复星国际 (656.HK) 2014 年经营业绩报告 2015 年 3 月 26 日
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1 2014 年经营亮点 2 3 业务概览形势与机遇 财务回顾 4 附件 2
亮点一 : 融资端 : 保险板块利润大幅增长 浮存金规模超千亿后继续加大, 回报率差开始扩大, 带动 EVA 持续增长 低成本 资金 长期资金稳定 保险 投资 中国动力 + 全球资源 生态圈 产业 整合 保险板块各项指标 单位 : 人民币百万元 2014 年 变动 权益毛保费收入 27,877 +1270% 归属母公司股东之利润 1,149 +119% 资金 权益可投资资产 79,809 +1356% EVA( 经济增加值 )= 回报率差 (ROIC-WACC) 使用资本 (Capital Employed) 注 1 2013 年 2014 年变动 Capital Employed 构成 ROIC-WACC 回报率差 Adjusted Capital Employed 调整后使用资本 ( 单位 : 人民币百万元 ) 1.6% 2.2% 增加 0.6 个百分点 136,581 214,703 +57.2% 250,000 200,000 150,000 100,000 单位 : 人民币百万元 39,628 49,408 95,834 归属母公司股东之权益 总债务 净债务 / 股东权益 86.0% 73.3% 减少 12.7 个百分点 50,000 69,084 106,785 注 2 浮存金 13,392 0 2013 2014 注 : 1. 关于该公式的说明, 请见附件一 2. 浮存金金额为权益前数字 3
亮点二 : 聚焦健康 快乐时尚, 快速展开生态圈布局, 加快全球产业整合 健康 + 快乐时尚板块快速成长 注 健康快乐时尚 注 29% 总资产 单位 : 人民币亿元 20% 净资产 345 447 224 267 齐齐哈尔市第一医院南院岳阳广济医院台州市医养公司 2013 2014 销售额利润收入 20% 119 2013 2014 归属于母公司利润股东之利润销售额 54% 生态圈 宁波 CCRC 养老社区 复地社区健康中心 99 11 17 2013 2014 2013 2014 2014.1.15 2014.4.20 2014.7.17 2014.7.30 2014.11.19 2015.3.6 2014.2.15 2014.6.6 2014.7.25 2014.10.16 2014.12.4 Ⅱ 海外项目 注 : 时尚业务在财务报表附注 5 营运板块资料 中归属于综合金融板块下的投资及保险业务板块, 本图所指的快乐时尚板块是管理层的经营概念 国内项目 4
亮点三 : 资产配置 : 高成长 弱周期的综合金融和健康 快乐时尚板块资产已处主导地位 综合金融与健康 + 快乐时尚板块占比 80% 73.4% 5,279 单位 : 人民币百万元 168.8% 60% 206,817 28.7% 3,045 2013 年在集团的占比及金额 76,946 35,312 2014 年在集团的占比及金额 40% 20% 42% 64% 27,439 45% 47% 55% 77% 95.1% 10,738 20,954 34% 21% 0% 总资产净资产归属于母公司股东之利润销售额收入 综合金融板块资产规模迅速扩大 : 新增保险公司 葡萄牙 Fidelidade 保险, 百慕大 Ironshore 美国 MIG; 新增证券公司有 香港恒利证券 ; 新增银行 欧洲 RHJI( 德国最大独立私人银行之一 BHF 英国私人银行 KB 的母公司 ) 2 被中国银监会批准成为互联网商业银行 浙江网商银行有限公司 的主要发起人之一 ; 集团联合下属葡萄牙 Fidelidade 保险投资 5,914 万欧元, 增持 RHJI, 得到批准完成后, 复星国际将间接持有 RHJI 的股权权益 28.61%, 成为第一大股东 5
