综述暗流涌动的寂静 5 月份市场波动降至多年低位 5 月 9 日, 衡量市场波动的 VIX 指数跌至 1993 年以来的最低水平法国大选结果可能是市场波动下降的一个催化剂 5 月 7 日, 埃马纽埃尔马克龙击败玛丽娜勒庞, 成为新一任法国总统, 获得了 66% 的投票虽然结果出炉后欧元最初

Size: px

Start display at page:

Download "综述暗流涌动的寂静 5 月份市场波动降至多年低位 5 月 9 日, 衡量市场波动的 VIX 指数跌至 1993 年以来的最低水平法国大选结果可能是市场波动下降的一个催化剂 5 月 7 日, 埃马纽埃尔马克龙击败玛丽娜勒庞, 成为新一任法国总统, 获得了 66% 的投票虽然结果出炉后欧元最初"

宛水宦
5 years ago
Views:

1 上月大事记货币环球马克龙胜选, 英国保守党民调领先优势下滑马克龙赢得法国总统大选默克尔表示欧元太疲弱英国保守党民调领先程度下滑关键日期 5 月 3 日美联储保持利率不变据金融时报报道, 英国的脱欧账单可能高达 1000 亿欧元 5 月 5 日美国非农就业数据是 21.1 万人, 而预期则为 19 万人 5 月 7 日埃马纽埃尔马克龙赢得法国总统大选 5 月 9 日波动率指数 (VIX) 跌至 1993 年以来的低位 5 月 10 日新西兰储备银行保持利率不变 ; 新西兰元走弱 5 月 11 日英格兰银行保持利率不变 ; 英格兰银行货币政策委员会委员 Kristin Forbes 投票支持加息英国贸易数据显示逆差扩大程度超出预期 5 月 16 日标普在澳大利亚公布预算之后确认了该国的 AAA 信用评级 5 月 18 日强劲的英国零售销售数据推动英镑兑美元突破 1.30 保守党公布竞选宣言, 面临针对调整社会护理经费政策的审查 5 月日美国总统特朗普对沙特以色列意大利进行首次国事访问 5 月 22 日德国总理默克尔表示, 欧元过于疲弱民调显示英国大选中保守党相较于工党的领先优势已收窄至 9 个百分点 5 月 24 日穆迪将中国的评级从 Aa3 调降至 A1, 展望为稳定美国联邦公开市场委员会会议纪要推动美元走弱加拿大银行维持利率不变, 但会后声明更加乐观 5 月 26 日 YouGov 民调显示保守党的领先优势收窄至 5 个百分点媒体报道中国调整人民币中间价形成机制 5 月日 G7 峰会在意大利陶尔米纳举行 5 月 30 日欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会的听证会上重申鸽派偏好 5 月 31 日 YouGov 民调显示, 保守党可能无法在英国大选中赢得多数

2 综述暗流涌动的寂静 5 月份市场波动降至多年低位 5 月 9 日, 衡量市场波动的 VIX 指数跌至 1993 年以来的最低水平法国大选结果可能是市场波动下降的一个催化剂 5 月 7 日, 埃马纽埃尔马克龙击败玛丽娜勒庞, 成为新一任法国总统, 获得了 66% 的投票虽然结果出炉后欧元最初出现下跌, 但在 5 月剩余时间中, 欧元出现坚实上涨, 并在 5 月结束时成为 G10 货币中表现第二好的货币欧元升值的原因包括对欧洲央行收紧政策的预期以及关于欧元公允值的疑问但波动在月中迅速上升巴西是背后的元凶, 因为该国再次受到政治驱动因素影响对特梅尔总统的指控导致巴西雷亚尔急剧贬值, 其中对美元贬值高达 9% 但是, 这并未蔓延至整个新兴市场, 市场波动再次回到低位在英国, 由于保守党在民调中的领先优势出现下滑, 英镑出现较大波动特蕾莎梅要求举行大选时, 保守党比工党领先 23 个百分点, 但一些民调显示, 这种领先优势在 5 月底降至仅有 5 个百分点, 其他民调 (YouGov) 甚至预测会出现一个没有政党占多数的议会这使英镑兑美元在接近月底时从略高于 1.30 的数月高位下跌其他方面 : 穆迪略早于预期地调降了中国的信用评级, 油价在石油输出国组织达成延长减产的协议之后出现下跌 5 月份 G10 货币表现 4.0% 对美元变动 % 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 澳元英镑日圆加元挪威克朗瑞典克朗瑞士法郎欧元新西兰元 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 资料来源 : 汇丰银行彭博资讯英国 : 正在摇摆英国首相与欧盟委员会主席之间的冷言冷语拉开了 5 月份的序幕梅首相与容克主席在 4 月底共进晚餐之后, 泄露出的两人对话详情表明他们并未取得一致意见英国脱欧谈判在 5 月 3 日再次成为新闻头条, 当时金融时报报道称英国的脱欧账单可能增加到 1000 亿欧元尽管有这些新闻报道, 但英镑兑美元仍然几乎未受影响, 成功突破 1.30 水平 ( 尽管过程有些艰难 ) 2

