摘要可能达成协议 11 月份, 由于经济数据好坏不一以及美联储发出的信号模棱两可, 美元未能获得明确方向月初, 11 月 6 日的中期选举使得政治成为焦点结果显示, 国会陷入僵局, 民主党控制众议院, 共和党控制参议院本月晚些时候焦点转向货币政策联邦公开市场委员会政策声明表明, 美联储将继

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堀祯狂
5 years ago
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1 上月大事记英国脱欧协议草案达成 ; 美联储立场鸽派 ; 贸易谈判前景喜忧参半货币环球欧盟和英国达成脱欧协议草案, 多位英国部长辞职美联储关于中性利率的言论被视为鸽派特朗普 - 习近平会晤之前, 中美贸易谈判的前景喜忧参半关键日期 11 月 2 日彭博资讯报道称, 美国总统特朗普要求美国官员起草中国贸易协定条款美国非农就业数据强于预期, 新增就业岗位 25 万个 11 月 5 日习近平主席指出, 在贸易方面采取弱肉强食的做法是一条死胡同美国对伊朗石油实施制裁,8 国获得豁免 11 月 6 日美国中期选举民主党赢得众议院, 共和党保住参议院 11 月 8 日联邦公开市场委员会预示将进一步逐步加息 11 月 14 日英国内阁通过脱欧协议草案 11 月 15 日多位英国部长辞职, 其中包括脱欧大臣拉布 11 月 16 日美联储副主席克拉里达表示, 利率正在接近中性水平 11 月 21 日欧盟委员会呼吁对意大利预算争议进行基于债务的超额赤字程序 11 月 22 日欧盟委员会通过欧盟 - 英国脱欧协议草案 11 月 26 日特朗普总统对华尔街日报表示, 推迟计划对中国加征的 25% 关税可能性微乎其微 11 月 28 日美联储主席鲍威尔表示, 利率略低于中性水平 11 月 30 日阿根廷二十国集团 (G20) 峰会

2 摘要可能达成协议 11 月份, 由于经济数据好坏不一以及美联储发出的信号模棱两可, 美元未能获得明确方向月初, 11 月 6 日的中期选举使得政治成为焦点结果显示, 国会陷入僵局, 民主党控制众议院, 共和党控制参议院本月晚些时候焦点转向货币政策联邦公开市场委员会政策声明表明, 美联储将继续逐步加息, 美元受到提振不过, 美联储官员克拉里达和鲍威尔月底对中性利率的言论被视为鸽派, 导致美元走软市场预期美中贸易谈判将取得进展, 这也导致美元走软英镑因英国脱欧局势而摇摆不定, 上月收盘兑美元汇率基本持平月初, 英国脱欧谈判的积极情绪和英格兰银行的鹰派声明为英镑提供支撑英国内阁于 11 月 14 日批准了脱欧协议草案但此后几位内阁成员辞职, 并宣称势将对首相发起不信任投票, 英镑随之走软虽然这一承诺没有兑现, 首相梅开始积极宣传她的脱欧协议, 但协议要在议会获得批准似乎困难重重尽管受到意大利预算争议拖累, 且数据逊于预期, 但美联储的鸽派言论令欧元兑美元上月基本收平在预算争议方面, 整个 11 月都有报道暗示, 意大利可能对预算修订持开放态度然而, 欧盟委员会呼吁启动基于债务的超额赤字程序, 因为意大利 2019 年的蓝图严重违反规则其他方面 : 月初中美贸易谈判的积极情绪以及日本数据弱于预期拖累日圆, 但上月晚些时候, 美债收益率下跌给日圆汇率提供一些支撑贸易谈判仍是影响人民币汇率的主要因素特朗普与习近平有望达成贸易协议的月底会谈成为市场关注焦点, 而有关贸易谈判的媒体头条在整个 11 月出现相当大的风向摆动石油价格急剧下跌导致加元承压因劳动力市场数据强于预期且贸易谈判前景好转, 澳元与新西兰元表现出色 11 月份 G10 货币表现对美元变动 % 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 挪威克朗加元日圆英镑欧元瑞典克朗瑞士法郎澳元新西兰元资料来源 : 彭博资讯汇丰银行 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2

