股指期货结算和风险管理体系的过程中, 我们一方面要立足我国市场的实际情况, 制定适合我国市场实际的方案 另一方面, 也要有具有前瞻性, 不要走其他市场走过的弯路 ( 作者系中国结算总部业务发展部员工 )
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香港股指期货交易结算情况介绍 股指期货结算业务系列研究报告之三 股指期货结算业务研究小组张桔 第一部分香港期货市场概况一 历史沿革相对于美 英等国, 香港期货市场属新兴市场 1976 年香港正式成立商品交易事务监察委员会及香港期货交易所 香港期货市场原本主要包括香港期货交易所 (HKFE) 香港期货结算有限公司 (HKCC) 香港联交所期权结算公司(SEOCH), 主管机关则为证券及期货事务监察委员会
交易产品合约细则 产品 包含合约 每单最少手数 每单最大手数 合约单位步长杠杆倍数 交易时间 ( 北京时间 GMT+8) 休市时间 ( 北京时间 GMT+8) 强平水平 AUDJPY 澳元 / 日元 AUDNZD 澳元 / 纽元 AUDUSD 澳元 / 美元 CADJPY 加元 / 日元 EURAU
交易合约细则 AUDJPY 澳元 / 日元 AUDNZD 澳元 / 纽元 AUDUSD 澳元 / 美元 CADJPY 加元 / 日元 EURAUD 欧元 / 澳元 EURCHF 欧元 / 瑞郎 EURGBP 欧元 / 英镑 EURJPY 欧元 / 日元 04:59-05:15 各主要货币对 EURUSD 欧元 / 美元 GBPAUD 英镑 / 澳元 GBPCHF 英镑 / 瑞郎 GBPJPY 英镑
中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书
69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...
的结算部门 交易所结算部门负责交易所期货交易的统一结算 保证金管理 结算担保金管理及结算风险的防范 第七条交易所结算部门的主要职责为 : ( 一 ) 登录编制结算会员的结算账表 ; ( 二 ) 办理资金往来汇划业务 ; ( 三 ) 统计 登记和报告交易结算情况 ; ( 四 ) 处理会员交易中的账款纠
中国金融期货交易所结算细则 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2013 年 8 月 30 日第二次修订 ) 第一章总则第一条为规范期货结算行为, 保护期货交易当事人的合法权益和社会公共利益, 防范和化解期货市场风险, 保障中国金融期货交易所 ( 以下简称交易所 ) 期货结算的正常进行, 根据 中国金融期货交易所交易规则, 制定本细则 第二条结算业务是指交易所根据交易结果
附件1
实际控制关系账户申报表 (K-1 表 ) 大连商品交易所 第一部分 : 申报人信息 * 姓名 * 个人客户 * 身份证号码 * 联系电话 * 组织机构代码 * 联系电话 单位客户 客户类型 主营业务 A. 生产企业 B. 加工企业 C. 贸易公司 D. 投资公司 E. 其他 ( 请详细说明 ) 第二部分 : 实际控制关系账户信息 1 是否实际控制其他主体 ( 个人客户或单位客户 ) 的期货交易? 如果是,
Microsoft PowerPoint - FE5-2018
第五章股指期货 外汇远期 利率远期与利率期货 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU 2 3 I 4 II 5 F Se rqtt 6 + = = + 7 8 FXA FXA rf ( Tt) rt ( t) f Se Ke F Se ( rr )( Tt),,
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新加坡期货市场结算业务介绍 田雅静一 新加坡交易所发展历史 1984 年成立的新加坡国际金融期货交易所 (the Singapore International Monetary Exchange,SIMEX) 是亚洲最早的金融期货交易所, 从世界期货市场发展的历史看, 属后建的新兴市场 SIMEX 发展初期推出上市的契约标的多为新加坡以外的市场, 如 1986 年 9 月, 成为全球第一个将日经
Corporate Finance Association Hong Kong Association of Financial Advisors Hong Kong Futures Exchange Limited Hong Kong Investment Funds Association Hong Kong Securities Clearing Company Limited Hong Kong
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
焦煤平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所热轧卷板 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.6, 平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所 螺纹钢 在现有基础上加收成交金额的万分之 上海期货交
日期 交易所 品种 公司手续费调方式 20151117 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151230 上海期货交易所 聚丙烯 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151208 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.3 20151201 聚丙烯平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 20151201 中所金融期货交易所五年期国债平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致
中国金融期货交易所结算细则 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2013 年 8 月 30 日第二次修订 2014 年 10 月 27 日第三次修订 2015 年 1 月 1 日第四次修订 2015 年 7 月 10 日第五次修订 ) 第一章总则 第一条为
中国金融期货交易所结算细则 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2013 年 8 月 30 日第二次修订 2014 年 10 月 27 日第三次修订 2015 年 1 月 1 日第四次修订 2015 年 7 月 10 日第五次修订 ) 第一章总则 第一条为规范期货结算行为, 保护期货交易当事人的合法权益和社会公共利益, 防范和化解期货市场风险, 保障中国金融期货交易所
第二章结算机构 第六条结算机构是指交易所设置的结算部门和会员的结算部门 交易所结算部门负责交易所期货交易的统一结算 保证金管理 结算担保金管理及结算风险的防范 第七条交易所结算部门的主要职责为 : ( 一 ) 登录编制结算会员的结算账表 ; ( 二 ) 办理资金往来汇划业务 ; ( 三 ) 统计 登
中国金融期货交易所结算细则 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2013 年 8 月 30 日第二次修订 2014 年 10 月 27 日第三次修订 2015 年 1 月 1 日第四次修订 2015 年 7 月 10 日第五次修订 2016 年 1 月 1 日第六次修订 ) 第一章总则 第一条为规范期货结算行为, 保护期货交易当事人的合法权益和社会公共利益,
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187U0116) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187U0116) 于 2018 年 08 月 23 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 20203 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185R0103) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 20203 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185R0103) 于 2018 年 05 月 25 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 11 月 22 日为 2.68925%
