建材 图表目录 图 1: 水泥行业下游需求增速一览... 7 图 2: 全国水泥行业累计产量与增速... 7 图 3: 全国水泥行业投资运行情况... 7 图 4:21 年 1-8 水泥行业经营指标数据增速一览... 8 图 :21 年 1-8 各省市水泥行业经营指标数据增速一览...

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1 行业研究报告 行业动态报告 建材 21 年 1-8 行业利润情况分解 : 北部维持景气, 南部持续提升 专题季度更新 : 建立行业经营跟踪数据图谱以希望能直接和清晰的分报告期和季度比较各省份乃至分区域行业利润变化情况以便于投资者简单投资, 并通过定期跟踪可提前预判相关公司定期业绩! 研究员的任务不仅仅在于预测行业和公司未来趋势, 也在于将行业现状跟踪清楚, 将数据和逻辑有效结合 专题 : 建立水泥行业经营数据跟踪图谱以丰富行业研究体系 建立行业经营图谱以动态跟踪报告期和季度水泥行业利润变化情况以简单投资, 进而丰富和完善我们的行业研究报告体系! 我们分解 7 年至今行业经营数据, 时间轴上, 分报告期和季度 ; 区域轴上, 从全国分解到具体省份 ; 利润指标上分解为吨价格 吨毛利 吨费用 吨利润指标 以期直观了解水泥行业真实盈利情况 图谱的简历可提前有效前瞻水泥行业上市公司定期业绩 全国 :1-8 收入增速 > 利润增速 > 产量增速, 行业经营稳健 1-8 我国水泥行业实现利润 267 亿元, 增速 21.4%; 收入增速 (22.1%)> 利润增速 (21.4%)> 产量增速 (16.7%), 毛利率.%(-.4), 利润率 6.44%(-.1), 结合今年固投增速回落, 房地产市场国家调控, 新增供给持续冲击和成本高企的背景, 水泥行业经营仍属稳健 ; 进一步分解, 产品吨净利提高源于吨毛利提高和吨费用下降 分报告期 :1-8 产品吨毛利 2.3 元, 较 9 年同期提高 1.29 元 ; 吨费用 27.9 元, 较 9 年同期下降.47 元, 吨净利 元, 较 9 年同期提高 1.2 元 ; 分季度 :6-8 产品吨毛利 4. 元, 较 9 年同期提高 1.61 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期下降.33 元, 吨净利 元, 较 9 年同期提高.91 元 ; 区域 : 北部地区行业景气度高于南部, 华东 东南区域景气在提升 静态角度, 报告期内北部地区水泥行业景气度明显高于南部地区, 吨净利由高向低排列依次为西北 华北 东北 华东 东南 西南 中南 ; 动态角度, 华东 东南区域景气持续提升, 中南 西南 东北景气下降 分报告期 :1-8 吨净利变化排序依次为东南 (+14.1 元 ) 华东 (+3.7 元 ) 华北 (+3.2 元 ) 西北 (-.6 元 ) 东北 (-.9 元 ) 中南 (-.2 元 ) 西南 (-7.4 元 ); 分季度 : 6-8 吨净利变化排序依次为东南 (+13.9 元 ) 西北 (+.3 元 ) 华东 (+4.2 元 ) 华北 (+.9 元 ) 中南 (-.2 元 ) 西南 (-.7 元 ) 东北 (-7. 元 ); 省份及公司季报前瞻 : 盈利质量角度, 天山 青松 海螺 塔牌最优 静态角度, 报告期内西藏 新疆 宁夏 青海 甘肃吨净利最高, 山西 贵州 湖北 重庆 上海吨净利最低 ; 动态角度, 分报告期 :1-8 西藏 天津 广东 海南 广西吨毛利提高幅度最优, 四川 贵州 重庆 甘肃 湖北吨毛利下降幅度最大 ; 海南 广东 西藏 广西 云南吨净利提高幅度最优, 四川 重庆 宁夏 湖北 贵州吨净利下降幅度最大 ; 分季度 :6-8 西藏 天津 广东 上海 广西吨毛利提高幅度最优, 甘肃 云南 贵州 四川 湖北吨毛利下降幅度最大 ; 西藏 广西 青海 广东 新疆吨净利提高幅度最优, 四川 吉林 重庆 贵州 湖北吨净利下降幅度最大 ; 综合比较 31 个省市自治区 1-8 及 6-8 吨毛利和吨净利的同比提升和下降变化图谱, 分析认为, 以吨盈利水平同比提高为标准, 重点公司 3 季报盈利质量最优的是天山股份 青松建化 海螺水泥 塔牌集团, 另外冀东水泥 祁连山的盈利质量基本保持稳定 分析师 : 维持 买入 陈浩武 ( 执业证书编号 :S932143) chenhaowu@ebscn.com 行业主要数据图 2 1 () (1) 分区域吨净利前 8 对比 西南中南 (.8) 东北 (.6) 西北华北华东东南 (7.4) (.2) 行业与上证指数对比图 3% % % -% % 相关报告 : 建材沪深 3 21 年上半年部分区域盈利下降, 但无碍行业整体利润稳定增长 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为投资决策的唯一因素 敬请参阅最后一页之重要声明