3 5 月 11 日, 英格兰银行保持利率不变, 并且公布了其季度通胀报告货币政策委员会成员 Kristin Forbes 再次投票支持加息, 而所有其他成员则同意保持政策不变在通胀报告中, 英格兰银行预测投资将大幅回暖, 促进经济增长虽然货币政策委员会提到可能需要早于当前市场预期进行加息, 但这些预测假设英国的脱欧进程是平稳的英格兰银行公布决议之后, 英镑兑美元承压, 并且在当天以下跌 0.5% 做收当天上午公布的疲弱周期性和结构性数据也是英镑兑美元下跌的原因 : 贸易逆差扩大程度超过预期, 而工业产出数据令人失望当月公布的数据显示, 实际工资增长自 2014 年以来首次跌入负区间 5 月 16 日公布的整体通胀数据高于预期, 同比增长 2.7% 一天之后公布的劳工市场数据显示, 平均工资为季度年化增速 2.4%, 不及通胀增速但是, 似乎消费者在 4 月份并未感到经济拮据 5 月 18 日公布的零售销售数据好于预期, 月度环比增长 2.3%, 而市场预期为增长 1.1% 这推动英镑兑美元汇价冲破 1.30, 达到 2016 年 9 月以来的高位 5 月 18 日, 保守党公布了竞选宣言, 引发人们对于痴呆税的批评在 6 月 8 日的大选之前, 保守党的民调领先优势在收窄当特蕾莎梅在 4 月份要求举行大选时, 保守党相对于工党有 23 个百分点的领先优势, 但一些民调显示, 这种领先优势在 5 月底降至仅有 5 个百分点 ( 资料来源 : YouGov) 在领先优势滑向个位数的过程中, 英镑几乎没有什么反应, 但领先优势缩窄至 5 个百分点导致 5 月 26 日英镑兑美元走低 5 月 31 日, 另一份 YouGov 民调显示, 保守党可能错失 16 个席位的议会多数这份民调暗示, 保守党可能会失去 20 个席位, 而工党会获得 30 个, 从而产生一个没有政党占多数的议会在民调公布几分钟之后, 英镑兑美元下跌大约 0.5%, 但随后收复失地, 因为当天的其他民调显示保守党有 15 个百分点的领先优势 ( 资料来源 :Panelbase) 英镑兑美元月 3 日 : 金融时报报道称, 脱欧账单可能高达 1000 亿欧元 ; 美联储保持利率不变 ; 当日变动 :-0.06% 5 月 5 日 : 美国非农就业数据是 21.1 万人, 而预期则为 19 万人当日变动 : +0.47% 资料来源 : 汇丰银行彭博资讯 5 月 16 日 : 英国通胀数据同比上涨 2.7% 当日变动 : +0.06% 5 月 11 日 : 英格兰银行保持利率不变 ; 疲弱的英国数据当日变动 :-0.50% 英镑兑美元 5 月 18 日 : 强劲的英国零售销售数据当日变动 :+0.42% 5 月 22 日 : 周末的民调显示保守党的领先优势已缩窄至 9 个百分点当日变动 :-0.18% 5 月 17 日 : 英国的实际工资增速自 2014 年以来首次进入负区间当日变动 :+0.19% 5 月 26 日 :YouGov 民调显示保守党领先优势缩窄到 5 个百分点当日变动 :-1.20% 5 月 31 日 :YouGov 民调显示保守党无法获得议会多数当日变动 : +0.36% 4 月 30 日 5 月 3 日 5 月 6 日 5 月 9 日 5 月 12 日 5 月 15 日 5 月 18 日 5 月 21 日 5 月 24 日 5 月 27 日 5 月 30 日

