2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下

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1 1 QDII 基金季度回顾 QDII 基金投资组合透视 (2013 年一季度 ) 要点 : I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 II. 香港比例小幅上升, 美国微降, 区域格局维持 III. 公用事业板块受青睐, 电信板块遭减持, 金融能源持平 IV. 环球股票型持仓风格稳健, 主投港股风格变化明显 V. QDII 再现叫好不叫座, 总份额降至历史新低分析师车小婵电邮 :Julia.Che@morningstar.com Morningstar 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2 QDII 基金季度回顾 I. QDII 股票仓位达历史高点, 资产规模与上年末持平 2013 年一季度, 美股领跑全球主要股票市场, 标普 500 和道琼斯工业指数涨幅分别为 10.03% 和 11.25%, 双双创出历史新高 ; 亚太区发达市场与新兴市场则分野鲜明, 日经指数在宽松货币政策之下大幅反弹, 香港市场小幅收跌 ; 大宗商品则创三年来最差的同期表现 QDII 基金总市值约为亿人民币, 与 2012 年末基本持平从大类资产分布来看,QDII 基金所持有的股票基金及现金资产环比分别下滑 1.89% 4.83%, 和 1.11%, 唯债券资产增加了 180%, 由去年年末的 6.44 亿元升至亿因为分别于去年 12 月和今年 2 月发行的两只债券基金, 华夏海外收益和博时亚洲票息一季末的资产规模合计超过 30 亿元人民币股票型 QDII 基金的整体仓位 ( 剔除 FOF 和 ETF 联接基金, 采取简单平均计算 )88.43%, 环比上升 2.13 个百分点 2012 年 6 月成立的易方达标普消费品指数增强基金, 一季末其股票仓位仅 24.20% 若剔除该样本极值, 股票型 QDII 整体仓位则为 89.83%, 超过 2009 年末的历史最高水平 88.40% 除次新基金结束建仓期大幅提升股票比例外, 成立时间较长的非指数型股票基金中超过半数股票比例提升, 主动管理型基金加仓明显股票仓位超过 80% 的非指数型基金与 2012 年末的 28 只相当, 超过 90% 的有 16 只, 较上年末减少 2 只汇添富亚澳成熟优选一季度加仓超过 20 个百分点目前市场上 FOF 类型的 QDII 基金共计 17 只, 一季度末平均基金持仓 81.96%, 环比增加了 2.37 个百分点基金仓位增加最高的是华宝兴业旗下的成熟市场动量优选, 一季末其基金占净值比例环比大幅上升超过 30 个百分点 ; 而信诚全球商品主题则下降个百分点四只黄金主题基金保持在 93%-95% 之间的黄金 ETF 仓位一季度, 以海外债券市场为投资范围的 QDII 基金又添一新成员, 博时亚洲票息收益债券, 目前市场上已有三只海外债券型基金产品去年 12 月成立的华夏海外收益债券, 与博时亚洲票息同处于建仓期, 债券仓位均为 54% 左右 ; 相较之下 FOF 设计的富国全球债券一季末的基金仓位连续五个季度增加, 达 92.01% 免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

3 3 QDII 基金季度回顾图表 1:QDII 基金资产组合结构 ( 亿元 ) 图表 2:QDII 基金平均股票仓位变化 % 其它现金债券基金股票 90% 80% 70% 60% 50% 40% % 注 : 股票仓位计算剔除了非股票型基金与 FOF 类型基金, 采取简单平均算法图表 3:QDII 基金大类资产总体仓位变化 (%) 股票基金现金债券注 : 各类资产仓位计算包括了 2013 年 1 月 1 日前成立的所有 QDII 基金, 采取简单平均算法

