2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 基金总资产规模小涨, 总体仓位回升 212 年三季度, 伴随美国 QE3 和欧洲新的救助机制等宽松政策出台, 海外主要市场普遍反弹走强,QDII 产品总市值较二季末上升 2.8% 至亿元, 但仍未回复到一季末亿的水平从大类资产

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审狩向
5 years ago
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1 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (212 年三季度 ) 要点 : I. QDII 基金总资产规模小涨, 总体仓位回升 II. 维持上季末区域配置格局, 亚洲新兴市场略升 III. 金融能源板块持续下滑,IT 医疗电信等成长性行业增持明显 IV. 整体持仓风格大盘平衡型, 不同公司产品间风格差异化 V. 个人持有份额持续下降, 机构参与度降低 VI. 净赎回扩大, 总资产规模小有回升, 两极分化加剧分析师车小婵电邮 :Julia.Che@morningstar.com Morningstar 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 基金总资产规模小涨, 总体仓位回升 212 年三季度, 伴随美国 QE3 和欧洲新的救助机制等宽松政策出台, 海外主要市场普遍反弹走强,QDII 产品总市值较二季末上升 2.8% 至亿元, 但仍未回复到一季末亿的水平从大类资产分布来看, 股票与基金市值分别增加 7.11% 和 8.99%, 现金资产减少 14.7%, 债券资产持平股票型 QDII 基金的整体仓位 ( 剔除 FOF 类型, 采取简单平均计算 )85.47%, 与二季末持平今年 6 月初成立的易方达标普消费品指数增强基金仍处于建仓期, 股票仓位仅 12.14% 若剔除该样本极值,QDII 整体股票仓位则为 87.26%, 是 QDII 历史上第三高平均仓位, 仅次于 29 年四季末的 88.4% 和二季末的 87.3% 除几只次新基金结束建仓期大幅提升股票比例外, 成立时间较长的 QDII 股票基金中超过七成股票比例提升, 主动管理型基金加仓明显股票仓位超过 8% 的基金由二季末的 29 只上升到 34 只, 超过 9% 的由 13 只上升到 22 只广发亚太精选股票和国富亚洲 ( 除日本 ) 机会股票加仓近 2 个百分点目前市场上 FOF 类型的 QDII 基金共计有 16 只, 多以投资贵金属大宗商品或环球股票的 ETF 或主动管理型基金为投资标的三季末, 基金持仓比例也较上季末的 77.6% 有所上升,16 只 FOF 基金的平均持仓 79.49%, 四只黄金主题基金的仓位都在 92% 以上, 诺安全球黄金的持仓超过 95%. 作为国内唯一一只以全球债券市场为投资标的 QDII 基金, 富国全球债券基金也是一只 FOF 设计产品其三季末的债券基金持仓达 89.36%, 较二季末的 87.96% 略有上升免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

3 3 QDII 基金季度回顾图表 1:QDII 基金资产组合结构 ( 十亿元 ) 图表 2:QDII 基金平均股票仓位变化其它现金债券基金股票 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 66.49% 88.4% 66.36% 87.7% 74.46% 85.47% 212Q1 212Q2 212Q3 注 : 股票仓位计算剔除了非股票型基金与 FOF 类型基金, 采取简单平均算法图表 3:QDII 基金大类资产总体仓位变化 (%) 股票基金现金债券注 : 各类资产仓位计算包括了 212 年 6 月 3 日前成立的所有 QDII 基金, 采取简单平均算法

