目录风险分析... 1 用友集团的重要成员企业... 2 主营业务市场潜力巨大... 4 依托控股股东, 多维度构筑核心竞争力... 7 经营状况良好, 毛利率水平稳中有升... 8 整合资源, 构建互联网生态圈... 9 盈利预测... 9 图表目录图表 1 学生实训场景实景图... 2 图

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堕纯杨
5 years ago
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1 新道科技 (833694) 国内领先的经管类专业实践教学解决方案提供商基本数据 2016 年 11 月 30 日收盘价 ( 元 ) 7.70 总股本 ( 万股 ) 流通股本 ( 万股 ) 总市值 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) 2.17 PB( 倍 ) 3.55 投资评级 : 买入 ( 首次 ) 流动性评级 :B 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 ) 新道科技股份有限公司主要面对应用型本科高职中职的经管专业院校, 围绕经管类专业 ( 又称商科 ) 的实践教学要求, 通过自主研发的技术平台 + 实践教学内容为客户提供实践教学解决方案, 以及师资研修和人才培养服务等公司是国内领先的经管类专业实践教学解决方案提供商, 是用友集团的重要成员企业国务院国家中长期教育改革和发展规划纲要 ( 年 ) 提出注重知行统一, 坚持教育教学与生产劳动社会实践相结合相对工科类和理科类教育而言, 经管实践教学往往重视不够随着教育理念的转变和教育转型的推进, 市场空间巨大作为具有互联网基因的企业, 公司未来重点培育互联网云端业务一是 V 系产品从线下业务向线上延伸, 以现有的 B2B 渠道优势和市场基础为立足点向 B2B2C 延伸 ; 二是公司布局新产品互联网实践教育竞技生态云平台, 构建互联网生态圈公司 2016 年上半年陆续投资参股三家生态链上企业, 公司通过与参股公司深度合作为院校提供更专业更丰富的产品和服务李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 盈利预测预测公司 2016~2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为万元万元和万元, 每股收益分别为 0.33 元 0.44 元和 0.52 元,2016 年 11 月 30 日收盘价对应于公司 2016~2018 年动态市盈率分别为倍倍和倍风险提示市场竞争风险, 知识产权风险报告日期 :2016 年 11 月 29 日

2 目录风险分析... 1 用友集团的重要成员企业... 2 主营业务市场潜力巨大... 4 依托控股股东, 多维度构筑核心竞争力... 7 经营状况良好, 毛利率水平稳中有升... 8 整合资源, 构建互联网生态圈... 9 盈利预测... 9 图表目录图表 1 学生实训场景实景图... 2 图表 2 用友新道杯沙盘模拟经营大赛... 3 图表 3 公司 2016 年上半年各业务板块营收占比... 4 图表 4 公司前十大股东持股比例... 4 图表 5 我国 2010~2014 经管类专业在校生人数 ( 万人 )... 5 图表 6 我国 2011~2014 财经大类普通专科在校生人数 ( 万人 )... 5 图表 7 我国 2015 国高考状元最青睐大学专业排行榜 10 强... 6 图表 8 国家财政性教育经费及占 GDP 比例... 7 图表 9 公司近三年营业收入和净利润... 8 图表 10 公司近三年毛利率净利率和期间费用率... 9 图表 11 公司盈利预测

3 风险分析公司实际控制人及管理团队方面 : 通过公开信息, 未发现公司实际控制人及管理团队方面存在明显风险财务方面 : 通过公开信息分析, 公司财务状况良好, 未发现明显风险公司业务及行业方面 : 1 市场恶性竞争风险基于易模仿和易复制的行业特点, 市场机会显现后会引来大量模仿和复制且靠低价策略抢夺市场的竞争者, 导致恶性竞争 2 知识产权受侵权风险公司存在产品容易被模仿和复制的风险 1

用友集团的重要成员企业新道科技股份有限公司成立于 2011 年 4 月,2015 年 10 月挂牌新三板,2016 年 5 月首批进入创新层公司是亚太地区领先的企业管理软件企业互联网服务提供商用友集团的重要成员企业公司作为具有互联网基因的经管类专业实践教学的解决方案提供商主要面对应用型本科高职中职的经管专业院校, 倡导毕业生等于行业合格入门劳动者的核心理念, 围绕经管类专业