2 建材 图表目录 图 1: 水泥行业下游需求增速一览... 7 图 2: 全国水泥行业累计产量与增速... 7 图 3: 全国水泥行业投资运行情况... 7 图 4:21 年 1-8 水泥行业经营指标数据增速一览... 8 图 :21 年 1-8 各省市水泥行业经营指标数据增速一览... 8 图 6: 全国水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期... 9 图 7: 全国水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度... 9 图 8: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 1 图 9: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 1 图 1: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期... 1 图 11: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度... 1 图 12: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 1 图 13: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 1 图 14:21 年 1-8 水泥产品分区域吨毛利 吨净利水平一览 图 :21 年 6-8 水泥产品分区域吨毛利 吨净利水平一览 图 16:21 年 1-8 水泥产品分区域吨毛利较 9 年同期变化情况 图 17:21 年 1-8 水泥产品分区域吨净利较 9 年同期变化情况 图 18:21 年 6-8 水泥产品分区域吨毛利较 9 年同期变化情况 图 19:21 年 6-8 水泥产品分区域吨净利较 9 年同期变化情况 图 2: 华北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 21: 华北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 图 22: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 23: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 24: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 2: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 26: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 图 27: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 图 28: 华东水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期... 图 29: 华东水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度... 图 3: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 31: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 32: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 33: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 34: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 3: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 36: 中南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 37: 中南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 图 38: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 39: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 4: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 41: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度

3 建材 图 42: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 43: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 44: 西南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 4: 西南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 图 46: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 47: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 48: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 49: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 : 西南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 2 图 1: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 2 图 2: 东南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期... 2 图 3: 东南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度... 2 图 4: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 : 东南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 6: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 7: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 8: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 9: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 6: 西北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 61: 西北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 图 62: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 63: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 64: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 6: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 66: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 67: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 68: 东北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 69: 东北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 图 7: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 71: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 72: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 73: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 图 74: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 2 图 7: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 2 图 76: 重点上市公司产能分布... 2 图 77:21 年 1-8 水泥产品分省份吨毛利 吨净利水平一览 图 78:21 年 6-8 水泥产品分省份吨毛利 吨净利水平一览 图 79:21 年 1-8 水泥产品分省份吨毛利较 9 年同期变化情况 图 8:21 年 1-8 水泥产品分省份吨净利较 9 年同期变化情况 图 81:21 年 6-8 水泥产品分省份吨毛利较 9 年同期变化情况 图 82:21 年 6-8 水泥产品分省份吨净利较 9 年同期变化情况 图 83: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 84: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度

4 建材 图 8: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 86: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 87: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 88: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 89: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 3 图 9: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 3 图 91: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 3 图 92: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 3 图 93: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 3 图 94: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 3 图 9: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 96: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 97: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 98: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 99: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 1: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 11: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 12: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 13: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 14: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 : 河南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 16: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 17: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 18: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 19: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 11: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 111: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 112: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 113: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 114: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 1: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 116: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 117: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 118: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 119: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 3 图 12: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 3 图 121: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 3 图 122: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 3 图 123: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 3 图 124: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 3 图 12: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 126: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 127: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期

5 建材 图 128: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 129: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 13: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 131: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 132: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 133: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 134: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 13: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 136: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 137: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 138: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 139: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 14: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 141: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 142: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 143: 重庆水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 144: 重庆水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 14: 重庆水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 146: 重庆水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 147: 四川水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 148: 四川水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 149: 四川水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 4 图 : 四川水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 4 图 1: 贵州水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 4 图 2: 贵州水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 4 图 3: 贵州水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 4 图 4: 贵州水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 4 图 : 云南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 6: 云南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 7: 云南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 8: 云南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 9: 广东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 16: 广东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 161: 广东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 162: 广东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 163: 福建水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 164: 福建水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 16: 福建水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 166: 福建水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 167: 海南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 168: 海南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 169: 海南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 17: 海南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 43

6 建材 图 171: 甘肃水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 172: 甘肃水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 173: 甘肃水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 174: 甘肃水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 17: 青海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 176: 青海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 177: 青海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 178: 青海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 179: 宁夏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 4 图 18: 宁夏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 4 图 181: 宁夏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期... 4 图 182: 宁夏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度... 4 图 183: 新疆水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期... 4 图 184: 新疆水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度... 4 图 18: 新疆水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 186: 新疆水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 187: 西藏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 188: 西藏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 189: 西藏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 19: 西藏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 191: 辽宁水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 192: 辽宁水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 193: 辽宁水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 194: 辽宁水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 19: 吉林水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 196: 吉林水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 图 197: 吉林水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 198: 吉林水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 图 199: 黑龙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 报告期 图 2: 黑龙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 季度 图 21: 黑龙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 报告期 图 22: 黑龙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 季度 图 23: 内蒙古水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 报告期 图 24: 内蒙古水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 季度 图 2: 内蒙古水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 报告期 图 26: 内蒙古水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 季度

