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跃炼茅
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2015 年 10 月 21 日基金研究报告专题报告大数据基金 : 天使 or 魔鬼? 主题型基金专题研究报告 ( 六 ) [table_research] 分析师李真执业证书编号 S0890513110002 电话 021-68778315 邮箱 lizhen@cnhbstock.com 研究助理郭寅电话 021-68778786 邮箱 guoyin@cnhbstock.

1 2015 年 10 月 21 日基金研究报告专题报告大数据基金 : 天使 or 魔鬼? 主题型基金专题研究报告 ( 六 ) [table_research] 分析师李真执业证书编号 S 电话邮箱 lizhen@cnhbstock.com 研究助理郭寅电话邮箱 guoyin@cnhbstock.com 销售服务电话相关研究报告 [table_product] 2014/7/2: 医药行业基金投资策略主题型基金专题研究报告系列 ( 一 ) 2014/8/21: 货币基金的投资模式变迁主体型基金专题报告系列 ( 二 ) 2014/9/5: 军工业基金投资策略主题型基金专题研究报告系列 ( 三 ) 2015/4/16: 高端制造行业基金投资策略主题型基金专题研究报告系列 ( 四 ) 2015/9/10:QDII-REITS 基金 : 汇改下的避险利器主题型基金专题研究报告系列 ( 六 ) 投资要点 : 大数据基金 : 大数据是需要新处理模式才能具有更强的决策力洞察发现力和流程优化能力的海量高增长率和多样化的信息资产大数据基金则是利用大数据独特的洞察发现力和海量的信息资产建立量化模型, 用以选择股票进行投资大数据指数 : 几只基金所采用的大数据分别来自 : 腾讯百度新浪和阿里 ( 蚂蚁金服 ) 百度与新浪的大数据主要来自于搜索与访问热度, 而阿里的数据则来自于支付宝提供的网上消费统计, 四个平台的大数据技术各有千秋对比大数据指数过去一年的风险与收益指标, 可以看出, 淘金 100 指数夏普比率最高, 为 22.82%, 大数据 i300 的年化波动率最高, 为 46.94%, 百度百发 100 指数的单日最大回撤最低, 为 -8.41%; 大数据 i300 的夏普比率最低, 为 3.08%, 百度百发 100 指数的年化波动率最高, 为 52.19%, 大数据 i300 的单日最大回撤最高, 为 9.6% 结合各指数的风险收益指标, 相对而言淘金 100 指数的收益风险比最高被动管理型大数据基金 : 目前市场上共有五只被动管理型大数据基金, 分别是银河定投宝广发百发 100 指数基金南方大数据 100 基金南方大数据 300 基金和博时淘金 i100 指数基金目前五只跟踪大数据指数的基金中, 仅南方大数据 100 和南方大数据 300 跑赢了同期沪深 300 指数与中证 500 指数, 其余三只基金均跑输同期沪深 300 与中证 500 指数主动管理型大数据基金 : 目前共有三只主动管理型的大数据基金 : 天弘云端生活优选东方红大数据灵活配置和广发百发大数据策略灵活配置基金三只基金中, 仅天弘云端生活优选成立满三个月, 已过建仓期大数据基金投资策略 : 从目前大数据指数的编制方法上看, 可分为情绪类行业景气类和专家跟随类其中, 情绪类大数据指数适用于市场情绪高涨时的市场 ; 行业近期类大数据指数适用于投资回归基本面时市场 ; 专家跟随类结合前两类优点, 但对平台用户水平要求较高, 存在大 V 对市场判断失误的风险华宝证券 1/10

2 正文目录 1. 大数据基金运作原理大数据 1.0 被动指数型基金大数据基金的后台们大数据指数分析与对比大数据基金的市场表现大数据 2.0 主动管理型大数据基金大数据基金, 天使 or 魔鬼?... 9 图表目录图 1 大数据指数行情 ( ~ )... 6 图 2 股灾之后的指数表现 ( ~ )... 6 图 3 天弘云端生活行业配置 (2015 年二季度 )... 8 图 4 天弘云端生活风格分析... 9 表 1 市场上的大数据基金... 3 表 2 各平台大数据特点... 5 表 3 大数据指数风险收益指标对比 ( )... 5 表 4 大数据基金收益率 ( 截至 2015 年 10 月 19 日 )... 7 表 5 大数据基金收益率 ( )... 7 表 6 股灾后的大数据基金收益率 ( )... 7 表 7 加入主动管理的大数据基金 ( 截至 )... 8 表 8 大数据分类与特点... 9 ( 本报告共有图 4 张, 表 8 张 ) 华宝证券 2/10

