目录 1. 生物识别技术加速普及 驱动力一 : 智能终端市场应用的爆发 三星 Note 4 或将引爆虹膜识别在消费电子中的应用 科技巨头为生物识别产业注入 强心剂 驱动力二 : 公共安全需求提升

Transcription

1 - 策略研究 伐谋 主题 证券研究报告 [Table_Title] 生物识别技术开启安全新时代 孙金钜 ( 分析师 ) 王永辉 ( 分析师 ) sunjinju008191@gtjas.com 证书编号 S 本报告导读 : wangyonghui@gtjas.com S 安全需求提升带来生物识别技术的加速普及, 推荐细分行业龙头 : 人脸识别龙头汉王 科技 指纹识别龙头欧菲光等 摘要 : [Table_Summary] 安全需求提升带来生物识别技术的加速普及 我们认为安全需求是生物识别技术市场发展的核心驱动力 1) 个人安全需求层次 : 生物识别技术在智能终端市场应用的爆发 根据我们产业链调研情况推测, 继指纹识别技术首次在 iphone 5S 上应用后,9 月发布的三星 Note 4 手机或将搭载虹膜扫描识别功能以提高手机安全性, 其它科技厂商也在陆续跟进 2) 公共安全需要层次 : 政府主导下大中型应用系统将加速推进 随着全球经济发展和城市化进程的推进, 各国均在加大对暴恐等公共安全监管的投入力度, 以美国 欧盟 印度等为代表的全球主要地区政府相继实施生物识别技术相关大型系统工程, 推动生物识别技术在公共安全领域的加速普及 全球生物识别市场未来五年复合增速达 35.2%, 市场规模将达到 370 亿美元 根据我们的模型测算, 预计以指纹识别 人脸识别 以及虹膜识别 三驾马车 为主的生物识别市场规模 2018 年将达到 亿美元,2013~2018 年复合增长率为 35.2% 分结构看, 指纹识别和虹膜识别的驱动力主要来自智能终端应用市场的爆发, 人脸识别的驱动力主要来自公共安全市场的需求提升 人脸识别和虹膜识别由于基数小爆发力强, 其在整个生物识别市场的占比, 将从 2013 年的 11.4% 5.1%, 提高至 2018 年的 22.4% 和 22.1% 而作为人口大国的中国, 在信息安全需求 公共安全需求 生物特征识别标准化推动等多重因素的推动下, 生物识别潜在市场空间正在加速打开 投资思路 : 推荐细分行业龙头 生物识别是一个技术壁垒极高的行业, 需要长时间的研发投入和积累 我们看好该行业的技术先导者, 虽然目前我国生物识别技术产业处于成长初期, 但一旦技术得到下游应用市场的有效嫁接, 其爆发性和空间潜力巨大 如语音识别和教育产业, 指纹识别 虹膜识别和消费电子, 人脸识别和视频监控等等 推荐细分行业龙头 : 人脸识别龙头汉王科技 (002362) 指纹识别龙头欧菲光 (002456) 虹膜识别龙头关联公司林州重机 (002535) 语音识别龙头科大讯飞 (002230) [Table_Report] 卷首语 伐谋 - 主题 国泰君安证券事件主题研究定位自下而上的主题策划和中小市值个股挖掘 伐谋 主题注重对自下而上主题投资机会时效性的把握, 并对主题和主题之下的受益个股进行深入剖析 生物识别技术开启安全新时代 为伐谋 中小盘主题报告第 9 期 相关报告 监管 模糊承诺 带来的投资机会 并购重组系列报告 ( 三 ) 借鉴美国经验, 寻找并购共性 并购重组系列报告 ( 二 ) 阿里巴巴上市在即, 寻找 A 股影子股 政策助力市场化并购重组 重组办法 和 收购办法 意见稿解读 促进自然垄断行业竞争性业务放开 垄断行业管制放松主题跟踪 ( 二 ) 经济 新常态, 并购潮再起 并购重组报告系列 ( 一 ) 沉重 的投资主题 :2014 厄尔尼诺 看好受益垄断行业管制放松的公司 催化剂 : 虹膜识别 指纹识别等技术在消费终端大量应用, 政府推进以人脸识别为代表的大型公共安全系统工程 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录 1. 生物识别技术加速普及 驱动力一 : 智能终端市场应用的爆发 三星 Note 4 或将引爆虹膜识别在消费电子中的应用 科技巨头为生物识别产业注入 强心剂 驱动力二 : 公共安全需求提升 全球生物识别市场未来五年复合增速 35.2% 生物识别技术颠覆传统密码安全模式 生物识别技术市场进入 35% 以上高速增长期 指纹识别 - 智能终端应用市场爆发 人脸识别 - 公共安全市场驱动人脸识别市场爆发 虹膜识别 - 智能终端市场爆发在即 全球生物识别市场未来五年复合增速达 35.2% 我国生物识别市场近 5 年复合增速超过 20% 国际生物识别企业引领技术发展 国际生物识别企业处于领先地位 全球主要龙头公司简介 指纹识别龙头 - AuthenTec 人脸识别龙头 -NEC 虹膜识别龙头 - Iridian Technologies 语音识别龙头 - Nuance Communications 投资思路 : 推荐细分行业龙头 汉王科技 : 国内人脸识别技术龙头 欧菲光 : 设立子公司, 进军生物识别产业 林州重机 : 关联公司中科虹霸为虹膜识别龙头 科大讯飞 : 语音识别龙头 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27

3 1. 生物识别技术加速普及 安全需求是生物识别技术市场发展的核心驱动力 随着现代人类对安全性和便捷性追求加剧, 密码等传统安全认证手段已显得越发局限 我们认为, 基于人类自身生物特征的安全识别技术是未来重要发展方向 安全需求是生物识别技术市场发展的核心驱动力, 包括两方面 : 第一, 个人安全需求层次, 生物识别技术在智能终端市场应用的爆发 ; 第二, 公共安全需要层次, 政府主导下大中型应用系统将加速推进 表 1: 生物识别技术细分市场可分为个人安全和公共安全两大类 需求层次重点细分市场主要应用 个人安全 人身安全 财产安全 个人信息安全等 大众消费类应用 指纹 / 人脸识别门锁 箱柜锁, 电脑 手机开机认证 网络认证等 国家安全 公共群体生命安全 司法应用 自动指纹识别系统 (AFIS) 及自动人脸识别系统 ( 刑侦用途 ) 等 公共安全 公共财产安全 卫生安全 食品安全 法制安全 信息安全等 公众项目应用公共与国家安全应用 社保 医疗 教育卫生应用等出入境管理和证照系统 视频监控 治安管理等 商业应用 门禁 考勤 身份认证等 数据来源 : 中国安防 国泰君安证券研究 图 1: 安全需求 政府主导 技术变革 以及应用市场拓展为生物识别技术市场主要驱动因素 数据来源 : 国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 27