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美国 CME 期货结算业务介绍 股指期货结算业务系列研究报告之二股指期货结算业务研究小组田雅静一 CME 结算业务简介美国芝加哥商业交易所 (Chicago Mercantile Exchange, CME) 成立于 1898 年,2002 年 12 月 3 日, 在美国纽约证交所上市, 成为美国第一家上市的金融交易所 CME 实行内部清算, 但随着 CME 国际化的发展, 其清算机构的内置与清算业务的统一化形成了鲜明对比
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C171R0141) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C171R0141) 于 2017 年 10 月 30 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 18204 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C171R0104) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 18204 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C171R0104) 于 2017 年 10 月 25 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 10 月 25 日为 620728.767123288%
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2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
09_Boci_r2
ESD-009-E/03 ESD-010-E/03 Updated: 05/08/2016 Hang Seng Index Futures (HSIF) Hang Seng Index Options (HSIO) Mini-Hang Seng Index Futures (MHIF) Mini-Hang Seng Index Options (MHIO) H-shares Index Futures
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185T0182) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185T0182) 于 2018 年 06 月 21 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 20442 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185T0142) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 20442 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185T0142) 于 2018 年 06 月 15 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 09 月 27 日为 2.396%
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1 宝康消费品 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100 万元以下 1.2% 500 万元以上 ( 含 ) 1000 元 730 天以下 0.5% 730( 含 )-1460 天 0.3% 1460 天以上 ( 含 ) 0.3% 2 宝康灵活配置 管理 ( ) 1.3% 托管 ( ) 0.25% 100 万元以下 1% 100 万元以上 ( 含 ) 不高于 1% 100
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0160) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0160) 于 2018 年 03 月 07 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19255 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0155) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19255 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0155) 于 2018 年 03 月 07 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 09 月 05 日为 2.31681%
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0149) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0149) 于 2018 年 05 月 14 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19036 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C182U0136) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19036 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C182U0136) 于 2018 年 02 月 09 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 08 月 13 日为 2.3138%
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185Q0104) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185Q0104) 于 2018 年 05 月 18 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 20057 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0157) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 20057 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0157) 于 2018 年 05 月 14 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 08 月 28 日为 2.3148%
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187R0106) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187R0106) 于 2018 年 08 月 01 日正式成立, 并于 2018 年 09 月 01 日到期 本计划按照产品合
共赢利率结构 21197 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187Q0198) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 21197 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187Q0198) 于 2018 年 08 月 01 日正式成立, 并于 2018 年 09 月 03 日到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184Q0121) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184Q0121) 于 2018 年 04 月 04 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19591 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183U0191) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19591 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183U0191) 于 2018 年 04 月 02 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 10 月 04 日为 2.40963%
