年 12 月份军工行业走势 12 月份军工板块仍然延续 11 月份的弱势格局, 仍然以调整为主, 即使有朝韩日本钓鱼岛等周边局势刺激,12 月份军工行情整体仍然弱于大盘, 目前军工行业估值水平 72 倍 12 月涨幅最大的 3 支股票为航天信息海特高新中兵光电, 表现最弱的 3

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牲成
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证券研究报告 / 行业研究 2010 年 12 月 04 日军工署名人 : 真怡 S0960209110324 0755-82026856 zhenyi@cjis.cn 军工行业月报静待下一个行情催化剂看好投资要点 : 评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 30 总市值 ( 亿元 ) 2853 占 A 股比例 (%) 0.

1 证券研究报告 / 行业研究 2010 年 12 月 04 日军工署名人 : 真怡 S zhenyi@cjis.cn 军工行业月报静待下一个行情催化剂看好投资要点 : 评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 30 总市值 ( 亿元 ) 2853 占 A 股比例 (%) 0.94% 平均市盈率 ( 倍 ) 72 行业表现 (%) 1M 3M 6M 军工上证综合指数年 12 月份军工板块仍然延续 11 月份的弱势格局, 仍然以调整为主, 即使有朝韩日本钓鱼岛等周边局势刺激,12 月份军工行情整体仍然弱于大盘, 目前军工行业估值水平 72 倍回顾 10 年全年, 军工行业强于大盘, 特别是 7-10 月 10 年 12 月涨幅最大的 3 支股票为航天信息海特高新中兵光电, 表现最弱的 3 支股票为四创电子洪都航空和中航精机 10 年 1-12 月涨幅最大的 3 支股票为 ST 昌河成飞集成和中航精机 ;1-12 月涨幅最小的 3 支股票为西飞国际航天通信和航天电器我们认为 11 年最大的催化剂之一是后续将陆续发布的战略新兴产业规划十二五规划首先, 十二五规划的重点提出了发展现代化工业体系, 提高产业核心竞争力, 其中包括了改造提升制造业培育战略新兴产业构建综合交通体系改革空域体制发展海洋经济等等军工企业是国家高端装备制造业中不可缺少的部分我们特别关注军工行业中未来 5-10 年具有较大成长空间的三个细分产业 : 直升机航空发动机卫星产业低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间 ; 发动机关键技术提升带来军用需求的释放, 也为未来民用奠定技术基础 ; 十二五末近百颗卫星在轨运行, 将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间其次, 加强国防和军队现代化建设将是十二五规划中的一个内容我们对军工业务结构性看好, 即看好符合国防信息化发展方向利于装备技术提升的军品业务, 比如新一代的航空装备海军装备陆航装备及相应电子机电等关键系统配套集成业务相关报告军工行业 2010 年投资策略报告 : 重组预期依然多, 军工业务看新装军工行业 2010 年下半年投资策略报告 : 关注战略新兴产业政策背景下的变革和发展军工行业 2011 年投资策略报告 : 十二五规划主题下关注技术提升和成长性对于行业的重组整合, 我们一直关注的是各大军工集团的整合大趋势和思路, 按整合思路明确程度和执行难易程度排序, 我们认为依次为中航工业集团兵器两大集团航天两大集团和电子科技集团, 详见我们的策略报告重组仅仅是整个行业跨越式发展的起点, 我们更关注的是整合后产业的前景维持行业看好评级目前我们认为军工行情需要等待进一步的题材或催化剂, 我们更偏重于选择兼具基本面支撑足够大的产业发展前景, 并有整合预期的公司, 如中航精机中航重机哈飞股份航空动力中国卫星等股票代码重点公司 EPS09A EPS10E EPS11E EPS12E PE09A PE10E PE11E PE12E 投资评级中航精机 * 1* 1.1* 强烈推荐中航重机推荐中国卫星推荐航天电子推荐航空动力 * 0.48* 0.57* 推荐哈飞股份推荐四创电子推荐中航光电推荐贵航股份请务必阅读正文之后的免责条款部分推荐

2 年 12 月份军工行业走势 12 月份军工板块仍然延续 11 月份的弱势格局, 仍然以调整为主, 即使有朝韩日本钓鱼岛等周边局势刺激,12 月份军工行情整体仍然弱于大盘, 目前军工行业估值水平 72 倍 12 月涨幅最大的 3 支股票为航天信息海特高新中兵光电, 表现最弱的 3 支股票为四创电子洪都航空和中航精机 10 年 1-12 月涨幅最大的 3 支股票为 ST 昌河成飞集成和中航精机 ;1-12 月涨幅最小的 3 支股票为西飞国际航天通信和航天电器表 1 行业内主要上市公司 2010 年 12 月走势情况证券代码证券简称 2010 年 12 相对上证指数 1-12 月相对 1-12 月涨 12 月份换月份涨跌幅 12 月份涨跌幅上证指数涨跌跌幅 % 手率 % % % 幅 % SH 航天信息 SZ 海特高新 SH 中兵光电 SH ST 昌河 SH 光电股份 SH 成发科技 SH 北方股份 SZ 航天科技 SH 北方创业 SH 贵航股份 SH 航天电子 SH 中航重机 SH 航天长峰 SH 航空动力 SZ 西飞国际 SZ 西仪股份 SH 航天晨光 SH 哈飞股份 SH 中国卫星 SZ 北斗星通 SH 航天机电 SH 航天动力 SH 航天通信 SZ 中航动控 SZ 中航光电 SZ 航天电器 SZ 成飞集成 SZ 中航精机 SH 洪都航空 SH 四创电子请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/5