7 建材 1-8 行业经营稳健, 增速指标 : 收入 > 利润 > 产量 21 年 1-8 我国累计完成城镇固定资产投资 14.1 万亿元, 增速 24.8%, 同比 9 年同期下降 8.2 个百分点 ; 房地产累计完成投资 2.84 万亿元, 增速 36.7%, 同比 9 年同期提高 22 个百分点 ; 水泥产量 亿吨, 增速 16.72%, 同比 9 年同期下降. 个百分点 ; 水泥行业固定资产投资 1142 亿元, 增速 1.7%, 同比 9 年同期下降.6 个百分点 ; 21 年 1-8 我国水泥行业实现销售收入 4139 亿元, 增速 22.1%, 同比 9 年同期提高 3.2 个百分点 ; 利润总额 267 亿元, 增速 21.4%, 同比 9 年同期下降 1.8 个百分点 ; 毛利率 14.96%, 同比 9 年同期下降.4 个百分点 ; 销售利润率 6.44%, 同比 9 年同期下降.7 个百分点 ; 水泥产品积压率扭转 9 年微涨态势,1 年持续保持下行态势,1-8 积压率 4.8%, 同比 9 年同期下降 1. 个百分点 图 1: 水泥行业下游需求增速一览 21 年 1-8 全国城镇固定资产投资增速 24.8%, 房地产投资增速稳定提高, 增速 36.7% 6% 固投 - 累计增速 (%) 房投 - 累计增速 (%) 水泥行业下游需求一览 % 4% 3% 2% 1% % -1% 42 4 资料来源 :WIND 光大证券研究所 图 2: 全国水泥行业累计产量与增速 18, 16, 14, 12, 水泥产量 _ 累计 ( 万吨 ) 水泥产量增速 _ 累计 (%) ,849 6% % 4% 图 3: 全国水泥行业投资运行情况 全国 ( 投资额亿 ) 全国 ( 投资增速 ) % 1% 8% 1, 8, 6, 4, 2, 16.72% 3% 2% 1% % -1% 年 年 年 年 年 年 年 年 1-29 年 年 年 年 年 年 年 1-8 6% 4% 2% % 7

8 建材 全行业角度,1-8 我国水泥产量增速 16.72%, 收入增速 22.9%, 利润增速 21.41%, 收入增速 > 利润增速 > 产量增速, 考虑到今年国家投资退出 房地产行业国家调控和成本高企的现状, 水泥行业经营稳健 ; 分省份角度,1-8 浙江 天津 广东 福建 海南 云南 广西 黑龙江等八个省市利润增速在 1% 以上, 贵州 湖北 重庆 上海 辽宁 四川 吉林 宁夏 湖南等八个省市利润增速为负 ; 按利润增速 > 收入增速 > 产量增速的标准, 由高向低排列依次为浙江 天津 广东 福建 海南 云南 广西 黑龙江 安徽 江西 新疆 河北 河南 西藏 江苏 图 4:21 年 1-8 水泥行业经营指标数据增速一览 1-8 我国水泥行业产量增速 16.72% 收入增速 22.9% 利润增速 21.41%, 收入增速 > 利润增速 > 产量增速, 行业经营稳健 12 产量增速 % 收入增速 % 利润增速 % 全行业角度 资料来源 :WIND 光大证券研究所 图 :21 年 1-8 各省市水泥行业经营指标数据增速一览 1-8 浙江 天津 广东 福建 海南 云南 广西 黑龙江等八个省市利润增速在 1% 以上 6 产量增速 % 收入增速 % 利润增速 % 分省份 (1) (2) 贵州省 湖北省 重庆市 上海市 () (99) (129) (67) 辽宁省 (43) (3) (2) 四川省 吉林省 宁夏区 (1) (4) 湖南省 北京市 1 山东省 江苏省山西省内蒙古西藏区河南省甘肃省河北省新疆区陕西省江西省 安徽省青海省黑龙江 广西区 云南省 海南省 福建省 广东省 天津市 浙江省 资料来源 :WIND 光大证券研究所 8