资金交收义务 第五条本办法适用于由本公司提供多边净额结算服务的人民币普通股 (A 股 ) 债券 证券投资基金和其他证券类金融产品 ( 不含人民币特种股票交易 开放式基金等产品场外申购赎回 ) 的交易结算业务 参与上述结算业务的结算参与人应按照本办法的规定缴纳结算保证金 本公司有特别规定的, 按特别规
证券结算保证金管理办法 第一章总则第一条为防范和化解证券结算风险, 保障证券结算系统的安全运行, 妥善管理和使用证券结算保证金, 根据 证券登记结算管理办法 等相关规章 业务规则, 制定本办法 第二条本办法所称证券结算保证金 ( 以下简称 结算保证金 ), 是指由结算参与人根据本办法向中国证券登记结算有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 缴纳的 以及本公司根据本办法划拨的, 用于在结算参与人交收违约时提供流动性保障
最 簡 單 的 利 率 交 換 契 約 是 單 純 型 (plain vanilla) 的 利 率 交 換 合 約, 舉 例 來 說, 假 設 在 2011 年 3 月 1 日 甲 方 與 乙 方 簽 定 名 目 本 金 1 億 萬 美 的 利 率 交 換 合 約, 乙 方 同 意 未 來 的 三
主 題 報 導 Regulars 利 率 交 換 交 易 集 中 結 算 制 度 之 發 展 建 議 周 行 一 〡 國 立 政 治 大 學 財 務 管 理 學 系 教 授 徐 政 義 〡 國 立 中 央 大 學 財 務 金 融 學 系 副 教 授 6 2007 至 2008 年 之 間 的 金 融 風 暴, 對 全 球 金 融 市 場 乃 至 於 經 濟 發 展 帶 來 嚴 重 的 衝 擊 金 融
司申报用于国债作为期货保证金业务的国债托管账户, 具体要求按照中央结算公司 国债作为期货保证金业务债券质押操作指引 的有关规定办理 2 客户向中金所申报国债托管账户客户参与国债作为期货保证金业务的, 须向中金所申报用于国债作为期货保证金业务的国债托管账户, 客户应当通过会员向交易所提交以下材料 :(
中国金融期货交易所国债作为期货保证金业务指南 为帮助会员 客户做好各项准备, 有序参与国债作为期 货保证金业务, 制定本业务指南 一 业务准备 ( 一 ) 会员业务准备 1 会员开立专用国债托管账户 会员开展国债作为期货保证金业务的, 须在中央国债登 记结算有限责任公司 ( 以下简称中央结算公司 ) 开立专用国 债托管账户, 专用于国债作为期货保证金业务 专用账户的 开立按照中央结算公司 国债作为期货保证金业务债券质押
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C186Q0177) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C186Q0177) 于 2018 年 07 月 02 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19249 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0149) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19249 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0149) 于 2018 年 03 月 06 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 年化收益率 2018 年 03 月 06 日至, 共 230 天 C183R0149:4.6%
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RESEARCH REPORT 1 2 3 2005 6 1 1 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 1 12 3 4 2 5 1 2 3 2 3 3 4 5 substantive regulation or merit standardregistration IPO NASDAQ NASDAQ NYSE 2000 11 9 NASDAQ SEC OTCBB OTCBB 1990 OTCBB
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
能源月刊 – 2014年5月
能源 214 年 5 月 能源月刊 全球能源市场交易概况 交易要点 期货 期权 历史波动率 CFTC 持仓报告 能源月刊 能源交易要点 214 年 5 月 214 年 5 月轻质低硫原油期货的日均成交量为 489,65, 去年同期为 628,388, 同比降低 22.8% 214 年 5 月轻质低硫原油期权的日均成交量为 92,96, 去年同期为 144,489, 同比降低 36.26% 214 年
易, 资金交收日为 2019 年 1 月 2 日 3 日 4 日 二 春节休市 9 天 ( 含双休日,2019 年 2 月 2 日 2 月 10 日 ) 年 2 月 1 日发生的证券交易和当日到期的债券回购, 资金清算日为 2019 年 2 月 1 日, 资金交收日为 2019 年 2
关于 2019 年部分节假日休市期间证券资金清算交收安排事项的通知 各结算参与单位 : 根据证监会 关于 2019 年部分节假日放假和休市安排的通知 ( 证监办发 [2018]105 号 ) 精神和沪 深证券交易所 全国中小企业股份转让系统公司 ( 以下简称全国股转系统 ) 港交所等交易场所休市安排, 现将 2019 年部分节假日休市期间资金清算交收安排通知如下 : 一 元旦休市 4 天 ( 含双休日,2018
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
能源月刊 – 2015年11月
能源 215 年 11 月 能源月刊 全球能源市场交易概况 交易要点 期货 期权 历史波动率 CFTC 持仓报告 能源月刊 能源交易要点 215 年 11 月 215 年 11 月轻质低硫原油期货的日均成交量为 87,244, 去年同期为 642,342, 同比增长 25.67% 215 年 11 月轻质低硫原油期权的日均成交量为 138,834, 去年同期为 155,248, 同比降低 1.57%
金属月刊 – 2016年5月
金属 216 年 5 月 金属月刊 全球金属市场交易概况 交易要点 期货 期权 历史波动率 CFTC 持仓报告 金属月刊 金属交易要点 216 年 5 月 交易要点 : 216 年 5 月 COMEX 金属期货 ( 黄金 白银 铜 ) 的日均成交量为 48,888, 去年同期为 284,323, 同比增长 43.81% 216 年 5 月 COMEX 金属期权 ( 黄金 白银 铜 ) 的日均成交量为
司 融资融券业务 信用交易结算备付金账户 客户结算保证金账户, 客户结算保证金 自营交易结算业务 上市商业银行参与交易所债券交易等 结算备付金账户 ( 债券自营 ) 自营结算保证金账户, 自营结算保证金 客户结算保证金账户和 基金 年金 结算备付金账户 自营结算保证金账户, 理财产品等托 ( 托管基
关于发布 证券结算保证金管理办法 的通知 各结算参与机构 : 为完善结算保证金制度, 在广泛征求市场意见的基础上, 我公司制定了 证券结算保证金管理办法 ( 以下简称 办法 ) 经中国证监会批准, 现予以发布 ( 见附件 ), 并就落实 办法 的相关事项通知如下 : 一 关于实施时间经综合考虑市场各方意见, 办法 于 2013 年 1 月 3 日开始正式实施 二 关于适用范围参与我公司多边净额结算业务
<C4FEB2A8D2F8D0D C4EAD7CAB1BEB3E4D7E3C2CAB1A8B8E E616C2D312E706466>
2015 1 1.... 4 1.1... 4 1.2... 4 1.3... 4 2.... 5 2.1... 5 2.2... 5 2.3... 6 3.... 7 3.1... 7 3.2... 7 3.3... 10 4.... 11 4.1... 11 4.2... 11 5.... 13 5.1... 13 5.2... 14 6.... 16 6.1... 16 6.2... 18 6.3...
