目录 页码 一 金瑞观点 1 金瑞观点 1 铜锌镍价格走势 1 表 1:LME 价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 1 表 2: 国内期货价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 1 1 二 铜 铝 铅 锌 2 1 国外市场数据 3 表 3:LME 期货持仓 3 表 4:LME 期货持仓分布 3 表 5:CF

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1 金瑞网站 : 客服热线 : LME 金属价格 LME 铜 LME 锌 金瑞观点 铜早评中美经贸磋商继续, 铜价震荡偏弱 昨日习近平主席在大连会见金正恩后, 晚间应约同特朗普通电话, 双方就朝鲜半岛局势交换了意见 关于中美贸易关系, 习近平主席指出, 经贸合作一直是中美关系的压仓石和推进器, 双方团队可以保持沟通, 争取找到妥善解决存在问题的办法 继上个月访美后, 下周国务院副总理刘鹤将再次访美, 与美国经贸官员继续进行经贸磋商 美国方面, 特朗普宣布美国将退出伊朗核协议, 将寻求对伊朗采取 最高级别 的经济制裁 随后油价直线上涨, 收复日内跌幅 SMM 公布的精炼铜产量数据显示,4 月份国内精炼铜产量为 万吨, 环比增长 3.42%, 同比增长 14.2% 1-4 月份累计产量为 万评级 : 吨, 同比增长 11.9% 今年精铜产量同比大幅增长, 一方面是因为检修量较去年同期大幅减少, 另一方面是上马了不少新建产能 根据我们对前三个月的数据统计, 除开国产废铜产量, 其余全部原料供应增速仅为 8.1%, 不及精铜产量增速的 11.1% 由于国产废铜产量不可能维持 30% 以上的增长以带动全部原料供应增速达到 11.1%, 所以我们猜测一季度国内原料库存有所消耗 随着后续仍会有新建产能投产, 国内精铜产量能否继续保持高速增长还有待于原料供应是否充足 LME 镍 表 1:LME 价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 金属收盘价日涨跌升贴水升贴水变化 铜 % 数据来源 : 金瑞期货研究所铝 % 金瑞期货研究所 报告撰写 : 唐羽锋 电话 : 邮箱 :tangyufeng@jrqh.com.cn 从业资格号 :F F 金瑞期货研究所有色组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文赵玲 铅 % 锌 % 锡 % 镍 % 数据来源 :Wind, 金瑞期货研究所 表 2: 国内期货价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 金属收盘价日涨跌成交量持仓量 铜 % 铝 % 铅 % 锌 % 锡 % 镍 % 数据来源 :wind, 金瑞期货研究所, 注 : 标的为主力合约 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 页码 一 金瑞观点 1 金瑞观点 1 铜锌镍价格走势 1 表 1:LME 价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 1 表 2: 国内期货价格 - 铜 铝 铅 锌 锡 镍 1 1 二 铜 铝 铅 锌 2 1 国外市场数据 3 表 3:LME 期货持仓 3 表 4:LME 期货持仓分布 3 表 5:CFTC 持仓分析 -- COMEX 铜 3 表 6: 国内现货铜升贴水 3 表 7:LME 库存日统计 - 铜 4 表 8:LME 库存日统计 - 铝 4 表 9:LME 库存日统计 - 铅 5 表 10:LME 库存日统计 - 锌 6 表 11:LME 库存日统计 - 锡 6 表 12:LME 库存日统计 - 镍 7 2. 国内期货市场数据 8 表 11: 上海期货交易所库存 8 表 12: 上期所主力合约机构持仓排名 8 3. 国内现货市场数据 9 表 13: 现货价格 9 表 14: 相关产品报价 9 表 15: 内外比价及进口盈亏 9 三 指标说明 10 四 免责声明 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 市场数据 -- 铜 铝 铅 锌 锡 镍 1. 国外市场数据 -- 铜 铝 铅 锌 锡 镍 表 3:LME 期货持仓 表 4:LME 期货持仓分布 品种 持仓量 日变化 范围区间 铜持仓 铝持仓 铅持仓 锌持仓 锡持仓 镍持仓 铜 % 前日 铝 % 盘前 铅 % 第 1 节 锌 % 第 2 节 锡 % 早盘综合 镍 % 早盘 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 表 5:CFTC 持仓分析 -- COMEX 铜 日期 报告持仓非商业商业总计 非报告持仓 多头 空头 套期 多头 空头 多头 空头 多头 空头 5 月 1 日 数据来源 :CFTC 网站, 金瑞期货研究所 表 6: 国内现货铜升贴水长江有色升贴水 上海有色升贴水 洋山铜溢价 上海电解铜 CIF( 提单 ) 上海保税库溢价 上海物贸升贴水 最小 最大 最小 最大 最低 最高 最低 最高 最低 最高 平均价 2018/5/ /5/ /5/ /5/ /5/ 注 : 数据来源为 wind, 上海保税库为外高桥 