4 1.1. 驱动力一 : 智能终端市场应用的爆发 技术变革催生移动智能终端应用市场爆发 在个人安全领域, 产品形态要求微型化 便携式甚至可穿戴, 用户体验要求很高 随着生物识别技术进步和成本下降, 生物识别模块在智能手机和平板电脑中的渗透率提升, 移动智能终端应用市场有望迎来爆发式增长 三星 Note 4 或将引爆虹膜识别在消费电子中的应用 2013 年 Touch ID 在智能终端市场掀起了生物识别技术的一次浪潮, iphone 5S 推出指纹识别 Touch ID 后, 目前已有 Vivo Xplay3S 和三星 Galaxy S5 等多款智能手机支持指纹识别系统 近期, 以三星 Note 4 为代表, 基于智能手机和智能手表的多种虹膜识别技术的产品 方案 以及专利陆续发布, 或将掀起生物识别技术的又一波浪潮 三星 Note 4 或将采用虹膜识别技术 根据我们产业链调研情况推测, Galaxy Note 4 手机或将搭载虹膜扫描识别功能以提高手机安全性 此前三星电子无线事业部高层公开表示三星智能手机将率先采用虹膜识别技术 三星 Note 4 已确定将于 9 月 3 日在德国柏林举行的国际消费电子展上发布 ( 根据三星向媒体和合作伙伴已经发出的邀请函 ) 我们认为, 三星 Note 4 或将引爆虹膜识别技术在智能终端中的加速渗透 图 2: 虹膜识别技术示例 图 3: 三星官方帐号发布 Unlock the future 数据来源 : 安卓网 数据来源 : 网易科技 表 2: 从公开信息看三星手机搭载虹膜识别技术的 线索 日期 事件 根据韩国知识产权信息服务 (KIPRIS) 的信息, 三星已申请了虹膜识别相关专利 主要技术来自于三星与韩国 延世大学生物计量研发中心的虹膜识别技术合作项目 三星手机业务执行副总裁表示 Galaxy S5 将配备虹膜识别模块, 然而最后 GALAXY S5 选择采用指纹识别,Korea Herald 认为主要原因是技术问题, 如果要搭载虹膜识别技术, 那么三星需要在 GALAXY S5 上集成三枚摄像头, 这样很难做到不影响外观以及性能 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 27

5 三星电子无线事业部高级主管在三星投资者论坛上表示三星旗舰机型手机将采用虹膜识别技术 三星 Twitter 官方帐号发布 Unlock the future, 即将发布的 Galaxy Note 4 手机或将搭载虹膜识别功能以提高手机安全性 数据来源 :KIPRIS 三星网站 国泰君安证券研究 与 iphone 5S 推出指纹识别 Touch ID 后其他科技巨头迅速跟进一样, 一 些科技公司已经在积极推进虹膜识别技术的应用和专利布局 全球首款虹膜识别智能手表发布 2014 年 7 月,FiDELYS 公司在国际众筹平台 Indiegogo 上发布了全球首款搭载虹膜识别技术的智能手表 FiDELYS SmartWatch 此款智能手表通过虹膜识别技术可以快速而准确的采集和识别用户虹膜信息, 解决密码输入 个人隐私保护 以及身份认证等关键问题, 实现密码输入 门禁 汽车锁 移动支付认证 以及云应用等功能 此款智能手表安装有支持虹膜识别技术的摄像头和红外 LED, 其虹膜识别技术来自国际生物识别公司 Iritech Iritech 在美国 NIST 级算法测试中位列第一, 产品客户包括美国军方 洛基 - 马丁公司 联合国难民署 印度政府等 FiDELYS SmartWatch 将于 2015 年 4 月上市, 预定价格为 200 美元 图 4:FiDELYS 手表外观 图 5:FiDELYS 虹膜识别技术主要应用 数据来源 :FiDELYS 管网 数据来源 :FiDELYS 管网 Google 虹膜技术专利曝光 近期,Phandroid 曝光了 Google 公司申请的虹膜识别技术专利 技术主要包括以下步骤 :( 1) 识别用户身份 ;( 2) 收到来自虹膜的信息 ;(3) 通过一个或多个光线传感器和处理器接收虹膜反射的光线, 与数据库中的虹膜数据匹配 ;( 4) 将虹膜数据转化成图像 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 27

6 图 6: Google 公司已申请虹膜技术专利 数据来源 :36 氪 科技巨头为生物识别产业注入 强心剂 科技巨头聚焦生物识别技术 2012 年以来, 苹果 谷歌等科技巨头频频收购网络安全技术公司 2012 年, 苹果收购全球第一大指纹传感器供应商 AuthenTec 公司, 随即在 2013 年就推出了搭载指纹传感器的 iphone 5S, 实现指纹识别在智能终端上的应用 2013 年 ~2014 年,Google 相继收购美国手势识别技术公司 Flutter 及以色列声波识别技术公司 Slicklogin 加速其在生物识别领域布局 科技巨头对生物识别领域的逐步布局表明, 包括指纹识别在内的各种生物识别技术将迎来更广阔的市场 表 3: 科技巨头频频收购生物识别技术公司 日期 公司名称 事件简述 Facebook 收购以色列人脸识别公司 face.com 苹果 以约 3.56 亿美元价格收购了全球第一大指纹传感器供应商 AuthenTec 公司 富士通 富士通成立指纹传感器开发中心, 技术来源是从 Veridicom 公司获得的指纹传感器技术和指纹识别软件的使用许可 Google 公司以 4000 万美元收购美国手势识别技术公司 Flutter Google 公司收购以色列音频安全认证公司 SlickLogin 数据来源 : 网易科技 国泰君安证券研究 指纹识别应用到消费电子后市场迅速爆发 以指纹识别技术为例, 苹果的介入迅速颠覆了生物识别的既有发展速度, 对生物识别行业产生巨大的助推作用 根据国际生物识别集团 (IBG) 发布的研究报告指出,2013 年全球生物识别市场规模为 78.5 亿美元 ( 未计入苹果手机指纹识别市场份额 ), 我们按照全球智能手机中指纹识别技术 10% 的渗透率保守测算, 2014 年仅智能手机中指纹识别模块的市场规模达 11.5 亿美元, 占全球生物识别市场的近 15% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 27