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
第一章总则 第一条为规范上海黄金交易所 ( 以下简称交易所 ) 市场的结算活动, 保护交易当事人的合法权益和社会公众利益, 防范和化解市场风险, 根据国家相关法律 法规 规章和 上海黄金交易所交易规则, 制定本细则 第二条结算是指根据交易结果和交易所有关规定对交易各方资金和实物应收或应付数额进行清算
上海黄金交易所结算细则 ( 修订稿 ) 目录 第一章第二章第三章第四章第五章第六章第七章第八章第九章 总则结算部门存管银行账户设置风险管理清算与结算出入金管理违约处理附则 - 1 - 第一章总则 第一条为规范上海黄金交易所 ( 以下简称交易所 ) 市场的结算活动, 保护交易当事人的合法权益和社会公众利益, 防范和化解市场风险, 根据国家相关法律 法规 规章和 上海黄金交易所交易规则, 制定本细则 第二条结算是指根据交易结果和交易所有关规定对交易各方资金和实物应收或应付数额进行清算后,
期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 2011 年上半年全球衍生品市场交易数据 Global Derivatives Market Data in the First Half of 2011 任有标 ( 编辑整理 ) ( 上海期货交易所发展研究中心,
半年全球衍生品市场交易数据 Global Derivatives Market Data in the First Half of 2011 任有标 ( 编辑整理 ) ( 上海期货交易所发展研究中心, 上海 200122) 半年全球衍生品交易量 ( 单位 : 张单边计算下同 ) 半年 半年 同比增长 % 期货 6,097,766,005 5,699,350,602 6.99 期权 6,303,752,730
Microsoft PowerPoint - CH2_Merchanics of Futures Markets.ppt
期 貨 合 約 (Futures Contracts) Chapter 2 Mechanics of Futures Markets 期 貨 合 約 是 指 交 易 雙 方 約 定 於 未 來 某 一 時 間, 依 事 先 約 定 的 價 格 ( 期 貨 價 格 ) 買 入 或 賣 出 某 一 特 定 數 量 的 資 產 期 貨 合 約 在 交 易 所 交 易, 是 標 準 化 的 契 約 1 期
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 7 大17 17 年第 7 期总第 14 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 7 月市场提要 1 本月要事 1 期货教育走进高校课堂大商所与多家高校签署战略合作协议 3 大商所党委深入学习贯彻全国金融工作会议精神
2. 自成交的认定标准有哪些? 相同 客户或非期货公司会员单日在某一合约上的自成交次数达到 5 次 ( 含 5 次 ) 以上的, 构成 以自己为交易对象, 多次进行自买自卖 的异常交易行为 交易所认定的一组实际控制关系账户之间发生成交的, 参照自成交行为进行处理 3. 频繁报撤单行为认定标准有哪些?
1. 哪些属于异常交易行为? 相 同 (1) 自成交行为 (2) 频繁报撤单行为 (3) 大额报撤单行为 (4) 实际控制关系账户合并持仓超限行为 客户单日在多个合约因自成交 频繁报撤单 大额报撤单或实际控制关系账户合并持仓超限达到交易所处理标准的, 按一次认定 一组实际控制关系账户单日在多个合约上因合并持仓超限达到交易所处理标准的, 按照一次认定 1 日内过度交易 : 股指期货单品种日 1 FOK\FAK
二 春节休市 7 天 ( 含双休日,201 年 2 月 15 日 2 月 21 日 ) 201 年 2 月 1 日发生的证券交易和当日到期的债券回购, 资金清算日为 201 年 2 月 1 日, 资金交收日为 201 年 2 月 22 日 201 年 2 月 22 日发生的证券交易和 201 年 2
关于 201 年部分节假日休市期间证券资金清算交收安排事项的通知 各结算参与单位 : 根据证监会 关于 201 年部分节假日放假和休市安排的通知 ( 证监办发 [2017] 号 ) 精神和沪 深证券交易所 全国中小企业股份转让系统公司 ( 以下简称全国股转系统 ) 港交所等交易场所休市安排, 现将 201 年部分节假日休市期间资金清算交收安排通知如下 : 一 元旦休市 3 天 ( 含双休日,2017
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
监督管理委员会 ( 以下简称中国证监会 ) 报告 : ( 一 ) 期货交易出现涨跌停板单边无连续报价 ( 以下简称单边市 ); ( 二 ) 遇国家法定长假 ; ( 三 ) 交易所认为市场风险明显变化 ; ( 四 ) 交易所认为必要的其他情形 单边市是指某一合约收市前 5 分钟内出现只有停板价格的买入
中国金融期货交易所风险控制管理办法 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2012 年 5 月 31 日第二次修订 2013 年 8 月 30 日第三次修订 2014 年 10 月 27 日第四次修订 2015 年 7 月 10 日第五次修订 2016 年 1 月 1 日第六次修订 ) 第一章总则 第一条为加强期货交易风险管理, 保护期货交易当事人的合法权益,
除上述外, 以下为适用于下述基金于 2019 年 1 月之非交易日 : - 日本股票 2019 年 1 月 2 日 - 日本小型公司 - 日本股票 - 日本小型公司 - 日本股票 2019 年 1 月 14 日 - 日本小型公司 - 环球城市房地产股票 - 环球气候变化策略 - 环球能源 2019
透过施罗德香港进行基金交易适用的非交易日 (2019 年 ) 对于透过施罗德投资管理 ( 香港 ) 有限公司 ( 以下基金之经理人或配售商 ) 进行的交易, 于下述日子发出的指示将于下一个同为基金交易日及香港工作日的日子处理 ( 附言 : 內地與香港互认基金不適用 ) 2019 年 1 月 1 日 2019 年 1 月 1 日 2019 年 4 月 19 日 2019 年 2 月 5 日 2019