4 用友集团的重要成员企业新道科技股份有限公司成立于 2011 年 4 月,2015 年 10 月挂牌新三板,2016 年 5 月首批进入创新层公司是亚太地区领先的企业管理软件企业互联网服务提供商用友集团的重要成员企业公司作为具有互联网基因的经管类专业实践教学的解决方案提供商主要面对应用型本科高职中职的经管专业院校, 倡导毕业生等于行业合格入门劳动者的核心理念, 围绕经管类专业 ( 又称商科 ) 的实践教学要求, 通过自主研发的技术平台 + 实践教学内容为客户提供实践教学解决方案, 以及师资研修和人才培养服务等公司已累计与全国 2600 多所院校及社会机构开展合作, 覆盖实践教学基地超过 5500 个, 培养实践教学师资超过 5000 人, 为 260 万家信息化企业输送理解业务掌握工具擅长沟通的管理与信息化人才根据产品和服务的内容和用途差异, 公司提供的产品和服务主要分为 : 虚拟商业社会环境 VBSE 系产品 ( 简称 V 系 ) ERP-for-SCHOOL 新道教学系统系产品 ( 简称 E 系 ) 沙盘类产品( 简称 S 系 ) 师资研修和人才培养服务 ( 简称 R 系 ) 1 VBSE 系产品和服务 (V 系 ) VBSE 是虚拟商业社会环境的简称,VBSE 系产品就是一系列虚拟商业社会环境的实训平台其基本原理是通过对真实商业环境中典型组织 ( 包括企业组织和社会服务机构 ) 部门与岗位的系统模拟, 营造虚拟的市场环境商务环境政务环境和公共服务环境, 让学生根据现实企业管理的流程关键岗位典型人物和外部关系, 结合事先设置的业务规则, 进行仿真经营和业务运作, 可进行宏观微观管理多人协同模拟经营和多组织对抗学生通过该系列产品的实训认知并熟悉现代商业社会内部不同组织不同职位岗位的工作内容和特性, 培养经营管理所需的综合执行能力综合决策能力和创新能力, 使其具备全局意识和综合职业素养, 解决大学生校内实习的问题, 即把企业搬进校园 VBSE 系产品和服务的呈现形式是经管类院校实训实验室的整体解决方案, 其有机组成部分包括 : 教学软件课程设置教学内容和案例教材讲义教学仿真器具等为客户提供产品和服务的方式包括 : 实验室方案的整体设计上述有机组成部分整体出售软件调试交付实施及持续运营服务等图表 1 学生实训场景实景图资料来源 : 公开转让说明书 2

2 ERP for SCHOOL 新道教学系统 ERP for SCHOOL 新道教学系统是基于用友 ERP 软件开发的实践训练教学系统, 是一款包含企业经营管理信息化软件应用与实施教学课件案例数据等资源的, 以业务流程为导向的教学系统其注重教学案例逻辑关系与实践操作, 可以帮助学生完成自主学习和自主训练, 提高课堂教学效率, 满足经管专业院校单项实践课程教学需求 3 沙盘类(S 系 )