亮点四 : 推动 保险 + 产业 + 蜂巢 1+1+1 产业跨界融合创新闭环, 形成复星的独特生态竞争力 蜂巢项目硕果累累, 总面积约 470 万平方米 建筑面积 ( 万平方米 ) 项目名称 类别 BFC 金融蜂巢 42.6 星堡中环社区 健康蜂巢 1.8 沈阳豫珑城 文化蜂巢 19.3 东阳木雕城 ( 一期 + 二期 ) 文化蜂巢 41+83 海南三亚亚特兰蒂斯 旅游蜂巢 52 湖北襄阳天贸城 物贸蜂巢 150 陕西安康天贸城 物贸蜂巢 60 豫园二期 文化蜂巢 14 1+1+1 产业跨界融合创新闭环 保险产业蜂巢 低成本的保险金 健康 快乐时尚产业的产品力与服务 蜂巢城市 地产开发能力 保险 + 产业 + 蜂巢 1+1+1 的产业跨界融合创新闭环, 为健康 快乐时尚产业 保险和金融 物流和大宗商品 蜂巢地产注入独特竞争力 以健康 快乐时尚产品力为核心, 通过与保险资金 地产开发能力的打通形成平台落地, 快速复制发展 蜂巢城市案例 1:BFC 鸟瞰图 蜂巢城市案例 2: 亚特兰蒂斯, 在建项目合计 51 万平方米,2016 年底建成 从租赁向可售养老产品发展 : 复地 + 星堡养老 + 复星保 德信人寿 ; 全球可租可售旅游目的地发展 :Club Med+ 保险 + 海外 地产 ; 全国性医养体系扩展 : 复星医疗 + 保险 + 租赁 + 星健蜂巢 ; 全球持有性办公物业发展 : 海外地产 + 保险 + 产业 ( 功 能招租 ) 6
亮点五 : 彻底融入互联网 移动互联网 ( 互联网 + 随时 + 随地 ), 已经快速深刻地改变周遭的一切 未来将与物联网连接 复星管理通 金融创新产品 保险 O2O 平台产品 服装电商平台 客户端 + 企业云 移动复星 投资 O2O 聚焦互联网及移动互联网 成为行业内主要投资者, 坚持 行业第一或行业唯一 覆盖数字医疗 互联网金融 互联网旅游 在线教育 移动社交等行业 代表性的 VC 案例 : 阿里小贷 完美世界 蓝港互动 挂号网 阿狸 - 梦之城以及随手记等等 推动转型 向 O2O 主动转型 O2O 平台 : 大宗商品的互联网金融 : 海矿 / 南钢 / 洛克石油 / 豫园 + 金融 + 互联网交易平台 + 物流 豫园 南钢 1000 多家企业, 约 50 万雇员, 上亿级庞大用户数量 7
1 2014 年经营亮点 21 业务概览 2014 年经营亮点 3 财务回顾 4 附件 8
集团业务板块划分 综合金融 保险 投资资本管理 银行及其他金融业务 产业运营 健康快乐生活钢铁房地产开发与销售资源 截止 2014 年 12 月 31 日, 集团总资产为人民币 324,832.8 百万元, 较 2013 年末增加 77.4% 截止 2014 年 12 月 31 日, 归属于母公司股东之净权益达到人民币 49,408.4 百万元, 较 2013 年末增加 24.7% 归属于母公司股东之利润为人民币 6,853.9 百万元, 较 2013 年同期上升 24.2% 单位 : 人民币百万元 归属于母公司股东之利润 保险投资资本管理银行及其他金融业务 综合金融 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 1,148.7 523.6 2,055.6 1,301.3 276.1 51.0 96.8 61.0 产业运营 健康快乐生活钢铁房地产开发资源 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 1,064.4 818.1 473.5 332.2 280.0 415.5 2,516.6 2,087.0 172.2 602.4 9
综合金融业务 保险 保险业务成长迅速 综合保险 再保险 人寿保险 财产保险 特殊保险 劳工险 复星葡萄牙保险 80% 注 1 鼎睿再保险 85.1% 复星保德信人寿 50% 永安财险 19.9% Ironshore 保险 20% MIG 保险 100% 单位 : 净投资总投资综合投资利差毛保费收入保单负债成本可投资资产人民币百万元收益率收益率收益率基于总投资收益率 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 复星葡萄牙保险 31,202 30,586 3.0% 2.7% 92,001 94,483 2.9% 3.8% 5.5% 3.5% 8.4% 4.3% 2.5% 0.8% 鼎睿再保险 1,763 629 1.2% 38.8% 4,782 4,166 2.9% 2.9% 7.6% 36.1% 6.6% 37.0% 6.4% -2.8% 复星保德信人寿 42 16 4.7% 4.3% 483 329 4.8% 3.6% 5.5% 2.2% 8.7% 2.2% 0.8% -2.1% 永安财险 6,994 7,479-1.0% 6.7% 9,519 8,898 