4 4 QDII 基金季度回顾图表 4:FOF 基金持仓变化 (%) FOF 基金持仓比例 FOF 基金仓位较上季度变化华宝兴业成熟市场诺安油气能源易方达黄金主题博时抗通胀 94.8 华宝兴业成熟市场诺安油气能源易方达黄金主题博时抗通胀鹏华环球发现鹏华环球发现银华全球优选银华全球优选中银全球策略中银全球策略汇添富黄金及贵金属汇添富黄金及贵金属银华抗通胀主题银华抗通胀主题泰达宏利全球新格局泰达宏利全球新格局富国全球债券富国全球债券嘉实黄金南方全球精选配置诺安全球黄金信诚金砖四国国泰大宗商品信诚全球商品主题嘉实黄金南方全球精选配置诺安全球黄金信诚金砖四国国泰大宗商品信诚全球商品主题 Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 II. 香港比例小幅上升, 美国微降, 区域格局维持在股票区域配置上, 香港市场仍然是 QDII 基金最主要的投资区域, 一季末港股投资占股票资产 61.71%, 上升 0.52 个百分点, 仍维持六成左右的比例从一季度的统计数据看,QDII 前五大投资地区仍为中国香港美国韩国印度和中国台湾, 占所有股票投资的近 90% 从区域配置的变化来看, 一季度 QDII 基金在各主要国家和地区的配置保持稳定, 环比变化均在 1 个百分点内浮动令人小有意外的是, 一

5 5 QDII 基金季度回顾季度美股表现强劲,QDII 美股基金也斩获颇丰, 但美国比例不升反降 0.61%, 可能的解释为部分主动管理型基金获利了结美股持仓, 或投资者积极赎回以锁定前期收益图表 5:QDII 基金区域配置环比变化以及历史变化 (%) 一季度 QDII 基金区域配置较上季度区域分布变化中国香港美国中国香港泰国其他中国台湾韩国新加坡印度印度中国台湾英国英国印度尼西亚其他韩国美国 (1.00) (0.50) QDII 基金历史区域配置 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 其他英国中国台湾印度韩国美国中国香港 0%

6 6 QDII 基金季度回顾图表 6: 香港投资占股票比例变化 (%) 港股比例易方达标普高端消费品华夏全球股票景顺长城大中华广发亚太精选股票招商全球资源股票国投瑞银新兴市场国富亚洲机会股票工银瑞信全球精选上投摩根亚太优势长盛环球行业股票上投摩根全球资源华安香港精选股票招商标普金砖四国嘉实海外中国股票海富通中国海外华安大中华升级股票交银全球资源股票华宝兴业海外中国工银瑞信全球股票易方达亚洲精选汇添富亚澳成熟优选建信新兴市场股票上投摩根全球新兴市场建信全球机遇股票海富通大中华股票博时大中华亚太精选富国全球顶级消费品交银环球精选股票华泰柏瑞亚洲领导企业 Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 较上季度变化易方达标普高端消费品 3.99 华夏全球股票景顺长城大中华广发亚太精选股票招商全球资源股票国投瑞银新兴市场国富亚洲机会股票工银瑞信全球精选上投摩根亚太优势长盛环球行业股票上投摩根全球资源华安香港精选股票招商标普金砖四国嘉实海外中国股票海富通中国海外华安大中华升级股票交银全球资源股票华宝兴业海外中国工银瑞信全球股票易方达亚洲精选汇添富亚澳成熟优选建信新兴市场股票上投摩根全球新兴市场建信全球机遇股票海富通大中华股票博时大中华亚太精选富国全球顶级消费品交银环球精选股票华泰柏瑞亚洲领导企业注 : 香港投资占股票比例计算剔除了港股 ETF 非股票型和 FOF 类基金, 采取简单平均算法

12%, 环比增加超过一倍除公用事业板块本季表现较好以外 ( 恒生公用事业指数一季度上涨 8.

41, 和 0.32 个百分点另一方面, 本季度减持幅度最大的行业是电信服务板块, 其 QDII 配置从上季末的 7.

29% 必需消费品原材料, 和 IT 板块的配置则下降 50-60 个基点图表 7:QDII 基金行业配置变化 (

7 7 QDII 基金季度回顾 III. 公用事业板块受青睐, 电信板块遭减持, 金融能源持平 2013 年一季度末, 整体行业配置数据显示 QDII 基金仍维持金融地产和能源相对最大的投资比例, 二者占总体股票投资的 44.78%, 季环比持平增持板块中, 公用事业板块的的配置从 2012 年末的 1.54% 上升至 3.12%, 环比增加超过一倍除公用事业板块本季表现较好以外 ( 恒生公用事业指数一季度上涨 8.33%),QDII 基金主动加仓也较明显工业板块非必需消费品, 和医疗保健板块的配置分别提升 , 和 0.32 个百分点另一方面, 本季度减持幅度最大的行业是电信服务板块, 其 QDII 配置从上季末的 7.23% 滑落至 5.29% 必需消费品原材料, 和 IT 板块的配置则下降个基点图表 7:QDII 基金行业配置变化 ( 按 GICS 标准 ) 一季度行业配置 (%) 30 最近四季度行业配置 (%) 金融能源非必需消费品原材料工业必需消费品医疗保健信息技术电信服务公用事业 2012/ / / /03 免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

