中信期货研究 黑色建材策略日报 216-1-25 双焦谨慎看涨, 多单底仓持有 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 铁矿石 煤炭 焦炭 多单减持 171 16-9-2 115 11 165 165 焦煤 多单减持 171 16-9-2 85-9 8 13 13 动力煤 多单减持 171 16-8-22 48 465 65 65 建材 玻璃 投资咨询业务资格 : 证监许可 212 669 号 黑色建材组研究员 : 刘洁 1-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号 F35736 投资咨询号 Z1778 张骏 21-6812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号 :F257735 投资咨询号 :Z11877 周涛 21-6812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号 :F31896 投资咨询号 :Z11749 联系人 : 王雨蒙 1-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告 : 钢矿震荡整理, 区间操作 钢材现货维持强势, 多单持有 双焦高位整理, 多单减持 216-1-19 216-1-18 216-1-14
一 行情观点 品种观点展望操作建议 钢材 观点 : 现货回调, 维持整理格局 (1) 各地螺纹现货整体平稳, 前期涨幅较大的华南地区有所回调, 成交情况依旧一般 (2) 各地焦炭价格依旧坚挺, 钢价成本支撑仍存 (3) 郑商所上调动力煤手续费 5%, 关注是否类似 4 月焦炭焦煤有后续政策 逻辑 : 成本支撑坚实, 但需求观望情绪较重, 维持震荡整理格局 高位整理 区间操作 铁矿石 观点 : 偏强震荡 (1) 港口现货报价小幅上行, 青岛港 PB465 元 / 湿吨, 折合盘面 513 普氏指数涨.65 至 59.65 (2) 现货成交一般, 钢厂采购以高品矿为主 (3) 人民币加速贬值, 推高进口矿成本 逻辑 : 煤焦价格 汇率因素带动矿价强势 偏强震荡 短多操作 焦炭 观点 :14 连阳后, 多单底仓持有 (1) 焦炭总体供应不短缺 (2) 钢厂焦炭库存低, 焦化厂库存增加但仍处于低位, 出货好 (3)1 合约贴水现货 1 逻辑 : 现货供应仍紧张, 但期货正在修复贴水 钢材价格上方受压制可能会拖累焦炭涨势 谨慎看涨 多单底仓持有 焦煤 观点 : 多单底仓持有 (1) 后期焦煤供应会逐渐释放, 但释放缓慢和不及预期, 短期焦煤供应仍紧张 (2) 大矿 钢厂 焦化厂和港口库存都非常低, 钢厂和焦化厂都在积极补库, 但比较困难, 货源少 (3) 焦煤期货 1 合约贴水现货, 不过贴水大幅修复, 再加上钢材价格上方受压制, 可能会限制焦煤涨势 逻辑 : 焦煤本身仍有上涨动能, 只不过会逐渐削弱 ; 钢材价格上方受压制可能会拖累焦煤涨势 谨慎看涨 多单底仓持有 动力煤 观点 : 多单底仓持有 (1) 电厂阶段性补库基本完成, 秦皇岛港库存正常处于低位 (2) 现货供应仍较紧张, 现货价格仍在上涨, 但预期供应会逐渐放松, 不过整体放松程度低于预期 (3)CCI55 持续上涨推动期货价格上涨 逻辑 : 后期供应在释放, 但释放速度和幅度低于预期, 现货价格推动期货价格上涨 谨慎看涨 多单底仓持有 玻璃 观点 : 北方步入淡季, 反弹空间受限 (1) 东北市场普降 4-8 元 / 吨, 淡季需求明显回落, 沙河厂库报价维持 124 元 / 吨左右 (2) 华东议价会议后当地多数企业报价未作调整, 显示市场心态下滑 (3) 玻璃主力延续反弹, 但量仓未见明显扩大, 短期上行空间或有限 逻辑 : 北方需求随着气温下降而呈现下滑态势, 玻璃价格总体稳中有降, 期价持续反弹后贴水幅度有所收窄, 短期或制约市场进一步反弹 窄幅震荡 观望或短线 硅锰 观点 : 多单逢高止盈 (1) 高品锰矿价格高位持稳, 天津港主流澳块成交价集中在 85-87 元 / 吨度 (2)11 月河钢硅锰招标提前启动, 采购价格最终确定为 76 元 / 吨承兑含税到厂, 不及市场预期 逻辑 : 河钢招标价格不及预期, 但由于锰矿支撑, 短期硅锰仍将偏强运行 偏强运行 多单逢高止盈 216 年 1 月 25 日 2 / 1
硅铁 观点 : 区间整理 (1) 硅铁现货报价暂稳, 主流 75B 自然块出厂含税承兑报价为 55-56 元 / 吨 (2) 期价回调修复前期高升水后, 预计区间整理为主 逻辑 : 现货价格暂稳, 期价区间整理为主 区间整理 观望 216 年 1 月 25 日 3 / 1