Highlights 了最後價格的波動性Ƕ美國央行在7月發表 的一份研究論文也顯示Ǵ槓桿ETF在每日交 封面專題 美洲地區 證交專論 國際證券市場發展動態 易時段最後一小時的交易活動Ǵ可能會導致 警告 Ȩ不相稱的價格變動ȩǴ如果股市收盤大幅 走低Ǵ可能會影響投資者的信心Ǵ而導致第 二天大量的賣出Ƕ 焦點視界 一ǵ美國聯準會對槓桿 ETF 發出 美國聯邦準備理事會 Ȑ The Federal 美國聯準會也將槓桿
Microsoft Word doc
编者按 : 为支持股指期货等业务创新工作, 中国证券登记结算公司 2005 年成立了股指期货结算业务研究小组, 专门从事相关业务研究和方案拟订工作 在工作中, 研究小组对境外金融衍生产品市场的有关情况进行了较为深入的研究, 现将研究成果以系列报告的形式, 供大家参阅 EUREX 股指期货结算业务介绍 股指期货结算业务系列研究报告之一股指期货结算业务研究小组皮建屏一 历史沿革欧洲期货交易所 (EUREX)
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
大连期货市场 月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 主办 : 大连商品交易所 15 年第 1 期总第 119 期 CONTENTS 目录 1 月市场提要 1 本月要事 1 大连商品交易所与伊斯坦布尔交易所签署合作谅解备忘录 大商所召开铁矿石期货市场服务产业座谈会 3 3 大商所调低铁矿石提货单交割最小申请数量 4 5 玉米期货 6 7 玉米淀粉期货 8 9
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
期貨商得受託從事期貨交易之國外期貨交易契約_ xls
253 香港交易所 Hong Kong Exchanges and Clearing Limited 512 ICE 新加坡期貨交易所 ICE Futures Singapore HKEx 美元黃金期貨 (USD Gold Futures) F METAL ICE Futures Singapore Mini US Dollar Index F FX 531 韓國交易所 Korea Exchange
上海期货交易所细则 交易品种铜铝锌铅黄金橡胶燃料油螺纹钢线材白银石油沥青热轧卷板镍锡纸浆 交易代码 CU AL ZN PB AU RU FU RB WR AG BU HC NI SN SP 交易单位 5 吨 / 手 1000 克 / 手 10 吨 / 手 15 千克 / 手 10 吨 / 手 1 吨
上海期货交易所细则 交易品种铜铝锌铅黄金橡胶燃料油螺纹钢线材白银石油沥青热轧卷板镍锡纸浆 交易代码 CU AL ZN PB AU RU FU RB WR AG BU HC NI SN SP 交易单位 5 吨 / 手 1000 克 / 手 10 吨 / 手 15 千克 / 手 10 吨 / 手 1 吨 / 手 10 吨 / 手 报价单位 元 ( 人民元 ( 人民元 ( 人民币 )/ 吨元 ( 人民币
【第XX号令】《关于修改〈证券登记结算办法〉
关于修改 证券登记结算管理办法 的决定 将第十九条第二款修改为 : 前款所称投资者包括中国公民 中国法人 中国合伙企业 符合规定的外国人及法律 行政法规 中国证监会规章规定的其他投资者 增加一款, 作为第十九条第三款 : 外国人申请开立证券账户的具体办法, 由证券登记结算机构制定, 报中国证监会批准 本决定自 2018 年 9 月 15 日起施行 证券登记结算管理办法 根据本决定作相应的修改, 重新公布
CHARACTERISTICS OF THE GROWTH ENTERPRISE MARKET (THE GEM ) OF THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED (THE STOCK EXCHANGE ) GEM has been positioned as a market designed to accommodate companies to which
保证收益型 EUIR04 人民币 恒汇盈 系列保本投资产品 欧元 / 美元 2016/11/4 2017/2/ % 2017/2/8 保证收益型 EUIR05 人民币 恒汇盈 系列保本投资产品 欧元 / 美元 2016/11/4 2017/2/ % 2017/2/8 保证
保本及部分保本产品到期表现报告 ( 最后更新日期 2017 年 6 月 30 日 ) 产品类型 投资产品编号投资币种产品名称 挂勾标的 起始日 到期日 实际到期年实际到期日化回报率 保证收益型 GUIR62 人民币 恒汇盈 系列保本投资产品 英镑 / 美元 2016/11/16 2017/1/3 4.2000% 2017/1/3 保证收益型 EUIR46 人民币 恒汇盈 系列保本投资产品 欧元 /
权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物 ( 包括期货合约 ) 的标准化合约 第七条期货合约主要条款包括合约标的 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最低交易保证金 每日价格最大波动限制 最后交易日 交割方式 交易代码等 第八条期权合约主要条款包括合约标的 报价单位 最小变动价位 合
中国金融期货交易所交易规则 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2013 年 8 月 30 日第二次修订 2016 年 1 月 1 日第三次修订 ) 第一章总则 第一条为规范期货交易行为, 保护期货交易当事人的合法权益和社会公共利益, 根据国家有关法律 行政法规 规章和 中国金融期货交易所章程, 制定本规则 第二条中国金融期货交易所 ( 以下简称交易所 )
［2011］2号