4 欧元区 : 上涨开始法国总统大选在 5 月份第一周成为欧元区的主导事件电视辩论基本上没能提高勒庞女士的民调支持率, 在最终投票之前, 埃马纽埃尔马克龙维持大约 20 个百分点的显著领先优势 (Ipsos) 在 5 月 7 日星期天, 马克龙击败勒庞, 成为新一任法国总统他获得了 66% 的投票欧元并未做出类似于 4 月份第一轮投票时的反应, 而是在随后的交易日中以下跌 0.6% 做收在德国, 接近月中时, 德国总理安吉拉默克尔所在的基督教民主联盟赢得该国人口最多的州北莱茵 - 威斯特法伦州的选举这在 9 月份的全国大选之前发出了一个强烈信号, 因为这个州在过去 50 年中基本上都是社会民主党领先政治因素对欧元的影响力已经下降欧元在 5 月剩余时间实现坚实上涨市场再次关注欧洲央行未来的政策路径在 6 月 8 日的会议之前, 欧洲央行决策者之间的争论在升温 Weidmann 在 5 月份提到, 欧洲的政治风险 ( 在法国大选之后 ) 已经下降, 并且暗示只有当经济状况和通胀出现持续上行时, 货币政策才会调整与此同时,Praet 表示, 通缩风险已经消失, 但他仍坚持认为通胀仍然受到抑制虽然这些言论还算不上鹰派, 但欧元兑美元却出现上涨, 并在 5 月 23 日触及的高位这种情况一直持续到德拉吉就争论做出澄清在 5 月 30 日欧洲议会的季度听证会上发表讲话时, 这位欧洲央行行长重申, 仍持续需要超宽松的货币政策支持德拉吉讲话后, 欧元一度下跌 0.5%, 但在当天几乎以平盘做收 5 月 22 日, 默克尔夫人发表了关于欧元估值的评论, 她指出欧元过于疲弱默克尔是在讨论德国贸易顺差时向学生发表的讲话中做出上述判断的她表示, 欧元疲弱的原因在于欧洲央行的政策受她的讲话提振, 欧元上涨大约 90 个点, 但在当天几乎以平盘做收欧元兑美元在 5 月份以上涨 3.1% 做收欧元兑美元欧元兑美元 5 月 30 日 : 德拉吉发表鸽派评论当日变动 :+0.01% 月 3 日 : 美联储保持利率不变当日变动 :+0.10% 5 月 8 日 : 马克龙成为法国当选总统当日变动 :-0.60% 5 月 22 日 : 默克尔表示欧元价值被低估当日变动 : +0.25% 5 月 24 日 : 联邦公开市场委员会会议纪要公布当日变动 :-0.13% 月 5 日 : 美国非农就业数据是 21.1 万人, 而预期则为 19 万人当日变动 :+0.22% 4 月 30 日 5 月 3 日 5 月 6 日 5 月 9 日 5 月 12 日 5 月 15 日 5 月 18 日 5 月 21 日 5 月 24 日 5 月 27 日 5 月 30 日资料来源 : 汇丰银行彭博资讯 5 月 12 日 : 美国通胀数据逊于预期当日变动 :+0.59%

5 美国 : 美联储恐惧因素消退美元在 5 月份出现贬值, 并在当月结束时成为 G10 货币中表现最差的货币之一美联储在 5 月 3 日一如预期保持利率不变, 拉开了 5 月的大幕伴随发布的经济状况声明则相当积极, 这似乎巩固了市场关于美联储将在 6 月份加息的观点的确, 在利率决议之后,6 月份加息的隐含概率从大约 63% 上升至 72%( 根据联邦基金利率期货价格 ) 但是, 美元的上涨非常温和美元指数 (DXY) 在当天只上涨了 0.2% 在当月晚些时候, 联邦公开市场委员会会议纪要公布之后, 出现了一个与美联储有关的美元反应 5 月 24 日, 虽然会议纪要显示决策者仍然将在 6 月份加息 25 个基点, 但美元仍然贬值这样的反应表明市场并不像过去那样惧怕美联储加息在其会议纪要中, 联邦公开市场委员会承认今年开始减少美联储的证券持有量将是合适的这表明美联储更加接近于开始退出金融危机期间及随后推出的一些量化宽松政策在接近 5 月底时, 美国总统唐纳德特朗普进行了他的首次海外国事访问特朗普先生访问了沙特以色列和意大利, 随后在布鲁塞尔与北约领导人举行会谈, 然后参加了在西西里岛举行的 G7 峰会 G7 峰会之后, 出现了一些与美国和德国有关的评论在强调了美国与德国的双边贸易逆差以及德国在北约的出资之后, 美国总统表示需要做出改变当月公布的数据包括 5 月 5 日的又一份喜忧参半的就业报告非农就业数据增加 21.1 万人 ( 市场预期是 19 万人 ), 从 4 月份低于平均水平的增加 7.9 万人出现反弹失业率继续下降, 达到 4.4% 的一个新周期低位 ( 预期是 4.6%). 但是, 这种偏紧的劳工市场继续缺乏任何工资压力平均小时工资增速低于预期, 仅同比上涨 2.5% 这种难题使美元指数在当天几乎以平盘做收 5 月 12 日公布的通胀数据也低于预期, 同比上涨 2.2%, 而市场预测为 2.3% 日本 : 身不由己美元兑日圆继续在很大程度上受到美国情绪的影响, 尤其是 10 年期美国国债收益率变化当月公布的数据描绘了一幅跟过去几年非常相似的日本图景虽然 GDP 数据显示日本经济在第一季度实现年化 2.2% 的季度环比增长 ( 市场预测是 1.7%), 但通胀数据凸显日本要继续应对不景气的价格压力 GDP 平减指数第一季度下跌 0.8%, 并且 5 月 26 日公布的 4 月份通胀数据符合市场预测, 仅同比上涨 0.4% 美元兑日圆在 5 月以上涨 0.8% 做收 5