3 1. 大数据基金运作原理随着互联网的普及, 我们进入了信息爆炸时代, 各种非认证的信息源发布的数据充斥网上, 大数据一词应运而生根据研究机构 Gartner 给出的定义, 大数据是需要新处理模式才能具有更强的决策力洞察发现力和流程优化能力的海量高增长率和多样化的信息资产大数据基金则是利用大数据独特的洞察发现力和海量的信息资产建立量化模型, 用以选择股票进行投资 2. 大数据 1.0 被动指数型基金 2.1. 大数据基金的后台们目前市场上共有五只被动指数型大数据基金 : 跟踪中证腾安指数的银河定投宝跟踪百度百发策略 100 指数的广发百发 100 基金跟踪大数据 i100 的南方大数据 I00 指数基金跟踪大数据 300 指数的南方大数据 300 指数基金和跟踪淘金 100 指数的博时淘金大数据 100 指数这几只基金所采用的大数据分别来自 : 腾讯百度新浪和阿里 ( 蚂蚁金服 ) 从表 1 中可以看出, 百度与新浪的大数据主要来自于搜索与访问热度, 而阿里的数据则来自于支付宝提供的网上消费统计, 四个平台的大数据技术各有千秋表 1 市场上的大数据基金基金名称跟踪指数指数编制特点销售渠道规模操作方式首次募集规模上限成立日期腾讯公司和济安金信进行资信评估审计稽查与实地调研, 提供存在风险或不确定性的上市公司的银河定投宝中证腾安价值 100 指数名单与书面报告, 供评审委员会参考评审委员会由财经媒体证常规亿常规无 2014/3/14 券投资资本运作市值维护行业研究宏观经济以及金融工程等七个领域的专家组成成立之后广发中证百发 100A 百度百发策略 100 指数指数编制方法中加入了百度搜索因子常规 10.9 亿封闭操作, 直至 6 月 27 日打开 A+E 30 亿共 2014/10/3 0 申购广发中证百发 100E 百度百发策略 100 指数指数编制方法中加入了百度搜索因子百度金融亿同上 A+E 30 亿共 2014/10/3 0 南方大数据 100 大数据 100 指数大数据包括 : 用户在新浪财经对行情的访问热度股票搜索热度 ; 对股票相关新闻的浏览热度 ; 相关微博的多空分析数据窗体底端常规亿成立之后封闭操作, 直至 6 月 27 日打开申购 10 亿 2015/4/24 华宝证券 3/10

4 南方大数据 300A 大数据 300 指数大数据包括 : 用户在新浪财经对行情的访问热度股票搜索热度 ; 对股票相关新闻的浏览热度 ; 相关微博的多空分析数据大数据包括 : 用户在新浪财经对行南方大数据大数据 300 指情的访问热度股票搜索热度 ; 对 300C 数股票相关新闻的浏览热度 ; 相关微博的多空分析数据蚂蚁金服旗下支付宝金融信息服务平台提供的网上消费类统计型博时淘金大中证淘金大数趋势特征数据, 经由恒生聚源数据数据 100A 据 100 指数服务有限公司加工得到行业投研指标 ; 蚂蚁金服旗下支付宝金融信息服务平台提供的网上消费类统计型博时淘金大中证淘金大数趋势特征数据, 经由恒生聚源数据数据 100I 据 100 指数服务有限公司加工得到行业投研指标 ; 资料来源 :Wind 华宝证券研究所常规亿常规无 2015/6/24 常规 2.41 亿常规无 2015/6/24 常规亿常规无 2015/5/4 数米基金网 5.61 亿常规无 2015/5/4 百度 : 搜索巨头百度围绕数据而生它对网页数据的爬取网页内容的组织和解析, 通过语义分析对搜索需求的精准理解进而从海量数据中找准结果, 以及精准的搜索引擎关键字广告除了网页外, 百度还通过阿拉丁计划吸收第三方数据, 通过业务手段与药监局等部门合作拿到封闭的数据腾讯 : 社交出生的腾讯, 拥有社交大数据, 在企鹅帝国完成数据的制造流通消费和挖掘其思路主要是补齐产品, 注重 QZONE 微信电商等产品的后端数据打通, 形成稳定生态圈本阶段先利用大数据挖掘改进自己的产品后期有成熟的模式合适的产品, 则利用自家的社交及关系数据时, 开展对大数据的进一步挖掘新浪 : 新浪是传统 PC 互联网新闻门户, 作为新闻媒体, 他更加注重利用大数据渗透到各大产业链, 从而完成对更多品牌客户从简单广告推广到服务的转变其大数据主要来自于新闻点击以及社交网络新浪微博阿里 :B2B 出生的阿里巴巴, 淘宝支付宝等 toc 的产品出生前, 阿里并不依赖也不擅长技术业界普遍认为阿里没有技术基因直到淘宝支付宝以及天猫三个产品后, 对海量用户大并发量交易海量货架数据的管理安全性等方面的严苛要求, 阿里完成进化, 在电商技术上取得不菲的成绩阿里现有的数据产品例如数据魔方量词统计推荐系统排行榜以及时光倒流, 总体来看, 阿里更多是在搭建数据的流通收集和分享的底层架构华宝证券 4/10