9 建材 水泥行业经营情况分解思路 21 年 1-8 全国水泥产量增速 16.72%, 收入增速 22.9%, 利润增速 21.41%, 毛利率 14.96%, 销售净利率 6.44%; 分析易知 1-8 我国水泥产品价格高于 9 年同期, 而受能源成本高企, 新增供给冲击程度较高, 房地产行业需求预期不明确影响, 实体企业对提价转嫁成本谨慎, 行业毛利率同比 9 年同期下降 ; 销售净利率微降和利润增速基本持平收入增速的原因是期间费用的降低和营业外收入等因素 进一步分解, 从企业实体角度更看重吨毛利 吨费用和吨利润指标 ; 且注意到产品积压率和产销率均好于 9 年同期, 即实体反映的需求好于 9 年同期 基于此, 分解 7 年至今行业经营数据, 时间轴上, 分报告期和季度 ; 区域轴上, 从全国分解到具体省份 ; 利润指标上分解为吨价格 吨毛利 吨费用 吨利润 以期能够比较直观的了解水泥行业的真实盈利情况 通过该图谱跟踪可以有效前瞻水泥行业上市公司定期业绩 水泥行业经营情况分解 --- 全国简要分析 : 产品售价 6 7 仍环比下降,8 南部地区受益限电政策执行水泥价格大幅提升,6-8 产品价格同比 环比提高 ; 成本压力仍高企, 吨毛利同比提高幅度低于价格涨幅 ; 吨费用同比下降, 吨净利同比提高的原因来源于吨毛利提高 吨费用下降 ; 分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 18.4 元 / 吨 ; 吨毛利 2.3 元, 较 9 年同期提高 1.28 元 ; 吨费用 27.9 元, 较 9 年同期下降.47 元, 吨净利 元, 较 9 年同期提高 1.2 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 18.4 元 / 吨 ; 吨毛利 4. 元, 较 9 年同期提高 1.61 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期下降.33 元, 吨净利 元, 较 9 年同期提高.91 元 图 6: 全国水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 7: 全国水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

10 建材 图 8: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 9: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 1: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 11: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 12: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 13: 全国水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 3 吨净利 3 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

11 建材 水泥行业经营情况分解 : 分区域汇总首先汇总列示分区域产品吨毛利 吨净利水平 ( 绝对值 ), 比较报告期和分季度各区域水泥行业的盈利高低 ; 然后, 比较各区域产品盈利水平动态变化以揭示其景气变化趋势 时间轴 :1 分报告期;2 分季度 静态 : 北部地区行业景气度明显高于南部地区分报告期 :1-8 各区域水泥行业吨利润水平由高向低依次为西北 华北 东北 华东 东南 西南 中南 ; 分季度 :6-8 各区域水泥行业吨利润水平由高向低依次为西北 华北 东北 华东 东南 西南 中南 图 14:21 年 1-8 水泥产品分区域吨毛利 吨净利水平一览 1 9 吨毛利吨净利 前 8 分区域盈利水平 中南西南东南华东东北华北西北 图 :21 年 6-8 水泥产品分区域吨毛利 吨净利水平一览 12 吨毛利吨净利 6-8 分区域盈利水平 中南西南东南华东东北华北西北 11

12 建材 动态 : 华东 东南景气提升, 东北景气下降 1-8, 东南 华东 华北区域的吨盈利水平优于 9 年同期, 西南 中南 东北 西北区域的吨盈利水平相较 9 年同期下降 ;6-8, 东南 西北 华东 华北提高, 中南 西南 东北下降 分报告期 :1-8 吨毛利同比, 东南 (+21.4 元 ) 东北(+4.7 元 ) 华东 (+3.6 元 ) 华北(-.3 元 ) 西北(-.3 元 ) 中南(-6.3 元 ) 西南 (-8.9 元 ); 吨净利同比, 东南 (+14.1 元 ) 华东(+3.7 元 ) 华北 (+3.2 元 ) 西北(-.6 元 ) 东北 (-.9 元 ) 中南(-.2 元 ) 西南(-7.4 元 ); 分季度 :6-8 吨毛利同比, 东南 (+29.7 元 ) 华东(+1.7 元 ) 华北 (-1.8 元 ) 西北(-8.3 元 ) 东北 (-8.4 元 ) 中南 (-9. 元 ) 西南 (-11.8 元 ); 吨净利同比, 东南 (+13.9 元 ) 西北 (+.3 元 ) 华东 (+4.2 元 ) 华北 (+.9 元 ) 中南(-.2 元 ) 西南(-.7 元 ) 东北(-7. 元 ); 图 16:21 年 1-8 水泥产品分区域吨毛利较 9 年同期变化情况 2 2 分区域吨毛利前 8 对比 () (1) 西南 中南 西北 (.3) 华北 华东 东北 东南 (6.3) (.3) (8.9) () 图 17:21 年 1-8 水泥产品分区域吨净利较 9 年同期变化情况 2 分区域吨净利前 8 对比 () (1) 西南 中南 (.8) 东北 (.6) 西北 华北 华东 东南 (.2) (7.4) 12