5 2 ERP for SCHOOL 新道教学系统 ERP for SCHOOL 新道教学系统是基于用友 ERP 软件开发的实践训练教学系统, 是一款包含企业经营管理信息化软件应用与实施教学课件案例数据等资源的, 以业务流程为导向的教学系统其注重教学案例逻辑关系与实践操作, 可以帮助学生完成自主学习和自主训练, 提高课堂教学效率, 满足经管专业院校单项实践课程教学需求 3 沙盘类(S 系 ) 沙盘类产品是模拟角色和流程体验的实验平台, 是将商业环境和经管科学原理高度浓缩在沙盘的行为规则中, 学生通过角色的参与, 按照既定的规则模拟经营, 融理论知识与实践学习于一体, 集角色扮演与岗位体验于一身, 具有知识性趣味性对抗性依据经营活动不同环节和商业环境的种类, 目前公司已经研发并投入市场的沙盘类产品种类包括 : 企业经营模拟沙盘新创业者电子沙盘新商战电子沙盘项目管理沙盘营销实战沙盘信任沟通沙盘先天特质沙盘等图表 2 用友新道杯沙盘模拟经营大赛资料来源 : 公开转让说明书 4 师资研修和人才培养服务(R 系 ) 为了支持院校更好的使用实践教学产品, 开展实践教学活动, 公司面向实践教学授课开展培训服务人才培养方面, 公司对学生提供企业信息化管理软件应用的培训课程, 并提供 NCIE 的考试和认证服务 NCIE 认证全称为全国信息化工程师 ( 简称 NCIE) 用友管理信息化应用资格, 是经工业和信息化部人才交流中心授权 ( 或其授权单位分授权 ), 由工业和信息化部人才交流中心与公司联合颁发的 IT 专业认证, 公司借助用友公司在行业的优势, 以及对 ERP 行业用友等大中型企业用人标准的把握, 设置了一系列符合 ERP 行业用人标准的认证考试体系 3

6 图表 3 公司 2016 年上半年各业务板块营收占比外购商品销售 1.41% 咨询和培训 10.39% 教育软件产品 88.19% 资料来源 :Choice 公司是用友集团的重要成员企业, 控股股东为用友网络科技股份有限公司 ( SH), 实际控制人为王文京先生, 最近 5 年任公司董事长, 还担任用友网络董事长兼总裁畅捷通公司董事长用友政务公司董事长用友烟草公司董事长用友汽车公司董事长等职务图表 4 公司前十大股东持股比例中欧盛世 - 原龙新三板创投基金 1 期资产管理计划中欧盛世 - 启迪新三板创投基金 1 期资产管理计划持股比例 (%) 北京用友幸福联创投资中心 ( 有限合伙 ) 北京天星开元投资中心 ( 有限合伙 ) 安徽安益大通股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 郭延生北京用友企业管理研究所有限公司北京中和友道投资管理中心 ( 有限合伙 ) 北京精诚友道投资管理中心 ( 有限合伙 ) 用友网络科技股份有限公司资料来源 :Choice 主营业务市场潜力巨大经管类专业在校生规模庞大经管类专业教育主要培养的是具备经济管理知识理论和操作技能, 能够胜任企业及政府经济管理部门等社会组织工作的应用型人才根据教育部公布的普通高等本科学校专业目录我国高校专业划分现行的 12 个学科门类, 经管类专业一般泛指该 12 大类中的经济学和管理学这两大学科门类下的多个二级学科的总和 ; 根据高等和中等职业学校专业目录, 经管类专业泛指财经大类或财经商贸类经管专业教育对各国经济的发展至关重要无论是工业化发达的 4

( 万人 ) 资料来源 : 国家统计局随着经管类人才社会需求加大, 经管类专业也成为学生追捧的对象, 学生人数和学生素质都在提高根据中国校友会网调查,2015

7 国家, 还是以贸易立国的国家, 其经济的快速发展都与其重视商科教育分不开根据国家统计局数据, 本科专科院校等各类院校的经管专业在校生人数逐年递增经管类专业在本科和专业院校中属于第一大类, 本科经管专业在校生占全部本科在校生人数将近 1/4 图表 5 我国 2010~2014 经管类专业在校生人数 ( 万人 ) 资料来源 : 国家统计局图表 6 我国 2011~2014 财经大类普通专科在校生人数 ( 万人 ) 资料来源 : 国家统计局随着经管类人才社会需求加大, 经管类专业也成为学生追捧的对象, 学生人数和学生素质都在提高根据中国校友会网调查,2015 年最受高考状元青睐的专业前两个专业是工商管理专业和经济学专业, 青睐该两个专业状元人数分别任 284 人和 242 人, 远超排名第三的专业电子信息工程专业 (86 人 ), 两个专业人数合计超过 2015 中国高考状元最青睐大学专业排行榜 10 强的后面 8 个专业人数之和 5