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 表 7:LME 库存日统计 - 铜 地区 地点 期始库存 入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销 注销占比 迪拜 仁川 光阳 釜山 亚洲 柔佛 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 安特卫普 汉堡 巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 欧洲 利物浦 来亨 的里雅斯特 鹿特丹 弗利辛恩 赫尔辛堡 欧洲共计 巴尔的摩 芝加哥 美国 莫比尔 新奥尔良 圣路易斯 美国共计 月 8 日 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 表 8:LME 库存日统计 - 铝 地区 地点 期初库存入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销 注销占比 名古屋 横滨 釜山 光阳 亚洲 仁川 柔佛 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 安特卫普 不莱梅 汉堡 欧洲 巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 利物浦 泰恩 - 威尔 接下一页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 接上一页热那亚 来亨 的里雅斯特 欧洲 鹿特丹 弗利辛恩 赫尔辛堡 欧洲共计 巴尔的摩 芝加哥 底特律 洛杉矶 美国 莫比尔 新奥尔良 圣路易斯 托莱多 美国共计 月 8 日 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 表 9:LME 库存日统计 - 铅 地区 地点 期初库存入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销 注销占比 迪拜 柔佛 亚洲 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 安特卫普 不莱梅 汉堡 巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 利物浦 欧洲 泰恩 - 威尔 热那亚 来亨 的里雅斯特 鹿特丹 弗利辛恩 赫尔辛堡 欧洲共计 巴尔的摩 芝加哥 美国 底特律 洛杉矶 莫比尔 新奥尔良 接下一页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 接上一页圣路易斯 托莱多 美国共计 月 8 日 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 表 10:LME 库存日统计 - 锌 地区 地点 期初库存入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销仓单注销占比 迪拜 柔佛 亚洲 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 安特卫普 汉堡 不莱梅 巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 利物浦 欧洲 泰恩 - 威尔 热那亚 来亨 的里雅斯特 鹿特丹 弗利辛恩 赫尔辛堡 欧洲共计 巴尔的摩 芝加哥 底特律 洛杉矶 美国 莫比尔 新奥尔良 圣路易斯 托莱多 美国共计 月 8 日 数据来源 : 彭博, 金瑞期货研究所 表 11:LME 库存日统计 - 锡 地区 地点 期始库存 入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销 注销占比 光阳 釜山 柔佛 亚洲 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 欧洲 安特卫普 汉堡 接下一页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 接上一页巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 利物浦 泰恩威尔 热那亚 0 ` 的里雅斯特 穆尔代克 鹿特丹 弗利辛恩 欧洲共计 巴尔的摩 洛杉矶 美国 莫比尔 新奥尔良 美国共计 月 6 日 表 12:LME 库存日统计 - 镍 地区 地点 期始库存 入库 出库 期末库存库存变化注册仓单 注销仓单 新注销 注销占比 仁川 光阳 釜山 亚洲 柔佛 巴生港 新加坡 台湾 亚洲共计 安特卫普 汉堡 不来梅 巴塞罗那 毕尔巴鄂 赫尔 利物浦 欧洲 泰恩威尔 热那亚 莱戈恩 的里雅斯特 穆尔代克 鹿特丹 弗利辛恩 赫尔辛堡 欧洲共计 巴尔的摩 洛杉矶 美国 莫比尔 芝加哥 底特律 接下一页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 接上一页圣路易斯 托莱多 新奥尔良 美国共计 月 6 日 国内期货市场数据 -- 铜 铝 铅 锌 锡 镍 表 11: 上海期货交易所库存 日期 铜库存 周增减 铝库存 周增减 铅库存 周增减 锌库存 周增减 