13 建材 图 18:21 年 6-8 水泥产品分区域吨毛利较 9 年同期变化情况 分区域吨毛利 6-8 对比 () 西南中南东北西北 (1.8) 华北华东东南 (1) () (11.8) (9.) (8.4) (8.3) 图 19:21 年 6-8 水泥产品分区域吨净利较 9 年同期变化情况 分区域吨净利 6-8 对比 东北西南中南华北华东西北东南 () (1) (7.) (.7) (.2) 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 华北分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 16. 元 / 吨 ; 吨毛利 7.4 元, 较 9 年同期下降.29 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期下降 2.92 元, 吨净利 元, 较 9 年同期提高 3.24 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 6.41 元 / 吨 ; 吨毛利 9.6 元, 较 9 年同期下降 1.84 元 ; 吨费用 2.2 元, 较 9 年同期下降 3.7 元, 吨净利 36.1 元, 较 9 年同期提高.9 元 ; 简要分析 :3 季度华北区域水泥行业景气维持, 注意到产品吨净利同比涨幅较前期下降, 吨净利同比提高主要来源于期间三项费用的改善 : 吨毛利贡献 元, 吨费用贡献 3.7 元, 营业外收入等因素贡献 -.96 元 13

14 建材 / 吨 图 2: 华北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 21: 华北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 22: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 23: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 7 6 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 24: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 2: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 4 4 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

15 建材 图 26: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 27: 华北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 吨净利 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 华东分报告期 :1-8 产品平均价格 368. 元 / 吨, 较 9 年同期提高 2.46 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期提高 3.7 元 ; 吨费用 24.7 元, 较 9 年同期下降.2 元, 吨净利 19.9 元, 较 9 年同期提高 3.73 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 32.7 元 / 吨 ; 吨毛利 4.1 元, 较 9 年同期提高 1.66 元 ; 吨费用 24.6 元, 较 9 年同期提高 1.87 元, 吨净利 22.8 元, 较 9 年同期提高 4.17 元 ; 简要分析 : 受益 8 南部地区限电政策的强力执行,3 季度华东区域水泥行业景气大幅提高 吨净利同比提高主要源于产品价格提升改善吨毛利水平 : 吨毛利贡献 1.66 元, 吨费用贡献 元, 营业外收入等因素贡献 元 图 28: 华东水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 29: 华东水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

16 建材 图 3: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 31: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 6 吨毛利 7 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 32: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 33: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 34: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 3: 华东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 2 吨净利 3 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

17 建材 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 中南分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降 6.34 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期提高 1.1 元, 吨净利 9.7 元, 较 9 年同期下降.21 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 38.3 元, 较 9 年同期下降 9.3 元 ; 吨费用 26.9 元, 较 9 年同期提高.3 元, 吨净利 9.7 元, 较 9 年同期下降.18 元 ; 简要分析 :3 季度中南区域水泥行业景气仍然下行 增幅角度, 吨毛利贡献 -9.3 元, 吨费用贡献 -.3 元, 吨净利降幅小于前两者之和主要源于营业外收入等因素贡献 4.7 元 图 36: 中南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 37: 中南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 38: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 39: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

18 建材 图 4: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 41: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 42: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 43: 中南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 2 吨净利 3 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 西南分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 3.88 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降 8.91 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期下降 1.44 元, 吨净利 19. 元, 较 9 年同期下降 7.38 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期下降 3.21 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降 元 ; 吨费用 2.89 元, 较 9 年同期下降.99 元, 吨净利 元, 较 9 年同期下降.67 元 ; 简要分析 :3 季度西南区域水泥行业景气仍然继续下行 增幅角度, 吨毛利贡献 元, 吨费用贡献.99 元, 吨净利降幅小于前两者之和主要源于营业外收入等因素贡献.16 元 18

19 建材 图 44: 西南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 4: 西南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 46: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 47: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 7 6 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 48: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 49: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 3 3 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

20 建材 图 : 西南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 1: 西南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 3 吨净利 4 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 东南分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 2.26 元, 较 9 年同期提高 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期持平, 吨净利 19.3 元, 较 9 年同期提高 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 3.76 元 / 吨 ; 吨毛利 62.4 元, 较 9 年同期提高 元 ; 吨费用 2.96 元, 较 9 年同期提高.38 元, 吨净利 2.41 元, 较 9 年同期提高 元 ; 简要分析 :3 季度东南区域水泥行业景气上行, 产品吨净利较 9 年同期大幅提高 吨净利同比提高主要源于产品价格提升改善吨毛利水平 : 吨毛利贡献 元, 吨费用贡献 -.38 元, 营业外收入等因素贡献 -.46 元 图 2: 东南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 3: 东南水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