7 图 7: iphone5s 配置指纹识别技术 图 8: 三星 Galaxy S5 配置指纹识别技术 数据来源 : 腾讯科技 数据来源 : 腾讯科技 1.2. 驱动力二 : 公共安全需求提升 政府主导全球生物识别公共安全市场 近年来, 国际恐怖活动日益猖獗, 各国均加大在反恐中的投入力度, 而反恐中对高科技产品的应用在不断增加 其中, 基于生物特征的身份识别认证技术受到各国的极大重视, 美国 欧盟 以及印度等全球主要地区政府相继实施生物识别技术相关大型系统工程, 推动生物识别技术在公共安全领域加速普及 目前, 发达国家生物识别技术市场中的大中型项目占比已达 80% 以上 ( 数据来源 : 中国安防 ) 表 4: 全球主要地区推进生物识别项目地区人口总数国家 ( 亿人 ) 项目简介 美国 3.2 美国国土安全部启动 US-VISIT 工程, 即美国旅客暨移民身份显示技术, 此项工程的主要目的为 追踪恐怖分子 欧洲各国在普及生物识别护照 国民身份证计划和第二代申根信息系统 (SIS) 的同时, 积极推动生 欧盟 5.1 物识别技术产业的发展 欧盟成员国同意使用电子肖像和指纹识别的护照储存技术, 包括英国 乌克兰等国家已经陆续推出生物识别护照 印度唯一身份识别项目计划, 即 Aadhar,Aadhar 计划 2014 年底完成录入超过 12 亿印度国民数印度 12.1 据的目标, 截止 2013 年底覆盖人数已达 5 亿人, 主要采用指纹识别技术和虹膜识别技术 数据来源 :Aadhar 管网 虎嗅网 国泰君安证券研究 我国生物识别公共安全市场发展严重滞后 随着我国经济发展和城市化进程推进, 各类违法犯罪活动的流动性 突发性 以及职业化日益显现, 社会治安管理面临巨大压力 而新疆等地出现的暴恐事件, 对公安部门预防犯罪 遏制各类违法犯罪提出巨大挑战 建设大中型应用于公共安全领域的生物识别系统显得迫在眉睫 同时, 与美国等发达国家高度发达的生物识别公共安全市场情况不同, 我国生物识别市场严重落后, 目前我国生物识别产品主要为小型商业应用和消费类生物识别应用低端产品 ( 占比 75% 以上 ), 包括指纹 人脸 虹膜的门禁 / 考勤 指纹 人脸识别门锁等 ( 数据来源 : 中国安防 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 27

8 大中型应用系统为未来我国生物识别市场重要增长点 伴随我国二代身份证指纹采集标准确立 生物识别产业联盟建立 以及国家主导的电子护照和身份证指纹采集大型项目相继启动, 我国生物识别技术应用逐渐普及, 带动我国生物识别市场正从较简单的商业应用和消费类产品逐渐扩展到涉及公共安全 国家安全及公共利益等中大型系统 其中, 基于社保卡 公安 医疗保险 教育 卫生等国家主导领域的生物识别平台 ( 包括数据库 大型设备 以及云计算平台等 ) 建设将是我国生物识别市场的重要增长点 图 9: 人脸识别技术在公安业务应用 图 10: 人脸识别技术在追捕犯罪分子中的应用 数据来源 : 中科奥森 数据来源 : 中国安防网 图 11: 基于社保卡的生物识别身份认证平台示意图 图 12: 社保卡的生物识别系统应用架构示意图 数据来源 :Athena eyes 数据来源 :Athena eyes 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 27

9 2. 全球生物识别市场未来五年复合增速 35.2% 伐谋 - 主题 2.1. 生物识别技术颠覆传统密码安全模式 生物识别技术简述 生物识别技术是利用人体手形 指纹 脸型 虹膜 视眼膜 脉搏 耳廓等固有的生理特性, 和笔迹 声音 步态 按键力度等行为特征来进行个人身份的鉴定 根据生物识别技术利用的特征, 生物识别技术大体上可以分为两类 : 其一, 生理特征, 与生俱来, 多为先天性的, 包括指纹 掌纹 虹膜 人像 以及 DNA 等 ; 其二, 行为特征, 后天形成的, 包括步态 笔迹等 目前应用较为普遍的生物识别系统流程如图 14 图 13: 生物识别技术应用的主要生物特征包括生理特征和行为特征两大类 数据来源 : 上海银晨科技 国泰君安证券研究 图 14: 生物识别系统流程示意图, 特征信息识别为关键环节 数据来源 : 国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 27

10 表 5: 生物识别技术主要分为指纹 人脸 虹膜 以及语音技术等技术名称技术简述主要应用领域每个人包括指纹在内的皮肤纹路在图案 断点和交叉点上各不相同, 呈现门禁 手机 / 平板 / 笔记本 银行等指纹识别唯一性且终生不变 把一个人同他的指纹对应起来, 通过比较他的指纹和金融行业预先保存的指纹进行比较, 就可以验证他的真实身份 人脸识别虹膜识别语音识别掌型识别视网膜识别签名识别 用摄像机或摄像头采集含有人脸的图像或视频流, 并自动在图像中检测和跟踪人脸, 进而对检测到的人脸进行脸部的一系列相关技术 虹膜识别技术采用专用光学图像采集仪采集人眼虹膜图像, 然后通过数字图像处理技术 模式识别和人工智能技术对采集到的虹膜图像进行处理 存储 比对, 实现对人员身份的认证和识别 通过话筒录入人的声音, 将人的声音数字化, 然后与储存的数字化声音样本作对比, 从而做出身份鉴定 掌型识别是通过它通过分析手指末端到手腕部分的手掌图像来识别使用者的身份的 系统用弱红光通过眼的瞳孔进入到眼底视网膜上, 再经视网膜血管反射后得到的视网膜图像与之前储存的图像进行对比, 以做出身份鉴定 系统通过使用有线笔 灵敏的图形输入板提取签字的动态过程信息特征, 通过区分签字的习惯部分和几乎每次签字都有所变化的变动部分信息特征来确定签字人的真实身份 企业 / 住宅安全和管理 电子护照及身份证 公安和刑侦 自助服务 信息安全煤矿等强制性应用行业 社保及计生领域 门禁 银行等金融行业 信息安全刑侦 安防系统 信息安全 智能家居 自助服务门禁 考勤 信息安全信息安全电子商务 盲签名 网上办税业务 根据血液中的血红素有吸收红外线光的特质, 将具红外线感应度的小型照相机对着手指进行摄影, 即可将照着血管的阴影处摄出图像来, 然后将血管静脉识别图样进行数字处理, 制成血管图样影像, 并使用复杂的算法从数据库中进行匹配, 从而对个人进行身份鉴定, 确认身份 数据来源 : 上海科学技术情报研究所 国泰君安证券研究 金融业 信息安全 门禁 考试身 份验证 表 6: 生物识别主要技术全方位指标对比, 细分技术各具优势 指标 指纹识别 人脸识别 虹膜识别 语音识别 掌形识别 视网膜识别 签名识别 静脉识别 便捷性 高 高 中 高 高 中 高 高 光线, 面光线 手可能导致系统错干燥, 灰噪音, 感手掌伤痕, 签名习惯部特征变光线光线部脂肪厚误的客观因素尘, 年龄冒, 气候年龄改变化度变化 准确性 高 高 极高 中 较高 极高 中 极高 长期使用稳定性 高 高 高 中 高 高 中 高 是否主动接受 是 否 是 是 是 是 是 是 是否接触 是 否 否 否 是 否 否 否 应用场所 普通设施 安全需求低的设施 需要安全高的场所 电信服务 安全需求 低的设施 安全需求高 的设施 安全需求 低的设施 安全需求 低的设施 数据来源 : 上海科学技术情报研究所 国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 27

