公司研究 证券研究报告 其他电子 2016 年 11 月 22 日 公司点评 雪莱特股票代码 :002076.SZ 雪莱特公告点评 : 重大资产重组终止, 外延发展战略不会改变, 内生外延共同助力公司成长 事项 : 公司发布公告决定终止筹划重大资产重组, 一个月内不再筹划重大资产重组, 未来仍将继续借助资本市场积极寻求外延式发展机会 目标价 : - RMB 当前股价 : RMB 投资评级强推评级变动维持 投资要点 1. 终止重大资产重组处于风险考虑, 不会对公司经营和发展产生影响 本次重大资产重组标的公司主要业务为三元锂离子电池的研发 生产及销售 在签订合作意向书后, 公司对重组方案进行了审慎考量 在综合考虑标的公司经营状况以及公司的收购成本 投资风险等因素的情况下, 公司认为若继续推进本次重组事项将面临诸多不确定因素, 为切实保护上市公司全体股东及公司利益, 经审慎研究, 公司决定终止筹划本次重大资产重组 公司终止筹划本次重大资产重组不会对公司生产经营和股东权益产生影响, 也不会对公司长期发展造成影响 2. 公司战略不会改变, 将继续寻求外延式发展机会 公司筹划本次重大资产重组意在进一步巩固公司在汽车核心零部件及智能消费电子等新兴产业的战略布局, 提升公司的持续盈利能力和整体价值, 延伸公司产业链, 创造新的利润增长点, 是公司 逐步完善光科技应用 智能消费电子 智能高端制造 汽车核心零部件四大领域的产业布局, 提升公司综合竞争力 的发展战略的直接体现 本次重组终止并不会影响公司战略, 未来公司将继续积极借助资本市场寻求外延式发展机会 3. 坚持持续看好公司充电桩 & 无人机双轮驱动, 业绩表现值得期待 公司子公司富顺光电自主研发的充电桩在 3 个月内连获大单, 总金额达到 3.15 亿元, 业务拓展速度令人侧目 富顺光电客户群体大都具有充电桩运营能力, 并在持续开拓新能源汽车领域等新客户资源, 公司充电桩业务有望迎来订单高潮 目前曼塔智能 S6 无人机已经实现量产, 正在批量出货, 未来产能和销量有望进一步增长, 随着公司无人机业务的逐步放量, 公司未来业绩非常值得期待 4. 盈利预测 预计公司 16-18 年实现归属母公司净利润 0.73 亿 1.21 亿 1.68 亿, 对应 EPS 为 0.20 0.33 0.46 元, 对应 PE 为 76X 46X,33X, 维 证券分析师 证券分析师 : 李佳 执业编号 :S0360514110001 电话 :021-31758488 邮箱 :lijia@hcyjs.com 证券分析师 : 鲁佩 执业编号 :S0360516080001 电话 :021-20572553 邮箱 :lupei@hcyjs.com 联系人 : 胡刚 电话 :021-20572567 邮箱 :hugang@hcyjs.com 联系人 : 赵志铭 电话 :021-20572567 邮箱 :zhaozhiming@hcyjs.com 联系人 : 娄湘虹 电话 :021-20572567 邮箱 :louxianghong@hcyjs.com 公司基本数据 总股本 ( 万股 ) 36,699 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) 21,191/- 资产负债率 (%) 34.5 每股净资产 ( 元 ) 2.8 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 12 个月内最高 / 最低价 / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 未经许可, 禁止转载
持强烈推荐评级 5. 风险提示 新业务拓展不及预期 主要财务指标 2015E 2016E 2017E 2018E 主营收入 ( 百万 ) 802 1,042 1,407 1,970 同比增速 (%) 81.4% 30.0% 35.0% 40.0% 净利润 ( 百万 ) 57 73 121 168 同比增速 (%) 229.1% 28.0% 66.6% 38.7% 每股盈利 ( 元 ) 0.15 0.20 0.33 0.46 市盈率 ( 倍 ) 98 76 46 33 资料来源 : 公司报表 华创证券 15% -3% -21% 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 2015-11-23~2016-11-21-39% 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 沪深 300 雪莱特 相关研究报告 雪莱特 (002076): 雪莱特半年报点评 : 业绩符合预期, 充电桩 智能包装 无人机等新业务逐步落地助力公司成长 2016-08-29 雪莱特 (002076): 雪莱特 ( 超预期 ): 充电桩业务再获 2 亿大单, 转型加速推进 2016-10-17 雪莱特 (002076): 雪莱特三季报点评 : 公司业务转型有序推进, 充电桩与无人机带来公司增长动力 2016-10-27 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 2
附录 : 财务预测表 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 单位 : 百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 货币资金 342 375 347 285 营业收入 802 1,042 1,407 1,970 应收票据 9 4 5 6 营业成本 590 750 1,013 1,418 应收账款 201 298 405 541 营业税金及附加 7 7 10 15 预付账款 17 24 31 43 销售费用 58 73 98 138 存货 191 292 370 510 管理费用 89 115 141 197 其他流动资产 70 32 40 47 财务费用 2 19 14 17 流动资产合计 829 1,026 1,198 1,433 资产减值损失 2 3 2 3 其他长期投资 20 13 17 16 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 6 6 6 6 投资收益 0 1 1 1 固定资产 282 270 278 304 营业利润 53 76 129 183 在建工程 4 7 4 5 营业外收入 9 8 9 9 无形资产 77 42 47 55 营业外支出 1 1 0 0 其他非流动资产 215 90 114 140 利润总额 62 83 137 191 非流动资产合计 603 426 466 526 所得税 10 14 23 31 资产合计 1,432 1,452 1,663 1,959 净利润 52 70 115 160 短期借款 123 46 61 76 少数股东损益 -5-3 -6-8 应付票据 46 30 31 36 归属母公司净利润 57 73 121 168 应付账款 120 206 266 350 NOPLAT 48 81 121 169 预收款项 31 33 44 67 EPS( 摊薄 )( 元 ) 0.15 0.20 0.33 0.46 其他应付款 43 28 30 34 一年内到期的非流动负债 3 1 1 2 