8 图表 7 我国 2015 国高考状元最青睐大学专业排行榜 10 强自动化清华数理基础科学班计算机科学与技术建筑学法律生命科学北大元培班电子信息工程经济学工商管理资料来源 : 公开转让说明书经管类学生的实践创新能力的培养得到重视随着我国经济的快速稳步发展, 由于缺乏核心技术和自主创新能力所带来的阻滞日渐明显, 因此, 社会和就业市场对于具有技术创新能力创新型人才需求存在较大缺口, 高等学校对于不同专业类型和具有特色的人才培养模式进行探索国家中长期教育改革和发展规划纲要为我国未来十年教育的发展指明了方向, 培养创新型人才办人民满意的教育成为社会的共识过去几十年年封闭式高等教育实际脱离了产业发展的需求, 创新型人才教育思想的提出实现了我国教育模式从知识技能传授到注意培养学生能力, 特别是创新能力的重点转变经管类本科生的创新能力主要表现在对经济管理理论和实践方面的突破改进和再创造由于现有的教育体制, 学生的教学重点普遍偏向于理论学习和模式实验, 其接触社会的机会较少, 实践创新能力和职业岗位胜任能力难以得到训练和提升随着近年来社会对高等教育培养人才方式的反思, 国家中长期教育改革和发展规划纲要 ( ) 明确提出调动企业积极性, 促进校企结合, 各种体验式的教育培训会越来越多市场空间巨大根据教育部国家统计局财政部共同发布的 2015 年全国教育经费执行情况统计公告国家财政性教育经费为亿元, 同比增长 10.60%, 占 GDP 比例为 4.26%, 国家财政性教育经费占 GDP 比例连续 4 年超过 4% 国务院每年投入 GDP 的 4% 作为教育投入, 为了保证国家教育投入能落实到位, 专门成立了保 4 办, 切实保障教育资金合理规划, 及时到位, 有效使用继续几年来教育经费的增长速度反映了我国教育体系的持续投入增加, 而这其中既包含了教育体系质量的提升, 从传统的教育体系转变为现代的主流教育体系, 也体现在教育信息化的重视 6

9 图表 8 国家财政性教育经费及占 GDP 比例国家财政性教育经费占 GDP 比例 % 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 资料来源 : 国家统计局国务院国家中长期教育改革和发展规划纲要 ( 年 ) 提出注重知行统一, 坚持教育教学与生产劳动社会实践相结合开发实践课程和活动课程, 增强学生科学实验生产实习和技能实训的成效相对工科类和理科类教育而言, 经管实践教学往往重视不够随着教育理念的转变和教育转型的推进, 市场空间巨大从学校数量来看, 目前本科高职中职学校数量总数约为 1.5 万所, 假设 1/3 院校设有经管专业, 那么全国有 5000 所经管专业各类高校, 其实验设备采购及运营服务费用将近 500 亿元人民币的市场空间, 软件与信息技术服务的费用预算占比 1/5 即是是 100 亿元的水平依托控股股东, 多维度构筑核心竞争力先发优势和品牌优势公司较早开始从事经管类实践教学软件开发和课程内容研发, 公司依托股东在企业管理软件开发的经验和市场基础, 多年深耕经济管理教学领域, 课程内容经过多年检验和修改, 实用性较强, 树立了较好的品牌形象目前市场上经管类实践教学产品较少, 十八届三中全会深化教育领域教学改革, 提出加快现代职业教育体系建设, 深化产教融合校企合作, 培养高素质劳动者和技能型人才, 社会和院校对实践教学的重视正在日益提高, 公司因先发优势获得较好的市场机会公司每年定期举办会计技能大赛新道杯沙盘大赛, 新道杯沙盘模拟比赛目前已经举办了 11 届, 有超过 1300 所院校参加比赛, 近 4 万支参赛队伍, 超过 18 万学生参赛, 该类赛事也为公司打造了良好的品牌影响力客户黏性优势和平台优势根据公司产品的设计构想, 公司产品之间不是独立的存在, 而是建立在统一平台逻辑之下的各个领域节点, 产品之间可以在平台上互通有无, 实现数据共享公司实践教学技术平台几乎可以支撑实践教学产品研发所需的全部基本 7