上海期货交易所异常交易行为管理办法 目 录 第一章总则... - 2 - 第二章异常交易行为认定... - 2 - 第三章异常交易行为处理... - 5 - 第四章监督责任... - 9 - 第五章附则... - 11 - - 1 - 第一章总则 第一条为了规范期货交易行为, 维护期货市场秩序, 促进期货市场健康发展, 根据 上海期货交易所交易规则 上海期货交易所会员管理办法 上海期货交易所风险控制管理办法
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陈 星 内容提要 : 本文通过对住房商品和住房市场的分析, 剖析了住房市场构架以及市场主体的行为特点, 并进一步分析了政府干预行为对住房市场的影响及作用 作者 认为住房商品的特殊性决定了住房市场的特点为有限开放性 地域性 层次性和价格 的差别性, 市场交易的非物流性以及住房市场上的投机性和投资性 住房商品的社 会属性表明人们对住房的需求不仅与收入相关, 低收入家庭 人群的住房需求需要政府的支持和帮助
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
郑州商品交易所结算细则.doc
郑州商品交易所期货结算细则 (2008 年 1 月 7 日第五届郑州商品交易所理事会审议通过 ;2009 年 3 月 28 日修 订, 自 2009 年 4 月 20 日起施行 ) 第一章总则 第一条为规范郑州商品交易所 ( 以下简称交易所 ) 期货交易的结算行为, 保护期 货交易当事人的合法权益和社会公众利益, 防范和化解期货市场风险, 根据 郑 州商品交易所交易规则, 制定本细则 第二条结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员保证金
英美特殊关系 文化基础与历史演变
国别与地区 冯 梁 英美两国有着大致相同的文化背景 但自近代以来 英美两国的关系既不友好也不特殊 甚至还是对手 英美 特殊关系 的形成 与两国在世界 上的地位发生深刻变化有着密切联系 并在很大程度上是英国政治家刻意追求 的产物 英美 特殊关系 得以延续 主要是基于双方共同的战略利益而非单纯的文化因素 英国从 特殊关系 中得益匪浅 特别在欧洲事务上获得了仅次于 美苏的影响 但在世界其他地区 两国关系并无特殊可言
金属月刊 – 201年3月
金 属 215 年 3 月 金 属 月 刊 全 球 金 属 市 场 交 易 概 况 交 易 要 点 期 货 期 权 历 史 波 动 率 CFTC 持 仓 报 告 金 属 月 刊 金 属 交 易 要 点 215 年 3 月 交 易 要 点 : 215 年 3 月 COMEX 金 属 期 货 ( 黄 金 白 银 铜 ) 的 日 均 成 交 量 为 3,281, 去 年 同 期 为 313,135, 同
水权定义 法律规定的用户获得水权的方式 法律规定的几种水相关许可 水利经济 电话 传真
美国犹他州水权管理制度及其对我国的启示 贾绍凤 曹 月 犹他州位于美国西部干旱区 水资源紧缺 是美国优先水权制度的发源地 具有完备而具体的水权管理制度 通过文献研究和利用电子邮件询问犹他州水权处官员的方法 分析 介绍美国犹他 州的水权管理制度 尤其是水权申请 登记 交易 水权管理机构设置 实施 信息查询等具体的制 度 以期为我国水权制度建设提供借鉴 水权制度 交易管理 犹他州 水利经济 电话 传真
数据图表日报
数据图表 _9 目录 股票指数及股指期货... 3. 中证规模指数... 3... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌... 3..3.. 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手... 3... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额... 3..7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数......
数据图表日报
数据图表 _9 目录 股票指数及股指期货... 3. 中证规模指数... 3... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌... 3..3.. 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手... 3... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额... 3..7..8 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数......
数据图表日报
数据图表 _ 目录 股票指数及股指期货.... 中证规模指数...... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌...... 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手...... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额.....7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数...... 指数阶段涨跌
xcot.xlsm
选择品种 : W 1 Comdty CBOT 小麦谷物 - CBOT 小麦最新 632 USd/bu. 报告日期 212-4-1 所有数据非 期货 变动 期货 + 期权 变动 94,472-1,425 95,325-1,175 145,897 8,199 143,862 7,25 83,739 3,195 148,54-12 -51,425-9,624-48,537-8,38 (35.25%) (33.74%)
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 5 大217 217 年第 4 期总第 138 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事 1 217 中国塑料产业大会在杭州举行 2 3 2 活跃黄大豆 2 号期货合约,
抗战时期国民政府的交通立法与交通管理 %& %& %& %&!!!!! # # #!!