3 美国 : 陷于僵局 11 月份, 由于经济数据好坏不一以及美联储发出的信号模棱两可, 美元未能获得明确方向 11 月 1 日, 美元因 ISM 制造业数据逊于预期而承压但次日, 强于预期的非农就业报告推动美元反弹 11 月 6 日的中期选举使政治成为人们关注的焦点结果与民意调查相一致, 民主党控制众议院, 共和党控制参议院国会陷入僵局, 导致美元汇率走低在货币政策方面, 联邦公开市场委员会于 11 月 8 日维持利率在 % 不变尽管市场普遍预期到此项加息决定, 但由于政策声明没有改变, 表明联邦公开市场委员会并未因 10 月份股市下跌而感到不安, 并将以渐进方式进一步加息, 美元上涨在欧元区和英国充满挑战的政治背景下, 11 月 12 日美元指数触及 17 个月高点但美联储副主席克拉里达 11 月 16 日在接受 CNBC 采访时发表鸽派言论, 本月晚些时候美元回吐了部分涨幅他表示, 美联储应对海外经济增长放缓的前景保持警惕, 并补充称, 利率正接近中性水平 11 月 20 日, 随着美国股市继续下跌及油价进一步下挫, 美元收复部分失地 11 月 23 日, 重磅数据欧元区采购经理人指数低于预期, 也对美元提供支撑但是, 美联储主席鲍威尔 11 月 28 日在纽约经济俱乐部午餐会上发表的讲话导致美元下跌他表示利率略低于中性区间, 且没有预先设定的政策路径美元指数上月收盘基本持平欧元兑美元月 2 日 : 美国非农就业数据强于预期当日变动 :-0.18% 11 月 6 日 : 美国中期选举当日变动 :+0.18% 美国 ISM 制造业数据弱于预期当日变动 :+0.85% 资料来源 : 彭博资讯汇丰银行 11 月 8 日 : 联邦公开市场委员会发布鹰派声明当日变动 :-0.55% 11 月 16 日 : 美联储副主席克拉里达称利率正在接近中性当日变动 :+0.77% 欧元兑美元 11 月 28 日 : 美联储主席鲍威尔称, 利率略低于中性水平当日变动 :+0.68% 11 月 23 日 : 德法采购经理人指数均弱于预期当日变动 :-0.58% 11 月 30 日 : 欧元区核心 CPI 和意大利第三季度 GDP 低于预期当日变动 :-0.67% 10 月 31 日 11 月 3 日 11 月 6 日 11 月 9 日 11 月 12 日 11 月 15 日 11 月 18 日 11 月 21 日 11 月 24 日 11 月 27 日 11 月 30 日本报告所有价格都引自彭博资讯 3

4 英国 : 听天由命 11 月份, 英镑因英国脱欧局势而摇摆不定, 上月收盘兑美元汇率基本持平 11 月 1 日, 泰晤士报报道称, 英国和欧盟谈判代表已就服务业达成初步协议, 让英国金融服务公司在英国脱欧后能够继续进入欧洲市场, 英镑随之上涨虽然此报道后来被英国和欧盟官员贴上未经证实和误导的标签, 但英镑在英格兰银行鹰派声明的推动下继续走强该行表示如果英国脱欧明年能够顺利进行, 未来 3 年的加息幅度或将超过此前预期英国和欧盟有望达成脱欧协议的乐观情绪升温, 推动英镑走高, 但英国议会是否支持该协议仍存在疑问 11 月 9 日, 英国交通部长约翰逊因不满首相将提交议会批准的脱欧协议而辞职, 这加剧了上述担忧, 导致英镑贬值 11 月 13 日, 英国脱欧的新一轮乐观情绪再次提振了英镑副首相利丁顿对 BBC 表示, 英国脱欧协议将很快达成有关爱尔兰边境问题进展的报道也为英镑提供了支撑 11 月 14 日, 首相梅的内阁同意支持脱欧协议草案然而, 第二天多位内阁成员辞职, 其中包括英国脱欧大臣拉布, 英镑兑美元汇率下跌 2% 至由于多个政党的议员承诺将投票反对该协议, 议会批准该协议的前景仍充满挑战对首相投不信任票的誓言进一步升级 11 月 20 日, 由于民主统一党未在金融法案投票中支持首相梅, 英镑面临更大的压力 11 月 22 日, 欧盟委员会就欧盟与英国未来在政治层面的关系达成了一项政治宣言, 英镑获得喘息机会随后, 梅首相启动宣传该协议的活动, 但在爱尔兰边境担保协议方面遭到了反对尽管欧盟称协议草案是英国唯一的选择, 但有报道 ( 英国每日电讯报 ) 称, 英国和欧盟可能正在拟定一项秘密 B 计划, 该计划基于挪威式的关系, 并拥有更确定的退出机制英镑兑美元月 9 日 : 英国交通部长约翰逊辞职当日变动 :-0.69% 11 月 1 日 : 泰晤士报报道称英国与欧盟达成服务业协议 ; 英格兰银行发布鹰派声明 ; 美国 ISM 制造业数据弱于预期当日变动 :+1.93% 资料来源 : 彭博资讯汇丰银行英镑兑美元 11 月 13 日 : 英国副首相利汀顿对 BBC 表示, 脱欧协议将很快达成当日变动 :+1.00% 11 月 15 日 : 多名英国部长因首相梅提议的脱欧协议而辞职当日变动 :-1.68% 11 月 22 日 : 欧盟委员会同意一项有关英国与欧盟间未来政治层面关系的政治声明当日变动 :+0.77% 11 月 28 日 : 美联储主席鲍威尔称, 利率略低于中性水平当日变动 :+0.61% 10 月 31 日 11 月 3 日 11 月 6 日 11 月 9 日 11 月 12 日 11 月 15 日 11 月 18 日 11 月 21 日 11 月 24 日 11 月 27 日 11 月 30 日