4 4 QDII 基金季度回顾图表 4: 三季度 FOF 基金持仓的变化信诚全球商品主题博时抗通胀易方达黄金主题华宝兴业成熟市场南方全球精选配置诺安油气能源鹏华环球发现嘉实黄金富国全球债券诺安全球黄金中银全球策略汇添富黄金及贵金属银华抗通胀主题银华全球优选泰达宏利全球新格局信诚金砖四国 FOF 基金持仓比例 (%) 95.1 FOF 基金仓位三季度变化 (%) 信诚全球商品主题博时抗通胀易方达黄金主题华宝兴业成熟市场南方全球精选配置诺安油气能源鹏华环球发现嘉实黄金富国全球债券诺安全球黄金中银全球策略汇添富黄金及贵金属银华抗通胀主题银华全球优选泰达宏利全球新格局信诚金砖四国一季度二季度三季度 II. 维持上季末区域配置格局, 亚洲新兴市场略升在股票区域配置上, 香港市场仍然是 QDII 基金的最主要投资区域, 但投资比例较二季末略降两个百分点至 59% 从三季度的统计数据看,QDII 前五大投资地区分别为中国香港美国韩国印度和中国台湾, 占所有股票投资的近 9% 受三季度美国股票和亚洲新兴市场走强的提振, 印度新加坡及韩国的投资比例上升, 美股投资基本持平三季度大宗商品累计涨幅可观, 但 QDII 对澳大利亚资源类股票的投资仍处于历史最低水平, 较上季末微降, 仅占股票投资的.16%

5 5 QDII 基金季度回顾图表 4:QDII 基金区域配置环比变化以及历史变化 (%) 三季度 QDII 基金区域配置较上季度区域分布变化印度中国香港美国韩国印度中国台湾英国其他新加坡韩国中国台湾美国印度尼西亚其他澳大利亚泰国英国中国香港 (2.) (1.) QDII 基金历史区域配置 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 其他英国中国台湾印度韩国美国中国香港 1% %

6 6 QDII 基金季度回顾图表 5: 香港投资占股票比例变化 (%) 广发亚太精选股票工银瑞信全球股票长盛环球行业股票汇添富亚澳成熟优选富国全球顶级消费品华泰柏瑞亚洲领导企业建信新兴市场股票华安大中华升级股票华安香港精选股票嘉实 H 股指数南方中国中小盘广发全球农业指数招商标普金砖四国海富通中国海外嘉实海外中国股票华夏全球股票博时大中华亚太精选景顺长城大中华上投摩根全球资源上投摩根全球新兴市场交银环球精选股票建信全球机遇股票国投瑞银新兴市场招商全球资源股票华安标普全球石油指数华宝兴业海外中国海富通大中华股票上投摩根亚太优势国富亚洲机会股票工银瑞信全球精选易方达亚洲精选前三季港股比例季度变化广发亚太精选股票工银瑞信全球股票长盛环球行业股票汇添富亚澳成熟优选富国全球顶级消费品华泰柏瑞亚洲领导企业建信新兴市场股票华安大中华升级股票华安香港精选股票嘉实 H 股指数南方中国中小盘广发全球农业指数招商标普金砖四国海富通中国海外嘉实海外中国股票华夏全球股票博时大中华亚太精选景顺长城大中华上投摩根全球资源上投摩根全球新兴市场交银环球精选股票建信全球机遇股票国投瑞银新兴市场招商全球资源股票华安标普全球石油指数华宝兴业海外中国海富通大中华股票上投摩根亚太优势国富亚洲机会股票工银瑞信全球精选易方达亚洲精选一季度二季度三季度 III. 金融能源板块持续下滑,IT 医疗电信等成长性行业增持明显 212 年三季度末, 整体行业配置数据显示 QDII 基金仍维持金融和能源相对最大的投资比例, 二者占总体股票投资的 44.5% 但今年前三季以来, 金融和能源二者比例呈逐步下降趋势, 已从 211 年底的 51% 累计下降了超过 6 个百分点除金融能源外, 工业原材料日常消费品也成为主要减持板块信息技术非日常消费品和医疗保健为 QDII 三季度主要增持行业, 其中信息技术从 211 年底的占比 8.4% 大