215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 215/1/5 215/3/5 215/5/5 215/7/5 215/9/5 215/11/5 216/1/5 216/3/5 216/5/5 216/7/5 216/9/5 二 期货市场监测 表 1: 黑色建材品种盘面指标日度监测 月间价差 最新值 环比变动 基差 最新值 环比变动 5-1 月 -25 7 上海 - 主力 76-16 螺纹跨期价差 1-5 月 -36-6 螺纹基差 北京 - 主力 144-6 1-1 月 61-1 广州 - 主力 439-26 5-1 月 -59-1 上海 - 主力 74-15 热轧跨期价差 1-5 月 -46 11 热轧基差 北京 - 主力 164-35 1-1 月 15-1 广州 - 主力 114-25 5-1 月 -39-4 青岛港 - 主力 59-4 铁矿跨期价差 9-5 月 -23-2 铁矿基差 1-9 月 62 6 普氏指数 - 主力 5-3 5-1 月 -72-15 动力煤跨期价差 9-5 月 -24-3 动力煤基差 秦皇岛 - 主力 3.4-25. 1-9 月 96 18 5-1 月 -14 焦煤跨期价差 9-5 月 -55 7 焦煤基差 澳洲二线 - 主力 542.3 28.5 1-9 月 195-7 5-1 月 -162 1 焦炭跨期价差 9-5 月 -65 4 焦炭基差 天津港准一级 - 主力 154.5-27.5 1-9 月 227-4 5-1 月 -4 8 沙河 - 主力 24 2 玻璃跨期价差 9-5 月 -26 1 玻璃基差 湖北 - 主力 242 2 1-9 月 66 66 山东 - 主力 278 2 5-1 月 -1 4 硅铁跨期价差 9-5 月 4-14 硅铁基差 鄂尔多斯 - 主力 646-36 1-9 月 6 1 5-1 月 -444-24 硅锰跨期价差 9-5 月 -312-168 硅锰基差 内蒙 - 主力 866 1-9 月 756 192 图 1: 螺纹钢跨期价差 图 2: 螺纹钢基差 8 RB5-1 RB1-5 RB1-1 1 上海 - 螺纹主力 北京 - 螺纹主力 6 8 4 6 2 4 2-2 -4-2 -6-4 216 年 1 月 25 日 4 / 1
215/2/11 215/4/11 215/6/11 215/8/11 215/1/11 215/12/11 216/2/11 216/4/11 216/6/11 216/8/11 216/1/11 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 215/2/11 215/4/11 215/6/11 215/8/11 215/1/11 215/12/11 216/2/11 216/4/11 216/6/11 216/8/11 216/1/11 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 215/1/5 215/3/5 215/5/5 215/7/5 215/9/5 215/11/5 216/1/5 216/3/5 216/5/5 216/7/5 216/9/5 图 3: 铁矿石跨期价差 图 4: 铁矿石基差 2 I5-1 I9-5 I1-9 14 青岛港 PB- 铁矿主力 普氏 - 铁矿主力 15 12 1 1 8 5 6 4-5 2-1 -2-15 图 5: 焦煤跨期价差 JM5-1 JM9-5 JM1-9 图 6: 焦煤基差 澳洲二线主焦煤 - 焦煤主力 25 2 15 7 6 5 1 4 5 3 2-5 1-1 -15-1 -2-2 -25 图 7: 焦炭跨期价差 图 8: 焦炭基差 J5-1 J9-5 J1-9 天津港准一 - 焦炭主力 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -1-2 -2-3 -3 216 年 1 月 25 日 5 / 1
215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/6/26 215/7/26 215/8/26 215/9/26 215/1/26 215/11/26 215/12/26 216/1/26 216/2/26 216/3/26 216/4/26 216/5/26 216/6/26 216/7/26 216/8/26 216/9/26 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 图 9: 动力煤跨期价差 图 1: 动力煤基差 ZC5-1 ZC9-5 ZC1-9 秦皇岛 Q55- 动力煤主力 15 8 1 6 5 4 2-5 -2-1 -4-15 -6 图 11: 硅铁跨期价差 图 12: 硅铁基差 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 硅铁 5-1 硅铁 9-5 硅铁 1-9 8 6 4 2-2 -4-6 -8 现货 - 期货 图 13: 硅锰跨期价差 图 14: 硅锰基差 15 1 5-5 -1-15 硅锰 5-1 硅锰 9-5 硅锰 1-9 15 13 11 9 7 5 3 1-1 -3-5 现货 - 期货 216 年 1 月 25 日 6 / 1
215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 216/1/2 216/1/16 216/1/3 216/2/13 216/2/27 216/3/12 216/3/26 216/4/9 216/4/23 216/5/7 216/5/21 216/6/4 216/6/18 216/7/2 216/7/16 216/7/3 216/8/13 216/8/27 216/9/1 216/9/24 216/1/8 216/1/22 215/1/23 215/11/23 215/12/23 216/1/23 216/2/23 216/3/23 216/4/23 216/5/23 216/6/23 216/7/23 216/8/23 216/9/23 216/1/23 215/1/5 215/3/5 215/5/5 215/7/5 215/9/5 215/11/5 216/1/5 216/3/5 216/5/5 216/7/5 216/9/5 图 15: 玻璃跨期价差 图 16: 玻璃基差 25 2 15 1 FG5-1 元 / 吨 FG9-5 元 / 吨 FG1-9 元 / 吨 16 14 12 1 玻璃现货元 / 吨现货 - 期货 玻璃期货元 / 吨 4. 