5 表 2 各平台大数据特点公司数据技术方向腾讯关系数据社交数据技术低调封闭开发现将产品补全, 行程稳定生态圈面向产品的挖掘数据聚合公共数据百度语言理解需求数据深度学习公共数据新浪数据聚合社交数据电商数据底层系统阿里信用数据并发处理资料来源 : 华宝证券研究所注重研究与实用性结合, 仍然围绕搜索建立垂直领域的媒体加服务能力完善地层系统, 做分享平台 2.2. 大数据指数分析与对比中证腾安指数编制时间最早, 该指数的调整时间为每年的 6 月 12 月, 而其他大数据指数为更好的贴合市场, 均设置为每月调整一次对比大数据指数的过去一年的风险与收益指标, 可以看出, 淘金 100 指数夏普比率最高, 为 22.82%, 大数据 i300 的年化波动率最高, 为 46.94%, 百度百发 100 指数的单日最大回撤最低, 为 -8.41%; 大数据 i300 的夏普比率最低, 为 3.08%, 百度百发 100 指数的年化波动率最高, 为 52.19%, 大数据 i300 的单日最大回撤最高, 为 9.6% 表 3 大数据指数风险收益指标对比 ( ) 风险收益指标中证腾安百度百发 100 大数据 i100 大数据 i300 淘金 100 沪深 300 中证 500 夏普比率 (%) 年化波动率 (%) 单日最大回撤 (%) 对比大数据指数从 2014 年 7 月 1 日至今 ( ) 的收益率, 淘金 100 指数的涨幅最高, 为 %, 大数据 i300 的涨幅最低, 为 32.51%; 股灾之后至 10 月 19 日, 淘金 100 指数的跌幅最小, 为 %, 百度百发 100 指数的跌幅最大, 为 % 沪深 300 指数在两个阶段的涨跌幅分别为 63.27% 和 %, 中证 500 指数在两个阶段的涨跌幅分别为 78.34% 和 % 结合各指数的风险收益指标, 相对而言淘金 100 指数的收益风险比最高华宝证券 5/10

6 图 1 大数据指数行情 ( ~ ) 中证腾安百度百发 100 大数据 i100 大数据 i300 淘金 100 沪深 % % % % % % % 50.00% 0.00% % 图 2 股灾之后的指数表现 ( ~ ) 中证腾安百度百发 100 大数据 i100 大数据 i300 淘金 100 沪深 300 中证 % 0.00% % % % % % % 2.3. 大数据基金的市场表现第一只大数据基金银河定投宝成立于 2014 年 3 月 14 日, 经过一年半的运作, 该基金成立至今 (2015 年 10 月 19 日 ) 的收益率为 60.7%, 但低于同期沪深 300 指数和中证 500 的收益率 65.12% 和 80.37% 目前五只跟踪大数据指数的基金, 仅南方大数据 100 和南方大数据 300 跑赢了同期沪深 300 指数与中证 500 指数, 其余三只基金均跑输同期沪深 300 指数与中证 500 指数其中广发中证百发 100 指数基金跑输沪深 300 指数的幅度最大, 该基金成立以来的收益率为 24.46%, 跑输沪深 300 指数将近 20% 我们截取了 2015 年市场上涨最为火爆 ( ) 时期与股灾时期 ( ) 大数据基金的收益率情况在市场上涨最为火爆区间, 银河定投宝与广发中证百发 100 指数均比沪深 300 指数收益率高出 15%, 但略低于中证 500 指数 ; 在股灾时间内, 除尚处建仓期的南方大数据 300 以外, 其余四只基金跌幅均大于沪深 300 指数与中证 500 指数, 其中跌幅最大的依然是广发中证百发 100 指数, 跌幅为 49.84% 由此可见, 大数据指数基金相对于大盘指数而言具有助涨助跌的特性华宝证券 6/10