7 7 QDII 基金季度回顾幅上升到 14.67%, 大有赶超能源板块之势受全球经济复苏放缓因素影响, 周期性行业景气度持续下滑, 因而金融能源等 QDII 热点板块自一季度开始遭遇持续减持, 而 IT 业医疗服务及 TMT 等成长性较好的领域开始受到青睐图表 6:QDII 基金行业配置变化 ( 按 GICS 标准 ) 三季度行业配置 % 金融能源非日常消费品原材料前三季行业配置 % 工业日常消费品医疗保健信息技术电信服务 1 5 公用事业 212/3 212/6 212/9 行业配置变化 % 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 公用事业电信服务信息技术医疗保健日常消费品工业原材料非日常消费品能源金融注 : 行业配置比例按各行业投资市值占股票市值计算

8 8 QDII 基金季度回顾 IV. 整体持仓风格大盘平衡型, 不同公司产品间风格差异化依据晨星对 212 年中报披露的各 QDII 基金 ( 剔除 FOF 类型与非股票型基金 ) 的全仓股票风格测算,QDII 股票型基金的整体持仓保持一贯的偏大盘平衡风格除产品设计上基金被动跟踪指数风格的限制外 ( 如下图南方中国中小盘指数基金 ), 也有少数基金表现出风格偏好明显的特征, 且不同公司的产品出现风格差异化例如, 华安基金旗下的两只大中华股票型基金, 华安大中华升级和华安香港精选都体现出明显的偏大盘成长风格但随市场风格转换, 其持仓风格也会发生一定的偏移,212 年上半年华安这两只基金的成长性风格较去年底明显削弱相较之下, 嘉实两只大中华股票型 QDII 基金的风格更为稳定, 分位于超大价值型与超大平衡型华泰柏瑞旗下的亚洲领导企业股票基金, 相比其他亚太除日本外股票型产品, 持有相对更多的中小盘股票另一只亚太除日本外股票基金, 易方达亚洲精选的持仓风格 212 年上半年来发生了较大变化, 从大盘偏成长风格迅速转化到最近的超大盘价值型, 与其在今年 1 月更换基金经理的时间相吻合图表 7:QDII 基金的股票投资风格 ( 按晨星分类展示 ) 大中华股票型

9 9 QDII 基金季度回顾环球股票型亚太除日本外股票型数据来源 :Morningstar Direct 注 : 上图为基金股票组合的投资风格箱, 不同颜色代表不同的基金组合, 质心代表该基金的综合投资风格, 围绕质心的大椭圆涵盖了各基金 75% 市值股票的风格范围

10 1 QDII 基金季度回顾 V. 个人持有份额持续下降, 机构参与度降低参与 QDII 基金的投资者, 散户化特征明显, 个人投资者占比一直维持在 98-99% 的水平截至 212 年中, 机构参与度较去年底明显下降, 仅占 QDII 基金总份额的 1.65% 从份额变化的角度, 个人投资者对 QDII 信心连年降低, 自 28 年以来, 持有份额持续下跌尽管新成立的基金数量众多, 募集规模和份额上反映个人投资者参与热情不高这也印证了个人投资者稍有绝对收益就落袋为安的投资心态, 即使一三季度 QDII 业绩良好, 也难改份额减少的趋势机构投资者则相对理性, 操作也更为灵活近年来机构持有份额起伏相对较大, 一方面反映机构投资者在谨慎对待 QDII 海外投资的同时也不乏把握一些机会的态度, 也有部分原因与基金 IPO 增多, 机构大资金帮忙有关值得注意的是, 少数 QDII 基金的个人投资者持有比例远低于总体水平, 如 211 年底成立的信诚全球商品主题 LOF 和博时大中华亚太精选, 个人持有分别占其总份额的 39% 和 47% 图表 8: QDII 基金持有人结构总体分布 1% 持有人结构变化持有份额 ( 万份 ) 25 8% 6% 4% 个 1 人持 8 有 6 4 机 2构持 15 有 1 2% % 个人持有份额比例机构持有份额比例个人持有份额数机构持有份额数 VI. 净赎回扩大, 总资产规模小有回升, 两极分化加剧三季度 QDII 基金整体份额较上季末增加了 63.8 亿份, 自一季末谷底连续第二个季度回升, 达到亿份但净赎回份额自二季度的 24.9 亿进一步扩大至 42.5 亿份, 可见 QDII 基金整体份额增长主要来自于新发基金其中赎回份额最多的除了成立时