11 2.2. 生物识别技术市场进入 35% 以上高速增长期 伐谋 - 主题 指纹识别 - 智能终端应用市场爆发 指纹识别产业链核心在于指纹识别模块 指纹识别技术产业链主要包括硬件提供商 ( 包括指纹传感器和识别 IC 等 ) 软件提供商( 指纹识别算法和应用软件算法等 ) 指纹产品提供商 以及指纹应用方案提供商 其中, 指纹识别传感器和识别 IC 组成的指纹识别模块为核心环节 目前, 全球应用于智能终端的指纹识别模块产业链的供应商主要集中于美国 台湾 以及韩国等地, 产业链主要包括 IC 设计 晶圆代工 以及封装等环节 图 15: 指纹识别产业链核心环节为指纹识别模块提供商 数据来源 : 国泰君安证券研究 表 7: 智能终端指纹识别模块产业链包括 IC 设计 晶圆代工 以及封装等环节 产业链主要环节 操作系统 终端厂商 IC 设计 晶圆代工 封装 传感器 IOS 苹果 (iphone/ipad) AuthenTec 台积电等 晶方科技等 接触式 Android 三星 LG 等 Validity 台积电等南茂科技 泰林科技等滑擦式富士通 华为等 FPC 中芯国际等接触式 / 滑擦式 数据来源 :AuthenTec 国泰君安证券研究 全球指纹识别市场规模 2018 年将达到 176 亿美元 基于谨慎原则, 我们测算指纹识别市场规模 2018 年将达 亿美元,2014 年 ~2018 年复合增长率为 25% 指纹识别市场主要细分为消费电子类( 包括智能手机 智能手表 以及平板电脑等 ) 和传统民用市场类 ( 门禁 考勤等 ) 市场,(1) 智能手机市场 : 按照智能手机中指纹识别技术 2014~2018 年渗透率 10% 20% 30% 40% 50% 测算,2018 年市场规模达 亿美元, 复合增长率为 51% 以上 ;(2) 平板电脑市场 : 按照平板电脑中虹膜识别技术 2014~2018 年渗透率 5% 10% 25% 35% 45% 测算, 2018 年市场规模达 亿美元, 复合增长率为 94%;( 3) 传统应用市场 : 保守预测 2018 年达 103 亿美元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 27

12 表 8: 指纹识别市场规模 年复合增长率为 25.2%, 智能终端应用细分市场爆发 E 2015E 2016E 2017E 2018E 智能手机市场 智能手机出货量 ( 百万台 ) CAGR(%) 12.3% 指纹模块渗透率 (%) 3.4% 10% 20% 30% 40% 50% 指纹识别手机出货量 ( 百万台 ) 指纹模块单价 ( 美元 ) 指纹模块市场规模 ( 百万美元 ) 指纹模块市场规模 ( 亿元人民币 ) yoy(%) 231.8% 106.7% 55.0% 37.8% 17.8% CAGR(%) 51.0% 平板电脑市场 平板电脑出货量 ( 百万台 ) CAGR(%) 16% 指纹模块渗透率 (%) 5% 10% 20% 35% 45% 指纹识别平板电脑出货量 ( 百万台 ) 指纹模块单价 ( 美元 ) 指纹模块市场规模 ( 百万美元 ) 指纹模块市场规模 ( 亿元人民币 ) yoy(%) 122.8% 105.2% 77.6% 30.5% CAGR(%) 93.9% 传统应用市场 * 指纹模块市场规模 ( 百万美元 ) CAGR(%) 15.0% 市场规模合计 ( 百万美元 ) 市场规模合计 ( 亿美元 ) yoy(%) 31.0% 31.6% 27.7% 25.0% 17.0% CAGR(%) 25.2% 数据来源 :IDC 国泰君安证券研究( 注 :* 表示传统应用市场包括应用于 PC 的指纹识别市场份额 ) 人脸识别 - 公共安全市场驱动人脸识别市场爆发 人脸识别以其非接触性 ( 用户不需要和设备直接接触就能获取人脸图像 ) 和非强制性 ( 用户不需要专门配合人脸采集设备 ) 的特点, 成为生物识别中颇受关注的技术之一 从下游需求看, 除了门禁 考勤等民用应用市场外, 公安 边检 机场等视频监控市场需求也越来越大 特别是随着我国经济发展和城市化进程推进, 各类违法犯罪活动的流动性 突发性 以及职业化日益显现, 社会治安管理面临巨大压力 而新疆等地出现的暴恐事件, 对公安部门预防犯罪 遏制各类违法犯罪提出巨大挑战 事实上在 2008 年奥运会上, 由中科院自动化所生物识别与安全技术研究中心研制的具有完全自主知识产权的人脸识别系统, 已经成功应用在了奥运会开闭幕式上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 27

13 图 16: 人脸识别产业链示意图, 核心环节为人脸识别算法 数据来源 : 国泰君安证券研究 表 9: 人脸识别技术重点包括人脸提取 人脸识别 通讯管理 以及客户端等四大模块模块名称模块功能简述本模块由网络摄像头和嵌入式人脸提取设备组成, 设备将视频中每一帧出现的人脸提取来, 再通过网人脸提取模块络传到后台服务器进行比对, 这样做好处是降低了对传输带宽的要求, 减轻了后台服务器的负担从而保证了系统的实时性 人脸识别模块 通讯管理模块 客户端模块 人脸识别模块的后台服务器一般部署在小区的机房之中, 前端提取的人脸图片通过网络发送到后台比通过网络发送到后台比对服务器, 系统将其与服务器中的黑名单人脸库做比对, 如果发现可疑人物则立即向客户端以及公安网发出报警信号 通讯管理模块主要负责与公安网联动的功能, 一方面在识别出逃人员时第一是间向公安部门发送报警信号, 另一方面会定期从公安网下载最新的全国通缉犯资料以更新比对服务器的数据库 客户端一般部署在保安室的 PC 上, 当有可疑人物进入时, 报警信息会立即显示在屏幕中, 提示保安人员注意 另外也可以从客户端对服务器进行远程配置和管理 数据来源 : 乐普电子 国泰君安证券研究 图 17: 汉王科技人脸锁 图 18: 汉王科技人脸通 数据来源 : 汉王科技公司网站 数据来源 : 汉王科技公司网站 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 27