谭 刚 抗战时期 为保证大后方交通建设的顺利进行 提高交通运输效率 保障交通安全和畅通 国民政府制定了大量交通法规 涉及到交通人事 业务 工务和财务方面 也包含了国民政府在这些方面的具体管理内容 这些法规形成了比较完整系统的交通法规体系 大量交通法规的颁布 体现了国民政府在交通管理上的一些特点 包括实行交通统制 军需优先 提倡节约和地方协作等特点 但由于在实际的交通管理中存在交通机构变动频繁 运价过低
Microsoft Word - 电子课件.doc
书 业 法 律 基 础 电 子 课 件 导 言 v 计 划 经 济 体 制 1992 市 场 经 济 体 制 v 计 划 经 济 体 制 下, 一 切 生 产 经 营 活 动 都 按 计 划 办, 计 划 就 是 规 则 v 市 场 经 济 体 制 下, 市 场 这 只 看 不 见 的 手 调 节 作 用 很 大, 计 划 和 市 场 是 调 节 经 济 活 动 的 两 种 手 段, 于 是 需 要
第107期封面
INTRODUCTION OF THE DEVELOPMENT STATUS OF BLOCK TRADING IN THE INTERTATIOINAL COMMODITY FUTURES MARKET 上海期货与衍生品研究院陆振翔 1 Kraus,A.,and H.,Stoll, Price Impacts of Block Trading on the New York Stock Exchange
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
Microsoft Word - ICBC Event Coverage Report_19 Sept 2016.docx
MONITORING REPORT FOR ICBC 19 September 2016 COVERAGE REPORT FOR RELEASE: Infrastructure Partnership and Financing in One Belt, One Road - Challenges and Opportunities # Publication Type Date Title 1 The
我 國 利 率 衍 生 性 商 品 的 發 展 約 可 追 溯 至 1994 年, 新 台 幣 利 率 交 換 及 遠 期 利 率 協 定 (FRA) 等 產 品, 由 外 商 銀 行 向 銀 行 局 取 得 營 業 執 照 後 開 始 逐 步 發 展, 現 今 利 率 交 換 已 成 為 金 融
Regulars Regulars 利 率 交 換 交 易 實 務 與 國 際 發 展 趨 勢 及 借 鏡 簡 忠 陵 〡 凱 基 證 券 債 券 部 副 總 經 理 18 在 自 由 化 及 國 際 化 的 趨 勢 下, 金 融 市 場 波 動 增 大 且 迅 速, 使 投 資 人 避 險 需 求 強 勁, 加 上 法 規 持 續 放 寬, 及 財 務 工 程 技 術 日 新 月 異, 衍 生 性
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2010 2 www.esnai.net 2010 3 www.esnai.net 2010 4 www.esnai.net 2010 5 www.esnai.net 1.1 1.2 1.3 2010 6 www.esnai.net 1.1 2010 7 www.esnai.net 1 1926 1997 2010 8 www.esnai.net 1.2 2010 9 www.esnai.net 1.3
幻灯片 1
股指期货基础知识介绍 1 1 什么是股指期货 目录 2 股指期货的产生与发展 3 股指期货与股票的区别 4 股指期货合约介绍 5 股指期货的风险管理制度 6 股指期货的影响因素 7 股指期货对市场的影响 2 什么是股指期货 期货合约是由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约 依据标的物的不同, 可分为商品期货和金融期货 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货
2017期货4期 小 - 副本.pdf
/ 6 21 MSCI A 222 5% 0.73% B H A 29% MSCIA 5 8 A A 35% A A A 2017 4 58 17 C over Story A A QFII/RQFII QFII RQFII A A A A 2016 A A 1 QFII RQFII separate account KEY ACCESS CHANNELS TO CHINA A-SHARES ROFII
3 : 3.1 : 3.2 : 3.3 1 8 5 6 8 3-1 1 8 5 6 8 3-2 (1/3) (2/3) (Basis) (Basis) (spot) (future) (Basis Risk) (3/3) ( ) ( ) (560 570) (590 595) (590 605) (590 600) 3-3 3-4 3-5 (1/2) (Simple Hedge Method) 8
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
2014年4月 农产品月刊
农产品 214 年 4 月 农产品月刊 全球交易概况 - 谷物 油籽和牲畜市场 交易要点 期货 期权 历史波动率 CFTC 持仓报告 农产品月刊 农产品交易要点 214 年 4 月 214 年 4 月谷物和油籽期货的日均成交量为 84,669, 去年同期为 865,946 手合, 同比降低 2.92% 214 年 4 月谷物和油籽期权的日均成交量为 159,72, 去年同期为 188,291, 同比降低
农产品月刊 – 2014年5月
农产品 214 年 5 月 农产品月刊 全球交易概况 - 谷物 油籽和牲畜市场 交易要点 期货 期权 历史波动率 CFTC 持仓报告 农产品月刊 农产品交易要点 214 年 5 月 214 年 5 月谷物和油籽期货的日均成交量为 578,411, 去年同期为 627,187 手合, 同比降低 7.78% 214 年 5 月谷物和油籽期权的日均成交量为 162,348, 去年同期为 167,516,
目 錄 第 一 章 緒 論... 1 第 二 章 研 究 方 法... 3 第 三 章 研 究 發 現... 6 第 一 節 指 南 路 二 段... 6 第 二 節 木 柵 市 場... 20 第 三 節 保 儀 路 地 區... 27 第 四 節 貓 空 地 區 : 貓 茶 町... 37 第