10 设计要求, 教学管理平台实训平台第三方企业管理软件及接口均以该平台作为技术支撑统一虚拟企业业务数据库就是一套完整的标准的企业业务数据库主要由第三方企业管理软件的经营外围数据组成, 不包含任何教学过程数据, 可满足判断实训过程结果正确性等应用需求 ; 教学管理数据库上课前是个空库, 需初始化教学数据教学计划学生信息分班信息等在这个统一的运营平台和数据处理平台之上, 客户可以根据教学内容的需求, 不断延伸实验室的实训领域, 叠加实践教学产品, 黏性由此产生内容品质优势和体系完整公司多年来聚焦经管类实践教学产品的开发和服务, 充分发挥企业管理经验优势, 将丰富的管理软件研发与应用规划的经验作为实践教学产品开发基本基础, 通过合理的实践课程开发, 让学生通过感性认识增强学生理论知识的领悟水平, 并增强学生实践能力和合作意识, 同时具有思想性理论性科学性艺术性和趣味性形, 内容品质较高经管学科实践教育内容体系完整庞大, 涵盖企业运营管理全景流程财务管理流程营销流程管理信息化实践教学创业者创业实践教学门店营销实践教学等各个方面公司在经管学科方面课程体系比较完整, 授课内容丰富, 案例全面且具有代表性, 通过一系列产品的不断叠加迭代, 解决教师学生校长社会的多重痛点, 竞争者难以在短时间内全面模仿经营状况良好, 毛利率水平稳中有升经营状况良好, 业绩稳健增长随着公司产品和服务逐渐为市场所接收, 公司经营状况良好, 业绩稳健增长 2016 上半年, 公司实现营业收入万元, 比上年同期增加 33.19%, 归属于母公司股东的净利润为元, 同比增长 17.16% 图表 9 公司近三年营业收入和净利润 10,000 8,000 营业收入 ( 万元 ) 归属于母公司股东的净利润 ( 万元 ) 6,000 4,000 2, H1 资料来源 :Choice 8

11 期间费用率稳定, 毛利率水平稳重有升公司毛利率水平较高, 稳中有升, 主要因为毛利率较高的教育软件产品营收的稳步增长 ; 期间费用控制良好, 基本稳定 ; 也因此公司净利润率稳步提升图表 10 公司近三年毛利率净利率和期间费用率销售净利率 (%) 销售毛利率 (%) 销售期间费用率 (%) H1 资料来源 :Choice 整合资源, 构建互联网生态圈作为具有互联网基因的企业, 公司未来重点培育互联网云端业务一是 V 系产品从线下业务向线上延伸, 以现有的 B2B 渠道优势和市场基础为立足点向 B2B2C 延伸 ; 二是公司布局新产品互联网实践教育竞技生态云平台, 构建互联网生态圈公司 2016 年上半年陆续投资参股三家生态链上企业公司通过与参股公司深度合作为院校提供更专业更丰富的产品和服务盈利预测根据对行业状况及公司情况的分析, 对公司进行盈利预测, 预测公司 2016~2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为万元万元和万元, 每股收益分别为 0.33 元 0.44 元和 0.52 元,2016 年 11 月 30 日收盘价对应于公司 2016~2018 年动态市盈率分别为倍倍和倍图表 11 公司盈利预测 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 )

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新,

12 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其它人, 或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上流动性评级参考债券评级, 暂定为 A(AA A) B(BA B BC) C D 等 4 类 7 级, 分别代表新三板全体挂牌股票中流动性较好一般较差很差等四个等级梧桐研究公会电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com 报告日期 :2016 年 11 月 29 日

成教2014招生计划.xls

成教2014招生计划.xls 层次学习形式专业名称考试科类已编计划数门类学制专升本业余国际经济与贸易经济管理类 2 经济学二年半专升本业余法学法学类 31 法学二年半专升本业余教育技术学教育学类 3 教育学二年半专升本业余广播电视新闻学文史中医类 2 文学二年半专升本业余艺术设计艺术类 3 文学二年半专升本业余机械设计制造及其自动化理工类 17 工学二年半