6.3% 5.2% 9.7% 6.4% 12.6% 5.4% 10.6% -0.3% 权益合计注 2 27,877 2,034 79,809 5,483 Ironshore 13,526 12,152-2.1% -10.9% 26,638 22,039 2.4% 2.5% 3.1% 0.4% 3.1% 0.4% 5.2% 11.3% Meadowbrook 4,543 5,756 2.1% 11.0% 10,173 10,168 n.a. n.a. 2.9% 3.0% 4.1% 0.9% 0.8% -8.0% 注 :1.2015 年 1 月, 复星国际已增持复星葡萄牙保险主要成员公司 Fidelidate 至 84.986% 2.2014 年权益数字计算范围包括复星葡萄牙保险 包括鼎睿再保险 复星保德信人寿和永安财险,Ironshore 未并表 ; 复星与 MIG 于 2014 年 12 月 30 日订立并购协议, 交易处待交割阶段 2013 年权益数字计算范围包括鼎睿再保险 复星保德信人寿和永安财险 非寿险公司的横向比较 单位 : 人民币百万元 保单负债成本 净投资总投资综合投资利差收益率收益率收益率基于总投资收益率 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 永安财险 -1.0% 6.7% 6.3% 5.2% 9.7% 6.4% 12.6% 5.4% 10.6% -0.3% 鼎睿再保险 1.2% 38.8% 2.9% 2.9% 7.6% 36.1% 6.6% 37.0% 6.4% -2.8% 国内领先产险公司 -4.7% -2.7% 5.3% 5.3% 5.6% 5.4% n.a. n.a. 10.3% 8.1% 单位 : 人民币百万元 寿险公司的横向比较 净投资总投资综合投资利差保单负债成本收益率收益率收益率基于总投资收益率 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 复星葡萄牙保险 3.0% 2.7% 2.9% 3.8% 5.5% 3.5% 8.4% 4.3% 2.5% 0.8% 复星保德信人寿 4.7% 4.3% 4.8% 3.6% 5.5% 2.2% 8.7% 2.2% 0.8% -2.1% 国内行业平均 4.9% 4.9% n.a. n.a. 6.3% 5.0% 9.2% 4.1% 1.4% 0.1% 10
综合金融业务 保险 海外低成本资金嫁接复星全球投资能力 复星葡萄牙保险资产配置优化 单位 : 百万欧元 2014 2013 变化 净保费收入 4,185 3,633 +15.2% 净利润 190 118 +61.0% 负债平均久期 ( 单位 : 年 ) 4.76 4.7 +0.06 年 现有业务平均保证利率 3.01% 3.15% 减少 0.14 个百分点 新业务平均保证利率 2.44% 3.41% 减少 0.97 个百分点 利差 2.50% 0.80% 增加 1.7 个百分点 可投资资产 12,340 11,223 +10.0% 净资产 1,471 1,278 +15.1% ROE 14.20% 8.90% 增加 5.3 个百分点 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2014 年葡保资产配置基本构成 2.10% 3.30% 4.90% 4.50% 8.20% 10.20% 88.50% 78.30% 2013 2013/12/31 年 1 月 1 日 2014/12/31 年 1 月 1 日 现金 现金等价物及其他 基础设施和不动产投资 权益类投资 固定收益类投资 搭建当地投资平台, 提高保险资金收益率 保险资金投资海外地产 项目名称 投资价格 净租售比当地贷款比例 贷款利率 日本东京花旗 银行中心 124 亿日元 12.00% 62.00% 1.30% 日本东京品川公园大厦 235 亿日元 5.61% 77.00% 1.20% 澳洲悉尼米勒街 73 号 1.165 亿澳元 7.77% n.a. n.a. Idera 日本排名第五的独立地产资管公司 PB 为 1 复星持股比例为 98% 备注 : 葡保投资房地产的抵扣资本金率 (Capital Charge) 为 25% 葡萄牙保险 投资成本约 11 亿欧元 ; 持股比例 84.986%; 1xPB; 复星葡萄牙保险在葡萄牙市场的强势定位及服务水平, 加上去年推出新品牌, 帮助其赢得了多个杰出奖项, 如 Marca Confiança 2014( 2014 年最值得信赖品牌 ) Marktest Reputation Index 2014( Marktest 信誉指数 2014 ) 及 Prémios Marketeer - Seguradora 2014( 市场商人奖 - 2014 年保险 ), 使其成为 2014 年在葡萄牙获奖最多的保险公司之一 11
