2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型加仓明显 2012 年四季度, 除美国小幅调整外, 全球主要股票市场继续三季度的升势, 均小有上涨 12 月, 美联储麾下联邦公开市场委员会推出 QE4, 日本央行继续超宽松货币政策, 日经指数和香港恒生指数在充裕的流动性

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迈何
5 years ago
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1 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (2012 年四季度 ) 要点 : I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型基金加仓明显 II. 香港美国占比略升, 亚洲新兴市场微降, 区域格局保持 III. 金融地产本季小有回升, 全年 IT 电信医疗等成长性行业增持明显 IV. 净赎回创新高,QDII 总份额降至历史低点分析师车小婵电邮 :Julia.Che@morningstar.com Morningstar 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型加仓明显 2012 年四季度, 除美国小幅调整外, 全球主要股票市场继续三季度的升势, 均小有上涨 12 月, 美联储麾下联邦公开市场委员会推出 QE4, 日本央行继续超宽松货币政策, 日经指数和香港恒生指数在充裕的流动性推动下分别录得 17.19% 和 8.72% 的涨幅 QDII 基金总市值较三季末上升 5.94% 至亿元, 与一季末持平, 但距离 2007 年四季末 1100 亿的历史高点仍差距甚大从大类资产分布来看, 股票资产增加了 7.14%, 债券和现金分别增加 3.41% 和 2.55%, 基金资产略降 0.96% 股票型 QDII 基金的整体仓位 ( 剔除 FOF 类型, 采取简单平均计算 ) 为 86.30%, 较三季末的 85.47% 略升今年 6 月初成立的易方达标普消费品指数增强基金建仓结束, 但股票仓位仍仅 15.63% 若剔除该样本极值,QDII 整体股票仓位则为 87.83%, 是 QDII 历史第二高平均仓位, 仅次于 2009 年四季末的 88.40% 除次新基金结束建仓期大幅提升股票比例外, 成立时间较长的 QDII 股票基金中超过六成股票比例提升, 主动管理型基金加仓明显股票仓位超过 80% 的非指数型基金由三季末的 23 只上升到 28 只, 超过 90% 的由 15 只上升到 18 只嘉实全球房地产和交银全球资源股票四季度加仓超过 20 个百分点目前市场上 FOF 类型的 QDII 基金共计有 16 只, 多以投资贵金属大宗商品或环球股票的 ETF 或主动管理型基金为投资标的四季末, 平均基金持仓 79.59%, 与三季末持平四只黄金主题基金中, 易方达黄金主题的仓位下降 10 个百分点至 83.72%, 其它三只都保持在 92% 以上, 诺安全球黄金和嘉实黄金的持仓接近 95% 四季度, 以海外债券市场为投资标的的 QDII 环球债券型添一新成员, 华夏海外收益, 另一只博时亚洲票息收益还在募集中富国全球债券作为市场上唯一一只 FOF 设计的环球债券 QDII 产品, 其四季末的基金持仓达 91.56%, 已连续四个季度加仓免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

3 3 QDII 基金季度回顾图表 1:QDII 基金资产组合结构 ( 亿元 ) 图表 2:QDII 基金平均股票仓位变化 % 其它现金债券基金股票 90% 80% 70% 60% 50% 40% 66.49% 88.40% 87.07% 74.46% 86.30% 66.36% 10 30% Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 注 : 股票仓位计算剔除了非股票型基金与 FOF 类型基金, 采取简单平均算法图表 3:QDII 基金大类资产总体仓位变化 (%) 股票基金现金债券注 : 各类资产仓位计算包括了 2012 年 9 月 30 日前成立的所有 QDII 基金, 采取简单平均算法

4 4 QDII 基金季度回顾图表 4:FOF 基金持仓变化 (%) FOF 基金持仓比例信诚金砖四国银华全球优选泰达宏利全球新格局富国全球债券博时抗通胀 FOF 基金仓位较上季度变化信诚金砖四国银华全球优选泰达宏利全球新格局富国全球债券博时抗通胀嘉实黄金汇添富黄金及贵金属诺安全球黄金银华抗通胀主题南方全球精选配置鹏华环球发现诺安油气能源中银全球策略易方达黄金主题华宝兴业成熟市场信诚全球商品主题嘉实黄金汇添富黄金及贵金属诺安全球黄金银华抗通胀主题南方全球精选配置鹏华环球发现诺安油气能源中银全球策略易方达黄金主题华宝兴业成熟市场信诚全球商品主题一季度二季度三季度四季度 (30) (10) II. 香港美国占比略升, 亚洲新兴市场微降, 区域格局保持在股票区域配置上, 香港市场仍然是 QDII 基金的最主要投资区域, 四季末港股投资占股票资产 61%, 稳定维持一直以来六成的比例从四季度的统计数据看,QDII 前五大投资地区仍为中国香港美国韩国印度和中国台湾, 占所有股票投资的近 90% 从区域配置的变化来看, 受三季度以来港股走强的提振, 四季度港股投资比例上升最多, 美股比例也小有提升 ; 但亚洲新兴市场, 如韩国泰国新加坡台湾及印度比例均小幅下降 ; 澳洲股票市场 2012 年表现不错, 但 QDII 系基金对澳洲资源类股票的投资继续创出历史新低水平, 仅占股票资产的 0.14%

澳大利亚印度尼西亚其他英国印度中国台湾新加坡泰国韩国 (2.00) (1.00) 0.