6 美元兑日圆 115 美元兑日圆月 3 日 : 美联储保持利率不变当日变动 :+0.20% 5 月 5 日 : 美国非农就业数据是 21.1 万人, 而预期则为 19 万人当日变动 :+0.16% 5 月 12 日 : 美国通胀数据逊于预期当日变动 :-0.38% 5 月 24 日 : 联邦公开市场委员会会议纪要公布当日变动 :+0.34% 月 30 日 5 月 3 日 5 月 6 日 5 月 9 日 5 月 12 日 5 月 15 日 5 月 18 日 5 月 21 日 5 月 24 日 5 月 27 日 5 月 30 日 110 资料来源 : 汇丰银行彭博资讯中国 : 评级被下调穆迪在 5 月 24 日将中国的评级从 Aa3 调降至 A1, 展望为稳定这家评级机构曾对中国持负面展望, 因此下调评级并不完全令市场意外, 但这个时点要略早于预期目前标普给中国的评级是 AA-, 展望为负面, 惠誉已经给中国更低的 A+ 评级人民币过去对信用评级并不敏感, 因为中国的大部分债券都是以本币计价, 并且是由本国投资者持有这次降级也没有什么不同美元兑在岸人民币和美元兑离岸人民币在当天几乎都以平盘做收这次降级之后, 人民币从 5 月 25 日开始出现一波强劲上涨, 其中美元兑在岸人民币在当天下跌大约 0.3% 5 月 26 日, 中国调整人民币中间价形成机制中国人民银行要求各银行在现有中间价形成机制中加入逆周期调节因子这是中国人民银行今年第二次调整人民币中间价形成机制, 并且符合当局关于继续进行汇率改革的承诺宣布降级之后, 美元兑在岸人民币继续下跌, 并且在 5 月份以下跌 1.1% 做收, 因为市场将这次改革解读为当局在利用美元走弱的环境来进行双向波动实验, 并且抑制挥之不去的单边贬值预期澳大利亚 :A 级预算由于铁矿石价格延续下行趋势, 澳元在 5 月初出现下滑但 5 月 9 日公布的预算才是澳大利亚这个月的亮点这尤其引人关注, 因为标普在 2016 年 7 月对澳大利亚的信用评级做出负面展望, 并且表示持续的预算赤字不符合 AAA 评级但这次预算通过了评级测试预算包括 750 亿澳元的基础设施计划, 但经济增速加快和工资增长预计会提供一些补偿收入 5 月 16 日, 标普确认将保留澳大利亚的 AAA 信用评级, 但维持了负面展望虽然在月初出现下跌, 但澳元兑美元在 5 月剩余时间逐渐收复失地, 在当月几乎以平盘做收 6