7 表 4 大数据基金收益率 ( 截至 2015 年 10 月 19 日 ) 大数据指数相关基金大数据来源基金成立成立至今收沪深 300 中证 500 日益率 (%) 指数 (%) (%) 中证腾安价值 100 指数银河定投宝腾讯 2014/3/ 百度百发策略 100 指数广发中证百发 100 百度 2014/10/ 大数据 100 指数南方大数据 100 新浪财经 2015/4/ 大数据 300 指数南方大数据 300 新浪财经 2015/6/ 中证淘金大数据 100 指数博时淘金大数据 100 恒生聚源 + 蚂蚁金服 2015/5/ 表 5 大数据基金收益率 ( ) 大数据基金基金收益率 (%) 沪深 300 涨跌幅 (%) 中证 500 涨跌幅 (%) 银河定投宝广发中证百发表 6 股灾后的大数据基金收益率 ( ) 大数据基金基金收益率 (%) 沪深 300 涨跌幅 (%) 中证 500 涨跌幅 (%) 银河定投宝广发中证百发南方大数据南方大数据博时淘金大数据大数据 2.0 主动管理型大数据基金随着时间的发展, 大数据指数家庭迎来了越来越多的成员 : 中证银智 100 指数中证银策 100 指数中证雪球 100 指数中证雪球精选指数等因此未来跟踪大数据指数的基金数量也将增加同时, 大数据基金也迎来了 2.0 时代主动管理型大数据基金目前共有三只主动管理型大数据基金 : 天弘云端生活优选东方红大数据灵活配置和广发百发大数据策略灵活配置基金其中, 天弘云端生活优选与东方红大数据灵活配置均采用电商数据第三方数据对行业景气度进行分析, 筛选出景气行业, 并以此为框架进行选股, 而广发百发大数据策略灵活配置基金则是在百度百发 100 指数成分股的基础上加入主主动管理进行二次优化, 并最终再次使用大数据模型筛选已经二次优化的股票并构建组合华宝证券 7/10

8 表 7 加入主动管理的大数据基金 ( 截至 ) 基金名称成立日期大数据方案对大消费行业的海量数据 ( 包括电商数据上市公司数据国家权威机构公开数据以及其他天弘云端生活优选第三方数据等 ) 进行综合分析, 结合宏观研究结果, 对行业景气度进行综合排序, 筛选出值得重点投资的子行业通过对京东电商的销量浏览量点击量客东方红京东大数据户评价客户收藏等基础数据进行分析, 建立灵活配置各行业分析逻辑, 构建数据挖掘模型, 并以此构建组合对百度百发 100 指数成分股进行二次优化, 再广发百发大数据策从优选的股票集合中再次依据大数据模型进略灵活配置行筛选成立以来收益 (%) 沪深 300 指数 (%) 中证 500 (%) 三只基金中, 仅天弘云端生活优选成立满三个月, 已过建仓期该基金自成立后至 2015 年 10 月 16 日的收益率为 %, 跌幅超过同期沪深 300 指数与中证 500 指数 2015 年 4 月 1 日至 6 月 1 日期间, 该基金上涨 37.46%, 超越沪深 300 指数 ;6 月 15 日至 7 月 8 日股灾期间, 净值下跌 37.01%, 跌幅超越沪深 300 指数从该基金半年报公布的全部持股上看, 该基金主要重仓食品饮料农林牧渔交通运输和公用事业四大行业其持仓风格主要集中在大盘成长与小盘成长股中图 3 天弘云端生活行业配置 (2015 年二季度 ) 传媒电子纺织服装非银金融公用事业国防军工 5.68 计算机家用电器交通运输农林牧渔汽车轻工制造华宝证券 8/10