21 建材 图 4: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 : 东南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 6: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 7: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 3 吨费用 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 8: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 9: 东南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 2 2 吨净利 吨净利 () 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 1-8 (1.12) 11 9 年 1-1 年 年 1-1 年 () 7 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 6-8 (1.12) 11 9 年 9-1 年 年 3-1 年

22 建材 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 西北分报告期 :1-8 产品平均价格 32.4 元 / 吨, 较 9 年同期提高 11.6 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降.27 元 ; 吨费用 元, 较 9 年同期下降 2.96 元, 吨净利 9.81 元, 较 9 年同期下降.61 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降 8.34 元 ; 吨费用 39.6 元, 较 9 年同期下降 3.3 元, 吨净利 7.66 元, 较 9 年同期提高.32 元 ; 简要分析 :3 季度西北区域水泥产品吨净利水平同比提高, 但主要来源于期间三项费用的改善和营业外收入等其他因素 : 吨毛利贡献 元, 吨费用贡献 3.3 元, 营业外收入等其他因素贡献 1.13 元 图 6: 西北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 61: 西北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 均价 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 62: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 63: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

23 建材 图 64: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 6: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 14 吨费用 14 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 66: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 67: 西北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 吨净利 吨净利 (2) (4) 年 (1.68) 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 (4.83) (12.26) 11 (26.8) 4 2 (2) (4) 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 (4.83) 年 年 3-1 年 (12.26) 11 (26.69) (6) (6) (8) (69.16) (8) (69.16) 水泥行业经营情况分解 : 分区域 - 东北分报告期 :1-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 7.28 元, 较 9 年同期提高 4.68 元 ; 吨费用 3.6 元, 较 9 年同期提高 2.2 元, 吨净利 2.43 元, 较 9 年同期下降.8 元 ; 分季度 :6-8 产品平均价格 元 / 吨, 较 9 年同期提高 元 / 吨 ; 吨毛利 元, 较 9 年同期下降 8.41 元 ; 吨费用 3.22 元, 较 9 年同期下降.2 元, 吨净利 元, 较 9 年同期下降 7. 元 ; 简要分析 :3 季度东北区域水泥行业景气下行 增幅角度, 吨毛利贡献 元, 吨费用贡献.2 元, 营业外收入等因素贡献.39 元 23

24 建材 图 68: 东北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分报告期 图 69: 东北水泥行业经营指标分解 : 产品售价 - 分季度 6 均价 6 均价 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 7: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 71: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 吨毛利 吨毛利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 72: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分报告期 图 73: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨费用 - 分季度 8 吨费用 8 吨费用 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

25 建材 图 74: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 7: 东北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 (1) (2) (3) 吨净利 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (.14) (9.47) (.7) (22.68) (1) (2) (3) 吨净利 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (.14) (9.47) (.7) (22.68) 水泥行业经营情况分解 : 分省份首先汇总列示各省市自治区产品吨毛利 吨净利水平 ( 绝对值 ), 阐述报告期和分季度各省市水泥行业的盈利水平, 以揭示静态中各上市公司的业绩水平 ; 然后, 更重要的是揭示各省市水泥行业盈利水平的动态变化, 因此比较各省市自治区产品吨毛利 吨净利变化情况, 时间轴 :1 分报告期;2 分季度 图 76: 重点上市公司产能分布 公司 主要产能覆盖区域 海螺水泥 全国布局, 主要覆盖南部地区 冀东水泥 全国布局, 主要覆盖华北 西北 东北区域 华新水泥 湖北 湖南 云南 西藏 河南, 今年进入四川 重庆 天山股份 新疆 江苏 青松建化 新疆 赛马实业 宁夏 祁连山 甘肃 青海 太行水泥 河北 北京 天津 江西水泥 江西 金顶 双马 四川 资料来源 : 光大证券研究所 静态 : 绝对值 分报告期 :1-8 各省市自治区水泥行业吨利润水平最高的 个省市依 次为西藏 新疆 宁夏 青海 甘肃, 水泥行业吨利润水平最低的 个 2

26 建材 省市依次为山西 贵州 湖北 重庆 上海 ; 分季度 :6-8 各省市自治区水泥行业吨利润水平最高的 个省市依次为西藏 宁夏 青海 新疆 北京, 水泥行业吨利润水平最低的 个省市依次为贵州 湖北 重庆 上海 山西 ; 图 77:21 年 1-8 水泥产品分省份吨毛利 吨净利水平一览 1-8 西藏 新疆 宁夏 青海 甘肃产品吨利润水平最高, 山西 贵州 湖北 重庆 上海产品吨利润水平最低 18 吨毛利 吨净利 前 8 分省份盈利水平 (2) 山西省贵州省 湖北省重庆市上海市福建省辽宁省浙江省湖南省江苏省天津市江西省四川省广东省云南省安徽省 图 78:21 年 6-8 水泥产品分省份吨毛利 吨净利水平一览 河南省黑龙江广西区山东省吉林省内蒙古北京市河北省海南省陕西省甘肃省青海省宁夏区新疆区西藏区 6-8 西藏 宁夏 青海 新疆 北京吨利润水平最高, 贵州 湖北 重庆 上海 山西吨利润水平最低 2 吨毛利 吨净利 6-8 分省份盈利水平 2 1 () 贵州省湖北省 重庆市上海市山西省福建省江苏省湖南省辽宁省四川省浙江省云南省天津市江西省广东省 动态 : 相对变化 安徽省海南省河北省河南省山东省广西区黑龙江内蒙古陕西省吉林省甘肃省北京市新疆区青海省宁夏区西藏区 分报告期 : 个省市自治区水泥吨毛利同比 9 年同期提高, 西 藏 天津 广东 海南 广西吨毛利提高幅度最优, 四川 贵州 重庆 甘肃 湖北吨毛利下降幅度最大 ; 吨净利方面,21 个省市自治区吨净利 26