8 8 QDII 基金季度回顾 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 行业配置变化 % 公用事业电信服务信息技术医疗保健必需消费品工业原材料非必需消费品能源金融注 : 行业配置比例按各行业投资市值占股票市值比例计算 IV. 环球股票型持仓风格稳健, 主投港股风格变化明显依据晨星对 2012 年年报披露的各 QDII 基金 ( 剔除 FOF 类型与非股票型基金 ) 的全仓风格测算,QDII 股票型基金的整体持仓保持一贯的偏大盘平衡风格除产品设计上基金被动跟踪指数风格的限制外 ( 如下图南方中国中小盘指数基金 ), 也有少数基金表现出风格偏好明显的特征, 且不同公司的产品出现风格差异化例如, 华安基金旗下两只大中华股票型基金, 华安大中华升级和华安香港精选一直以来都体现出明显的偏大盘成长风格但随市场风格转换, 其持仓风格也会发生一定的偏移, 2012 年中报中, 华安这两只基金的成长性风格较 2011 年底遭到明显削弱, 而 2012 年底又稍有恢复年报中看来, 风格变化最为明显的一只基金是华宝兴业海外中国股票, 其从 2012 年中的平衡型风格迅速转化为成长型伴随其持股风格的转变, 华宝兴业海外中国同时也获得 2012 年度同类业绩第一的成绩, 其三四季度净值回报高达 27 个百分点相对而言, 环球股票型的 QDII 基金的持仓风格更为稳定长盛环球行业股票和工银全球精选一直以来都保持了相对较高的成长性风格亚太除日本外股票型基金中, 博时大中华亚太精选的持仓规模发生了较大位移, 从 2011 年底的超大盘平衡型跨越至 2012 年底的大盘平衡型下方位置, 同时, 该基金 2012 年全年获得超越同类平均 9.37 个百分点的良好业绩

9 9 QDII 基金季度回顾图表 8:QDII 基金的股票投资风格 ( 按晨星分类展示 ) 大中华股票型环球股票型

市值股票的风格范围免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更

10 10 QDII 基金季度回顾亚太除日本外股票型新兴市场股票型数据来源 :Morningstar Direct 注 : 上图为基金股票组合的投资风格箱, 不同颜色代表不同的基金组合, 质心代表该基金的综合投资风格, 围绕质心的大椭圆涵盖了各基金 75% 市值股票的风格范围免责条款 : 本公司不保证信息的准确性完整性和及时性, 同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更过往业绩并不代表将来业绩在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保本报告内容的版权归晨星资讯 ( 深圳 ) 有限公司所有

11 11 QDII 基金季度回顾 V. QDII 再现叫好不叫座, 总份额降至历史新低 2013 年一季度 QDII 基金总份额较 2012 年末减少了 2.45 亿份, 自 2012 年一季度以来已三度创出历史新低, 共计亿份尽管 2012 年至今 QDII 系产品的平均业绩表现不俗, 本季仍然面临亿份的净赎回一季度新发基金仅博时亚洲票息收益和中银标普全球精选自然资源两只, 新发基金带来的份额增长较小加之一季度港股下跌, 大量港股 ETF 及 ETF 联接基金赎回, 以及包括黄金在内的商品类基金的弱势表现, 导致 QDII 继上季末再次出现整体盈利仍面临大额赎回的状况从资产净值上看, 一季度 QDII 规模与 2012 年末基本持平, 共计亿元人民币本季部分基金良好的收益水平抵消了巨额赎回带来的规模下降压力, 但总体资产规模仍处于历史低位 QDII 基金资产净值分布呈现巨大的两极分化目前被纳入报告统计范围的 75 只基金, 净值规模分布在 0.22 到亿元人民币之间, 其中近 9 成集中在 10 亿元规模以下,30 只基金规模在 1 亿元以下, 占比高达 40% 四只 2007 年成立的超百亿基金, 华夏全球股票南方全球精选配置上投摩根亚太优势和嘉实海外中国的总净值占到 QDII 总资产净值的 76.6%, 与 2012 年末持平, 马太效应显著亿元以下的迷你基金遍布 QDII 市场, 相对于管理费收入而言高企的运营成本拥挤的渠道资源, 及激烈的相对排名竞争, 让这些基金持续面临极大的生存压力图表 9:QDII 基金规模净值以及数量变化规模和份额 ( 亿元亿份 ) 基金数量基金份额 ( 亿份 ) 资产净值 ( 亿元 ) 基金数量