35. 3. 25. 2. 5-5 -1-15 8 6 4 2 15. 1. 5.. -5. -1. -2-25 图 17: 盘面炼钢利润单位 : 元 / 吨图 18: 盘面炼焦利润单位 : 元 / 吨 7 盘面炼钢利润 ( 主力合约 ) 35 盘面炼焦利润 6 3 5 25 4 2 3 15 2 1 1 5-1 -5-2 -1 三 产业链监测 表 2: 黑色建材品种现货指标日度监测 品种区域单位最新值环比变动 品种 区域 单位 最新值 环比变动 螺纹 热轧 铁矿 上海 元 / 吨 249-1 钢坯 唐山 元 / 吨 221-1 北京元 / 吨 243 CCI 指数 (55 大卡 ) 元 / 吨 648 13 动力煤广州元 / 吨 293-2 秦皇岛 (55 大卡 ) 元 / 吨 629 上海 元 / 吨 288 焦煤 澳洲二线主焦煤 元 / 吨 1565-184 北京 元 / 吨 288-2 焦炭 天津港准一级焦 元 / 吨 175 广州 元 / 吨 292-1 玻璃 沙河 元 / 吨 1327 青岛港 PB 粉 元 / 湿吨 465 5 硅铁 鄂尔多斯 元 / 吨 555 普氏指数 美元 / 吨 59.65.65 硅锰 内蒙 元 / 吨 775 216 年 1 月 25 日 7 / 1
215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/8/3 215/9/3 215/1/31 215/11/3 215/12/31 216/1/31 216/2/29 216/3/31 216/4/3 216/5/31 216/6/3 216/7/31 216/8/31 216/9/3 215/1/1 215/3/1 215/5/1 215/7/1 215/9/1 215/11/1 216/1/1 216/3/1 216/5/1 216/7/1 216/9/1 215/1/1 215/3/1 215/5/1 215/7/1 215/9/1 215/11/1 216/1/1 216/3/1 216/5/1 216/7/1 216/9/1 216/1/2 216/1/16 216/1/3 216/2/13 216/2/27 216/3/12 216/3/26 216/4/9 216/4/23 216/5/7 216/5/21 216/6/4 216/6/18 216/7/2 216/7/16 216/7/3 216/8/13 216/8/27 216/9/1 216/9/24 216/1/8 216/1/22 216/1/2 216/1/16 216/1/3 216/2/13 216/2/27 216/3/12 216/3/26 216/4/9 216/4/23 216/5/7 216/5/21 216/6/4 216/6/18 216/7/2 216/7/16 216/7/3 216/8/13 216/8/27 216/9/1 216/9/24 216/1/8 216/1/22 图 19: 现货螺纹利润单位 : 元 / 吨图 2: 现货炼焦利润单位 : 元 / 吨 1 现货炼钢利润 3 现货炼焦利润 8 2 6 4 2-2 -4 1-1 -2-3 -4-5 图 21: 6 大发电集团煤炭库存单位 : 万吨图 22: 6 大发电集团日均耗煤量单位 : 万吨 煤炭库存 :6 大发电集团 : 合计 日均耗煤量 :6 大发电集团 16 1 15 14 13 12 11 1 9 8 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 23: 河钢硅铁招标价格单位 : 元 / 吨图 24: 港口主流锰矿价格单位 : 元 / 吨度 54 52 5 48 46 44 42 4 钢厂采购价 : 河北钢铁 : 硅铁 :75B 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 价格 : 锰矿 : 澳矿 :Mn44 块 : 天津港价格 : 锰矿 : 澳矿 :Mn44 块 : 钦州港 216 年 1 月 25 日 8 / 1
215/8 215/9 215/1 215/11 215/11 215/12 216/1 216/1 216/2 216/3 216/3 216/4 216/5 216/5 216/6 216/7 216/8 216/8 215/8/31 215/9/21 215/1/12 215/11/2 215/11/23 215/12/14 216/1/4 216/1/25 216/2/15 216/3/7 216/3/28 216/4/18 216/5/9 216/5/3 216/6/2 216/7/11 216/8/1 216/8/22 图 25: 玻璃市场价格单位 : 元 / 吨图 26: 玻璃厂库报价单位 : 元. 吨 15 14 13 12 全国重点城市浮法玻璃均价元 / 吨 16 15 14 13 12 山东巨润 山东金晶 武汉长利 荆州亿钧 沙河安全 11 1 9 8 11 1 9 8 216 年 1 月 25 日 9 / 1
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