综合金融业务 投资业务 投资业务 自 2000 年起, 截至 2014 年 12 月 31 日, 投资业务板块 IRR 为 25% 2014 年投资板块归属于母公司股东之利润为人民币 2,055.6 百万元 存量项目构成 50,000 40,000 42,749 战略投资 50.7% 30,000 20,000 20,406 24,987 23,910 PE/VC 9.1% 10,000 0 7,230 4,125 2013 2014 当年分红 / 处置 存量项目投资成本 存量项目价值 二级市场投资 25.0% LP 投资 9.6% 其他投资 5.6% 全球化 ( 见附件二 ) 加速证券化 : 推进分众等项目再上市等 12
综合金融业务 资本管理 & 银行及其他金融业务 资本管理配置 88.4 房地产外币基金人民币 PE 基金 QFLP 基金美元 PE 基金房地产基金 56.8 56.9 6.2 6.2 68.6 69.2 115 118.8 1900/1/1 2013 1900/1/2 2014 注 : 1. 含复地地产基金与 Idera 地产基金 2. 截至 2014/12/31 日, 共有 2 家正在洽谈并购上市进程,3 家企业已完成 IPO 预披露 银行及其他金融业务 RHJI 完成最新审批后, 将成为第一大股东 : 复星国际及其一致行动人持股比例将上升为 28.61% 投资成本 :157.64 百万欧元 ; RHJI 及其全资附属公司 KBG 主导之财团对 BHF 银行 100% 权益之收购 BHF 银行 : 德国知名独立私人银行 资金管理规模为 395 亿欧元 ; BHF bank 2014 年上半年收入为 112.9 百万欧元, 核心营业利润为 5.5 百万欧元 ; 主要客户为德国高净值和超高净值人群与德国活跃的家族企业 ; 主营业务为 : 私人银行 资产管理服务及其他在金融市场与企业部门领域的服务 ; 连续 8 年荣膺德国权威财经报纸 商报 精英资产管理机构排行榜 榜首 参与创设互联网商业银行 浙江网商银行 复星持股比例为 25%; 2014 年 9 月 29 日, 获得中国银监会批准筹建 阿里巴巴小额贷款股份有限公司 复星持股比例为 10%; 2014 年 6 月底的贷款余额 ( 扣除坏账拨备 ) 146 亿人民币 13
产业运营业务 依托核心平台企业, 嫁接全球投资能力, 分享中国市场高速增长, 积极参与全球产业整合 目标 : 成为中国的龙头企业 成为全球的领先企业 平台公司 : 豫园商城 Club Med Studio 8 以复星国际为首的财团成功收购法国著名度假村品牌 Club Med100% 股份, 在中国市场已经开发 3 个度假村, 发布第二个平台 Joyview by Club Med; 成为英国休闲旅游集团 Thomas Cook 第三大股东, 持股比例 5%; Studio 8, 投拍首部电影 比利 林恩漫长的中场休息, 由李安执导 快乐时尚 地产 平台公司 : 复星医药 国药控股 和睦家 Luz Saude 成功私有化美中互利 ; 床位数合计约 4200 张, 其中 Luz Saude 为 1179 张, 复星医药旗下医院床位数约为 3000 张 ; 健康金融 : 健康险 租赁 平台公司 : 南钢股份 积极向环保转型, 积极推动上市公司 +PE 方式参与环保产业整合 ; 南钢股份 2014 年实现归属上市公司股东的净利润人民币 292 百万元 钢铁 钢铁 产业平台 大宗商品 健康 平台公司 : 复地 星健 ( 医养 ) 星泓 ( 物流 ) 星豫 ( 文旅 ) 星景 ( PPP 与公用设施建设 ) BFC( 金融 ) Idera ( 地产基金 ) 等等 1+1+1 产业跨界融合创新闭环 平台公司 : 海南矿业 洛克石油 海南矿业 (601969.SH) 于 2014 年 12 月 19 日成功上市, 募资金额人民币 1,930 百万元 海南矿业利用全球矿业低潮, 积极参与全球整合 ; 以洛克石油为平台, 利用全球油价低谷, 积极参与产业整合 14