5 欧元区 : 鸽派美联储与意大利问题的影响抵消尽管受到意大利预算争议的拖累, 且数据逊于预期, 但美联储的鸽派言论仍令欧元兑美元 11 月基本收平月初, 市场对英国脱欧谈判持乐观态度, 美国中期选举结果显示国会陷入僵局, 这些因素对欧元构成支撑, 欧元兑美元在 11 月 7 日升至 1.15 然而, 欧元没能维持这种涨势 11 月 8 日公布的联邦公开市场委员会政策声明显示, 将进一步加息, 同时有报道称, 英国首相面临越来越大的压力, 令欧元兑美元汇率承压这些因素导致欧元兑美元在 11 月 12 日跌至在美联储官员鸽派言论的支撑下, 欧元随后出现一波反弹美联储副主席克拉里达 11 月 16 日发表讲话称, 利率正接近中性水平, 欧元兑美元回升至 1.14 上方 11 月 19 日, 法国央行行长维勒罗伊指出, 欧元区通胀前景更为稳固 ( 彭博资讯 ), 欧洲央行量化宽松计划 ( 一种经济刺激形式 ) 极有可能在 12 月结束, 欧元得到进一步支撑整个 11 月, 意大利预算纠纷一直是打压欧元汇率的一个因素有报道 ( 意大利新闻报 ) 称, 意大利或对预算修正持开放态度, 或者可能会在预算上做出让步, 下调基本增长假设然而, 欧盟委员会呼吁启动基于债务的超额赤字程序, 因为意大利 2019 年的蓝图严重违反规则由于德国和法国采购经理人指数均低于预期, 有关美国可能对欧盟汽车征收关税的媒体报道, 以及意大利国内生产总值在本月晚些时候被下调至季度环比 -0.1%, 欧元进一步受到拖累不过, 在美联储主席鲍威尔 11 月 28 日发表鸽派利率言论后, 欧元兑美元上月收平日本 : 情绪恶化月初中美贸易谈判的积极情绪以及日本数据弱于预期拖累日圆, 但上月晚些时候, 美债收益率下跌给日圆提供一些支撑受有关中美贸易谈判的积极情绪以及核心机械订单低于预期影响, 日圆承压, 月初处于守势中国总理李克强在 11 月 13 日的讲话中表示, 他相信美国和中国将找到双方都能接受的解决方案 ( 彭博资讯 ), 美元兑日圆汇率随之升至 114 但由于美债收益率下跌, 日圆在上月晚些时候有所走强然而, 接近月底时, 日本制造业采购经理人指数从 52.9 跌至两年低点 51.8, 日圆走弱日圆兑美元汇率上月收跌 0.5% 5