3 资料来源 :WIND 中投证券研究所 2 12 月行业主要资讯回顾近期, 国务院和中央军委联合下发了关于建立和完善军民结合寓军于民武器科研体系的若干意见 ( 国发 37 号文 ) 文件提出了我国国防科技工业的发展目标 : 用三至五年时间, 基本实现国防科技与民用科技国防科技工业与民用工业的互通互动互补 ; 培育合格的市场竞争主体, 军工企业股份制改造基本完成, 军工科研院所改革取得积极进展该文件还进一步提出要深化军工企业改革 : 除关系国家战略安全的少数企业外, 要以调整和优化产权结构为重点, 通过资产重组上市相互参股兼并收购等多种途径推进股份制改造, 依法妥善安置职工鼓励符合条件的社会资本参与军工企业股份制改造按照现代企业制度的要求, 完善公司法人治理结构这个文件对于军工行业来说具有重要意义, 这也是在 07 年原国防科工委国资委发改委发布的关于军工企业股份制改造的指导意见等文件之后一份关于军工企业股份制改造寓军于民军民结合的重要文件表 2:07 年发布的投资体制改革政策文件政策名称核心意思国防科工委关于非公有制经济参与国防科技工参与科研生产项目合作军工企业改组业建设的指导意见改制国防科工委关于大力发展国防科技工业民用产推进重组和资本运作, 集聚产业发展资源业的指导意见深化国防科技工业投资体制改革的若干意见推进投资和产权多元化关于军工企业股份制改造的指导意见非公有制经济参与国防科技工业建设指南军工企业股份制改造实施暂行办法资料来源 : 中投证券研究所分类推进军工企业股份制改造明确非公有制经济参与建设的具体范围国防科工委监督管理下的四种改制类型我们注意到此次的 37 号文特别提到了军工科研院所的改革, 这也正是多年来几大军工集团股份制改革的一个难题军工科研院所是军工技术的核心, 各科研院所产研结合方式有所不同, 我们认为更多的优质军工资产改制上市将会逐步实现这对于军工上市公司特别是相关业务的整合平台来说是政策利好因素 3 投资建议维持行业看好评级目前我们认为军工行情需要等待进一步的题材或催化剂, 我们更偏重于选择兼具基本面支撑足够大的产业发展前景, 并有整合预期的公司, 如中航精机中航重机哈飞股份航空动力中国卫星等请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/5

4 表 3 重点公司分类股票代码重点公司 EPS09 EPS10 A E EPS11 EPS12 E E ** 航天通信年的业绩为考虑补偿费后的业绩 * 中航精机航空动力成发科技年 EPS 为考虑重组后数据资料来源 : 中投证券研究所 PE09A PE10E PE11E PE12E 10-12CA GR 投资评级中航精机 * 1* 1.1* 强烈推荐中航重机 % 推荐中国卫星 % 推荐航天电子 % 推荐航空动力 * 0.48* 0.57* % 推荐哈飞股份 % 推荐四创电子 % 推荐中航光电 % 推荐贵航股份 % 推荐中兵光电 % 中性成发科技 * 0.59* 0.71* % 中性航天晨光 % 中性北方创业 % 中性西飞国际 % 中性洪都航空 % 中性航天通信 * 0.26* 中性请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/5

5 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上分析师简介真怡, 中投证券研究所机械 / 军工行业分析师, 工学硕士免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经事先书面同意, 本报告不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 : 传真 :(0755) 北京市西城区闹市口大街 1 号长安兴融中心 2 号楼 7 层邮编 : 传真 :(010) 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/5

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Microsoft Word _ doc 2009 年 9 月 4 日航空航天设备真怡军工行业月报看好 0755-82026856 zhenyi@cjis.cn 中报结束, 国庆临近, 关注军工行情军工行业 8 月行情是靠最后一周的强势拉升反转了弱于大盘的走势行业内近一半的公司中报业绩同比正增长, 较 1 季度大部分公司同比负增长的情况有所改善我们认为短期内临近国庆, 将进入国庆阅兵行情阶段投资要点 : 评级调整 : 维持