14 图 19: 前端高清网络摄像头 图 20: 后端人脸识别服务器 伐谋 - 主题 数据来源 : 乐普电子 国泰君安证券研究 数据来源 : 乐普电子 国泰君安证券研究 全球人脸识别市场规模未来五年复合增速达 54.8% 结合美国 Frost&sullivan consulting 的预测, 我们估计目前全球范围内人脸识别的市场在 10 亿美元左右, 预计未来门禁 考勤等民用市场增速将保持 25% 左右的增速, 而随着人脸识别技术在视频监控等公共安全系统渗透率提升, 公共安全市场将实现 90% 以上高速发展 政府 银行将成为下游主要驱动力量 政府和金融行业是人脸识别市场的主要客户, 他们对安全防护有着很高的要求 这两个行业的旺盛需求推动了人脸识别市场的快速发展 例如, 将人脸识别技术广泛应用到电子护照 生物特征身份证 银行系统 公安系统 电子商务 电子政务等系统中, 不但可以提高社会运行的效率, 也可以大大增强公民日常生活的安全性 同时, 高分辨率摄像机和 3D 人脸识别技术的发展提高了人脸是识别的精度, 同时也推动了市场需求 根据美国知名科技博客网站 Engadget 预测, 从 2013 年开始, 人脸识别技术会成为改变世界的第二大技术, 排在第一位是 3D 打印技术 相比国外发展状况, 由于国内安防 平安城市等建设刚刚起步, 基于庞大的人口基数, 国内市场增速远超国际市场 表 10: 人脸识别市场细分市场包括视频监控 指纹考核替代等细分市场应用简述基于先进生物特征识别技术的人脸识别智能视频监控系统的出现, 是视 视频监控 频监控系统发展的又一标志, 应用领域包括政府 公安 银行 机场 车站 地铁 商场 网吧等 人脸识别考勤通过对人脸一些独一无二的特征识别对验进行考勤, 目前 指纹考核 替代 自助服务 技术层面已突破昼夜光的影响, 能在自然状态下达到快速识别 目前, 人脸识别考勤产品在市场上尚处于一种起步发展的状态, 但人脸识别考勤技术的优势已尚无其他同类产品超过, 且人脸考勤已逐步展露出了取代指纹考勤的趋势 如银行的自动提款机, 如果用户卡片和密码被盗, 就会被他人冒取现金 ; 如果同时应用人脸识别, 就会避免这种情况的发生 在车内安装的一卡通智能报班审核系统会对驾驶员进行人脸识别, 从而公共交通对驾驶员和车辆进行审核, 通过审核后的信息将传送至调度室, 与发车 GPS 前的人脸识别进行核对, 禁止驾驶员随意更换 数据来源 : 中国安防 国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 27

15 图 21: 全球人脸识别市场规模复合增长率为 54.8%( 单位 : 亿美元 ) 数据来源 :Frost&sullivan IBG 国泰君安证券研究 虹膜识别 - 智能终端市场爆发在即 虹膜识别产业链核心在算法 基于智能手机 智能手表等智能终端的虹 膜识别方案对于传统的智能设备的技术要求主要在于硬件解决方案和 软件算法两方面 : 其一, 获取虹膜图像的硬件解决方案 由于虹膜在近红外光下展现出最清晰的纹理结构, 目前基于红外光下的虹膜图像识别方案是应用较广的一种, 该方案主要是在智能终端上加装近红外 LED 补光灯 覆盖红外滤光片的摄像头 通过附加近红外补光灯与带红外滤波片的摄像头, 给出使用智能手机获取可用于虹膜身份识别的虹膜图像的硬件解决方案 ; 其二, 虹膜识别算法 虹膜识别算法是虹膜识别环节的核心环节, 主要由虹膜定位 特征提取 以及虹膜匹配三个部分组成 目前, 基于智能终端运算能力较差的现状, 计算量小的虹膜识别算法是发展趋势, 商用的虹膜身份识别算法很多是基于 Daugman 算法 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 27

16 图 22: 基于智能手机或智能手表的虹膜识别系统产业链核心环节为虹膜识别算法 数据来源 : 国泰君安证券研究 图 23: 智能手机在红外光下拍摄的虹膜图像会更加清晰 数据来源 : New Technology 全球虹膜识别市场规模在 2018 年将达到 82 亿美元 基于谨慎原则, 预计虹膜识别市场规模 2018 年达 亿美元,2013 年 ~2018 年复合增长率为 81.3% 我们将虹膜识别市场主要细分为消费电子类( 包括智能手机 智能手表 以及平板电脑等 ) 和传统市场类 ( 煤矿 金融行业等 ) 市场,(1) 智能手机市场 : 按照智能手机中虹膜识别技术 2014~2018 年渗透率 2% 5% 15% 25% 35% 测算,2018 年市场规模达 亿美元 ;(2) 平板电脑市场 : 按照平板电脑中虹膜识别技术 2014~2018 年渗透率 3% 5% 15% 25% 测算,2018 年市场规模达 亿美元 ;(3) 传统应用市场 : 保守预测 2018 年达 8.4 亿美金 表 11: 全球虹膜识别市场规模在 2018 年将达 82 亿美元,2013~2018 年复合增长率为 81.3% E 2015E 2016E 2017E 2018E 智能手机市场智能手机出货量 ( 百万台 ) CAGR(%) 12.3% 虹膜模块渗透率 (%) 2% 5% 15% 25% 35% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 27

17 虹膜识别手机出货量 ( 百万台 ) 虹膜模块单价 ( 美元 ) 虹膜模块市场规模 ( 百万美元 ) 虹膜模块市场规模 ( 亿元人民币 ) yoy(%) 152.7% 203.3% 68.5% 29.1% CAGR(%) 102.1% 平板电脑市场 平板电脑出货量 ( 百万台 ) CAGR(%) 16% 虹膜模块渗透率 (%) 3% 5% 15% 25% 虹膜识别平板电脑出货量 ( 百万台 ) 虹膜模块单价 ( 美元 ) 虹膜模块市场规模 ( 百万美元 ) 虹膜模块市场规模 ( 亿元人民币 ) yoy(%) 67.3% 197.9% 65.5% CAGR(%) 102.0% 传统应用市场 虹膜模块市场规模 ( 百万美元 ) CAGR(%) 15.0% 市场规模合计 ( 百万美元 ) 市场规模合计 ( 亿美元 ) yoy(%) 104.3% 91.0% 128.2% 67.2% 31.4% CAGR(%) 81.3% 数据来源 :IDC 国泰君安证券研究 全球生物识别市场未来五年复合增速达 35.2% 基于谨慎原则, 我们预计以指纹识别 人脸识别 以及虹膜识别 三驾马车 为主的生物识别市场规模 2018 年将达到 亿美元,2013~2018 年复合增长率为 35.2% 分结构看, 指纹识别和虹膜识别的驱动力主要来自智能终端应用市场的爆发, 人脸识别的驱动力主要来自公共安全市场的需求提升 人脸识别和虹膜识别由于基数小爆发性高, 其在整个生物识别市场的占比, 将从 2013 年的 11.4% 5.1%, 提高至 2018 年的 22.4% 和 22.1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 27