锡库存 周增减 镍库存 周增减 5 月 4 日 数据来源 :Wind, 金瑞期货研究所 CU1805.SHF AL1805.SHF PB1805.SHF ZN1805.SHF SN1805.SHF NI1805.SHF 表 12: 上期所主力合约机构持仓排名 - 铜 铝 锌 镍 铜 - 多头持仓 铜 - 空头持仓 铝 - 多头持仓 铝 - 空头持仓 名次期货公司 量 日增减期货公司 量 日增减 期货公司 量 日增减期货公司 量 日增减 1 五矿经易 五矿经易 中粮期货 国投安信 金瑞期货 金瑞期货 云晨期货 中信期货 国贸期货 中粮期货 国贸期货 海通期货 中信期货 永安期货 中信期货 国贸期货 铜冠金源 建信期货 鲁证期货 中粮期货 建信期货 国泰君安 华泰期货 鲁证期货 金信期货 中信期货 中国国际 上海中期 华泰期货 中银国际 金瑞期货 银河期货 中粮期货 格林大华 华信期货 五矿经易 迈科期货 迈科期货 广发期货 金瑞期货 前 10 净持仓 ( 多减空 ) 前 10 净持仓 ( 多减空 ) 80 锌 - 多头持仓 锌 - 空头持仓 镍 - 多头持仓 镍 - 空头持仓 1 五矿经易 五矿经易 方正中期 中粮期货 中信期货 迈科期货 中粮期货 国贸期货 中粮期货 海通期货 五矿经易 中信期货 大有期货 中信期货 国泰君安 一德期货 上海中期 方正中期 新湖期货 光大期货 一德期货 中钢期货 国投安信 东证期货 金瑞期货 格林大华 兴证期货 海通期货 永安期货 中大期货 一德期货 徽商期货 先融期货 光大期货 格林大华 国泰君安 建信期货 中粮期货 海通期货 银河期货 前 10 净持仓 ( 多减空 ) 1190 前 10 净持仓 ( 多减空 ) 数据来源 : 上海期货交易所, 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 3. 国内现货市场数据 -- 铜 铝 铅 锌 锡 镍 表 13: 现货价格 品种 长江有色均价 上海物贸均价 期货当月收盘 表 14: 相关产品报价 来源备注价格 1# 光亮铜线 Wind 佛山 铜 1# # 铜管 Wind 佛山 铝 A 黄铜边料 ( 干净 ) Wind 佛山 铅 1# 破碎黄铜 Fe<3% Wind 佛山 锌 0# 光亮铜 (Cu>99%) Wind 江浙沪 锡 1# #1 铜 (Cu97%) Wind 江浙沪 镍 黄铜边角料 Wind 江浙沪 数据来源 :Wind, 金瑞期货研究所黄杂铜 Wind 江浙沪 硫酸出厂价 Wind 江浙沪 #N/A 表 15: 内外比价及进口盈亏再生精铅上海有色 >pb99.97 #N/A 品种进口盈亏现货进口成本 到岸升贴水 沪伦现货 盈亏平衡 比价 比价 再生铅上海有色 >pb98.5 #N/A 启动型汽车废电池上海有色扣废液白壳 #N/A 铜 锡粉 :-200 目,-300 目上海有色上海 138 铝 氧化亚镍上海有色上海, 云锡 锌 二氧化锡上海有色 SnO2 98% 铅 数据来源 :Wind, 上海有色网站, 金瑞期货研究所 镍 数据来源 :Wind, 上海有色, 长江有色, 金瑞期货研究所 品种 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 指标说明 铜 铝 铅 锌 锡 镍 LME 市场行情 前一交易日收盘时 LME 基本金属盘面情况 ; 升贴水为现货升贴水, 一般为负, 当为正, 说明现货紧缺 LME 期货持仓 前一交易日收盘时各品种的持仓量, 涨跌一定程度上反映投资者的投资热情 LME 期货持仓分布 观察近远月之间的持仓分布, 若出现近月合约持仓特别集中需要警惕逼仓风险 1. 非商业性持仓 : 也称基金持仓, 即以对冲基金为主的投机性机构持仓 CFTC 持仓分析 2. 商业性持仓 : 以对冲风险为主的商业套保持仓 3. 关注每周净持仓变化, 非商业的多头持仓 - 非商业的空头持仓, 反映投资基金对价格走向的判断 LME 期权信息 LME 库存日统计 国内期货价格 上期所主力合约机构持仓排名 上海期货交易所库存 前一交易日收盘时 LME 基本金属期权的盘面信息 前一交易日 LME 分地区铜 铝 铅 锌库存信息, 重点关注当日库存变化和注销占比 库存变化反映当日的库存变化 ; 注销占比反映未来库存可能的变化趋势 前一交易日收盘时 SHFE 基本金属的价格及涨跌幅 上期所主力合约持仓排名前 10 的期货公司持仓统计 有观点认为大型期货公司集中了市场的大型机构投资者, 其持仓的净多或者净空一定程度反映了主力资金的市场态度 近两周上海期货交易所各品种交割仓库的库存情况 现货价格 现货价格及升贴水, 代表现货市场的交易情况及紧缺程度 相关产品报价 内外比价及进口盈亏 废铜及其他废料现货相关报价及涨跌, 反映废料市场的紧缺程度 ; 硫酸报价 沪伦现货比价 = 各基本金属品种国内现货价格 /LME 现货价格 ; 盈亏平衡比价 = 进口成本 /LME 现货价格 ; 当沪伦现货比价 > 盈亏平衡比价时, 进口盈利, 反之则亏损 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

11 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 31 楼联系人 : 罗平电话 : 传真 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11