1 2014 年经营亮点 2 业务概览 3 财务回顾 4 附件 15
2014 年上半年经营亮点业务概览形势与机遇任务与策略财务回顾附件 (1) 2014 年财务概览 人民币百万元 2014/12/31 2013/12/31 同比 收入 61,738.4 51,016.9 21.0% 毛利 14,615.8 10,358.4 41.1% 其他收入及收益 13,789.4 8,853.4 55.8% 归属股东净利润 6,853.9 5,518.9 24.2% 人民币元 2014/12/31 2013/12/31 股价 8.01 (10.16 港币 ) 6.05(7.7 港币 ) 每股账面价值 7.34 6.17 每股调整后账面价值 (1) 12.89 8.33 每股基本盈利 1.02 0.86 每股稀释盈利 0.99 0.86 PE (2) 7.86 7.03 PB (2) 1.12 0.94 股息率 (2) 1.67% 1.95% 注 : 1. 调整后账面价值 = 集团层面已上市企业权益市值 + 集团层面未上市子公司及联营公司的权益净资产 + 集团层面其他投资的投资成本 - 集团层面净债务 2. PE PB 股息率均按照当期收盘价计算 16
资产负债表概览 单位 : 人民币百万元 2014/12/31 2013/12/31 环比 现金及银行结余及定期存款 40,338.6 16,387.2 146.2% 总资产 324,832.8 183,123.9 77.4% 总债务 (1) 95,834.2 69,084.4 38.7% 其中 :1 年以内 46,582.2 (48.6%) 31,736.4 (45.9%) 46.8% 1-3 年 33,365.2 (34.8%) 22,329.0 (32.3%) 49.4% 3-5 年 11,369.7 (11.9%) 11,757.3 (17.0%) -3.3% 5 年以上 4,517.1 (4.7%) 3,261.7 (4.8%) 38.5% 净资产 75,684.5 61,299.8 23.5% 总债务 / 总资本 (2) 55.9% 53.0% 2.9 pp 净债务 / 净资本 (3) 42.3% 46.2% -3.9 pp 未用银行授信额度 (4) 107,158.8 77,641.6 38.0% 2014 年平均债务利率水平为 5.61% 0.07 0.06 0.05 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1 复星平均成本同期基准利率 (RMB) 注 : 1. 总债务 = 短期及长期的计息借款 + 关联方的非计息贷款 + 可转换债券 2. 总资本 = 股东权益总额 + 总债务 3. 净债务 = 总债务 现金及现金结余及定期存款 ; 净资本 = 股东权益 + 净债务 4. 非资产负债表项目 17
2014 年业绩摘要 截至 2014 年 12 月 31 日, 复星国际市值为港币 703.3 亿元 / 人民币 554.8 亿元 单位 : 人民币十亿元 90.00 80.00 70.00 60.00 Adjusted BV ( 注 ) BV 10 年 CAGR= 42.2% 10 年 CAGR=25.5% BV NPV Adjusted BV 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 单位 : 人民币十亿元 2014/12/31 2013/12/31 同比 帐面价值 (BV) 49.41 39.63 24.68% 调整后账面价值 (Adjusted BV) 89.22 53.49 66.80% 注 : 调整后账面价值 (Adjusted BV)= 集团层面已上市企业权益市值 + 集团层面未上市子公司及联营公司的权益净资产 + 集团层面其他投资的投资成本 - 集团层面净债务 18
1 2014 年经营亮点 2 业务概览 3 财务回顾 4 附件 19
附件一 :EVA 公式说明 投资资本回报率 (ROIC) = ( 全面除税后息税前利润 + 折旧及摊销 ) / 平均可投入资本 可投入资本 (Capial Employed) = 净负债 + 归属股东权益 + 少数权益 + 净递延税费义务 + 累绩折旧及摊销 + 拖欠控股公司款项 加权平均资本成本 (WACC)= 权益 / ( 权益 + 负债 + 可投资保险资产 ) x 权益成本 + 负债 / ( 权益 + 负债 + 保险可投资资产 ) x 债务成本 x (1 - 税率 ) + 保险可投资资产 / ( 权益 + 负债 + 可投资保险资产 ) x 可投资保险资产成本 20
附件二 : 全球投资地图 St. John 2013 年, 美国 Lloyd Chamber 2013, 英国 Thomas Cook 2015, 英国 Club Med 2013, 法国 Tom Tailor 2014, 德国 BHF-BANK 2014, 德国 Liberty 28 2013 年, 美国 IDERA 2014, 日本 MIG 2014 年, 美国 Folli Follie 2011 年, 希腊 Studio 8 2014 年, 美国 食之秘 2014, 马来西亚 Ironshore 2015 年, 美国 ROC Oil 2014 年, 澳大利亚 Isabel Vazluz Saude 2014, 葡萄牙 Fidelidate 2014, 葡萄牙 REN 2014, 葡萄牙 Osborne 2014, 西班牙 Caruso 2013, 意大利 Alma Laser 2013, 以色列 21
附件三 : 前十大重仓股 排序股票代码股票名称库存证券占总股本货币 2014 年 12 月 31 日收盘价 2014 年 12 月 31 日市值 ( 折合人民币 ) 会计核算 1 01988.HK 民生银行 (H) (3) 784,405,800 2.30% 港币 10.2 600016.SH 民生银行 (A) 40,000,000 0.12% 人民币 10.88 6,746,900,875 A 2 01336.HK 新华保险 (H) 32,598,200 1.04% A 港币 39.15 2,239,272,573 39,907,100 1.28% B 3 000685.SZ 中山公用 101,228,818 13.00% 人民币 22.23 2,250,316,624 B 601318.SH 中国平安 (A) 3,350,000 0.04% 人民币 74.71 A 4 1,535,968,695 12,506,818 0.14% B 02318.HK 中国平安 (H) 港币 79.1 8,097,318 0.09% A 5 FFGRP.GA Folli Follie 6,669,828 9.96% 欧元 26.4 1,312,807,838 A 6 CU.FP 地中海俱乐部 6,565,029 18.25% 欧元 25.1 1,228,550,378 A 7 XS1142380820 99,000,000 - 欧元 1.03 工行优先股 USY39656AA40 30,000,000 - 美元 1.02 947,349,878 B 8 601888.SH 中国国旅 19,250,000 1.97% 人民币 44.4 854,700,000 A 9 PWRD.US 完美世界 5,348,292 10.76% A 美元 15.76 565,970,532 520,614 1.05% B 10 TTI.GY Tom Tailor 6,028,050 23.16% 欧元 11.96 537,515,046 B 注 : 1. A: 以公允价值计量且变动计入损益的股权投资 ;B: 可供出售 2. 计算范围为本集团的股票投资及类股票投资, 不包括附属和联营公司股权 联营公司及基金投资的股票 3. 包括 3.9 亿股衍生权益 22
附件四 : 蜂巢项目清单 项目名称类别建筑面积 ( 万平方米 ) 项目进度 BFC 金融蜂巢 42.6 按进度于 2015 年底竣工 星堡中环社区健康蜂巢 1.8 项目一期入住率接近 100%, 项目二期的规划与开发进行中 沈阳豫珑城文化蜂巢 19.3 预计 2015 年 8 月试营业 东阳木雕城 ( 一期 + 二期 ) 文化蜂巢 41+83 项目一期正常运营, 项目二期已开盘销售 海南三亚亚特兰蒂斯旅游蜂巢 52 施工进度正常, 预计 2017 年第四季度正式对外营业 湖北襄阳天贸城物贸蜂巢 150 项目一期预计于 2015 年下半年试营业 陕西安康天贸城物贸蜂巢 60 施工进度正常, 预计 2015 年下半年具备开业条件 豫园二期文化蜂巢 14 2015 年重点做好前期拆迁工作推进, 和整体商业定位 业态布局规划工作, 项目预计 2016 年 8 月开工 23
谢谢! 24