其他流动负债 27 17 19 21 主要财务比率 流动负债合计 392 362 453 586 2015E 2016E 2017E 2018E 长期借款 19 10 14 15 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 81.4% 30.0% 35.0% 40.0% 其他非流动负债 16 6 8 10 EBIT 增长率 426.0% 67.1% 49.6% 39.5% 非流动负债合计 36 17 22 25 归母净利润增长率 229.1% 28.0% 66.6% 38.7% 负债合计 428 379 475 611 获利能力 归属母公司所有者权益 986 1,059 1,180 1,348 毛利率 26.5% 28.0% 28.0% 28.0% 少数股东权益 18 15 8 0 净利率 6.5% 6.7% 8.1% 8.1% 所有者权益合计 1,004 1,073 1,188 1,348 ROE 5.8% 6.9% 10.3% 12.5% 负债和股东权益 1,432 1,452 1,663 1,959 ROIC 5.0% 7.7% 10.4% 12.8% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 29.9% 26.1% 28.6% 31.2% 单位 : 百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 债务权益比 16.1% 5.9% 7.1% 7.7% 经营活动现金流 4 20 54 51 流动比率 211.2% 283.3% 264.2% 244.5% 现金收益 80 131 172 225 速动比率 162.5% 202.6% 182.6% 157.5% 存货影响 -64-101 -78-140 营运能力 经营性应收影响 -70-104 -117-151 总资产周转率 0.6 0.7 0.8 1.0 经营性应付影响 89 59 74 115 应收帐款周转天数 90 103 104 99 其他影响 -31 35 3 2 应付帐款周转天数 73 99 95 89 投资活动现金流 -410 130-88 -114 存货周转天数 117 140 131 129 资本支出 -230-4 -60-89 每股指标 ( 元 ) 股权投资 0 1 1 1 每股收益 0.15 0.20 0.33 0.46 其他长期资产变化 -180 133-29 -25 每股经营现金流 0.01 0.05 0.15 0.14 融资活动现金流 663-117 7 2 每股净资产 2.69 2.88 3.21 3.67 借款增加 118-88 19 17 估值比率 财务费用 -2-19 -14-17 P/E 98 76 46 33 股东融资 532 0 0 0 P/B 6 5 5 4 其他长期负债变化 15-10 2 2 EV/EBITDA 62 38 29 22 资料来源 : 公司报表 华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 3
机械组分析师介绍 华创证券首席分析师 : 李佳伯明翰大学经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 2012 年新财富最佳分析师第六名, 水晶球卖方分析师第五名, 金牛分析师第五名,2013 年新财富最佳分析师第四名, 水晶球卖方分析师第三名, 金牛分析师第三名 华创证券分析师 : 鲁佩伦敦政治经济学院经济学硕士 2014 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 赵志铭瑞典哥德堡大学交通管理学硕士 2015 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 娄湘虹上海交通大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师 : 胡刚复旦大学工学硕士 2016 年加入华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 4
华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 北京机构销售部 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 广深机构销售部 王栋高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 上海机构销售部 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 非公募业务发展部 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 5
华创行业公司投资评级体系 ( 基准指数沪深 300) 公司投资评级说明 : 强推 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性 : 预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间 ; 回避 : 预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间 行业投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5%-5%; 回避 : 预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息, 准确表述了分析师的个人观点 ; 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司在知晓范围内履行披露义务 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价 本报告所载信息均为个人观点, 并不构成对所涉及证券的个人投资建议, 也未考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华创证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 证券市场是一个风险无时不在的市场, 请您务必对盈亏风险有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 华创证券研究所 北京总部广深分部上海分部 地址 : 北京市西城区锦什坊街 26 号恒奥中心 C 座 3A 邮编 :100033 传真 :010-66500801 会议室 :010-66500900 地址 : 深圳市福田区香梅路 1061 号中投国际商务中心 A 座 19 楼邮编 :518034 传真 :0755-82027731 会议室 :0755-82828562 地址 : 上海浦东银城中路 200 号 3402 室华创证券邮编 :200120 传真 :021-50581170 会议室 :021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号 : 证监许可 (2009)1210 号 6