18 图 24: 全球生物识别技术市场规模复合增长率为 35.2%( 单位 : 亿美元 ) 数据来源 :IBG IDC 国泰君安证券研究 我国生物识别市场近 5 年复合增速超过 20% 我国生物识别技术起步较晚, 市场规模约占全球市场的 7% 左右, 根据 中国安防 的统计,2013 年我国生物识别市场规模仅为 36.9 亿元人 民币, 较 2012 年同比增长 26.7%, 近 5 年复合增速超过 20% 图 25:2013 年我国生物识别市场规模为 36.9 亿人民币图 26: 我国生物识别市场以指纹识别为主 数据来源 : 中国安防 国泰君安证券研究 数据来源 : 中国安防 国泰君安证券研究 从下游应用市场来看, 目前我国生物识别的应用系统主要为较简单的商业应用产品 ( 包括门禁 考勤 身份认证等 ), 约占市场份额 80% 以上 近年来, 大众消费类产品 ( 包括指纹门锁 指纹 U 盘等 ) 市场持续扩大, 市场份额已达 10% 以上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 27

19 图 27: 我国生物识别应用市场主要为商业应用产品 伐谋 - 主题 数据来源 : 中国安防 国泰君安证券研究 我国生物识别市场潜在市场空间大 近几年, 我国生物特征识别市场规模保持 20% 以上增长, 而在信息安全需求 生物特征识别标准化推动 公共安全需求等多重因素的推动下, 我国生物识别潜在市场空间在加速打开 从终端载体看, 生物识别产品是替代传统密码的主要产品,2012 年我国生物特征识别产品共销售约 170 万台 与手机 电脑 汽车等潜在应用终端及领域的现有规模相比, 我国生物识别市场潜在市场空间巨大 图 28: 我国生物识别市场潜力待发掘 数据来源 :IDC Wind 国泰君安证券研究 ( 注 : 全部按百万数量级计算 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 27

20 3. 国际生物识别企业引领技术发展 3.1. 国际生物识别企业处于领先地位 国际生物识别企业处于领先地位 目前, 全球生物识别技术中, 应用较为广泛的主要为指纹识别 虹膜识别 以及人脸识别的等 拥有核心技术的公司主要为技术先进的国际性大公司, 由于国内厂商掌握核心技术的比较少, 大多数厂商只能购买国外的产品和支付高昂的专利费用, 其中, 指纹识别行业优势公司主要包括 AuthenTec Fingerprint cards Synaptics 等 ; 虹膜识别优势研究机构和公司主要包括美国 Iridian 公司 IriTech 公司 Sarnoff 公司 韩国 LG 公司 日本 OKI 公司等 表 12: 国际生物识别企业引领技术发展 主要结构全球主要公司市场竞争格局 指纹识别 AuthenTec Fingerprint Cards Synaptics 等 高端技术主要被国外企业垄断, 主要技术提供商包括 1AuthenTec( 苹果 指纹识别产业链 );2FPC 和 Validity(Android 指纹产业链 ) 人脸识别 NEC ACSYS 以及 Luxand 公司 主要是国外企业, 人脸识别行业技术龙头是日本的 NEC 公司 虹膜识别 Iridian IriTech Sarnoff LG 公司 OKI 公司 日本松下公司等 主要被国外企业垄断, 国内企业包括中科虹霸等 语音识别 Nuance 公司 主要是国外企业,Nuance 公司的语音生物识别技术已有 2700 万份声纹部署, 占据了商业市场 80% 的份额 数据来源 : 中国安防 中科虹霸网站 国泰君安证券研究 表 13: 国际生物识别企业处于领先地位 技术领域 公司名称 公司简述 AuthenTec AuthenTec 公司是全球指纹识别传感器最大供应商, 主要生产接触式指纹传感器, 主要应用于以 PC 无线设备 以及访问控制等市场指纹认证传感器和解决方案 被苹果公司收购后, Authentec 的产品主要用于苹果的 imac iphone 以及 ipad 系列产品中 指纹识别 Fingerprint Cards 瑞典 Fingerprint Cards 公司是专门从事指纹验证系统生产, 主要生产接触式或划擦式指纹传感器 公司产品主要应用于手机 平板电脑,window 8.1, 银行等金融行业 主要收入来源于向银行销售指纹识别系统和向手机制造商销售指纹识别技术, 主要客户为康佳, 泛泰, 富士通等公司 人脸识别 NEC 日本电气 (NEC) 在生物识别领域拥有近 40 年的研究 开发与应用的经验, 在人脸识别技术方面处于世界领先地位 NEC 的人脸识别软件 NeoFace, 现在已经被世界各国的出入境管理 警察 司法机关 公民 ID 管理等公共安全部门广泛采用, 同时也日益成为金融 交通 教育等行业 IT 解决方案的重要组成部分 美国 Iridian Technologies 公司是当前全球规模最大 技术领先的虹膜识别产品厂商 Iridian 公 司的主要技术来源于英国剑桥大学 Daugman 教授, 核心技术还包括图像处理协议和数据标准 Iridian PrivateID, 识别服务器 KnoWho,KnoWho 开发工具及虹膜识别摄像头等 目前, 公司面 Technologies 市的 3 款产品 IrisAccess AuthentiCam 和 KnoWho Authentication Server 已在北美及欧洲得到虹膜识别实际应用 美国 IriTech 公司主要负责产品以及技术的研发, 生产授权外包, 而对于市场的推广以及产品 IriTech 的销售则主要是通过提供核心软件以及镜头, 由其他公司在此基础上开发应用的系统, 并且 负责销售, 其商业模式与 Iridian 大致是相同的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 27

21 Nuance Nuance 公司是智能手机 移动应用 汽车 以及电视等语音技术提供商, 其是苹果 Siri 自然语音识别 Communications 语言识别技术的提供商 数据来源 : 各公司网站 国泰君安证券研究 3.2. 全球主要龙头公司简介 指纹识别龙头 - AuthenTec AuthenTec 是全球指纹识别传感器龙头 公司是全球最大的指纹识别传感器供应商,2012 年被苹果收购后退市 (2012 年实现销售收入 8200 万美元 ) 公司的主要产品包括应用于终端设备( 无线设备 PC 等 ) 的指纹传感器等硬件设备和指纹识别解决方案 目前公司传感器产品已停止向第三方销售, 主要应用于苹果 imac/iphone/ipad 系列产品 图 29:Authentec 公司营业收入 ( 单位 : 百万 USD) 数据来源 :Bloomberg 国泰君安证券研究 人脸识别龙头 -NEC NEC 掌握全球人脸识别领先技术 NEC 是总部位于日本东京的一家大型跨国公司, 主要业务包括提供 IT 解决方案及生产半导体产品等 NEC 在生物识别领域拥有近 40 年的研发经验, 掌握着全球先进的人脸识别技术 在 2013 年美国国家标准局与技术研究院 (NIST) 测试中,NEC 公司的人脸识别算法在检索精度和速度两方面均遥遥领先 NEC 的人脸识别核心产品是人脸识别软件 NeoFace,NeoFace 现已广泛应用于全球各国的出入境管理系统 司法机关 以及公民 ID 管理系统等 虹膜识别龙头 - Iridian Technologies 全球规模最大虹膜识别技术提供商 -Iridian Technologies 公司是全球规模最大的虹膜识别技术提供商 公司主要以技术授权方式提供虹膜识别核心算法, 以支持合作厂商生产虹膜识别产品, 合作客户主要包括 Irisguard Securimetrics LG 松下 OKI 以及 NEC 等, 产品主要包请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 27