27 建材 同比 9 年同期提高, 海南 广东 西藏 广西 云南吨净利提高幅度最优, 四川 重庆 宁夏 湖北 贵州吨净利下降幅度最大 ; 分季度 :6-8 个省市自治区吨毛利同比 9 年同期提高, 西藏 天津 广东 上海 广西吨毛利提高幅度最优, 甘肃 云南 贵州 四川 湖北吨毛利下降幅度最大, 吨净利方面,18 个省市自治区吨净利同比 9 年同期提高, 西藏 广西 青海 广东 新疆吨净利提高幅度最优, 四川 吉林 重庆 贵州 湖北吨净利下降幅度最大 ; 图 79:21 年 1-8 水泥产品分省份吨毛利较 9 年同期变化情况 西藏 天津 广东 海南 广西吨毛利提高幅度最优, 四川 贵州 重庆 甘肃 湖北吨毛利下降幅度最大 8 分省份吨毛利前 8 对比 (2) 四川省贵州省 (26.)(26.3) (24.1)(2.1)(18.6) (4) (12.3) (9.7)(4.2) (3.4)(2.9)(1.8)(1.7)(1.1) 重庆市甘肃省湖北省北京市宁夏区安徽省陕西省河南省山东省湖南省福建省 山西省内蒙古新疆区河北省辽宁省青海省云南省江西省 浙江省吉林省江苏省上海市黑龙江 广西区海南省广东省天津市西藏区 图 8:21 年 1-8 水泥产品分省份吨净利较 9 年同期变化情况 海南 广东 西藏 广西 云南吨净利提高幅度最优, 四川 重庆 宁夏 湖北 贵州吨净利下降幅度最大 3 分省份吨净利前 8 对比 2 1 (1) (2) (3) 四川省重庆市宁夏区湖北省贵州省 (2.6) (26.1) (24.3) 吉林省辽宁省 (9.3) (16.2) (14.1) (4.3) (2.)(2.4)(2.2) 湖南省上海市甘肃省 北京市江苏省山东省内蒙古山西省河北省福建省河南省陕西省 江西省安徽省新疆区浙江省青海省 黑龙江天津市云南省广西区西藏区广东省海南省 27

28 建材 图 81:21 年 6-8 水泥产品分省份吨毛利较 9 年同期变化情况 西藏 天津 广东 上海 广西吨毛利提高幅度最优, 甘肃 云南 贵州 四川 湖北吨毛利下降幅度最大 分省份吨毛利 6-8 对比 (2) (14.3)(13.7)(12.2)(11.3)(1.6)(8.1)(7.9)(3.9)(2.8)(2.) (34.9) (28.3) (26.) (2.6)(23.6)(22.) (4) (6) 甘肃省云南省 贵州省四川省 湖北省重庆市宁夏区湖南省内蒙古河南省辽宁省吉林省北京市陕西省青海省山东省 图 82:21 年 6-8 水泥产品分省份吨净利较 9 年同期变化情况 新疆区河北省海南省福建省山西省安徽省黑龙江浙江省江西省 西藏 广西 青海 广东 新疆吨净利提高幅度最优, 四川 吉林 重庆 贵州 湖北吨净利下降幅度最大 74. 江苏省广西区上海市广东省天津市西藏区 1 分省份吨净利 6-8 对比 (2) (17.3)(16.2) (14.7) (12.)(9.)(9.2)(6.8) (24.9) (23.7) (4) 四川省吉林省重庆市贵州省 湖北省宁夏区辽宁省甘肃省湖南省 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A ( 百万 ) 当前 股价 (2.4)(1.7)(1.2) 上海市陕西省内蒙古 (.8) 河南省河北省安徽省江苏省北京市山东省福建省江西省黑龙江浙江省海南省山西省云南省天津市 新疆区广东省青海省广西区西藏区 目标价 EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级 9A 1E 11E 9A 1E 11E 9A 1E 11E 上次本次 877 天山股份 买入买入 642 青松建化 买入买入 68 海螺水泥 买入买入 41 冀东水泥 买入买入 672 祁连山 买入买入 2233 塔牌集团 增持增持 6449 赛马实业 增持增持 681 华新水泥 增持增持 12 南玻 A 买入买入 资料来源 : 光大证券研究所 28

29 建材 附录 : 分省市水泥行业经营指标分解图表 注 : 因图表过多原因, 本报告中仅披露了各省市自治区的水泥产品吨毛利和吨净利图谱, 时间轴 : 分报告期和季度 图 83: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 84: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 北京市 北京市 (1) 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (6.81) (1) 7 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (6.81) (2) (2) 图 8: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 86: 北京水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 (1) (2) (3) (4) () 北京市 年 (1.42) 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 (.42) (18.21) (36.26) (43.9) (2) (4) (6) 北京市 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 6-8 (.42) (18.21) (47.14) (43.9) 图 87: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 88: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 天津市 天津市 (1) (2) 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (12.) (2) (4) (6) 7 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (49.1) 29

30 建材 图 89: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 9: 天津水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 2 1 (1) (2) (3) 天津市 年 年 1-7 年 1-8 (.7) 7 年 1-8 年 年 1-8 年 1-8 (.8) 8 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 (2.9) (1.78) (1.1) (12.67) (2.96) (32.4) (1) (2) (3) 天津市 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 (1.27) 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (3.87) (9.28) (1.1) (2.96) (4) (4) (36.96) 图 91: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 92: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 河北省 河北省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 93: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 94: 河北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 河北省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 河北省 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

31 建材 图 9: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 96: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 6 山西省 6 山西省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 97: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 98: 山西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 () (.46) (.67) (1) (6.92) (7.7) (6.84) (8.27) (1.37) (11.49) () (13.2) (2) (17.1) (16.8) (18.6) (2) (21.2) (3) (3) 1 (1) (2) (3) 年 年 3-7 (1.19) 年 年 9-8 年 年 3-8 年 6-8 (2.8) (2.4) (1.6) 8 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (3.83) (.26) 11 (1.66) (1.69) (21.2) (1.12) (11.1) (21.79) (4) (4) () 山西省 (46.7) (4.8) (4) () 山西省 (46.7) (4.8) 图 99: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 1: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 陕西省 陕西省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

32 建材 图 11: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 12: 陕西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 4 陕西省 陕西省 (1) 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (1) 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (2) (3) (2.97) (2) (3) (2.97) 图 13: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 14: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 7 河南省 7 河南省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 : 河南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 16: 河南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 河南省 河南省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

33 建材 图 17: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 18: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 6 上海市 上海市 (1) 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 (3.36) (1) 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 6-8 (3.36) 图 19: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 11: 上海水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 (1) (2) (3) (4) () 上海市 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 1-8 (3.34) (3.26) (6.1) 11 (.21) (17.73) (38.13) (1) (2) (3) (4) () 上海市 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 6-8 (.21) (17.73) (18.24) (38.13) 图 111: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 112: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 江苏省 江苏省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

34 建材 图 113: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 114: 江苏水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 18 江苏省 2 江苏省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 1: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 116: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 浙江省 浙江省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 117: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 118: 浙江水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 1 () (1) () 浙江省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (2.) 11 (12.63) () (1) () 浙江省 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (12.63) (2) (18.74) (2) (18.63) (2) (2) 34

35 建材 图 119: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 12: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 安徽省 安徽省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 121: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 122: 安徽水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 4 安徽省 安徽省 (1) 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 (1.13) 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 (1) 7 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 (1.41) 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 123: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 124: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 8 山东省 12 山东省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

36 建材 图 12: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 126: 山东水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 山东省 山东省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 127: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 128: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 江西省 江西省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 129: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 13: 江西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 江西省 江西省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

37 建材 图 131: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 132: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 湖北省 湖北省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 133: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 134: 湖北水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 () (1) () 湖北省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 (.72) 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 (.62) 年 (7.68) (11.68) () (1) () 湖北省 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 (2.6) 11 (2.7) (7.68) (11.68) 图 13: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 136: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 湖南省 湖南省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年

38 建材 图 137: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 138: 湖南水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 湖南省 湖南省 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 139: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分报告期 图 14: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨毛利 - 分季度 广西区 广西区 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 图 141: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分报告期 图 142: 广西水泥行业经营指标分解 : 吨净利 - 分季度 () 广西区 (.7) 7 年 年 1-7 年 年 1-8 年 年 1-8 年 年 1-9 年 年 1-9 年 年 1-1 年 年 1-1 年 () 广西区 年 年 3-7 年 年 9-8 年 年 3-8 年 年 9-9 年 年 3-9 年 年 9-1 年 年 3-1 年 6-8 (2.46)