9 图 4 天弘云端生活风格分析 ( 截至 2015 年 9 月 30 日 ) 4. 大数据基金, 天使 or 魔鬼? 综上所述, 从目前大数据指数的编制方法上看, 可分为情绪类行业景气类和专家跟随类其中, 情绪类指数以百度百发 100 指数和新浪大数据 100 指数为代表, 这类指数因较大程度体现出了投资者情绪, 存在助涨助跌的特性例如广发百发 100 指数在市场情绪较好时业绩可大幅超越沪深 300 指数, 而当情绪进入冰点, 股灾来临之时其跌幅也大大超越沪深 300 指数因此适合在情绪市场情绪高涨时进行投资行业景气类指数以中证淘金大数据 100 为代表, 他们依靠电商数据对行业景气程度进行分析, 偏向基本面研究, 因此适合投资回归基本面时的市场例如所有大数据指数中, 中证淘金 100 指数在股灾之后, 投资回归基本面后跌幅最低专家跟随类则以中证雪球 100 指数为代表, 目前该指数尚未落地为基金产品该指数的特点是集合雪球论坛大 V 的股票组合组成股票池, 再采用量化指标对股票池打分选股组成指数该指数结合了前两类指数的特点 : 大 V 在选股时考虑了市场情绪与行业基本面, 但该选择方法对论坛大 V 的水平要求较高, 一旦大 V 对市场判断有误, 指数将表现较差因此, 我们认为不同编制方法的大数据基金适用于不同的市场风格, 对于投资者而言可根据不同的市场选择不同的大数据基金 ; 对于基金公司而言, 可开发不同类型的大数据基金, 丰富自身产品线表 8 大数据分类与特点类型代表指数编制特点适合市场情绪类百度百发 100 指数新浪大数据 100 指数将搜索量新闻点击量数据加入甄选股票模型当中, 较大程度体现了投资者情绪这类指数具有助涨助跌的特性, 因此适合市场情绪高涨时行业景气类中证淘金大数据 100 指数大数据来自于电商数据, 用电商数据判断景气行业, 再从中选股这类指数适合投资回归基本面时专家跟随类中证雪球 100 指数将粉丝数量靠前的用户组合集中起来形成股票池, 再采用量化手段进行评分选股结合前两类优, 但对平台用户水平要求较高, 存在大 V 对市场判断失误的风险资料来源 : 华宝证券研究所华宝证券 9/10

10 投资评级的说明 - 行业评级标准报告发布日后 3 个月内, 以行业股票指数相对同期中证 800 指数收益率为基准, 区分为以下四级 : 强于大市 A--: 行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 B--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5%~5% 之间波动 ; 弱于大市 C--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5% 以下 ; 未评级 N--: 不作为行业报告评级单独使用, 但在公司评级报告中, 作为随附行业评级的选择项之一 - 公司评级标准报告发布日后 3 个月内, 以股票相对同期行业指数收益率为基准, 区分为以下五级 : 买入 : 相对于行业指数的涨幅在 15% 以上 ; 持有 : 相对于行业指数的涨幅在 5%-15%; 中性 : 相对于行业指数的涨幅在 -5%-5%; 卖出 : 相对于行业指数的跌幅在 -5% 以上 ; 未评级 : 研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况风险提示及免责声明 : 市场有风险, 投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下, 本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发, 须注明本公司出处, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改华宝证券 10/10

正文目录 1. 新成立的基金... 3 2. 正在发行的基金... 3 3. 上周基金收益情况及投资策略... 4 4. 一周基金记事... 5 4.1. 打新基金批量下调管理费... 5 4.2. 首个外资控

正文目录 1. 新成立的基金... 3 2. 正在发行的基金... 3 3. 上周基金收益情况及投资策略... 4 4. 一周基金记事... 5 4.1. 打新基金批量下调管理费... 5 4.2. 首个外资控 [table_subject] 2015 年 9 月 21 日证券研究报告公募基金研究报告首个外资控股基金公司有望成立开放式基金周报 20150921 [table_research] 分析师李真执业证书编号 S0890513110002 电话 021-68778315 邮箱 lizhen@cnhbstock.com

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