22 括图像处理协议和数据标准 图像识别服务器 以及虹膜识别摄像头等 目前公司的虹膜识别产品在全球已有数千家单位使用 ( 主要包括银行 机场 学校 以及政府部门等 ) 语音识别龙头 - Nuance Communications Nuance 公司为全球语音识别龙头 公司总部位于马萨诸塞州, 拥有雇员 余人, 其前身为美国语音识别公司 Scansoft 2005 年 9 月, Scansoft 公司收购其竞争对手美国 Nuance 公司 合并后的 Nuance 公司是全球最大的专门从事语音识别软件 输入法软件 以及图像处理软件的研发和销售的公司 目前, 采用 Nuance 识别引擎技术的语音识别产品占全球语音技术市场 80% 以上, 在全球拥有超过 20 亿用户, 而公司的 T9 输入法产品全球市场占有率超 70% 2013 年, 公司已实现营业收入 亿美元 图 30:Nuance 公司 2013 年实现收入 亿美元 ( 单位 : 百万 USD) 数据来源 :Bloomberg 国泰君安证券研究 ; 注 : 公司 2012 年 7 月被苹果公司收购 Nuance 公司语音技术上处于全球领先地位 近年来, 公司通过外延式扩展实现技术布局, 目前, 公司已拥有多种全球技术领先语音产品, 包括 Naturally Speaking T9 智能文字输入法 以及语音互联网平台 NVP 等 其中, 全球最先进的电脑语音识别软件 Naturally Speaking 可以精确地识别用户讲话的内容 ;T9 智能文字输入法能支持超过 70 种语言, 已成为业内认同的标准输入法 ;NVP 是 Nuance 公司推出的语音互联网平台, 主要由对话服务器 应用环境 以及管理站等三个功能块组成 目前, 公司语音识别产品广泛应用于金融 智能手机 移动应用 汽车 电视 以及 IT 等行业, 该公司是苹果 Siri 核心生物语言识别技术提供商 表 14: Nuance 公司通过收购加快公司语音技术发展 日期 事件 以价值约为 5400 万美元的 Nuance 的普通股收购美国 Ecopy 公司 以 亿美元价格收购英国 Spinvox 公司, 其中包括 6600 万美元的现金和价值 3650 万美元的普通股票 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 27

23 以 1260 万美元收购一家名为 PerSay 的语音生物识别技术公司 以 5300 万欧元收购 Loquendo 公司, Loquendo 拥有一系列用于电话, 手机, 汽车, 嵌入式桌面解决方案的语音技术 以超过 1 亿美元的价格收购了一家名为 Swype 专门为触摸屏生产输入软件的公司 以 2250 万美元收购 DITECH 网络 以 8000 万美元的价格收购了特维德尔连接业务 数据来源 :Nuance 公司网站 国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 27

24 4. 投资思路 : 推荐细分行业龙头 生物识别是一个技术壁垒极高的行业, 需要长时间的研发投入和积累 我们看好该行业的技术先导者, 虽然目前我国生物识别技术产业处于成长初期, 但一旦技术得到下游应用市场的有效嫁接, 其爆发性和空间潜力巨大 比方说语音识别和教育产业, 指纹识别 虹膜识别和消费电子, 人脸识别和视频监控等等 表 15: 国内生物识别产业链主要上市公司一览 公司名称 技术类型 主题相关简介 欧菲光 指纹识别 2014 年设立全资子公司南昌欧菲生物识别技术有限公司, 从事指纹识别 人脸识别 虹膜识别等生物识别技术 新开普 指纹识别 相关产品涉及指纹识别技术, 已启动了人脸识别技术研发 华天科技 指纹识别 具备指纹识别芯片封装技术 恒生电子 指纹识别 参股浙江维尔生物识别技术股份有限公司等 易联众 指纹识别 拥有指纹识别整个解决方案技术, 目前主要产品用于社保自助终端 上海普天 指纹识别 主要产品为指纹检测器, 目前主要应用在二代证 POS 机等市场领域 航天信息 指纹识别 主要产品为指纹检测器, 目前主要应用于包括公安 食品监管等领域 晶方科技 指纹识别 苹果指纹识别供应商, 拥有晶圆级芯片尺寸封装 (WLCSP) 技术 上海贝岭 指纹识别 参股指纹识别公司中正科技 5% 股权 汉王科技 人脸识别 国内人脸识别技术龙头 北京君正 人脸识别 公司研发指纹识别及人脸识别产品 汉鼎股份 人脸识别 掌握人脸识别技术, 产品主要应用于智慧建筑和智慧公共安全等领域 赛为智能 人脸识别 掌握人脸识别技术, 相关产品处于市场推广阶段 捷顺科技 人脸识别 公司掌握人脸识别技术, 主要产品用于智能安防领域 川大智胜 人脸识别 拥有三维人脸识别产品 振芯科技 人脸识别 拥有人脸识别技术 林州重机 虹膜识别 关联公司中科虹霸为国内红膜识别龙头 科大讯飞 语音识别 国内语音识别技术龙头 数据来源 : 公司公告 国泰君安证券研究 推荐细分行业龙头 : 人脸识别龙头汉王科技 (002362) 指纹识别龙头 欧菲光 (002456) 虹膜识别龙头关联公司林州重机 1 (002535) 语音识 别龙头科大讯飞 (002230) 表 16: 重点公司核心技术简述 技术类型 公司名称 公司生物识别技术简述 人脸识别 汉王科技 汉王科技在 2008 年成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品 -- 汉王人脸通, 打破了国外技术垄断, 正式拉开了人脸识别产业国产化的序幕 公司的核心算法为汉 双目立体 人脸识别算法, 其主要通过采用专用双摄像头, 既保留了二维人脸识别简单的优点, 又借鉴了三维人脸识别的部分三维信息, 识别性能达到国际一流 公司产品已在天安门城楼等重要场所应用 1 上市公司林州重机与林州重机铸锻有限公司受同一实际控制人控制, 林州重机铸锻拥有 58.46% 中科虹霸股权 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 27