7 新西兰 : 大胆的中性新西兰元在 5 月大部分时间处于横盘整理, 但在接近月底时出现上涨, 并在 5 月结束时成为 G10 货币中表现最好的货币 5 月 10 日的新西兰储备银行会议是亮点所在虽然通胀数据远高于央行预测, 并且新西兰元在会议召开时大幅弱于预期, 但新西兰储备银行仍保持大胆的中性利率保持不变, 并且现金利率轨迹预测与 2 月份相比没有变化很明显, 新西兰储备银行并不相信新西兰有再通胀, 而是认为第一季度通胀的意外上行是受临时因素驱动新西兰元兑美元在随后的交易日中贬值 1.4% 加元 : 更加乐观的加拿大银行加拿大日程表上的亮点是 5 月 24 日的加拿大银行会议市场预期这会是一场没有意义的会议, 并且加拿大银行保持利率在 0.50% 水平不变但在伴随决议的一份简短声明中, 加拿大银行似乎更加乐观该行强调了最近一些令人鼓舞的变化, 包括商业投资指标各地区劳工市场不断改善以及第一季度 GDP 增速非常强劲虽然加拿大银行仍然强调说, 低核心通胀数据以及低迷的工资增速都指向持续不景气, 但加拿大银行的乐观情绪刺激加元上涨, 在当天以比利率决议前升值约 0.5% 做收虽然油价不断下跌, 但加元在 5 月份表现非常不错, 在当月以对美元走强 1.0% 做收石油 : 出现传闻时买入, 成为事实后卖出油价在 5 月开局不利, 今年首次下滑到 50 美元 / 桶以下布伦特原油在 5 月 5 日跌至 46.6 美元 / 桶的低位, 但在随后的两个星期中又完全收复了这些跌幅市场主要关注月底的石油输出国组织会议, 并且分析报告表明非常有可能会延长目前的减产协议这在一定程度上解释了会议之前的油价上涨, 其中布伦特原油在 5 月 22 日冲到 54 美元 / 桶上方虽然石油输出国组织在 5 月 25 日同意延长每天 180 万桶的减产协议 ( 这是一个被普遍认为符合市场预测的结果 ), 但布伦特原油在当天急剧下跌大约 2 美元 / 桶事后分析可以看出, 出现 3 周中最大跌幅的原因包括会议未提出更多减产, 或者一种因谣言而买入, 因事实而卖出的心态这让布伦特原油在 5 月下跌, 在当月以下跌 1.4 美元 / 桶做收贵金属 : 黄金短暂下滑受到美债收益率走高地缘政治风险下降以及美联储会议让贵金属承压等多重因素的影响, 黄金在 4 月底的下滑延续到 5 月初黄金在 5 月前 9 天下跌约 50 美元 / 盎司但在随后一周中, 由于美国国债收益率出现下降, 金价收复了大部分跌幅在 5 月 17 日尤其是如此, 当时美国 10 年期国债收益率下跌超过 10 个基点, 黄金则大涨接近 20 美元 / 盎司黄金此后在 5 月剩余时间基本上处于横盘整理态势, 在当月以 1270 美元 / 盎司做收 7

8 5 月份相对美元波动较大的货币新西兰元 + 3.4% 欧元 + 3.1% 瑞士法郎 + 2.8% 即将到来的关键事件日期事件 6 月 6 日澳大利亚储备银行利率公告 6 月 8 日欧洲央行利率公告英国大选 6 月 14 日美联储利率公告 6 月 15 日瑞士国家银行利率公告英格兰银行利率公告 6 月 16 日日本银行利率公告 6 月 21 日新西兰储备银行利率公告 6 月 22 日挪威银行利率公告大宗商品黄金 + 0.1% 布伦特原油 - 2.7% 资料来源 : 彭博资讯 8

9 披露附录重要披露本报告仅用作信息参考之目的, 不应视作卖方要约, 也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约, 和 ( 或 ) 参与任何的交易策略由于报告的撰写并不考虑任何特定投资者的目标财务状况或需要, 因此本报告中的信息是一般性的, 并不构成个人投资建议相应地, 投资者进行操作之前, 要根据自身的目标财务状况和需要, 考虑所给出建议的恰当性如有需要, 投资者应获取专业的投资和税务建议本报告提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格, 因此它们并不适用于所有类型的投资者有关本报告中提到的投资产品的适合性问题, 投资者应咨询其汇丰银行代表, 并在承诺购买投资产品之前, 考虑其特定的投资目标财务状况或特殊需要本报告中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动, 因此投资者可能会遭受损失某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌, 跌幅可能达到甚至超过投资金额投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率利率或其他因素的负面影响投资产品过去的表现并不预示未来的结果汇丰银行及其子公司将适时通过委托或代理形式, 向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券 / 金融工具 ( 包括衍生品 ) 我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告其它披露信息 1. 本报告发布日为 2. 除非本报告中另有说明, 否则本报告中的所有市场资料截止于 2017 年 5 月 31 日 3. 汇丰银行设有相关制度以识别管理由研究业务引起的潜在利益冲突汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙, 以确保保密信息和 ( 或 ) 价格敏感性信息可以得到妥善处理 4. 您不可出于以下目的使用 / 引用本报告中的任何数据作为参考 :(i) 决定贷款协议其它融资合同或金融工具项下的应付利息, 或其它应付款项,(ii) 决定购买出售交易或赎回金融工具的价格, 或金融工具的价值, 和 / 或 (iii) 测度金融工具的表现 5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本汇丰银行环球研究部香港上海汇丰银行有限公司汇丰 ( 台湾 ) 商业银行有限公司和汇丰银行 ( 中国 ) 有限公司已采取合理措施以确保译文的准确性 9