5 5 QDII 基金季度回顾图表 5:QDII 基金区域配置环比变化以及历史变化 (%) 四季度 QDII 基金区域配置较上季度区域分布变化中国香港美国中国香港美国韩国印度中国台湾英国其他澳大利亚印度尼西亚其他英国印度中国台湾新加坡泰国韩国 (2.00) (1.00) QDII 基金历史区域配置 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 其他英国中国台湾印度韩国美国中国香港

6 6 QDII 基金季度回顾图表 6: 香港投资占股票比例变化 (%) 交银全球资源股票富国全球顶级消费品交银环球精选股票汇添富亚澳成熟优选华宝兴业海外中国广发亚太精选股票招商标普金砖四国华泰柏瑞亚洲领导企业工银瑞信全球股票博时大中华亚太精选上投摩根亚太优势上投摩根全球新兴市场建信全球机遇股票易方达亚洲精选上投摩根全球资源海富通中国海外建信新兴市场股票招商全球资源股票华夏全球股票嘉实海外中国股票南方中国中小盘嘉实 H 股指数华安香港精选股票广发全球农业指数海富通大中华股票景顺长城大中华华安标普全球石油指数华安大中华升级股票工银瑞信全球精选国富亚洲机会股票长盛环球行业股票国投瑞银新兴市场港股比例一季度二季度三季度四季度较上季度变化交银全球资源股票富国全球顶级消费品交银环球精选股票汇添富亚澳成熟优选华宝兴业海外中国广发亚太精选股票招商标普金砖四国华泰柏瑞亚洲领导企业工银瑞信全球股票博时大中华亚太精选上投摩根亚太优势上投摩根全球新兴市场建信全球机遇股票易方达亚洲精选上投摩根全球资源海富通中国海外建信新兴市场股票招商全球资源股票华夏全球股票嘉实海外中国股票南方中国中小盘嘉实 H 股指数华安香港精选股票广发全球农业指数海富通大中华股票景顺长城大中华华安标普全球石油指数华安大中华升级股票工银瑞信全球精选国富亚洲机会股票长盛环球行业股票国投瑞银新兴市场注 : 香港投资占股票比例计算剔除了港股 ETF 非股票型和 FOF 类基金, 采取简单平均算法 III. 金融地产本季小有回升, 全年 IT 电信医疗等成长性行业增持明显 2012 年四季度末, 整体行业配置数据显示 QDII 基金仍维持金融地产和能源相对最大的投资比例, 二者占总体股票投资的 44.8% 受港股地产和银行板块下半年行情的提振, 金融地产板块持仓较三季末上升, 能源板块持平, 但二者都明显低于历史平均水平 2-3 个百分点本季主要减持板块包括信息技术日常消费品工业原

7 QDII 基金季度回顾材料除金融地产外, 电信服务公用事业和非日常消费品是四季度主要增持板块与 2011 年底同期比较, 受全球经济复苏放缓因素影响, 周期性行业景气度持续下滑, 金融地产能源等 QDII 热点板块自一季度开始遭遇持续减持, 四季末有小幅回升 ; 而 IT 业 TMT 及医疗服务等成长性较好的领域开始受到青睐, 持仓比例上升较多图表 7:QDII 基金行业配置变化

7 7 QDII 基金季度回顾材料除金融地产外, 电信服务公用事业和非日常消费品是四季度主要增持板块与 2011 年底同期比较, 受全球经济复苏放缓因素影响, 周期性行业景气度持续下滑, 金融地产能源等 QDII 热点板块自一季度开始遭遇持续减持, 四季末有小幅回升 ; 而 IT 业 TMT 及医疗服务等成长性较好的领域开始受到青睐, 持仓比例上升较多图表 7:QDII 基金行业配置变化 ( 按 GICS 标准 ) 四季度行业配置 (%) 年各季度行业配置 (%) 金融能源非日常消费品原材料工业日常消费品医疗保健信息技术电信服务公用事业 2012/ / / /12 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 行业配置变化 (%) 公用事业电信服务信息技术医疗保健日常消费品工业原材料非日常消费品能源金融注 : 行业配置比例按各行业投资市值占股票市值计算