25 指纹识别 欧菲光 伐谋 - 主题欧菲光于 2014 年 3 月发布公告拟投资 2 亿元成立欧菲光生物识别技术公司从事指纹识别 虹膜识别 以及人脸识别等生物识别技术的研发 产品制造 以及销售 截止 2014 年 7 月, 公司来自美国 台湾的硬件和软件团队已经全部到位 公司计划建成全球先进的 SiP 封装线, 将采用 Metal mesh sensor 50um 间距的触摸屏实现指纹识别功能以大幅度降低成本, 有利于指纹识别模组的量产和市场推广 虹膜识别 林州重机 林州重机关联公司中科虹霸 ( 受同一控制人控制 ) 是我国虹膜识别技术龙头, 其拥有世界领先的 自主知识产权的虹膜识别算法 公司的核心技术包括 :(1) 虹膜识别技术 : 能够做到 厘米距离扫描任何接近它的人, 并开启摄像机捕捉到人眼虹膜图像, 捕捉到的虹膜图像经处理后生成一个虹膜特征码, 通过与设备内存储的虹膜特征码数据库相比对实现对于访问者的身份确定 ;(2) 活体检测技术 : 可以拒绝伪造虹膜, 防伪性高 ; 公司独创的 防黑脸 自增益 技术, 环境适应性强 ;(3) 大容量铁电缓存技术 : 可以实现识别记录 零丢失 ;(4) 主动视觉反馈技术 : 公司拥有国际首创的主动视觉反馈技术, 辅以智能语音和光学引导, 使用自然 方便 快捷 ;(5) 图像采集处理技术 : 公司国际先进的双目图像采集处理技术, 识别速度快 精度高 目前, 公司的虹膜识别产品广泛应用于矿山安全生产 国家安全部门 银行 军队门禁控制 监狱人员安全管理监测 灾区户籍管理 计生人员验证 考生身份识别等众多领域 公司是我国语音识别龙头, 其中文语音技术在我国电信 金融 能源 交通 政府等行业的市场占有率达到 80% 以上 目前, 公司的核心产品包括 InterReco 语音识别系统和 InterVeri 声纹识别系统等, 语音识别 科大讯飞 其中,InterReco 是公司针对日益丰富多样的市场需求而推出的, 为构建高价值自助语音服务提供强 大 稳定 易用的核心动力引擎 ;InterVeri 是公司针对安全领域日益加剧的市场需求和增值领域应用 而推出的专业声纹识别引擎 数据来源 : 各公司网站公告 国泰君安证券研究 表 17: 重点公司盈利预测与估值 公司代码 公司简称 目标价 EPS PE 评级 ( 元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2014E 2015E 2016E SZ 汉王科技 增持 SZ 欧菲光 增持 SZ 林州重机 增持 SZ 科大讯飞 增持 数据来源 : 国泰君安证券研究 注 : 市盈率按 8 月 28 日收盘价来算 4.1. 汉王科技 : 国内人脸识别技术龙头 核心逻辑 : 随着公司治理的逐步改善, 公司在 OCR 识别行业应用 人脸识别等领域的投入会加大, 而这些领域远比通用市场的空间大 汉王目前拥有 OCR 识别 人脸识别 手写识别 轨迹输入等四大有行业应用的核心技术, 平台型技术优势非常明显 汉王的短板在管理和营销, 我们认为, 目前公司治理正在发生积极的变化, 包括在主营业务连续三年亏损之时引入新的职业化总经理 采用母子公司管理架构 实施子公司管理层持股计划等 随着公司经营越来越市场化, 两块弹性较大的业务将脱颖而出 :1)OCR 和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能 汉王科技原先在 OCR 识别上以通用产品 ( 主要为 2C 业务, 如 e 典笔 ) 为主, 行业应用 ( 主要为 2B 业务 ) 为辅 我们认为随着公司母子公司管理结构的逐步建成, 汉王在行业应用上的投入会加大, 如数据录入 票据识别 证照识别等 同样在轨迹输入领域, 预计未来汉王在银行业 电信业等专业应用领域的开拓力度会加大 2) 人脸识别挖掘空间巨大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 27

26 特别是随着国内安防需求的进一步提升, 人脸识别技术凭借其非接触性 和非强制性的优点, 将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透 最新报告 : 汉王科技 (002362) 费用控制 + 轻装上阵, 上半年扭亏为盈 4.2. 欧菲光 : 设立子公司, 进军生物识别产业 核心逻辑 :2014 年卡位智能终端结构性高增长机会, 年多产品拓展市场空间, 新产品提升盈利能力 2014 年智能手机的增长来自于 4G 出口 电商, 其中华为 联想 小米 酷派是龙头, 公司都是第一供应商 ; 年布局清晰 :1) 多产品, 切入摄像头和液晶模组 ;2) 以规模优势抢份额 ;3) 主动布局创新零组件, 比如 MEMS 摄像头 指纹识别 体感 蓝宝石等, 持续提升盈利能力 最新报告 : 欧菲光 (002456) 新业务已经小成气候 4.3. 林州重机 : 关联公司中科虹霸为虹膜识别龙头 核心逻辑 : 公司发布加快战略转型五年规划, 借力资本市场向工业机器人和油服及油气装备制造转型 公司规划首先制造工业机器人并在焊接生产线上全面应用 ; 然后逐步拓展应用领域, 实现机器人产业化生产销售 另外, 公司规划购买压裂设备, 组建油服队伍进入相关作业领域 ; 计划融资 亿元, 进入油气开采装备及工具设备制造领域, 实现公司能源装备综合服务商的战略目标, 逐步完成公司战略转型 最新报告 : 林州重机 (002535) 规划转型发展机器人和油服业务 4.4. 科大讯飞 : 语音识别龙头 核心逻辑 : 语音作为人机交互的工具, 和文字输入法一样, 将成为人们日常生活的一部分, 不同的是, 语音技术的门槛比输入法高 目前语音市场面向的更多是企业, 个人应用的爆发将伴随着智能家居 车载语音 移动互联网等领域的普及, 目前市场对于语音技术的技术门槛低估, 随着市场逐渐成熟, 讯飞的引导着地位将给予公司业绩高速成长之外的估值提升空间 多元化的背后是对语音产业的专注 公司的业务范围涵盖了教育 移动互联 智能家居 车载等多领域, 表面上多元化的经营降低的整体的波动性, 而背后是语音技术的支撑和应用, 任何一个领域的爆发都将由语音技术推动, 现在来看, 上述几个领域都具有相当潜力, 教育看平台的推广 ; 移动互联拥有最大的用户基数 ; 智能家居和车载将改变用户的习惯 智能家居或将引爆语音市场 在全球千亿级的智能家居市场下, 巨头已开始布局智能语音入口, 抢占家庭接入平台 讯飞即将发布家庭语音产品, 并推动语音在家电 汽车 可穿戴等领域的应用 产品化将使公司的技术优势转化为盈利能力, 延续公司高成长趋势 最新报告 : 科大讯飞 (002230) 智能家居或将引爆语音市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 27

27 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 若本公司以外的其他机构 ( 以下简称 该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责 通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任 评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准 股票投资评级 评级增持谨慎增持中性减持 说明相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~15% 之间相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 相对沪深 300 指数下跌 5% 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 增持中性减持 明显强于沪深 300 指数基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究 上海深圳北京 地址 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮编 电话 (021) (0755) (010) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 27