11 11 QDII 基金季度回顾间较长规模较大的基金外, 还有一些二季度成立的次新基金而按照净赎回占期初份额的比例来看, 去年成立的基金份额缩水幅度惊人如表 12 所示, 今年 6 7 月间成立的四只 QDII 基金, 嘉实全球房地产建信全球资源股票易方达标普高消费指数增强和博时标普 5 指数基金, 三季度净赎回份额都占其期初募集份额高达 85% 左右, 短期资金现象明显资产净值上看, 三季度 QDII 规模自二季末有所回升, 但未回复到一季末 615 亿人民币的水平, 仍处于历史较低水平三季度新发基金带来的新增份额及三季度的良好收益有力抵消了赎回带来的规模下降压力, 但净赎回额继上个季度仍在扩大 QDII 基金净值分布呈现巨大的两极分化目前被纳入报告统计范围的 59 只基金, 净值规模分布在.31 到亿元人民币之间, 其中超过 9 成集中在 1 亿元规模以下, 有 28 只基金规模在 1 亿元以下, 占比高达 47% 四只超百亿基金, 华夏全球股票南方全球精选配置上投摩根亚太优势股票和嘉实海外中国股票的总净值占到 QDII 总资产净值的 81%, 较上季末进一步上升 3 个百分点, 马太效应显著亿元以下的迷你基金充斥 QDII 市场, 这些基金由于相对较高的运营成本, 严峻的销售形势, 以及小公司之间激烈的竞争, 面临极大的生存压力图表 9:QDII 基金规模净值以及数量变化规模和份额 ( 亿元亿份 ) 基金数量基金份额 ( 亿份 ) 资产净值 ( 亿元 ) 基金数量

12 QDII 基金季度回顾图表 1:QDII 基金净申购份额 ( 亿份 ) 1-1 3.11.

18-46 -59.59-25.36-21.97-24.91-42.45-5.22-8 -9-81.

12 12 QDII 基金季度回顾图表 1:QDII 基金净申购份额 ( 亿份 ) 图表 11:QDII 基金规模分布 (212 年三季度 ) 亿以下 1-1 亿 1-1 亿 1 亿以上

13 13 QDII 基金季度回顾图表 12:212 年三季度净赎回前十大 QDII 基金基金名称总申购 ( 万份 ) 总赎回 ( 万份 ) 净赎回 ( 万份 ) 季末份额 ( 万份 ) 设立时间嘉实全球房地产 , , , /7/24 建信全球资源股票 4, , , , /6/26 华夏全球股票 5, , , ,83, /1/9 易方达标普高消费指数增强 5, , , , /6/4 上投摩根亚太优势 2, , , ,4, /1/22 嘉实海外中国股票 1, , , ,814, /1/12 南方全球精选配置 , ,46.3 1,727, /9/19 博时标普 5 指数 1, , , , /6/14 华安标普全球石油指数 2, , , , /3/29 诺安全球黄金 1, , , , /1/13

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型加仓明显 2012 年四季度, 除美国小幅调整外, 全球主要股票市场继续三季度的升势, 均小有上涨 12 月, 美联储麾下联邦公开市场委员会推出 QE4, 日本央行继续超宽松货币政策, 日经指数和香港恒生指数在充裕的流动性

2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型加仓明显 2012 年四季度, 除美国小幅调整外, 全球主要股票市场继续三季度的升势, 均小有上涨 12 月, 美联储麾下联邦公开市场委员会推出 QE4, 日本央行继续超宽松货币政策, 日经指数和香港恒生指数在充裕的流动性 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (2012 年四季度 ) 要点 : I. QDII 资产规模回升至一季末水平, 主动型基金加仓明显 II. 香港美国占比略升, 亚洲新兴市场微降, 区域格局保持 III. 金融地产本季小有回升, 全年 IT 电信医疗等成长性行业增持明显 IV. 净赎回创新高,QDII 总份额降至历史低点分析师车小婵电邮 :Julia.Che@morningstar.com