10 免责声明本报告由香港上海汇丰银行有限公司 ( 简称 HBAP, 注册地址香港皇后大道中 1 号 ) 编制 HBAP 在香港成立, 隶属于汇丰银行集团本报告仅供一般传阅和资讯参考目的本报告在编制时并未考虑任何特定客户或用途, 亦未考虑任何特定客户的任何投资目标财务状况或个人情况或需求 HBAP 根据在编制时来自其认为可靠来源的公开信息编制本报告, 但未独立验证此类资讯本报告的内容如有变更恕不另行通知对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBAP 不承担任何责任对于本报告的准确性及时性或完整性,HBAP 不作出任何担保声明或保证本报告并非投资建议或意见, 亦不旨在销售投资或服务或邀约购买或认购这些投资或服务您不应使用或依赖本报告作出任何投资决策或购买或销售货币的决定 HBAP 对于您的此类使用或依赖不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在辖区的专业顾问您不应为任何目的向任何个人或实体复制或进一步分发本报告的内容, 无论是部分还是全部内容本报告不得向美国加拿大澳大利亚或任何其他分发违法的辖区分发中国内地在中国内地, 本报告由汇丰银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 简称汇丰中国 ) 向其客户分发, 仅用于一般参考目的本报告并不旨在提供证券和期货投资建议或提供金融信息服务, 亦不旨在推广或销售任何理财产品本报告所载内容和信息均基于现状提供汇丰中国对于因使用或依赖本报告所造成导致或与其相关的您可能出现或承受的任何损失损害或任何形式的其他后果不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在辖区的专业顾问香港在香港, 本报告由 HBAP 向其客户分发, 仅用于一般参考目的对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBAP 不承担任何责任对于本报告的准确性及时性或完整性, HBAP 不作出任何担保声明或保证台湾在台湾, 本报告由汇丰 ( 台湾 ) 商业银行有限公司 [ 台北市基隆路一段 333 号楼 ]( 简称 HBTW ) 提供予其客户作为一般参考之目的对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBTW 不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在地区的客户经理其他重要说明尽管本报告并非投资建议, 但考虑到完整性, 敬请注意如下事项过往业绩并不能保证未来业绩任何投资或收益的价值都可能减少或增加, 您可能无法收回全部投资金额如果某项投资使用投资者本地货币之外的货币计价, 则汇率变化可能对该投资的价值价格或收益产生不利影响如果某项投资没有认可的市场, 则投资者可能难以出售该投资或获取有关该投资价值或相关风险程度的可靠资讯本报告含有前瞻性陈述, 而此类陈述本身存在重大风险和不确定性此类陈述为预测性质, 不代表任何一项投资并只限于说明用途在此提醒客户, 不能保证文中描述的经济条件在未来将维持现状实际业绩可能与预测 / 估计有显著不同对于这些前瞻性陈述中反映的预期将被证明是正确的或将会实现不提供任何保证, 在此提醒您不应过度依赖此类陈述我们不承担任何义务去公开更新或修改本报告或任何其他相关报告中包含的任何前瞻性陈述, 无论是由于出现新的资讯未来事件或其他情况香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员, 可能因担任不同的工作 ( 例如作为发行人主要职位担任者顾问或贷款人 ) 对本报告中提及的任何产品存有利益香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员, 可能因担任这些工作而收到费用经纪费或佣金此外, 香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员可能作为主事人或代理人购买或销售产品, 并且可能完成与本报告所载资讯不一致的交易版权香港上海汇丰银行有限公司 2017, 版权所有未经香港上海汇丰银行有限公司的事先书面许可, 不得对本报告任何部分进行复制存储于检索系统, 或以任何电子机械影印记录或其它形式或方式进行传输 [703752] 10

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity