9

Transcription

1 上证综指 PE 接近 2008 年底部水平 中外股票估值追踪及对比 ( ) 证券分析师 : 周雨电话 : 执业证号 :S 证券分析师 : 金达莱电话 : 执业证号 :S

2 核心结论 上证综指 PE 估值接近 2008 年底部水平 : 至 8 月 10 日,Wind 全 A( 除金融 石油石化 )PE(TTM)21.74 倍 PB(LF)2.2 倍, 仅有 2008 年以来丌到 20% 的历史百分位 中证 500 指数 PE 为 21.40, 已迚一步低于 2012 年年底 26 倍的水平, 但距离 2008 年底 17 倍的底部约有 26% 的空间 上证综指 PE 为 12.72, 虽高于 2012 年年底估值底部, 但已接近 2008 年年底估值底部 计算机 建筑 通信 PE 估值提升显著 : 电气设备 (25.11 倍 ) 传媒(26.07 倍 ) 处于历史百分位偏低水平,PE 估值历史百分位丌足 1% 计算机( 本期 / 上期 48.98/46.56) 建筑(12.15/11.60) 通信(41.37/39.54)PE 估值较前期回升相对显著 PB 变劢趋势不 PE 变劢较为一致, 其中钢铁 ( 本期 / 上期 1.44/1.39) 采掘(1.26/1.22)PB 估值上升 3% 纳指估值仍保持在 90% 历史百分位高位 : 标普 500(20.61 倍 ) 道指(18.08 倍 )PE 水平虽有所回落, 但仍维持较高水平, 分别在 82.56% 81.13% 的历史百分位 ; 纳斯达克指数 (26.05 倍 ) 也维持在 90% 历史百分位的较高水平 恒生指数 (10.4 倍 ) 恒生国企(9.0 倍 )PE 均位于 2008 年以来的偏低的水平, 分别在 17.69% 4.76% 的历史百分位, 但恒生红筹 (11.5 倍 ) 处于历史百分位中等偏下的位置, 为 39.41% 部分 A 股消费龙头估值仍低于美股 : 目前 A 股相对美股 PE 均值偏低的行业包括公用事业 可选消费, 其中 A 股相对美股低估值优势在公用事业行业愈加明显 从龙头个股看,A 股相对美股估值偏低的龙头主要分布在家电 银行 钢铁 建筑 能源行业, 除能源外, 其他行业均存在低估值优势减小 部分 A 股食品饮料 家电龙头已显示估值低于美股

3 目录 CONTENT 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 ( 本报告资料来源 :WIND,Bloomberg, 太平洋证券研究院 )

4 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股整体情况 Wind 全 A 市盈率 : 至 8 月 10 日,Wind 全 A PE(TTM) 倍, 约位于 2008 年以来 32.87% 的历史百分位 Wind 全 A( 除金融 石油石化 ) 市盈率 : 至 8 月 10 日,Wind 全 A( 除金融 石油石化 ) PE(TTM)22.07 倍, 约 位于 2008 年以来 15.18% 的历史分位, 较前期略有回升 图表 1:wind 全 A 市盈率 45 万得全 A pe_ttm 25% 分位 40 50% 分位 75% 分位 图表 2:wind 全 A( 剔除金融 石油石化 ) 市盈率 万得全 A( 除金融 石油石化 )pe_ttm 25% 分位 50% 分位 75% 分位 3

5 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股整体情况 Wind 全 A 市净率 : 至 8 月 10 日,Wind 全 A PB(LF)1.68 倍, 约位于 2008 年以来 13.60% 的历史百分位 Wind 全 A( 除金融 石油石化 ) 市净率 : 至 8 月 10 日,Wind 全 A( 除金融 石油石化 )PB(LF)2.20 倍, 约位于 2008 年以来 19.06% 的历史分位 图表 3:wind 全 A 市净率 图表 4:wind 全 A( 剔除金融石油石化 ) 市净率 wind 全 A PB(LF) 25% 分位 50% 分位 75% 分位 万得全 A( 除金融 石油石化 )PB(LF) 25% 分位 50% 分位 75% 分位

6 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股重要指数 A 股重要指数 PE: 至 8 月 10 日, 上证 50 沪深 300 创业板 50 市盈率分别为 倍 倍 倍, 中证 500 中小板指 创业板指市盈率分别为 倍 倍 倍, 近一周内各指数 PE 较前期均有所回升, 但目前 A 股重要指数市盈率均位于历史中位数以下, 其中中小板指 中证 500 和创业板 50 均居于 5% 历史分位数 (2008 年以来 ) 以下 图表 5: 上证 50 沪深 300 创业板 50 市盈率图表 6: 中证 500 中小板指 创业板指市盈率 35 上证 50 沪深 300 创业板 50( 右 ) 创业板指 中证 500 中小板指

7 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股重要指数 图表 7:A 股重要指数的 PE 估值百分位 当前值最大值最小值中位数 沪深 300 上证 50 中小板指创业板指中证 500 创业板 50 沪深 300 上证 50 中小板指 创业板指 中证 500 创业板 50 当前值 最大值 最小值 中位数 当前分位 33.10% 36.24% 8.09% 11.23% 1.90% 0.59% 6

8 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股重要指数 A 股重要指数 PB: 至 8 月 10 日, 上证 50 沪深 300 创业板 50 市净率分别为 1.24 倍 1.45 倍 3.63 倍, 中证 500 中 小板指 创业板指市净率分别为 1.91 倍 3.40 倍 3.77 倍, 近一周内各指数 PB 较前期均有提升, 但目前 A 股重要指数 市净率均位于历史中位数以下, 其中创业板 50(0.79%) 所处 PB 估值相对历史百分位 (2008 年以来 ) 丌足 1% 图表 8: 上证 50 沪深 300 创业板 50 市净率 4.5 上证 50 沪深 300 创业板 50( 右轴 ) 图表 9: 中证 500 中小板指 创业板指市净率 16 创业板指 中证 500 中小板指

9 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股重要指数 图表 10:A 股重要指数估值向下空间 市盈率 PE(TTM) 估值底 市净率 PB(LF) 估值底 证券简称 2008 当前向下空当前向下当前向下空当前向下空当前向下当前向下空年 2012 年底 年底 2013 年初初 2018/8/ 年 2012 年底 年间 ( 相对空间 ( 相间 ( 相对 2018/8/10 间 ( 相对空间 ( 相间 ( 相对底 2013 年初初 2008 年 ) 对 2013 年 ) 2016 年 ) 2008 年 ) 对 2013 年 ) 2016 年 ) 上证综指 % 27.22% -2.14% % -1.63% 1.12% 上证 % 16.52% 20.73% % % 14.06% 中小板指 % 19.75% % % 21.49% % 创业板指 % % % % 中证 % % % % -3.15% % 指数估值相对底部的空间 : 对比 2008 年年底 2012 年年底 年年初 2016 年年初三次市场低点估值水平来看, 多数重要指数的 PE 和 PB 估值已低于 2016 年年初的估值底部, 但距离 2012 年年底部仍有 20% 左右的空间, 其中上证综指 PE 已接近 2008 年年底估值底部, 中证 500 指数 PE 估值为 21.40, 已进一步低于 2012 年年底 26 倍的水平, 但距离 2008 年底 17 倍的水平约有 26% 的空间 市净率方面, 上证 50 上证综指 中证 500 指数已在 2013 年 PB 估值的底部水平 8

10 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股重要指数 A 股重要指数相对比较 : 创业板 50/ 上证 50 的估值差在 5 月下 旬以来持续收敛, 至 8 月 10 日该比值为 3.12 倍 创业板指 / 沪 深 300 创业板综指 / 沪深 300 在 8 月 10 日比值分别为 3.16 倍和 4.02 倍, 这三项相对指数近一周周内有小幅反弹, 但连续四 周表现为下滑 图表 11:A 股重要指数间的估值比较 创业板 50/ 上证 50 创业板指 / 沪深 300 创业板综 / 沪深 图表 12:A 股重要指数间的估值比较百分位 当前值最大最小中位数 创业板 50/ 上证 50 创业板指 / 沪深 300 创业板综 / 沪深 300 创业板 50/ 上证 50 创业板指 / 沪深 300 创业板综 / 沪深 300 当前值 最大 最小 中位数 当前分位 0.82% 19.08% 40.40% 9

11 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 A 股行业估值 行业 PE: 电气设备 (25.11 倍 ) 传媒 (26.07 倍 ) 处于历史百分位 偏低水平,PE 估值历史百分位丌足 1% 计算机 ( 本期 / 上期 48.98/46.56) 建筑 (12.15/11.60) 通信 (41.37/39.54) PE 估值较前期回升相对显著 食品饮料 家用电器 机械设备 国汽银防车行军工 纺织服装 交通运输 图表 13:A 股行业 PE 估值 当前值最大值最小值中位数 计公算用机事业 商综业合贸易 医药生物 建筑材料 建采筑掘装饰 休闲服务 非银金融 房化农通地工林信产牧渔 有电钢色子铁金属 电传气媒设备 轻工制造 电气设备传媒房地产农林牧渔轻工制造电子医药生物化工钢铁有色金属休闲服务非银金融采掘建筑材料建筑装饰纺织服装综合家用电器公用事业商业贸易汽车交通运输银行食品饮料计算机机械设备通信国防军工 图表 14:A 股行业 PE 估值的历史百分位 0.23% 0.27% 1.55% 1.67% 3.10% 5.31% 6.78% 8.18% 9.10% 10.27% 11.55% 13.02% 15.96% 16.51% 17.05% 17.44% 17.47% 18.56% 24.18% 26.11% 27.43% 28.28% 29.02% 当前 PE 历史百分位 (2008 年以来 ) 42.12% 47.89% 49.44% 51.38% 57.57% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 10

12 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 行业 PB: 商业贸易 (1.59 倍 ) 传媒 (2.24 倍 ) 房地产 (1.37 倍 ) 电 A 股行业估值 气设备 (1.83 倍 ) 公用事业 (1.63 倍 ) 位于历史最低水平, 丌足 1% 的 PB 历史百分位 钢铁 ( 本期 / 上期 1.44/1.39) 采掘 (1.26/1.22)PB 估值上升 3% 家用电器 食品饮料 休闲服务 钢铁 交通运输 建筑材料 通信 医药生物 电子 图表 15:A 股行业 PB 估值 当前值最大值最小值中位数 农林牧渔 轻工制造 纺织服装 计算机 化工 汽车 机械设备 采掘 建筑装饰 房地产 电气设备 有色金属 国防军工 商业贸易 非银金融 公用事业 传媒 综合 银行 传媒商业贸易综合房地产电气设备公用事业非银金融国防军工有色金属采掘银行汽车化工机械设备医药生物建筑装饰轻工制造纺织服装计算机电子交通运输建筑材料通信休闲服务家用电器钢铁食品饮料农林牧渔 图表 16:A 股行业 PB 估值百分位 0.23% 0.23% 0.35% 0.50% 当前 PB 历史百分位 (2008 年以来 ) 0.62% 0.66% 1.28% 2.86% 3.02% 3.14% 4.65% 4.76% 5.42% 6.43% 7.67% 7.90% 13.24% 14.09% 17.23% 21.02% 24.08% 31.24% 31.67% 37.20% 44.64% 50.83% 55.36% 56.64% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 11

13 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 全 A 个股 PE PB 区间分布 个股 PE&PB: 个股层面显示当前 ( )10-40 倍区间市盈率占比超过 50%, 高于前两次低点水平 ( 上证综指 1850 点, 占比 48.43%; 上证综指 2638 点, 占比 27.76% ), EPS 为负 ( 即市盈率为负 ) 占比均低于前两次低点, 个股 PE 估值结构优化 市净率方面, 当下跌破市净率的个股占比较仍低于 2013 年低点情形, 但高于 2016 年 1 月情形 图表 17:A 股行业 PB 估值区间分布 市净率 (PB,LF) 占比 所处区间 倍以下 0.86% 0.54% 0.37% 0-1 倍 6.28% 1.90% 5.82% 1-2 倍 38.97% 16.96% 33.53% 2-5 倍 43.05% 48.41% 46.75% 5 倍以上 12.11% 33.67% 14.01% 图表 18: 全 A 个股 PE 区间分布 市盈率 (PE,TTM) 占比 所处区间 倍以下 11.90% 16.57% 7.91% 0-10 倍 5.30% 2.33% 4.65% 倍 17.45% 8.05% 18.72% 倍 19.28% 10.05% 19.41% 倍 11.70% 9.66% 14.30% 倍 8.32% 7.19% 9.19% 倍 5.50% 6.37% 5.85% 倍 3.22% 5.08% 4.25% 倍 2.61% 5.12% 2.91% 倍 1.79% 3.72% 2.40% 倍 1.88% 3.36% 1.11% 倍 6.20% 13.17% 5.79% 200 倍以上 4.65% 9.62% 4.00% 12

14 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 美股 美股重要指数 : 至 8 月 10 日, 标普 500(20.61 倍 ) 道指(18.08 倍 )PE 水平虽有所回落, 但仍维持较高水平, 分别在 82.56% 81.13% 的历史百分位 ; 纳斯达克指数 (26.05 倍 ) 也维持在 90% 历史百分位的较高水平 图表 20: 美股重要指数百分位 当前值 最大值 图表 19: 道指 纳指 标普 500 的 PE 估值 35 纳斯达克指数 PE 标普 500PE 道指 PE 纳斯达克指数 PE 标普 500PE 道指 PE 纳斯达克指数 PE 标普 500PE 道指 PE 当前值 最大值 最小值 中位数 当前分位数 90.90% 82.03% 82.93% 13

15 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 美股 美股行业 PE: 至 8 月 10 日, 标普 500 行业指数中, 房地产 能源和非核心消费绝对 PE 最高, 分别为 47 倍 25 倍和 25 倍, 电信服务 金融行业绝对 PE 最低, 分别为 倍和 倍 从历史百分位相对估值的角度, 非核心消费品 信息技术行业已达到历史 90% 以上较高百分位 ; 电信服务 PE 历史百分位显著偏低, 仅为 8.94%, 其余行业 PE 相对估值均在 50% 以上 图表 21: 标普 500 行业指数 PE 图表 22: 标普 500 行业指数 PE 历史百分位 当前值最大值中位数最小值 % 50% 100% 150% 14

16 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 美股 美股行业 PB: 至 8 月 10 日, 信息技术 (6.45 倍 ) 保健 (4.29 倍 ) 非核心消费 (5.25 倍 ) 工业 (4.83 倍 ) 金 融 (1.53 倍 )PB 偏高, 从历史百分位相对估值的角度, 均在 90% 以上 原材料 (2.63 倍 ) 电信服务 (1.84 倍 ) PB 偏低, 从历史百分位相对估值的角度, 均在 25% 左右 图表 23: 标普 500 行业指数 PB 图表 24: 标普 500 行业指数 PB 历史百分位 7.00 当前值 最大值 原材料指数电信服务指数能源指数 30.09% 36.53% 73.32% 核心消费品指数公共事业指数房地产指数非核心消费品 78.44% 81.36% 87.45% 94.57% 1.00 金融指数 95.47% 0.00 保健指数工业指数 97.65% 98.02% 信息技术指数 99.66% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 15

17 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 港股 港股重要指数 : 至 8 月 10 日, 恒生指数 (10.4 倍 ) 恒生国企 (9.0 倍 )PE 均位于 2008 年以来的偏低的水平, 分别在 17.69% 4.76% 的历史百分位, 但恒生红筹 (11.5 倍 ) 处于历史百分位中等偏下的位置, 为 39.41% 图表 26: 港股重要指数百分位 当前值最大最小中位数 图表 25: 港股重要指数的 PE 估值 恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数 恒生中国企业指数 恒生指数 恒生香港中资企业指数 恒生中国企业指数 恒生指数 恒生香港中资企业指数 当前值 最大 最小 中位数 当前分位 4.76% 17.69% 39.41% 16

18 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 港股 港股行业 PE: 至 8 月 10 日, 资讯科技业 消费者制造业业绝对 PE 最高, 分别为 倍和 倍, 恒生综合业绝对 PE 最低, 为 6.22 倍 从历史百分位相对估值的角度, 能源业和资讯科技业的历史百分位偏高, 均在 70% 以上, 原材料 工业 地产 PE 历史百分位显著偏低, 仅 20% 左右 资讯科技业 ( 本期 / 上期 62.4/59.3) 地产建筑 (6.7/6.4) 行业 PE 估值提升相对明显 图表 27: 港股行业指数 PE 图表 28: 港股行业指数 PE 当前所处百分位 200 当前值 最大值 最小值 中位数 恒生原材料业恒生工业恒生地产建筑业恒生综合业恒生电讯业恒生金融业恒生公用事业恒生消费者服务业恒生消费品制造业恒生能源业恒生资讯科技业 19.34% 20.54% 20.70% 22.44% 24.10% 29.25% 40.08% 49.09% 53.85% 70.95% 91.72% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 17

19 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 海外市场 - 港股 港股行业 PB: 至 8 月 10 日, 恒生资讯科技业绝对 PB 偏高, 为 8.0 倍, 恒生地产业 恒生综合业 恒生能源业和恒生 金融业绝对 PB 最低, 分别为 0.86 倍 0.57 倍 0.88 倍和 0.90 倍 从历史百分位相对估值的角度, 资讯科技业仍处于 PB 历史较高百分位 (98.22%), 电讯业处于较低 PB 历史百分位 (0.93%) 图表 29: 港股行业指数 PB 图表 30: 港股行业指数 PB 当前所处分位 13 当前值最大值最小值中位数 恒生电讯业 0.93% 恒生综合业恒生金融业恒生公用事业恒生工业恒生消费品制造业恒生能源业恒生地产建筑业恒生消费者服务业 4.76% 7.62% 10.29% 20.26% 21.35% 23.47% 38.55% 43.39% 恒生原材料业 46.75% 恒生资讯科技业 98.22% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 18

20 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 其他海外市场 英 日 韩股票市场指数 : 至 8 月 10 日, 日经 225(16.08 倍 ) 韩国综合指数(10.91 倍 )PE 均走低且位于 2008 年以来的偏低水平的百分位, 分别为 7.69% 17.24% 的历史百分位, 英国富时 100(17.05 倍 )PE 位于 2010 年以来的 40.21% 百分位 图表 31: 英国富时 100 日经 225 韩国综合的 PE 图表 32: 英国富时 100 日经 225 韩国综合的 PE 百分位 当前值 最大值 日经 225 韩国综合富时 100( 右 ) 韩国综合富时 100 日经 韩国综合 富时 100 日经 225 当前值 最大值 最小值 中位数 当前分位数 17.24% 40.21% 7.69% 19

21 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 AH 股溢价 A 股相对 H 股溢价情况持续改善 : 至 8 月 10 日,A 股溢价指数为 点, 近一周有 小幅度回升, 上升至 39.32% 历史百分位 图表 33: AH 股溢价 ( 含百分位 ) 225 沪港 AH 溢价 25% 分位 50% 分位 75% 分位

22 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 AH 股溢 / 折价较大个股 图表 34: AH 股溢价个股对比 溢价 Top A 股名称 H 股名称 溢价率 溢价 Last A 股名称 H 股名称 溢价率 Top1 洛阳玻璃 洛阳玻璃股份 Last20 中国神华 中国神华 Top2 N 绿色 绿色动力环保 Last19 马钢股份 马鞍山钢铁股份 Top3 浙江世宝 浙江世宝 Last18 交通银行 交通银行 Top4 山东墨龙 山东墨龙 Last17 中国银行 中国银行 Top5 庄园牧场 庄园牧场 Last16 建设银行 建设银行 Top6 京城股份 京城机电股份 Last15 农业银行 农业银行 Top7 创业环保 天津创业环保股份 Last14 青岛啤酒 青岛啤酒股份 Top8 南京熊猫 南京熊猫电子股份 Last13 工商银行 工商银行 Top9 *ST 东电 东北电气 Last12 复星医药 复星医药 Top10 一拖股份 第一拖拉机股份 Last11 招商银行 招商银行 Top11 秦港股份 秦港股份 Last10 比亚迪 比亚迪股份 Top12 上海电气 上海电气 Last9 万科 A 万科企业 Top13 中远海发 中远海发 Last8 宁沪高速 江苏宁沪高速公路 Top14 中原证券 中州证券 Last7 潍柴动力 潍柴动力 Top15 拉夏贝尔 拉夏贝尔 Last6 中国石化 中国石油化工股份 Top16 中国银河 中国银河 Last5 国泰君安 国泰君安 Top17 *ST 油服 中石化油服 Last4 福耀玻璃 福耀玻璃 Top18 大连港 大连港 Last3 中国平安 中国平安 Top19 新华文轩 新华文轩 Last2 鞍钢股份 鞍钢股份 Top20 中国交建 中国交通建设 Last1 海螺水泥 海螺水泥

23 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 中美估值对比 中美行业 PE 对比 : 8 月 10 日,A 股相对美股 PE 偏高的行业包括日常消费 信息技术 电信业务 公用事业这些行业 的 PE 均有伴随上周大势反弹后的回升 A 股相对美股 PE 均值偏低的行业包括能源 原材料 工业 非日常生活消 费 医疗保健 金融 房地产 图表 35: 中美行业 PE 对比 wind 行业 全部 A 股 PE( 整体法,TTM) 标普 500PE( 整体法,TTM) 日期 能源 原材料 工业 非日常生活消费品 日常消费品 医疗保健 金融 信息技术 电信业务 公用事业 房地产

24 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 中美估值对比 图表 36: 重要中概股估值变化 中概股 市盈率市净率 PB 2018/8/ /8/3 2018/8/ /8/3 阿里巴巴 百度 携程网 畅游 新东方 华住酒店 京东 前程无忧 陌陌 网易 好未来 途牛 微博 同城

25 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 中美估值对比 图表 37: 行业龙头估值对比 (1) 市盈率市净率市盈率 行业公司代码国内龙头 公司代码国外龙头 家电 食品饮料 非银金融 银行 钢铁 SZ 格力 SNE.N 索尼 SZ 美的 ELUXA.ST 伊莱克斯 SH 海信 T 松下电器 SZ TCL WHR.N 惠而浦 SH 飞科电器 LPL.N LG SZ 九阳股份 T 夏普 SH 飞乐音响 SH 欧普照明 SH 青岛海尔 SH 伊利股份 MKC_V.N 味好美 SZ 双汇发展 TSN.N 泰森食品 HK 万洲国际 NESN.SIX 雀巢 SH 海天味业 SH 中信证券 ALV.F 安联保险 SH 国泰君安 CS.PA 安盛集团 SH 中国平安 HK 保诚 SH 中国人寿 SH 新华保险 SH 工商银行 JPM.N 摩根大通 SH 建设银行 WFC.N 富国银行 SH 招商银行 BAC.N 美国银行 SH 宝钢股份 VALE.N 淡水河谷 SZ 鞍钢股份 MT.N 安赛乐米塔尔 SZ ST 华菱 T 新日铁住金

26 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 中美估值对比 图表 38: 行业龙头估值对比 (2) 市盈率 市净率 市盈率 行业 公司代码 国内龙头 公司代码 国外龙头 SH 中国建筑 NQM.L 万喜集团 SH 中国交建 BO Larsen&Toubro 建筑电气设备机械能源 SH 中国中铁 FER.MA 法罗里奥 SH 中国铁建 EN.PA 布伊格 SH 中国电建 ACS.MA ACS SH 中国中冶 SH 上海电气 ABB.N ABB SH 中国西电 NWV.L 施耐德电气 SH 特变电工 EMR.N 艾默生电气 T 日本电产 T 三菱电机 SH 三一重工 CAT.N 卡特彼勒 SZ 徐工机械 CNI.N 康明斯 SH 中国中车 T 小松制作所 PCAR.O 帕卡 SH 中国神华 XOM.N 埃克森美孚 SH 中国石油 RDSA.L 壳牌 SH 中国石化 CVX.N 雪佛龙 HK 中海油 TOT.N 道达尔 BP.N BP 公司

27 01 A 股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 中美估值对比 图表 39: 行业龙头估值对比 (3) 市盈率市净率市盈率 行业公司代码国内龙头 公司代码国外龙头 电信 电子 计算机 传媒 0941.HK 中国移动 T.N 美国电话电报 HK 中国电信 VZ.N Verizon 通信 T 日本电信电话 SZ 海康威视 T 日立 HK 瑞声科技 TEL.N 泰科电子 HK 舜宇光学科技 GLW.N 康宁 SZ 蓝思科技 TW 大立光 SZ 大华股份 BABA.N 阿里巴巴 FB.O Facebook HK 腾讯控股 AABA.O 雅虎 -4, ,380.1 BIDU.O 百度 TWTR.N Twitter NTES.O 网易公司 EBAY.O ebay SINA.O 新浪 SZ 分众传媒 SCMA.JK SURYA CITRA MEDI SH 东方明珠 MNCN.JK MEDIA NUSANTARA SH 中南传媒 SZ 万达电影 风险提示 : 市场情绪大幅波劢 ; 市场投资者结构突变 26

28 投资评级说明及重要声明 行业评级看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 不 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 公司评级买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 不 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 不 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 不 -15% 之间 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性丌作任何保证 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师戒工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商戒证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 报告中的内容和意见仅供参考, 幵丌构成对所述证券买卖的出价戒询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接戒间接损失概丌负责 我公司戒关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸幵迚行交易, 还可能为这些公司提供戒争取提供投资银行业务服务 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人丌得以任何形式翻版 复制 刊登 任何人使用本报告, 视为同意以上声明