6 美元兑日圆月 8 日 : 联邦公开市场委员会发布鹰派声明当日变动 :+0.48% 11 月 2 日 : 美国非农就业数据强于预期当日变动 :+0.43% 资料来源 : 彭博资讯汇丰银行 11 月 16 日 : 美联储副主席克拉里达称利率正在接近中性当日变动 :-0.71% 美元兑日圆 11 月 26 日 : 日本制造业 PMI 指数弱于预期当日变动 :+0.55% 11 月 28 日 : 美联储主席鲍威尔称, 利率略低于中性水平当日变动 :-0.18% 10 月 31 日 11 月 3 日 11 月 6 日 11 月 9 日 11 月 12 日 11 月 15 日 11 月 18 日 11 月 21 日 11 月 24 日 11 月 27 日 11 月 30 日中国 : 特朗普和习近平的会晤万众瞩目 11 月份, 贸易谈判仍是影响人民币汇率的主要因素, 市场期待特朗普总统和习近平主席在 20 国集团峰会上就可能达成的贸易协议举行会晤月初, 对贸易谈判的积极情绪推动人民币走强 11 月 1 日, 特朗普总统表示, 他与习近平主席进行了很长时间非常不错的电话交谈, 并表示贸易谈判正在顺利进行次日, 彭博资讯报道称, 特朗普总统已要求美国官员起草贸易协定的可能条款, 美元兑人民币汇率自 9 月 28 日以来首次跌至 6.87 下方然而, 习近平主席在 11 月 5 日表示, 弱肉强食赢者通吃是一条越走越窄的死胡同, 这与早些时候贸易战放缓的迹象形成鲜明对比, 人民币面临压力此后, 有关贸易谈判的媒体报道出现了相当大的风向摆动在 11 月 13 日于新加坡举行的一次活动上, 中国总理李克强表示, 他相信中国和美国将找到双方都能接受的解决方案 ( 彭博资讯 ) 11 月 17 日, 在亚太经合组织会议上, 美国副总统彭斯表示, 为了达成贸易协定, 情况必须作出改变 ( 彭博资讯 ) 随后, 特朗普总统于 11 月 26 日对华尔街日报表示, 他推迟加征 25% 关税的可能性微乎其微, 并指出如果谈判失败将征收更多关税在等待 12 月 1 日特朗普 - 习近平会晤之际, 市场对这些媒体报道的反应并不强烈人民币兑美元上月收盘上涨 0.2% 加拿大 : 油价导致下跌油价下跌令加元承压,11 月份加元兑美元汇率下跌 1.0% 在数据方面,11 月 2 日的就业增长低于预期, 导致加元走弱上月晚些时候, 美联储的鹰派政策声明和油价下跌导致加元进一步下跌, 11 月 9 日, 美元兑加元升至 1.32 上方 11 月 20 日, 由于油价暴跌, 加元再次大幅下跌, 而加拿大银行高级副行长威尔金斯有关加息导致许多公司的财务状况出现艰难调整的言论被认为是鸽派表态加元兑美元汇率在 11 月 28 日跌至 5 个月低点, 美元兑加元达到

7 澳大利亚和新西兰 : 劳动力市场强劲新西兰元和澳元 11 月份表现优异, 分别上涨 5.5% 和 3.3% 月初, 美国 ISM 制造业数据弱于预期中美贸易谈判积极情绪以及美国中期选举导致国会陷入僵局等因素对这两种货币构成支撑临近中旬时, 因劳动力市场数据和就业增长强于预期失业率低于预期以及参与度高于预期, 新西兰元和澳元走强月底前, 美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达的鸽派言论也提振了这两种货币在货币政策方面, 澳大利亚储备银行于 11 月 6 日将政策利率维持在 1.50% 不变该行将 2018 年和 2019 年的增长预期从略高于 3% 小幅上调至 3.5%, 这在一定程度上提振了澳元不过, 11 月 20 日由于澳大利亚储备银行 11 月会议纪要重申其对加息的耐心立场以及短期内仍没有强有力的理由调整政策, 这导致澳元承受一些压力新西兰储备银行在 11 月 7 日维持利率在 1.75% 不变, 并发表了一份大体中性的声明油价 : 还要再低! 由于美国对伊朗石油制裁引发供应吃紧的担忧减少以及市场担心供过于求,11 月油价大幅下挫彭博资讯的调查数据显示,10 月份欧佩克石油产量攀升至 2016 年以来的最高水平, 而美国数据显示国内供应猛增 11 月 5 日, 美国对伊朗石油的制裁开始生效, 但美国的豁免范围超出很多人的预期, 包括 8 个国家或地区中国印度土耳其韩国日本台湾意大利和希腊由于美国能源情报署上调了 2018 年和 2019 年的原油产量预期, 第二天油价因担心产量增加而走低 11 月 13 日, 由于欧佩克下调了 2019 年石油需求增长预期, 布伦特原油价格单日下跌 7% 对供应过剩和全球股市下跌的担忧, 导致油价在 11 月 20 日跌至每桶 62 美元下方由于对油价下跌不满意, 美国总统特朗普于 11 月 21 日在推特上发文称还要再低!, 继续推动沙特阿拉伯降低油价, 并削弱市场对欧佩克将在 12 月份会议上削减供应的信心 11 月 29 日, 布伦特原油价格跌至美元 / 桶的一年低点, 当月下跌 22.2% 7