18-46 -25.36-21.97-24.91-42.45-41.20-50.22-59.59-73.37-81.25-104.

12 12 QDII 基金季度回顾注 : 基金数量统计以投资组合为单位, 剔除了债券型的不同份额及以不同币种计价的份额等重复计数图表 10:QDII 基金净申购 ( 赎回 ) 份额单位 : 亿份图表 11:QDII 基金规模分布亿以下 1-10 亿亿 100 亿以上注 : 同一基金下不同份额合并计算, 数据截止时间为 2013 年 3 月 31 日

13 13 QDII 基金季度回顾图表 12:2013 年一季度净赎回份额前十大 QDII 基金基金名称季末份额 ( 万份 ) 净赎回 ( 万份 ) 净赎回率 (%) 设立时间华夏海外收益债券 C 55, , 年 12 月 7 日上投摩根亚太优势股票 1,944, , 年 10 月 22 日华夏全球股票 1,740, , 年 10 月 9 日嘉实海外中国股票 1,731, , 年 10 月 12 日南方全球精选配置 1,650, , 年 9 月 19 日易方达恒生中国企业 ETF 19, , 年 8 月 9 日诺安油气能源股票 42, , 年 9 月 27 日华夏恒生 ETF 29, , 年 8 月 9 日易方达恒生中国企业 ETF 联接 16, , 年 8 月 21 日华夏恒生 ETF 联接 18, , 年 8 月 21 日图表 13:2013 年一季度净申购份额前十大 QDII 基金基金名称季末份额 ( 万份 ) 净申购 ( 万份 ) 净申购率 (%) 设立时间诺安全球黄金 136, , 年 1 月 13 日鹏华美国房地产 9, , 年 11 月 25 日华宝兴业海外中国股票 10, , 年 5 月 7 日博时大中华亚太精选股票 9, , 年 7 月 27 日博时标普 500 指数 6, 年 6 月 14 日建信全球资源股票 4, 年 6 月 26 日交银环球精选股票 12, 年 5 月 22 日上投摩根全球天然资源股票 5, 年 3 月 26 日广发亚太精选股票 15, 年 8 月 18 日

2 QDII 基金季度报告 I. QDII 股票仓位创历史新高, 资产规模仍偏低 2013 年三季度, 美联储美联储放缓 QE 的预期成为主导全球金融市场走势的最重要因素美欧日等发达国家股票市场均上扬, 美元指数达到三年来的高点 ; 在中国经济企稳回升的背景下, 香港恒生国企指数和金融地产三季

2 QDII 基金季度报告 I. QDII 股票仓位创历史新高, 资产规模仍偏低 2013 年三季度, 美联储美联储放缓 QE 的预期成为主导全球金融市场走势的最重要因素美欧日等发达国家股票市场均上扬, 美元指数达到三年来的高点 ; 在中国经济企稳回升的背景下, 香港恒生国企指数和金融地产三季 1 QDII 基金季度报告 QDII 基金投资组合透视 (2013 年三季度 ) 要点 : I. QDII 股票仓位创历史新高, 资产规模仍偏低 II. 港股美股占比小幅上升, 区域格局维持 III. 医疗保健及 IT 受青睐, 公用事业遭大幅减持, 能源持续下降 IV. 主投港股转向成长型风格, 环球股票型持仓风格稳健 V. 总份额降至历史新低, 百万级迷你产品现身分析师车小婵电邮 :Julia.Che@morningstar.com