國 立 政 治 大 學 102 學 年 度 第 一 學 期 大 學 城 規 劃 案 讓 學 生 走 入 社 區 : 建 構 政 大 大 學 城 學 生 與 地 方 社 區 活 動 之 連 結 委 託 單 位 : 國 立 政 治 大 學 計 畫 起 訖 日 期 : 民 國 102 年 11 月 1 日 ~ 民 國 103 年 04 月 30 日 計 畫 編 號 :102-01-08 / 102TA9911
主 要 内 容 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 表 金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 股 指 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 机 构 投 资 者 参 与 股 指 期 货 的 方 式 -2- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financ
股 指 期 货 合 约 及 其 交 易 规 则 介 绍 中 金 所 交 易 部 主 要 内 容 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 表 金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 股 指 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 机 构 投 资 者 参 与 股 指 期 货 的 方 式 -2- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures
版本及修订说明 修订日期 版本及主要修订内容 首次发布 更新结算保证金结息相关内容 更新结算保证金调整的相关内容 - 2 -
中国结算上海分公司结算保证金业务指南 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 2013-7-12-1 - 版本及修订说明 修订日期 版本及主要修订内容 2012-12-3 首次发布 2013-4-12 更新结算保证金结息相关内容 2013-7-12 更新结算保证金调整的相关内容 - 2 - 第一章概述...- 4 - 第二章结算保证金账户管理...- 5-1.1 结算保证金账户开立...- 5-1.2
第 期 汪庆华 名誉权 言论自由和宪法抗辩! # # #! # # # # # #! % %& ( # # # # # #! (!!
名誉权 言论自由和宪法抗辩 汪庆华 陈永贵亲属诉吴思 北京青年报一案涉及了我国名誉权制度的诸多方面 该 案为思考公共人物与非公共人物的区分 死者的名誉权 言论自由与名誉权的冲突等问题提供 了新的契机 考虑到媒体管制不可能在短时间内取消的现状 在名誉权问题上 应该放弃对言论自由与名誉权进行平衡的流行主张 如果从完善名誉侵权的基本要件入手 也就是说 从非 常技术性的角度入手 建立相对完善的名誉权体系 那将能够在一定程度上约束司法的恣意
期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES ( 表四 ) 2013 年 2012 年 排名 排名 2013 年全球衍生品交易量居前的交易所 交易所 2013 年 2012 年同比增长 % 1 1 *
2013 年全球衍生品市场交易数据 Global Derivatives Markets Data in 2013 任有标 ( 编辑整理 ) ( 上海期货交易所, 上海 200122) ( 表一 ) 2013 年全球衍生品交易量 ( 单位 : 张, 单边计算, 下同 ) 2013 年 2012 年 同比增长 % 期货 12 217 874 872 11 073 784 370 10.33% 期权 9
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 4 大17 17 年第 4 期总第 137 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 4 月市场提要 1 本月要事 1 大商所党委书记 理事长李正强: 深化产融结合支持石化企业更好利用期货市场
上海证券交易所个股期权风险控制管理办法
上交所期权全真模拟交易文件第 002 号 上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则 ( 本细则仅供个股期权全真模拟交易阶段使用 个股期权全真模拟交易期间, 各参与主体依据本细则进行的个股期权模拟交易及其成交结果, 以及本所根据本细则对各参与主体模拟交易活动进行的监督管理, 均不产生实际法律效力 ) 第一章总则 第一条为了保障期权全真模拟交易的正常进行, 加强风险管理, 制定本细则 第二条期权交易风险管理实行保证金制度
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:. /..... 死刑复核法律监督制度研究 * 万春 检察机关对死刑复核实行法律监督, 符合人大制度关于权力监督制约的原理, 不影响最高人民法院应有的诉讼地位和独立性 权威性, 体现了检察官客观性义务的要求, 具有基本法律依据 开展死刑复核法律监督应遵循严格限制并减少死刑 切实保障人权 维护公共利益 公平 及时 突出重点等原则 检察机关在死刑复核中的诉讼地位不是公诉人, 而是法律监督者 检察机关可以通过备案审查
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Bright Smart Securities & Commodities Group Limited 1428 Bright Smart Securities & Commodities Group Limited 166,800,000 16,680,000 150,120,000 1.62 1% 0.005% 0.004% 0.30 1428 32342C 1.621.35 (1) (2)........................................
Microsoft Word - 上海国际黄金交易中心资金清算管理办法.doc
上海国际黄金交易中心国际黄金交易中心资金资金清算清算管理办法 第一章总则第一条为规范上海黄金交易所国际会员现货交易的资金清算行为, 保护交易当事人的合法权益和社会公众利益, 防范和化解市场的风险, 根据上海黄金交易所 ( 以下简称交易所 ) 和上海国际黄金交易中心 ( 以下简称国际中心 ) 的相关规则制定本办法 第二条国际中心作为交易所的全资子公司, 在交易所授权下, 对交易所国际会员 ( 以下简称国际会员