8 贵金属 : 美联储鸽派言论提振黄金美联储的鸽派言论推动美元走软, 推动金价上月收高 0.5% 11 月 1 日, 由于美元贬值, 金价升至 1235 美元 / 盎司美国 11 月 7 日的中期选举结果显示, 国会陷入僵局, 最初也支撑了金价, 但在当天晚些时候又回吐涨幅 11 月 9 日, 联邦公开市场委员会表示, 将以渐进方式进一步加息, 令黄金承压但美联储副主席克拉里达 11 月 16 日有关利率接近中性的言论, 推动金价上涨股市下跌可能也为金价提供了一些支撑但由于利好美元和美债的贸易担忧升级不利于金价, 因此金价在上月晚些时候回吐了部分涨幅上月石油价格的持续疲软也给黄金带来了压力不过, 因美联储主席鲍威尔 11 月 28 日表示, 利率略低于中性区间, 导致美元走软, 金价上月收涨 11 月份相对美元波动较大的货币新西兰元 +5.5% 加元 -1.0% 澳元 +3.3% 即将到来的关键事件日期事件 12 月 4 日澳大利亚储备银行利率公告 12 月 5 日加拿大银行利率公告 12 月 13 日欧洲央行利率公告 12 月 19 日美国联邦公开市场委员会利率公告 12 月 20 日英格兰银行利率公告 12 月 20 日日本银行利率公告大宗商品黄金 +0.5% 布伦特原油 -22.2% 资料来源 : 彭博资讯 8

9 披露附录重要披露本报告仅用作信息参考之目的, 不应视作卖方要约, 也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约, 和 ( 或 ) 参与任何的交易策略由于报告的撰写并不考虑任何特定投资者的目标财务状况或需要, 因此本报告中的信息是一般性的, 并不构成个人投资建议相应地, 投资者进行操作之前, 要根据自身的目标财务状况和需要, 考虑所给出建议的恰当性如有需要, 投资者应获取专业的投资和税务建议本报告提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格, 因此它们并不适用于所有类型的投资者有关本报告中提到的投资产品的适合性问题, 投资者应咨询其汇丰银行代表, 并在承诺购买投资产品之前, 考虑其特定的投资目标财务状况或特殊需要本报告中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动, 因此投资者可能会遭受损失某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌, 跌幅可能达到甚至超过投资金额投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率利率或其他因素的负面影响投资产品过去的表现并不预示未来的结果汇丰银行及其子公司将适时通过委托或代理形式, 向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券 / 金融工具 ( 包括衍生品 ) 我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告其它披露信息 1. 本报告发布日为 2. 除非本报告显示不同的日期及 / 或具体的时间, 否则本报告中的所有市场资料截止于 2018 年 12 月 3 日 3. 汇丰银行设有相关制度以识别管理由研究业务引起的潜在利益冲突汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙, 以确保保密信息和 ( 或 ) 价格敏感性信息可以得到妥善处理 4. 您不可出于以下目的使用 / 引用本报告中的任何数据作为参考 :(i) 决定贷款协议其它融资合同或金融工具项下的应付利息, 或其它应付款项,(ii) 决定购买出售交易或赎回金融工具的价格, 或金融工具的价值, 和 / 或 (iii) 测度金融工具的表现 5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本汇丰银行环球研究部香港上海汇丰银行有限公司汇丰 ( 台湾 ) 商业银行有限公司和汇丰银行 ( 中国 ) 有限公司已采取合理措施以确保译文的准确性 9