8 8 QDII 基金季度回顾 IV. 净赎回创新高,QDII 总份额降至历史低点四季度 QDII 基金总份额较上季末减少了亿份, 继一季度再次创出历史新低, 共计亿份总赎回份额则创历史新高, 达到亿份, 超过今年前三季赎回份额之和净赎回份额大幅扩大至亿份, 也远超前三个季度 89.3 亿的净赎回份额 2012 年 QDII 基金新发中在三季度, 四季度仅发行一只环球债券基金华夏全球收益, 因此新发基金带来的份额增长效应几乎消失 ; 同时 2012 年 QDII 整体业绩较好, 大量 07 年入场的投资者出于收益落袋为安的心理离场 ; 另外商品类与油气资源行业基金四季度表现不佳, 也引致较多赎回三者效应叠加带来了四季度 QDII 整体盈利但遭遇巨额赎回的局面按照全年净赎回份额占年初份额的比例来看,2011 年成立的商品类与行业主题基金份额缩水幅度惊人如表 12 所示,2011 年底成立的信诚全球商品主题和鹏华美国房地产,2012 年净赎回分别高达 79% 和近 75%, 经过一年运作规模仅剩年初的五分之一到四分之一从资产净值上看, 四季度 QDII 规模自三季末继续上升 5.94%, 回复到一季末 615 亿元人民币的水平, 四季度良好的收益水平抵消了巨额赎回带来的规模下降压力, 但总体资产规模仍处于历史低位 QDII 基金资产净值分布呈现巨大的两极分化目前被纳入报告统计范围的 67 只基金, 净值规模分布在 0.34 到亿元人民币之间, 其中近 9 成集中在 10 亿元规模以下, 有 27 只基金规模在 1 亿元以下, 占比高达 40% 四只超百亿基金, 华夏全球股票南方全球精选配置上投摩根亚太优势和嘉实海外中国的总净值占到 QDII 总资产净值的 77%, 较上季末的高点 81% 下降 4 个百分点, 马太效应仍十分显著亿元以下的迷你基金在 QDII 市场比比皆是, 相对管理费收入而言高企的运营成本拥挤的渠道资源, 及激烈的相对排名竞争, 让这些基金面临极大的生存压力

9 QDII 基金季度回顾图表 8:QDII 基金规模净值以及数量变化 1200 规模 1000 和份 800 额 ( 亿 600 元亿 400 份 ) 200 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 基金数量基金份额 ( 亿份 ) 资产净值 ( 亿元 ) 基金数量注 : 基金数量统计以投资组合为单位,

9 9 QDII 基金季度回顾图表 8:QDII 基金规模净值以及数量变化 1200 规模 1000 和份 800 额 ( 亿 600 元亿 400 份 ) 基金数量基金份额 ( 亿份 ) 资产净值 ( 亿元 ) 基金数量注 : 基金数量统计以投资组合为单位, 剔除了债券型的不同份额及以不同币种计价的份额等重复计数图表 9:QDII 基金净申购 ( 赎回 ) 份额单位 : 亿份

10 10 QDII 基金季度回顾图表 10:QDII 基金规模分布 ( 截至 2012 年末 ) 亿以下 1-10 亿亿 100 亿以上图表 11:2012 年净赎回份额前十大 QDII 基金基金名称年末份额 ( 万份 ) 净赎回 ( 万份 ) 净赎回率 (%) 设立时间上投摩根亚太优势股票 1,999, , 年 10 月 22 日嘉实海外中国股票 1,777, , 年 10 月 12 日华夏全球股票 1,792, , 年 10 月 9 日南方全球精选配置 1,694, , 年 9 月 19 日诺安油气能源股票 57, , 年 9 月 27 日博时抗通胀增强回报 74, , 年 4 月 25 日诺安全球收益不动产 27, , 年 9 月 23 日易方达黄金主题 75, , 年 5 月 6 日信诚全球商品主题 6, , 年 12 月 20 日鹏华美国房地产 7, , 年 11 月 25 日图表 12:2012 年净赎回占比前十大 QDII 基金基金名称年末份额 ( 万份 ) 净赎回 ( 万份 ) 净赎回率 (%) 设立时间信诚全球商品主题 6, , 年 12 月 20 日鹏华美国房地产 7, , 年 11 月 25 日富国全球顶级消费品股票 13, , 年 7 月 13 日诺安全球收益不动产 27, , 年 9 月 23 日华宝兴业标普石油天然气上游股票 6, , 年 9 月 29 日

11 11 QDII 基金季度回顾富国全球债券 10, , 年 10 月 20 日大成标普 500 等权重指数 9, , 年 3 月 23 日嘉实 H 股指数 12, , 年 9 月 30 日诺安油气能源股票 57, , 年 9 月 27 日泰达宏利全球新格局 5, , 年 7 月 20 日

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (2013 年一季度 ) 要点 : I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 II. 香港比例小幅上升, 美国微降, 区域格局维持 III. 公用事业板块受青睐, 电信板块遭减持, 金融能源持平 IV. 环球股票型持仓风格稳健, 主投港股风格变化明显 V. QDII 再现叫好不叫座, 总份额降至历史新低分析师车小婵电邮