10 免责声明本报告由香港上海汇丰银行有限公司 ( 简称 HBAP, 注册地址香港皇后大道中 1 号 ) 编制 HBAP 在香港成立, 隶属于汇丰银行集团本报告仅供一般传阅和资讯参考目的本报告在编制时并未考虑任何特定客户或用途, 亦未考虑任何特定客户的任何投资目标财务状况或个人情况或需求 HBAP 根据在编制时来自其认为可靠来源的公开信息编制本报告, 但未独立验证此类资讯本报告的内容如有变更恕不另行通知对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBAP 不承担任何责任对于本报告的准确性及时性或完整性,HBAP 不作出任何担保声明或保证本报告并非投资建议或意见, 亦不旨在销售投资或服务或邀约购买或认购这些投资或服务您不应使用或依赖本报告作出任何投资决策或购买或销售货币的决定 HBAP 对于您的此类使用或依赖不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在辖区的专业顾问您不应为任何目的向任何个人或实体复制或进一步分发本报告的内容, 无论是部分还是全部内容本报告不得向美国加拿大澳大利亚或任何其他分发违法的辖区分发中国内地在中国内地, 本报告由汇丰银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 简称汇丰中国 ) 向其客户分发, 仅用于一般参考目的本报告并不旨在提供证券和期货投资建议或提供金融信息服务, 亦不旨在推广或销售任何理财产品本报告所载内容和信息均基于现状提供汇丰中国对于因使用或依赖本报告所造成导致或与其相关的您可能出现或承受的任何损失损害或任何形式的其他后果不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在辖区的专业顾问香港在香港, 本报告由 HBAP 向其客户分发, 仅用于一般参考目的对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBAP 不承担任何责任对于本报告的准确性及时性或完整性, HBAP 不作出任何担保声明或保证台湾在台湾, 本报告由汇丰 ( 台湾 ) 商业银行有限公司 [ 台北市基隆路一段 333 号楼 ]( 简称 HBTW ) 提供予其客户作为一般参考之目的对于因您使用或依赖本报告, 而可能导致您产生或承受由此造成导致或与其相关的任何损失损害或任何形式的其他后果,HBTW 不承担任何责任若对本报告内容有任何问题, 您应该咨询您所在地区的客户经理其他重要说明尽管本报告并非投资建议, 但考虑到完整性, 敬请注意如下事项过往业绩并不能保证未来业绩任何投资或收益的价值都可能减少或增加, 您可能无法收回全部投资金额如果某项投资使用投资者本地货币之外的货币计价, 则汇率变化可能对该投资的价值价格或收益产生不利影响如果某项投资没有认可的市场, 则投资者可能难以出售该投资或获取有关该投资价值或相关风险程度的可靠资讯本报告可能含有前瞻性陈述, 而此类陈述本身存在重大风险和不确定性此类陈述为预测性质, 不代表任何一项投资并只限于说明用途在此提醒客户, 不能保证文中描述的经济条件在未来将维持现状实际业绩可能与预测 / 估计有显著不同对于这些前瞻性陈述中反映的预期将被证明是正确的或将会实现不提供任何保证, 在此提醒您不应过度依赖此类陈述我们不承担任何义务去公开更新或修改本报告或任何其他相关报告中包含的任何前瞻性陈述, 无论是由于出现新的资讯未来事件或其他情况香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员, 可能因担任不同的工作 ( 例如作为发行人主要职位担任者顾问或贷款人 ) 对本报告中提及的任何产品存有利益香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员, 可能因担任这些工作而收到费用经纪费或佣金此外, 香港上海汇丰银行有限公司其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和 / 或雇员可能作为主事人或代理人购买或销售产品, 并且可能完成与本报告所载资讯不一致的交易版权香港上海汇丰银行有限公司 2018, 版权所有未经香港上海汇丰银行有限公司的事先书面许可, 不得对本报告任何部分进行复制存储于检索系统, 或以任何电子机械影印记录或其它形式或方式进行传输 [ ] 10

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OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否中国电信不适用中国移动华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否盈富基金恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14